Госплан 2.0
Куда идём? Business as usual!? Иран 2.0? НЭП 2.0? Давайте разбираться. Авторы - Евгений Минченко, Александр Зотин.
Ko'proq ko'rsatish2 039
Obunachilar
-224 soatlar
+17 kunlar
-630 kunlar
- Kanalning o'sishi
- Post qamrovi
- ER - jalb qilish nisbati
Ma'lumot yuklanmoqda...
Obunachilar o'sish tezligi
Ma'lumot yuklanmoqda...
Крупнейшие импортеры российского угля резко снизили его закупки, пишут Ведомости
Основные покупатели российского угля – Китая, Индия и Турция – резко снизили его импорт в январе – марте 2024 г., сообщили «Ведомостям» два источника, знакомых со статистикой Минэнерго.
Экспорт в Индию за первые три месяца по сравнению с показателями I квартала 2023 г. упал более чем вдвое до 4,7 млн т, в Турцию – почти вдвое до 4,1 млн т. КНР сократила закупки российского угля на 16% до 12,9 млн т. Существенно снизили импорт топлива из РФ также Южная Корея, Япония и Тайвань. Поставки в эти страны упали в 1,7 раза до 1,4 млн т, в 3,7 раза до 449 000 т и в 11 раз до 95 000 т соответственно, указывают собеседники.
...общий экспорт угля в годовом выражении упал на 12 процентов, до 42,9 миллиона тонн, в том числе поставки в дальнее зарубежье — на 17 процентов, до 40,4 миллиона. При этом добыча угля с января по март даже выросла на три процента, до 112 миллионов тонн. Ее поддерживает внутреннее потребление, которое выросло на один процент, а также работа на склад — запасы увеличились почти на 14 процентов.
Опрошенные изданием участники рынка видят три причины такой тенденции — низкий уровень мировых цен, дорогая логистика и, как следствие, снижение спроса на российский уголь.
...
К апрелю цены на энергетический уголь из России упали до минимума с 2021 года, однако стоимость логистики не изменилась. Доля убыточных компаний по итогам февраля выросла до 45,9 процента.
Писали раньше, что дела у угольщиков так себе и перспективы тоже не сильно радужные.
@NewGosplan
https://www.vedomosti.ru/business/articles/2024/05/17/1037703-krupneishie-importeri-rossiiskogo-uglya-rezko-snizili-ego-zakupki
Госплан 2.0
Минфин предлагает обложить неосновной экспорт пошлинами, зависящими от курса рубля, пишет Ъ Одним из обсуждаемых предложений Минфина по снижению инфляционного давления и стабилизации курса рубля является введение на четвертый квартал 2023 года широкой экспортной пошлины на часть российского экспорта, непосредственно зависящей от курса рубля. Если правительство, в которое инициатива официально пока не вносилась, согласится с Минфином, почти любой такой экспорт будет облагаться пошлиной в 5,5–7% при курсе выше 95 руб./$ и 3,5–4% при курсе 80 руб./$. При более крепком курсе она обнулится... ... ...Впрочем, для основного экспорта, который Минфин предлагает освободить от временных экспортных пошлин (нефтегаз, зерно, крупное машиностроение, судостроение, атомпром, предполагаются и точечные исключения), налоги на сверхдоходы и так введены и пошлины уже отчасти существуют. «Пошлина-налог на сверхприбыль» ориентирована в том числе на мелких и средних экспортеров. ... ...Видимо, если Белый дом решится на резкие действия…
Крупнейшие импортеры российского угля резко снизили его закупки, пишут Ведомости
Основные покупатели российского угля – Китая, Индия и Турция – резко снизили его импорт в январе – марте 2024 г., сообщили «Ведомостям» два источника, знакомых со статистикой Минэнерго.
Экспорт в Индию за первые три месяца по сравнению с показателями I квартала 2023 г. упал более чем вдвое до 4,7 млн т, в Турцию – почти вдвое до 4,1 млн т. КНР сократила закупки российского угля на 16% до 12,9 млн т. Существенно снизили импорт топлива из РФ также Южная Корея, Япония и Тайвань. Поставки в эти страны упали в 1,7 раза до 1,4 млн т, в 3,7 раза до 449 000 т и в 11 раз до 95 000 т соответственно, указывают собеседники.
...общий экспорт угля в годовом выражении упал на 12 процентов, до 42,9 миллиона тонн, в том числе поставки в дальнее зарубежье — на 17 процентов, до 40,4 миллиона. При этом добыча угля с января по март даже выросла на три процента, до 112 миллионов тонн. Ее поддерживает внутреннее потребление, которое выросло на один процент, а также работа на склад — запасы увеличились почти на 14 процентов.
Опрошенные изданием участники рынка видят три причины такой тенденции — низкий уровень мировых цен, дорогая логистика и, как следствие, снижение спроса на российский уголь.
...
К апрелю цены на энергетический уголь из России упали до минимума с 2021 года, однако стоимость логистики не изменилась. Доля убыточных компаний по итогам февраля выросла до 45,9 процента.
Писали раньше, что дела у угольщиков так себе и перспективы тоже не сильно радужные.
@NewGosplan
https://www.vedomosti.ru/business/articles/2024/05/17/1037703-krupneishie-importeri-rossiiskogo-uglya-rezko-snizili-ego-zakupki
Госплан 2.0
Минфин предлагает обложить неосновной экспорт пошлинами, зависящими от курса рубля, пишет Ъ Одним из обсуждаемых предложений Минфина по снижению инфляционного давления и стабилизации курса рубля является введение на четвертый квартал 2023 года широкой экспортной пошлины на часть российского экспорта, непосредственно зависящей от курса рубля. Если правительство, в которое инициатива официально пока не вносилась, согласится с Минфином, почти любой такой экспорт будет облагаться пошлиной в 5,5–7% при курсе выше 95 руб./$ и 3,5–4% при курсе 80 руб./$. При более крепком курсе она обнулится... ... ...Впрочем, для основного экспорта, который Минфин предлагает освободить от временных экспортных пошлин (нефтегаз, зерно, крупное машиностроение, судостроение, атомпром, предполагаются и точечные исключения), налоги на сверхдоходы и так введены и пошлины уже отчасти существуют. «Пошлина-налог на сверхприбыль» ориентирована в том числе на мелких и средних экспортеров. ... ...Видимо, если Белый дом решится на резкие действия…
🔥 2
Устоит ли нация "ирландского кофе"?
Моя статья в Эксперте о предстоящих выборах в ЮАР:
https://expert.ru/mnenie/afrika-delaet-vybor/
@NewGosplan
Африка делает выбор | Эксперт
По какому пути предстоит развиваться ЮАР
🔥 6
Китай-США: новые тарифы
Как мы и предполагали ранее, свобода торговли идет лесом. США введут импортные тарифы на китайские электромобили. Тариф, как пишет Bloomberg, практически учетверится - с 27,5% до 102,5%. Понятно, что такой уровень является заградительным. Кроме того, импортные тарифы увеличатся на солнечные панели и батареи (а как же борьба с глобальным потеплением?))).
И, что интересно, на сталь и алюминий. На последние вроде как тариф вырастет с 7,5% до 25%. Почему это интересно? Потому что Китай особо EV и при прежнем тарифе в США не продавал, мера по сути, символическая. А вот при тарифе 7,5% различные полуфабрикаты из алюминия в США вполне себе продавал. Одновременно Китай резко увеличил за последние два года импорт российского алюминия, в рамках переориентации российских экспортных поставок сырья на Восток. В общем, вот такая загогулина.
@NewGosplan
🤔 6👍 4
Photo unavailableShow in Telegram
Высокие ставки - надолго
Рынок начинает осозновать, что ЦБ РФ вряд ли сильно снизит ставку в текущем году. В особенности это начало доходить после недавней публикации "минуток", то есть резюме обсуждения ключевой ставки на апрельском заседании. из него следовало, что помимо сохранения ставки рассматривалась опция ее повышения на 100 б.п.
На фоне этого видим довольно ощутимое падение цен на гособлигации (и, соответсвенно, рост доходностей). Индекс RGBITR обновляет прошлогодние низы. Интересно,что до сих пор спрэд между ОФЗ и корпоративными заемщиками довольно низкий. Это еще объяснимо, когда речь идет о крупнейших компаниях страны, с рейтингами ААА или около того.
Но, что самое странное, этот спрэд до сих пор относительно невелик и для высокодоходных ВДО, где, вообще-то бывают и дефолты. Одно дело ставка в 16% на месяц-два, и совсем другое на год-полтора.
@NewGosplan
👍 5🤬 1
Photo unavailableShow in Telegram
Из свежего доклада ЦБ "Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики"
Валютизация средств населения упала до 8,7%. Притом, что в конце 2010-начале 2020-х болталась на уровне 25-30%. Это, вообще, хорошо, соответствует финансовому суверенитету. Еще из интересного - после роста ставки в прошлом году прирост средств на текущих счетах сократился, зато сильно выросли краткосрочные депозиты. При этом долгосрочные депозиты (по которым ставка ниже) даже чуток сократились. Логично, население действует рационально. В целом прирост средств населения очень большой (зеленая линия). Что объяснимо - рост реальных доходов + проценты с депозитов по высокой ставке. На фоне этого и денмасса растет - 17,4% г./г. в марте. Неудивительно, при таких-то депозитных ставках.
В общем, очень комфортные условия для кредиторов. Но для заемщиков, среди которых производители товаров и услуг, денежно-кредитные условия жесткие.
@NewGosplan
https://cbr.ru/Collection/Collection/File/49144/DKU_2404-22.pdf
👍 6
Долги сгорят в огне инфляции?-3
Продолжаем нашу короткую серию о долгах, инфляции и ставке. Итак, мы описали ситуации в которых долги не сгорают. А вот в каких условиях должником реально быть круто и выгодно?
Это гиперинфляции и ситуации близкие к ним (как сейчас в Турции). Веймарская Республика, Венесуэла (дам здесь линк на свою старую статью по теме). Если инфляция исчисляется тысячами-миллионами процентов, тут не то что долги сгорают, сгорают сами деньги, и очень быстро. В Веймаре месячную зарплату надо было тратить тут же, закупаясь на весь месяц вперед.
В Турции до изменения политики ЦБ в пролшом году ставка была глубоко отрицательной. И если кому-то удавалось по ней занять, конечно надо было тут же купить товары или валюту.
Проблема в том,что кредиторы тоже не дураки и в ситуациях гипера никто особенно в долг давать не жаждет. Или дают, но в твердой валюте. Либо это какие-то госкредиты.
https://www.kommersant.ru/doc/3907328
@NewGosplan
Основы мадурономики
Старший научный сотрудник ВАВТ Александр Зотин — о причинах экономического кризиса в Венесуэле
👍 8
Об инфляции и... глобальном потеплении
Многие каналы переживают по поводу роста недельной инфляции в России. На самом деле он в пределах статпогрешности, и в целом мало значим.
Но поводы для небольшого беспокойства появились... Вернувшись в Москву я застал тут прямо таки лютующее глобальное потепление. Заморозки уже негативно сказались на перспективах урожая в текущем году. А это может означать отсутсвие традиционной осенней дефляции цен на овощи-фрукты и вообще продовольствие. Что, конечно, является потенциально проинфляционным фактором.
Замечу, кстати, что треклятое глобальное потепление привело к отсутствию майских заморозков в Европе в последние 20-30 лет и дало огромный буст производительности сельского хозяйства на континенте (да и в мире в целом). Но, конечно, пропоненты "крестового похода" против СО2 этого факта предпочитают не замечать.
@NewGosplan
👍 14❤ 1
Долги сгорят в огне инфляции?-2
Продолжим наши рассуждения о долгах и ставке. Как видно из предыдущего поста, ставка является не только инструментом влияния на инфляцию (хотя и далеко не столь прямолинейным, как принято было считать раньше), но и инструментом перераспределения. Конечно, фискальная политика гораздо больший перераспределитель (скажем, ММТ считает что это вообще основная функция фискальной политики в финансово суверенной стране, а вовсе не финансирование бюджета), чем политика монетарная, но тем не менее.
Итак, какая ставка в теории является нейтральной и не перераспределительной ни для заемщика, ни для кредитора? Принят такой подход: инфляция плюс рост ВВП. В этом случае ставка нейтральна (для перераспределения). Для нас это было бы процентов 10 (инфляция 7,7% + 2,3% роста ВВП). В том случае каких-то значимых перераспределительных эффектом не наблюдалось бы. А как сейчас - 16+ и выше, это в пользу рантье. Была бы ставка ниже 10, тогда бы да, в пользу заемщика. Вот тогда бы долги сгорали в огне инфляции и экономического роста.
Но кстати не всегда ставка ниже нейтральной является однозначным благом для заемщика. Очевидный пример - субсидированная ставка по ипотеке. Казалось бы, гуд, скажем, ипотечная ставка 5-6%, а инфляция 7-8%, долги сгорают в огне инфляции. Но не так все просто. Сниженная ставка разогревает спрос из-за снижения ежемесячных ипотечных платежей, дополнительный спрос вызывает рост цен (в какой-то степени, правда, компенсируемый ростом предложения). Тем не менее, если мы видим существенный спред в ценах между первичным рынком по субсидированной ставке и вторичным по рыночной, то само его наличие говорит о том, что цены на первичном рынке завышены из-за нерыночной ставки. И в этом случае заемщик далеко не факт что выигрывает даже при субсидированной ставке ниже нейтральной.
@NewGosplan
👍 6🥰 1
Долги сгорят в огне инфляции?
«Долги сгорят в огне инфляции» - эта недавняя фраза одного из российских «инвест-гуру» стала уже чуть ли не мемом в околорыночной тусовке. Слышал ее уже из нескольких независимых источников. Исходя из нее, долг якобы не проблема, а чем больше у компании долгов – тем если и не лучше, то, во всяком случае, не хуже.
Позволю себе не согласиться. Тут, как говорится, Devil in the details. Важна не инфляция сама по себе, а стоимость кредитования, в особенности для компаний с высоким уровнем долга (под 3 EBITDA и выше). Одно дело, если вы занимаете и обслуживаете долг под 0% при инфляции 7%. Вот в этой ситуации долги действительно сгорают. Но у нас стоимость кредитования определяется ставкой ЦБ РФ, которая, напомню, 16%. И все новые долги и часть старых (так как ставка по ним часто плавающая и зависит от ставки центробанка), обслуживаются по ставке 16+%.
В итоге, долги не «сгорают в инфляции». Наоборот, ситуация такая, что закредитованные компании сами вполне могут сгореть в долгах. Потому что реальная ставка по кредиту намного выше инфляции. Напомним, что реальная ставка это номинальная ставка по кредиту минус инфляция. Если брать за бенчмарк ставку ЦБ РФ, то это 16% минус инфляция (7,7% г./г. в марте 2024-го) = 8,3%. Это реальная ставка, очищенная от роста цен. И маржинальность бизнеса должна быть не ниже.
Но это для идеальных заемщиков. В реальности корпоративные заемщики размещают долги с премией к ставке ЦБ РФ (или к ставке RUONIA, которая пляшет от ставки ЦБ). Ставки по корпоративным облигациям сейчас для заемщиков похуже топовых приближаются 20% годовых. Ну а если долговая нагрузка высокая, в секторе ВДО, вообще 25+%. Реальная ставка в некоторых случаях даже для вполне себе крупных компаний может доходить до 20%.
Напомним, что высокая реальная ставка это всегда переток средств от заемщика к кредитору. По определению. Должник (если у него ставка не субсидированная) в данной конфигурации – всегда проигрывающий. Сгорят ли долги в огне инфляции при такой реальной ставке? Конечно, нет.
@NewGosplan
👍 12