Альфа-Капитал

Softline на пользу замещение иностранного ПО российскими решениями Softline отчиталась по МСФО за I квартал этого года. Как обычно, выбрали самое интересное: 📌 Оборот за год увеличился на 52% и составил 21,5 млрд рублей. Это выше ожиданий рынка и прогнозов самой компании (изначально прогнозировался рост на 25%). Топ-менеджмент Softline уже допустил, что пересмотрит прогнозы в сторону увеличения в середине года. Впрочем, в бизнесе Softline основные продажи обычно проходят в конце года (пик заключаемых контрактов приходится на IV квартал), поэтому нужно с осторожностью делать выводы по итогам I квартала, указывает Сергей Бдоян, эксперт «Альфа-Капитал». 📌 Валовая прибыль компании за год выросла более чем втрое, до 7,8 млрд рублей, а валовая рентабельность достигла рекордных 36,4%. Видно, как изменения в структуре бизнеса Softline позитивно отражаются на его рентабельности. Если раньше компания выступала преимущественно как продавец сторонних IT-решений, в основном от иностранных разработчиков, то сейчас она переключилась на продажу своих продуктов: их доля в валовой прибыли за год увеличилась с 43% до 57%. При этом продажа своих решений приносит компании примерно в три раза большую маржу. 📌В результате рост их доли в бизнесе транслируется в больший рост прибыли. Скорректированный показатель EBITDA по итогам I квартала 2024 года вырос более чем в 10 раз, до 1,8 млрд рублей. Чистая прибыль, скорректированная на разовые доходы от финансовых вложений, составила 111 млн рублей (против убытка в 656 млрд год назад). 🤔 Компания планирует в течение следующих пяти лет вырасти в пять раз (по обороту и капитализации). С учетом общего тренда на цифровизацию и переход на отечественное ПО (о чем в том числе шла речь в майском указе президента) такой план выглядит осуществимым. Как разработчик ПО, компания, безусловно, уступает публичным аналогам как по темпам роста, так и по рыночной доле, но и сравнивать ее с ними не совсем верно. Стратегия Softline основана на развитии экосистемы за счет M&A сделок, которые дают позитивный синергетический эффект на общую продуктовую линейку компании («buy and build»). Компания создает добавленную стоимость, проводя поглощения с существенным дисконтом к своему собственному мультипликатору, что со временем увеличивает капитализацию.

Люди далеко не всегда поступают рационально, хотя порой этого не замечают🙈 Ученые насчитывают около 200 когнитивных искажений, из-за которых мы можем принимать ошибочные решения. Увы, не застрахованы от этого и инвесторы. Мы собрали несколько типичных «ловушек», в которые можно попасть. Подумайте, может быть, вы замечали какие-то из них?😉 #ликбез

Почему продолжает снижаться рынок ОФЗ🧐 Индекс ОФЗ снизился до минимальных с октября значений, а доходности некоторых длинных выпусков превысили отметку в 14%. По мнению Алексея Корнева, эксперта «Альфа-Капитал», это связано с двумя факторами: 📝 ЦБ в понедельник опубликовал резюме с последнего заседания по ключевой ставке, где сообщил, что выбирал между сохранением ставки на уровне в 16% и ее повышением до 17%. И хотя регулятор сохранил паузу, из резюме отчетливо видно, что он видит причины для повышения ставки: это все еще значительный положительный разрыв выпуска, дефицит трудовых ресурсов и высокие бюджетные расходы. 👆Из позитивных моментов, впрочем, можно отметить, что, по мнению ЦБ, для закрепления дезинфляционного процесса важно не столько текущее решение по ставке, сколько ее дальнейшая траектория. Поэтому ЦБ допускает, что повышение его прогноза среднегодовой ставки само по себе может привести к необходимому ужесточению денежно-кредитных условий за счет корректировки ожиданий экономических агентов. 📈 Тем не менее общий жесткий тон и упомянутые ЦБ «проинфляционные сюрпризы», очевидно, вызвали беспокойство у инвесторов и привели к росту доходностей. 💼 Кроме того, вчера же Минфин утвердил четыре новых выпуска длинных ОФЗ на 2,75 трлн рублей. Рынок мог воспринять это как сигнал о том, что предложение на первичном рынке останется высоким, при этом Минфин по-прежнему не намерен размещать флоутеры (что могло бы несколько снизить давление).

Дайджест недели с 6 по 12 мая📁 Скучали по нашим еженедельникам? Мы тоже! Собрали для вас все самое интересное за прошедшую неделю: от давно ожидавшихся инвесторами известий о допэмиссии ТКС и обмене акций Yandex N.V. до «экзотики» в виде новостей о рейтинге Турции и росте цен на медь😎

Важное из «майского указа» для инвесторов 📝 Президент Владимир Путин на прошлой неделе подписал новый указ о национальных целях развития. Цели установлены на период до 2030 года и «на перспективу до 2036 года». Документ отчасти повторяет послание Федеральному собранию, тем не менее кое-что любопытное для инвесторов в нем есть: 🔴Среди задач в экономическом блоке указа заявлено обеспечение роста капитализации фондового рынка не менее чем до 66% ВВП к 2030 году и до 75% ВВП к 2036 году. В этом случае рынок должен расти в среднем на 15% в год без учета дивидендной доходности, которая может добавить еще около 10% ежегодно, подсчитал эксперт «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин. Для сравнения: с начала этого года индекс Мосбиржи уже вырос почти на 12%. 🔴Кроме того, в качестве одной из целей указана «цифровая трансформация государственного и муниципального управления, экономики и социальной сферы». В частности, к 2030 году госкомпании должны будут почти полностью перейти на российское программное обеспечение (доля отечественного ПО должна вырасти с 55 до 95%). В целом же в ключевых отраслях экономики перейти на российское ПО предстоит не менее 80% компаний. Позитивная новость для акций разработчиков, например ГК «Астра» и Positive Technologies🤓

Да уж, погода в эти майские не очень-то располагает к прогулкам и пикникам🥶 Зато можно остаться дома и посмотреть кино! На случай, если у вас такие же планы, составили новую подборку фильмов – на этот раз о мире корпоративных интриг и финансовых афер🍿

Нейроэкономисты подтверждают, что эмоции сильно влияют на то, какие стратегии мы выбираем на фондовом рынке. Как сделать так, чтобы они не мешали, а, наоборот, помогали? 🧐 Подготовили для вас подборку книг с советами от специалистов по инвестициям!

К эксперту «Альфа-Капитал» Владимиру Брагину то и дело приходят с вопросами, не грозит ли перегрев российской экономике. Не зря же ЦБ в очередной раз не стал снижать ключевую ставку. Мерить темпы экономического роста прежними мерками нельзя, возражает наш эксперт: если рост экономики складывается за счет расширения ее потенциала, то о перегреве говорить не приходится. Другое дело, как вообще точно оценить этот потенциал… Обсуждаем в нашем кружке! ❤️

График недели: инфляция в апреле осталась повышенной📈 Росстат на этой неделе опубликовал данные по инфляции за последнюю неделю апреля, так что мы попросили наших экспертов оценить, каким оказался общий рост цен по итогам прошедшего месяца (с поправкой на сезонность) 🤓 По их оценкам, инфляция в апреле ускорилась до 5,5% с мартовских 4,5%. Таргет ЦБ, как вы помните, составляет 4%.