Грязь, долги и инвестиции

По поводу налогов - любопытные мысли в голове формируются. В текущем проекте дивидендная доходность сверх 2,4 млн руб. в год, полученная инвестором, начинает облагаться ставкой 15% годовых. При этом зафиксированная курсовая доходность идёт в общий котёл НДФЛ, и становится достаточно легко достичь отметок в 5 млн руб. дохода и выше - особенно при активном управлении портфелем. Совокупно всё это означает, что есть диапазон сумм качественно управляемого капитала примерно от 20-30 млн и выше, в котором всё лучше и лучше смотрятся как активно управляемый фонд AKME, так и полупассивный дивидендный DIVD. При этом последний и так оправдывал своё существование и комиссию в 1% за управление перевесом экономии на НДФЛ. А теперь же - 20 млн в ручном управлении и ещё 10 млн в AKME+DIVD становятся для многих ещё более привлекательными. Разумеется, если инвестор обладает капиталом в 500-1000 млн и более, то следует с целью налоговых оптимизаций смотреть уже в сторону family-ЗПИФ имени самого себя. Также разумеется, что БПИФ/ЗПИФ имеют такой подвох - НДФЛ от его продажи не подпадает под дивидендную категорию, так что при крупных значениях капитала DIVD может быть не лучшим выбором. Но, на мой взгляд, зарекомендовавшие себя фонды очень для многих начинают играть новыми красками.

Всем привет. Смотрю, весело выкупаем просадочки? BuyTheDeepерами себя чувствуем, как классики завещали? Так-то оно, конечно, так. И некоторые цены действительно стали вполне вкусны - никакая религия не запрещает подобрать Европлан по 975, да и МТС-Банк иногда ходит ниже цены IPO, вполне не грех и измазать лапки. Но я просто пришёл напомнить. Не все читатели в рынке со времён ДО начала спецоперации, а даже и те, кто да - могут подвергаться искажениям памяти, в коей свежи воспоминания последних лет, а прошлое, кажется, уже никогда не случится. Оно ведь как. Первую лёгкую просадку выкупили, вторую, третью... И к моменту, когда тряхнёт по-настоящему, денег выкупать РЕАЛЬНУЮ просадку уже ни у кого нет. Я тоже таким был. Поступайте, как знаете, ибо каждый сам кузнец своего инвест-Титаника, но лично я планомерно собирал ликвидность (около 15% активов на текущий момент) не для того, чтобы тратить её на лёгкий сброс пара. Отсутствие излишней жадности никак не мешает мне сейчас за последние 12 месяцев получать доходность активов на 11% выше MCFTRR, зато когда случится отлив, смывающий за собой напочковавшихся за последние 2 года Спекулянтов Успешного Успеха - мы снова станем капельку богаче. Скелетор вернётся позже с ещё одним неприятным фактом. А пока - равновесия в ваше сознание, коллеги. До встречи 🖐

IPO ГК Элемент. Что мы хотим знать? 💻 Помимо финансового сектора ещё один мой профиль - это потребительский IT и Hardware. Я на недурном уровне понимаю механизм производства микрочипов от поставок специального кремния до степперов, корпусирования, проектирования и сбыта. В связи с чем по многочисленным просьбам собирался хорошенько и по косточкам разобрать этот листинг... Но после обозрения оценок как-то пыл поубавился. Да и некогда. Но. Ко мне обратился Алексей Примак - человек, выводивший на IPO эмитентов аж с 2002 года, член совета директоров Артгена и Генетико - с просьбой рассказать о его новом детище в телеге - канале Просто про IPO Pre IPO, где коллеги вместе с командой пишут о размещениях и о том, как чувствует себя рынок. Алексей не хотел вырвиглазную рекламную текстовку, и мы стали думать, как лучше подать это блюдо. 💡 А последний разбор у них - как раз краткий разговор о ГК "Элемент", и мнение Надежды Голубевой, члена команды канала, в целом на удивление совпадает с моим. Вот только у коллег случилось то, что я и сам часто наблюдаю: заявки читателей на разбор были, а живой дискуссии нет. Поэтому предлагаю и вам ознакомиться с кратким мнением об этом размещении и задать в комментариях свои вопросы, как хотели бы углубить тему, чтобы коллеги могли сориентироваться, что непонятно в непростом вопросе отечественной (хе-хе) литографии частному инвестору. 👀Я и сам подписался, послежу - тексты кажутся мне как минимум компетентными. ____ #партнёрский

АВО/никто не ждал повышения ставки/истекаем тленом в длинных ОФЗ. 🍭 18 мая посетил Ярмарку Эмитентов, второй раз организованную Ассоциацией Владельцев Облигаций. И мне есть что вам рассказать. 🥓 Это любопытная история, где параллельно с выступлениями в залах и вращениями масс между кофейниками эмитенты устраивают ярмарку товаров и талантов. Вот тут, уважаемый инвестор, не хочешь ли погрызть сухариков и поинвестировать в них? А здесь, кстати, можно в колбаску, вот тут - в зажигалки… Для требовательных к градусу посетителей “Кристалл” вон расставился. Что-то в этом определённно есть! Занятно, но неделю назад, когда косвенные намёки на возможное ужесточение ДКП уже проскальзывали из новостных тезисов и макроданных, всерьёз их, кажется, никто не воспринимал - и по-прежнему многие засаживались в длинный конец ОФЗ. Консенсус и следование ему - штука, которая рано или поздно частного инвестора обязательно погубит. Потому что никто не увольняет аналитика за консенсус, и в этом наше преимущество на рынке - нам на нём заработать/не потерять надо, а не премию на работе сохранить. 🛡Ещё очень позабавило бурление воротничков насчёт назначения Белоусова в Минобороны - звучит странная логика о том, что сейчас оборонка отъедает уже 6-7% ВВП, и раз назначили Андрея Рэмовича, значит нужно дальше сидеть во флоатерах, потому что тратить будут больше. При этом речь Пескова про проценты от ВВП как раз-таки обозначала тот факт, что СССР в том числе от трат на оборонку развалился, а новый министр у нас так-то, если кто забыл, является автором легендарного “металлурги нахлобучили государство” - из периода пика пост-ковидного мини-суперцикла цен на сырьё, в том числе - металлы, отгруженные по госконтрактам. Из чего в последствии и родился windfall tax. Белоусов не имеет репутации человека, желающего тратить всё больше и больше. И в сочетании с волной посадок в Министерстве Обороны - я скорее поверю в его задачу использовать бюджет армии максимально эффективно и соразмерно нашему непростому времени. 🗿 При этом сами по себе девальвационные и инфляционные риски никто не отменял - например, в разрезе закрепления инфляции на значениях выше целевых для ЦБ 4%, а значит - инвесторы в долг вполне могут продолжать проигрывать ещё некоторое время. К идее садиться глубоко в дальний конец я отношусь скептически - это не ликвидность, а бумаги, которые в случае грандиозного шухера будут падать не сильно хуже акций. А на длительных отрезках Яндекс, Европлан, Позитив, другие сильные истории - неизбежно заработают для портфеля больше, чем облигации. А когда изменится норма доходности на рынке - что, 70 рублей прибыли 2024 года на акцию у Сбера не переоценят чтоль соразмерно ОФЗ? Другой вопрос, что рынок на всё это смотрит несколько иначе. Потому и падаем. Продолжать получать процентную доходность в устойчивых и крепких инструментах, похожих на ликвидность для будущего сбора акций из слабых рук - мне нравится. А вот играть в игру “заработай меньше соседа” - как-то не очень. 🍹 А Ярмарки Эмитентов ещё случатся - и я смело рекомендую их посещать. Спикеры рассказывают интересные истории об IPO и размещении облигаций, представляют свои модели работы с капиталом, да ещё и кормят. Чего ещё желать? До скорого!

Ну что ж, а вот и рубеж. 31 марта 2023 года, когда каналу исполнился год, я рассказывал о его философии, моей цели как автора, отношении к моим читателям - и пути, который приглашаю пройти со мной. Очень хотел бы, чтобы все, кто присоединился к нам с тех пор, прочитали этот текст из двух постов. И знаете... Мне нечего сказать спустя год. Пожалуй, это и есть главное. Канал с тех пор вырос на 77%, моя личная узнаваемость и востребованность расцветают по экспоненте. Теперь мы можем себе позволить потрошить эмитентов лично, делать тёмные и не очень делишки, дёргать за ниточки выстроенной паутинки и собирать информацию, которой нет ни у кого (будто раньше было иначе), чтобы аккуратно и иносказательно говорить друг с другом о рынке, бизнесе и жизни так, как не принято рассказывать "физикам", "баерам в стакане", "лохам, которые тарят". Ничего за год не изменилось. Здесь всё так же исповедь финансиста-рисковика, в погоне за интеллектуальным и профессиональным совершенством стремящегося вспомнить, кто же тот, кто должен называться словом "Инвестор". Здесь по-прежнему любопытными глазами изучают рынок и мир вокруг не "как для себя", а для себя, чтобы ответить за суждения собственными деньгами. Здесь по-прежнему наивысшая ценность - крепкое честное рукопожатие с нотками восторга и уважения, когда автор вдруг случайно где-то встретил своего читателя. Здесь по-прежнему приглашают вас идти вперёд и взлетать высь вместе. Здесь по-прежнему очень любят вас. Спасибо, что мы вместе. Полетели!

📱 МТС-Банк - 2 503. Вы знаете, что я участвовал в книге IPO и добирал с рынка. Действительно интересное поведение бумаги теперь. Вытряхиваются остатки инвестунов, не дождавшихся ракету? Позвольте спросить - а по какой логике вы продаёте бумагу, которая по результатам I квартала 2024 года отчиталась о росте кредитного портфеля и прибыли на 31% г/г, а по итогам 4 месяцев портфель прирос на 32% г/г при прибыли +39% г/г? Моя стратегия здесь проста. III квартал - момент начала действия ужесточённых макропруденциальных надбавок Центробанка для ссуд разного уровня качества. Я хочу дождаться иллюстрации в цифрах здоровья бизнеса после того, как это случится, и если мне понравится - легко удвою-утрою позицию. Пока - венчурные 2,7% (планомерно добрал с 2,1%), и мы имеем уникальную возможность следить за исполнением ближайших обещаний эмитента, добирая по цене книги. А ещё можно подробный вкусный разбор банка почитать тут, например. Такие дела.

Краткие мысли о стокпиках в моих лапках В суете череды приятных и не очень дел окинул взглядом происходящее на рынке и с бумагами в портфеле. Сотворилось столько мыслей, что...держите УТРЕННИЙ РАЗБОР НА НАШЕМ КАНАЛЕ! 😃 📱 Яндекс - 4 184. Очень интересный кейс, потому что на пике понедельничной просадки бумага вставала на цену 4 150. А это, замечу, дисконтированная примерно под 20% годовых с небольшим (если брать конечной точкой дату начала торгов) стоимость обмена Yandex NV на МКПАО Яндекс. С удовольствием добрал вчера ещё 0,6% по средней цене покупки 4 155, теперь его 14,1% в активах. ⛽️ Роснефть - 592. Бумага в целом уверенно ходит между 580 и 600, нашла своё место в жизни. Продолжаю считать Росю самым лучшим выбором для нефтяного ультралонга по соотношению надёжности, ориентированности поставок, потенциала к развитию и предсказуемости. Хорошая цена, чтобы добирать. ⛽️ Газпромнефть - 746. И выше ей, пожалуй, не место - роль сверх дойной коровы для Газпрома и помощника в его сомнительных инициативах просматривается тут всё труднее. Возможно, падёт жертвой приращения Роси. 🍗 Черкизово - нашла себя вокруг отметки в 5000 и сладко там похрюкивает. Ни жарко, ни холодно - как всегда, хотелось бы подешевле, а брать приходится за сколько есть. Напоминаю всем сомневающимся, что Черкизово "вот бы подешевле" была ВСЕГДА - и по 2000, и по 3000, и по 4000... 🥂 Абрау - 293, при этом уже сквозят новости о росте отгрузок на 30%. Бумага для меня сентиментальная, мне хочется иметь в портфеле кусочек вполне недурного Abrau Imperial и будущей туристической жемчужины на берегу озера. Считаю, что портфель должен приносить эстетическое удовольствие своему владельцу, и доля в 2,3% отлично подходит для душевного уюта. Кстати, ездил лично разбирать на мелкие детальки туристический кластер в сентябре, и лучший его разбор на рынке оставил вот тут. 💿Северсталь - 1969, цементировалась вокруг этих отметок в преддверии не такого уж крупного дивиденда с вполне ощутимым CAPEX. Не решил, менять ли всю на ММК перед отсечкой. Подумаю об этом. 🏦 Ренессанс - 111. Походы по блогерам и общая безыдейность рынка - дают свои плоды. Больше, чем мои 3,2%, бумаге места в портфеле нет. Пусть дальше полежит пенсионерским ростовым антикризисом. 💿 ММК - 58,2. скучная цена. И не сказать, чтобы маленькая. Бумага не про "сегодня", но про "завтра". 🍅 Русагро - 1 450. Сказал бы, что бумага подтекает на неоднозначных результатах I квартала, но неоднократно говорил, что здесь плюс-минус 10% случаются по причинам, которые не нужно искать - просто так кому-то надо, и на этом кто-то зарабатывает. На мой вкус, ни дорого, ни дёшево, бизнес оценён примерно в капитал за рентабельность 24%. Хотелось бы больше дисконта к эталонным значениям за риски агрессивного стиля ведения бизнеса и прописки, но и так вполне уютно на небольшую долю. Разбор результатов, кстати, здесь. 🏦 Сбербанк - 321. Крепко встал. И на мой вкус, это уже небольшой перелёт за 22% ROE и рост показателей на уровень инфляции за счёт очень умеренного резервирования. Доля в портфеле органически падает ниже 19%, и я не собираюсь ничего с этим делать. 🚗 Европлан - 1 030. Полз себе, полз к аппетитной отметке в 1 000, и вот кто просил популярные каналы про него вспомнить? Придётся удерживать в рамках 3,2% как интересную ставку на трансформацию реалий транспортного рынка. Краткий обзор идеи у нас здесь.

⛽️🏦⛽️⛽️🌾 Собирают дивидендный портфель! ЦЕЛЬ: собрать портфель из акций РФ с максимальной дивдоходностью к летнему сезону (Выше 16-18%) Все сделки и анализ бумаг будут опубликованы здесь👇 Ссылка для входа - https://t.me/+mRJqqmd8QIY0NGJi Ссылка впустит ровно 100 человек, потом попасть в канал будет невозможно. Успевайте подать заявку! ____ #партнёрский

Яндекс и глубокая глотка налогоплательщика. 📞Вчера вечером поучаствовал в еженедельном созвоне Хармфульского Инвестиционного Клуба, и совместно мы обнаружили в презентациях Яндекса одно не для всех очевидное обстоятельство. Технически никакого обмена Yandex NV на МКПАО "Яндекс" не происходит. Происходит продажа по поручению инвестора бумаги по конкретно заданной условиями сделки цене - для покупателей в российском контуре. А именно: 1️⃣ Инвестор будет подавать брокеру поручение на продажу контрагенту бумаг Yandex NV за 4 250 рублей. 2️⃣ Одновременно с этим подаётся поручение на покупку бумаг МКПАО "Яндекс" за 4 250 рублей. 3️⃣ Сколько стоит бумага на момент прекращения торгов - значения для держателя не имеет, поскольку виртуальная котировка никак не влияет на цену сделки. Фиксирующей прибыль! 4️⃣ При покупке с рынка сейчас - возникнет фиксация убытка за счёт разницы между рыночной котировкой и цифрой 4 250 рублей. 5️⃣ЛДВ прерывается. Однако, есть мнение, что если ЛДВ уже накоплен и применим к бумагам Yandex NV, то его удастся реализовать. А вот течение ЛДВ по бумагам МКПАО "Яндекс" начинается заново. 🚨 Из всего этого следует печальное обстоятельство: у многих состоится залёт на космический НДФЛ, потому что происходит фиксация прибыли по отметке 4 250. А у новой бумаги с этой отметки начнётся новая история. Лично в моём случае зафиксированная прибыль составит в среднем около 70%. Или 41% от 14,6% моих активов, аллоцированных в Яндекс. То есть почти 6% прибыли на активы и 0,9% налога на всю сумму активов. Готовимся сальдировать, коллеги. Ну, или же платить.

Конференц-звонок с Русагро по результатам первого квартала. Год спустя. Продолжим добрую традицию, удачно освободился послушать и поговорить с Русагро. Как и прежде, оставлю внизу примечательные на мой взгляд тезисы: 1️⃣ Прибыль снизилась из-за влияния переоценок и курсовых разниц. Объём денежных средств на счетах сократился, так как перестали активно привлекать заёмное финансирование. При этом долг за год сократили радикально - с 2,3 до 1,1 ЧД/EBITDA. Тратят денежный поток на инвестпрограмму, поэтому дальнейшего снижения долга схожими темпами не ожидают. Рост его также возможен, если сложится инвестиционная математика, но базово при наличии остатков денежных средств будут консолидировать его для будущих дивидендов. Планы на будущие M&A есть всегда, но важна актуальная стоимость денег. 2️⃣ Все сегменты бизнеса столкнулись с ростом затрат. Он был частично сбалансирован ростом цен и консолидацией новых активов, но в результате EBITDA г/г составила +2%. 3️⃣ Рынок сахара - рост цен, но опережающий рост затрат. Рассчитывают, что цены на сахар не должны сильно пострадать от ограничений на экспорт. В мясном секторе ситуация более ровная, а вот в с/х секторе погодные условия и перенос работ увели EBITDA в глубоко отрицательные значения. Масложировой сегмент чувствует себя хорошо, но за счёт консолидации НМЖК. А вот без него - сильное падение за счёт роста стоимости пальмового масла и иных издержек. 4️⃣ Наблюдают за майской погодой. Не видят существенного эффекта для своего бизнеса. Это проценты, либо доли процентов пересева, который компания может сделать и сделает. 5️⃣ CAPEX: замена техники в с/х бизнесе, обновили парк комбайнов и модернизировали оборудование в масложировом сегменте. Что касается года целиком - планируют, что останется на уровне прошлого года. 6️⃣ По переезду - без новых комментариев, ждут разрешения кипрского регулятора. Документы поданы в 4 квартале прошлого года, нормативных предельных сроков для их рассмотрения нет. 7️⃣ По поводу GR: ответ уклончивый. Разумеется, смотрят позитивно на отношения с государством и по поводу пошлин, и по поводу субсидирования ссуд. Участвуют в отборе на 2024 год в штатном порядке. Весь ответ. 8️⃣ Китай: получили лицензию для одного из дочерних предприятий и уже экспортировали 1 000 тонн с начала года (прим. автора - передаю горяченный привет всем тем, кто топил за эксклюзивность разрешительной документации для Мираторга). С точки зрения цен на свинину считают рынок Китая премиальным, по мере открытия экспорта для различных предприятий группы консервативно ожидают, что будут поставлять по данному направлению 15-20% от всех объёмов мясного направления (ещё более горяченный привет). ⭐️Личные выводы: бизнес по-прежнему хороший, времена - не очень. 5% доля смотрится неплохо рядом с 5,2% в Черкизово. За пределы 6% наращивать смысла особо нет. Всех обнял.