Jusan Analytics

Снижение спроса на ипотечное кредитование Согласно данным Национального банка РК, на 1 апреля 2023 года объем ипотечного портфеля составил 4.8 трлн тенге, что на 0.5% меньше показателя на 1 марта 2023 года. Такое сокращение в большей степени обусловлено быстрым освоением лимитов по госпрограмме «7-20-25», удорожанием ипотеки и сезонным сокращением спроса на рынке жилья. Снижение количества кредитных заявок с 224 тысяч до 194 тысяч при росте средней суммы ипотечных займов указывает на нарастание ценового давления и на сужение рынка ипотечного кредитования в сторону более ограниченного пула обеспеченных клиентов. При этом, в последние два месяца наблюдается незначительное снижение цен на жилую недвижимость (1% - 1.5%), что является очень слабой реакцией на снижение спроса. Так снижение спроса связано с: • исчерпанием фактора изъятий из ЕНПФ и их влиянием на ипотеку; • сокращением кредитования по программам доступной ипотеки («Баспана Хит», «Орда», ограничение программы «7-20-25»); • высоким уровнем инфляции и отрицательными реальными доходами населения, оказывающими воздействие на возможность для большего наращивания сбережения на первоначальный взнос, способного отбить рост цен; • высокими ценами, отталкивающими вовлечение новых, менее обеспеченных заёмщиков и покупателей; • проблемами на рынке строительства и охлаждением рынка аренды, устранивших большую долю спекулятивного спроса. Застройщики, которым в прошлом году пришлось завершать строительство домов, были вынуждены увеличить себестоимость строительства, что также поддерживает высокий уровень цен на первичном рынке. В целях активизации продаж ими проводятся различные промо акции в виде продаж без первоначального взноса и с рассрочкой платежа, но на корректировку самой стоимости жилья застройщики пока идти не готовы. На фоне затишья рынка жилья ожидается дальнейшее постепенное снижение цен как на первичном, так и на вторичном рынке недвижимости. И в зависимости от периода стагнации и его глубины возможны более значительные колебания стоимости. Однако, учитывая относительно высокую монополизацию рынка строительства, возможна ситуация, при которой застройщики продолжат держать высокие цены, несмотря на проблемы спроса и смену ряда макроэкономических трендов. Данный провал рынка может передаваться на вторичный рынок, а также на ряд сопутствующих факторов, приводя к опасности возникновения пузыря и в последующем, к резким корректировкам стоимости, негативное восприятие которых может транслироваться на всю экономику. 💬 Аналитик Гульназ Алдибекова #ДайджестНовостей

Цена на медь упала ниже $8000 за тонну Сегодня на Лондонской бирже металлов (LME) котировки меди впервые с ноября 2022 года опустились ниже $8000. Причиной снижения цен стали вышедшие экономические данные развития Китая за апрель. Например, уровень безработицы среди молодежи в возрасте от 16 до 24 лет достиг рекордного уровня в 20.4%; импорт упал на 7.9%, что тем самым усилило признаки слабого внутреннего спроса; ИПЦ вырос всего на 0.1%; индекс цен производителей, наоборот, достаточно резко снизился на 3.6%; объем промышленного производства вырос на 5.6% (прогноз +10.9%), а объем розничных продаж вырос на 18.4% (прогноз +21%). После новых данных международные финансовые организации, такие как Nomura и Barclay понизили свои прогнозы по росту экономики Китая до 5.5% и 5.3% (ранее 5.9% и 5.6%). Но UBS и Goldman Sachs решили сохранить свои прогнозы роста, которые составляют 5.7% и 6% за год. По нашему мнению, ранее наблюдавшийся значительный рост цен на медь, как и на другие мировые товары, во многом был связан с переоцененными ожиданиями у участников рынка влияния фактора спроса Китая. После выхода новых данных эти ожидания стали более реалистичными, в результате чего сейчас наблюдается некоторый дисконт цен на энергоресурсы. Мы полагаем, что в настоящее время происходит корректировка цен от своих пиковых значений, однако они не снизятся до уровней рецессионного 2020 года. Среди инвестиционных специалистов есть поговорка: Doctor Copper («доктор медь») узнает о проблемах в экономике всегда раньше. Для Казахстана, в целом, снижающиеся мировые цены на энергоресурсы несут негативное влияние на развитие экономики. Например, наша страна является одной из лидирующих стран мира по запасам меди и практически вся добываемая медь уходит на экспорт (доля меди от всего экспорта около 5%, и более 50% от экспорта цветных металлов). В т.ч. в результате снижения цен за 3 месяца 2023 года экспорт меди снизился на 30%, в частности в Китай практически в 2 раза.

На прошлой неделе тенге закрылся на уровне 448.3 тенге за доллар. При этом индекс тенге укрепился до отметки 89.9 пунктов за счет усиления по отношению к евро и рублю. Внешний фон остается нестабильным. Индекс доллара впервые с конца марта пробил отметку в 103 пункта. Учитывая высокую степень неопределенности, участники рынка в таких случаях предпочитают выйти в наличность, ожидая окончательного разрешения данного вопроса. Цена на нефть на неделе сократилась до 74.9 долларов за баррель и к концу недели закончила на отметке 75.6 долларов за баррель. Снижение цены на нефть, в первую очередь, обусловлено переоценкой ожиданий участников рынка по поводу возможного восстановительного роста спроса со стороны Китая. Глобальное укрепление доллара совместно с усилением санкционной риторики ослабили позиции рубля. На динамику рубля также оказывает влияние опасения касательно дефицита бюджета и возможных нестандартных мер по его пополнению. При этом цена на нефть марки Urals остается относительно стабильной. Динамика отечественной валюты на предстоящей неделе будет обусловлена влиянием налогового периода, а также вероятного продолжения конвертации валюты с Нацфонда. Также на тенге будет влиять решение НБРК по базовой ставке и риторика регулятора по поводу следующего решения и прогнозов макропоказателей. С большей вероятностью, под влиянием внутренних факторов тенге временно будет укрепляться, при этом игнорируя внешний фон. #ВалютныйЕженедельник

Ожидания по базовой ставке Позитивным за прошедшее время с момента последнего решения регулятора является то, что темпы роста потребительских цен в месячном соотношении спустились до докризисных значений. Вместе с этим отсутствуют факторы, поддерживающие закрепление этого тренда. Ожидания населения продолжают быть завышенными и нестабильными. При этом позитивный дезинфляционный эффект оказывает сезонная составляющая - удешевление продовольственной корзины, которая вносит временный вклад в инфляционные процессы. Уже прошедший и ожидаемый в скором будущем рост цен на некоторые товары-маркеры способствует сохранению повышенных темпов месячной инфляции и соответственно ее дальнейшему медленному снижению. В совокупности с активным фискальным импульсом, это будет объяснять сохранение устойчивой динамики роста цен. Таким образом, с учетом поступающих данных, указывающих на проинфляционный баланс рисков и отсутствие предпосылок для смягчения условий, мы по-прежнему ждем сохранения базовой ставке на уровне 16.75%, в первую очередь для обеспечения контроля над ожиданиями и недопущения усиления перегрева в экономике. Продолжающееся ускорение деловой активности, несмотря на сдерживающие монетарные условия, говорит об отсутствии коррекции в потребительском поведении экономических агентов. Положительная реальная процентная ставка обеспечит привлекательность сбережений несмотря на завышенные ценовые ожидания. Сохраняющаяся высокая нестабильность внешних условий, в том числе со стороны рынка нефти и продовольствия, также способствует необходимости поддержания привлекательности тенговых инструментов. 💬 Аналитик Айжан Алибекова

С апреля 2018 года по апрель 2023 года заработные платы в номинале увеличились более чем в 2 раза (+117%). В реальном выражении (за вычетом накопленной инфляции) заработные платы за эти же 5 лет выросли на 57%.   По итогам последних 12 месяцев рост реального уровня заработной платы показывает отрицательную динамику (-1.6%) за счет наблюдаемой на протяжении данного периода двузначной инфляции. Прошедшая в начале года «индексация» социальных выплат и пособий, а также заработных плат в некоторых секторах экономики, краткосрочно сгладила негативные последствия резкого сокращения покупательной способности.   Однако бюджетными расходами структурная проблема сокращения располагаемых доходов не решилась.   Слабость платежеспособного спроса активно проявляется в ухудшении качества и объема потребительской корзины населения, смещаются его сберегательные настроения, а также падает активность на рынках товаров длительного пользования (в особенности на рынке недвижимости).   Сохраняющийся рост стоимости жизни и негативные ценовые ожидания отпугивают или даже ограничивают потребителей от дорогостоящих покупок и инвестиций. Вместе с этим первое расширяет социальное неравенство и способствует росту напряженности. По нашим ожиданиям снижение потребительского спроса внесет дезинфляционный эффект в ценовую конъюнктуру в целом, но вместе с этим будет занижать положительный разрыв выпуска. 💬 Аналитик Айжан Алибекова

На фоне ожиданий по дальнейшему сохранению базовой ставки, участники финансового рынка проявляют повышенный интерес к тенговым инструментам инвестирования. Повышенный интерес проявляется на краткосрочные и среднесрочные облигации. Объем МЕККАМ в обращении за месяц вырос на 22%. Также отмечается рост среднесрочных облигаций МЕОКАМ (+6%) и казначейских облигаций, индексированные к ставке TONIA – МЕТИКАМ (+4%). Высокие ставки по краткосрочным и среднесрочным казначейским обязательствам стимулируют профессиональных участников финансового рынка к покупке данных инструментов. Также, высокие ставки вознаграждения, при снижении уровня инфляции, стимулируют приток иностранных средств. Приток иностранных инвесторов в государственные ценные бумаги РК вырос на 126 млрд тенге. 💬 Аналитик Сунгат Рысбек

Вышли данные по ВВП за 4 месяца Вчера состоялось заседание Правительства по итогам социально-экономического развития Казахстана за 4 месяца 2023 года. Реальный рост экономики ускорился и составил 5.0% (в прошлом году - 4.4%). Главной причиной такого роста экономики стал реальный сектор экономики, который вырос с 4.3% по данным за 1 квартал до 4.8%, тогда как сфера услуг незначительно замедлилась с 5.1% до 4.9%. Производство товаров выросло за счет восстановления горнодобывающей промышленности после двухмесячного падения – рост с 0.2% до 2.0%. Такой рост объясняется увеличением добычи нефти (с 0.7% до 3.2%), сохранением высоких темпов добычи прочих полезных ископаемых (+20.6%) и сокращением падения в добычи угля и черных металлов. Обрабатывающий же сектор наоборот немного замедлился из-за снижения темпов производства продуктов питания, напитков, товаров легкой и химической промышленности. При этом ускоренными темпами продолжает развиваться строительная отрасль (+15.4%) за счет увеличения строительства нежилых зданий и сооружений в результате растущих инвестиций в основной капитал (+18%) и поддержки государства. В секторе услуг отмечается охлаждение во всех главных отраслях. Наибольшее негативное влияние оказывает отрасль связи, где отмечается снижение скорости развития услуг сети Интернет и телевидения. При этом в торговой отрасли продолжают снижаться объемы продаж продовольственных товаров, что объясняется отрицательными реальными доходами населения и снизившимися инфляционными ожиданиями, которые влияют на потребительское поведение людей. Таким образом, текущий рост экономики превысил наши ожидания за счет более быстрого восстановления горнодобывающей промышленности, чем мы ожидали, и высоких темпов роста строительной отрасли. При отсутствии новых шоков, мы ожидаем сохранения темпов роста экономики на уровне 4.0-4.5%. Этому будут способствовать снижающееся инфляционное давление, постепенное сокращение издержек бизнеса, рост инвестиционной привлекательности и стабилизации ситуации в нефтяной отрасли. 💬 Аналитик Клара Сейдахметова

Объем рынка салонов красоты Казахстана оценивается в 484 млрд тенге (порядка 1 млрд долларов) или 14 долларов на душу населения. При этом средний чек салонов составляет чуть меньше 9 тыс. тенге. Отметим, что женщины оставляют в салонах больше денег, чем мужчины. Также рассказали об интересном в бьюти-индустрии мира и Казахстана в видео

К 78 годовщине победы в Великой Отечественной войне составили рейтинг постсоветских стран по уровню единовременных выплат ветеранам. Самая высокая выплата к 9 мая в Казахстане – 1.5 млн тенге или 3.4 тыс. долларов США. Безусловно, уровень цен в каждой стране отличается, и на одну и ту же сумму денег можно купить разное количество товаров, поэтому дополнительно мы решили сравнить выплаты с учетом покупательной способности каждой страны. Для этого мы использовали коэффициенты паритета покупательной способности (ППС), рассчитываемые Всемирным Банком. В качестве общей базы приняли уровень цен Казахстана – пересчитали выплаты других странах с учетом казахстанских цен. Как видно из инфографики, положительная разница выплат в казахстанских ценах наблюдается практически у всех стран, кроме Грузии и России.

Сегодня мы опубликовали наше обновленное видение развития макроэкономической ситуации. Прогнозы основных макроэкономических индикаторов сохранились на прежнем уровне. Площадь карты рисков стабилизировалась на уровне оценок прошлого обзора. Исключением стали риски фондового рынка, оценка вероятности которых несколько снизилась за счет роста уверенности участников рынка в готовности уполномоченных надзорных и монетарных органов оперативно реагировать экстренными мерами на угрозы возникновения финансовой нестабильности. Обширность списка рисков, а также одинаково высокая вероятность их реализации повышают «нервозность» рынков. Котировки и прогнозы на любые новости, имеющие ноту негатива, реагируют сверхволатильностью. Экономика Казахстана сохраняет хорошие темпы роста. Темпы развития экономики по итогам марта превысили наши прогнозы за счет неожиданного скачка в строительстве. Мы сохраняем свои прогнозные оценки роста ВВП по итогам текущего года на уровне 4.0-4.5%. При этом отмечаем усиление перегрева в экономике за счет избыточного стимулирования спроса. Неоднородный рост цен, нестабильные ожидания, отклонение от бюджетного правила, вместе с реализацией рисков на рынках ЖКУ и ГСМ создают среду для роста вероятности пессимистического сценария наших прогнозов по инфляции. Напомним, что по итогам года мы ожидаем уровень инфляции в диапазоне 12.4-14.3%. Прогноз по курсу тенге к доллару США предусматривает его ослабление по итогам года до 478 тенге за доллар, а в мае колебания в интервале 448-461 тенге за доллар.

По итогам 1 квартала текущего года экономический рост значительно ускорился с 4.3% до 4.9%. Такой рост обеспечивался во многом за счет резкого скачка строительной отрасли. При этом самым проблемным сектором так и остается промышленность, рост которой обеспечивается в настоящее время за счет обрабатывающей сферы. Горнодобывающая отрасль сохранилась практически на уровне прошлого года под давлением внешних факторов, которые продолжают отражаться на добыче черных металлов и угля. Происходящая ситуация развития секторов экономики, за исключением строительства, полностью соответствовала нашим ожиданиям. Мы полагаем, что последующая траектория развития экономики сохранится на ранее озвученном уровне в 4.0-4.5%. Такому росту экономики продолжит способствовать постепенное снижение инфляционного давления (по данным на март инфляция – 18.1%) и уменьшения глобальных рисков, которые сейчас носят более нейтральный характер. Подробнее читайте в работе «Опережающий индикатор экономики (3 месяца 2023)»

Провели прямой эфир в Instagram, где поговорили о текущей ситуации в экономике, поделились своими обновленными прогнозами, а также ответили на вопросы подписчиков. Сохранили запись в ленте: 1 Часть 2 Часть

Проанализировали ситуацию с государственным долгом 46 стран, включая Казахстан. Как видно из инфографики, среди стран с высоким страновым рейтингом высокий государственный долг у Японии (229.1% ВВП), Сингапура (167.8%) и США (129.1%). В инструменты этих стран кредиторы охотней инвестируют свои средства. На обслуживание долга у этой группы стран в среднем уходит около 10% бюджетных расходов. Во 2 категории стран государственный долг свыше 100% отмечается у Италии (144.7%) и Португалии (113.8%). При этом самый низкий уровень государственного долга в этой категории у Казахстана – всего 24.9% ВВП. Подробнее читайте на сайте