PavelPK - инвестиции, рынки, финансы.

В 2014 году четыре математика написали статью с прекрасным названием «Псевдоматематика и финансовое шарлатанство». Посчитали они там неприятную вещь. Если у вас пять лет истории и вы перепробовали всего 45 вариантов стратегии, бэктест с Sharpe 1 найдётся почти гарантированно. А ждать от неё на живых деньгах стоит ноль. Я для своего торгового бота перебрал больше 6 500 комбинаций одной только трендовой стратегии)) Сам бот на бэктесте выглядит как мечта. Sharpe 1,93, около 19% годовых, просадка всего -4,4%. Причём это 18 месяцев вне выборки, на данных, которых модель не видела. В июне я выпустил его на живые деньги. Счёт под него небольшой, специально. Это эксперимент, пенсию я так копить не собираюсь. Начинал он со всего сразу. Сигналы внутри дня и на часовках, поверх модель, которая решала, верить сигналу или нет, и отдельный взгляд на режим рынка: тренд, флэт или паника. Рядом тренды на дневках. Стопы, дневной лимит убытка, выход перед дивотсечкой. А код почти целиком пишут ИИ-агенты. Я ставлю задачи, читаю, что они натворили, иногда ругаюсь. Как с живой командой, только без обеда и больничных) Тот самый перебор отрезвил меня первым, ещё до денег. На 5-минутках и 30-минутках рабочих комбинаций оказалось ноль. Не мало, а ноль. На дневках 420. Внутри дня всё съедает пила, я это и раньше знал, но когда видишь ноль из тысяч, доходит по-другому. Парный трейдинг в лоб тоже не взлетел: на истории МосБиржи наивная схема дала Sharpe -3. Минус три, Карл) Дальше начались живые деньги, и сначала всё было прекрасно. За лето бот сделал около +10% к счёту. Я уже начал себе нравиться) Индекс тогда три месяца подряд падал, и примерно три четверти плюса дали шорты, в основном в июне и июле. В сентябре рынок развернулся, индекс прибавил около 5%, и то, что кормило, кормить перестало. С конца августа пять минусовых недель подряд. Доля прибыльных сделок упала с 48% до 25%, а сделки короче суток угадывали вообще в 18% случаев. К 6 октября летний плюс сгорел целиком, и с июня бот был примерно на -5,6%. Первым делом я, конечно, грешил на комиссии. Пересчитал. Ошибся. Комиссии там фоном, основной минус дали сами сделки. Бэктест про такое не предупреждает, он видел только тот рынок, который уже был. Октябрь закрываю примерно в +3%. Радоваться рано. Почти весь плюс пришёл одним вечером 30-го, вариационкой по фьючерсам, а до этого месяц стоял около нуля. 86 закрытых сделок в сумме дали примерно ноль. Так что с июня бот в сумме пока ниже нуля, хотя лето было в плюсе. Вверх, вниз и чуть-чуть обратно. Похвастаться при этом есть чем. VK бот купил 16 октября по 134,2, на пятничном закрытии позиция около +22%, и стоп уже выше входа. Даже если выбьет, сделка останется в плюсе. Шорт фьючерса на индекс волатильности дал +9,4%, Озон +3,8%. А шорт РусГидро с 15-го сейчас около -9%. Стоп стоит, руками не трогаю. С РусГидро вообще смешно вышло. Из неё в стратегиях автоследования я вышел на ребалансе 28-го, а бот шортит её с 15-го. Он живёт отдельно от моих стратегий, на одну бумагу мы смотрим по-разному, и я ему не мешаю) А вот интрадей себя не оправдал. Мечел на часовках в октябре дал 5 убыточных сделок из 5, Газпром на 15-минутках 1 прибыльную из 6. Перебор ведь предупреждал, но живые деньги объясняют доходчивее. Так что с конца октября бот на вход торгует одну дневную трендовую книгу на фьючерсах плюс немного парных сделок. Интрадей, старые тренды и часовки с моделью сняты со входа, старые позиции доживают до закрытия. Тот же VK как раз из таких. Бэктест, кстати, до сих пор обещает 19% годовых. Только теперь я знаю, где он врёт лично мне. А вы своих ботов к живым деньгам пускаете? Или после таких историй ни за что?) #алготрейдинг #трейдинг #бэктест

Бэктест с Sharpe 1 почти гарантирован, если перебрать 45 стратегий. На живых деньгах от него ждать ноль. Я для бота перебрал больше 6 500 комбинаций одной только трендовой. На бэктесте мечта: Sharpe 1,93, ~19% годовых. В июне пустил на живые деньги. Лето ≈ +10%. Потом сентябрь. С июня бот пока ниже нуля. А вы своих ботов к живым деньгам пускаете? #алготрейдинг #трейдинг #бэктест

Конец 2030 года. У МКС наконец появилась дата, когда её не станет. Мантуров встретился с главой NASA Джаредом Айзекманом, и в сообщении правительства есть совсем канцелярская строчка: по контролируемому сведению станции разработана совместная программа, полёт предполагают завершить в конце 2030-го. Станция летает с 1998-го. Осталось ей чуть больше четырёх лет. Все спорят, куда упадёт. А я сразу думаю, кто будет считать) Сам манёвр на орбите короткий. До него годы работы на земле: баллистика, расчёт каждого импульса, связь, контроль каждого включения. И всё ради того, чтобы обломки ушли в расчётный район, а не куда получится. Я на этой кухне долго варился, потом ушёл из космоса в морские беспилотники, потом вернулся. За эти переходы заметил одну вещь. Летающее ломается редко. Ломается то, что стоит на земле десятилетиями и «пока работает». Весной на Байконуре за два месяца перебрали кабину обслуживания 31-й площадки, элементы по 17 тонн заводили через огневой проём. Наземка в чистом виде) Теперь прикинем по срокам. Модули РОС Мантуров называл на 2028-2030 годы, базовый модуль на 2032-й, Коммерсантъ писал об этом 29-го. Выходит, пару лет ЦУПу придётся вести две истории сразу. Старую станцию до последних витков и новую с первых. Людей и антенн от этого больше не станет. Сильнее даты меня зацепил другой кусок того же сообщения. Мантуров говорит про взаимную помощь при нештатных ситуациях на национальных станциях и про кооперацию по Луне: стыковочные механизмы, радиосвязь, спутниковая связь, навигация. Это почти весь список того, что на земле согласовывают годами. Звучит красиво. Посмотрим, сколько из этого доживёт до железа) Я жду график сведения. Кто ведёт последние витки, с каких средств, в какие окна. Появится, разберу по-человечески. А вы верите, что в 2030-м сведут? Или срок ещё разок подвинут?) #космос #МКС #РОС

Конец 2030 года. У МКС наконец появилась дата, когда её не станет. #космос #МКС #РОС

Почему из старой прибыли, видно по третьему кварталу. Выручка +15%, а чистая прибыль -37%, до 12,6 млрд ₽. Расходы на серу и серную кислоту выросли почти втрое. Руда у ФосАгро своя, в Хибинах её добывают с 1929 года. Серу же приходится покупать, а без серной кислоты из апатита удобрение не сделаешь. Свободный поток ушёл в минус на 34,6 млрд, и дивполитика привязана именно к нему. По формуле платить было бы почти нечего. Ну и масштаб. 40 млрд на дивиденды при 31,3 млрд чистой прибыли за девять месяцев и долге 364,6 млрд. Отдать хотят больше, чем заработали за три квартала. Щедро. Даже слишком) Я пока не бегу покупать под отсечку. Дождусь 2 декабря, посмотрю, что утвердят. До 10-го после этого останется ещё неделя, успеть можно. А вы уже смотрите покупку до собрания? Или тоже ждёте решения, как в декабре 2024-го, когда совет рекомендовал 249 ₽, а собрание срезало до 126? #ФосАгро #дивиденды

309 ₽. Где-то я эту цифру уже видел) В пятницу совет директоров ФосАгро $PHOR рекомендовал 309 ₽ дивидендов на акцию. Ровно столько же компания платила летом 2024-го, с реестром 11 июля. Даже общая сумма совпала до рубля: 40 015,5 млн. Только тогда это был свободный денежный поток за два квартала, а сейчас деньги берут из нераспределённой прибыли прошлых лет. И это первая выплата в 2026-м, прошлый реестр закрывали ещё 1 октября 2025-го. От пятничного закрытия 5 415 ₽ это 5,71%, после НДФЛ около 4,96%. Неплохо для разовой выплаты. Реестр 13 декабря, это воскресенье, поэтому с T+1 купить надо до четверга 10-го. В пятницу 11-го акции уже пойдут без дивиденда. В декабре 2024-го у ФосАгро был ровно такой же воскресный реестр. Но 10 декабря не главная дата. Главная 2 декабря, собрание акционеров. В том же декабре 2024-го совет рекомендовал 249 ₽, а собрание утвердило 126. Почти вдвое меньше. Так что пока 309 ₽ это только рекомендация.

Неудобный пост, но честный. Сегодня РусГидро $HYDR вышло с РСБУ за 9 месяцев. Чистая прибыль 71,09 млрд ₽, +62%. EBITDA 158,1 млрд (+26%), выручка 247,69 млрд (+17%). Хороший отчёт. Тут нечего вывернуть. А мой бот с 15 октября в шорте. Продал по 0,4322 ₽. Сейчас бумага около 0,471 ₽, сегодня +2%, и позиция в минусе примерно на 9%. Стоп стоит на 0,4805 ₽ ещё с 24-го. До него около 2%. Для Гидры это один бодрый день)) Выбьет - бот выйдет с минусом около 11% по сделке. Есть одна строчка, за которую шортист может держаться: долг с начала года +19%, до 696,7 млрд. Держаться за неё сегодня, ну такое) Чтобы не путались. Из длинной РусГидро в стратегиях я вышел 28-го на ребалансе. Бот живёт отдельно, и это его шорт, а не продолжение моих сделок. Руками ничего не трогаю. Стоп не отодвигаю, шорт не закрываю. Договаривались же: стоп есть стоп, даже когда очень хочется «ещё чуть-чуть». Бот пока держит. Если стоп сработает, напишу отдельно. Рубрика «бот накосячил» давно напрашивается))) #РусГидро #РСБУ #шорт

VK $VKCO у бота - сделка недели) Зашёл 16 октября по 134,2 ₽. Сегодня около 155, день +6,6%, по позиции примерно +16%. Руками я туда не лез ни разу. 28-го вышел отчёт. Квартал: выручка 47 млрд (+21%), EBITDA 6,2 млрд (+22%). За девять месяцев EBITDA уже 20,2 (+30%). Прогноз на год не трогали - больше 24 млрд. Для этого прогноза в 4 квартале им хватит меньше 4 млрд EBITDA, а только что сделали 6,2. С VK я такое уже видел - сначала перепроверяю, потом радуюсь) Долг к EBITDA 2,7х, было 3,6х. Нормально так. В 13:10 бот подтянул стоп до 140,45 ₽ - выше входа. Если развернёт - выйдет с плюсом, если не будет гэпа. Бот держит. Я смотрю. #VK #сделканедели #отчетность

Ну вот и следующий этаж. МГКЛ $MGKL не заплатил купон. 29.10 по выпуску 001Р-07 должны были прийти 24,66 млн ₽ - это 24,66 ₽ на облигацию под 30% годовых, в обращении 1 млн бумаг. Деньги до НРД не дошли. Техдефолт. Сумма, если честно, небольшая. И от этого только хуже: когда компания не находит 25 млн на купон, вопрос уже не в купоне. Акция сегодня сразу на нижней планке: около 0,89 ₽, -10% на 14:16 МСК. В самой компании говорят, что «прилагают все усилия». 2.11 - операционные результаты за 10 месяцев. Посмотрю. Этой ночью писал про ранние признаки и цепочку по датам: отозванный рейтинг, счета дочек, «под наблюдение» от НРА. Купон был последним, что ещё держалось. Вот и он. Я вышел 29-го утром, по 1,07-1,09 ₽. Радоваться тут нечему. Это была маленькая история, в которую я сам когда-то верил, и держал я её дольше, чем стоило. Просто в этот раз опоздал меньше, чем мог бы) Кто сидит в облигациях МГКЛ - не завидую. Жду 2.11, без иллюзий. #МГКЛ #облигации #дефолт

ВТБ сегодня обогнал консенсус на 27 млрд. Сбер 28-го попал в консенсус копейка в копейку. А покупал я на этой неделе всё равно Сбер) У ВТБ $VTBR за 3 квартал 182,3 млрд ₽ чистой прибыли, ждали 155,6. В 1,8 раза больше, чем год назад. За 9 месяцев 407,5 млрд, на год подтвердили 600. Пьянов посчитал при журналистах: ещё один такой квартал и таргет взят. Положил рядом Сбер: - прибыль за квартал: Сбер $SBER 510,8 млрд, ВТБ 182,3 - ROE за квартал: 23,5% и 24,8%. Тут ВТБ даже чуть выше - маржа: у Сбера 6,65%, у ВТБ 2,7% (год назад было 1,5%) - расходы к доходам: 29,4% и 38,2% - капитал Н20.0: 13,7% у Сбера, 10,5% у ВТБ при минимуме 10,0% Вот последняя строчка всё и решает. Полпроцента запаса! А я ещё Сбер за 13,7% поругивал))) Квартал у ВТБ сильный, честно. Резервы в 5,7 раза больше, 65,2 млрд, а прибыль всё равно х1,8. С дивидендами как всегда. Сбер платит половину прибыли, в августе отдал 850 млрд. ВТБ за 2025-й заплатил 25%, 9,71 ₽, а летом Пьянов сам сказал, что 50% за 2026-й маловероятны. Если снова 25% от 600 млрд, по моей грубой прикидке около 11-12 ₽ на акцию. И это пока число акций у ВТБ не поменялось в очередной раз)) Пьянов ещё дал 25-30% на снижение ставки в декабре, на 25 б.п. Новогодний подарок, говорит, будет, если бензин будет хорошо себя вести. Я на заправке: подарка не будет))) Сбер я докупал 28-го в «Дивидендах каждый месяц» и 29-го в «Камбэке». ВТБ не беру. Прибыль у них сейчас уходит в капитал, а мне в дивидендную стратегию нужны деньги на счёт. Весной, когда решат по выплате за 2026-й, гляну ещё раз. А вы бы ВТБ на этих цифрах взяли? Или тоже банки только через Сбер? #ВТБ #Сбер #банки #МСФО

28-го разбирал ранние признаки до дефолта. Вчера по МГКЛ цепочка доехала почти до пола. Акции $MGKL −22%, исторический минимум. НРА поставила BB|ru «под наблюдение». Публичный долг плюс ЦФА около 5,9 млрд, ближайшее погашение - декабрь 2026. Как это собиралось, коротко по датам: - конец августа: АВО к ЦБ, вопросы к аудиту и гудвиллу (гудвилл больше 2 млрд при сопоставимом собственном капитале; покупка «Ломбарда Аквамарин» при отрицательных чистых активах) - 1 сентября: отдельные выпуски облигаций до −30% - 11.09 Эксперт РА ruBB- → ruB; 14.09 рейтинг отозван по инициативе самой компании - конец октября: ФНС блокирует счета дочек, по части структур - заявления о банкротстве - 29.10 НРА «под наблюдение» + просадка акций Это ровно тот средний этаж, про который писал 28-го: не один флажок, а наслоение. Купоны ещё могут идти, а бумага и дочки уже горят. Фон недели рядом: СЛДК - техдефолт, с 13.11 исключение из торгов; С-Принт - дефолт по купону. Не «рынок умер», а конкретные имена на разных этажах одной лестницы. Я вчера утром закрыл МГКЛ в «Дивидендах каждый месяц» до нуля. Не ждал отскока. Долго держал маленькую неликвидную историю, в которую когда-то сам верил - это моя ошибка по срокам, не «рынок виноват». Если у вас в портфеле что-то похожее по флажкам (рейтинг отозвали, счета дочек, заявления о банкротстве) - на каком этапе обычно режете? #облигации #МГКЛ #рынок

🚁 Новый корабль сначала сбросят с вертолёта Друзья, сегодня не про рынок, а про мою любимую тему) РКК «Энергия» ($RKKE) рассказала ТАСС, как идут дела с новым пилотируемым кораблём ПТК НП (раньше его знали как «Федерацию» и «Орёл»). И там есть интересная деталь: макет спускаемого аппарата будут сбрасывать с вертолёта, чтобы проверить парашюты. Про саму бумагу коротко: $RKKE на Мосбирже есть, это тонкая акция для квалифицированных инвесторов, к космосу в посте — скорее фон, не идея. 🪂 Зачем ронять корабль с вертолёта? Парашютная система у нового корабля серьёзно отличается от «Союза»: купола будут раскрываться на существенно меньших высотах. Меньше высоты — меньше времени на то, чтобы всё сработало. Поэтому парашюты проверяют отдельно и заранее, а не сразу в полёте. Генконструктор «Энергии» Владимир Соловьёв так и называет его — «вертолётный макет». Он не один: делают целую группу макетов, в том числе динамические и лётные. Каждый проверяет свой кусок. 🪂 Когда? Точной даты нет. Глава Роскосмоса в сентябре говорил, что парашютный сброс пройдёт этой осенью на Дальнем Востоке. Сообщений, что сброс уже был, я пока не видел — так что это план. 🪂 А потом «Ангара» После проверок на Земле — серия полётов на «Ангаре», корабль там будет полезной нагрузкой. Сначала беспилотный полёт в интересах Российской орбитальной станции, потом пилотируемый. Первый запуск раньше называли на 2028–2029 годы. Соловьёв честно признал, что работы идут «не так быстро, как мне бы хотелось». Нового в корабле много: другая система выведения, другой режим работы на орбите, другое возвращение на Землю. 🪂 Параллельно — МКС и «Союз-5» Пока новый корабль гоняют по макетам, на станции своя история. Писали, что переходную камеру модуля «Звезда» из‑за утечек воздуха собираются вывести из грузовой схемы: «Прогрессы» туда только для коррекции орбиты, без открытия люка. Проблема тянется с 2019-го. Официального пресс-релиза про консервацию камеры нет — это отраслевые каналы и пересказы. 28 октября замглавы Роскосмоса Сергей Крикалёв отдельно сказал: консервировать сам модуль «Звезда» не нужно, он частично используется, давление держат, функции дозаправки и коррекции орбиты на месте. То есть речь не про «выключить станцию», а максимум про один узкий отсек и другую логистику стыковок. Если камеру всё же закроют для грузов — «Прогрессам» придётся чаще перестыковываться. Не катастрофа, но заметная перестройка привычной схемы. И коротко про «Союз-5»: замгендиректора Роскосмоса Глазков сказал, что после первого успешного пуска число потенциальных иностранных заказчиков стало «значимым» (заявки идут через СП «Байтерек» с Казахстаном). Второй полёт ориентируют на вторую половину 2027-го, третий — на 2028-й. Для коммерческой линейки это хороший сигнал. Слежу. 🪂 Что в итоге? Мне нравится сам подход: прежде чем сажать людей, корабль роняют, трясут и проверяют на макетах. Долго и дорого, зато ошибки находят до старта, а не после. В инвестициях бы так: сначала сбросить портфель с вертолёта на макете, а уже потом заносить деньги))) А вы следите за новым кораблём? Как думаете, полетит в 2028-м или опять сдвинут? 👇 #космос #Энергия #Ангара #МКС

🙃 Яндекс снял прогноз. Роботы при этом уже возят заказы тысячами Друзья, сегодня Яндекс. Отчёт за 3 квартал — без сюрпризов: выручка 411 млрд (+12%), ровно в консенсус. EBITDA 88 млрд — чуть ниже ожиданий. Прибыль почти не выросла. Скучный хороший отчёт. А главное: ориентиры на 2026-й отозвали. Раньше обещали рост выручки около 20% и EBITDA ~350 млрд. Теперь — «после атак на дата-центры сложно оценить год». Сервисы подняли, инфраструктуру ещё чинят. Капекс в этом году наращивать не будут. Честно. Но без якоря на год бумага сразу становится менее удобной для тех, кто любит считать вперёд) Мне в релизе интереснее не верхняя строчка, а мелочи. Алиса уже отвечает на 44% запросов в поиске, в чате с ней каждую неделю 45 млн человек, станций — 24 млн. Реклама при этом +9%, блок поиска всего +4%. Продукт ускакал вперёд выручки — знакомая история. Городские сервисы наоборот: выручка +11%, EBITDA +53%. Почти половина оборота — уже не такси. Еда и Лавка растут двузначно. Маркет всё ещё в минусе, в плюс обещают в следующем году — посмотрим. Финтех: оборот платежей за квартал +54%, за 9 месяцев уже больше триллиона, и 62% — вне экосистемы. Облако +32%. А роботы-доставщики — >1500 штук, 13 городов, в сентябре по ~10 тысяч заказов в сутки. Роботакси в Марьино может вызвать любой из Go. Убыток автономки −7,2 млрд за квартал — будущее пока дорогое удовольствие) Кэша 318 млрд, долг почти ноль. Байбэк идёт, в ноябре ещё ~11 млн акций под мотивацию сотрудников (~2,8%). К обеду бумага около 3530, без паники. В &Камбэк я докупал до цели около −30% от годового максимума. Тезис простой: моторов несколько, кэш живой. Снятый прогноз и ЦОДы — это риск на квартал-два, не приговор компании. Звонок в 13:00 — если прояснят ущерб или сроки возврата цифр, допишу. А вы после отзыва прогноза Яндекс пересматриваете — или держите как держали? #отчетность #МСФО #Яндекс

🙃 Как выглядят ранние признаки до дефолта Друзья, дефолт почти никогда не прилетает «вдруг». Обычно до него идёт цепочка: рейтинги ползут вниз, ликвидность портится, появляются блокировки или задержки платежей — и только потом уже режим «Д». На этой неделе как раз удобно разобрать живые примеры на разных стадиях. Без паники и без «срочно продавай») С 19 по 23 октября по данным Cbonds — 26 дефолтов. В основном технические, но фон нервный. 🙃 Пока ещё «ранние» сигналы Илим. 27 октября АКРА снизила рейтинг с A+(RU) до A(RU) и поставила негативный прогноз. Долговая нагрузка высокая после инвестцикла, покрытие процентов слабое. Дефолта нет — это именно рейтинговый сигнал «смотрите внимательнее». Кокс. 26 октября АКРА снизила с BBB+(RU) до BBB-(RU). В релизе — долговая нагрузка, ликвидность и отрицательный свободный денежный поток. Прогноз при этом улучшили с негативного на стабильный: банковский долг уже реструктурировали в единый синдикат с погашением не раньше 2029-го. Купоны по облигациям идут. Опять же не дефолт, а ступенька вниз по рейтингу. Углеметбанк. В тот же день «Эксперт РА» снизил с ruBBB− до ruBB+. Причины: меньше залоговое покрытие кредита, больше ссуд слабого качества, сжалась ресурсная база. Для банка это уже другой этаж шкалы — ниже BBB. 🙃 Когда сигналы начинают наслаиваться МГКЛ $MGKL. Тут уже не один флажок. ФНС заблокировала счета у 8 из 11 «дочек». К части «дочек» подавались заявления о банкротстве — это заявления, не решения суда; по словам компании, по некоторым производство уже прекращено. В сентябре «Эксперт РА» снизил рейтинг до ruB и потом отозвал по инициативе компании. Акции три сессии подряд в минусе (с 27-го уже упирались в лимит снижения), облигации тоже просели. Компания говорит: налоговый долг «дочек» сократили примерно на треть, счета самого ПАО не заблокированы. Настораживает не «одна новость», а регулярность и количество. 🙃 Уже техдефолт / дефолт Регион-продукт. 19 октября выплатили последний купон по 001Р-04, а номинал не вернули. Компания назвала это технической задержкой перевода в НРД. По данным ПВО, окно техдефолта — до 2 ноября: успеют закрыть — история короткая, не успеют — уже фактический дефолт. «Эксперт РА» 21 октября снизил рейтинг до ruC. Чистая планета. Тут уже давно не «ранний признак». Нарушение условий выпуска — с декабря 2025-го, бумаги с тех пор в режиме для дефолтных. Осенью добавились дефолт по купону, дефолт по оферте 22 октября и техдефолт по 37-му купону 27 октября. В Новосибирске суд принял иск о досрочном погашении, заседание 5 ноября. 🙃 Что в итоге Грубо три этажа: - рейтинги ползут вниз при живых платежах (Илим, Кокс, Углеметбанк); - несколько красных флажков сразу, но купоны ещё идут ($MGKL); - техдефолт или уже дефолт (Регион-продукт, Чистая планета). Один сигнал сам по себе редко равен концу. Когда они наслаиваются — уже не «шум недели», а повод перечитать отчётность и условия выпуска, а не ловить отскок. На каком этаже вы обычно начинаете сокращать риск? #облигации #дефолт #рынок

🙃 Как выглядят ранние признаки до дефолта Друзья, дефолт почти никогда не прилетает «вдруг». Обычно до него идёт цепочка: рейтинги ползут вниз, ликвидность портится, появляются блокировки или задержки платежей — и только потом уже режим «Д». На этой неделе как раз удобно разобрать живые примеры на разных стадиях. Без паники и без «срочно продавай») С 19 по 23 октября по данным Cbonds — 26 дефолтов. В основном технические, но фон нервный. 🙃 Пока ещё «ранние» сигналы Илим. 27 октября АКРА снизила рейтинг с A+(RU) до A(RU) и поставила негативный прогноз. Долговая нагрузка высокая после инвестцикла, покрытие процентов слабое. Дефолта нет — это именно рейтинговый сигнал «смотрите внимательнее». Кокс. 26 октября АКРА снизила с BBB+(RU) до BBB-(RU). В релизе — долговая нагрузка, ликвидность и отрицательный свободный денежный поток. Прогноз при этом улучшили с негативного на стабильный: банковский долг уже реструктурировали в единый синдикат с погашением не раньше 2029-го. Купоны по облигациям идут. Опять же не дефолт, а ступенька вниз по рейтингу. Углеметбанк. В тот же день «Эксперт РА» снизил с ruBBB− до ruBB+. Причины: меньше залоговое покрытие кредита, больше ссуд слабого качества, сжалась ресурсная база. Для банка это уже другой этаж шкалы — ниже BBB. 🙃 Когда сигналы начинают наслаиваться МГКЛ {$MGKL}. Тут уже не один флажок. ФНС заблокировала счета у 8 из 11 «дочек». К части «дочек» подавались заявления о банкротстве — это заявления, не решения суда; по словам компании, по некоторым производство уже прекращено. В сентябре «Эксперт РА» снизил рейтинг до ruB и потом отозвал по инициативе компании. Акции три сессии подряд в минусе (с 27-го уже упирались в лимит снижения), облигации тоже просели. Компания говорит: налоговый долг «дочек» сократили примерно на треть, счета самого ПАО не заблокированы. Настораживает не «одна новость», а регулярность и количество. 🙃 Уже техдефолт / дефолт Регион-продукт. 19 октября выплатили последний купон по 001Р-04, а номинал не вернули. Компания назвала это технической задержкой перевода в НРД. По данным ПВО, окно техдефолта — до 2 ноября: успеют закрыть — история короткая, не успеют — уже фактический дефолт. «Эксперт РА» 21 октября снизил рейтинг до ruC. Чистая планета. Тут уже давно не «ранний признак». Нарушение условий выпуска — с декабря 2025-го, бумаги с тех пор в режиме для дефолтных. Осенью добавились дефолт по купону, дефолт по оферте 22 октября и техдефолт по 37-му купону 27 октября. В Новосибирске суд принял иск о досрочном погашении, заседание 5 ноября. 🙃 Что в итоге Грубо три этажа: - рейтинги ползут вниз при живых платежах (Илим, Кокс, Углеметбанк); - несколько красных флажков сразу, но купоны ещё идут ($MGKL); - техдефолт или уже дефолт (Регион-продукт, Чистая планета). Один сигнал сам по себе редко равен концу. Когда они наслаиваются — уже не «шум недели», а повод перечитать отчётность и условия выпуска, а не ловить отскок. На каком этаже вы обычно начинаете сокращать риск? #облигации #дефолт #рынок

🙃 Девелоперы рванули. Сбер наконец сказал про Самолёта Друзья, сегодня на Мосбирже день застройщиков. ЛСР ($LSRG) в моменте почти +33% — биржа даже включала дискретный аукцион. Самолёт ($SMLT) уходил выше +10%, Эталон ($ETLN) тоже в плюсе. До вечера нормальной новости под это не было, и рынок уже начал придумывать свои версии) 🙃 Что сказал Сбер На звонке по МСФО финдиректор Тарас Скворцов: ключевые банки-кредиторы Самолёта договорились о комплексной программе выхода из текущей ситуации. Финализировать ещё надо. Но большого риска на резервы Сбера в 4 квартале от этого клиента он не ждёт — текущих резервов, говорит, хватает. В капитал банк не входит. Только реструктуризация долга. Не «спасли компанию», а «банки между собой договорились». Разница важная. Для бондов Самолёта это мягче тишины последних недель. Для акций — вполне себе повод для дневного сквиза. 🙃 Параллельно ЛСР Совет директоров решил выкупить до 5,15 млн своих акций по 675 ₽. Заявки с 18 ноября по 17 декабря, оплата до 25 декабря. К вечеру бумага около 715 ₽ — выкуп ниже рынка. На сегодняшний ралли это скорее фон, не драйвер. 🙃 Моя позиция Утром в «&Облигация 2.0» из Самолёта вышел полностью, ГЛОРАКС сократил — писал в посте про ребаланс. Обратно пока не лезу: «договорились в целом» — это ещё не подписанный график. Рейтинг АКРА BBB(RU) с негативным прогнозом на месте. Акции застройщиков сегодня красивые. Разовые +30% на ожиданиях я обычно не догоняю — слишком легко оказаться тем, кому продают) Что в итоге? Появился хоть какой-то катализатор под дневной рост. Дальше смотрю, будет ли реальная программа кредиторов — или останется красивая фраза со звонка. А вы сегодня в девелоперах были? #застройщики #облигации #рынок

🍁 Ребаланс сделан: кого убрал из стратегий и что купил Привет! И да — небольшая обида дня))) Утром в «&Облигация 2.0» вышел из Самолёта и сократил ГЛОРАКС, а через пару часов сектор девелоперов понесло: ЛСР до +33% с остановкой торгов, Самолёт до +7,5%, Эталон до +12%. Свежих новостей нет; на Smart-Lab пишут про запрет шорта и шорт-сквиз. У ЛСР продажи в 3 кв −11% в метрах, из дивполитики убрали ориентир «не меньше 20% прибыли по МСФО». Без фундамента такое ралли — лотерея, не инвестиция. Решение по стратегии от дневного всплеска не меняю. В прошлый раз делился ранними мыслями. Сегодня уже не мысли: 28 октября провёл ребаланс в трёх стратегиях. Что продал, что купил и почему — без сумм и долей, только логика) 🍁 Где стратегии сейчас Цифры со страниц стратегий на 28.10: - &Облигация 2.0 Частые купоны.: −0,48% с сентября 2025, индекс гособлигаций RGBITR за то же время +7,14%; - &Дивиденды каждый месяц: +13,89% против +30,27% у MCFTR; - &Камбэк Россия: −6,52% против +56,09%. &Облигация держится лучше всех, +42,85% с июня 2024 при +37,17% у RGBITR, там без сделок. Прошлое ничего не гарантирует, но отставание акционных стратегий от рынка видно. Отсюда и ребаланс. 🍁 &Облигация 2.0: меньше застройщиков, больше качества Из Самолёта вышел полностью, оба выпуска. В октябре рейтинги понизили и АКРА, и НКР, а кредиторы во главе со Сбером обсуждают реструктуризацию кредитов. Убыток зафиксировал, неприятно, но держать дальше не хочу((( Из Джи-групп тоже вышел: два понижения рейтинга за полгода, у АКРА прогноз негативный. ГЛОРАКС сократил: длинный выпуск продал, короткий, с погашением в январе 2027, оставил. Полипласт оставил: выпуск гасится в апреле 2027, АКРА держит рейтинг A под наблюдением. Слежу. Взамен купил РЖД (AAA, купон каждый месяц), ПГК (AA), ГТЛК (AA-) и три ОФЗ: 26252 и 26249 с фиксированным купоном и флоатер 29015. Купоны по-прежнему частые, а риск на одного эмитента заметно ниже. 🍁 Дивиденды каждый месяц: прощайте, неплательщики Стратегия с таким названием, где заметная часть бумаг не платит, выглядела странно)) Продал ТГК-1, ТГК-14, ОГК-2, РусГидро и КарМани: все они за 2025 год дивиденды не платят. Заодно убрал Ростелеком-преф и Роснефть — освободил место под более ликвидные дивидендные имена. ФосАгро вышел целиком: так решил в пакете ребаланса. Сбер-преф поменял на обычку: она в разы ликвиднее. Купил: - $SBER: по МСФО за 9 месяцев чистая прибыль 1,53 трлн ₽ (+17%), ROE 24%; - $MTSS: новая дивполитика, выплаты не реже трёх раз в год; - $TATNP: за полугодие 32,88 ₽ на оба типа акций, а преф стоит дешевле обычки; - $SIBN: 42,51 ₽ за первое полугодие; - $TRNFP: СберИнвестиции называют её среди бенефициаров снижения ставки. МГКЛ тоже на выход: акционеры отказались от дивидендов за 2025 год. Но продажа упёрлась в техническую ошибку сервиса, добью позже. Дыры в дивкалендаре (фев–май, авг–сен, ноябрь) этот пакет пока не закрывает — следующий шаг. 🍁 Камбэк Россия: пересборка Вышел из Роснефти и Софтлайна. По $SOFL: в первом полугодии 2026 прибыль 892 млн ₽, но в неё вошли разовые доходы на 2,6 млрд, без них был бы убыток. А проценты съедают две трети скорректированной EBITDA. Для ставки на камбэк тяжеловато. HeadHunter сократил: слишком жирная доля в IT-блоке Камбэка, оставшееся добил на хвосте. Купил: - $OZON: в третьем квартале выручка 421,2 млрд ₽, в 1,6 раза больше, хотя 30,1 млрд ушло в резервы, так что риск есть; - МТС: та же дивидендная логика, что и выше; - $DOMRF: у аналитиков в фаворитах на снижение ставки; - $YDEX: докупил до целевой доли, на момент решения цена была примерно на 30% ниже годового максимума. Что в итоге? 2.0 стала спокойнее, из дивидендной ушли неплательщики, Камбэк теперь про рост и снижение ставки. Спокойно смотреть, как стратегии проигрывают индексу, больше не хочу) В следующем посте разберу одну идею из новых покупок. А вы что делаете с бумагой, которая годами не платит: держите или уже вышли бы? #ребалансировка #дивиденды #облигации #стратегии

🤔 Сбер отчитался ровно в консенсус. Ozon вырос, но 30 млрд ушло в резервы по складам Друзья, сегодня сразу два отчёта, и оба про разные вещи. Сбер — про то, что машина работает. Ozon — про то, что операционка может быть огонь, а чистая прибыль при этом почти обнуляется. Разберёмся) 🤔 Сбер Сбер $SBER за 3 квартал: чистая прибыль 510,8 млрд ₽ (+13,9% г/г), ROE 23,5%. Аналитики, которых опрашивал сам банк, ждали 511 млрд. То есть сюрприза нет вообще — и для Сбера это как раз нормально. Зелёный локомотив едет по расписанию, без драм) За 9 месяцев: 1 529,9 млрд ₽ (+17% г/г), ROE 24%, прибыль на акцию 70 ₽. Что внутри важного: • Чистые процентные доходы +24% г/г, до 1 107,7 млрд ₽ за квартал. Маржа 6,65% (−4 б.п.). Главный мотор живой. • Комиссии −1,9% г/г. Банк объясняет сменой тарифов на транзакционные сервисы. Немного, но привычного роста уже нет. • Резервы снизились на 14%, стоимость риска 1,1%. Часть прибыли квартала — пересмотр моделей под новые макроожидания. Не только «органика», это стоит держать в голове. • Кредитный портфель +4% за квартал, доля в рознице 51,1%. Семейная ипотека перед сменой условий подтолкнула спрос — классика «успеть до». • Расходы к доходам 29,4%. Греф снова про ИИ и рост объёма разработки на 70%, а операционные расходы +13,7% г/г. Когда экономия от ИИ появится в цифрах, а не в презентации — посмотрим) Отдельно: достаточность капитала Н20.0 после августовских дивидендов в 850 млрд ₽ снизилась до 13,7%. Для меня это главный параметр до следующего года. От него зависит, сможет ли банк спокойно платить половину прибыли. Если год закроют около 2 трлн ₽, как говорил Греф, и выплатят 50%, грубо выходит 40+ ₽ на акцию за 2026-й. Это моя прикидка, не прогноз банка. И да, 4 квартал у них обычно слабее. 🤔 Ozon Ozon $OZON: выручка 421,2 млрд ₽ — в 1,6 раза г/г. Оборот с услугами +42%, до 1,6 трлн ₽. Заказов 1,2 млрд за квартал (+76%). Средний покупатель делает 51 заказ в год — почти раз в неделю. Скорректированная EBITDA 93 млрд ₽, рентабельность к обороту 6%. По операционке квартал сильный. А вот чистая прибыль — всего 3,7 млрд ₽. Причина: 30,1 млрд ₽ резервов под убытки от атак беспилотников на 11 логистических объектов (товары, оборудование и прочее). Часть рисков была застрахована, компания ведёт переговоры о компенсациях. Чтобы понимать масштаб — резерв примерно в восемь раз больше всей чистой прибыли квартала. Финтех при этом растёт: выручка 85,2 млрд ₽ (+57%), прибыль до налогов 27,1 млрд ₽ (+57%), средства клиентов на счетах и вкладах — почти 835 млрд ₽. На мой взгляд, операционно всё выглядит хорошо, а удар по прибыли разовый — но не факт, что последний. Склады били с середины августа, последний случай был в эту субботу. В 4 квартале резервы вполне могут продолжиться. И это как раз тот риск, которого в EBITDA не видно. 🤔 Рынок В первые минуты торгов обе бумаги были в небольшом плюсе, в пределах процента. Без восторга и без паники: Сбер отчитался как ждали, у Ozon сильная операционка перекрыла неприятную строчку про резервы. 🤷‍♂️ Что в итоге? Сбер — стабильность и дивиденды. Сюрпризов нет, и это хорошо. Слежу за достаточностью капитала и за комиссиями. Ozon — рост уже с нормальной EBITDA. Но пока атаки на склады продолжаются, на чистую прибыль я бы не закладывался. А вам что ближе — спокойный Сбер или растущий Ozon со всеми его рисками? Пишите в комментариях) #отчетность #МСФО #банки #маркетплейсы

🗓 Неделя закрыта, следующая будет погорячее Друзья, на этих выходных Мосбиржа не проводит дополнительную сессию: на фондовом и срочном рынках техработы на промышленном полигоне, так что торгов в субботу и воскресенье нет. Пока рынок стоит, подведу итоги и посмотрю, что нас ждёт. Впереди отчёты компаний, решение ФРС по ставке и первое чтение бюджета — скучно точно не будет) 📌 Что было на прошлой неделе • ЦБ ожидаемо оставил ставку 14%. Главное для меня не сама ставка, а прогноз: средняя ключевая в 2027 году 12,5–13,5%. Инфляция на 19.10 — 6,8% годовых, к концу года ЦБ ждёт 7,1–7,6%. То есть быстрых снижений не будет, следующее заседание только 18 декабря. • Индекс Мосбиржи за неделю +1,6%, закрылся около 2 469. Неделя была с качелями: во вторник 2 472, в четверг откат к 2 432, а в пятницу после ЦБ рынок выдохнул и подрос. • Нефть помогла: декабрьский Brent выше 117 долларов, максимум с мая. В пятницу в лидерах были Интер РАО, НОВАТЭК и X5. • Рубль крепче: официальный доллар с 24.10 — 80,54 ₽, за неделю минус 3 рубля. 📌 Что ждём на неделе • Пн 26.10 — $GMKN операционные результаты за 9 месяцев • Ср 28.10 — $SBER МСФО за 9 месяцев • Ср 28.10 — $OZON финрезультаты за 3 квартал (дата предварительная, где-то пишут 27.10) • Ср 28.10, ~21:00 мск — решение ФРС по ставке; вечером ещё недельная инфляция • Чт 29.10 — $YDEX и $X5 отчёты МСФО за 3 квартал, в Госдуме первое чтение бюджета на 2027–2029 • Пт 30.10 — $VTBR МСФО за 3 квартал и 9 месяцев, $AFLT РСБУ за 9 месяцев • Пт 30.10 — последний день купить $AKRN под дивиденд 146 ₽ (реестр 02.11) И не про рынок, но про мою любимую тему: в понедельник расскажу, зачем РКК «Энергия» будет сбрасывать с вертолёта макет нового корабля) 📌 Что в итоге? Ставка 14% надолго, поэтому на этой неделе смотрю не на макро, а на отчёты. Больше всего жду Сбер — по нему будет видно, как банки живут при такой ставке. Ну и ВТБ в пятницу для сравнения. А вы чей отчёт ждёте больше всего? Сбер, Ozon, Яндекс или ВТБ? Пишите 👇 #итоги_недели #отчетность #ключеваяставка

Я вернулся. И чтиво тоже) Привет! Последний пост, который я написал здесь сам, вышел в июле 2025-го. Весной я пробовал автоматизировать канал, и вы сразу почувствовали, что это не мой голос. Урок усвоен, дальше пишу сам. Ну, а теперь по порядку) 🤔 Что изменилось на рынке, пока меня не было В июле 2025-го ключевая ставка была 20%, индекс МосБиржи стоял около 2 800. Сейчас ставка 14% (23 октября ЦБ её сохранил), а индекс около 2 470. Ставка снизилась на шесть пунктов, а индекс за это время не вырос, а потерял процентов двенадцать. Вот вам и «снижение ставки = ралли»)) А Brent тем временем снова выше $117 по декабрьскому фьючерсу. Помните мой пост «Нефть по 300?»… Ну, пока не 300, но уже весело. 🤔 Что изменилось у меня За этот год я поработал в трёх местах: из космоса в морские беспилотники и обратно в космос. Много нового, мало сна. Плюс перемены в личной жизни, куда без них. И немного поездил, без путешествий никак. 🤔 Чем занимался по вечерам Написал торгового робота, причём в паре с ИИ: я ставил задачи и ругался, ИИ писал код)) Ещё делаю свой проект для дизайнеров, о нём расскажу позже. 🤔 Что будет на канале Вечернее чтиво, как раньше: рынок, ставка, нефть, облигации, дивиденды. Плюс заметки про робота и про то, как ИИ помогает (а иногда мешает) в трейдинге. Реже, чем весной, зато своими словами. А вы что хотите прочитать первым: почему рынок не вырос при снижении ставки или как я писал робота с ИИ? Пишите в комментариях) #инвестиции #возвращение #алготрейдинг $MOEX $SBER