에테르의 일본&미국 리서치

↪️ 딘스티커 Dean's Ticker 에서 전달 · 2026.10.08 SK하이닉스 솔리다임, IPO 은행 선정 - IPO 통해 $10B 조달 예상 - 골드만삭스, 모건스탠리 주관사 선정 - JPM, Citi, UBS도 주관사 거론 - IPO가 이르면 2027년에 이뤄질 듯 - 기업가치 최대 $100B 예상

🗓 2026.10.08 원문 삼성 HBM4E, 엔비디아 문턱 넘었다…주요 고객사 품질테스트 통과 | 한국경제 https://www.hankyung.com/article/202610078441g

웰스파고는 외부 TPU 판매로 인해 시장 추정치가 상향될 것으로 보지만, 이 이익 흐름에 어떤 멀티플을 적용해야 하는지에 대한 의문이 남아 있다고 밝혔습니다. 3분기와 4분기 구글 클라우드 매출은 각각 92억 달러와 115억 달러의 외부 TPU 판매에 힘입어 컨센서스를 28%, 29% 상회할 것으로 예상되며, 이는 각각 0.4GW와 0.5GW 규모로 2026년 1GW라는 브로드컴의 언급과 일치합니다. TPU 매출원가에 15%의 마진을 붙이고 총액 기준으로 회계 처리하는 것을 가정했으며, TPU 판매는 2026년 219억 달러, 2027년 990억 달러, 2028년 1,691억 달러로 추정했습니다. 이에 따라 2027년 매출은 컨센서스를 14% 웃돌지만 EPS는 부합하고, 2028년 매출과 EPS는 각각 20%, 5% 상회할 것으로 예상했으며, TPU 기여에 가장 낙관적인 투자자들조차 적정 멀티플을 고민하는 가운데 NVIDIA 수준의 10배 중반 PER로 컨센서스가 형성되고 있다고 설명했습니다. 설비투자는 2026년 변화가 없을 것으로 보이나, 2027년에 대한 정성적 언급은 컨센서스 3,050억 달러를 웃도는 3,500억 달러를 시사할 것으로 예상되며 이는 바이사이드 기대에는 부합합니다. 다만 바이사이드 기대치를 넘어서는 상향은 경계감을 불러올 수 있으며, 구글이 6월 초 유상증자로 시장을 놀라게 한 데 이어 향후 12개월간 약 450억 달러의 채권을 발행할 것으로 예상되는 가운데 하이퍼스케일러 투자자들은 점점 설비투자 증가 속도의 완화를 선호하고 있다고 덧붙였습니다. 추정치 측면에서 2026년 매출은 대체로 유지했으나 2027년 매출은 1GW 규모의 추가 외부 TPU 판매로 구글 클라우드 매출이 10% 늘어난 점을 반영해 4% 상향한 6,988억 달러로 조정했습니다. 2026년과 2027년 영업이익 추정치는 각각 1%, 2% 상향했고 핵심 서비스 영업이익도 각각 1%씩 높였으며, 2027년 구글 클라우드 영업이익은 추가 TPU 판매로 5% 상향했습니다. 이에 따라 2026년과 2027년 EPS 추정치는 각각 20.55달러와 14.94달러에서 20.66달러와 15.17달러로 높아졌으며, 목표주가는 2027년 EPS에 27.5배를 적용해 산출했습니다. 강세 시나리오는 478달러(2027년 EPS 15.92달러에 30배), 약세 시나리오는 288달러(14.41달러에 20배)이며, 웰스파고는 업계 최고 수준의 연산 용량, 광범위한 유통망, 방대한 소비자 데이터를 바탕으로 알파벳이 AI 승자가 될 모든 요소를 갖추고 있다는 투자 논리를 유지했습니다.

🗓 2026.10.07 원문 Wells Fargo) 알파벳: 3Q26 실적 프리뷰, 견조한 펀더멘털이 에이전틱 우려에 가려지는 국면 (2026.10.06). TP $417 웰스파고는 알파벳에 대해 비중확대 의견을 유지하고 목표주가를 411달러에서 417달러로 상향했습니다(10월 5일 종가 346.47달러 대비 상승여력 20.4%). 3분기는 클라우드 매출이 전년 대비 142% 증가해 지난 분기의 82%에서 크게 가속하고, TPU 시스템 판매를 제외한 핵심 클라우드도 8%p 가속한 81% 성장을 기록하는 강한 분기가 될 것으로 예상했습니다. 검색 매출은 3분기 14.5%, 4분기에는 높은 기저 영향으로 12.4% 성장하며 견조하지만 둔화 추세를 보일 것으로 봤습니다. 전 세계 검색 세션은 전년 대비 36% 증가하고 전 분기 대비로도 안정적이어서 검색 참여도는 여전히 견고하지만, 소비자 에이전트가 상업적 검색 용도와 경쟁한다는 우려가 부상하고 있습니다. 웰스파고는 검색 성장 둔화 자체는 에이전틱 경쟁과 무관하다고 보면서도 소비자 에이전트의 활용 사례가 상업적 검색을 보완하기보다 대체하는 성격이라고 판단했으며, 제미나이 4 출시 이후 구글이 제미나이 또는 새로운 서비스(제미나이 스파크 등)를 통해 이 기회이자 위협에 대응해야 한다고 지적했습니다.

4분기 매출 가이던스는 725억~755억 달러(전년 대비 21~26% 증가)로 상단이 컨센서스를 약 3% 상회할 것으로 예상했으며, 2026년 영업비용 가이던스는 소송 합의 비용을 반영해 기존 1,650억~1,690억 달러에서 1,750억~1,770억 달러로, 설비투자 가이던스는 범위 상단인 1,375억~1,450억 달러로 조정될 것으로 봤습니다. 2027년 설비투자는 웰스파고 추정치 2,500억 달러가 컨센서스 1,940억 달러를 크게 웃돌지만 바이사이드 기대치는 이미 이 수준에 맞춰져 있다는 판단입니다. 2027년 영업비용에 대한 예비적 언급은 컨센서스(2,020억 달러)를 2,100억~2,150억 달러로 끌어올리고 EPS 컨센서스(34달러)는 31~32달러로 낮출 것으로 예상했으며, 웰스파고의 2027년 영업비용 추정치 2,120억 달러는 감가상각(16%p)과 제3자 임대·에너지 등 기타 용량 비용(8%p) 증가가 주도합니다. 코딩 업무를 내부 모델로 전환함에 따른 2027년 30억 달러, 2028년 40억 달러의 비용 절감을 가정했고, 서버와 네트워크 장비의 감가상각 내용연수를 0.5년 연장하면 2027년 약 40억 달러를 절감할 수 있다고 분석했습니다. 또한 뮤즈의 성공으로 단기간 내 여유 용량을 외부에 재판매할 가능성이 낮아졌다는 판단에 따라 2027년 추정치에서 500MW 규모의 용량 재판매, 즉 약 50억 달러의 고마진 매출을 제외했습니다. 웰스파고는 2027년을 2022년 릴스 도입 초기와 유사한 새로운 제품 사이클의 EPS 저점으로 보며, 뮤즈는 이보다 훨씬 큰 AI 기반 제품 사이클이 될 수 있다고 평가했습니다. 2027년 컨센서스가 재조정된 이후에는 시장이 2028년 이후 AI 제품 매출 기여를 반영하기 시작하면서 메타가 꾸준한 실적 상향 스토리를 보일 것으로 예상했습니다. 추정치는 환율 반영으로 3분기 매출과 EPS를 각각 0.6%, 3.5% 상향한 641억 달러와 3.72달러(가족 앱 영업이익 151억 달러, 마진 23.8%)로, 4분기는 753억 달러와 9.10달러로 유지했으며, 2026년은 매출 2,570억 달러에 EPS 29.44달러로 큰 변화가 없습니다. 2027년은 매출과 EPS를 각각 1.5%, 2.1% 하향한 3,090억 달러와 31.18달러로 조정한 반면, 2028년은 매출 3,820억 달러를 유지하고 영업비용 감소(2,560억 달러, 1.4% 하향)로 EPS를 3.3% 상향한 40.02달러로 제시했습니다. 2026~2028년 설비투자 추정치는 각각 1,450억, 2,490억, 2,030억 달러로 변동이 없으며, 목표주가는 2028년 EPS에 25배를 적용해 산출했습니다. 강세 시나리오는 1,211달러(2028년 EPS 44.03달러에 27.5배), 약세 시나리오는 648달러(36.02달러에 18배)입니다.

🗓 2026.10.07 원문 Wells Fargo) 메타 플랫폼스: 3Q26 실적 프리뷰, 뮤즈에 대한 기대는 타당하나 2027년 실적에는 신중함 필요 (2026.10.05). TP $1000 웰스파고는 메타에 대해 비중확대 의견을 유지하고 목표주가를 796달러에서 1,000달러로 상향했습니다(10월 5일 종가 741.90달러 대비 상승여력 34.8%). 웰스파고는 뮤즈 제품 사이클에 대한 시장의 열광은 타당하다고 보면서도, 3분기 실적 발표에서 회사가 2027년 뮤즈의 재무적 기여를 기대하는 투자자들에게 적절한 경계감을 줄 것으로 예상했습니다. 3분기 매출은 가이던스 상단인 640억 달러(전년 대비 25% 증가)로 견조한 광고 실적이 이어질 것으로 보이며, 인스타그램 이용 시간은 2분기 대비 약 500bp 가속한 반면 페이스북 블루는 한 자릿수 후반 감소로 전 분기보다 약 200bp 악화됐습니다. 다만 8월 말 주 법무장관들과의 소셜미디어 소송 합의에 따른 100억 달러의 비용이 3분기에 반영될 것으로 예상돼 3분기 EPS 추정치는 3.72달러로 컨센서스 6.14달러를 크게 밑돌며, AI 에이전트 기회에 대한 적극적인 언급은 있겠지만 단기 수익화에 대해서는 기대치를 낮게 제시할 것으로 봤습니다.

🗓 2026.10.07 원문 10년물 금리가 오르는걸 보니 내 돈이 녹고있네

🗓 2026.10.07 원문 구글의 Gemini4 Argon도 슬슬 배포준비중인듯

🗓 2026.10.07 원문 Citi) TSMC (2330.TW)|매수; 또 한 차례의 컨센서스 이익 상향이 나올 가능성이 높습니다. TP NT$4000(상향) 씨티의 견해 TSMC는 10월 15일 3Q26 실적 발표 콜을 개최할 예정입니다. 당사는 TSMC가 최근 상향한 가이던스를 다시 한번 상회할 것으로 예상하며, 연간 매출은 전년 대비 46% 증가, 4분기 매출은 전분기 대비 약 15% 증가할 것으로 보고 있습니다. N2는 초기에는 마진 희석 요인이 되겠지만, 높은 가동률(UTR)과 수율로 인해 GM에 대한 압박은 관리 가능한 수준일 것으로 판단하며, 이에 따라 2H26E GM을 66~67%로 전망합니다. 전반적으로 당사는 내년까지 첨단 공정 수요가 강할 것으로 보며, 주문에 대한 장기 가시성이 더 높은 설비투자 사이클을 뒷받침할 것으로 판단합니다. 당사는 TSMC의 2027/2028E 순이익 전망치를 각각 4%/5% 상향하며, 향후 2년간 설비투자가 810억 달러/900억 달러에 달할 것으로 예상합니다. 매수 의견을 재확인하며 목표주가를 NT$4,000(2027년 EPS의 25배)로 상향합니다. 또 한 번의 강한 한 해가 될 가능성이 높습니다 — 견조한 AI 컴퓨팅 수요, 에이전틱 AI로부터의 잠재적 상방 요인, CPO라는 새로운 네트워킹 사이클에 힘입어, 당사는 TSMC가 2027E까지 전년 대비 40%를 넘는 매출 성장을 기록할 것으로 예상합니다. N2의 연간 기여와 2H26부터 더 많은 AI 컴퓨팅 워크로드가 N3로, 2028년에는 N2/A16으로 이동하는 것과 더불어, 타이트한 웨이퍼 파운드리 공급이 지속적인 수요 성장을 뒷받침함에 따라 컨센서스 이익 상향이 계속될 것으로 예상합니다. 당사는 강한 매출 전망에 힘입어 TSMC의 설비투자가 향후 수년간 증가할 수 있다고 판단합니다. AI 반도체 시장은 내년에 두 배로 성장할 가능성이 높습니다 — 대부분의 AI 반도체 고객들이 성장 가속화를 예상하고 있다는 점을 고려할 때, 당사는 TSMC의 AI 매출 성장률이 내년에 거의 두 배가 될 것으로 예상합니다. TSMC의 최대 고객인 엔비디아는 주로 지속적인 공급 제약에 힘입어 FY2028E에 수주 규모의 두 배 증가와 전년 대비 70%를 넘는 매출 성장을 가이던스로 제시했습니다. AMD는 데이터센터 AI 사업에서 80%를 넘는 CAGR을 가이던스로 제시했으며, 브로드컴은 FY2028E에 AI 반도체 매출이 거의 두 배가 될 것으로 예상합니다. 해외 확장은 계속될 가능성이 높으며, 애리조나가 핵심 초점입니다 — 텍사스의 Terafab과의 잠재적 협력에 관한 최근 보도(블룸버그, 10월 5일)에도 불구하고, TSMC는 애리조나에 첨단 공정 웨이퍼 파운드리 6개 단계와 첨단 패키징 2개 단계를 보유하고 있다는 점에 주목합니다. 경영진은 과거 실적 발표 콜에서 장기적으로 미국 수요를 충족하기 위해 첨단 공정 캐파의 30%를 애리조나에 두는 것을 목표로 하고 있다고 언급한 바 있습니다. TSMC는 2027년 말/2028년에 2/3단계에서 N3/N2를 램프업할 예정입니다. 당사는 4~6단계의 나머지 캐파가 2030년까지 점진적으로 구축될 것으로 예상하며, 이에 따라 향후 수년간 텍사스에서의 신규 캐파 및 투자는 반영하지 않습니다.

🗓 2026.10.07 원문 Bernstein) 미국 네트워킹·통신장비: AI 밸류체인, AI 투자 사이클이 건전하다고 보려면 무엇을 믿어야 하는가 (2026.10.07) 번스타인은 AI 인프라 공급은 하이퍼스케일러 설비투자, GW 단위 전력 공급, 연산 용량 등 어떤 방식으로 측정하든 비교적 신뢰도 높게 예측할 수 있으며 모두 공급이 크게 늘고 있다는 같은 결론에 도달한다고 설명했습니다. 반면 장기 AI 최종 수요는 확신을 갖고 예측할 방법이 없으며 이를 확신한다고 말하는 사람에 대해서도 회의적이라고 밝혔고, 그 결과 수급 균형이 언제 반전될지도 단정하기 어렵다고 인정했습니다. 다만 투자 지속을 정당화하는 데 필요한 가정은 충분히 현실적이라는 판단입니다. 번스타인은 2027년까지 하이퍼스케일러가 약 1조 2천억 달러 규모의 AI 인프라를 가동할 것으로 추정하며, 15%의 ROI 허들을 적용하면 약 1,750억 달러의 순이익이 필요하고 24%의 순이익률을 가정하면 약 7,290억 달러의 최종 사용자 지출이 필요하다고 계산했습니다. 이는 Exponential View가 추정한 8월 기준 AI 연환산 매출(ARR) 2,290억 달러의 약 3배로, 과거 기술 사이클보다 빠른 채택 속도를 요구하지만 AI 채택이 이미 과거 사이클을 앞지르고 있다는 점을 감안하면 무리한 가정이 아니라는 설명입니다. 기술 리더들의 강한 확신은 모델 성능이 연산과 데이터에 비례해 계속 향상되고, 성능 향상이 새로운 시장을 열며, AI 도입을 늦추는 것이 곧 매출과 성장의 포기라는 스케일링 법칙에 대한 믿음에 기반하고 있으며, 번스타인은 모델 스케일링과 AI 채택을 핵심 선행지표로 보고 두 지표 모두 긍정적이라는 점에서 AI 인프라 트레이드에 대해 긍정적인 입장을 유지했습니다. 투자의견은 셀레스티카(목표주가 520달러), 아리스타(250달러), 루멘텀(1,220달러), 코히런트(350달러), 시에나(440달러)에 시장수익률 상회, 시스코(110달러)와 코닝(140달러)에 시장수익률입니다. 단기적으로 AI 인프라 트레이드는 데이터센터 운영사들의 지출 의지에 달려 있으며, 번스타인은 가시성이 매우 높다고 평가했습니다. 컨센서스 기준 데이터센터 설비투자는 2024년 약 2,590억 달러에서 2025년 4,510억 달러, 2026년 9,320억 달러, 2027년 1조 3,440억 달러, 2028년 1조 4,750억 달러로 늘어날 전망이며, 2025~2027년 연평균 성장률은 72%로 2027년 AI 설비투자가 전 세계 GDP 증가분의 20% 가까이에 이를 것으로 예상됩니다. 이러한 투자를 뒷받침하는 실제 지표도 있어, AI 연환산 매출은 2026년 8월 기준 2,290억 달러로 연초 대비 3배 증가했고 앤트로픽의 매출 런레이트는 1월 90억 달러에서 7월 650억 달러로 연초 대비 7배 늘었으며 사용자 증가 속도는 이를 상회했습니다. 네비우스의 GPU 임대 가격 인상, 3분기 범용 DRAM과 NAND 가격의 약 20% 상승 등 인프라 전반에서 수요가 공급을 초과하고 있다는 신호도 확인되고 있습니다. 중기적으로는 AI 수요가 데이터센터의 건전한 ROI를 뒷받침할 수 있는지가 관건인데, 번스타인 모델상 AI 지출이 화이트칼라 노동 생산성 30% 향상 기회에서 차지하는 비중은 2027년 4.8%, 2028년 8.9%에 불과해 필요한 가정이 공격적이지 않다고 판단했습니다. 장기적으로는 비용 디플레이션이 업계의 핵심 특성이라는 점이 리스크입니다. 무어의 법칙상 반도체와 하드웨어 연산 비용은 연평균 30%씩 하락하며, NVIDIA는 2012년 K20X에서 2022년 H100까지 1,000배의 성능 향상을 이뤘고 루빈(Rubin)은 블랙웰 대비 추론 5배, 학습 3.5배의 성능 향상을 내세우고 있습니다. 내년에 30% 저렴해질 장비를 미리 살 이유가 없기 때문에 증설 속도가 최종 사용자 채택 속도를 앞지르면 투자가 위축될 수 있고, 따라서 산업이 성장하려면 수요가 비용 하락에 따른 공급 증가를 웃돌아야 합니다. 그러나 지금까지는 가격 탄력성이 충분해 비용 하락이 사용량 증가로 이어졌고, 모델 성능 향상이 지속되는 한 남는 연산 자원을 학습으로 재배치해 단기 수요 공백을 메울 수 있다는 판단입니다. 실제로 2024년 하반기 둔화됐던 수요는 사고의 연쇄(Chain-of-Thought) 확산과 2025년 초 Claude Code 출시로 다시 가속했으며, OSWorld 에이전트 벤치마크에서도 2026년 3월 GPT-5.4가 75%로 처음 인간 기준(72.4%)을 넘어섰고 Claude Mythos가 93.9%로 최고 성능 범용 모델이 되는 등 꾸준한 개선이 에이전틱 채택의 변곡점과 맞물리고 있습니다. 종합적으로 번스타인은 결과의 범위가 넓지만 AI 설비투자 기대치에는 하방보다 상방 여지가 크다고 보았습니다. 하이퍼스케일러가 반복적으로 설비투자 가이던스를 상향해 온 이력과 반도체 생태계가 가이던스보다 높은 수치를 시사한다는 점에서 여전히 보수적으로 제시하고 있을 가능성이 있다는 판단입니다. 2028년 이후 가시성이 떨어지는 것은 사실이지만 이것이 2028년이 정점이라는 의미는 아니며, 불과 얼마 전까지만 해도 약세론자들은 2026년 이후 가시성이 떨어진다고 주장했었다고 지적했습니다. 그 안에서 네트워킹과 광학은 구조적 승자로, 네트워킹은 연산과 메모리·스토리지에 이은 세 번째로 큰 영역이며 대역폭 향상이 연산을 따라가지 못하면서 병목이 되어 사양과 가격 상승을 뒷받침하고 있습니다. 칩렛 조정 기준 AI 가속기 출하량은 2025년 1,470만 개에서 2028년 3,600만 개로 두 배 이상 늘고, AI 백엔드 스위칭 매출은 2025년 201억 달러에서 2028년 724억 달러, 2030년 1,164억 달러로 이를 웃도는 성장을 보일 것으로 예상되며, 아리스타와 셀레스티카의 점유율 확대가 지속될 전망입니다. 번스타인은 지금이 AI 롱 포지션을 확대할 시점이라고 제시했습니다. AI 트레이드는 상반기 과열로 포지션이 쏠린 가운데 한국 개인투자자들의 디레버리징과 Situational Awareness의 고레버리지 포트폴리오 붕괴 같은 비펀더멘털 요인으로 조정을 받아 많은 종목이 5~6월 고점 아래에서 거래되고 있지만, 실적 추정치는 계속 상향되고 있어 밸류에이션 부담이 크게 낮아졌다는 판단입니다. 상반기 랠리가 하이퍼스케일러 설비투자 상향에 따른 것이었던 만큼, 메타의 뮤즈 출시로 소비자 AI 수요가 변곡점을 맞고 구글 제미나이 4 등 경쟁사의 유사 서비스 출시가 예상되는 상황에서 메타를 비롯한 하이퍼스케일러가 추가로 설비투자 기대치를 높일 수 있으며, 특히 메타를 핵심 고객으로 둔 시에나와 아리스타가 수혜를 볼 것으로 봤습니다. 11~12월로 예상되는 앤트로픽 IPO에 대해서는 로이터가 보도한 2025년 연간 수치가 다소 실망스럽지만 현재 사업 상황을 반영하지 못하고 있으며 올해 ARR이 7배 이상 늘고 잉여현금흐름 손익분기점에 도달했다고 언급하면서, 수급상으로는 부정적이지만 지출 지속성에 대한 신뢰를 높이는 공시가 나올 수 있어 방향성에 대해서는 확신이 없다고 밝혔습니다. 10월 실적 시즌의 설비투자 상향 외에도 2027년 3월 OFC(3월 7~11일)와 NVIDIA GTC(3월 14~18일, 파인만(Feynman) 세부 공개 예상)가 이어지는 시기가 또 다른 촉매가 될 것으로 예상했습니다.

🗓 2026.10.07 원문 오늘도 기괴한 미국; 아메리칸 항공 기내에서 속옷과 바지를 벗고 자위행위를 한 승객.. 아메리칸 항공 기내에서 속옷과 청바지를 벗고 자위행위를 한 혐의를 받는 승객이 창문에 다리를 대고 신음하며 자위를 했다고 합니다... 적어도 그녀의 앞자리에 앉아 있던 남성에 따르면 그렇습니다. TMZ가 입수한 경찰 진술서에 따르면, 9월 11일 볼티모어발 마이애미행 아메리칸 항공 여객기에서 케이티 인저는 한 부부의 뒷좌석에 앉아 있었으며, 남편이 뒷줄에서 들려오는 이상하고 큰 신음 소리를 듣고 돌아보았을 때 인저가 하반신을 드러낸 채 창문에 다리를 대고 자위행위를 하고 있었다고 합니다. 이 남성은 즉시 승무원에게 알렸고, 승무원이 인저에게 행위를 멈추고 옷을 다시 입으라고 지시하자 인저는 이에 따랐다고 진술했습니다. 경찰 보고서에 따르면 마이애미 국제공항 착륙 후 경찰이 인저를 조사했을 때 강한 술 냄새와 충혈된 눈이 확인되었으며, 인저는 볼티모어에서 항공편이 2시간 지연되는 동안 탑승 전 여러 잔의 술을 마셨고 비행 중에는 잠들어 있어 아무것도 기억나지 않는다고 주장했습니다. 현재 FBI가 수사를 넘겨받았으며, 인저는 아직 체포되거나 기소되지 않은 상태입니다. https://www.tmz.com/2026/10/06/american-airlines-passenger-allegedly-masturbated-on-flight-legs-on-window/ *트위터 검색하면 사진도 나옴

🗓 2026.10.07 원문 코어위브($CRWV)가 인도 시장에 진출합니다. 나비뭄바이에 240MW 규모의 데이터센터 용량을 확보하며, 향후 480MW까지 두 배로 확대할 수 있는 옵션도 갖췄습니다. 첫 번째 용량은 2028년 중반 가동을 목표로 하고 있습니다. 이를 통해 코어위브는 지금 전력 용량을 선점하면서도 실제 투입할 GPU 세대는 추후 결정할 수 있으며, 동시에 인도의 AI 인프라 구축 확대에 대한 익스포저를 확보할 수 있습니다. https://x.com/StockSavvyShay/status/2107800314711789961?s=20

↪️ 나스닥혁명수비대 에서 전달 · 2026.10.07 세번째 병목은 희한하게 지상에서 발생하는데, 바로 주파수입니다. 전세계 위성 사업은 국제전기통신연합이라는 국제 단체와 FCC같은 각 국가의 허가를 받아야 전개가 가능한데 문제는 이 주파수를 한 번 입찰하면 다른 업체는 그 주파수를 사용할 수 없거나 사용하려면 선입찰한 사업체에 로오비를 해야하는 것.. 그래서 주파수의 가치가 매우 높아진 상황입니다. 그래서 위성사업자들은 주파수 입찰을 먼저하는데, 입찰만 잔뜩해놓고 실제 사업을 하지 않으면 정말 사업을 하려고 하는 사업자가 사업을 진행할 수가 없습니다. 그래서 국제적으로 제약을 둔 것이 주파수 입찰 이후 일정 시간 내에 실제 사업을 전개하는 위성을 쏘지 않으면 그 주파수의 사용권리를 박탈하는 것입니다. 때문에 주파수 입찰 이후 각 기업들은 주파수 입찰 이후 실제 위성을 발사를 서두를 수 밖에 없고, 이것 발사체 기업의 쇼티지로 이어지는 꼴이 됩니다. 이 주파수의 가치 변화를 가장 잘 설명하는 회사가 이리듐입니다. 실제로 90년대 후반 닷컴버블과 함께 우주붐도 나왔었는데, 이리듐은 이 당시 이미 휴대폰 기반의 D2C위성통신을 기획하고 주파수를 구매, 위성을 만들어 쏴올렸으나 시대를 너무 앞서간 탓에 망해버리고 2000년대 중후반엔 주파수의 가치가 거진 10분의 1의 가치로 추락했다가 최근 기존 가격의 대부분을 복구하며 로켓랩에 매각되었습니다. 로켓랩의 이리듐 인수 얘기는 제가 여기서 한 번 푼 적이 있으니 찾아보심 될 것 같고 당시에도 제가 다른 애널리스트 분들보다 빠르게 그 딜의 효과를 설명드렸던 것 같습니다. 기술적으로 들어가면 주파수의 가치가 더 눈에 띄는데, 주파수란 결국 파장입니다. 이를 물리학적으로 설명드리면 1. 주파수가 낮으면(저주파수) 도달 범위가 길고 장애물을 잘 통과하나, 데이터 전송량이 적다. 2. 주파수가 높으면(고주파수) 도달 범위가 짧고 장애물을 잘 통과하지 못하나 고용량의 데이터를 빠르게 전송할 수 있다. 첫글에서 말씀드린 인공위성과 지상의 통신이 일정한 시기에만 가능한 것도 이러한 파장의 약화 문제 때문입니다. 즉 서비스 제공자와 그 서비스 제공자가 수행하고자하는 사업의 종류에 따라 그들이 입찰하고자하는 주파수가 다르며, 그 주파수가 가장 잘 활용될 수 있는 궤도도 제한적이기에 주파수가 세번째 병목인 것입니다.

↪️ 나스닥혁명수비대 에서 전달 · 2026.10.07 그 다음 병목은 위성인데 위성 자체가 만들기가 매우 어렵습니다. 근데 이것도 요즘 변화가 생기고 있습니다. 과거에는 초거대방산기업들이 몇십년 거쳐서 몇천억~조단위로받아 만들기도 하고(물론 다 세금) 했는데 요즘은 로켓랩같은 발사체 기업들이 스페이스X에 대응하여 살아남기 위해 위성 제조업도 같이하고 뭐 그럼서 점점 플랫폼화 되어 가는 중. 요크 스페이스시스템즈라는 회사는 아예 이 사업을 전문적으로 합니다. 이 위성엔 우주 환경이란 특수한 환경에 대응하기 위한 다양한 특수 장치가 들어가는데 제가 첫번째 글에서도 말씀드렸듯이 우주는 대기가 없기에 온도 변화가 극심하고 오존층이 없기에 방사선이 강하며, 그리고 중력이 없기에 지지할 수 있는 기반이 없습니다. 당연히 이를 극복하고 비즈니스를 수행해야 하기에 내열/내방사선/자세제어 장비 등이 들어갑니다. 또한 지구나 우주공간을 관측해야하고 그 결과를 지구에 전송해야하기에 카메라 등 관측 장비와 통신장비도 포함됩니다. 가장 중요한 것은 이 위성도 결국 전력을 쓴다는 겁니다. 그래서 원자력 전지나 ROSA(Roll Out Solar Array) 같은 태양광 발전 장비도 들어갑니다. 현재 위성 비즈니스를 대표하는 키워드는 저궤도 군집입니다. 작은 위성을 지구 저궤도에 많이 쏴올리고 상호 통신을 통해 서로의 계산을 보조하거나 가동정지같은 유사시의 상황에 인근 위성이 연산을 부담하는 등, 어떻게 보면 클라우드 컴퓨팅과 비슷한 환경으로 작동 중입니다. 또한 군집이라는 말은 한 번에 많은 위성을 비슷한 위치에 쏴올린다는 것이니 위성의 형태나 크기도 중요합니다. AST스페이스모바일이 블루오리진같은 놈들을 택해서 비참해진 이유도 블루오리진이 그들의 위성을 가장 많이 담을 수 있는 형태로 설계되었기 때문. 다르게 말하면 로켓랩같은 발사체 기업이 계속해서 위성 사업을 편입하는 이유는 궁극적으로 위성 서비스 제공사들이 위성을 의뢰하고 그 형태에 가잘 맞춰진 발사체에 담게 하기 위함(고객 유인 목적) 그리고 태양광 발전이 Roll Out 의 형태인 것도 발전 패널을 말아야 부피를 최소화할 수 있기 때문.

↪️ 나스닥혁명수비대 에서 전달 · 2026.10.07 우주 산업은 시작부터 끝까지(증바람 얘기 아님ㅎ) 병목의 연속인데 우선 첫 시작은 발사체입니다. 아예 모르시는 분들은 발사체가 곧 인공위성이라고 생각하실 수 있는데 발사체는 그냥 인공위성같은 특수목적 기기를 목표 궤도로 쏴보내는 역할이고 실제 우주 내에서의 업무는 인공위성이나 탐사선이 합니다. 문제는 이 발사체 기술 자체가 원체 하드해서 제대로 할 수 있는 국가나 기업이 몇 없고 기술 전수를 받자니 ICBM 같은 무기 기술로 변질될 수 있기에(실제로 이미 변질됨) 기술 전수를 해도 몇세대 지난 기술이나 받는다는 점. 즉 발사체 기업의 기술력은 매우 높으며 지금은 재활용 로켓이라는 개념이 생겨서 발사 비용이 급감했지만 원래는 조올라 비싸서 한 번 위성 쏴보낼려면 재정을 상당히 소모했습니다. 거기다 발사장 자체의 병목도 존재하는데, 지구가 완전한 구형이 아니라 가운데가 부푼 타원형이기 때문에 적도 부근에서 쏴보내는게 가장 우주공간에 쉽게 도달합니다. 그래서 남아메리카의 기아나 고지(프랑스 령), 미국의 캘리포니아, 중국의 하이난성 등 세계 주요 발사장은 적도 부근에 있으며 이 발사체라는게 ICBM의 기초이기에 또 남의 영토에 발사체 파편이 튀거나 하면 외교 문제가 될 수 있어서 주변에 바다를 끼고 있어야 발사를 할 수 있습니다. 한국이 계속 나로우주센터에서만 발사하는 것도 그런 이유입니다. 적도랑 가까우면서도(사실 존나 멈) 바로 아래가 영해이기에 외교 문제로 발전할 가능성이 가장 적기 때문. 아무튼 현재 발사 사업에서 가장 두각을 나타내는건 모두 알다시피 스페이스X고, 이들이 탑으로 올라설 수 잇었던 이유는 재활용 기술이기에 로켓랩이나 블루오리진(개새끼들임) 같은 후발주자들도 재활용 기술을 지속 연구 중입니다. 저 중 블루오리진은 재활용은 성공했으나 그 이후의 발사에서 저의 애착 종목인 AST SpaceMobile의 위성을 공중분해시켜버리고 연소 실험에서 폭파하며 발사장 하나를 못쓰게 만드는 만행을 저질렀으며, 로켓랩은 올해 하반기에 재활용 로켓 테스트를 하는 것으로 압니다.

↪️ 나스닥혁명수비대 에서 전달 · 2026.10.07 우선 핵심키워드부터 짚자면 AI와 데이터, 정보, 기초과학, 그리고 좀 더 미래지향적으로 말하자면 인류의 존속 문제가 될 것 같습니다. AI와 데이터, 이건 우주 AI데이터센터가 아니라 제가 채널에서 자주 이야기했던 원자재론과 인프라론의 연장입니다. AI를 포함한 IT산업에서의 원자재는 데이터고, 좋은 데이터의 가치는 더 높습니다. 좋은 데이터는 수집하는데 병목이 있으며, 고부가가치를 창출 가능해야 합니다. 특히나 AI는 대량의 양질의 데이터에서 경향성을 뽑아 가치를 창출하는 사업이기에 데이터의 원자재로서의 가치가 더 높아집니다. 그리고 그러한 데이터들을 수집하기 위해서는 인프라 구축이 필요합니다. 이 상황을 우주에 대입해보시면 결론이 나옵니다. 1. 우주에서 수집하는 데이터는 인공위성 발사와 유지라는 거대한 자본적 병목이 존재한다. 2. 우주에서 수집하는 데이터는 지구 전역의 데이터나 미세중력/고방사선/심각한 기온 차이라는 극한 상황에서의 데이터이기에 지구상의 데이터와 전혀 다르다.(=희소성이 보장되며 이는 곧 비싼 데이터라는 의미가 됨) 즉 AI데이터센터까지 가지 않아도 이미 우주에서 만드는 데이터의 가치는 높으며, 우주 AI데이터센터까지 가게 된다면 저 데이터를 지구로 보내지 않아도 우주에서 처리하여 지구로 보내거나 일부 데이터를 우주로 전송하여 우주에서 처리할 수 있다는 장점이 생깁니다. 현재 우주와 지구 상의 통신은 인공위성을 쏘아올린 후 인공위성이 지구 궤도를 돌며 기지국과 통신 가능한 범위에 있을 때만 통신을 하는 방식인데, 이 시간이 매우 짧기에 이 교류 시간 동안의 데이터는 데이터 내에서 변경된 부분이나 극히 압축된 상태로 전송됩니다. 우주 AI 데이터센터가 활성화되면 우주에서 이미 변경된 부분을 계산하여 전송할 수 있기에 정보를 더 정교하게 받을 수 있겠죠. 정보는 기초과학과도 연관있고 국방과도 연관있습니다. 사실 위의 AI와 데이터 역시 저 정보를 다루는 수단과 정보 자체이기에 중복되는 이야기가 될 수 있으니 정보의 종류에 대해서만 다뤄보면 전세계 주요 물류 거점이나 무역 거점 지역에서의 이슈를 트래킹하거나 인간이 탐사하기 힘든 극지방의 기상 데이터, 열화상이나 대기 내의 파장 변화를 감지하여 무기 실험이나 암흑 함대의 통신 위치 등을 파악할 수 있습니다. 기초과학의 경우는 위에서 말한 극지방 데이터 외에 미세 중력 하에서의 정밀 공정의 실험, 양자 통신 등 초민감 기술 연구가 진행되고 있습니다. 정밀 공정의 경우는 의약품 제조나 반도체 제조(중력이 원자와 전자 단위에도 영향을 미치므로 미세중력 하에서 물질의 합성이 더 활발해지거나 기존엔 발견하지 못했던 신물질 발견), 양자 통신의 경우는 양자 자체가 매우 미세한 전자의 흐름에도 상태가 바뀌기에 외부 개입이 최소화된 우주가 연구에 적합합니다. 미래 지향적인 이야기는 다소 제 인생 철학이 반영된 이야기인데, 근본적으로 분쟁이 존재하는 이유.. 이건 그냥 자원은 희소하고 자산의 축적 욕구는 무한에 가깝기 때문에 일어나는 것이라 생각합니다. 자산 축적이 악이다 이건 아니고... 그냥 유사 이래 전쟁이란 대부분 무역로 장악(오디세이도 나옴), 좁은 땅에서 거대 자산/권력을 구축한 세력의 난립(임진왜란이나 십자군 전쟁)이 원인이고 인류는 아예 새로운 땅을 찾아 떠나거나 내전으로 그 힘을 소모해왔습니다. 빅뱅 이론(드라마아님)에 따르면 우주가 생긴 계기인 최초의 대폭발 이후로 각종 원자핵들이 결합하여 물질이 생겼다고 합니다. 다르게 말하면 지구 외에도 물이나 철, 구리, 니켈, 심지어 석유가 내재된 행성이 있을 수도 있다는 말. 즉 기술의 발달로 인해 지구 전역에서 일어나는 인류의 발전의 끝은 전쟁일 가능성이 높고 그 전쟁을 피하기 위해선 결국 새로운 땅을 찾아 떠나야한다. 그게 우주가 될 수 있다. 저는 그리 봅니다. 마지막은 그냥 제 인생관 중 하나이니 넘어가시고.. 실제 우주에선 무엇을 하고 있는지, 여기에는 어떤 병목들이 있는지 체크해보겠습니다.

🗓 2026.10.07 원문 이거 처음 나왔을때도 그랬어요. 일본IP로 였는데도 똑같이 웨이트리스트임

🗓 2026.10.07 원문 [단독] 서민 상대 이자 장사… 땅짚고 떼돈 번 은행-국민일보 https://www.kmib.co.kr/article/view.asp?arcid=9000020739&cp=nv 원래 돈 빌려주고 그 대가로 이자받는게 당연한거 아닌가

🗓 2026.10.07 원문 삼성전자 반도체 특별성과급 내년 3월말께 지급…세금 49.5% | 연합뉴스 https://www.yna.co.kr/view/AKR20261007121700003

🗓 2026.10.07 원문 JP모건) 마벨(MRVL) 2026 인베스터 데이 리뷰: 전 부문 순항, 향후 TAM·매출·장기 이익 창출력의 대폭 상향 조정, CY30까지 EPS 35달러 이상으로 가는 신뢰할 만한 경로. TP $360(상향) 마벨은 뉴욕에서 열린 2026 인베스터 데이에서 TAM, 커스텀 실리콘 기회, 다년간 매출 프레임워크 전반을 대폭 상향 조정하며, 자사가 더 이상 커스텀 XPU나 광 DSP에 국한된 기업이 아니라 커스텀 실리콘, XPU 어태치, 광 인터커넥트, 스케일아웃·스케일업 스위칭, 메모리·CXL, 스토리지 컨트롤러 전반에 걸친 AI 인프라 플랫폼임을 강조했습니다. FY28 매출 전망은 약 200억 달러로, FY29 커스텀 실리콘 목표는 120억 달러 초과로 상향되었고, 새로 제시된 FY31(CY30) 장기 모델은 총매출 700억~900억 달러(현재 시장 추정치의 약 2배)와 영업이익률 44~46%를 제시했습니다. 이에 따라 마벨은 2030년까지 EPS 30달러 초과 경로를 제시했는데, 이는 당사 프리뷰의 20달러 초과 및 바이사이드가 기대했던 약 25달러를 크게 상회하는 수준이며, 당사는 장기 모델 범위를 바탕으로 CY30까지 EPS 35달러 이상도 충분히 가능하다고 판단합니다. 상향이 특정 제품이나 고객에 국한되지 않고 데이터센터 스택 전반의 다양한 성장 동력에 의해 뒷받침된다는 점에서, 당사는 추정치를 상향하고 목표주가를 360달러로 올리며 비중확대 의견과 최선호주 입장을 유지합니다. 커스텀 실리콘 부문에서는 FY29 매출 목표가 기존 100억 달러 이상에서 120억 달러 초과로 상향되었으며, 이는 아마존, 구글, 마이크로소프트, 메타 등 미국 4대 하이퍼스케일러 전반의 다세대 디자인 윈과 구글 등에서의 XPU 어태치 프로그램 확대에 기반합니다. 당사는 2nm Trainium 4 프로그램이 설계 단계 깊숙이 진행 중이고 차세대 2nm 마이크로소프트 Maia 400 프로그램도 이미 설계 단계에 있는 것으로 보며, CXL 오프로드, 스마트NIC, 스토리지 컨트롤러 등 XPU 어태치 프로그램도 램프업 중입니다. 경영진은 XPU와 XPU 어태치 소켓 간 "균형 잡힌" 믹스로 FY31 커스텀 실리콘 매출 약 300억 달러라는 목표를 새로 제시했으며, 실질적인 성장 기회는 XPU당 1~2개의 소켓을 약 1,000달러의 ASP로 수주하는 XPU 어태치에서 주로 나올 것으로 보이고, 이는 XPU 물량 가정에 따라 각 어태치 카테고리를 수십억 달러 규모의 기회로 만들 수 있습니다. 광·인터커넥트는 이번 행사에서 전략적으로 가장 중요한 부분이었으며, 경영진은 컴퓨팅과 메모리 탑재량이 확대됨에 따라 칩, 랙, 데이터센터 간 데이터 이동 효율이 AI의 다음 주요 병목이 될 것이라고 보았습니다. 인터커넥트 TAM은 CY30까지 약 650억 달러로 제시되었고, 마벨의 인터커넥트 매출은 FY31까지 약 375억 달러에 달해 장기 매출 전망에서 가장 큰 비중을 차지할 것으로 예상됩니다. 스케일아웃에서는 800G DSP의 강한 수요, 1.6T의 물량 확대, 3.2T로의 경로가 재확인되었으나, 당사는 구리의 도달 거리 한계로 고객들이 NPO·CPO 등 광 솔루션으로 이동하는 스케일업 광학이 더 큰 추가 기회라고 보며, 마벨은 이 사업이 사실상 제로인 현재에서 내년부터 수억 달러 규모로 성장할 것이라고 밝혔습니다. 스위칭 부문에서는 Teralynx 51.2T 램프업에 힘입어 올해 두 배 성장한 스케일아웃 스위칭이 내년 10억 달러를 크게 넘어설 것으로 예상되며, 스위칭·스토리지 합산 TAM은 CY30까지 약 850억 달러, 해당 매출은 FY31까지 약 100억 달러로 제시되었습니다. 또한 ESUN, UALink(주요 고객 AWS와 AMD), 엔비디아와의 파트너십을 통한 NVLink 등 다양한 스케일업 네트워킹 아키텍처를 지원하고 있어, 당사는 이를 기존 스케일아웃 스위칭에 더해지는 또 하나의 수십억 달러 규모 기회로 봅니다. 메모리·스토리지 부문에서 마벨은 AI 모델 대형화와 추론 워크로드 복잡화로 XPU가 더 많은 메모리와 스토리지에 더 빠르게 접근해야 하는 만큼, CXL·메모리 컨트롤러 IP, 커스텀 메모리 익스팬더, eSSD 컨트롤러가 로컬 HBM을 넘어선 메모리 접근과 데이터 이동 개선을 지원한다고 설명했으며, 스토리지(엔터프라이즈 HDD·SSD 컨트롤러)는 현재 10억 달러 이상 규모로 향후 두 자릿수 성장할 것이라고 밝혔습니다. 스토리지 매출은 FY31 스위칭·스토리지 목표 약 100억 달러에, 커스텀 메모리·CXL 및 스토리지 어태치 기회는 FY31 커스텀 실리콘 목표 약 300억 달러에 포함된 것으로 보입니다. 재무적으로는 FY28(CY27) 매출 전망이 지난 실적 발표의 약 180억 달러와 연초의 약 165억 달러에서 200억 달러로 상향되었으며, 데이터센터 부문만으로 FY28에 약 180억 달러를 달성해 기존 FY29 목표를 거의 1년 앞당길 것으로 예상됩니다. FY31 장기 모델에서 데이터센터 매출은 약 675억~875억 달러로, 중간값 기준 인터커넥트 약 375억 달러, 커스텀 실리콘 약 300억 달러, 스위칭·스토리지 약 100억 달러로 구성되며, 매출총이익률은 커스텀 비중 확대로 56~59%, 영업이익률은 기존 38~40%에서 44~46%로 상향되었습니다. 당사는 이번 행사에서 가장 중요한 업데이트로 FY31까지 non-GAAP EPS 30달러 초과 경로를 꼽으며, 장기 모델 범위상 CY30까지 EPS 35달러 이상 달성 가능성이 매우 높아 투자자들이 더 높은 장기 이익 창출력과 밸류에이션 프레임워크를 반영하게 될 것으로 판단합니다.