D의 테크 투자
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📊 "삼전닉스 이후의 시대" 반드시 여기로 흐른다 | 성상현 ABP자산운영 전무 [주말인터뷰]
▶️ 연준 대차대조표만 보는 유동성 렌즈의 한계 — 정부 재정과 은행 신용창출이 만드는 광의통화가 이번 자산 사이클의 핵심이라는 판단.
▶️ AI 투자는 꼭지보다 확산의 초입 — 하반기부터 내년 상반기까지 빅테크·메모리에서 여러 산업으로 이익이 퍼지는 브로드닝 전망.
▶️ 미국의 부채 해법은 긴축보다 명목 GDP 확대 — 성장 산업에 재정을 투입하고 장기금리를 억제해 부채비율의 분모를 키우는 국가 자본주의 구도.
▶️ 은행 규제 완화의 레버리지 — 본원통화가 전체 돈의 10% 수준인 가운데 대출의 신용창출 승수 8~10배가 민간 투자를 자극할 가능성.
▶️ 삼성전자·SK하이닉스는 폭락보다 이익 고원화와 주주환원이 관건 — 자사주 소각·배당이 신뢰로 이어질 경우 한국 증시 PER 리레이팅 가능성.
▶️ 주도주 선별 기준은 저평가보다 상승하는 영업이익률과 지속적 가격 모멘텀 — 재무 팩터 스코어링과 심리·기술 지표를 결합한 비중 조절 필요.
▶️ 핵심 위험선은 미국 장기금리 5~5.5% — 돌파 시 20% 이상 조정 가능성, 방어 성공 시 9~11월 정책 이벤트를 거쳐 상승 재개 가능성.
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Repost from 64비트사령부⚡️ 🇰🇷🇺🇸
⚡️⚡️⚡️ 트럼프 “금리 안 내리면 무역적자국과 거래 중단…관세보다 강력한 수단”
트럼프 미국 대통령이 8월 비농업 고용이 시장 전망의 두세 배인 16만2,000명 증가한 것을 두고 “내 예측을 제외한 모든 전망을 깨뜨린 훌륭한 수치이며, 아직 시작에 불과하다”고 밝혔음. 이어 미국은 과거보다 훨씬 강한 신용을 가진 국가라며 “강한 국가는 더 낮은 금리를 적용받아야 하고, 미국 기준금리는 세계에서 가장 낮아야 한다”고 주장했음.
트럼프는 연준에 즉각적인 금리 인하를 촉구하면서 “금리를 내리지 않으면 미국이 무역적자를 기록하는 국가들과의 거래를 중단하겠다”고 경고했음. 다른 국가들의 대미 무역흑자는 미국의 허용으로 가능했던 것이라며, 거래 중단은 관세보다 강력한 수단이라고 강조하고 연준 이사들에게 “애국자가 되라”고 압박했음.
👥 8월 비농업 고용: +16만2,000명 📊 시장 예상: 약 +5만3,000~6만5,000명 💼 실업률: 4.1% 🏦 요구: 미국 기준금리를 세계 최저 수준으로 인하 ⚠️ 경고: 금리 미인하 시 무역적자국과 거래 중단
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D의 테크투자, 20260904 정리 보고서
✅ 핵심 결론
● AI 투자는 반도체에서 서버·소프트웨어·네트워크·전력·로봇으로 확산되고 있다.
▸ CAPEX와 계약잔고보다 실제 매출·마진·사용량·영업현금흐름 전환을 확인해야 한다.
● 메모리는 AI·HBM 수요가 지지하지만 전면적 회복으로 단정하기 어렵다.
▸ DRAM·NAND와 세부 규격별 가격·물량이 엇갈린다.
● 국내 증시 반등의 신뢰도는 수급의 지속성과 시장 폭에 달려 있다.
▸ 외국인 현·선물 매수, 기관 복귀, 거래대금과 상승 종목 수를 함께 봐야 한다.
● 통화정책은 동결과 인상 기대가 맞서는 지표 대기 국면이다.
▸ 고용·물가·서비스 가격이 국채금리와 성장주 할인율을 좌우할 수 있다.
● 미국 10년물 금리와 유가는 성장주 가치평가, AI 조달비용과 국내 외국인 수급의 공통 위험 변수다.
▸ 금리의 절대 수준뿐 아니라 상승 원인도 점검해야 한다.
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🤝 공통된 의견
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● AI 수요는 산업 전반으로 확산되더라도 실적 전환이 확인돼야 신뢰할 수 있다.
▸ CAPEX 집행률, 매출, 마진과 현금흐름을 점검한다.
● AI 투자 확대는 수요를 키우지만 자금조달 부담도 높일 수 있다.
▸ 잉여현금흐름, 조달금리와 투자 회수 속도가 중요하다.
● 메모리 업황은 품목과 규격별로 나눠 판단해야 한다.
▸ 현물·계약가격과 출하량의 동행 여부를 확인한다.
● 장비·후공정 수혜는 발표보다 양산 검증이 우선이다.
▸ 장비 반입, 고객 평가, 양산 승인, 반복 발주와 가동률을 순서대로 본다.
● 피지컬 AI와 전력 인프라는 실행과 경제성 검증이 필요하다.
▸ 인허가·공정률과 실제 배치·가동률·운영비를 확인한다.
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⚖️ 의견이 갈리는 핵심 쟁점
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① 미국 10년물 금리의 위험선
◆ 경계론
▸ 4.8% 부근부터 시장 압력이 현실화되므로 위험 노출을 관리해야 한다.
◇ 기준론
▸ 5%를 넘기 전까지는 공식적인 핵심 경보로 보지 않는다.
② 메모리 사이클의 동력
◆ 가격론
▸ 계약가격과 협상력 개선이 수익성 회복의 핵심이다.
◇ 물량론
▸ 가격 상승률이 둔화돼도 AI 인프라가 출하량 중심 성장을 이끌 수 있다.
③ 국내 반등의 시장 폭
◆ 확산론
▸ 외국인·기관 순매수와 코스닥 상승은 시장 온기의 확산을 시사한다.
◇ 집중론
▸ 매수가 일부 반도체·로봇에 집중돼 지수만으로 체력 회복을 판단하기 어렵다.
④ 엔화 강세의 효과
◆ 낙관론
▸ 완만한 엔화 강세는 미국 국채 매도 압력을 낮춰 금리와 기술주에 우호적일 수 있다.
◇ 경계론
▸ 급격한 엔화 강세는 엔캐리 청산과 알고리즘 매도를 촉발할 수 있다.
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📍 최종 투자 원칙
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● 기대가 앞선 업종의 추격을 피하고 수급과 실적 전환을 단계적으로 확인한다.
● AI 인프라는 CAPEX보다 매출·마진·영업현금흐름으로 선별한다.
● 메모리는 DRAM·NAND·HBM과 세부 규격별 가격·물량을 분리해 본다.
● 국내 반등은 외국인 현·선물, 기관, 거래대금과 상승 종목 수가 함께 개선될 때 신뢰한다.
● 장비·전력·로봇은 양산 승인, 실제 집행과 비용 차감 후 경제성이 확인될 때 평가한다.
● 금리·유가·환율이 급변하면 레버리지와 추격 진입을 제한한다.
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📊 6년을 기다렸습니다, 이제는 진짜 시작입니다.
▶️ 사이버캡의 본질은 자동차 판매가 아니라 운전 노동을 대체하며 현금을 버는 작은 무인 점포라는 판단
▶️ 정상적인 로보택시 함대에 한 대가 추가될 때 보수적으로 연 7만5,000달러, 가동률 상승 시 11만 달러 이상의 매출 자산이 늘어나는 구조
▶️ 오스틴 요금 기본 3달러·마일당 1.40달러와 하루 20명·평균 5마일 가정에서 주행 매출만 연 7만3,000달러라는 계산
▶️ 차량 내 광고의 추가 수익원 부각 — 택시 TV 기준 CPM 8~15달러를 적용하면 차량당 연 1,200~2,200달러 규모
▶️ 3만 달러 출시와 생산원가 2만5,000달러를 전제로 한 4개월 원가 회수, 길게 잡아도 6개월 안에 현금 흐름이 생기는 자산이라는 주장
▶️ 엔비디아 GPU처럼 현금 창출력과 잔존 가치가 담보 조달을 가능하게 하고, 조달 자금이 테슬라·옵티머스 CAPEX 가속으로 연결될 가능성
▶️ 오스틴에서 이제 막 시작한 만큼 사고와 규제 지연 가능성은 잔존하나, 노동 대체 자산이 실제 도로에 보급되기 시작했다는 방향성에 대한 강조
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📊 [9월 4일 마감시황] 금리 동결 기대에 양시장 불기둥…반도체·로봇주가 이끈 반전 마감ㅣ홍선애, 이권희, 김장열 [클로징벨 라이브]
▶️ 금리 한두 차례 인상보다 강한 AI 펀더멘털 — 시장 이탈 시점은 지났고, 굴곡이 있어도 방향은 상방이라는 판단
▶️ AI의 실사용·모델·인프라가 동시에 확장 — Snowflake 성장 가속, NVIDIA·Broadcom 전망, OpenAI 모델 경쟁이 반도체·네트워크·CAPEX로 연결
▶️ 국내 시장은 외국인 주도 반등 — 코스피 1.64%, 코스닥 2.95% 상승과 현·선물 동반 매수로 폭넓은 온기 확인
▶️ 로봇주는 Microduck 부품 공급과 우즈베키스탄 학습 데이터 사업이 촉매 — 장기 관심은 유효하지만 급등 추격보다 눌림목 대기
▶️ 한미반도체의 2.5D 본딩 장비 해외 검증과 HBM 증설 논리 부각 — 삼성전자·SK하이닉스뿐 아니라 반도체 소부장의 더 긴 상승 사이클 가능성
▶️ 핵심 거시 변수는 금리 자체보다 환율 속도와 자금 흐름 — 원화·엔화의 급격한 강세가 실적 추정과 엔캐리 청산 우려를 자극할 수 있는 구간
▶️ 순환매 대응은 급등주 추격이 아닌 길목 선점 — 반도체 중심 비중을 유지하고 짧은 매매와 현금을 균형 있게 섞는 포트폴리오 전략
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📊 주식 시황. 증시 올린 호재 두 개. 월러 발언 외 지수에 영향 준 뉴스, 고용 지표 후 증시 시나리오. 새로 물량 담기 시작된 업종. 3개월 내 딱 한 주 오른 코스피. 다음주는
▶️ 9월 FOMC는 사실상 지표 대기 국면 — 동결 49.8%, 인상 50.2%로 갈린 가운데 고용과 다음 주 CPI가 최종 변수라는 판단
▶️ 지난달 마이너스 고용의 수정 여부가 핵심 — 감소가 유지되고 신규 고용도 압도적으로 강하지 않다면 연내 인상 가능성 제한이라는 역사적 해석
▶️ 지수 반등에도 시장 체력은 약한 상태 — 코스피가 최근 12주 중 11주 하락했고 대형주 상승만큼 다른 종목이 밀리는 시소형 장세 지속
▶️ 외국인·기관 수급은 반도체와 로봇에 집중 — 외국인 순매수의 약 55%가 SK하이닉스에 쏠리고 코스닥에서는 로봇주를 고르게 매수한 흐름
▶️ 반도체 투자 논거 강화 — 삼성전자 추가 자사주 매입·소각 기대, 2028년까지 메모리 공급 부족, 심각한 저평가 평가의 결합
▶️ 미국 10년물 금리는 4.77%로 후퇴 — 4.8%에서 저항을 확인하는 편이 시장에 유리하며 5.0% 접근은 부담이라는 시각
▶️ 코스닥은 790 부근 위기에서 약 3% 반등했지만 유가·정유주 강세와 업종 순환의 잦은 변화는 경계 요인이라는 평가
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📊 삼성전자 SK하이닉스 주가 하락에 다들 반도체 전망 착각하고 있어요. ( 이형수 대표 )
▶️ 메모리 반도체의 핵심 변화는 가격 중심의 P사이클에서 물량 중심의 Q사이클로의 전환 — AI 인프라 투자가 이어지는 한 성장 둔화와 피크아웃은 별개라는 판단.
▶️ 빅테크 차입 부담에도 투자가 지속될 근거는 빠른 회수 기간 — 아마존은 데이터센터 600억 달러를 3년, xAI는 콜로서스 투자를 1년 안에 회수한다고 밝힌 상황.
▶️ 단기 주가의 핵심 변수는 산업보다 금리 — 하이퍼스케일러 분기 잉여현금흐름이 450억~500억 달러에서 50억 달러로 축소돼 미국 10년물 금리에 민감해진 구간.
▶️ 8월 반도체 수출은 전년 대비 209% 증가하고 월간 수출 비중은 47%까지 상승 — 3분기 증가율 둔화에도 산업 펀더멘털은 견조하다는 평가.
▶️ HBM4 최고 사양에서는 삼성전자가 앞선 결과 — 엔비디아의 성능 요구가 95→100→105→110으로 높아지며 4나노 베이스다이를 선제 적용한 삼성전자가 유리해진 구도.
▶️ 2027년 HBM 성장률 전망은 65~80% — NVHBM이 적층 수보다 베이스다이 속도와 맞춤 최적화를 중시하면서 파운드리·패키징까지 경쟁 범위가 확대될 전망.
▶️ 대규모 주주환원의 전제는 메모리 산업의 구조적 이익 안정화 — 과거형 사이클이라면 PBR, 구조적 변화라면 PER 3~4배를 봐야 한다는 투자 판단의 분기점.
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📊 "금리 안 올릴 수도?" 그러면 어디까지 봐야 할까? | 이주연 M인베스트먼트 대표
▶️ 연준 인사 발언으로 금리 인상 확률이 60% 후반대에서 50% 초반대로 하락 — 성장주 반등의 문이 열렸지만 고용보고서와 불안정한 매크로를 고려한 흥분 자제 판단
▶️ 국내 상승 지속의 핵심 조건은 외국인 현·선물 수급 — 장 초반 코스피·코스닥 동반 매수와 선물 1,400억원 매수는 긍정적이나 장중 확인이 필요한 구간
▶️ 최우선 관심은 2차전지 — 7년 넘게 준비한 테슬라 사이버캡의 공개·양산 계획이 배터리 셀, 양극재, 카메라 모듈, 타이어 공급망의 모멘텀으로 연결될 가능성
▶️ 알테오젠은 4조4천억원 기술수출과 특허 분쟁 해소에도 수급·투심 탓에 하락 — 29만원대 회복과 27만원 방어가 기술적 분기점이라는 진단
▶️ 피지컬 AI 확장의 병목은 연산 인프라 — 엔비디아의 허깅페이스 17조원 인수 언급과 피규어·엔스케일의 최대 10만 개 GPU 파트너십이 로봇·데이터센터 수요를 부각
▶️ 개인 맞춤형 RNA 치료제와 제조 혁신 지원은 바이오 재평가 촉매 — 모더나 임상 성공 후 하루 70% 급등, 미국 정부의 최대 1.25억달러 투입 계획
▶️ 정유·철강·구리로 순환매 확산 — 정제마진 개선과 인플레이션 헤지 수요 속에서 S-Oil, LS, 풍산 등 원자재 연계주 부각
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📊 9월 금리 동결 가능성↑…반도체보다 중요한 건 '돈의 흐름' | 박병창 MP파트너스 대표 [마켓 인사이드]
▶️ 시장의 핵심은 반도체 악화가 아니라 이미 채워진 수급과 빠른 순환매 — 반도체를 세워 둔 채 제조업·금융·조선·원전·2차전지 등으로 돈이 이동하는 구간이라는 판단.
▶️ 금리와 환율이 시장의 근간 — 일본의 빅스텝 소문만으로 코스피가 장중 +1.83%에서 -1.8%까지 밀릴 만큼 매크로 변수에 극도로 예민한 상태.
▶️ 악재에도 버티는 미국 증시의 강도 — 엔비디아·마이크로소프트·애플 등 기존 3대장이 신고가 부근에 있고 AI 매수세가 하드웨어에서 소프트웨어·클라우드·수익화 기업으로 확산.
▶️ 미국 10년물 금리의 위험 구간 부각 — 2000년 IT 버블 붕괴 전 6%, 2007년 금융위기 전 5.3%, 이번 고점 4.8%라는 역사적 경계심.
▶️ 연준의 9월 동결 신호에도 금리 인상 가능성 30%을 유지 — 확보한 현금은 활발한 개별 종목의 단기 거래에 쓰고, 단기 거래가 어렵다면 관망한다는 전략.
▶️ 삼성전자와 코스피는 변동폭이 좁아지는 수렴 구간 — 방향은 확정할 수 없지만 하락장에서도 버틴다는 점에서 위쪽 가능성을 보고, 코스피 변곡 시점은 6~7영업일 뒤로 예상.
▶️ HBM에서는 삼성전자 점유율 상승과 SK하이닉스의 1위 유지가 동시에 확인 — 마이크론도 점유율이 줄어 한국 업체의 상대적 약진이 이어진다는 평가.
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📊 "미국서 안 만들면 대가" 반도체도 관세 엄포…한국 파병 검토 | 법무부·성평등부 내년 세종 이전…공공기관 109개 줄인다 | 정프로, 이주호, 권순우, 박병창 [오늘아침 라이브]
▶️ 미국의 반도체 관세는 사실상 현지 공장 착공을 압박하는 협상 수단 — 삼성전자·SK하이닉스에는 인력·원가·전력·용수 조건을 둘러싼 협상력이 핵심이라는 판단.
▶️ 1980년대 미·일 반도체 협정의 역전 가능성 — 당시 한국이 일본 규제의 수혜자였다면 지금은 미국의 가격·점유율 개입과 유사한 압박에 노출될 수 있다는 경고.
▶️ 일본은행의 연속 인상·빅스텝 가능성 언급으로 엔화가 강세를 보이자 미국 국채 매도 우려가 완화 — 장기금리 안정, 나스닥 상승, 코스피 반등 기대로 연결.
▶️ 공공기관 개편의 초점은 109개 기관 감축·통폐합과 수도권 잔류 최소화 — 발전 5사 단일화, 항만공사 통합, 석탄공사 청산, 석유·가스공사 통합 추진.
▶️ 대미 투자펀드와 호르무즈 해협 파병 검토가 별개가 아닌 복합 협상 카드로 맞물릴 가능성 — 직접 참전보다 기뢰 제거·군수지원·상선 보호 임무가 검토되는 국면.
▶️ 삼성물산의 스웨덴 1.2GW SMR, OCI의 텍사스 260MW 태양광, 포스코·BHP의 수소환원제철은 한국 기업이 글로벌 에너지 전환의 최전선에 있다는 사례.
▶️ 한국 기업의 에너지 프로젝트는 설계·건설·소재·현지 생산을 연결한 공급망 경쟁 — 단순 수주를 넘어 AI 데이터센터 전력과 세계 최초 친환경 철강 상용화로 확장.
