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JP모건의 FOMC 5가지 시나리오 분석
① 금리 동결 : -1.75% ~ -1.25% 하락, 인플레이션 기대·장기금리 상승 우려
② 25bp 인상, 추가 지침 없음 : +0.25% ~ +0.75%, 장기금리 안정 기대
③ 25bp 인상, 2025년 비둘기 발언 시사 : +0.5% ~ +1.0%, 물가 대응 신뢰 회복 기대
④ 25bp 인상, 중립금리 상향 시사 : -1.0% ~ -0.25%, 필요한 추가 긴축 폭 확대 우려
⑤ 25bp 인상, 강력한 물가 억제 선언 : -2.0% ~ -1.0%, 성장 둔화·강도 높은 긴축 우려
25bp 인상으로 물가 대응 신뢰를 회복하면서 장기금리 상승을 억제한다면 주가가 상승할 수 있지만, 연준이 추가적인 대규모 긴축을 시사하면 성장률과 기업 실적에 대한 우려로 주가가 다시 하락할 수 있다는 것입니다.
| 2 |  스티브 미란: “지금은 금리를 인상할 때가 아니다.”
근원 CPI가 2021년 3월 이후 최저 수준으로 내려왔고, 향후 PCE 통계 개편으로 물가 상승률이 추가 하향 조정될 가능성도 있습니다. 최근 물가 상승은 일회성 에너지 충격의 영향이 크다고 봅니다.
6~7월에는 금리를 동결해 놓고, 물가가 둔화된 지금 오히려 금리를 인상한다면 연준의 정책 일관성과 신뢰성이 훼손될 수 있습니다.
장기 국채금리를 낮추기 위한 금리 인상도 잘못된 접근이라고 주장합니다. 현재 장기금리 상승은 성장 기대 개선의 영향이 크며, 금리를 올리면 단기 자금 조달비용과 위험 프리미엄이 상승해 장기금리가 오히려 더 높아질 수 있다는 것입니다.
결국 금리 인상을 주장하는 근거는 경제지표보다는 시장이 이미 인상을 예상하고 있다는 분위기에 가깝다고 비판합니다. | 363 |
| 3 |  헤지펀드의 기술주 매수 속도가 매우 빠릅니다.
헤지펀드는 8월 28일부터 9월 10일까지 미국 기술·통신주 롱 포지션을 최근 15개월 중 가장 빠른 속도로 늘렸습니다. 최근 2주 롱 매수 규모는 섹터 Gross Market Value의 약 3.2%에 달합니다. | 490 |
| 4 |  후티 반군 마이윤섬과 홍해 안쪽의 하니쉬제도도 보트로 병력을 보내 장악 - 미국 싱크탱크 전쟁연구소(ISW)
홍해 입구인 바브엘만데브해협 등 예멘의 홍해 연안 전체를 후티가 장악 | 483 |
| 5 |  현재 시장은 하락을 거의 대비하고 있지 않고 있습니다.
차라리 지금 역대급 풋옵션 매수라면, 스퀴즈를 우려해야 할텐데,
9월 9일 기준으로 하락 베팅이 거의 없다라고 볼 수 있습니다.
이는 실제 악재가 터질 경우 뒤늦은 헤지 수요가 한꺼번에 몰리면서 변동성이 커질 수 있습니다. | 3 818 |
| 6 |  +2반도체 섹터, 진짜 상승의 시작인지는 지켜봐야 하는 이유.
지난주 금요일, 반도체 섹터, 마이크론, 샌디스크 등에 역대급 도박장이 터졌습니다.
마이크론 감마 익스포져
9월 3일(목) 장 마감 후 : 1,000불 콜 감마 12~13K 사이
9월 4일(금) 장 마감 후 : 1,000불 콜 감마 40~43K 사이
단 하루만에 제로데이 옵션이 엄청나게 터진, 역대급 도박장이였습니다.
대략적으로 9/4 감마가 80K 이상인데, 그다음으로 큰 9/18조차 20K를 겨우 넘어서고 있습니다.
현재 그림만 보면 9/4의 감마 규모에 비해 9/11·9/18은 상당히 작습니다. 월요일에도 이 상태가 유지된다면 금요일의 대규모 0DTE 감마는 일회성 이벤트였고, 상승을 계속 밀어줄 옵션 구조는 이어지지 않은 것으로 볼 수 있습니다. | 983 |
| 7 | >>반도체 충격탄! 미국 반도체 신규 관세 확정…러트닉 “대만, 다음 주 추가 투자 발표” (대만공상시보)
•반도체 신규 관세 추진 : 미국 상무부 장관 하워드 러트닉은 미국 정부가 새로운 반도체 관세 체계를 마련하고 있다고 확인했음. 핵심 원칙은 외국 기업이 미국에 공장을 건설해야 관세를 면제받을 수 있다는 것임.
•미국 투자와 관세 감면 연계 : 미국에 공장을 건설하면 관세를 면제받지만, 미국에 생산시설을 짓지 않으면 관세를 부담해야 하는 구조임. 구체적인 세율과 시행 방식은 아직 공개되지 않았으며, 국가와 주요 반도체 기업별로 다른 관세율과 쿼터를 설정하는 방안이 검토되고 있음.
•적용 범위 확대 가능성 : 반도체뿐 아니라 노트북, 게임 콘솔, 데이터센터 서버 등 반도체가 탑재된 최종 제품까지 과세 범위가 확대될 가능성
•미국의 아시아 공급망 의존 : 미국은 반도체 제조의 미국 회귀를 추진하고 있지만, 첨단 반도체 공장은 건설에 수년이 걸리기 때문에 당분간 대만·한국·말레이시아 등 아시아 공급망에 의존할 수밖에 없음. 전 세계 첨단 반도체의 90% 이상이 대만 TSMC에서 생산되고 있음.
•미국 기술업계의 반발 : 미국 기술기업들은 수천억 달러를 투입해 데이터센터를 건설하고 첨단 반도체를 대량 구매하고 있음. 업계는 반도체 관세가 AI 개발 비용을 크게 높이고 데이터센터 투자까지 위축시킬 수 있다고 경고하며 광범위한 면제를 요구
•대만의 추가 대미 투자 : 러트닉은 전 세계 기업들의 미국 반도체 제조 투자 약속이 약 1.2조 달러에 달한다고 밝혔음. 대만은 미·대만 무역협정을 통해 약 5,000억 달러 규모의 자금을 미국 첨단 제조업에 지원하기로 했음
•대만의 5,000억 달러 구성 : 기업 직접투자 최소 2,500억 달러와 대만 정부의 2,500억 달러 신용보증으로 구성됨. TSMC의 미국 투자 총액은 2,650억 달러까지 확대됐음.
•다음 주 추가 투자 발표 : 러트닉은 대만이 다음 주 약 200억~300억 달러 규모의 추가 대미 투자 계획을 발표할 것이라고 예고했음. 대만 경제부에 따르면 이미 반도체·AI 서버 관련 기업 20곳이 약 350억 달러의 미국 투자를 발표했으며, 이후 약 200억 달러를 추가 투자하기로 했음
>晶片震撼彈！美國半導體新關稅確定了 盧特尼克證實：台灣下周宣布加碼投資 https://www.ctee.com.tw/news/20260903700593-430701 | 1 080 |
| 8 | 브로드컴(AVGO) FY2026 3분기 실적
매출: 295.9억 불 / 예상 293.6억 불 → 예상 상회
조정 EPS: 3.32불 / 예상 3.24불 → 예상 상회
반도체 솔루션 매출: 208.4억 불 → 전년 대비 +127%
인프라 소프트웨어 매출: 87.5억 불 → 전년 대비 +29%
AI 반도체 매출: 167억 불 → 전년 대비 +221%, 전분기 대비 +54%
조정 영업이익: 201억 불 → 전년 대비 +92%
조정 영업이익률: 약 68%
조정 순이익: 163.7억 불 → 전년 대비 +95%
잉여현금흐름(FCF): 136.7억 불 → 전년 대비 +95%, 매출의 약 46%
브로드컴 주가는 실적 발표 이후 시간외에서 약 2~3% 이상 하락했습니다.
실적 자체가 나빠서라기보다는 시장의 기대치가 너무 높았던 것이 가장 큰 이유입니다.
매출과 EPS는 모두 예상치를 상회했고 AI 매출도 기존 전망을 넘어섰지만, Q4 전체 매출 가이던스 348억 불이 약 350억 불 수준까지 높아진 시장 기대에는 다소 부족했습니다.
여기에 다음 분기 영업이익률 전망이 66%로 현재 약 68%보다 낮아진 것도 부담이 됐습니다.
결국 AI 성장 둔화가 확인된 실적이라기보다는, 엄청난 AI 성장을 기록하고도 시장의 높아진 기대치를 완전히 충족하지 못해 하락한 실적에 가깝습니다. | 734 |
| 9 | 델 테크놀로지스(DELL) 2027회계연도 2분기 실적
매출: 469억7,100만 불, 예상 449억2,000만 불 상회
조정 EPS: 7.04불, 예상 4.91불 대폭 상회
AI 최적화 서버 매출: 164억100만 불, 전년 대비 100% 증가
인프라 솔루션 그룹(ISG) 매출: 317억8,200만 불, 전년 대비 89% 증가
조정 매출총이익률: 21.1%, 전년 18.7%에서 상승
조정 영업이익: 59억2,900만 불
조정 순이익: 45억9,100만 불
AI 서버 주문은 한 분기에만 609억 불, 백로그는 950억 불까지 증가했고 연간 AI 서버 매출 전망도 600억 불에서 740억 불로 상향됐습니다.
여기에 전체 연간 매출 전망을 한 번에 250억 불이나 올렸고, 3분기 매출과 EPS 가이던스도 시장 예상치를 크게 넘어섰습니다. | 714 |
| 10 |  7월 28일부터 8월 27일까지 한 달 동안 국내 투자자는 SOXL을 약 15억5000만달러어치 순매수
7월 1일부터 8월 27일까지 SOXL의 순매수액은 총 30억632만달러
7~8월 국내 투자자들은 미국 주식에 총 70억달러 규모를 매수했는데, 그 중 40%가 넘는 30억달러가 SOXL에 몰린 상황.
1~6월 국내 투자자들의 미국주식 총 매수액 : 98억 달러
7~8월 국내 투자자들의 미국주식 총 매수액 : 70억 달러
역대급 미국 주식 반도체 레버리지 매수세 입니다. | 678 |
| 11 |  미국 전략비축유는 2026년 8월 마지막 주 약 2억8,660만 배럴까지 감소해 1982년 이후 최저 수준을 기록
이것은 당장 유가가 반드시 폭등한다는 뜻은 아닙니다. 미국의 상업용 원유재고와 생산량, OPEC의 공급, 이란·호르무즈 해협 상황을 함께 봐야 합니다.
하지만 앞으로 공급 차질이 발생했을 때 미국 정부가 비축유를 풀어 유가를 억누를 수 있는 정책 여력은 분명히 줄어들었습니다. | 663 |
| 12 |  SOXL은 9월 1일부터 Blue Ocean ATS에서 주간거래가 일시 중단됐습니다.
SOXL 자체가 거래정지된 것은 아니며, 정규장·프리마켓·애프터마켓 거래는 정상적으로 가능합니다.
중단 사유는 Blue Ocean의 SOXL 거래 비중이 SEC의 Fair Access 기준인 전체 거래량의 5% 수준에 접근하거나 초과했을 가능성 때문입니다.
최근 Blue Ocean에서 SOXL 거래량이 크게 증가했고, 일부 거래일에는 전체 SOXL 거래량 대비 5%를 넘어서는 수준까지 나타났습니다.
현재 재개 날짜는 정해지지 않았으며, Blue Ocean이 거래 비중을 다시 평가한 뒤 10월 이후 재개 여부가 결정될 가능성이 있습니다. | 785 |
| 13 |  S&P 500 주식 간 상관관계가 사상 최저 수준으로 급락
하락 위험이 커지는 순간은 ‘상관관계가 낮을 때’보다 ‘하락하는 종목이 늘어나면서 상관관계가 올라갈 때’입니다.
반도체 하락을 금융·산업재·다른 대형주의 상승이 상쇄해 왔다면, 이들까지 함께 떨어질 때 지수의 낙폭이 커질 수 있습니다. | 754 |
| 14 |  주식 풋/콜 비율은 0.39였습니다
단순 비중으로 환산하면 전체 풋+콜 거래량 가운데 대략 콜 72%, 풋 28% 수준 입니다.
과거 20여 년 동안 PCR이 0.4 이하 또는 1.0 이상의 극단 영역에 있었던 날은 전체 거래일의 약 5% 정도밖에 되지 않았습니다.
지금은 역사적으로도 상당히 드문 콜 과열 구간입니다. | 1 123 |
| 15 | 마벨 테크놀로지 2027회계연도 2분기 실적
매출: 27.39억 달러 / 예상 27.2억 달러 → 상회
조정 EPS: 0.94달러 / 예상 0.93달러 → 상회
매출 YoY +37%, QoQ +13%
GAAP EPS 0.33달러
조정 영업 기준 매출총이익률 58.9%
영업현금흐름 6.06억 달러
정규장에서 241달러 수준이던 주가는 실적 발표 이후 시간외에서 222달러 부근까지 밀리며 약 -7.8% 하락했습니다.
이번 분기 어닝 서프라이즈가 너무 작습니다. EPS 0.93 → 0.94달러, 매출 27.2 → 27.39억 달러 수준이라 올해 주가가 급등한 것을 생각하면 시장을 놀라게 할 정도의 숫자는 아니었습니다. | 1 219 |
| 16 | 엔비디아(NVDA) 2027회계연도 2분기 실적 요약
매출: 962억2,100만 불, 예상 921억7,000만 불 상회
조정 EPS: 2.22불, 예상 2.10불 상회
데이터센터 매출: 890억 불, 예상 850억8,000만 불 상회
조정 매출총이익률: 75.0%
조정 영업이익: 639억5,600만 불
조정 순이익: 539억5,400만 불
매출은 전년 대비 106%, 데이터센터 매출은 117%, 조정 EPS는 120% 증가했습니다. 매출·EPS·데이터센터 매출이 모두 시장 예상치를 넘어선 강한 실적입니다
주가는 매출총이익률 하락 우려로 시간외에서 처음에는 하락했지만 이후 4% 이상 상승으로 전환했습니다.
앞으로는 매출 성장보다 메모리 가격 상승에 따른 매출총이익률 하락과 현금흐름 회복 여부가 주가를 결정할 가능성이 높습니다. | 1 078 |
| 17 |  엔비디아 어닝 서프라이즈는 더이상 반도체 섹터 호재가 아닙니다.
엔비디아는 최근 네 차례 실적 발표 이후 모두 다음 거래일 주가가 하락했습니다.
특히 2026년 2월에는 분기 매출이 681억 달러로 전년 대비 73% 증가했고, 다음 분기 매출 전망도 780억 달러로 당시 시장 예상치 726억 달러를 크게 웃돌았습니다. 그런데도 주가는 다음 날 약 4% 하락했습니다.
이번 엔비디아 실적이 예상치를 크게 웃돌면 엔비디아와 메모리 관련주에서 단기 반등은 나올 수 있습니다.
그러나 그것만으로 샌디스크·마이크론· SK하이닉스의 조정이 끝나고 반도체 섹터가 다시 상승 추세로 전환된다고 판단하기는 어렵습니다.
이미 메모리 관련주는 본인들의 실적이 역대급으로 나와도 높은 기대치와 차익실현을 이겨내지 못했습니다.
또한 최근 브로드컴은 Anthropic 등 AI 기업의 맞춤형 반도체 구매를 지원하기 위해 600억~700억 달러 규모의 선순위 부채와 약 300억 달러의 후순위 부채를 포함해 최대 1천억 달러를 조달하는 방안을 논의했습니다.
그로 인해 브로드컴의 5년 CDS는 급등했고, 주가는 -5%이상 하락했구요,
현재 엔비디아의 CDS도 급등하고 있습니다. 엔비디아는 더이상 역대급 어닝 서프라이즈 하나만으로 상승하는 시기가 지났습니다. | 896 |
| 18 |  디지털 자산(가상화폐), 기술, 금, 항공, 해운 관련 이란과 거래를 하는 다른 국가에 '2차 제재'를 부과 예정,
이란 정권이 핵과 미사일 기술을 확보하고, 사이버 작전을 수행하며, 석유 수익을 창출할 수 있도록 돕는 전 세계 60여 개 단체와 개인, 선박을 신규 제재 대상으로 지정
새로울 것 없던 미국의 경제 제재였습니다.
결국 이란을 경제적으로 고립시키겠다는 제재지만, 기존 경제 제재와 큰 틀에서 큰 차이가 없습니다.
이미 미국은 이란과 거래하는 제3국, 무기 조달망, 원유 거래, 금융기관까지 계속 압박해왔고, 4월엔 이란에 무기를 공급하는 나라는 50% 관세를 부과하겠다는 경고를 하였음에도,
중국은 지속적으로 홍콩과 파키스탄을 통해 무기를 이란에게 조달하고 있습니다. | 949 |
| 19 |  미국 재무부는 거의 1조 달러에 달하는 현금 계좌(TGA)를 활용해 장기 채권 바이백(매입) 예정
베센트는 증시의 단기적인 유동성 부담을 감수하더라도 국채시장을 먼저 안정시키는 선택을 하고 있습니다. 현재는 증시보다 장기국채 금리 상승과 국채시장 불안을 막는 것이 더 급하다고 판단한 것으로 보입니다.
문제는 TGA에 있는 약 1조 달러가 남는 돈이 아니라는 점입니다. TGA 자금으로 장기국채을 매입하면 당장은 시중에 현금이 공급되고 장기금리를 낮출 수 있지만, 재무부가 목표로 하는 TGA 잔액을 유지하려면 이후 단기채 발행을 늘려 그만큼 다시 채워야 합니다.
일반 단기채 발행만으로 부족하거나 자금 수요가 특정 시기에 집중된다면 초단기채인 CMB까지 발행할 수 있습니다.
단기채와 CMB 발행으로 TGA를 재확충하면 시중 자금이 다시 재무부 계좌로 이동하기 때문에 금융시장 유동성은 감소합니다. RRP 잔액으로 단기채 수요를 흡수할 수 있는 동안에는 충격이 제한되지만, RRP가 부족하면 은행 예금과 지급준비금이 직접 감소하면서 SOFR에도 상승 압력이 커집니다.
결국 재무부는 장기국채을 매입하고 대신 단기채 공급을 늘리는 방식으로 국채 만기구조를 리벨런싱하려는 것입니다. 장기채 공급 부담을 줄여 장기금리를 낮추는 대신 단기자금시장과 증시 유동성이 부담을 떠안는 구조입니다. 부채가 줄어드는 것도 아니고 QE처럼 새로운 돈이 생기는 것도 아닙니다. | 943 |
| 20 |  미 재무부의 국채 바이백은 악재입니다.
미국은 앞서 일본과 함께 엔화를 매수하고 FIMA를 통해 일본의 미국 국채 매도를 줄인 데 이어, 이번에는 장기국채 매입을 확대해 금리 급등을 억제하고 있습니다.
심지어 장기국채 매도 물량과 딜러의 재고 부담이 커지자 QRA 발표 후 불과 2주 만에 매입 규모를 늘린 것입니다
이는 QE나 전면적인 유동성 공급이 아니라, 엔화와 장기국채시장의 불안이 주식시장까지 확산되는 것을 막기 위한 어쩔 수 없는 시장 개입입니다. | 1 245 |
