한화 철강 권지우

China’s steel sector PMI increases to 50.5 percent in July 2025 - 7월 중국 철강 부문의 PMI가 **50.5%**를 기록, 9개월 만에 최고치로 확장 국면에 진입하며 산업 회복세 보여 - 신규 주문과 생산 지수 급등과 재고 감소는 수요 증가와 활발한 생산 활동을 증명 - 8월에도 수요 회복과 공급 측 개혁에 힘입어 철강 가격은 소폭 상승할 것으로 전망 https://www.steelorbis.com/steel-news/latest-news/chinas-steelsectorpmi-increases-to-505-percent-in-july-2025-1403088.htm

CISA urges steel enterprises to self-regulate production and stabilize steel prices - 중국철강협회(CISA)는 철강 산업의 주요 문제가 수급 불균형이라고 밝히며 해결책 모색 - CISA는 철강 기업들에게 생산량을 자율적으로 조절하고 가격을 안정시키도록 강력히 촉구 - 이는 철강 산업이 안정적이고 지속 가능한 발전을 이룰 수 있도록 하기 위한 조치 https://www.steelorbis.com/steel-news/latest-news/cisa-urges-steel-enterprises-to-self-regulate-production-and-stabilize-steel-prices-1402847.htm

CISA: China’s steel industry’s profit improves in Jan-Jun 2025 - 2025년 상반기 중국 철강업계는 매출 감소에도 불구하고 비용 절감을 통해 총이익이 63.26% 증가하며 수익성 개선을 이룸 - 이는 자율적인 생산량 조절과 원자재 수요 감소에 따른 원가 하락이 주요 원인 - CISA는 하반기 '강한 공급, 약한 수요'를 주요 시장 문제로 꼽고, 지속 가능한 성장을 위한 6가지 핵심 과제를 추진할 것이라고 밝힘 https://www.steelorbis.com/steel-news/latest-news/cisa-chinas-steel-industrys-profit-improves-in-jan-jun-2025-1403090.htm

MOC: Average steel prices in China move up in July 21-27, 2025 - 2025년 7월 21~27일, 중국의 평균 철강 가격이 상승 - 열연(3.0%), 철근(2.6%), 형강(2.4%) 등 주요 품목의 가격이 주간 단위로 상승 - 원자재 시장에서도 코크스용 석탄 가격이 0.9% 오르는 등 일부 품목이 상승세를 보임 https://www.steelorbis.com/steel-news/latest-news/moc-average-steel-prices-in-china-move-up-in-july-21-27-2025-1403386.htm

OPEC+, 9월 추가 증산으로 감산 조치 1년 앞당겨 종료 - OPEC+가 9월 하루 547,000배럴 증산에 합의, 2023년의 220만 배럴 감산 조치를 예정보다 1년 빨리 마무리 - 유가 방어 대신 시장 점유율 회복으로 전략을 전환했으나, 이는 하반기 글로벌 공급 과잉을 야기할 수 있다는 우려를 낳음 - OPEC+는 추후 166만 배럴의 추가 감산에 대한 재검토 가능성도 시사, 시장 상황에 따라 유연하게 대응할 것 https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-08-03/opec-agrees-big-output-hike-to-finish-unwinding-round-of-cuts

Dollar rebound fizzles after jobs data disappoints - 미국의 약한 고용 지표 발표로 인해 달러 가치가 급락하며 투자자들은 다시 달러 약세에 베팅 - 고용 둔화는 연방준비제도의 금리 인하 가능성을 높여 달러 가치에 추가적인 하방 압력을 가함 - 트럼프의 불안정한 정책과 약화된 경제 데이터로 인해 전문가들은 앞으로도 달러 약세가 이어질 것으로 전망 Dollar rebound fizzles after jobs data disappoints - https://on.ft.com/3H6IAQY

독일 "패트리엇 2기, 곧 우크라 전달"…美가 공백 채워주기로 - 독일이 미국과의 합의를 통해 우크라이나에 패트리엇 방공 시스템 2기를 즉시 추가 지원하며 추후 더 많은 지원을 약속 - 이번 결정은 트럼프 대통령이 제안한 '우회 지원' 방식에 대한 첫 번째 실질적 조치로, 나토도 이를 환영하며 다른 국가의 동참을 기대 - 독일은 미국이 보충해주는 신형 시스템 비용을 부담하며, 나토 의무를 지속적으로 이행하는 것을 전제 조건으로 내세움 https://www.google.com/amp/s/www.yna.co.kr/amp/view/AKR20250802020500009

Trump Moves Two US Nuclear Submarines on Russia Threat - 트럼프 대통령이 드미트리 메드베데프 전 러시아 대통령의 도발적 발언에 대응해 두 척의 핵잠수함 배치를 명령하며 러시아와 긴장 관계가 격화 - 트럼프는 미국 국민의 안전을 위한 조치라고 밝혔으며, 이는 러시아에 대한 압박을 강화하는 의도로 해석됨 - 전문가들은 이러한 소셜미디어 설전이 위험한 외교 방식이라고 비판하는 동시에, 푸틴을 협상으로 이끌려는 전략적 행보로 평가 https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-08-01/trump-says-us-moved-nuclear-submarines-in-response-to-russia

2025.08.01 09:28:19 기업명: 풍산(시가총액: 4조 1,112억) 보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 : 12,940억(예상치 : 12,963억/ 0%) 영업익 : 936억(예상치 : 1,115억/ -16%) 순이익 : 642억(예상치 : 775억/ -17%) **최근 실적 추이** 2025.2Q 12,940억/ 936억/ 642억 2025.1Q 11,559억/ 697억/ 416억 2024.4Q 12,280억/ 339억/ 403억 2024.3Q 11,292억/ 744억/ 476억 2024.2Q 12,336억/ 1,613억/ 1,113억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250801800102 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=103140

2025.08.01 09:20:18 기업명: 풍산(시가총액: 4조 4,531억) 보고서명: 영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 : 10,140억(예상치 : 13,066억/ -22%) 영업익 : 880억(예상치 : 1,123억/ -22%) 순이익 : 642억(예상치 : 781억/ -18%) **최근 실적 추이** 2025.2Q 10,140억/ 880억/ 642억 2025.1Q 11,559억/ 697억/ 416억 2024.4Q 12,280억/ 339억/ 403억 2024.3Q 11,292억/ 744억/ 476억 2024.2Q 12,336억/ 1,613억/ 1,113억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250801800097 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=103140

[한화투자증권 권지우] POSCO홀딩스 - 철강 개선 모멘텀 가시화 보고서 원문 링크: https://tinyurl.com/sc3tz5ex 한화 철강 권지우: https://t.me/cheolkangtracking ▶️2분기 실적: 컨센서스 하회 - 2분기 연결 실적은 매출액 17.6조원(YoY -5.1%), 영업이익은 6,070억원(YoY -18.7%)을 기록하며 컨센서스를 하회했다. 철강부문은 이번 실적을 견인했다. 영업이익은 전분기 대비 35.6% 증가한 6,100억원을 달성했으며, 특히 포스코(별도)의 영업이익률은 전분기 3.9%에서 5.7%로 상승했다. 이는 주원료비 하락으로 인한 밀마진이 개선된 효과가 있었으며, AI 도입 등 적극적인 원가 절감 노력도 기여했다. 반면, 2차전지 소재 부문은 리튬 가격 하락 영향과 신규 공장의 램프업에 따른 가동 초기 비용 증가로 적자 규모가 확대됐다. ▶️ 하반기 전망: 철강 개선 모멘텀 가시화 - 철강부문은 하반기 실적 개선에 대한 가시성이 높아지고 있다. 중국 정부의 감산 기대감이 높아지면서 하반기에는 실질적인 감산이 이루어질 가능성이 높다. 또한, 최근 발표된 일본·중국산 열연강판에 대한 반덤핑 예비판정은 후판 AD 사례처럼 수익성 개선에 기여할 중요할 변수이다. 한편, 자동차 강판은 상반기와 유사한 가격 수준을 유지하고, 조선용 후판은 소폭 가격 인상을 추진할 것으로 보인다. 철강 부문 3분기 영업이익은 2분기 대비 개선된 6,468억원을 기록할 전망이다. 2차전지 소재 부문은 단기 부진이 지속될 전망이나, 리튬 가격이 현 수준에서 하락하지 않는 한 적자 폭이 더 커지지는 않을 것으로 예상된다. ▶️ 투자의견 BUY, 목표주가 500,000원 유지 - 2분기 실적에서 철강 본업의 회복 가능성을 확인했고, 하반기, 내년으로 갈수록 가시적인 개선이 기대된다. 2차전지 소재 부문의 단기적인 불확실성은 상존하지만, 동사는 변동성 높은 시황을 극복하기 위한 중장기 성장 전략을 계획대로 추진하고 있다. 인도의 JSW와 합작하는 제철소는 2031년 준공을 목표로 구체화 단계에 있으며, 저수익 사업부인 중국 장가항 법인 매각을 통해 사업 구조를 재편하고 있다. 이와 더불어 최근 첫 해외 수출에 성공한 고망강간 등 고부가가치 철장 제품 포트폴리오를 강화하여 미래 수익성 강화 동력도 확보해 나가고 있다는 점에도 주목할 필요가 있다. 단기적인 철강 부문 실적 모멘텀과 중장기 성장 전략의 방향성이 유효하다고 판단하여, 투자의견 BUY, 목표주가 500,000원을 유지한다.

2025.07.31 14:14:03 기업명: POSCO홀딩스(시가총액: 24조 8,464억) 보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 : 175,600억(예상치 : 180,371억/ -3%) 영업익 : 6,100억(예상치 : 6,805억/ -10%) 순이익 : 1,600억(예상치 : 4,058억/ -61%) **최근 실적 추이** 2025.2Q 175,600억/ 6,100억/ 1,600억 2025.1Q 174,368억/ 5,684억/ 3,442억 2024.4Q 178,051억/ 954억/ -7,033억 2024.3Q 183,214억/ 7,432억/ 4,968억 2024.2Q 185,097억/ 7,520억/ 5,462억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250731800278 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=005490

7월 중국 중앙정치국 회의 관련해서 철강 업종 시사점 자료 작성했습니다. 보고서 참고 부탁드립니다.

[한화투자증권 권지우] 중국 중앙정치국 회의 리뷰: 철강 업종 시사점 보고서 원문 링크: https://tinyurl.com/2964nf5v 한화 철강 권지우: https://t.me/cheolkangtracking ▶️정책의 연속성 확인과 새로운 방향성 제시 - 중앙정치국회의는 시진핑 주석 등이 참석하는 최고위급 의사결정기구로 매월 개최된다. 철강 업종 투자 측면에서, 회의에서 ‘공급 축소’에 대한 기대감을 이어갈 수 있을지가 주목되는 부분이었다. 결론적으로, 정책의 일관성을 확인했다는 점에서 기대감을 이어갈 수 있는 회의였다고 판단된다. - 7월 정치국회의는 기존 거시 정책의 ‘안정적 연속성’을 재확인하는 동시에, 산업 구조에 대한 새로운 방향성을 제시했다는 의미가 있다. 적극적 재정 및 완화적 통화 기조를 유지하며 경기 하방을 방어하는 한편, ‘무질서한 경쟁 관리’, ‘생산능력 관리’ 등 산업 질서 확립을 위한 새로운 과제를 명시적으로 추가했다. 이는 단기적 경기 부양과 장기적 구조조정이라는 두 가지 목표를 동시에 추진하겠다는 의지를 보여준 것으로 분석된다. ▶️ 공급 측면: 장기적 구조조정의 서막, 정책 구체화 예고 - 이번 회의에서 주목할 부분은 기업의 무질서한 경쟁을 법에 따라 관리하고 중점 업종의 생산능력 관리를 추진하겠다는 내용이 새롭게 추가된 점이다. 이는 철강 산업에서 중요한 시그널이다. 5월(-6.9%)과 6월(-9.2%) 조강 생산량이 전년 동기 대비 감소세로 전환됐고, 이러한 상황에서 나온 이번 발표는 정부 주도의 공급 구조조정이 단순 구호가 아님을 재확인 시켜줬다. ‘정책의 일관성’이 강조된 만큼, 하반기에도 감산 기조는 유지될 가능성이 높다. 아울러, 곧이어 준비될 ‘15차 5개년 계획(2026~2030년)’에서는 이번에 제시된 생산능력 관리 원칙에 따라 노후 설비 퇴출 가속화나 엄격한 설비 치환 정책 등 철강산업의 생산능력 자체를 줄이는 구체적인 방안이 포함될 가능성이 크다. ▶️ 수요 측면: 확실한 부양책 언급 부재는 아쉬운 부분 - 수요 측면에서는 철강 수요에서 가장 중요한 부동산 시장에 대한 확실한 정책 언급이 부재한 점은 아쉬운 대목이다. 상반기 거래면적, 가격 등 중국 부동산 지표는 회복세를 보였으나 5월 재둔화세로 전환됐다. 다만 ‘정부 채권 발행 가속화’, ‘도시 재생 고품질 추진’, ‘민간 투자 활성화’가 언급된 점은 긍정적이며, 이는 수요의 하방을 지지하는 역할을 할 수 있다. ▶️ 공급 정상화 기대감에 반응한 시장 - 결론적으로 금일 본토 및 홍콩 증시에서 철강 업종이 상위 수익률을 기록했다. 이는 부양책 부재에 따른 실망 또는 중앙정치국 회의 결과에 따른 “sell-on news”가 아닌, 고질적인 공급과잉 문제 해결에 대한 정부의 일관된 정책 신호를 시장이 긍정적으로 평가했음을 의미한다. 공급 구조조정을 통한 산업 질서 회복과 그에 따른 마진 개선 기대감은 여전히 유효하다고 판단된다. 수요의 극적인 반등을 단기적으로 기대하기는 어렵지만, 중국이 내수 회복에 대한 의지를 계속 가지고 있는 만큼 추가적인 부동산 정책이 발표될 가능성 또한 배제할 수 없다. 단기적으로 수요 부진이라는 현실보다 장기적인 공급 구조 개편이라는 기대감에 시장이 더 크게 반응했다고 판단된다.

Trump Says US to Impose 15% Tariff on South Korean Goods in Deal - 트럼프 대통령, 한국산 제품에 15% 관세 부과 및 한국의 3,500억 달러 대미 투자 포함된 무역 합의 발표 - 한국은 미국산 자동차, 농산물 등 미국 제품 시장 완전 개방 및 1,000억 달러 규모 미국 에너지 구매 약속 - 이번 합의로 미국은 한국 산 제품에 15% 관세를 부과하는 반면, 미국산 제품에는 관세를 부과하지 않음 https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-07-30/trump-says-us-to-impose-15-tariff-on-south-korean-goods-in-deal

美, 구리제품에 50% 관세 부과…원료에는 부과안해 - 트럼프 대통령이 구리 반제품과 파생제품에 50% 관세를 부과하지만, 구리 원료와 폐구리는 제외 - 관세는 구리 함유량에 따라 부과되며, 자동차 관세 대상 제품에는 구리 관세가 중첩되지 않음 - 정제 구리에 대한 관세는 향후 단계적 도입 가능성이 남아 있으며, 미국 내 구리 산업 지원 정책도 함께 발표됨 https://n.news.naver.com/article/018/0006077590?sid=101

Powell Cites Inflation Risk as Fed Holds Interest Rates Steady - 연준은 4.25%~4.5% 범위에서 금리를 동결, 파월 의장은 관세와 인플레이션 불확실성 관리에 적절하다고 언급 - FOMC는 9대 2로 금리 동결 결정, 시장은 9월 금리 인하 기대 약화 및 국채 손실 확대, 달러 강세, 증시 하락세 - 트럼프 대통령의 금리 인하 압력에도 불구하고 연준은 금리를 동결하며, 인플레이션 및 고용 시장 상황을 주시할 것임을 시사 https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-07-30/fed-holds-interest-rates-points-to-slowing-economic-activity

Dollar Set for Longest Winning Run Since February on Strong Data - 미국 경제 지표의 견조한 상승세에 힘입어 달러가 2월 이후 최장 기간 상승세를 기록 - 2분기 GDP 성장률과 핵심 인플레이션이 예상치를 웃돌고 고용 시장도 활기를 보이며 연준의 매파적 입장을 강화 - 연준은 금리 동결이 예상되지만 9월 금리 인하 가능성은 여전히 높고, 트럼프 대통령은 금리 인하 압박을 지속 https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-07-30/dollar-set-for-longest-winning-run-since-february-on-strong-data

US Economy Rebounds With 3% GDP Growth After Trade Reversal - 미국 경제는 2분기 연율 3% GDP 성장률을 기록하며 반등, 이는 주로 수입 감소와 소비자 지출 증가에 기인 - 소비자 지출은 완만히 증가했고, 기업 투자는 둔화되었으나, 일부 산업에서는 투자 증가 양상 - 트럼프 행정부의 무역 협상 타결과 동시에 새로운 관세 부과가 이어지며 경제에 대한 불확실성 공존 https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-07-30/us-economy-rebounds-with-3-gdp-growth-after-trade-reversal