크립토 팟캐스트

AI 시대에 누가 진짜 살아남나 1. Compound의 Michael Dempsey는 2021년 광기장에서도 16개월 거의 투자하지 않았고, 지금도 “남들이 다 하는 것”보다 10년 뒤에도 남을 사업에만 베팅한다고 말한다. 2. 그의 AI 뷰는 꽤 차갑다: 많은 AI 스타트업은 결국 랩(OpenAI, Anthropic 등)에 먹히거나, 모델 성능 개선에 따라 미드/롱텀 moat가 사라질 가능성이 높다. 3. 특히 인퍼런스/네오클라우드 계열은 시장 자체가 연 10배씩 커져서 다 좋아 보이지만, 시장 성장률보다 못 크는 회사는 사실상 “겉보기만 좋은 열등 자산”일 수 있다는 지적이 인상적이다. 4. SaaS 전반에는 조심스럽게 약세다: GitHub에 퍼블릭 SaaS 클론/오픈소스 대체재가 최근 6개월 급증했고, Opus류 모델이 소프트웨어 디컴파일까지 잘하면서 엔터프라이즈 소프트웨어의 구조적 압박이 커진다고 본다. 5. 다만 모든 SaaS를 같은 바구니에 넣진 않는다: Figma는 IPO 후 주가가 눌렸지만, 디자인 캔버스와 AI 사용량 기반 과금이 결합되면 재평가 여지가 있다고 본다. 반면 HubSpot 쪽은 더 쇼트에 가깝고, Salesforce는 inertia가 강해 쉽게 안 무너진다고 본다. 6. 사회적으로는 지금 테크가 “우리가 세상을 더 잘 안다”는 태도와 “AI가 당신 일자리를 없앨 수도 있다”는 메시지를 같이 팔면서 대중 적대감을 키웠다고 진단한다. 데이터센터 반감, 반(反)테크 정서, 정치 규제 강화 가능성까지 연결된다. 7. 그가 가장 낙관적인 분야는 오히려 바이오다. 포트폴리오 23개 중 16개가 바이오일 정도로 강한 베팅을 하고 있고, “향후 20년 내 지금 우리를 죽이는 주요 질병의 절반은 더 이상 치명적이지 않을 것”이라고 본다. 8. 바이오에서 핵심은 단순히 AI가 신약 discovery를 빠르게 하는 게 아니라, 인간 투입 전 안전성 판단, 규제 완화, human challenge trial 확대, Right to Try Act 같은 제도 변화가 합쳐지며 비용 구조 자체가 바뀔 수 있다는 점이다. 9. 흥미로운 비상장/딥테크 사례로는 Orbital Materials를 들었다. AI로 설계한 신소재를 실제 제품(모듈형 데이터센터)에 넣어 GPU가 도는 특정 온도에서 가장 효율적으로 열을 뽑아내는 방식인데, “신소재 그 자체”보다 “신소재가 만든 제품”이 투자 포인트라는 관점이다. 10. 크립토에 대해서는 벤처는 사실상 2년 가까이 죽어 있었다고 보지만, 유동성 자산은 오히려 매력적이라고 본다. 이유는 규제 공포가 줄고, fully distributed token 중 실제 가치 accrual이 보이는 자산이 생기기 시작했기 때문이다. 11. 보유/언급 자산으로는 Hyperliquid, Helium, HairDAO, Kinto를 들었고, 특히 희귀질환 연구 자금조달 같은 DeSci는 크립토의 진짜 사용처가 될 수 있다고 본다. 반면 “새 perp DEX 같은 것”이 아니면 크립토 스타트업 신규 창업은 아직 빈약하다고 평가한다. 12. 향후 크립토 상장 사이클도 포인트다: 지금은 Coinbase, Circle, BitGo 정도밖에 퍼블릭 익스포저가 없지만, 앞으로 Fireblocks, Chainalysis, Ledger류까지 IPO 파이프라인이 열리면 “토큰 vs 주식” 비교가 가능한 새로운 크립토 퍼블릭 마켓이 생긴다는 그림이다. 트레이더/투자자 관점 • 내러티브: AI는 무조건 강세가 아니라 “랩이 value chain을 얼마나 더 먹는가”가 핵심이고, 그 반대편에서 바이오/DeSci/신소재는 과소평가된 장기 서사일 수 있다. • 가격/포지셔닝: 광기장에선 다 올라 보여도 시장 성장률 대비 열위 자산은 결국 무너진다; SaaS는 선별 숏, Figma 같은 일부 AI 적응형 자산은 리레이팅 후보, 크립토는 벤처보다 토큰과 차기 IPO 후보군이 더 흥미롭다. • 체크포인트: AI 랩의 바이오 진출 강도, SaaS 오픈소스 대체재 증가 속도, 실제 토큰 value accrual 사례 확대, 크립토 IPO 재개, 그리고 반(反)데이터센터/반테크 규제 흐름을 계속 봐야 한다. https://youtu.be/lR8a8bLI8ak