مدیریت دارایی گندم

چرا علی‌رغم کاهش رشد نقدینگی، بازار دارایی‌ها و تورم آرام نگرفته است؟ 🟥در ماه‌های اخیر، بانک مرکزی با تکیه بر ابزارهای انقباضی توانسته تا حد زیادی شیب رشد نقدینگی را مهار کند، به طوری که به اعلام رییس بانک مرکزی، حجم نقدینگی در مهر ۱۴۰۵ به حدود ۱۹,۳۰۰ همت رسیده و نرخ رشد نقطه به‌ نقطه آن در ادامه مسیر نزولی، به مرز ۵۰.۹ درصد رسیده است. با این حال، پرسش کلیدی این است: چرا با وجود آرام شدن موتور محرک اصلی تورم (رشد نقدینگی)، قیمت‌ها همچنان در برابر آرامش مقاومت می‌کنند؟ پاسخ این معما را باید در دو متغیر کلیدی جستجو کرد: سرعت گردش پول، و تورم انتظاری. 🔢 فروپاشی اعتماد و سرعت گردش پول: وقتی دارایی‌های پایه نظیر مسکن، دلار، طلا و سهام در حافظه تاریخی مردم در بالاترین سطوح نسبی خود قرار دارند و هم‌زمان چشم‌اندازی از گشایش اقتصادی دیده نمی‌شود، ریال برای دارنده آن به مثابه «آتش در کف دست» است. مردم و بنگاه‌ها تمایلی به نگهداری پول ملی ندارند، بنابراین به محض دریافت وجه، آن را سریعا به دارایی یا کالا تبدیل می‌کنند. همین موجب می‌شود تا با وجود کاهش سرعت تزریق پول "جدید"، سرعتِ گردش پول "موجود" در اقتصاد بالا بماند و تقاضای موثر برای خرید دارایی‌ها داغ بماند. 🔢 گران بودن نسبی و انتظارات تورمی: سال‌ها تورم انباشته باعث شده تا دارایی‌ها با منطق قدرت خرید مردم، "گران" به نظر برسند، اما این گرانی به معنای حباب زودگذر نیست و افت تقاضا ایجاد نمی‌کند، بلکه FOMO حرف اول را می‌زند یعنی مردم و فعالان اقتصادی احساس می‌کنند که اگر امروز نخرند فردا با ریال بی‌ارزش شده، در همین قیمت هم گیرشان نخواهد آمد. در غیاب یک لنگر محکم سیاسی یا ارزی، تورم انتظاری همواره به عنوان یک پیشران قوی عمل می‌کند. 🟨 جمع‌بندی: بنابراین، تا زمانی که سیاست‌گذار صرفا کنترل آماری نقدینگی را در کوتاه مدت کافی بداند و فکری به حال بازگرداندن اعتماد عمومی، بهبود تراز ارزی و مهار انتظارات تورمی نکند، شانس آرامش بازارها در بلندمدت پایین خواهد بود زیرا فعالان اقتصادی تصور می‌کنند اقدامات بانک مرکزی زیر سایه تحریم‌های شدید در بلندمدت موثر نیست. به بیان دیگر، سایه تصمیمات سیاسی بر سیاست‌گذاری پولی در کوتاه مدت سنگینی می‌کند و شانسی برای عرض اندام به اقدامات مفید بانک مرکزی را نداده است. ✍️ سعید طبرسی 🌾 @Gandomfinance