대신증권 이지은의 인터넷/게임

★ 섹터 주요 종목 2Q24 실적 발표 일정 공지 ▶️ 삼성SDS 7/25(목) Conf.call, 14:00 ▶️ NHN 8/6(목) Conf.call, 9:00 ▶️ 카카오게임즈 8/7(수) Conf.call, 9:00 ▶️ 펄어비스 8/8(목) Conf.call, 08:00 ▶️ 카카오 8/8(목) Conf.call, 09:00 ▶️ NAVER 8/9(금) Conf.call, 09:00 ▶️ 크래프톤 8/12(월) Conf.call, 16:00 변동 사항이나 이외 종목은 정해지는대로 알려드리겠습니다.

엔씨소프트, 호연 8/28 출시 (한국, 일본, 대만) 사전예약: https://hoyeon.plaync.com/ko-kr/conts/2024/240711_preregister#hoyeon-preorder

컴투스 2024~2025년 신작 관련한 IR 자료입니다.

🚩크래프톤/BUY(유지)/34만원(유지)   ★논란 속에서도 견조한 배그 트래픽   ▶️ 투자의견 매수, 목표주가 34원 유지 - 12MF EPS 15,288원에 Target PER 22.6배 적용 - Target PER은 글로벌 peer의 12MF 멀티플 대비 10% 할증 ▶️ 비수기가 무색하다 - 2Q24 매출액 5.884억원(YoY 52%, QoQ -12%), 영업이익 2,252억원(YoY 71%, QoQ -27%) 예상. 매출, 영업이익 모두 컨센서스 상회 전망 1) PC 매출 2,039억원(YoY 74%, QoQ -16%) 추정 - 5월 에란겔 클래식 업데이트로 스팀 트래픽 QoQ 약 7만명 증가 - 최근 뉴진스 콜라보 이슈 관련 환급/보상의 실적 영향 제한적으로 파악. 또한 뉴진스 콜라보 진행 기간(6/12~26) 제외해도 스팀의 2분기 평균 트래픽은 전분기대비 증가한 높은 수준이며, 현재도 유지 중(그림1 참고) 2) 모바일 매출 3,658억원(YoY 49%, QoQ -9%) 추정 - 중국, 글로벌 지역 모두 트래픽은 비수기 영향으로 QoQ 소폭 감소 예상. 단, 과거 계절성에 따른 감소폭보다는 완화된 수준 전망 - 마케팅비는 신작 관련 전분기대비 두배 이상 증가 예상. 이외 영업비용은 특이사항 없을 것으로 판단 ▶️ 실적, 신작 모멘텀 지속적으로 이어질 것 - 8월 게임스컴에 신작 인조이(2025년 출시 예상) 공개 확정. 게임스컴에서 신작 공개 일정 구체화될 것으로 기대. 하반기 다크앤다커모바일, 쿠키런 인도 출시 예정 - 2분기 실적 호실적 확인 시 1분기에 이어 재차 이익 추정치 상향 가능성 있음 ☞ 보고서 링크: https://buly.kr/AantGut

🚩엔씨소프트/HOLD(유지)/21만원(-4.5% 하향)   ★견조한 리니지M에도 흔들리는 실적   ▶️ 투자의견 Hold, 목표주가 21만원으로 4.5% 하향 - 2025년 EPS 10,797원에 Target PER 19.1x 적용 - Target PER은 2025년까지 모멘텀 공백을 고려, 글로벌 peer의 2025년 멀티플 대비 10%할인 - 기존 게임의매출 하향을 반영, TP 하향 ▶️ 2분기, 탑라인 감소와 비용 증가 예상 - 2Q24 매출액 3,609억원(YoY -18%, QoQ -9%), 영업이익 -114억원(YoY, QoQ 적자전환) 예상. 매출, 영업이익 모두 컨센서스 하회 예상 - 리니지M. 7주년 업데이트 효과가 일부 반영되며 전분기와 유사한 수준 예상. 2M, W는 전분기대비 20% 이상의 매출 감소 전망 - 신작 배틀크러쉬의 흥행 부진. 신작의 실적 기여 효과 저조 예상 - 인건비는 권고사직 인원에 대한 퇴직금 발생, 마케팅비는 신작 출시로 인해 QoQ 증가 추정 ▶️ 하반기 신작들이 밸류 부담을 해소하기엔 부족 - 하반기 동사의 신작 타임라인: 호연(3Q), TL 글로벌(9/17), 이후 4분기에 리니지키우기, 블소2 중국, L2M 동남아 출시 예정 - 호연, 리니지키우기와 같이 핵심 IP의 신작 출시 시 주가에 단기 기대감 반영 가능. 단, 흥행 성과가 밸류 부담을 해소하기엔 부족하단 판단. 당사 추정치 기준 12MF PER은 약 27배 수준 - 신작 흥행으로 인한 이익 성장 가시화 전까지 Marketperform 의견 유지 ☞ 보고서 링크: https://buly.kr/H6fvZ6j