한화투자증권 경제 임혜윤

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_5/29 Bloomberg> 1) 엔화, 파운드 대비 약 16년래 최약세 일본 엔화의 가치가 영국 파운드 대비 거의 16년래 최약세로 후퇴하면서 통화 절하에 대한 우려를 다시 부채질하는 모습. 파운드-엔 환율은 간밤 한때 0.2% 가까이 올라 200.65엔으로 2008년 8월래 최고치를 경신. 트레이더들은 영란은행 금리 인하 예상 시기가 영국 조기 총선으로 인해 더욱 늦춰질 것이라는 전망에 파운드 강세를 다시 베팅하기 시작. Monex의 Helen Given은 “다른 G-10 중앙은행들이 현재 예상보다 훨씬 더 적극적인 정책 완화로 시장을 놀라게 하지 않는 한 엔화를 붙들 이유가 거의 없다”고 진단 2) 美 증시 T+1 시험대 미국 주식 시장의 결제 주기가 현지시간 28일부터 기존 ‘T+2’에서 ‘T+1’로 하루 단축. 월가는 기존 T+2 결제 주기와 새로운 T+1 결제 주기가 겹치는 29일을 주목하고 있음. 또한 MSCI 지수 리밸런싱이 예정된 이번 주말도 주요 시험대가 될 수 있음. 미 증권거래위원회(SEC)는 100년만에 다시 도입되는 T+1 결제 시스템이 일시적인 거래 실패 증가로 이어질 수도 있다고 경고. 그럼에도 불구하고 결제주기 단축이 결국 투자자들에게 혜택을 주고 증권 거래에 있어서 시장 참가자들이 직면하는 신용과 시장, 유동성 리스크를 줄여줄 수 있다고 주장. 월가는 모든 것이 순조롭게 진행되기를 바라고 있지만, 자칫 해외 투자자들이 제때 달러를 조달하는 데 어려움을 겪거나 글로벌 자금의 자산 이동 속도가 달라지거나 오류를 수정할 시간이 줄어드는 등 잠재적인 문제에 대한 우려도 있음 3) 카시카리 연은 총재, ‘인하 서두를 이유 없다. 인상도 완전 배제 못해’ 닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재는 정책 스탠스가 제약적이라고 평가하면서도, 추가 금리 인상 가능성을 완전히 배제해서는 안된다고 주장. 그는 “어느 누구도 금리 인상을 테이블 위에서 완전히 치우진 않았다고 본다”며, “우리가 금리를 올릴 확률은 꽤 낮지만 난 그 무엇도 테이블 위에서 치우고 싶지 않다”고 언급. 미국 경제가 “놀라울 정도로 회복탄력성”을 유지하고 있고 특히 서비스업에서 노동시장이 강세를 이어가고 있다고 진단하면서, 향후 정책 측면에서 어떤 가능성도 배제해서는 안 된다고 지적하고 일단은 좀 더 지켜보는 것이 현명해 보인다고 조언 4) 美 컨퍼런스보드 소비자신뢰 4개월만에 반등 경기와 노동 시장에 대한 부정적 전망이 다소 나아지면서 미국의 소비자신뢰지수가 4개월 만에 반등. 5월 소비자신뢰지수는 102로 4월 상향 조정치 97.5에서 크게 상승. 블룸버그 이코노믹스는 주식시장에 대한 긍정적 전망이 특히 고소득층에서 불안을 진정시키는 데 도움이 된 반면 저소득층의 경우 높은 물가 등으로 인해 우려가 늘었다고 진단. 컨퍼런스보드의 Dana Peterson은 “5월 응답에 따르면 소비자들은 미국 경제에 대한 견해에 가장 큰 영향을 미치는 요인으로 물가를 언급했으며 특히 식료품 가격을 꼽았다”고 설명 5) ECB 노트 위원, ‘단계적 금리 인하’ 클라스 노트 유럽중앙은행(ECB) 정책위원은 내년에 소비자물가 상승률을 2%로 되돌릴 수 있다는 확신이 점점 커지고 있다며, “역사적으로 긴축적인” 정책을 단계적으로 완화할 수 있다고 주장. 네덜란드 중앙은행 총재이기도 한 노트 위원은 “유로 지역의 디스인플레이션 경로가 지속되고 중기 인플레이션 전망이 더욱 개선됨에 따라 인플레이션이 적시에 목표치로 돌아갈 것이라는 확신이 점점 더 커지고 있다”며, “따라서 현재 제약적인 통화정책 기조를 완화하고 점차적으로 브레이크에서 발을 떼는 것이 적절할 수 있다”고 언급. 또한 “정책 금리는 느리지만 점진적으로 덜 제약적인 수준으로 움직일 것이다. 정확한 완화 시기와 속도, 규모는 지표에 달려 있으며, 우리의 예측이 핵심 요소”라고 덧붙였음 (자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_5/28 Bloomberg> 1) ECB 빌르루아, “7월 인하 가능성도 배제해선 안돼” 유럽중앙은행(ECB)은 6월과 7월 모든 회의에서 금리 인하 가능성을 배제해서는 안된다고 정책위원이자 프랑스 중앙은행 총재인 프랑수아 빌르루아 드갈로가 언급. 빌르루아는 6월달 금리 인하는 사실상 기정사실이라고 말하면서 자신은 그 이후에는 “최대한의 옵션”을 갖고자 한다고 언급. 그는 “금리 인하는 분기에 한 번 새로운 경제예측이 나왔을 때만 해야 하고, 따라서 7월은 제외해야 한다는 의견을 가끔 접한다”면서 “회의마다 경제데이터를 중심으로 운영해야 한다면 어째서 그래야 하는가? 7월 인하를 약속해야 한다는 말은 아니지만, 시기와 속도에 있어 자유를 갖자”고 발언 2) 이스라엘 공습 이은 이집트군 사망에 중동 긴장 고조 이스라엘과 이집트 군대가 팔레스타인 자치구 가자지구 국경에서 충돌해 이집트 병사 한 명이 사망. 이에 앞서 이스라엘군의 라파 난민촌 공습으로 최소 팔레스타인 40명이 사망해 이스라엘가 이슬람조직 하마스의 분쟁을 둘러싸고 중동지역 긴장감이 더욱 고조되는 양상. 이집트군은 월요일 라파지역 국경에서 수비대원 병사 한 명이 사망한 것을 확인. 이번 충돌로 이집트와 이스라엘 사이의 긴장이 높아질 가능성이 있음. 미국 국가안전보장회의(NSC)는 “이스라엘은 하마스를 추격할 권리가 있다”며 “우리는 이번 공습으로 이스라엘 민간인에 대한 공격을 주도한 하마스 고위 테러리스트 2명이 사망했다는 사실을 이해한다”고 밝혔음. 그러나 “우리가 분명히 밝힌 것처럼 이스라엘은 민간인을 보호하기 위해 가능한 모든 예방조치를 취해야 한다”고 덧붙였음 3) 금값, 개선된 인플레이션 심리에 다시 상승 지난주 작년 9월 이후 최악의 한 주를 보낸 금 값이 어제 다시 상승. 미국 소비자들의 인플레이션 기대치가 완화됐다는 소식에 힘입어 연준이 금리를 인하할 여지가 있을 것이란 기대가 강화됐기 때문. 금 값은 일주일 전 기록한 사상 최고치에선 내려왔지만 연초대비 여전히 14% 이상 오른 상태. 중앙은행들과 아시아의 수요 뿐 아니라 우크라이나와 중동 지역의 갈등 또한 안전자산 수요를 뒷받침하고 있음 4) 시 주석, 금융부문에서 당의 역할 강화하는 새로운 규칙 설명 중국 시진핑 국가주석은 당 중앙정치국 회의를 주재한 자리에서 금융부문에서 당의 역할을 강화하는 새로운 규칙을 설명하며 금융감독당국과 지방정부는 리스크 완화에 좀 더 큰 책임을 져야 한다고 주장. 시 주석을 포함한 정치국원 24명으로 이뤄진 정치국은 이번 규칙 재검토를 통해 담당자들에게 책임을 지고 금융규제가 제대로 효과를 발휘하도록 하기 위한 ‘강력한 신호’를 보내는데 동의한 것으로 알려짐 5) 日 다이와, 미국과 유럽에서 M&A 뱅커 수십 명 고용 예정 일본 다이와증권그룹이 올해 미국과 유럽에서 수십 명의 뱅커들을 고용할 계획. 전 세계적인 딜메이킹 침체로 발생한 기회를 이용해 인재 확보에 나선다는 복안. Ogino CEO는 “훌륭한 인적 자원들이 최고 수준의 투자은행(IB)들로부터 빠져나갔다”면서 “우리는 적극적으로 그들을 잡기 위해 움직였다”고 언급. 실제로 골드만삭스와 JP모간 등 대형 은행들이 비용 절감을 위해 딜메이킹 일자리를 줄이면서 다이와로서는 미드캡 인수 합병 부문의 세계 10대 자문사가 되기 위해 이 분야 인력을 확충할 기회를 얻었음 (자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_5/27 Bloomberg> 1) 골드만, 연준 인하 9월로 늦춰. 월러 연준 이사 ‘중립금리 낮아’ 골드만삭스가 미국 경제의 견조함을 반영해 연준의 첫 금리 인하 예상 시기를 기존 7월에서 9월로 늦추고, 이어서 12월에도 인하가 가능할 것으로 전망. Jan Hatzius 등은 최근 연준 위원들의 발언에서 7월 금리 인하를 위해서는 인플레이션 수치 개선뿐만 아니라 경제활동 또는 노동시장 지표에서 상당한 약세 신호가 나타나야만 한다는 필수조건이 감지되었다며, 7월 인하 전망 철회 배경을 설명. 앞서 노무라증권도 연준의 “금리 인하 문턱이 높아진 듯 보인다”며, 인하 전망을 7월에서 9월로 바꿨음. 한편 크리스토퍼 월러 연준 이사는 중립금리가 상대적으로 낮다고 생각한다면서도 지속 불가능한 재정 지출이 추세를 바꿀 수 있다고 경고 2) 2019년 후 첫 韓·中·日 정상회의. 중국, 한국에 공급망 협력 촉구 한중일 3국 정상회의 참석차 방한한 리창 중국 국무원 총리는 윤석열 대통령에게 안정적 공급망 유지를 위한 협력을 촉구. 리창 총리는 서로의 번영을 돕는 신뢰할 수 있는 이웃이 되기를 희망한다며, 양국 및 세계의 산업과 공급망을 안정적이고 원활하게 유지하기 위해 협력해야 한다고 강조. 또한 경제와 무역 문제를 정치화해서는 안된다며, 중국은 삼성 등 한국 기업들의 중국내 투자 확대를 환영한다고 밝혔음. 리창 총리는 이재용 회장에게 중국은 항상 외국 기업에게 문이 열려 있다면서 기업 환경 개선을 약속한 것으로 알려짐. 윤 대통령은 기시다 후미오 일본 총리를 만나 한일 국교 정상화 60주년인 내년에는 양국 관계를 한층 도약시키는 전기 마련을 위해 합심해 준비하자고 언급. 이에 기시다 총리는 양국 정상간 신뢰 관계를 바탕으로 앞으로도 셔틀외교를 지속해 나가자고 했음 3) BOJ 총재, 장기물 금리 상승 우려 일축 우에다 가즈오 일본은행(BOJ) 총재는 추가 금리 인상 기대 속에 지난주 일본 국채 10년물 금리가 2012년래 최고치를 기록한 사실에 대해 큰 문제가 없다며 시장에 맡겨야 한다고 강조. 그는 “장기 금리는 원칙적으로 금융시장에 의해 결정된다”며, 다만 “시장의 움직임을 계속 주의 깊게 모니터링하겠다”고 언급. 스즈키 슌이치 일본 재무상은 채권 금리 상승이 일본의 재정 상태를 개선해야 할 필요성을 부각시켜준다고 지적. 일본의 GDP 대비 부채 비율은 약 250%로 선진국 중 가장 높음. 또한 G-7 재무장관들이 환율과 관련해 기존의 약속을 재확인했다며, 환율의 지나친 변동성은 경제에 해로운 영향을 미칠 수 있다고 발언 4) 나겔, ‘ECB, 2번째 금리 인하는 9월까지 기다려야’ 대표적 매파인 요아힘 나겔 분데스방크 총재는 유럽중앙은행(ECB)이 6월에 첫 금리 인하를 단행한 뒤 두번째 인하는 아마도 9월까지 기다려야 할 것 같다고 언급. “만일 6월에 금리를 내린다면 우리는 아마도 9월까지는 기다려야 한다고 생각한다”며, 신중한 속도조절을 요구. 피에로 치폴로네 ECB 집행이사도 6월 금리 인하에 동의. 치폴로네는 “다음 ECB 회의에서 금리 인하를 위한 첫 번째 조치가 있을 것으로 예상하며, 그 다음에는 지표를 보고 논의해야 할 것”이라고 언급 5) 영국 조기총선에 BOE 금리 인하 기대 후퇴하며 파운드 랠리 리시 수낙 영국 총리가 7월 4일 깜짝 조기 총선 실시를 결정하자 다음 달 영란은행(BOE)의 금리 인하 시나리오가 거의 백지화됐다는 분석으로 파운드가 상대적으로 강한 랠리를 펼쳤음. 파운드-달러 환율은 4월 연저점 대비 3% 넘게 올랐음. 시장에서는 BOE가 리즈 트러스 총리 재임 시절과 브렉시트 국민투표 때처럼 정치적 논쟁에 휘말릴 것을 우려해 선거를 앞두고 통화정책을 바꾸지 않을 것이라는 생각이 지배적. BofA의 Kamal Sharma는 “캐리가 왕이나 다름없다. 변동성이 낮은데다 거시적 여건은 파운드 강세에 유리하다”면서, 파운드가 “캐리의 스위트 스팟”에 있다고 주장 (자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_5/24 Bloomberg> 1) 미국 비즈니스 활동, 2년래 가장 활발 S&P 글로벌 5월 잠정치 종합 PMI가 3포인트 넘게 오른 54.4로 2022년 4월 이후 최고치를 경신. S&P 글로벌 서비스업 PMI는 54.8로 1년래 최고치를 기록했고, 제조업 PMI 역시 50.9로 개선을 보였음. S&P 글로벌 마켓 인텔리전스의 Chris Williamson은 “흥미로운 사실은 주요 인플레이션 추진력이 이제 서비스보다는 제조업에서 발생하고 있다는 점”이라며, “이는 비용과 판매 가격의 인플레이션이 두 부문 모두 팬데믹 이전 기준에 비해 다소 상승해 연준의 2% 목표를 향한 마지막 마일이 여전히 힘겨워 보임을 시사한다”고 진단 2) 뉴욕 빌딩 CMBS 투자 손실 글로벌 금융위기 이래 처음으로 상업용 부동산(CRE) 부채를 담보로 한 우량채권 투자자들이 손실을 입었음. 뉴욕 맨해튼 미드타운의 1740 브로드웨이 빌딩에 대한 모기지를 담보로 한 3억 800만 달러 규모의 CMBS(상업용 모기지 담보증권) 중 AAA 등급 투자자들은 해당 대출이 큰 폭의 할인율로 매각됨에 따라 이달 초 투자 원금의 약 26%를 손해봤음. 바클레이즈에 따르면 그같은 손실은 금융위기 이래 처음 발생했고, 나머지 5개 하위 그룹은 투자금을 모두 날렸음. 시장 전문가들은 모든 투자자들에게 손실의 고통이 확대되고 있다며, 이는 미국 CRE 시장의 자금난이 얼마나 심각해졌는 지를 보여주는 증거라고 지적 3) 연준 인플레이션 논쟁, 재화 가격 하락에 주목 인플레이션과의 전쟁에서 마지막 관문을 남겨둔 연준 관료들은 이제 재화 가격이 계속 하락할 지에 주목하고 있음. BMO Capital Markets의 Scott Anderson은 “인플레이션 전망에 있어 진정한 와일드 카드는 재화 쪽”이라며, “이로 인해 연준은 계속해서 신중한 태도를 유지할 것”으로 전망. 많은 월가 전문가들은 근원 재화 물가가 수요 둔화와 공급 개선에 하락세를 지속할 수 있다며 낙관적. 모간스탠리는 공급망과 중국 디플레이션이 향후 물가 하락을 이끌 것으로 예상했고, Renaissance Macro 역시 재화 디플레이션 추세가 더 이어질 수 있다고 주장 4) 유로존 임금 상승세 강화. 빌르루아, ‘6월 인하 여전히 유효’ 유로존 주요 임금 지표가 올해 초 기대와 달리 둔화되지 않으면서 인플레이션 하락세가 지속되기를 원하는 유럽중앙은행(ECB)에게 경고를 보냈음. ECB는 올 1분기 협상 임금 인상률이 전년동기대비 4.7%로 작년 4분기 4.5%에서 더욱 가팔라졌다고 밝혔음. 그러나 프랑수아 빌르루아 드갈로 프랑스 중앙은행 총재는 6월 금리 인하가 가능할 만큼 인플레이션이 충분히 완화되고 있다고 확신하며 임금 데이터를 과대 해석해서는 안 된다고 주장. 그는 독일의 경우 일회성 요인으로 예외적 상황이라며, 다른 나라의 경우 임금 상승 속도가 상당히 느려졌다고 지적 5) 일본은행, 국채 매입 입찰서 최소 10년만에 목표 미달 일본은행(BOJ)이 실시한 채권 매입 정례 입찰에서 적어도 10년 만에 처음으로 목표치를 달성하지 못했음. BOJ는 만기 1~3년 국채를 3,750억엔 매입할 계획이었으나 국채를 내놓아야 할 금융기관들이 매각을 유보하면서 실제 매입 규모는 3,564억엔에 그쳤음. 예상치 못한 국채 매입 목표치 미달에 BOJ가 통화 부양책을 거둬들이고 차입 비용 상승을 허용하는 동시에 보다 광범위하게 채권 매입을 축소해 나갈 것이라는 추측 제기. 미즈호 증권의 쇼키 오모리는 BOJ가 5월 31일 예정인 다음 시장 오퍼레이션에서 매입 규모를 줄일 수도 있다고 전망 (자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_5/23 Bloomberg> 1) 매파 연준 의사록 연준 위원들은 이달 초 정책회의에서 고금리 장기화(higher for longer) 기조로 의견을 모으는 동시에 “많은” 위원들이 현재의 통화 정책이 인플레이션을 2% 목표로 낮출 만큼 충분히 제약적인지 의문을 제기. 5월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 의사록에 따르면 참석자들은 정책이 “적절한 위치에 있다”고 평가하면서도, 여러 위원들이 필요 시 정책을 더 긴축할 의향이 있다고 언급. 또한 양적긴축과 관련해 거의 모든 참석자들이 속도 조절에 지지를 표명했지만, “소수의” 연준 위원들은 기존 속도를 유지하거나 미국채 축소 한도를 월 600억 달러에서 250억 달러로 줄이기로 한 결정에 대해 더 높은 한도를 주장한 것으로 나타났음 2) 골드만 CEO 솔로몬, ‘올해 연준 금리 인하 없다’ 데이비드 솔로몬 골드만삭스그룹 최고경영자(CEO)는 정부 지출 덕분에 경제가 회복탄력성을 유지하고 있다며, 연준이 올해 금리를 내리지 않을 것으로 예상한다고 밝혔음. 그는 “아직 금리 인하를 단행할 만한 데이터를 보지 못했다”며 현재 “제로컷”(zero cut, 금리 인하 없음)을 전망한다고 언급. 인공지능(AI) 인프라에 대한 투자 역시 미국 경제가 연준의 통화 긴축을 잘 버틸 수 있도록 도움을 주었다고 진단. 그럼에도 불구하고 소비자들은 물가 상승으로 인한 압박을 느끼기 시작했다고 지적. 미국의 중산층을 상대하는 기업의 경영자들은 이미 소비자 행동의 변화가 나타나기 시작했다고 말한다며, “소비자들이, 즉 일반 미국인들이 이를 느끼기 시작했다”고 설명 3) 포센 PIIE 소장, ‘연준, 내년에 금리 올려야 할 수도’ 월가의 이코노미스트들은 시간이 지날수록 더욱 뚜렷해지는 미국 경기 둔화를 감지하기 시작. 대표적 대형할인점인 타겟은 4분기 연속 동일점포매출 감소에 주가가 장중 한때 10% 넘게 급락. 그러나 아담 포센 피터슨 국제경제연구소(PIIE) 소장은 이같은 판단이 틀렸다는 입장. 그는 소비 지출과 고용이 실제로 얼마나 약화되었는지 의문을 제기. 또한 11월 대통령 선거에서 누가 승리하든 간에 2025년에 인플레이션적인 재정 정책을 펼칠 가능성이 높은데 반해 투자자들이 이를 제대로 내다보지 못하고 있다고 우려. 이에 따라 차기 행정부가 적극적 재정정책을 펼칠 경우 연준은 내년에 다시 금리를 올려야 할 수도 있다고 경고 4) 6월 BOE 금리 인하 기대 약화 영국의 인플레이션이 시장 예상보다 강하게 나오면서 트레이더들이 6월 금리 인하 기대를 접는 분위기. 시장이 심지어 9월까지도 영란은행(BOE)의 25bp 인하를 100% 확신하지 못하면서 파운드는 유로화 대비 장중 한때 0.4% 넘게 올라 2개월래 최고치를 경신. 영국 통계청에 따르면 4월 소비자물가지수(CPI) 상승률은 전년비 2.3%으로 거의 3년래 최저치를 기록했지만 예상치 상회. CPI 발표 후 골드만삭스는 BOE 첫 금리 인하 예상 시기를 6월에서 8월로 변경 5) 미국 기존 주택 판매 2개월째 감소 미국의 기존 주택 판매가 두 달 연속 감소한 것으로 나타나 기록적인 집값과 높은 차입 비용이 주택시장에 여전히 부담을 주고 있음을 시사. 4월 기존주택 매매 계약은 전월비 1.9% 감소한 연율 414만채로 예상 하회. NAR의 Lawrence Yun은 “4월 주택 가격이 사상 최고치를 기록했다는 점은 주택 소유자들에게 매우 좋은 소식”이라며, 다만 “주택 재고가 늘어나면서 가격 상승세는 둔화될 전망”이라고 분석. 현재 매매 속도라면 시장에 나온 주택 매물이 모두 소화되기까지 3.5개월이 걸릴 것으로 추정. 부동산 전문가들은 5개월 미만일 경우 시장이 타이트하다고 판단 (자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_5/22 Bloomberg> 1) 월러 연준 이사, ‘몇개월 더 인플레 수치 잘 나와야 연말 인하’ 크리스토퍼 월러 연준 이사는 경제지표가 앞으로 3~5개월에 걸쳐 계속해서 약하게 나올 경우 “연말쯤” 금리 인하를 생각해 볼 수 있다고 언급. “올바로 가고 있다는 지표가 충분할 경우 우리는 올해 늦게, 내년 초에 금리 인하에 대해 생각해 볼 수 있다”고 덧붙였음. 그는 “노동시장이 크게 약화되지 않은 상황에서 내가 통화정책 완화 기조를 지지하려면 몇 달 더 좋은 인플레이션 지표를 확인해야만 한다”며, 다만 추가 금리 인상은 “아마도 불필요할 것”이라고 진단 2) 연준 동결은 채권 캐리에 청신호 뱅크오브아메리카(BofA)는 연준이 통화정책을 쉬어가고 시장 변동성이 줄어들면서 채권 캐리 트레이드에 ‘청신호’가 켜졌다고 진단. 이는 경기 침체기에 다른 트레이드보다 더 나은 성과를 낼 수 있는 전략이라고 주장. 이에 따라 컨센서스 포지션은 아니지만 연준이 현재 시장 가격에 반영된 것보다 더 오랫동안 동결 기조를 이어갈 리스크를 감안해 2s10s 플래트너를 포지티브캐리(positive carry)로 추천 3) 캐나다 인플레이션 둔화. 6월 금리 인하 확률↑ 캐나다의 근원 인플레이션이 4개월 연속 둔화됨에 따라 통화정책 당국이 조만간 금리 인하에 나설 가능성이 보다 높아지는 분위기. 캐나다 중앙은행(BOC)이 선호하는 두 개의 근원 인플레이션 평균은 4월 2.75%로 이전치 3.05%에서 하락. CPI 발표 후 트레이더들은 6월 BOC 금리 인하 베팅을 약 40%에서 60%로 강화했고, 캐나다 국채 2년물 금리는 7bp 가량 빠졌음. 블룸버그 이코노믹스는 BOC 정책위원회가 기저 인플레이션 압력이 계속해서 후퇴하고 물가 압력이 더욱 식을 것이라는 확신이 좀 더 강해짐에 따라 7월 첫 인하 가능성이 높다고 진단 4) ECB 라가르드, ‘인플레이션 잡았다. 6월 금리 인하 가능’ 크리스틴 라가르드 유럽중앙은행(ECB) 총재는 물가의 가파른 상승세가 이제 대체로 진정됨에 따라 다음달 금리를 인하할 수도 있음을 시사. 그는 “지표가 중기적으로 2% 인플레이션을 달성하겠다는 우리의 목표이자 사명이자 의무에 대해 신뢰 수준을 강화한다면” 6월 회의에서 금리를 내릴 “가능성이 높다”고 밝혔음. “나는 인플레이션의 고삐를 잡았다고 확신한다”며, “내년과 내후년 전망은 물가 목표에 도달하거나 아니면 매우 가까워질 것이라고 보고 있기 때문에 나는 우리가 통제 단계에 이르렀다고 확신한다”고 강조 5) 중국 대만 침공 시 ASML·TSMC 반도체 장비 원격 차단 ASML홀딩과 TSMC는 만약 중국이 대만을 침공할 경우 세계에서 가장 정교한 반도체 생산장비를 비활성화시킬 수 있는 방안이 있다고 소식통이 밝혔음. 미국 정부 관료들은 세계의 첨단 반도체의 상당 부분을 생산하고 있는 대만이 공격을 당할 경우 어떤 일이 벌어질지에 대해 네덜란드 및 대만 정부에 우려를 표명했다고 소식통이 언급. 또한 ASML이 네덜란드 정부와의 면담에서 원격으로 반도체 장비 차단이 가능하다며 안심시켰고, 그 리스크를 평가하기 위해 시뮬레이션을 실행했다고 전했음 (자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_5/21 Bloomberg> 1) 제퍼슨 연준 부의장, ‘4월 인플레 지표 고무적’ 필립 제퍼슨 연준 부의장은 4월 인플레이션 지표가 고무적이라고 평가하면서도, 연준이 아직 안심하기엔 이르다고 주장. 그는 기준금리가 제약적 영역에 있지만 인플레이션이 기대만큼 빠르게 식지 않고 있다고 지적. 향후 통화정책 결정에 있어 새로 들어오는 지표와 전망 전개, 리스크 요인의 균형 등을 면밀히 살펴보겠다고 말하면서, 가능한 금리 인하 시점에 대해선 언급을 피했음. 라파엘 보스틱 애틀랜타 연은 총재는 미국 거시 경제와 노동시장이 대체로 견조하고 금융시장 역시 안정적이라고 평가. 또한 미국 금리의 새로운 “안정적 상태”는 과거 10년에 비해 높을 가능성이 있다며, 올해 1차례 인하가 적절할 것 같다는 자신의 견해에 변함이 없다고 밝혔음 2) 모간스탠리, 美 증시 랠리에 결국 약세론 버려 대표적 월가 약세론자인 모간스탠리의 마이클 윌슨이 결국 미국 주식에 대해 낙관적으로 돌아섰음. 그는 S&P 500 지수의 12개월 목표치를 기존 4,500포인트에서 5,400포인트로 상향 조정하고, 견조한 주당순이익(EPS) 성장과 더불어 완만한 멀티플 압박을 예상. 윌슨은 우량 경기 순환주와 우량 성장주에 투자하는 바벨 접근법을 추천하고, 필수소비재 및 유틸리티와 같은 특정 경기 방어주에 대한 장기 익스포저를 유지 3) 이란 대통령 사망과 사우디 국왕 건강 문제로 불거진 후계구도 불안 에브라힘 라이시 이란 대통령이 헬기 추락 사고로 사망하고 사우디아라비아 왕세자가 88세 고령인 살만 빈 압둘아지즈 국왕의 폐렴 진단에 일본 방문을 취소하면서 중동지역에서 권력 승계 문제가 갑자기 불거졌음. 다행히 국제유가는 제한된 범위에서 등락을 거듭했고, 애널리스트들은 석유 정책이나 수출 등에 큰 영향은 없을 것이라며 과잉반응을 경계. 다만, 서방세계나 이란의 개혁운동가들 입장에서 초강경파인 라이시의 사망으로 정치적 억압이 풀리거나 미국 및 그 동맹세력에 대한 반감이 사그러들 것으로 기대하긴 어려워 보임. 서방세계 정부 관료들은 이란의 권위주의적 정권이 현재의 기조를 이어갈 것으로 전망 4) 브로드벤트 BOE 부총재, ‘올 여름쯤 금리 인하 가능할 듯’ 벤 브로드벤트 영란은행(BOE) 통화정책 담당 부총재는 인플레이션 압력이 예상대로 식는다면 올 여름쯤 금리를 인하할 수 있을 것이라고 전망. 그는 임금 상승세의 경직성과 기업들이 더 높은 인건비를 가격에 전가하는지 여부에 따라 BOE 정책위원회가 16년래 가장 높은 수준인 5.25%의 기준금리를 내릴지 결정할 방침임을 시사. 앞서 앤드류 베일리 BOE 총재는 이르면 6월 20일 정책회의에서 첫 25bp 인하가 단행될 수도 있음을 시사 5) 월가 주식 거래 결제일 단축에 글로벌 금융기관들 초긴장 메모리얼 데이 연휴가 끝난 뒤 미국 증권시장이 거래를 재개하는 28일부터 거래일 2영업일 후에 증권과 대금을 결제하는 T+2 시스템에서 T+1으로 결제주기가 하루 줄어듦. 밈(meme)주식 열풍에 미 증권거래위원회(SEC)는 거래 체결 후 결제 완료까지 그 사이에 문제가 발생할 가능성을 줄이기 위해 결제일을 1영업일 앞당겼음. 업계에선 이로 인해 거래 실패 건수의 급증, 전산 장애, 비용 증가 등 다양한 시장 균열 가능성을 우려하며 만일의 사태에 대비하느라 분주한 모습. 글로벌 펀드들은 들어오고 나가는 현금이 사고 팔아야 하는 자산과 다른 속도로 움직이는 미스매치에 직면해 있음. 게다가 일부 세계 주요 지수가 이달 말 전에 리밸런싱되거나 재구성을 발표함에 따라 모든 것이 즉각적인 스트레스 테스트를 받게 될 전망 (자료: Bloomberg News)

<2024 하반기 경제 전망: 전세역전> 1. 세 가지 포인트 2. 미국, 추세로의 복귀 3. 한국, 약해지는 수출 vs. 강해지는 소비 4. 중국, 결국은 소비 5. 유로존, 일본, 인도 경제 전망 6. 환율 전망: 달러화 Peak out 하반기 매크로 포인트는 US와 Non-US 경기 모멘텀 역전, Non-US의 소비 반등, 금리 인하 불확실성 완화입니다. 특히 한국과 중국은 제조업 회복에 가계 구매력 개선이 더해질 것으로 예상합니다. 연준 금리 인하 지연에 대한 우려가 여전하지만, 경기가 급격하게 위축되거나 물가가 다시 강해지는 흐름이 아니라면, 이를 과도하게 우려할 필요는 없다고 생각합니다.

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_5/20 Bloomberg> 1) 보우먼 연준 이사, ‘당분간 인플레 높을 듯’ 미셸 보우먼 연준 이사는 인플레이션이 “당분간” 높은 상태에 머물겠지만 현 수준의 기준금리라면 물가 압력이 결국 식을 전망이라는 입장을 재차 강조. 그는 “올해 들어 4월까지 평균 근원 소비자물가지수(CPI) 상승률이 연율 4.3%로 작년 하반기 평균을 크게 상회했다”며, 물가가 앞으로 진정될 것이라는 자신의 전망을 위협하는 “상방 인플레이션 리스크 요인이 많다”고 우려. 따라서 통화정책이 “제약적”이긴 하지만 인플레이션을 2% 목표로 낮추는데 충분한지 판단하기 위해 새로 들어오는 지표를 계속 모니터하겠다고 밝혔음 2) 블랙록 CIO, 인플레이션 완화에 가장 좋은 방법은 ‘금리 인하’ 블랙록의 최고투자책임자(CIO) Rick Rieder는 연준이 인플레이션을 완화하는 가장 좋은 방법은 금리를 더 높게 유지하는 것이 아니라 낮추는 것이라면서, 부유한 미국인들이 채권 투자를 통해 지난 수년에 비해 더 많은 수익을 올리고 있기 때문이라고 주장. 그는 중소득과 고소득층의 미국인들이 높은 금리 덕분에 큰 혜택을 받고 있다며, “우리는 서비스 중심 경제로 이동하고 있고 더 많은 돈이 서비스에 지출되고 있다. 상품 가격이 너무 많이 내려가는 바람에 가처분 소득이 서비스로 흘러갈 수 있게 됐다”고 지적. 서비스 가격의 경우 금리에 별로 반응하지 않는 데다 노년층과 중·고소득층이 소비를 하고 있기 때문에 서비스 부문의 인플레이션이 높게 유지되고 있다는 설명 3) 엘-에리안, ‘금리 인하 지연에 따른 정책 실기 우려’ 저명한 경제학자인 모하메드 엘-에리안은 인플레이션을 억제하기 위한 연준의 금리 인하 지연이 자칫 적절한 정책 타이밍을 놓칠 실책으로 이어질 위험이 있다고 경고. 그는 연준의 물가안정 목표 2%에 대해 “전적으로 임의적인 수치”라며 “잘못된 인플레이션 목표를 추구할 경우 불필요하게 성장을 희생하는 실수를 저지를 위험이 높다”고 우려. 세계경제가 이제 구조적으로 고물가 시대에 접어든 만큼 과거처럼 2% 목표에 집착해서는 안된다는 주장. 따라서 “연준은 인플레이션 수치가 아니라 실물 경제를 기반으로 피봇해야 한다”고 권고 4) BofA, 올 하반기 장기물 채권 강세 전망 뱅크오브아메리카(BofA)는 시장 포지셔닝과 통화정책 경로, 일부 경제 약화 신호에 따른 실적 둔화 리스크 등을 감안할 때 그동안 무시당했던 채권이 다시 무대 위로 오를 여건이 마련되었다고 주장. 투자자들이 현금과 투자등급 채권, 주식을 열심히 사들이고 있는 반면 명목성장률 하락에 대한 최고의 헤지 수단이 될 수 있는 미국채 30년물에 “아무도” 강세 베팅을 하지 않고 있다고 지적. 그러나 통화 정책이 완화 쪽으로 가고 정부 지출은 향후 12개월에 걸쳐 타이트해질 가능성이 높아 채권에 긍정적인 환경이 조성되고 있다고 설명 5) 바슬 ECB 정책위원, ‘6월 인하 합리적‘ 보스티안 바슬 유럽중앙은행(ECB) 정책위원이자 슬로베니아 중앙은행 총재는 다음 달이 아마도 금리 인하를 시작하기에 적절한 시기로 보인다고 밝혔음. 그는 노동시장이 여전히 “매우 강세”를 유지하고 있지만 과도한 임금 다이내믹스는 나타나지 않고 있는데다 인플레이션 수치가 기대를 충족했다며, “올해 성장률이 우리가 예상했던 것보다 좋을 전망”이라고 덧붙였음. 통화정책에 대해서는 “엄청난 서프라이즈가 발생하지 않는 한 6월은 금리 인하에 합리적이고 현실적인 순간”이라면서, “다만 그 이후에 어떤 일이 일어날지는 말할 수 없다”고 언급 (자료: Bloomberg News)

<오늘 개장전 꼭 알아야할 5가지_5/17 Bloomberg> 1) JP모간 다이먼, ‘인플레 여전히 우려 제이미 다이먼 JP모간체이스 최고경영자(CEO)는 시장이 생각하는 것보다 인플레이션이 더 우려스럽다고 경고. 그는 상당한 물가 상승 압력이 여전히 미국 경제에 영향을 미치고 있다며, 많은 투자자들이 기대하고 있는 것보다 고금리가 장기화될 수 있다고 지적. “우리 앞에는 많은 인플레이션 세력들이 놓여 있다”면서, “사람들이 기대하는 대로 기저 인플레이션이 사라지지 않을 수도 있다”고 주장. “주가가 매우 높고, 사람들이 생각하는 것보다 인플레이션이 높은 수준에 머물거나 금리가 올라갈 가능성이 크다고 본다”며, “세계가 연착륙에 대한 가격을 어떻게 책정하고 있든지 간에 실제로는 그 가능성이 그것의 절반 정도라고 생각한다. 사람들이 생각하는 것보다 뭔가 잘못될 가능성이 더 높다고 본다”고 진단 2) 뉴욕 연은 총재, ‘정책기조 바꿀 이유 없다’ 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재는 최근의 미국 인플레이션 지표가 물가 압력이 점차 완화되고 있음을 시사했다면서도, 현재 통화정책 기조를 바꿀만한 이유가 없다고 강조. “2% 목표를 향한 인플레이션 진전 측면에서 우리가 필요한 좀더 큰 확신이 단기간 안에 가능할 것 같지 않다”며, 물가 상승률이 올해 2.5%를 기록한 뒤 내년엔 2%에 좀더 다가갈 것으로 전망. 토마스 바킨 리치몬드 연은 총재는 서비스 부문의 물가 상승세를 지적하며 미국 중앙은행이 인플레이션을 목표치인 2%로 낮추려면 금리를 더 오랫동안 높게 유지해야 한다고 주장. 그는 공급망의 회복 덕분에 재화 인플레이션은 크게 낮아졌지만 인플레이션을 2%까지 끌어내리려면 미국의 수요가 다소 둔화되어야 한다고 지적 3) ECB, 금융안정성 리스크 경고 유럽중앙은행(ECB)은 전 세계적으로 지정학적 긴장과 연이은 선거로 인해 투자자들이 예상치 못한 악재에 충격을 받고 금융안정성이 위태로워질 수 있다고 경고. ECB는 반기 금융안정보고서에서 시장은 지금까지 이러한 리스크를 크게 신경쓰지 않았기 때문에 충격적인 이벤트 발생 시 심리가 급변할 수 있다고 설명. 또한 유럽연합(EU) 및 각 국의 선거가 공공재정의 경로를 불확실하게 만들고 있다고 우려. 루이스 드 귄도스 ECB 부총재는 “경제 및 금융에서 부정적 서프라이즈의 범위가 확대되고 있으며 이에 따라 유로존 금융 안정성에 대한 리스크 전망은 여전히 취약한 상태”라고 진단. “특히 지정학적 환경과 완벽함을 반영한 밸류에이션으로 인해 실망스러운 소식에 시장이 크게 반응할 가능성이 있다는 점에서 심리가 급변할 가능성이 있다”고 지적. 한편 프랑수아 빌르루아 드갈로 프랑스 중앙은행 총재는 ECB가 6월 6일 회의에서 금리 인하를 시작할 가능성이 매우 높다고 전했음 4) 브레이너드, ‘차이나 쇼크 피하려면 관세 필요’ 백악관 최고 경제 고문인 라엘 브레이너드는 불공정 무역 관행에 따른 경제적 혼란이 자칫 최근의 제조업과 일자리 회복세를 위협할 수 있다며 중국산 수입품에 대한 미국의 관세 부과 결정을 강력 옹호. 국가경제위원회를 이끌고 있는 브레이너드는 “불공정하게 가격을 낮춘 중국산 제품의 홍수로 인해 미국 전역에서 나타나고 있는 회복세가 훼손되지 않도록 투자와 무역 강제(trade enforcement)가 병행되어야 한다”고 강조. 반면 국제통화기금(IMF)은 중국 제품에 대한 관세를 공격적으로 인상하기로 한 바이든 행정부의 결정을 비판하면서 세계 1~2위 경제대국 간의 긴장이 글로벌 교역과 경제 성장에 해를 끼칠 위험이 있다고 경고 5) 단기자금 시장 균열을 감지하는 최적의 지표는 레포 금리 연준의 대차대조표 긴축 과정에서 균열 신호를 찾는 투자자라면 레포 시장이 최적의 실시간 지표라는 것을 알아야 함. 연준의 시스템 공개시장계정(SOMA)을 담당하고 있는 뉴욕 연은의 Roberto Perli는 당국자들이 주시하고 있는 여러 지표를 언급. 여기에는 연방기금 금리, 역레포 잔액, 연방기금 시장에서 역내 기관의 차입, 오후 5시 이후 지급결제 비중, 은행의 일중 초과인출(오버드래프트), 연준의 지준금리 이상으로 이뤄진 미국채 레포 거래 비중 등이 포함. 한편 Perli는 월말과 분기말, 미국채 입찰 대금 결제 규모가 큰 날 등의 경우에 가끔 자금 압박의 징후가 있지만, 연방기금 금리와 레포 시장, 나아가 SOFR 금리는 “매우 안정적인” 상태를 유지하고 있다고 평가 (자료: Bloomberg News)