KB Research 스몰캡

[KB: 스몰캡] 큐알티 (Not Rated) - 신뢰를 드려요 ▶성현동 연구위원 ■국내 유일 반도체 신뢰성 검증 기업 - 큐알티는 국내 유일 반도체 신뢰성 검증 기업 - SK하이닉스의 전신인 현대전자의 품질보증 부서로 시작하여 2014년 에스케이하이이엔지의 반도체 검사부문이 분할되어 설립 - 2022년 코스닥 시장에 상장 ■체크포인트: 1) 반도체 신뢰성 분석의 중요성과 수요 증가 - 반도체의 경박단소화, 다기능화 등에 따라 검사 난이도가 상승하고 있으며 이는 테스트 타임 증가, 단가 인상으로 이어져 매출액 상승에 기여 ■2) 자체 신뢰성 검사 장비 개발 및 판매 시작 - 단 신뢰성 평가 인프라를 직접 개발 - 중성자에 의한 반도체 소프트에러 검출 상용화 장비와 5G 초고주파 시스템 반도체 신뢰성 평가 장비를 2024년 판매 예정 - 연간 100억원 규모로 매출이 시작될 것으로 전망 ■3) 이종집적 반도체에서 파생기회 존재 - 이종집적 반도체의 등장은 큐알티와 같은 검사업체에 반도체 리싸이클링이라는 새로운 기회 - 이종집적반도체는 아직 수율이 낮은 점이 약점 - 고성능 칩은 공급부족 상태이므로 양품 반도체를 다시 선별하여 사용하고자 하는 니즈가 있을 것으로 판단 ■2024년 연간 매출액 720억원, 영업이익 189억원 전망 - 2023년 연간 실적은 매출액 535억원 (-10.2% YoY), 영업이익 37억원 (-64.4% YoY, OPM 6.8%)으로 부진할 전망 - 반도체 업황 위축으로 가동률 저하 및 R&D 감소 등의 영향을 미쳤을 것으로 전망하기 때문 - 신규 개발 장비의 판매 시작과 반도체 업황 저점 통과 등에 따라 2024년 실적은 매출액 720억원, 영업이익 189억원으로 성장세를 회복할 것으로 전망 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/3SVfyqz

[KB: 스몰캡] 콜마비앤에이치 (Not Rated) - 해외로 다시 한 번 ▶이수경 선임연구원, 성현동 연구위원 ■콜마비앤에이치, 건기식 및 화장품 소재 기업 - 콜마비앤에이치는 2004년 2월 설립, 2015년 코스닥 시장에 상장한 소재 기업 - 건강기능식품 및 화장품 소재를 개발, ODM/OEM 방식으로 고객사에 제공 - ODM 토탈컨설팅 (시장 동향 및 트렌드 파악 → 상품 기획 → 개발 → 생산 → 관리 → 출하)이 대표적인 서비스 - ODM/OEM을 기반으로 레퍼런스를 확보, 브랜드사에 브랜드 컨설팅까지 제공하는 OBM (Original Brand Manufacturing) 서비스도 제공 ■체크 포인트 ① 해외 매출액, 전사 실적 견인 기대 - 해외 법인 성장이 향후 실적의 향방을 결정 - 먼저 공장 설립 이후 부진을 면치 못했던 강소콜마가 중국 내 대형 고객사를 확보하면서 본격적인 공장 가동에 따른 실적 성장이 이루어질 것으로 기대 - 2022년 브라질/몽골/우즈베키스탄, 2023년 독일/방글라데시 등 중국 외에도 활발한 해외 진출 - 중국 생산 공장, 호주 유통 법인 등 콜마비앤에이치가 선제적으로 확보한 해외 시장 거점을 활용한 실적 개선세 기대 ■체크 포인트 ② 개별인정형 원료, 마진 개선에 기여할 것 - 신규 개별인정형 원료 (미숙여주, 루바브, 메모페놀, 애플페논)를 통해 매출액 성장과 수익성 개선을 동시에 추구할 것으로 기대 - 개별인정형 원료는 특허성 개념으로 고시형 원료보다 희소성이 높아 경쟁강도가 낮고 제품 가격을 높게 책정 - 콜마비앤에이치는 코로나19 기간을 거치면서 연구개발 인력을 확충한 바 있음 - 자체 식품과학연구소를 통해 향후에도 개별인정형 원료의 파이프라인을 확장해갈 예정이며 2025년 말까지 개별인정형 13건 추가를 목표로 함 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/48a0j1m

[KB: 스몰캡] 제이아이테크 (Not Rated) - 바닥 찍고 EPS 확장 국면에 진입 ▶한유건 수석연구원, 성현동 연구위원 ■기업 개요: 반도체용 소재 제조 기업 - 제이아이테크는 반도체용 프리커서, 반도체용 특수가스 등 반도체용 소재를 제조하는 기업 - JITECH INDIA, PRIVATE LIMITED, 크라이요인코리아㈜, ㈜대흥씨씨유 등 3개의 연결 종속회사를 보유 - 2023년 3분기 (K-IFRS 연결) 실적 기준 제품별 매출 비중은 프리커서 78.7%, 포토마스크 15.2%, 특수가스 4.5%, 기타 1.6% ■프리커서 / PMC 발주 증가 - 2023년 3분기 말을 기점으로 프리커서 발주량과 수주 동반 턴어라운드 예상, PMC 매출 또한 전년대비 약 2배 이상 성장 기대 - 올해 프리커서, PMC 2개 제품에서만 매출액 약 573억원, 증설효과가 반영되는 2025년에는 매출액 857억원 기록할 전망 ■제3공장 특수가스 증설 및 생산 내재화 - 글로벌 특수가스 제조사인 ‘CRYOIN’과 JV를 설립, 제3공장을 취득하여 특수가스 생산시설 내재화를 진행 중 3분기 플랜트 완공 후 시제품 생산과 본격적인 양산이 4분기에 이루어질 전망 - 증설 완료 시 생산 CAPA는 약 1,000억원 수준으로 크게 확대될 것으로 예상 ■CCUS 액화탄산가스 상업 생산 개시 - 제이아이테크는 CCUS (탄소포집 기술)를 보유한 대흥씨씨유를 통해 새만금 산단 2공구에서 시운전을 마치고 본격적인 상업화 개시 - OCI SE로부터 원재료 배출가스 무상 공급 계약 체결, 생산 플랜트 규모는 약 4.2만톤으로 추산 - 향후 액화탄산가스를 통해 반도체 소재로 활용할 것으로 예상되며, 올해 CCUS 부문 매출액은 약 70억원, 영업마진은 20%에 이를 것으로 기대 ■2024년 (K-IFRS 연결) 예상 매출액은 739억원 (+72.0% YoY), 영업이익 100억원 (+252.4% YoY, OPM 13.6%) - 제이아이테크 2024년 (K-IFRS 연결) 예상 매출액은 739억원 (+72.0% YoY), 영업이익 100억원 (+252.4% YoY, OPM 13.6%)으로 전년대비 큰 폭의 성장세를 기록할 것으로 예상 - 주력 제품 프리커서의 발주 증가와 특수가스 제3공장 증설, CCUS 신사업 상업화 개시가 성장의 주 요인 - Peer 업체의 P/E가 25배에 형성되어 있음을 고려하면 동사의 주가는 상대적으로 저평가된 것으로 판단 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/3OGw7nG

[KB: 스몰캡] 케비어 Insight (비상장) - 월간 비상장: 힘찬 출발~! ▶️이수경 선임연구원, 성현동 연구위원 ■1월 스타트업 투자 총액: 6,121억원 (+95.1% YoY, +58.7% MoM) - 스타트업레시피에 따르면 1월 스타트업 월별 투자 총액은 전년동기대비 95%, 전월대비 59% 증가한 6,121억원을 기록 ■1월 비상장 투자 유치 금액: 9,672억원 (-53.7% YoY, -33.8% MoM) - 비상장 시장 전체로 확대해보면 1월 투자 유치 금액은 9,672억원을 기록하면서 전년동기대비 54%, 전월대비 34% 감소 (구주인수, 상장회사 등 제외) - 다만 2023년 1월은 카카오 비상장 자회사의 대규모 투자 유치 건 (1.2조원), 12월은 아성에이치엠피가 일본 다이소산교의 아성다이소 지분 50.02%을 인수한 건 (5,000억원)이 있었다는 점을 감안하면, 2024년 1월은 전년동기 및 전월 대비 모두 투자 유치 금액이 상승 - 주요 투자 유치 건으로는 유나이티드터미널코리아 (탱크터미널, M&A 3,000억원), 에너지머티리얼즈 (이차전지 양극재, Series A 950억원), 마이리얼트립 (온라인 여행 예약 서비스, Series F 756억원) 등 - 투자단계별로 살펴보면 Seed 투자가 전체의 26%로 가장 많은 비중을 차지했으며, Pre-A 20%, M&A 14%를 차지 - Pre-IPO건으로는 이지스 (3D 지리 정보시스템 엔진), 씨제스스튜디오 (연예매니지먼트 및 영화/드라마제작), 엔알비 (이동형 학교 모듈러), 렌쥴리에듀테인먼트 (코딩 교구)등 5건 ■1월 Review: 힘찬 출발에 더해 1.7조원 규모 벤처 기금 펀드 조성 발표 - 2024년은 1월 투자 금액이 상승 출발하면서 개선되는 시장 분위기 - 지난 5일 중소벤처기업부는 ‘2024년 모태기금 (펀드) 출자 예산 1차 정시 출자공고’를 발표 - 주요 내용은 모태기금 출자 예산 9,100억원을 출자해 1.7조원 규모의 벤처기금 (펀드)을 조성하는 것 - KB증권은 지난 1월 월간 비상장에서 유례 없던 투자 호황기였던 21, 22년을 제외하고 국내 모험자본 시장은 국내 명목 GDP 성장률과 유사한 수준의 성장세를 기록하고 있다고 작성한 바 있음 - 중소벤처기업부는 2024년 모태기금 출자사업을 모험자본 시장의 회복 모멘텀을 빠르게 확충하는데 중점을 두고 있다고 밝혔는데, 2024년은 모험자본 시장의 투자 암흑기를 지나 유기적인 성장세를 기대 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶️보고서 링크: https://bit.ly/3HMhifs