KB Research 스몰캡

[KB: 스몰캡] 제이시스메디칼 (Not Rated) - 프리미엄, 지속될 가치 ▶️이수경 선임연구원, 성현동 연구위원 ■피부 미용 의료기기 전문 기업 - 제이시스메디칼은 2001년 설립된 피부 미용 의료기기 전문 기업 - HIFU (집속초음파), RF (고주파), LASER 등 다양한 제품 포트폴리오를 보유하고 있으며 주요 제품은 POTENZA (RF), LinearZ (HIFU), UltracelQ+ (HIFU) 등 - 2023년 상반기 누적 기준 해외 매출 비중은 전체의 85%로 높은 수준이며, 특히 일본, 북미 등 선진 시장에서의 약진이 돋보임 - 국내에서는 최근 HIFU 기기인 LinearZ의 인지도가 상승 중 ■체크 포인트 ① 지속적인 신제품 출시 - 제이시스메디칼은 설립 이후 꾸준히 신제품을 출시해왔으며, 이는 곧 외형 확대로 이어짐 - 2019년 POTENZA, 2022년 LinearZ 등의 제품을 출시했고, 2023년에는 Density를 출시 - Cynosure와 같은 글로벌 대표 플레이어와의 ODM 계약 및 일본 등 선진국에서의 약진 또한 제품 개발 역량을 반증 - 매출액 대비 연구개발비 비중은 10% 내외 수준으로, 동종업계 대비 높은 수준이며 연구인력 또한 전체의 35% 수준을 유지 중 ■체크 포인트 ② 반갑다 중국 - 그동안 주요 판매국이었던 일본, 미국에 이어 중국 시장에도 새롭게 진출 - 현재 포텐자가 NMPA 허가 대기 중에 있으며, 완료 시 즉시 매출 발생이 가능할 것으로 기대 - 중국 내 미용 의료기기 시술은 고가 시장으로, 중국 론칭을 통해 ASP 상승 또한 꾀할 수 있음 - 포텐자 이후 순차적으로 HIFU 기기, 덴서티 론칭을 계획 중 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶️보고서 링크: https://bit.ly/3sXzT3P

[KB: 스몰캡] KB IPO Brief - 퓨릿: 첨단소재 및 리사이클링 전문기업 ▶️한유건 수석연구원, 성현동 연구위원 ■기업개요 - 퓨릿은 IT산업 필수 소재 및 리사이클링 전문기업 - 퓨릿은 케미컬 제조 전문기술 (합성, 정체, 재생) 및 노하우를 보유, IT산업부터 반도체/디스플레이, 2차전지 등 다양한 화학제품 산업에 필수적인 기초 케미컬 소재를 공급 ■Business Model - 반도체 포토공정에서 감광액 (PR)에 사용되는 신너 (Thinner) 소재의 원재료를 공급 - 1,800억원의 CAPA 등 생산 인프라를 보유하고 있으며, 향후 지속적인 라인 증설을 통해 2,500억원까지 CAPA 확대 예정 - 삼성전자, 삼성전기, SK하이닉스, LG화학, LG디스플레이, 인텔, 유니드 등 글로벌 반도체 및 디스플레이 업체가 주요 고객사 ■실적 현황 - 2022년 기준 매출액 1,374억원 (+28.8% YoY), 영업이익 143억원 (+42.9% YoY), 당기순이익 116억원 (+55.1% YoY), 영업이익률 10.4%를 기록 - 2023년 상반기 기준 제품별 매출 비중은 반도체용 케미컬 52.5%, 디스플레이용 케미컬 17.1%, 산업용 케미컬 24.8%, 기타 5.7% 등 ■체크포인트 - 차별화된 제조기술을 기반으로 다양한 산업군으로 확장이 가능하며, 특히 원가 측면에서 경쟁 우위를 확보함에 따라 수익성 강화 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. 보고서 링크: https://bit.ly/3sVBWp3

[KB: 스몰캡] 케비어 Insight (비상장) - 월간 비상장: 바닥일까? ▶️이수경 선임연구원, 성현동 연구위원 ■8월 스타트업 투자 총액: 3,459억원 (-69.3% YoY, -46.4% MoM) - 스타트업레시피에 따르면 8월 스타트업 월별 투자 총액은 전년동기대비 69% 감소한 3,459억원을 기록 - 지난 7월 투자 총액이 6,452억원을 기록하면서 선방한 바 있으나 투자건수 등이 줄어들면서 총액이 3,000억원 수준으로 대폭 감소 ■8월 비상장 투자 유치 금액: 1조원 (-60% YoY, -44% MoM) - 비상장 시장 전체로 확대해보면 8월 투자 유치 금액은 1조 172억원을 기록하면서 전년동기대비 60% 감소했으나 1조원 규모를 유지 (구주인수, 상장회사 등 제외) - 8월 전체 투자 건수는 120건으로 전체 투자 유치 금액이 1조원을 유지하는 수준이었다는 점을 고려하면 높은 건수로, 이는 투자 규모가 작은 지원금 및 Seed 단계 투자가 늘어났기 때문 - 투자단계별로 살펴보면 Series A 투자가 전체의 21%로 가장 많은 비중을 차지했으며, Seed 17%, Pre-A 14%, M&A 14%, Series B 7%, Series C 2% 등을 기록 - Pre-IPO 건으로는 노머스, 알에스엔, 퓨쳐메디신 등 3건이 있었으며 투자 유치 금액이 계속해서 낮은 수준을 유지하고 있는 가운데, 초기 단계 투자 선호가 이어지고 있음을 알 수 있음 - 다만 Pre-IPO 및 IPO (5건) 또한 꾸준하게 이루어진 점을 미루어보아 투자 자금의 선순환 구조 확립에 따른 재투자를 기대 ■8월 Review: 바닥은 어디인가 - 2023년 8월 주요 투자 유치건으로는 한국신용데이터 (Series F 1,000억원, 소상공인 재무/회계 서비스), 망고부스트 (Series A 700억원, 데이터처리가속기 시스템 반도체 설계), 사피온 (Series A 600억원, AI 최적화 시스템 반도체), 밸런스히어로 (Series E 300억원, 인도 금융/유통 플랫폼), 아쿠아트리 (Series A, 300억원, MMORPG) 등 - 특히 한국신용데이터가 이번 Series F 투자 유치를 통해 인정 받은 기업 가치는 1.3조원 수준으로, 이전 Series E 단계의 포스트밸류보다 18% 상승 - 그 외 반도체 관련 업체 등이 Series A 단계에서 높은 투자 금액을 유치했으나, 업황 악화에 따른 전체 투자 규모의 급격한 감소는 피할 수 없었음 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶️보고서 링크: https://bit.ly/4647p76

[KB: 스몰캡] 칩스앤미디어 (094360) - 성장에 성장을 더하는 시기 ▶️이경은 선임연구원, 성현동 연구위원 ■영상 전문 시스템 반도체 IP 개발사 - 칩스앤미디어는 2003년 설립된 비디오 시스템 반도체 설계 자산 (IP) 개발 전문업체 - 주요 제품은 반도체 칩에서 영상 처리를 담당하는 비디오 IP - 주요 매출은 IP 공급 시점에 발생하는 라이선스 매출과 고객사가 이를 활용해 만든 반도체칩을 판매할 때 받는 로열티 매출, 유지보수에 해당하는 용역 매출로 구분 - 주요 고객사로는 NXP, 텔레칩스 등 국내/외 팹리스 업체들이 있으며, 2019년 이후에는 자체 반도체 칩 내재화 수요가 있는 모빌아이, 메타, 구글 등으로 고객군이 다양화되고 있는 추세 ■하반기 신규 제품 출시와 신규 고객사 확보로 2024년 성장 동력 확보 - 칩스앤미디어의 라이선스 매출 증가는 연내 지속될 것으로 예상되며 1) 하반기 NPU IP 출시와 2) 신규 고객사 확보에 따라 추가적인 성장 동력을 마련할 수 있을 것으로 전망 - NPU IP의 경우 연말부터 실적이 인식될 수 있을 것으로 보이며, 최대 고객사 수준의 잠재 고객사들 (서버, 자동차 향 2개사)과의 테스트는 연내 결과가 확정될 예정이며 2024년 매출 인식을 기대 ■선제적 재원 마련을 통한 IP 기업 M&A 계획 - 칩스앤미디어는 8월 22일 자사주 30만 1,553주를 블록딜을 통해 처분 - 처분 가격은 8월 21일 종가의 95.2% 수준인 주당 3만 4,129원으로 103억원 규모 자금 마련 - 2Q23 기준 칩스앤미디어가 보유하고 있는 현금성 자산 규모는 240억원 수준 - 현재 칩스앤미디어는 인수 기업 숏 리스트를 검토 중에 있는 것으로 보이며, 인수 규모는 보유 자금 (343억원)을 상회할 것으로 예상되어 추가적인 자금 조달은 필요할 것으로 판단됨 - 다만 자금 조달 이슈를 감안하더라도 IP 기업 합병은 칩스앤미디어에 긍정적인 요소로 보이는데, 이는 칩스앤미디어의 1) 실적 외형 규모를 확대할 것이며, 2) 마진이 높은 IP 기업 합병 시 P/E 밸류에이션 조정 가능성도 있음. 또한 3) IP 기업 인수를 통해 접근 가능 시장을 확대할 수 있을 것 ■IP 기업 ARM 상장을 통해 IP 기업 가치 재평가 기대 - 글로벌 최대 IP 기업인 ARM은 2023년 9월 14일 (현지시간) 상장을 계획하고 있으며, ARM 상장에 따라 IP 기업들에 대한 기업 가치 재평가가 기대됨. 지난 회계연도 기준 ARM은 매출액 26억 8,000만 달러, 순이익 5억 2,400만달러를 기록. 이를 기준으로 한 P/S는 상단 기준 20배 수준이며 P/E는 104배 수준 - ARM은 증권신고서를 통해서 공모가격 희망 범위를 주당 47~51달러로 제시했으며 기업공개를 통해 상단 기준 48억 7천만 달러 (약 6조 5천억원)를 조달할 계획. 이를 적용한 ARM의 기업가치는 545억 달러 (약 72조 7,000억원). - 투자자로는 AMD, 애플, 케이던스, 구글, 인텔, 미디어텍, 엔비디아, 시놉시스, TSMC 등 IT 기업 10개사가 참여해 최대 7억 3,500만 달러 (약 1조원) 규모를 인수 예정 - 현재 ARM의 청약 경쟁률이 10:1 이상을 기록하고 있으며 최종 수요가 공모 물량의 15배를 넘길 것으로 예상되고 있음. 이에 ARM은 청약 접수마감일을 현지시간 13일에서 12일로 앞당김 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶️보고서 링크: https://bit.ly/3PDrE5W