Alexey Linetsky

Когда рынок растёт, возникает ли у вас FOMO об упущенных возможностях, когда вкусные цены остаются позади? Имеете ли вы кэш на случай распродаж? Сегодня многие продолжали сидеть в шортах, надеясь на дальнейшее снижение рынка в связи с дивгепом Сбера. В ближайшие дни также ожидается выплата дивидендов от Башнефти, МТС, Магнита и других. Некоторые всё ещё считают, что можно предсказывать движения на подобных событиях. И страдают от несовпадения ожиданий с реальностью, т к то, что было в прошлом не означает повторения в настоящем. Именно поэтому я против суеты и импульсивных подергиваний. В последние дни некоторые акции снижались до 20 %. Качественные перспективные компании по лучшим ценам. Тот случай, когда можно было поймать хорошие «точки входа». Конечно сегодняшняя эйфория - не равно разворот и обязательный рост. Но движения последней недели на рынке можно обратить в прекрасный психологический опыт столкновения с сожалениями, упущенными возможностями и встречи с другими негативными чувствами. А также пониманием, что рынок - не поле чудес и не золотая антилопа. Если вы умеете справляться с такими моментами, имеете цель и обладаете стратегическим мышлением, то вдолгую будете иметь хороший профит. Если инвестируете по принципу - урвать куш и обойти рынок и всех его игроков на коротком горизонте, мне вас жаль. Делитесь, пользовались просадкой? Что покупали вчера и позавчера? Алексей Линецкий Подписаться | Сайт

Продолжение поста о компании Диасофт. (Первый пост здесь) ▪️Признаки переоценки акции вниз: Из последней отчетности видно 2 интересные вещи: ✔️ Выручка выросла на 30%, как компания и обещала. НО оборачиваемость дебиторской задолженности (ДЗ) выросла примерно в 2 раза - с 36 дней до 79. Ни на что не намекаю, но знаю о существовании такой схемы накручивания выручки через ДЗ. Выглядит она примерно так: компания продает что-то афилированной компании, которая не входит в группу и не консолидируется. Афил. компания не платит деньги - у Диасофта образуется выручка и такая же ДЗ. Эта ДЗ может никогда не выплачивается деньгами и впоследвии может быть списана как невозвратная, что приведет к падению чистой прибыли в будущих периодах и негативной реакции рынка. Либо Диасофт нашел клиентов с более плохой платежной дисциплиной и худшими для компании коммерческими условиями, чем у существовавших клиентов. И то и другое негативно сказывается на денежных потоках компании и ее оценке. ✔️ Законтрактованная выручка год назад составляла 11 млрд руб., полгода назад составила 17 млрд, т.е приросла на 6 млрд. А сейчас она составляет всего 19 млрд руб., т.е прирост за 2 П 23 г составил всего 3 млрд руб. с учетом того, что конец года сезонально самый сильный для разработчиков ПО. Это говорит о том, что компания испытывает трудности с привлечением новых клиентов и контрактов, что также может негативно сказаться на будущих денежных потоках и оценке. ▪️Помимо того, на что стоит обратить внимание в отчетности, есть еще один риск. Как писал ранее, значительная часть текущей стоимости Диасофт базируется на дивидендных выплатах с доходностью 10% + , самой большой в IT да и большой в целом относительно других секторов. Однако в связи с недавно вышедшей в свет законодательной инициативой создается существенный для оценки Диасофт риск. Новость: https://www.kommersant.ru/doc/6805823 Суть в том, что ИТ-компании которые платят дивиденды, могут обязать с доли EBT которая была направлена на дивиденды платить 25% налога, а не 5%. Учитывая, что дивидендная политика Диасофт предполагает выплату 75-90% EBT, эффективная налоговая ставка у компании может стать около 19-24%, что существенно снижает справедливую стоимость компании (на 16-20%). ▪️Целевые цены аналитиков брокеров и банков в диапазоне 5 000-6 000 руб/акция формируются за счет того, что в прогноз заложено достижение рыночной доли в новых для компании сегментах ERP и СУБД долю в 4% и 11% к 2026 году. Я не считаю это возможным, так как в обоих сегментах уже есть доминирующие лидеры, помимо которых есть много других конкурентов и конкуренция высока. Считаю, что аналитики принимали в расчетах более позитивную информацию 2023 года, чтобы получить более высокую оценку на IPO. Я в своей модели использую доли 2.7% и 2.5% соответственно. Со временем, если мои предположения будут оправдываться аналитики вероятно будут пересматривать оценки по компании вниз, что также будет давить на рыночные котировки. И как бонус - компания рассматривает для себя возможность проведения SPO, чтобы «по-модному» - «иметь возможность попасть в котировальные списки», а «по факту» - «дать возможность акционерам дополнительно обкэшиться». На текущем рынке, надо покупать АйТи компании в России, а не продавать, что очень сильно настораживает меня как инвестора. Вишенка на торте - консолидация банковского сектора: За год количество действующих и потенциальных клиентов компании Диасофт стало меньше. Ушли с рынка или были поглащены такие крупные игроки как: ✔️ Киви банк - ушел с рынка. Поглощены: ✔️ Росбанк ✔️ Открытие ✔️ Хоум Кредит И до конца года пройдет еще несколько M&A сделок в банковском секторе, которые уменьшат количество клиентов Диасофт Я считаю инвестиционно не привлекательной компанию Диасофт. Высока вероятность, что котировки её акций в будущем ждёт снижение. Держите бумаги в портфеле? Алексей Линецкий Подписаться | Сайт

✅ 1000% НА IPO Вы знаете, что я улетел до конца недели из Москвы. Но не могу оставить вас без контента :) В самолете вместе с Мурадом Агаевым записали короткое видео, в котором обсудили три важных критерия для того, чтобы участие в IPO было успешным, какие ошибки совершали эмитенты, которые уже выходили на IPO, а также пару слов о том, чем чревато давать и брать деньги в долг. 🎥Ссылка на видео: https://youtu.be/NIcAHXd3kCs Приятного просмотра! Алексей Линецкий Подписаться | Сайт

Все таки уронили.. В моменте индекс МосБиржи упал ниже 3000 пунктов🔴 Минимум с декабря 2023

В нашей жизни есть вещи относительно предсказуемые и абсолютно непредсказуемые. 👉Пример: поломка автомобиля. Есть правила пользования машиной. Чем больше вы их придерживаетесь, тем меньше неожиданностей будет от вашего автомобиля. Но они всё равно будут. Согласитесь, вовремя сделанные ТО и ремонт авто, доведённой до крайности имеют разные последствия, в том числе и финансовые. Также на фондовом рынке. Большинство людей игнорируют 80 % информации, т к есть цель, которую реализовать на бирже нереально. А именно - иметь ежемесячный безрисковый доход. Из этого складывается также не имеющее к реальности впечатление, что можно угадывать дно рынка. Человек слышит информацию о том, что рынок всегда растёт и понимает её буквально. Это как слышать, что ауди (БМВ, лексусы и др.) - самые надёжные автомобили, и удивляться, что они могут ломаться. Одна информация почему-то в головах людей исключает другую. А если происходит что-то, чего они не ожидали, то обесценивается всё, что было до этого. Когда мозг так мастерски вытесняет негативную информацию, то столкновение с реальностью оказывается очень болезненным и нужно обязательно найти виноватого, чтобы высказать ему: «Воот, а ты говорил! Где теперь твои прогнозы?!» ❇️Если вы не готовы к таким событиям, как коррекция рынка, вам незачем инвестировать. Включите любимую психологическую защиту - избегание, заберите деньги и определите их, например, на вклад. ❇️Если вы игнорируете правила инвестирования про все эти банальные цели, ежемесячные пополнения, снижения рынка, как возможности купить дешевле, наличие кэша на это и т.д., также «спасайте» ваши деньги. ❇️Если вы считаете, что можно предсказывать коррекции, то я вас огорчу. Это примерно также, как предсказывать, когда и чем заболеет ваш ребёнок, какая следующая поломка будет у вашего авто, какие цифры лотерейного билета будут выигрышными и другие подобные события. Предсказывание будущего - когнитивное искажение, если конечно у вас нет сверхспособностей. Также у многих есть убеждение, что всё можно контролировать. Ошибочное убеждение. Человек думает, что благодаря контролю, он сможет иметь чёткое понимание, что нужно предпринимать в той или иной ситуации, чтобы держать руку на пульсе. Столкновение с реальностью при таких искажениях и убеждениях поддерживает постоянную тревогу у «контролёра». И приводит к ощущению небезопасности мира. Я не раз писал посты о том, как нужно инвестировать, о коррекциях, сложно переносимых чувствах и как с ними справляться, у меня море роликов на ютуб, на которые можно опереться, когда вам тревожно или вы теряете связь с реальностью в панике. 🙋‍♂️Задайте себе вопрос: какой результат приносят наблюдения за рынком, краснеющим портфелем и переживания по этому поводу? Если вдруг ответ вам не очень зайдёт, то закройте приложение брокера и почитайте (посмотрите) то, что даст вам спокойствие. Ведь только оно позволит вам не терять деньги в тот момент, когда толпы тревожных совершают одни и те же же ошибки, сливая капитал. Представьте, что завтра все акции подешевеют на 50% , какими будут ваши действия? Я вернусь после обеда почитать ваши комментарии! Хорошего дня! «Не важно как ведут себя ваши инвестиции, куда важнее, как вы ведете себя с ними» Алексей Линецкий Подписаться | Сайт

Люблю когда падает рынок, столько инвестиционных возможностей🔥 Уже через пару дней, появится позитив, и таких цен как сегодня может не быть. Ловите момент, но не котлетьте, если позитива не будет через пару дней, он будет попозже, но обязательно будет! Это еще раз говорит о том, насколько же важно учиться, а не суетиться😉 Успешных инвестиций! Берегите свои нервы и депозиты!

Как и обещал, рассказываю о своём мнении по Диасофт. Напомню, что это - компания, разрабатывающая персонализированное под заказ для каждого конкретного клиента корпоративное ПО в направлении финансового сектора, реализуемое в основном, в банковской сфере. ▪️ Компания торгуется на уровне 11.5 EV/EBITDA 2024 г. в то время как аналогичные разработчики ПО торгуются по медиане 9x, т.е с премией к медиане аналогов 27%. При этом, у Диасофта средние темпы роста выручки прогнозируемые на ближайшие 5 лет примерно 20%-25%, а медиана по аналогам ~40%, т.е у компании примерно в 2 раза ниже. ▪️ Уровень средней рентабельности по EBITDA на ближайшие 5 лет на сопоставимом с аналогами уровне (~45%). То есть по сути, компания должна торговаться с дисконтом к медиане аналогов, а не с премией 27%. В то же время, компанию спасают самая высокая в секторе дивидендная доходность - около 10% и в ближайшие годы и выше в дальние годы, в то время как на ближайшие 5 лет медианная доходность у аналогов около 3-5% в ближайшие годы. Этим возможно и объясняется премия к мультипликаторам аналогов, так как физ.лица любят дивиденды:) ▪️Однако, на мой взгляд, фундаментальная оценка компании находится сильно ниже текущих уровней котировок. Модель по DCF предполагает целевую цену на 12 месяцев на уровне 3 600 руб/акция, дисконт примерно 35% к текущим уровням. Такая оценка предполагает мультипликатор EV/EBITDA 2024 г. 7.6х (дисконт 15.5% к медианному уровню аналогов). В следующем посте я объясню почему такие выводы делаю и расскажу о рисках по компании Диасофт. Алексей Линецкий Подписаться | Сайт

📈500% за 5 лет на акциях Софтлайн - реально ли? Только что вышел новый подкаст совместно с СЕО ПАО Софтлайн Владимиром Лавровым. В этом выпуске поговорим о предстоящей допэмиссии, почему для роста бизнеса используется стратегия M&A сделок, про отличия компании от других игроков IT-рынка, а также ждать ли неожиданностей по результатам за 6 месяцев. 🎥Смотреть новый выпуск: https://youtu.be/j93UTIcFWj8 Я обещал выпустить этот ролик и надеюсь, что после него ваши сомнения и опасения развеются. Таймкоды уже добавлены в видео для вашего удобства. Приятного просмотра! Алексей Линецкий Подписаться | Сайт