차용호

[이베스트 테크팀 김광수/남대종] [eBest Tech Brief] 국가대표 전장 업체 발돋움 - LGE, Tier1 지위 강화 ● LGE 전장 업체 Tier1 입지 강화: IVI(In-Vehicle Infotainment) 시장 점유율 1위 업체로 발돋움 - LGE가 IVI 시장에서 기존 1위 사업자 Harman을 넘어선 것으로 파악. IVI는 자동차 용 Telematics(긴급구조 및 네트워크 서비스를 제공하는 차량용 통신-Connectivity 모듈)와 AVN(Audio, Video, Navigation)로 나뉘어 지며 동사는 Telematics 분야 1위 ('21년 M/S 20% 초중반)사업자. - 최근 전기차 출시 확대, 자율주행기술 도입 확산에 따라 LTE/5G를 비롯한 통신기술과 Display 부문 강점을 지닌 동사의 영향력이 커지고 있으며 향후 시장을 선도해 나갈 것으로 기대. ● 자동차용 사이버보안 기업 사이벨럼(Cybellum) 인수: 보안은 선택 아닌 필수 - LGE는 ZKW(차량용 램프) 인수, LG-Magna JV(e-Powertrain: 모터, 인버터 등)에 이어 '21년 9월 이스라엘 자동차 보안 기업 사이벨럼을 인수. - 매출과 직결되는 사업확장이 아니라 시장의 큰 관심을 끌지 못했으나, *UNECE가 '20년 6월 채택하고 '22년 7월 시행될 차량 사이버보안에 관한 법규 **CSMS와 ***SUMS, 관련하여 주목할 필요가 있음. 예를 들어 CSMS 인증을 갖추지 못한 자동차(부품) 제조사는 신차에 대한 차량형식승인(VTA: Vehicle Type Approval) 신청이 불가해 회원국에 차량을 판매할 수 없다는 것. - 또한 자율주행의 핵심인 OTA(Over The Air) 또한 SUMS 법규를 피해갈 수 없는 만큼 차량용 사이버 보안 기술은 완성차 OEM 업체 뿐만 아니라 특히 IT 전장 부품업체 Tier1에는 필수적인 사업 역량이 될 것으로 판단. ● ‘22년 2월 아반치(Avanchi: 통신특허연합, 자동차 제조사와 특허 파트너쉽 사업 진행 중) 라이선스 제공자로 합류 - 2G/3G/LTE 지적재산권을 외부 특허연합과 파트너쉽을 통해 수익화하는 것으로 LGE가 추진 중인 특허 사업화의 일환으로 파악. ● 전기차/자율주행차 시대의 국가대표 전장 업체로서의 사업가치 확대 전망 - LGE 전장 사업은 1)IVI부문이 M/S 1위(10% 초중반)를 탈환, 2)구동계 부문은 LG마그나를 통해 성장 가속화(전기차 부품 '20~'25년 CAGR: 시장 30% vs. LGE 50% 예상), 3)프리미엄 헤드램프 ZKW는 안정적 성장세를 이어가고 있음. - 또한 V2X, OTA 등 자율주행차 시대를 앞두고 하이테크 통신기술 접목이 확대되는 가운데 동사가 강점을 보유한 LTE~5G 기술을 기반으로 시장 내 영향력이 확대될 것으로 기대하며, 전기차/자율주행차 시대의 국가대표 전장 업체로서 LGE 전장 부문의 사업가치가 확대될 것으로 전망. https://bit.ly/3LG2u2j ★이베스트테크팀 텔레그램★ https://t.me/eBestTech

[이베스트 테크팀 남대종/김광수] SK하이닉스(000660): 2H22 수요 불확실성은 지속될 것이나... ● 1Q22 실적 기대치 하회 - 1Q22 실적은 매출액 12.2조원(-2%QoQ), 영업이익 2.9조원(-32%QoQ)으로 시장 컨센서스 영업이익 3.0조원, 당사 추정치 영업이익 3.4조원을 하회. - 주요 원인은 판매보증충당부채 약 3,800억원, 솔리다임 관련 일회성 비용 약 1,000억원이 발생했기 때문. 판매보증충당부채는 2020년 일부 DRAM 생산 제품에 대한 것이며, 향후 2년여동안 동일한 문제가 발생할 경우 고객과의 협의를 통해 보상할 것이라고 언급. ● 2H22 수요 불확실성은 지속 - 2Q22 실적은 매출액 14.7조원(+21%QoQ), 영업이익 4.1조원(+43%QoQ)으로 개선될 것. - 실적 개선을 예상하는 이유는 bit growth가 DRAM +16%QoQ, NAND +29%QoQ 증가할 것으로 예상하고, 원/달러 환율도 1Q21말 대비 추가적인 약세를 이어가고 있기 때문. - 그러나 2H22 수요에 대한 가시성은 높지 않은 것으로 판단. 현재 PC/모바일 기기의 수요가 둔화되고 있으나 서버 수요가 이를 상쇄할 것으로 기대하고 있음. 그러나 실제 2Q22 금리 인상에 따른 유동성 축소는 기업들의 투자 환경 변화를 초래할 것. ● 투자의견 Hold, 목표주가 133,000원 유지 - 현 주가는 12M Fwd 기준 P/B 1.1x로 과거 역사적 PBR 밴드 평균을 하회하고 있음. - Q22 이후 수요 가시성에 대해서는 불확실성이 높으나 주가는 이러한 불확실성에 대해 이미 상당부분 반영한 것으로 판단. 여전히 불확실한 변수들이 상존하나 주가가 12M Fwd 기준 P/B 1.0x 이하에서는 매수 구간에 진입한 것으로 평가할 수 있음. https://bit.ly/3kzaXs7 ★이베스트테크팀 텔레그램★ https://t.me/eBestTech

[이베스트 테크팀 남대종/김광수] 삼성전자(005930): 2Q22 실적의 Key point는 MX 부문 ● 1Q22 실적은 반도체와 MX가 견인 - 1Q22 확정 실적은 매출액 77.8조원(+6%QoQ), 영업이익 14.1조원(+2%QoQ)으로 반도체 부문의 강세와 MX 부문의 선전이 양호한 실적의 견인차 역할을 했음. - 반도체 부문에서는 DRAM 영업이익률이 50%를 유지하고 있고, 비메모리 부문에서 높은 한자리수 이익률을 기록했다는 점이 눈에 뜀. MX 부문에서는 갤럭시 S22 시리즈 출시에 따른 Sell-in 수요 강세 영향으로 기대치를 상회한 실적을 기록한 것으로 평가. ● 2Q22 실적의 Key point는 MX 부문 - 2Q22 실적은 매출액 77.0조원(-1%QoQ), 영업이익 15.1조원(+7%QoQ)으로 세트 부문의 비수기임에도 불구하고 영업이익률은 개선될 것으로 예상 ① 메모리 반도체 부문의 가격 하락폭이 둔화되었고 ② GOS 이슈에도 불구하고 갤럭시 S22 시리즈의 출하량이 양호할 것으로 예상하며 ③ 원/달러 환율 약세도 이익 개선에 대한 긍정적 영향을 미칠 것이기 때문 - 2Q22 실적의 Key point는 MX 사업부인 것으로 평가. 2H22 Sell-through 수요에 대한 가늠자 역할을 할 것이기 때문. ● 투자의견 Buy, 목표주가 87,000원 유지 - 현 주가는 12M Fwd 실적 기준 P/B 1.3x로 과거 역사적 P/B 밴드 평균 1.4x를 하회. - 투자의견 Buy, 목표주가 87,000원을 유지하나 반도체 부문에서는 메모리 가격의 방향, 2Q22 글로벌 공급 Bit growth 급증 영향과 함께 거시 경제지표 변화에 따른 최종 수요의 변화를 주의 깊게 살펴볼 필요가 있음. 아직은 유동성이 축소되고 있는 구간이기 때문. https://bit.ly/3vCeWdL ★이베스트테크팀 텔레그램★ https://t.me/eBestTech

[이베스트 테크팀 김광수/남대종] LG이노텍(011070): 1Q22 리뷰: 늘어난 매출 vs. 줄어든 이익률 ● 1Q22 실적 기대치 상회 - 1Q22 실적은 매출액 3조 9,517억원(-31.0%QoQ, +28.7%YoY), 영업이익 3,671억원(-14.6%QoQ, +5.8%YoY)으로 시장 컨센서스 3,221억원을 상회. - 1Q22 호실적의 배경은 전략고객 신제품 내 Pro 라인업 모델의 비중이 높은 동사의 수혜가 컸다고 판단. 기판소재는 5G 중심 패키지기판 부문 실적이 선방한 것으로 추정 ● 실적 기대감은 유효하나, 광학솔루션 이익률 개선 여부 확인 필요 - 2Q22 실적은 광학솔루션 부문의 계절성 요인으로 다소 주춤할 것이나, 하반기에는 북미 전략고객 내 탄탄한 입지를 기반으로 Q(물량)의 확보, 신모델 스펙 상향(프로 모델 카메라 해상도 12M→48M)에 따른 P(판가) 상승효과로 실적 기대감은 유효 - 다만 최근 광학솔루션 부문 영업이익률이 낮아진 점(공급방식: 모듈→단품 변경 요인)에 주목할 필요가 있다. 동사의 추가적인 Q(물량)의 성장은 제한적인 가운데 신모델 P(판가)의 증가로 이익률을 동반 상승시킬 수 있느냐가 향후 실적 성장 여부의 중요한 포인트가 될 것. - 업계에 따르면 2023년 전략고객 폴디드줌 핵심부품(액추에이터) 공급업체에 동사가 포함될 것이란 가능성이 제기됨. 핵심부품 내재화를 통한 이익률 개선이 기대되나 시기적으로 이른 만큼 올해 신모델 출시 효과를 먼저 확인해 볼 필요가 있음. ● 투자의견 Buy 유지, 목표주가 400,000원 상향 - 투자의견 Buy, 목표주가는 12Fwd BPS 191,777원에 Target PBR 2.1x를 적용하여 400,000원으로 상향. - 전략고객 내 탄탄한 입지와 중장기 성장모멘텀은 여전히 유효하지만, 계절성 요인과 대외 불확실성 우려 및 차익 실현으로 인한 매물이 출회되고 있다는 점을 고려할 때 주가는 단기적으로 추가 조정을 받을 수 있음. https://bit.ly/3vZsPSf ★이베스트테크팀 텔레그램★ https://t.me/eBestTech

<5/3> eBest Tech Daily News ▶️ Top 2) ON세미콘덕터 +6.74% ■ 온세미콘덕터, 견조한 자동차 수요로 매출액 갱신 https://bit.ly/3kDzs7i ▶️ 주요뉴스 ■ EU, 애플 '모바일 결제' 반독점 위반혐의 포착 https://bit.ly/3vBTuWo ■ 테슬라, 기가 상하이 생산량 80%수준까지 회복 https://bit.ly/3vBCwXX ■ 폭스바겐, 자율주행 칩으로 퀄컴 채택 https://reut.rs/3F7ayXc ■ 미 10년물 국채 수익률, 4년만에 3% 돌파 https://bit.ly/3y4J57b ■ 바이든, 21일 4대 그룹 총수 만난다… 삼성-SK-현대차-LG와 방한중 회동 https://bit.ly/38E8qKt ■ 韓 부품사, 애플에 반도체 소켓·프로브카드 공급 https://bit.ly/3KAboNl ■ 인텔, "한국 반도체 공급망 기업에 투자할 것" https://bit.ly/3KE0wOx ★이베스트테크팀 텔레그램★ https://t.me/eBestTech

<5/2> eBest Tech Daily News ▶️ Top 1)알리바바 +15.69% 2) JD닷컴 +15.68% 3) 텐센트 +11.07% ■ 중국 정부가 경제 성장을 위해 노력하겠다고 발표 후 알리바바, JD닷컴 등 주가 상승 https://bit.ly/3F6SkFj ▶️ Botttom 1) 아마존닷컴 -14.05% ■ 아마존, 닷컴버블 이후 가장 낮은 성장률과 비관적인 전망 후 주가 하락 https://cnb.cx/3vqC8M4 2) 인텔 -6.94% ■ 인텔, 실적 예상치 상회했지만 실망스러운 가이던스 제시 https://cnb.cx/3KkZuXH ▶️ 주요뉴스 ■ 애플, 연초 좋은 실적을 기록했지만 더 큰 공급망 문제 우려 https://reut.rs/3s8j2YT ■ 대만 서버 제조사들, 22년 하반기 긍정적 판매량 전장 https://bit.ly/38DBcLe ■ BYD, Horizon의 자율주행 프로세서 Journey5 탐재 https://bit.ly/3kvu2va ■ 아이폰, 23년 인도생산량 5배로 늘 것으로 기대 https://bit.ly/3KArNS2 ■ Arm, 반란 중국법인 CEO 퇴출 임박…상장 걸림돌 사라질 듯 https://bit.ly/3kyregZ ■ 샤오미, 오포 등 중국 업체, TSMC와의 협업에 가까워져 https://bit.ly/3y40H35 ■ 상하이 느린 정상화…반도체 등 조업재개 기업 1천여개 늘려 https://bit.ly/3F5JWGa ■ 삼성전자 노사, 평균 9% 임금인상 합의…유급휴가 3일 신설 https://bit.ly/373Uedd ★이베스트테크팀 텔레그램★ https://t.me/eBestTech

[이베스트 테크팀 김광수/남대종] LG전자 (066570): 1Q22 리뷰: 전장 사업의 정상궤도 진입 ● 1Q22 실적 기대치 상회 - 1Q22 실적은 매출액 21.1조원(+0.5%QoQ, +18.5%YoY), 영업이익 1조 8,805억원(+177.5%QoQ, +6.4%YoY)으로 시장 컨센서스 영업이익 1조 3,574억원 대비 상회. - 영업이익의 차이는 사업 본부별 인적 구조 쇄신을 위한 비경상(HR) 비용과 특허 수익이 반영되었기 때문. - 비경상(HR) 비용은 일회성으로 마무리되었고, 특허 수익은 향후에도 규모의 차이가 있으나 산업/고객 간 협의 결과에 따라 지속 발생될 것으로 예상. ● 2Q22 전장 사업가치 반영 시작할 시기 - 2Q22 실적은 매출액 21.6조원(+2.3%QoQ, +26.2%YoY), 영업이익 1조 100억원 (-46.3%QoQ, +15.0%YoY)로 추정 - 코로나 특수 효과 둔화와 공급망 이슈 해소 지연 및 원자재 비용 상승 등의 불확실성이 지속되는 가운데 신가전, OLED TV를 비롯한 프리미엄 제품 경쟁력 우위 기반의 판매 확대를 통한 전략이 유효할 것으로 예상. - 주목해야 할 점은 전장사업의 경우 반도체 이슈가 해소되지 않았음에도 불구하고 매출 증가와 함께 BEP 수준 흑자전환(일회성 비용 제외 시)을 달성했다는 것. 2Q22를 기점으로 구조적인 체질 개선을 통해 전장 사업이 정상궤도에 진입할 것으로 전망. ● 투자의견 Buy, 목표주가 181,000원 유지 - 현 주가는 12M Fwd 실적 기준 PBR 1.0x로 과거 PBR 밴드 중단 수준. - 프리미엄 제품 중심 확판과 북미를 비롯한 해외시장에서의 성과 확대가 지속되며 가전의 경우 월풀과의 격차를 벌려나가고 있음. '22년 전장 사업 흑자전환 달성으로 사업가치가 본격적으로 주가에 반영될 것으로 전망. https://bit.ly/3vszF3L ★이베스트테크팀 텔레그램★ https://t.me/eBestTech

<4/29> eBest Tech Daily News ▶️ Top 1)메타 플랫폼스 +17.59% ■ 메타, 페이스북 유저 수 성장에 주가 상승 https://reut.rs/3OD7h6m 2)퀄컴 +9.69% ■ 퀄컴, 1분기 어닝서프라이즈...매출 전년비 41%↑ https://bit.ly/3vJtUxq ▶️ 주요뉴스 ■ 애플, 팀 쿡이 공급망 이슈로 $8B의 피해 가능성 언급 후 주가 하락 (EPS: $1.52 vs $1.43 / 매출: $97.28B vs $93.89B / 시간외 -2.63%) https://cnb.cx/3Ksozjt ■ 아마존, 닷컴버블 이후 가장 낮은 성장률과 비관적인 전망 후 주가 하락 (EPS: $7.38 vs $8.36 / 매출: $116.4B vs $116.3B / 시간외 -8.95%) https://cnb.cx/3vqC8M4 ■ 인텔, 실적 예상치 상회했지만 실망스러운 가이던스 제시 (EPS: $0.87 vs $0.381 / 매출: $18.35B vs $18.31B / 시간외 -3.91%) https://cnb.cx/3KkZuXH ■ 웨이보, ‘나쁜 행동’시 사용자의 위치를 공유할 것 https://reut.rs/3MEvurm ■ 블라지드 주주, 마이크로소프트의 $68.7B딜 승낙 https://reut.rs/3voMZpA ■ 대만 파운드리 업체들, 타이트한 팹 용량으로 또 다시 가격 인상 가능성 있어 https://bit.ly/3OLJwZS ■ 미디어텍, 22년 수익 20% 증가 https://bit.ly/3kjgqmR ★이베스트테크팀 텔레그램★ https://t.me/eBestTech