유진 AI Economist

* OECD 확산지수(DI)는 72.7로 확장국면 상에 위치하고 있으나, 고점 대비 둔화됨. 잠정치이긴 하나 경기선행지수(CLI)와의 시차 상관계수를 고려하면 하반기 글로벌 경기는 둔화될 것으로 예상함

* 4월 OECD G20 경기선행지수(CLI)는 전월 대비 0.15p 상승한 100.58로 18개월 연속 회복세를 보임

Are Markups Driving the Ups and Downs of Inflation? FRBSF Economic Letter 팬데믹 기간 동안 연준은 가계와 기업을 지원하기 위해 정책금리를 제로로 낮추고 대규모 재정 이전과 실업수당 인상을 단행함. 이후 경기가 팬데믹의 깊이에서 회복되면서 이러한 정책들은 재화와 서비스에 대한 수요를 증가시킴. 전반적인 수요 증가는 공급 부족과 함께 생산 비용을 증가시켜 팬데믹 이후 회복기 물가 상승의 원인이 됨. 기업의 총 생산 비용에서 인건비가 차지하는 비중이 크지만, 2021년 초에서 2022년 중반 사이 실질 인건비가 하락하여 물가상승률이 명목임금 상승률을 앞질름. 이는 인건비가 물가상승률을 견인했을 가능성을 희박하게 만듦. 대신에 우리는 가격결정력이라고 알려진 기업의 가격 조정 능력에 기인한 또 다른 잠재적인 인플레이션 동인에 초점을 맞춤. 팬데믹 이후 회복 초기에 재화에 대한 수요가 급증하면서 기업은 생산 비용, 즉 마크업 이상으로 가격을 인상할 수 있는 능력이 더 커졌을 수 있음. 팬데믹이 최고조에 달했을 때 소비가 급감한 이후, 사람들은 정상적인 소비 패턴을 재개하기를 열망하게 되었고, 따라서 과거보다 가격 인상에 더 관대했을 수 있음. 실제로 비금융 기업 이익의 성장은 회복 초기에 가속화되어(위의 그림 1 참조), 기업이 가격결정력을 높였음을 시사. 일부 연구는 마크업 증가가 인플레이션에 기여했다는 증거로 2021년 비금융 기업 이익의 강력한 성장을 지적함(Weber and Wasmer 2023). 그러나 이 수치는 기업 이익의 성장이 일반적으로 변동성이 크다는 것을 보여줌. 기업 이익은 경제 회복 초기에 증가하는 경향이 있으며 현재 회복 데이터에 따르면 기업 이익의 증가는 이전 회복과 비교하여 특별히 두드러지지 않음.

SURVEY OF CONSUMER EXPECTATIONS 뉴욕 연은의 4월 소비자기대지수 조사에 따르면 1년 기대 물가상승률의 중앙값은 전월 3.0%에서 3.3%로 증가했다. 또한 5년 기대 물가상승률은 2.6%에서 2.8%로 증가한 반면, 3년 물가상승률은 2.9%에서 2.8%로 감소함