СОЛИД Pro Инвестиции

Российский рынок акций во вторник прибавил 0,7%, индекс RGBI уверенно растёт с конца мая и только за вторник прибавил 0,74%. Позитивная динамика в обоих индексах отражает ожидания рынка о снижении ставки. Повышенный спрос на длинные ОФЗ подтверждает ожидания. Вчера Минфин объявил, что 4 июня разместит два выпуска ОФЗ с 26233-ПД и 26248-ПД. Рынок отреагировал коррекцией, но просадка была выкуплена в течении 1,5 часов — инвесторы хотят зафиксировать высокую доходность на длинном горизонте. 🇪🇺Интересная ситуация складывается с вероятными вторичными пошлина в размере до 500% против стран, продолжающих закупать российскую нефть. Одной из жертв пошлин может оказаться Европа, которая планирует отказываться от российских энергоносителей вплоть до 2027 года. Власти Франции и Бельгии не хотят поддерживать запрет на импорт российского СПГ в Евросоюз и требуют более глубокого анализа экономических и юридических последствий. Проблемы с тарифами США привели к переоценке ОЭСР прогнозов экономического роста Америки на 2025 год до 1,6%, с 2,2% прогнозируемых в марте, в 2026 году ожидают еще более слабый рост. Отчёт ОЭСР подчёркивает неопределённость и хаос вокруг тарифов Трампа, а также их потенциал нанести долгосрочный вред всему миру. Корпоративные события ⛽️ Акции Лукойла начали вторник с дивидендного гэпа, который оказался меньше самих дивидендов (упали на 400 руб. при выплате 540 руб.). Это хороший сигнал для перспектив скорого закрытия див. гэпа. Исторически Лукойл закрывает его быстрее других голубых фишек. Закрытие может ускориться за счет ослабления рубля и/или снижения ставки. 🏗 Акции застройщиков c понедельника уверенно растут. Причины: ожидание снижения ставки и поручение Президента России Владимира Путина правительству представить варианты льготной ипотеки для семей с детьми в возрасте до 14 лет и семьям участников СВО. 📌Календарь инвестора на 4 июня 2025 🔌 РЭСК проведёт ГОСА по вопросу утверждения дивидендов за 2025 г. и за 2024 г. 📱 Мосбиржа запускает торги фьючерсами на криптовалютные активы для квалифицированных инвесторов 🏦 Ренессанс Страхование и 🏦 СПб Биржа проведут СД по дивидендам за 2024 год

Почему при ставке 21% нет дивидендной доходности в 21%? Такой вопрос, но немного в другой формулировке мы получили в комментариях от нашего подписчика на прошлой неделе. Вопрос на самом деле раскрывает много разных аспектов инвестирования. Постараемся вкратце. Доход в акциях можно получить двумя основными способами – дивидендами и ростом оценки самих акций. При этом обратите внимание, что на рынке есть такое явление как дивидендные гэпы. То есть акция после выплаты дивидендов падает на величину дивиденда (примерно, но не всегда). Почему это так? Потому что дивиденд – это вывод части прибыли из компании, но только части. Даже если дивиденд превышает 100% прибыли, значит компания распределяет нераспределенную прибыль прошлых лет. А куда идет оставшаяся прибыль? Она идет в развитие бизнеса, либо в погашение долга, либо на обратный выкуп акций, либо остается внутри компании и продолжает зарабатывать процентный доход, что в конечном счете приводит к росту прибыли уже в следующем периоде. Но в любом случае она идет на благо акционеров, повышает оценку стоимости всего бизнеса и будущие доходы. Также дивиденд, когда он ещё не стал дивидендом, был просто кэшем в составе активов компании. То есть с выводом дивидендов уменьшается сама компания по активам и капиталу. Яркий пример – акции Хэдхантера. Компания не имела возможности с 2022 года выплачивать дивиденды, хотя раньше выплачивала, но при этом бизнес работал и работал хорошо, генерил много кэша, много прибыли. За 2 года компания скопила огромную кубышку на стороне активов, а на стороне пассивов (в капитале) она является нераспределенной прибылью. И вот настал момент, когда была проведена редомициляция и компания объявила дивиденды в размере 907 рублей на акцию, что составляло её нераспределенную прибыль за пропущенный период. Дивидендная доходность на момент отсечки была 22%. Но почему именно 22%? Потому что рынок оценил компанию без накопленной кубышки по этой цене. Если бы предпосылки были другие, например, темпы роста выручки увеличивались бы в 2025 году, а не уменьшались, или у компании был бы рост маржинальности, то и оценка была бы другой, а значит и дивидендная доходность при том же дивиденде другой (в меньшую сторону). Ещё как пример, можно рассмотреть формулу основного мультипликатора EV/EBITDA. Например, рынок считает, что для Хэдхантера справедливый мультипликатор составляет 10х. То есть полная стоимость компании должна быть равна 10 годовых EBITDA. EV – это капитализация (кол-во акций * цену акций) + чистый долг. Что происходит в случае выплаты дивидендов? Увеличивается чистый долг и на эту же величину падает капитализация (тот самый дивидендный гэп), в результате мультипликатор остается на одном и том же месте. Как итог, дивидендная доходность зависит не столько от самого дивиденда, сколько от оценки самой компании рынком. Другой вопрос, почему рынок оценивает компании именно таким образом. И здесь есть непосредственно влияние ключевой ставки и доходностей ОФЗ. Но об этом как-нибудь в другом посте. Тут, кстати, есть ещё один математический трюк. Представим ситуацию, что компания имеет несколько лет подряд дивидендную доходность 21%. Что будет в таком случае с ценой акции? Если дивиденд в абсолютном значении одинаковый, например, 21 рубль на акцию при цене акций перед отсечкой 100 рублей, то к следующей отсечке, чтобы получить доходность 21%, надо чтобы акции выросли на 26,5%. Отчасти это объясняет природу того, что акции после дивидендного гэпа падают на величину меньшую, чем сам дивиденд. Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий

❤️От чего зависит размер гарантийного обеспечения и почему он так резко меняется С начала года рубль укрепляется. Июньский фьючерс Si на прошлой неделе уходил ниже 78700п, гарантийное обеспечение одного фьючерса достигало 13 тыс. руб. Уже в понедельник, 2 июня, ГО фьючерса было снижено в три раза, до 4,4 тыс. руб. Гарантийное обеспечение (ГО) — это сумма, которую трейдер должен держать на счёте для торговли фьючерсами на срочном рынке. ГО служит залогом, обеспечивающим выполнение обязательств по контрактам, и является ключевым механизмом управления рисками. Размер ГО не фиксирован и может изменяться в зависимости от рыночных условий. ГО делится на два типа: 🔹Начальная маржа (initial margin) — сумма, необходимая для открытия позиции. Обычно составляет от 2 до 12% от номинальной стоимости контракта. 🔹Поддерживающая маржа (maintenance margin) — минимальная сумма, которая должна оставаться на счёте для удержания позиции, является частью начальной маржи. Если баланс падает ниже этого уровня, клиенту предъявляется требование о внесении дополнительного обеспечения для восстановления маржевого счета до уровня первоначальной маржи (margin call). ✅ГО рассчитывается Национальным Клиринговым Центром (НКЦ), который выступает центральным контрагентом на ММВБ. Размер зависит от рисков, связанных с конкретными фьючерсными контрактами. ✅ГО меняется для управления рисками на срочном рынке. Основная цель — обеспечить покрытие потенциальных убытков трейдеров в условиях нестабильных рыночных условий.

Основные причины изменения ГО: ✅Высокая волатильность. Например, во время экономических кризисов или значительных ценовых движений, она увеличивает риск убытков. Биржа повышает ГО, чтобы покрыть возможные ценовые колебания. ✅ Менее ликвидные контракты требуют большего ГО, так как их сложнее быстро продать или купить. ✅ Экономические события (например, публикация макроэкономических данных), политические изменения или глобальные кризисы могут повлиять на стабильность рынка, что приводит к корректировке ГО. Изменения ГО на ММВБ не имеют строгого расписания и зависят от рыночных условий: ✅В периоды высокой волатильности биржа может пересматривать ГО ежедневно, чтобы оно соответствовало текущим рискам. ✅Значительные рыночные события, такие как резкие изменения цен или экономические кризисы, могут привести к внеплановым корректировкам. 🌎ММВБ обычно уведомляет об изменениях за 24 часа, чтобы трейдеры могли подготовиться. 🎯Резкое увеличение ГО может создать серьёзные проблемы для трейдеров, особенно из-за высокого уровня торгового плеча, характерного для фьючерсной торговли. Основные риски: 🔹Если ГО увеличивается, а баланс счёта падает ниже поддерживающей маржи, брокер потребует внести дополнительные средства. Если трейдер не успеет, брокер может инициировать принудительное закрытие позиций (margin calls). Чаще всего волна margin calls прокатывается близко к экстремумам, т.е. в переломные моменты торгов инструментом. Волна margin calls может вызвать новый цикл роста актива. 🔹При торговле фьючерсом используется кредитное плечо. Это означает, что небольшие ценовые движения могут привести к значительным убыткам. При этом резкое увеличение ГО может усугубить ситуацию, особенно если рынок движется против позиции трейдера. Например, если трейдер держит позицию по фьючерсу на индекс РТС, а ГО увеличивается с 10% до 15% из-за роста волатильности, ему может потребоваться внести дополнительные средства. Если средств недостаточно, брокер закроет позицию, и придется фиксировать убытки.

🅰Чтобы минимизировать риски, связанные с изменением ГО, трейдерам рекомендуется: 🔹Регулярно отслеживать новости и рыночные условия 🔹Распределять позиции по разным активам 🔹Держать запас средств на счёте 🔹Проверять актуальные требования на сайте ММВБ, особенно в периоды нестабильности 🪨Итого: понимание процессов и регулярный мониторинг требований к ГО — ключ к успешной торговле фьючерсами на ММВБ. Но лучше следовать старому совету: «Папа, не шорти»

Первое из ключевых событий недели закончилось не успев начаться. Переговоры России и Украины в Стамбуле длились всего час с небольшим. МИД Турции назвал их «не негативными». Встреча сама по себе уже стала позитивным событием, особенно на фоне эскалации выходных дней. На фоне новости индексу удалось закрыть утренний гэп, а на вечерней сессии даже выйти в символический плюс. Мощный выкуп индекса происходил на фоне ожиданий: 🔹новой встречи в период с 20 по 30 июня, 🔹перспектив снижения ключевой ставки на заседании ЦБ в эту пятницу. Всё больше аналитиков склоняются к тому, что ставку снизят. На понедельник 10 из 30 аналитиков крупных российских банков и инвестиционных компаний дали прогноз на снижение ставки в широком диапазоне от 25 до 50 б.п., но есть и радикальные мнения о снижении сразу на 200 б.п. — до 19% годовых. 🛢Нефть поддерживает российский индекс. Нефте-трейдеры активно выкупают любые просадки, и цена за бочку Brent с начала апреля торгуется около $65 за баррель. Хотя это равновесие выглядит весьма неустойчивым на фоне информации о назревающем расколе в ОПЕК+ после заседания в субботу. Стало известно, что Саудовская Аравия настаивала на увеличении более чем на 411 тыс. баррелей в сутки с 1 июля. Россия, Оман и Алжир выступили за приостановку роста добычи: по их мнению, спрос может оказаться недостаточно высоким, чтобы поглотить дополнительные поставки. Компромисс был найден на возвращении 411 000 бр. в сутки. Но как говорится в старом анекдоте: «ложки нашлись, а осадок остался». 💵Акции золотодобытчиков в России растут вместе с ростом цены золота. Мировой спрос на золото вновь усиливается из-за нового витка тарифных войн США и ослабления доллара: DXY опустился ниже 99п., крупные инвестиционные дома ставят на сохранение тренда ослабления доллара до значений 90-94п. Корпоративные события 🪓 Акции Сегежа в понедельник прибавляли до 6,5% на новостях о завершении допэмиссии на сумму 113 млрд руб. (при планах в 101 млрд руб.). Деньги от SPO пойдут на погашение долгов. Ожидается, что долг компании снизится со 148 до 60 млрд руб. SPO прошло по цене 1,8 руб. АФК система сохранила контроль над компанией, среди других участников были крупные банки включая Сбер, ВТБ, Альфа-банк и МКБ. 💿 ТМК прибавила 11% на новостях о консолидации 8 дочерних компаний с целью оптимизации расходов. 📌Календарь инвестора на 3 июня 2025 🔹ММЦБ проведёт ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.

#СОЛИДнаяИдея Российский рынок акций продолжает консолидироваться возле уровня 2800 пунктов. На прошлой неделе вышло множество отчетностей по основным компаниям. Однако рынок на них практически не реагирует, т.к. всё внимание сейчас направлено на ближайшее заседание ЦБ РФ 6 июня. Несмотря на то, что консенсус аналитиков предполагает сохранение ставки на текущем уровне, мы считаем, что есть все основания для снижения ставки. Все основные макроиндикаторы говорят о том, что ключевую ставку пора снижать. Риски переохлаждения экономики сейчас очень высоки. При этом если не снизить ставку сейчас хотя бы до 19%, через несколько месяцев ставку придется снижать ещё сильнее. Поэтому главная идея для нас – это «ставка на снижение ставки», как мы писали в предыдущем обзоре инвестидей. Мы уже видим, как длинные ОФЗ за последние 3 дня прибавили более 2,5%. В целом если говорить про классы активов, то на снижении ставки интересны: акции, поскольку снижается норма безрисковой доходности, длинные облигации, вследствие механизма трансмиссии ключевой ставки, валюта и валютные облигации, т.к. снижение ставки стимулирует спрос и импорт. Что выглядит наименее интересно, так это фонды денежного рынка, короткие облигации и флоатеры. Так что, на наш взгляд, имеет смысл ещё раз посмотреть на структуру своего портфеля и сделать ребалансировку в пользу бенефициаров снижения ставки. Касательно наших идей – всё без изменений. Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий

Биткоину на Мосбирже — быть! 🏁4 июня 2025 года Московская биржа официально запускает торги фьючерсом на биткоин. Инструмент доступен только для квалифицированных инвесторов. Это стало возможным после разрешения Банка России от 28 мая на торговлю деривативами, привязанными к криптовалютам (без физической поставки). Параметры фьючерса: 🔹Тикер: IBIT (короткий код IB) 🔹Базовый актив: акции ETF iShares Bitcoin Trust ETF (ISIN: US46438F1012, CFI: CIOIMS, тикер IBIT) от BlackRock, крупнейшего биткоин-фонда ($70,8 млрд активов) 🔹Лот: 1 акция ETF 🔹Котировки — в долларах США, расчёты — в рублях 🔹первый расчёт по новому фьючерсу пройдёт в сентябре 2025 года 📱Почему это важно? Инвесторы получат безопасный инструмент для доступа к крипторынку, который исключает прямое владение биткоином, соответствуя требованиям ЦБ. 📊Стоит отметить, что биткоин — это весьма волатильный инструмент, который за год в рублях рос на 90% и снижался на 50%. 🏦Для клиентов «Солид Брокер» инструмент также будет доступен с 4 июня.

В пятницу российский рынок закрылся на позитиве, даже субботняя запись Солидной аналитики прошла с оптимистичным настроем. Но в выходные произошло несколько событий, которые внесли коррективы в динамику акций, сегодня их влияние будет продолжаться: 🥉ОПЕК+ согласовал повышение добычи нефти в июле на 411 тыс. барр. в сутки. Для России квота составит 9,2 млн барр. в сутки, больше только у Саудовской Аравии — 9,5 млн барр. в сутки. 🇨🇳Слабости для рынка нефти могли прибавить неудовлетворительные данные из Китая: 🔹Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) в мае: факт 49,5, предыдущий 49,0, 🔹PMI в непроизводственном секторе : факт 50,3, предыдущий 50,4. Эти события должны были негативно сказаться на ценах на нефть, однако события в выходные изменили геополитические риски. Украина провела серию терактов на территории РФ, Россия пока не ответила на атаку, делегация в Стамбуле готовится к переговорам с Украиной, которые назначены на 13.00 по мск. Теракты привели к снижению индекса ММВБ на торгах в выходные дни на 2,5%, сегодня индекс открылся с гэпом вниз. Дальнейшая динамика целиком и полностью зависит от двух событий этой недели: переговоры сегодня и решение СД Банка России по ставке в пятницу. 🏦 Чем ближе к заседанию Банка России, тем больше разных мнений можно встретить. Пока консенсус-прогноз аналитиков сходится на сохранении ставки. Однако глава ВТБ Андрей Костин готов поспорить, «пари на 10 щелчков», что ставка будет снижена:

«Готов поспорить, что ставка ЦБ будет снижена. Мы видим признаки плавного охлаждения экономики, замедления инфляции. Да, инфляционные ожидания высоковаты. Но Банк России анализирует данные более глубоко, у них массивы больше, интеллектуальные ресурсы отличные. «Сакральное знание» с точным движением ключевой ставки доступно только «магистрам игры» из ЦБ»

Альтернативные оценки: 🔹В Bloomberg ждут снижения ключевой ставки до 19% 🔹 JPMorgan прогнозирует снижение ключевой ставки до 20% Корпоративные события: ✈️ СД Аэрофлот впервые за 6 лет рекомендовал выплатить дивиденды в размере 5,27 руб. на одну акцию. Дата закрытия реестра — 18 июля 2025 г. Окончательное решение по выплате будет принято на собрании акционеров 30 июня 2025 г. ⛽️Газпром в I квартале получил чистой прибылью 660 млрд руб (+1% г/г) по МСФО, выручка также выросла на 1%, до 2,81 трлн руб. Однако EBITDA снизилась на 7%, до 844 млрд руб. Несмотря на снижение EBITDA, компания сократила долги и показатель Чистый долг/EBITDA упал до минимальных значений с 2022 года — 1,68х. ⛽️ Транснефть в I квартале показала чистую прибыль в 80,3 млрд руб. (-15% г/г), выручка также снизилась на 2%, до 361,6 млрд руб. На чистую прибыль оказывает давление рост налогов с начала 2025 года (ставка повышена до 40%). 📌Календарь инвестора на 2 июня 2025 💻 Группа Астра опубликует финансовые результаты по МСФО за I кв. 2025 г. 💿РУСАЛ проведёт ВОСА 💊Фармсинтез проведёт СД, на повестке вопрос увеличения уставного капитала путём SPO

🏦 Солидная Аналитика #115 с Дмитрием Донецким Встречаем первый день лета с жарким разбором рынка от аналитика и главного доверительного управляющий ИФК «СОЛИД Брокер» Дмитрия Донецкого! В этом выпуске — не просто прогнозы, а инструменты для принятия решений в условиях, где даже аналитики ЦБ теряются в неопределённости. В выпуске: 🔹Что со ставкой? Консенсус сходится на сохранении ставки, но у Дмитрия свой взгляд. 🔹ТГК-14: риски и возможности. 🔹НоваБев: пить или инвестировать? Акции бывшей «Белуги» продолжают снижаться, но долго ли это продлится? Дмитрий изучает отчётность: стоит ли гнаться за дивидендами или лучше выбрать Beluga Allure? 🔹Дивиденды ВТБ как сладкая оболочку к горькому лекарству. 🔹Экспресс-разбор нефтегаза и других компаний: Европлан , ИнтрРАО, Транснефть. ✅ Смотрите на удобных платформах: 🎥 vk video 🔠 youtube

Hindenburg Research: история, методы и закрытие Компания Hindenburg Research, основанная Натаном Андерсоном в 2017 году, была уникальным игроком в мире инвестиций. Название компании отсылает к катастрофе дирижабля «Гинденбург» — метафоре рукотворных катастроф, которые Hindenburg Research стремилась выявлять в корпоративном мире. 💶Как Hindenburg Research зарабатывала деньги? Чтобы понять, как работала Hindenburg Research, важно разобраться в концепции коротких продаж.

Короткая продажа (short selling или просто short) — это стратегия, при которой инвестор занимает акции компании, продаёт их по текущей рыночной цене, а позже выкупает по более низкой, чтобы вернуть кредитору акции. Прибыль инвестора в этом случае — разница в цене продажи и покупки. Однако это рискованный метод: если цена акций растёт, а не падает, инвестор может понести значительные убытки.

Hindenburg Research довела этот подход до нового уровня. Она проводила тщательные исследования, чтобы найти компании, которые, по их мнению, были замешаны в мошенничестве или скрывали серьёзные риски. Затем вставала в шорт по акциям этих компаний и публиковала подробные отчёты с обвинениями в нарушениях. Эти отчёты часто вызывали падение доверия инвесторов, что приводило к снижению цен акций. Hindenburg выкупала подешевевшие акции и получала прибыль. 🗺Известность Hindenburg Research принесли атаки на крупные компании: 🇮🇳 Adani Group. В 2023 году Hindenburg обвинила индийский конгломерат в манипулировании акциями и бухгалтерском мошенничестве. Итог: падение рыночной стоимости группы на 40-50% и судебные разбирательства. 🚛Nikola. В 2020 году отчёт Hindenburg обвинил производителя электрических грузовиков в обмане инвесторов. В итоге основателя компании Тревора Милтона осудили  за мошенничество. Одно из обвинений заключалось в том, что в проморолике электрогрузовик компании едет на автопилоте без участия водителя. Hindenburg доказала, что на самом деле в видео Nikola One in Motion полуприцеп просто катится с холма. Кроме этого Nikola не смогла ответить еще на более чем 50 вопросов. Эти случаи показывают, как корпорации используют отчёты в свою пользу, и как эти же отчёты приводят к уголовным делам в отношении их руководителей. 📌Почему Натан Андерсон закрыл компанию? Несмотря на успех, работа в Hindenburg Research была  «довольно интенсивной и порой всепоглощающей», отмечал Натан Андерсон. Он признался, что концентрация на расследованиях заставляла его жертвовать другими аспектами жизни и временем с близкими. В результате Натан решил распустить фирму в 2025 году после завершения текущих проектов. 🌎Наследие и споры🪨 Подход Hindenburg Research был неоднозначным. С одной стороны, компания утверждала, что защищает инвесторов, разоблачая мошенничество. Ее работа привела к регуляторным мерам и обвинениям против почти 100 крупных руководителей. С другой стороны, ее методы критиковались: компании, такие как Adani Group, обвиняли Hindenburg в манипулировании рынком и спланированных атаках. Закрытие Hindenburg Research оставляет после себя наследие смелых финансовых расследований и напоминает о сложной роли коротких продавцов в инвестиционном мире. Их история — это урок о том, как рынок может быть одновременно ареной для прибыли и полем битвы за прозрачность.

🏦 О Банке России. Есть мнение, что Банк России занимается только определением ключевой ставки. Но это только часть функционала главного финансового регулятора в стране. Сегодня разберём, какими инструментами ЦБ управляет экономикой и что это значит для инвесторов. Ключевая ставка 〰️〰️ Суть: это процент, под который Банк России выдаёт кредиты банкам или принимает их деньги на депозиты. Как работает: повышение ставки делает кредиты дороже, замедляя экономику и инфляцию. Снижение — стимулирует рост. Для инвесторов: рост ставки повышает доходность облигаций, но может давить на акции компаний, зависящих от заёмных средств. Операции на открытом рынке 〰️〰️ Суть: покупка или продажа гособлигаций (например, ОФЗ) для регулирования денежной массы. Как работает: покупка увеличивает ликвидность и снижает ставки, продажа — наоборот. Для инвесторов: активная скупка ОФЗ может поднять их цену. Это выгодно держателям облигаций. Обязательные резервы 〰️〰️ Суть: банки обязаны держать часть средств в резерве у ЦБ. Как работает: увеличение требований сокращает кредитование, снижение — его стимулирует. Для инвесторов: это влияет на прибыль банков и их способность финансировать проекты. Валютные интервенции 〰️〰️ Суть: покупка или продажа валюты для регулировки курса рубля. Как работает: покупка валюты ослабляет рубль, продажа — укрепляет. Для инвесторов: изменения курса влияют на экспортёров, импортёров и валютные активы. Регулирование банков 〰️〰️ Суть: надзор за банками через нормативы капитала и ликвидности. Как работает: обеспечивает стабильность системы, но может ограничивать прибыль банков. Для инвесторов: строгие правила повышают доверие, но снижают возможности банков по более выгодным инвестициям, что сказывается на прибыли. 📅Почему это важно Действия Банка России формируют инвестиционный климат: 🔹Облигации: рост ставки снижает их цену, но повышает доходность 🔹Акции: снижение ставки поддерживает рост, особенно в кредитозависимых секторах. 🔹Валюта: интервенции создают возможности на валютном рынке 6 июня пройдёт совет директоров Банка России, где примут решение о ключевой ставке и выскажутся о денежно-кредитной политике. Это важное событие, т.к. каждый инструмент Банка России сказывается на доходах инвесторов. Удачных инвестиций!

🏦Обзор рынка облигаций за неделю 23-29 мая

Общеэкономическая ситуация: 🔹Инфляция в России с 20 по 26 мая составила 0,06% (0,07% неделей ранее). В годовом выражении на 26 мая — 9,78% (9,9% неделей ранее). 🔹Последние два месяца недельные данные по инфляции указывают на последовательное снижение. 🔹Инфляционные ожидания населения растут второй месяц подряд. 🔹Дефицит бюджета расширился в начале года. 🔹На рынке труда сохраняется напряжение. 🔹Экспортные цены на нефть снижаются четвёртый месяц подряд. 🏛Если наметившаяся тенденция к снижению инфляции продолжится, а потенциальные проинфляционные факторы (спад мировой экономики, ослабление рубля, рост потребительской активности) не наберут силы, то ключевая ставка может начать снижение до 18-19% к концу года. 🛢Существует высокая вероятность спада мировой экономики в 2025 году. Как следствие, снижение цен на нефть может привести к ослаблению рубля и росту импортируемой инфляции.

Рынок облигаций: 🔹28 мая Минфин разместил ОФЗ 26247 (ОФЗ-ПД) на 94,7 млрд руб. при спросе в 127,6 млрд руб. Цена отсечения была установлена на уровне 80,0909% от номинала, средневзвешенная цена — 80,1493% от номинала. 🔹В тот же день, Минфин разместил ОФЗ 26224 (ОФЗ-ПД) на 50 млрд руб. при спросе в 77 млрд руб. Цена отсечения была установлена на уровне 75,1785% от номинала, средневзвешенная цена — 75,2633% от номинала. 🔹29 мая был задержан председатель совета директоров и основной бенефициар ТГК-14 Константин Люльчев. Ему вменяется в вину завышение тарифов, приведшее к ущербу в 10 млн руб. На этом фоне облигации ТГК потеряли от 10 до 20% своей стоимости.

Основные риски для экономики создают возможности для консервативных инвесторов. Им стоит обратить внимание на: ✅Облигации флоатеры надёжных эмитентов: практически любых, входящих в группы кредитного качества AAA и AA; выборочно покупать облигации флоатеры ряда надёжных эмитентов из группы кредитного качества A. ✅Присмотреться к облигациям с валютным номиналом в связи с возможным ослаблением рубля. Например, к замещающим облигациям Газпром Капитал. ✅Рассмотреть вложения в золотые облигации Селигдара. 🗺Топ-5 облигаций по объёму торгов на прошедшей неделе: 2⃣РЖД, 001P-41R , объём торгов 1,11 млрд руб. 3⃣Газпром Капитал, ЗО26-1-Д — 0,98 млрд руб. 4⃣НОВАТЭК, 001Р-02 — 0,73 млрд руб. 5⃣РЖД, 001P-38R — 0,72 млрд руб. 6⃣РЖД, 001P-01R — 0,47 млрд руб. Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях ➡Монитор рынка облигаций 23-29 мая 2025 *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.

Российский рынок начал торги в четверг с попытки роста, но во второй половине дня индекс MOEX перешёл к уверенному снижению, закрывшись ниже 2800 пунктов. Основные факторы: 🔹Укрепление рубля. Рубль укрепляется без явных причин. Налоговый период завершён, а вербальных интервенций от ЦБ не наблюдается. Это негативно влияет на экспортёров, снижая их доходы в рублях. 🔹Снижение сырьевых активов. Цены на нефть Brent упали с $66 до $64 за баррель, что усиливает давление на нефтегазовый сектор. 🔹Эффект конца недели. Перед выходными и накануне переговоров России и Украины 2 июня инвесторы фиксируют позиции, добавляя волатильности. Кроме того, в Белом доме призывают Трампа ввести новые санкции против России, несмотря на его стремление к экономическому партнёрству. Трамп откладывал санкции, надеясь на сотрудничество с Путиным, но его недовольство растёт. Исход переговоров 2 июня может стать решающим. 🥉Падение цен на сырьё связано с решением апелляционного суда США и с предстоящим заседанием картеля ОПЕК+. Суд по международной торговле заблокировал тарифы Трампа, введённые в рамках чрезвычайных полномочий, апелляционный суд его приостановил. Из-за этого пошлины могут вырасти, а неопределённость в мировой торговле усилиться. Решение суда также спровоцировало снижение цены Brent до $64, так как инвесторы опасаются роста цен на импорт и замедления глобального спроса. Кроме этого в субботу пройдёт встреча ОПЕК+, где будет принято решение о возможном увеличении добычи в июле. Ожидания повышения добычи несколько уменьшились после того, как картель оставил свою формальную производственную квоту без изменений ранее на этой неделе, однако беспокойство трейдеров остаётся. Корпоративные события 🏛 Московская биржа объявила о значительных изменениях в составе индексов с 20 июня: ⬇Покинут индексы MOEX и РТС: обыкновенные акции ПАО «Селигдар» и ПАО «Мечел». 0⃣Включены в индексы: средней и малой капитализации — акции ПАО «Группа Русагро», МКПАО «ЦИАН», ПАО «РусГидро» и ПАО «ВУШ Холдинг». В индекс широкого рынка войдут Русагро, ЦИАН и НПК ОВК. Из финансового и потребительского индексов исключат МФК «Займер», добавят Русагро и ЦИАН соответственно. В листе ожидания: акции ЦИАН, ЭсЭфАй, Русагро и КЦ ИКС 5 — на включение, Астра, РусГидро и Россети — на исключение. 📌Эти изменения могут повлиять на ликвидность и привлекательность акций, особенно для институциональных инвесторов. 📱 Новый инструмент на МосБирже С 4 июня МосБиржа запускает торги фьючерсом на BTC ETF от BlackRock (IBIT) для квалифицированных инвесторов. Параметры: код — IBIT, лот — одна акция, котировка в долларах, расчеты в рублях, серия с исполнением в сентябре 2025 года. Значение: это открывает новые возможности для хеджирования и спекуляций на криптовалютном рынке, но доступ ограничен квалифицированными инвесторами. 🔌 РусГидро отчиталась за I кв. 2025 года: чистая прибыль выросла на 14%, до 18,94 млрд руб., выручка — на 14%, до 177,3 млрд руб., EBITDA — на 28% год к году. Рост связан с индексацией тарифов, увеличением продаж электроэнергии и модернизацией ТЭЦ-2, но сдерживается увеличением процентных расходов. 📌Календарь инвестора на 30 мая 2025: 🔌 ИнтерРАО проведёт конференц-звонок с презентацией результатов за I кв. 2025. ✈️ Аэрофлот проведёт конференц-колл и публикацию результатов за 3 месяца 2025. 🛠️ ВсеИнструменты опубликуют финансовые результаты за I кв. 2025. 🚕Делимобиль проведёт СД и рассмотрит программу обратного выкупа акций.

📅 #Дивиденды в июне Средняя дивидендная доходность (ДД) в июне — 6,6% ⛽️ЛУКОЙЛ выплатит по итогам 2024 года дивиденды в размере 541 руб. Последний день для покупки: 2 июня ДД: 8,3% 💊Озон Фармацевтика выплатит по итогам 2024 года дивиденды в размере 0,26 руб. Последний день для покупки: 4 июня ДД: 0,53% 🚗Европлан выплатит по итогам 2024 года дивиденды в размере 29 руб. Последний день для покупки: 5 июня ДД: 4,85% 🖥Аренадата выплатит по итогам 2024 года и I кв. 2025 года дивиденды в размере 3,43 руб. Последний день для покупки: 5 июня ДД: 2,73% 🔌Интер РАО выплатит по итогам 2024 года дивиденды в размере 0,353757 руб. Последний день для покупки: 6 июня ДД: 10,2% 🌾Акрон выплатит по итогам 2024 года дивиденды в размере 534 руб. Последний день для покупки: 6 июня ДД: 3,3% 🌾 ФосАгро выплатит по итогам 2024 года дивиденды в размере 171 руб. Последний день для покупки: 6 июня ДД: 2,67% 🍷 Novabev Group выплатит по итогам 2024 года дивиденды в размере 25 руб. Последний день для покупки: 6 июня ДД: 5,47% 🏦ЭсЭфАй выплатит по итогам 2024 года дивиденды в размере 83,5 руб. Последний день для покупки: 6 июня ДД: 6,48% 🇷🇺 Соллерс выплатит по итогам 2024 года дивиденды в размере 70 руб. Последний день для покупки: 10 июня ДД: 10% 🧬ММЦБ выплатит по итогам 2024 года дивиденды в размере 2,4 руб. Последний день для покупки: 11 июня ДД: 2% 💡 Россети Центр выплатит по итогам 2024 года дивиденды в размере 0,067638 руб. Последний день для покупки: 24 июня ДД: 11,35% 👛Займер выплатит дивиденды в размере 13,71 руб. (9,13 руб. за 2024 год и 4,58 руб. за I кв. 2025 года) Последний день для покупки: 26 июня ДД: 9% 🌾 НКХП выплатит по итогам 2024 года дивиденды в размере 8,17 руб. Последний день для покупки: 27 июня ДД: 1,14% 🏭 Нижнекамскнефтехим выплатит по итогам 2024 года дивиденды в размере 2,93 руб (оба типа акций) Последний день для покупки: 30 июня ДД: 3,49% (обыкн.) / 4,27% (прив.) 💡Россети Центр и Приволжье выплатит по итогам 2024 года дивиденды в размере 0,050215 руб. Последний день для покупки: 30 июня ДД: 13,24% 📌Важно знать 🔹Сроки выплат: Большинство компаний перечислят дивиденды в течение 10–25 дней после закрытия реестра. 🔹Для Займер и Аренадата: Выплаты включают дивиденды за 2024 год и I квартал 2025 года. Данные актуальны на 29 мая 2025. Для уточнения деталей проверяйте решения собраний акционеров. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь: https://solidbroker.ru/disclaimer/

Российский рынок акций продемонстрировал значительный рост: 🏛 Индекс MOEX прибавил 3,18% и закрылся выше отметки 2800 пунктов 💴Рубль укрепился к основным мировым валютам Позитив обусловлен несколькими факторами: 🔹Глава МИД РФ Сергей Лавров заявил, что в ближайшее время будет объявлен новый раунд переговоров с Украиной, а 2 июня в Стамбуле Москва представит меморандум с условиями урегулирования конфликта. Это сообщение снизило геополитические риски, повысив уверенность инвесторов. 🔹Вместе с этим Президент США отметил, что новые санкции против России пока не вводятся, чтобы не препятствовать урегулированию конфликта на Украине. 🥉Для сырьевых рынков стало приятной неожиданностью решение федерального суда США по пошлинам: суд постановил, что президент Трамп превысил полномочия, вводя масштабные пошлины, включая пошлины «Дня освобождения» от 2 апреля. В результате S&P 500 вырос на 1,5% и доллар укрепился выше 100 пунктов по индексу DXY. Снижение торговых барьеров может положительно сказаться и на российских экспортёрах. 🏦Внутренние экономические данные поддержали позитивную динамику: 🔹По данным ЦБ, в апреле прибыль банков выросла на 7%, достигнув 261 млрд рублей, благодаря дивидендам от дочерних компаний и разовым доходам. Но совокупный финансовый результат составил 245 млрд руб. из-за отрицательной переоценки ценных бумаг. Настораживает рост выдачи ипотеки на 0,4% (после 0,2% в марте), и рост кредитования на 13% г/г. Кредитование растёт за счёт госпрограмм, таких как «Семейная ипотека». Портфель потребительских кредитов сократился на 0,7% (после -0,2% в марте). 📅Инфляция продолжает снижаться. За неделю с 20 по 26 мая она составила 0,06% (0,07% неделей ранее). Это один из самых низких показателей за последние годы. Годовая инфляция замедлилась до 9,78% — ещё один сигнал в пользу снижения ставки уже в июне. 💴Для ожидающих «доллар по 100» ЦБ объяснил, что не видит рисков в укреплении рубля, считая его дезинфляционным фактором, который может способствовать снижению процентных ставок. В конечном счёте это позитивно скажется и на бюджете, и на экономике в целом. Пока ставка высокая растёт дефицит федерального бюджета, в 2025 году он вырос до 3,8 трлн рублей (1,7% ВВП). События эмитентов: 🔹Акции девелоперов опередили широкий рынок благодаря ожиданиям более раннего снижения ключевой ставки на фоне замедления инфляции. 🔹Акции НОВАТЭКа ускорили восстановление, возглавив нефтегазовый сектор. Это может быть связано с надеждами на улучшение геополитической ситуации, которая расширит возможности сбыта продукции, особенно для проекта «Арктик СПГ – 2». 📌Календарь инвестора на 29 мая 2025: 🌾 ФосАгро, 🏦 ЭсЭфАй и 🌾Акрон проведут ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г. 🔌 РусГидро опубликует финансовые результаты по МСФО за I кв. 2025 г.

🇨🇳S&P 500 на текущих уровнях переоцен, а послабления офиса Трампа уже не сгладят последствия тарифной политики США: рост инфляции и снижение корпоративных прибылей компаний индекса. Команда президента США административно удерживает цены ритейлеров. Скачок закупочной стоимости на импортные товары из-за пошлин по мнению администрации Белого Дома не должен вызвать рост цен «на полках» магазинов. Фактически долговой рынок уже готовится к повышенной инфляции. История знает не много случаев, когда президенты США напрямую вмешивались в деятельность публичных компаний. Но только за 2025 год Президент США Дональд Трамп, как минимум 2 раза лично влиял на политику отдельных компаний: 🔹В конце апреля Amazon готовил на сайте специальную графу в которой он хотел показать, сколько американцы должны переплачивать из-за тарифных издержек. Это стало известно Дональду Трампу и он лично позвонил Джеффу Безосу, который его заверил, что компания не будет ни показывать, ни взымать повышенные цены. 🔹В середине мая Финдиректор Walmart (самый крупный офлайн ритейлер США) Джон Дэвид Рейни предупредил, что покупатели США начнут замечать рост цен с конца месяца из-за давления пошлин на рентабельность розничной торговли. Трамп буквально на следующий день раскритиковал Walmart, а Казначейство США провело переговоры с менеджментом компании, попросив сеть на время не повышать цены. Директивное принуждение компаний сдерживать рост цен не сможет длиться долго. Уже скоро это скажется на росте инфляции. Консенсус аналитиков Уолл-Стрит предполагает рост CPI до 3,4% г/г c апрельских 2,3%. 📊Растущие ожидания инфляции сдерживают ФРС от снижения ставки, оказывая давление на акции. Консенсус-мнение в том, что ФРС снизит ставку в 2025 году только один раз, ближе к концу года. 🇨🇳Аналитики три месяца подряд пересматривают прогнозы по прибыли крупнейших компаний (EPS GAAP) из индекса S&P 500 в сторону снижения во II полугодии 2025 г. 🔹Так на III кв. 2025 консенсус по EPS, посчитанный агентством Bloomberg в начале марта, составлял $70,40. Сейчас, спустя почти три месяца, ожидания по EPS оказались ниже на 4,3% — $67,37. ❤️С высокой вероятностью годовая прибыль компаний индекса S&P 500 по итогам 2025 может оказаться ниже прошлогодних результатов. Это приведёт к последовательной переоценке компаний и снижению индекса S&P 500 до конца года как минимум до уровня 5500п. (-7%). 🇷🇺Российские инвесторы могут сделать ставку на снижение S&P 500 с помощью фьючерса SPYF на Мосбирже* *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.

🛟 Ожидания смягчения от Банка России удерживают рынок Открытие вторника началось с падения индекса ММВБ до 2670п., затем последовал восстановительный рост: с минимального значения индекс прибавлял 2,4%. Поводы для роста: 🔹Конец налогового периода. Давление на рубль начинает ослабевать, а перспектива снижения ставки ЦБ на следующей неделе может стимулировать рост импорта. 🔹Тезис о возможном изменении ставки поддержало снижение кредитного импульса, опустившегося ниже пандемийного уровня.

«Число заявок на кредиты заметно снизилось относительно средних уровней прошлых лет, при этом доля одобренных заявок даже немного выросла в сравнении с показателем конца 2024 г.», — сообщает Центробанк.

Замедление кредитования грозит рецессией, о чем говорят в Минэке и Минфине. В понедельник глава Минэкономразвития Максим Решетников заявил, что ситуация указывает на риски переохлаждения экономики, при этом инфляция замедляется, «поэтому важны своевременные решения Банка России по ДКП». 🔹Мнение о том, что Дональд Трамп не станет вводить новые санкции против России и продолжит добиваться мирного урегулирования конфликта на Украине путём переговоров. 🥉С вечера вторника цены на нефть развернулись и прибавляют в преддверии сегодняшней министерской встречи ОПЕК+. Делегаты будут согласовывать наращивание добычи с июля. Но рост цен обусловлен не этим — ралли в начале сессии может свидетельствовать об улучшении макроэкономических настроений в отношении риска, вызванных успехами в переговорах по тарифам. Корпоративные события: 🏦 Ренессанс страхование отчиталось за I квартал 2025 года. Компания показала рост премий до 40,8 млрд руб. (+22,6% г/г), чистая прибыль упала до 2,5 млрд руб. (-15,5% г/г). Основной причиной падения ЧП стала бумажная переоценка валютной позиции (-4,4 млрд руб.). Однако в портфеле компании есть козырь в виде доли в 70% облигаций, которые принесли купонами 25,5 млрд руб. за 2024 год и покажут переоценку во 2 п.г. 2025 года в случае снижения ключевой ставки. 💳 NanduQ (бывший Киви) стал лидером роста прибавив 14,5%. Причина стремительного взлёта — новости о мощном buyback со стороны гонконгской Fusion Factor Fintech Limited. Компания планирует приобрести не более 10 млн АДР в рамках двухэтапной процедуры с разными ценами для каждого периода: 🔹на первом этапе цена выкупа составит 210 руб. за одну АДР, 🔹на втором — стоимость снизится до 195 руб. за АДР. 📱Ростелеком также показал взлёт, но возможно инвесторы поторопились. Компания подтвердила свои намерения о проведении IPO дочерних компаний АО «Центр хранения данных» и ГК Солар, но при условии снижения ключевой ставки до 10%. 📌Календарь инвестора на 28 мая 2025: Финансовые результаты по МСФО за I кв. 2025 г. представят: 💊 Озон Фармацевтика, 🚗 Европлан. Решение по дивидендам примут на СД: Транснефть, Совкомфлот, Озон Фармацевтика. 👕 Henderson представит операционные результаты за апрель 2025 г.