RationalAnswer | Павел Комаровский

Обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире за неделю, часть 2 🐌 Revolut стал вторым по стоимости банком в Великобритании с оценкой в $45 млрд. При этом у финтеха 45 млн клиентов; это что же, получается – чтобы «отбить бабло», надо выкачать из каждого клиента по штуке баксов? 🤔 Шучу, конечно. Я сам клиент! (Но косарь баксов им всё равно не отдам.) 🐌 Забавная статья в Блумберге про Single Family Office зажиточной семьи Рейманнов (немецких индустриальных химиков). TLDR: Если бы ребята сложили свои бабки в индексный фонд акций, то были бы сейчас примерно в два раза богаче (на $25 млрд). Но зато наемные чувачки в красивых галстуках, которые этой махиной управляют (делают «самые более лучшие частные инвестиции»), на этой теме сами стали миллиардерами… 🐌 Минюст США признал Гугл монополией – уж слишком хорошо гуглят ищут информацию, стервецы такие! В качестве «наказания» сейчас рассматриваются идеи вроде того, чтобы распилить компанию на несколько маленьких и независимых, каждая из которых будет заниматься строго своим направлением бизнеса. 🐌 Сразу про Google еще: на прошлой неделе он решил окончательно отключить ютуберам из России монетизацию (раньше она еще хоть как-то капала с просмотров пользователями из других стран). 🐌 Ну и добьем новостью из разряда «монополисты продвигают честную конкуренцию и улучшают рынок»: Apple заставил сервис для донатов Patreon отчислять долю в 30% с каждого платежа через iOS-устройства. Из кармана получателей донатов, конечно же! 🐌 Хорошая новость недели: нам тут в Японии последние дней десять обещали какое-то мега-землетрясение, а оно и не случилось. Шансы на то, что я через неделю нормально вернусь домой, повысились. И это хорошо! #RationalNews #нетвойне P.S. Знаете, я тут подумал: а может нам новый текстовый формат новостей (прямо в Телеграме, без лонгридов на других площадках) оставить в таком виде и после моего возвращения из отпуска? Ставьте этому посту 🔥, если поддерживаете эту идею, или 😱, если ждете возвращения старого формата текстового дайджеста. (На видео- и аудиоверсии это никак не повлияет, они в любом случае будут выходить, как и раньше.)

Обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире за неделю 🐌 На российском валютном рынке всю неделю происходил какой-то расколбас: доллар резко скакал до отметок выше 90 руб., а высчитанный по кросс-курсам ЦБ РФ курс юаня к доллару оказался совсем не похож на «настоящие» юаневые курсы на зарубежных рынках (подробнее с графиками см. здесь). TLDR: Ухудшение возможностей по эффективному арбитражу ведет к тому, что валютные рынки как бы теряют связь между собой и начинают жить «своей жизнью». 🐌 Брокер ВТБ запустил возможность трейдить по выходным фондом денежного рынка LQDT, на очереди – переход к круглосуточным торгам. На всякий случай уточню: чем в менее ликвидный промежуток времени вы совершаете сделки с ценными бумагами – тем выше вероятность, что вы получите какую-нибудь дико невыгодную для себя цену. 🐌 T-Capital (экс-Тинькофф) в сентябре повышает комиссии по ряду своих БПИФов до 1,5–2,1% годовых. В таких случаях принято давать совет «голосовать ногами». 🐌 Появились первые итоги выкупа нерезидентами активов российских инвесторов. Похоже, их можно оценить примерно как «not great, not terrible»: хорошо, что хоть какой-то выкуп вообще состоялся, но объем его составил в среднем всего 23% от поданных заявок (это с учетом и так некрупного лимита в 100 тыс. руб. на человека). 🐌 Рубрика «Press F»: Райф со 2 сентября забанит исходящие переводы в валюте для физлиц. 🐌 Пишут, что американские банки вычисляют по IP тех своих клиентов, кто пытается зайти в приложение/личный кабинет, находясь физически на территории России – и блокируют им счета. По сути, это рулетка: как именно будет трактовать санкционные правила комплаенс-отдел конкретного банка – заранее не угадаешь. 🐌 Михаил Фридман будет судиться с Люксембургом в Гонконге по поводу своих замороженных активов на $16 млрд. Логика в этом есть: если сам механизм включения в санкционные списки является внесудебным, то должна быть возможность это решение оспорить в суде (а выбор для разбирательства «внешней» юрисдикции тут явно повышает шансы на успех). 🐌 Мошенники развели Ларису Долину примерно на 200 млн руб. На мой взгляд, лучшая реакция на такие новости – это не «ха-ха, знаменитости тоже бывают тупыми!», а скорее «хм-м, наверное, на ее месте мог бы оказаться и я – интересно, как я могу снизить вероятность попасть в подобную ситуацию?». Плюсом еще линкану на пост Максима Дорофеева про то, как его пытался развести фейковый «товарищ майор из ФСБ». [Продолжение здесь]

Немного фотокарточек из нашего трипа по Японии Это на случай, если вы вдруг забыли, как я выгляжу. Или просто соскучились! =) 1. В первые дни в Токио съездили в Асакусу — нарядились в кимоно для прогулки по району. ⠀ 2. Арендовать пару кимоно на 6+ часов стоит ¥15’000: йена нынче всё еще довольно дешевая (несмотря на некоторое укрепление в связи с развертыванием кэрри-трейда пару недель назад) — так что на наши деньги это примерно 95 евро. ⠀ 3. К кимоно полагаются специальные деревянные тапки (в которых далеко не убежишь). Также мы немедленно закупили Кате к тапкам кружевные спецносочки — после облачения в которые, весь персонал магазина дружно пришел к консенсусу, что получился «полный кавай». ⠀ 4. Кстати, люки в Японии — это полноценное направление искусства. В каждом городе обязательно будет свой люковый дизайн. Даже самый микролючок на улице обязан быть кавайным! ⠀ 5. Вообще, затея «нарядиться в кимоно и тусить всей семьей» — это не забава для туристов, как вы могли бы подумать. Наоборот — как раз коренные японцы это умеют, любят и практикуют прежде всего! В свою первую микрокимоношку японские детишки могут залезть уже с 10 месяцев. ⠀ 6. Летом в Японии довольно жарко. Для борьбы с жарой местные используют: специальные антисолнечные зонтики, ручные мини-пропеллеры на батарейках (у нас такие, кажется, были популярны в 90-е), веера, ношение маленького полотенчика для утирания пота. ⠀ 7. В прошлый раз мы были в Японии в октябре, и нам тогда некоторые дни показались ну очень жаркими. В этот раз, после трех лет жизни на Кипре, погода уже не поражает — как в том анекдоте: «ну, ужас, но не ужас-ужас-ужас!» ⠀ 8. Перед входом в синтоистские храмы (там, если честно, буддизм и синтоизм так тесно переплетены — что нередко всё примерно в одной локации и находится) часто можно встретить парочку мистических каменных зверюг. Кто это — собаки или львы — достоверно установить так и не удалось. Но выглядят грозно, с такими явно не забалуешь! P.S. Больше фото можно найти в Инсте и в Твиттере.

Бухаем для ЗОЖа? Культовый британский эпидемиолог Ричард Долл в свое время убедительно доказал вред курения для здоровья (несмотря на мощное противостояние табачных компаний). Сделать это ему помогло масштабное многолетнее исследование привычек британских докторов, которое началось в 1951 и продлилось ровно 50 лет. Чуть позже, с 1978 года, в опросник для докторов досыпали дополнительных вопросов «на все случаи жизни» – в том числе и про употребление алкоголя. Когда Долл спустя 13 лет подбил первые итоги своей алко-статистики, у него получился интересный вывод: наименьшая смертность по его выборке наблюдалась не у тех, кто вообще не пил алкоголь, а у употребляющих его умеренно (1–2 бокала в день). С тех пор его выводы многократно критиковали, в том числе по причине «да у вас там среди непьющих сплошные завязавшие алконавты с посаженным здоровьем – неудивительно, что они мрут, как мухи!». Но даже в более новых крупных исследованиях на сотни тысяч людей, в которых сделали все нужные поправки на всевозможные сопутствующие факторы (уровень физической активности и другие около-зожные привычки), а также разделили «бывших бухариков» и тех, кто в принципе никогда не пил – всё равно упорно получалось, что малые дозы алкоголя снижают смертность (см. здесь, здесь и здесь). При этом основной эффект заключался в снижении смертности от сердечно-сосудистых заболеваний – и он был тем более выражен, чем старше были исследуемые (что логично, учитывая, что инфаркты и инсульты поражают в основном пожилых людей). Оптимальная доза выходила где-то на уровне «1 бокал вина на 150 мл / 0,33 пива в день». Но учитывайте, что «копить баллы» всю неделю и потом ударно загулять all-in в пятницу нельзя – для здоровья это будет уже во вред. Однако, в последние годы появляется всё больше мета-исследований (см., например, здесь и здесь) с выводом о том, что весь этот эффект полезности умеренного пития – это какая-то фикция, и на самом деле «не существует минимальной невредной дозы алкоголя». Так вот, у Панчина недавно вышло интересное видео на эту тему (и продолжение в текстовой форме), где он подвергает сомнению корректность подхода в этих мета-анализах. Например, в одном из них категорию непьющих вообще исключили из анализа – чтобы получилась красивая линейная зависимость «чем больше пьешь – тем быстрее мрешь!», в другом – все исследования с пожилыми людьми (для которых снижение рисков сердечно-сосудистых болезней особенно критично) объявили заведомо «некачественными». А значительная часть этих мета-анализов вообще выпущена одним и тем же ученым «алко-хейтером», который почему-то упорно не хочет включать в свою подборку самые крупные и сильные исследования, в которых авторы пришли к выводу о пользе малых доз алкоголя. В общем, непросто нынче делать выводы в сфере ЗОЖ. Казалось бы, нам же говорили: «мета-исследования – самая крутая и надежная штука, ориентируйтесь на них!». Но даже там оказывается важным – кто их составлял, каким образом, и из каких первичных данных.

Хороший бизнес в идеале должен постоянно расти. Я запустил блог RationalAnswer в 2018 году – это был в чистом виде хобби-проект, какой-либо коммерциализации тогда не было даже в отдаленных планах. За первый год работы проект принес уверенный убыток в размере 100'000 рублей (в основном затраты на съемку интервью с интересными мне людьми), за следующий – примерно так же. Какая-то минимально заметная монетизация появилась довольно неожиданно и только в 2021 году: тогда блог принес выручки на 800 тыс. (меня стали понемногу приглашать читать корпоративные лекции, плюс я начал изредка размещать в Телеграме ту рекламу, которая была нестыдной). Ну и дальше понеслось: с тех пор каждый год прибыль проекта увеличивалась в разы, а в моем ООО на текущий момент помимо меня трудоустроено еще 2 постоянных сотрудника. Проблемам роста и масштабирования бизнеса как раз и посвящен новый большой спецпроект «Точка роста» от журнала «Большие идеи» и банка «Точка». В рамках него они собрали интересные материалы с историями фаундеров и топ-менеджеров тех успешных российских бизнесов, которые честно созданы «с нуля»: ВкусВилл, Flowwow, SkyEng, Whoosh, Алгоритмика, и другие. С Андреем Лобановым (основателем школы программирования для детей «Алгоритмика» и лектория «Синхронизация») мы, кстати, когда-то работали вместе в McKinsey. В открывающей статье из цикла «Точка роста» Андрей довольно откровенно рассказывает, как ему приходилось справляться с адовым стрессом и страхом неудачи – когда «Алгоритмика» после крупного раунда инвестиций начала расти быстрее, чем могла «проглотить» команда менеджеров. Разбор каждого кейса оформлен сразу и в тексте, и с вкраплениями аудио- и видеоформатов (почти что как мои RationalNews, лол). Рекомендую полистать материалы проекта по ссылке – наверняка найдете для себя что-то интересное: https://big-i.ru/tochka-rosta/ #честная_реклама | о рекламе Реклама. АО «Точка». Erid: LjN8KCj9j

Обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире за неделю, часть 2 🐌 Илон Маск подал в суд на компании типа Unilever и Mars, которые коварно перестали покупать рекламу в Хвиттере после приобретения соцсети Илоном. С нетерпением жду – увидим ли мы последующие иски от старины Маска в адрес компаний, которые зловредно никогда не покупали у него рекламу, или вредительски отказались наращивать объем ее закупок? 🐌 Кроме того, Илон Маск снова подал в суд на OpenAI и Сэма Альмана (ну хобби такое у человека – судиться со всеми). Суть иска, кажется, не особо отличается от его прошлого аналогичного (от которого он отказался в последний момент) – Илон считает, что стартаперы его «поматросили и бросили». 🐌 Шульман увольняется из OpenAI. Это не учебная тревога! Волнуюсь, как они там дальше без Екатерины Михайловны? 🤔 🐌 Говорят, что у OpenAI уже давно есть секретная методика, позволяющая определять сгенеренные нейросеткой тексты с чуть ли не идеальной точностью. Но они ее никому не показывают – ведь тогда использовать ChatGPT станет гораздо грустнее… 🐌 The Edinorog пишет про то, как нейросети уже вовсю вершат киберправосудие в США (но, как водится, с определенными нюансами). 🐌 Криптобиржа OKX блокирует аккаунты некоторых пользователей из России: говорят, что это из-за взаимодействия с кошельками санкционных лиц (вроде Garantex и Tornado Cash). В общем, не забываем, что: 1) крипта есть «чистая» и «грязная»; и 2) крипта на счете в централизованной бирже – это на самом деле не ваша крипта. 🐌 Помните крупнейший в истории крипто-хак моста Ronin на $600 млн в 2022 году? Так вот, ребят снова хакнули, лол. Напишите в комменты ваш вариант шутки про то, сколько раз и куда ударяет молния (ну и про любовь к троице, опционально). 🐌 Британские ученые (окей, на самом деле шведские) разобрались, какие факторы в основном влияют на динамику котировок Биткоина. 🐌 Хорошая новость недели: Neuralink успешно чипировали уже второго парализованного чувака. #RationalNews #нетвойне P.S. Как вам такой «отпускной» формат новостного дайджеста? Только честно! =) P.P.S. К слову об отпуске: выложил первую порцию фотографий из Японии в Инсту и в Твиттер – там можно посмотреть на нас с женой в кимоно и почитать мои житейско-путевые заметки.

Обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире за неделю Напоминаю, что ближайшие две недели я нахожусь в отпуске в Японии, поэтому новостной дайджест сегодня будет в «ленивом» формате – в виде набора заголовков и ссылок на первоисточники. Не всегда ссылка ведет на самый лучший и полный текст по теме – скорее это просто «где на глаза попалось впервые». Примерно так, на самом деле, выглядит каждый выпуск #RationalNews до того, как я засяду вычленять из каждой новости самое интересное (на мой сугубо субъективный взгляд, конечно же). 🐌 Главная история прошлой недели: японский ЦБ после десятилетий сверхмягкой денежно-кредитной политики поднял ставку всего на 0,15% (до 0,25%), и обвалил японский рынок с рекордной скоростью – а вместе с ним немного зашаталась и мировая финансовая система (больнее всего пришлось Биткоину). См. объяснение о том, что такое «кэрри-трейд» и при чем он здесь. 🐌 Выяснилось, что во 2-м квартале этого года Уоррен Баффет продал почти половину акций главной компании в своем портфеле – Apple. Интересно, что это должно привести к увеличению доли компании в индексах акций – ведь раньше бумаги, на которых годами сидел Баффет, как бы исключались из фри-флоата (объема акций в свободном обращении) при расчете многих индексов. 🐌 Платит ли ваш брокер вам, ну, хотя бы 4–5% годовых на свободный долларовый кэш на брокерском счете? Нет? Американская SEC считает, что это какой-то развод, и за это брокеров надо жучить большой суковатой палкой – расследование против Wells Fargo, Morgan Stanley и других гигантов в процессе. 🐌 Головастые пацаны с Уолл-стрит хотят выпустить на рынок опционы на фьючерсы на индекс, который рассчитывается на базе опционов на другой индекс. Кто ничего не понял? Я всё понял!! (кажется) 🐌 Подписан Указ №677 про замещение суверенных евробондов РФ. Как это будет работать – объясняет Елена Рязанова. 🐌 Райффайзен на прошлой неделе сделал много объявлений: что закрывает все четыре своих БПИФа, что запрещает своим клиентам совершать биржевые сделки с юанями, и что почти в 20 раз повышает комиссии на покупку ценных бумаг на бирже. Создается впечатление, что клиентам с брокерскими счетами в Райфе уже не рады... 🐌 Тем временем, пишут, что в российской финансовой системе не хватает юаней. Ставки овернайт-заимствований в юанях в отдельные дни доходят до 20% годовых. 🐌 ЦБ предлагает запретить «неквалам» покупать любые иностранные бумаги, кроме бумаг из стран ЕАЭС. 🐌 «Первый отдел» (признаны в РФ иностранным агентом) делится инструкцией по безопасности поведения за границей. Для 99,9%, вероятно, покажется «лишней паранойей» – но для оставшихся 0,1% может оказаться полезным. [Продолжение здесь]

В РФ принят целый пакет новых законов о крипте: разбираем последствия с юристом Да, всё так. Мы ждали один закон о крипте, а горячие парни из Госдумы разогнались – и напринимали сразу много поправок к разным существующим законам. По сложившейся традиции, детальный анализ того, как изменилась ситуация для российских криптанов, мне помог подготовить Роман Бузько – партнер юрфирмы Buzko Krasnov, которая консультирует предпринимателей по всему миру по вопросам соблюдения криптозаконодательства (за что ему большое спасибо!). Краткий TLDR по основным тезисам: 🐌 Из закона убрали планировавшийся запрет на организацию обращения крипты – это значит, что разнообразные криптообменники в «Москва-Сити» (и не только) не оказываются автоматически вне закона. 🐌 Зато в закон добавили запрет на предложение неограниченному кругу лиц самой крипты или связанных с ней услуг. Получается, строить бизнес вокруг крипты в России теперь можно; а вот рассказывать об этом потенциальным клиентам – нет (видимо, они сами должны паучьим чутьем догадываться о вашем существовании). 🐌 Обратите внимание, что рекламировать крипту или сопутствующие услуги дополнительно запретили еще и соответствующим изменением в закон о рекламе. Если вы блогер – то было бы неплохо на всякий случай удалить все старые рекламные посты/интеграции по теме, чтобы не нарваться на большие штрафы. 🐌 В законодательство вводится понятие ИЦП (иностранных цифровых прав), под которые при желании можно подтянуть все популярные стейблкоины типа USDT/USDC. Так вот, по умолчанию гражданам РФ запрещается покупать эти самые ИЦП, если ЦБ РФ прямо этого не разрешит... 🐌 Майнить крипту в России теперь станет официально можно! Но придется раскрыть все свои кошельки и сделки таким серьезным ребятам, как налоговая и ФСБ. 🐌 Государство будет вести специальный реестр бабкоотмывательных и террористических криптокошельков – взаимодействие с ними ничем хорошим для вас не обернется. 🐌 В закон о ценных бумагах внесли поправки, подозрительно похожие на американский подход: собирать инвестиции через выпуск токенов (ICO и прочие подобные упражнения) в России будет запрещено. 🐌 Отдельным законом вводится возможность создавать в России экспериментальные площадки для торговли криптой (но только тем, кому это ЦБ разрешит), а также экспериментально использовать крипту во внешнеторговых расчетах (но как конкретно это будет работать – не знает пока примерно никто). 🐌 Основные положения нового закона о крипте начнут действовать через 10 дней после его подписания президентом и официального опубликования (судя по всему, ждать осталось недолго); а новые правила майнинга вступят в силу с 1 ноября 2024 года. Читать статью: https://habr.com/ru/articles/834416/ P.S. Если материал оказался для вас полезным, то не забудьте пожалуйста его лайкнуть на VC, Habr или Pikabu (в зависимости от того, где вам удобнее читать), а юриста Романа Бузько поблагодарите подпиской на его канал про крипторегулирование @buzko_hub – без его помощи статьи не появилось бы! @RationalAnswer | Павел Комаровский

Раз в неделю я выпускаю обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

Напомню главную новость уже этой недели: в среду я улетаю в отпуск в Японию на две недели, поэтому накал постинга в это время будет сильно снижен. (Знаю, что будете сильно скучать по рекламе на канале – постараюсь хоть куда-нибудь ее втиснуть всё же!) Но если серьезно, то можете подписаться на меня в Инсте, постараюсь там немного фоточек из своего трипа повыкладывать.

Темы прошедшей недели: – Закон о крипте в РФ – Регистрация блогеров в РКН – Госдума приняла ВСЕ ЗАКОНЫ – Первые дивиденды Яндекса – YouTube в России всё хуже – Святая криптомыш – Новости санкций – IB затрудняет ввод и вывод денег – Экономика США замедляется – 100 детей Павла Дурова – Фото недели: Стрельбовая мемология – Интервью недели: Лебедев у Дудя – Хорошая новость недели RationalNews доступны во всех форматах: – Текст: чтобы потыкать в ссылки на источники – Видео: чтобы посмотреть за завтраком – Подкаст: чтобы послушать на прогулке (+Яндекс Музыка, обычно с опозданием) #RationalNews #нетвойне

Зов джунглей, или этика в мире животных Есть широко известное (в узких кругах айтишников) «сообщество волков», заведует которым Антон Назаров – у меня с ним выходило интервью пару лет назад. Популярное понимание основной концепции волчистости заключается в том, чтобы, презрев нормы традиционной морали, максимально эффективно извлекать монетарную выгоду из работодателей. Например, придумывать себе фейковые резюме, чтобы половчее устраиваться на вакансии с з/п повыше; ну или сразу работать в нескольких местах в параллели, чтобы на удаленке имитировать бурную деятельность и, опять же, «делать зарплатные иксы». Естественно, такие методы вызывают регулярные массовые подрывы филейных частей со стороны тех, кто за всем этим наблюдает (см., например, здесь). При этом, так как человечество пока не придумало единой и общепринятой универсальной теории этики, предъявы поступают исходя из разных подходов – давайте рассмотрим три основных из них. 1. Этика добродетели. Это придумал еще Аристотель: надо, дескать, поступать так, как будет наилучшим образом согласовываться с добродетельными качествами характера – честность, мужество, и так далее. Вот критики и говорят волкам: «Вы всё врете, а так нельзя! Надо быть честными!». А шерстяные им отвечают: «Да мы тоже за добродетели, просто они у нас свои – мы сверхчеловеки нах, не дрожим, а право имеем! Наши ценности – это чтобы лапищи были помощнее и бабла в кармане побольше! Ауф!!» 🐺🐺🐺 2. Утилитаризм, который придумал старина Бентам: наплевать на эти ваши добродетели, надо смотреть на результат. Если от какого-то действия общее количество полезности в мире в итоге увеличивается – то оно высокоморальное! (Правда, как конкретно эту полезность измерять, пока никто толком не придумал – так что давайте предполагать, что речь идет об условном «совокупном щастье всех людей на Земле».) «Ну вот же», торжествуют нелюбители волков, «вы весь рынок IT-найма нам портите – теперь никто никому не верит, и обычные честные кандидаты массово страдают!». На это волчары важно поднимают палец (коготь?) и отвечают: «Всё дело в том, что у вас СИСТЕМА ПРОГНИЛА. Надо теперь всю эту дефектную систему найма разрушить до основанья, а потом будем новую строить. Вот мы вам с первым пунктом и помогаем – занимаемся, так сказать, общественно полезным делом!» 3. Деонтологическая этика. По этой штуке дичайше угорал, например, Иммануил Кант: звездное небо над головой, нравственный закон внутри нас – вот это всё. Можно назвать Канта эдаким прото-либертарианцем: он выступал за самоценность отдельного человека, его прав и свобод, а моральность действия выводил из некоего умозрительного рассуждения «действовать надлежит так, как можно было бы возвести в универсальный закон для всех». Соответственно, волкам предъявляют: «Вы своей пастве предлагаете врать ради личной выгоды. А что если все вокруг начнут одновременно врать друг другу – это же полная анархия и бедлам настанут? Шах и мат, ликантропы недоделанные!». Фурри им на это отвечают: «Дак вторая сторона-то и так уже врет беспрерывно – работодатели обещают при найме одно, а по факту получается совершенно другое. А мы, выходит, реализуем свое священное право защищаться и отстаиваем свою свободу противостоять беспределу СИСТЕМЫ. Батя Кант был бы доволен!» * * * В общем, я хотел бы объявить новую рубрику: «субботний срач». Но с одним твистом: спорить о том, «можно или нельзя врать в резюме» – это уже не очень интересно. Гораздо лучше будет, если вы аргументированно распишете свое мнение – ПОЧЕМУ это делать можно или нельзя. За кого вы: за Аристотеля, Бентама или Канта? На каком концептуальном фундаменте базируется ваше мнение по данному вопросу, и какая логика его обосновывает? Интересно! P.S. Про правила чата только не забывайте. P.P.S. Важный дисклеймер от самого Антона: при написании поста ни один реальный волк не был опрошен – все приведенные «волчистые» аргументы являются творческой переработкой того, что я вижу в дискуссиях по теме, а не официальной позицией сообщества. (Правда, чем конкретно их аргументы отличаются от того, что я написал выше – я так и не понял.)

У Шарифа Данилова на канале «Разборщик» вышло большое видео про банк для предпринимателей «Точка» (disclaimer: я сам их клиент и огромный фанат). Точка представляет собой один из самых крутых примеров настоящего «уральского бизнеса здорового человека», который, не покидая Екатеринбурга, вырос в полноценного лидера в своей нише в масштабе всей России. Причем, по видеоролику видно, что ребята не теряют традиций «панковского» (в хорошем смысле) стиля ведения бизнеса: CEO банка дает интервью в футболке, а демонстрация его, кхм, «рабочего кабинета» является одним из самых смешных моментов ролика (увидите сами). Еще на видео рассказали, что Точка – это самая большая компания в мире (4000+ сотрудников), которая управляется по принципу «холакратии» (не путать с охлократией!). Там вся идея в том, что вместо жесткой управленческой вертикали выстраивается гибкая система самоорганизующихся команд (по похожим принципам работают компании Medium, Zappos, и другие). Короче, выглядит это всё довольно прикольно – горжусь, что они мои земляки! Как в следующий раз буду в Екатеринбурге – обязательно попрошу провести мне экскурсию по офису Точки (кстати, собственники бизнеса и топ-менеджеры вообще могут при желании записаться к ним на трехдневную бизнес-стажировку). Ну и если вы сами предприниматель – то вам, скорее всего, будет интересно посмотреть видео целиком. Смотреть ролик: https://www.youtube.com/watch?v=HPzyJVdkuLU P.S. После истории из видео с сотрудницей поддержки, которая связала шарф для клиента банка, испытал горячее желание попробовать отправить в саппорт аналогичный запрос. Остановила только некоторая неясность насчет того, – что я с этим шерстяным шарфом потом буду делать на Кипре в +35? 🤔 #честная_реклама | о рекламе Реклама. АО «Точка». Erid: LjN8K5zum

Как обыграть казино, часть 6 [начало здесь] Это последний пост про Эда Торпа, обещаю! Просто он такой прикольный чувак, что каждая интересная история про него тянет за ниточку другую, не менее интересную – остановиться невозможно. Этим он немного напоминает Ричарда Фейнмана, только из мира инвестиций. В 2022 году Торп пришел на интервью к Тиму Феррису – рекомендую вам открыть его и посмотреть хотя бы минут пять, а потом попробовать угадать возраст гостя. На мой взгляд, он даже близко не выглядит и не звучит на 89 лет – я бы «на глаз» дал ему минимум лет на 20 меньше. Просто сравните с тем же Джо Байденом, которому сейчас «всего» 81 год! На подкасте он там рассказывает историю того, с чего началось его увлечение ЗОЖем. Дескать, в 20 лет он шел по студенческому кампусу, и в одном месте услышал как что-то лязгает – там была оборудована классическая «подвальная качалка». Торп зашел туда, немного понаблюдал, и высказал что-то в духе «ну и херней же вы тут страдаете, пацаны, лучше бы косинус интегрировать научились!». К счастью, челики из качалки оказались с чувством юмора, и одних из них взял Торпа на слабо – он предложил ему пари: «Мистер Ботан, если ты будешь приходить и заниматься с нами три раза в неделю в течение года – то я готов поспорить, что ты станешь минимум в два раза сильнее во всех базовых упражнениях!» Как вы, я надеюсь, уже поняли из предыдущих заметок, у Торпа при словах «пари» и «готов поспорить» сразу загорались глаза и внутри запускался математический аппаратик по подсчету выгод и рисков – короче, он согласился. Возможно, это была самая выгодная ставка, которую когда-либо в жизни делал Эд Торп. Уже спустя год он жал от груди соточку, и в итоге привычка к физическим упражнениям осталась с ним навсегда. Чуть позже, в 35 лет, он случайно пробежался с другом по пляжу – и, когда выяснилось что бегает он весьма так себе, следующие 25 лет посвятил тренировкам по бегу (итог: 22 марафона). Сейчас Торп никаких спортивных рекордов со штангой с учетом своего возраста, понятно, не ставит. Но он всё равно занимается всякими силовыми упражнениями и растяжкой в зале пару раз в неделю, и еще 3–4 раза в неделю проходит 5–6 км на открытом воздухе (лично я, как вы помните, тоже большой фанат «спортивной ходьбы»). Напишите в комментах честно: у вас в типичную неделю набирается хотя бы не меньше физических нагрузок, чем у 90-летнего Торпа? Кстати, несколько месяцев назад Bloomberg выпустил статью с ЗОЖ-советами Торпа про то, «как обыграть седого старичка на облаке в игре на старение». Рекомендую! P.S. Я знаю, вы с нетерпением ждали три недели – какой же рекламой закончится цикл про казино? К сожалению, никто из представителей этой древнейшей профессии занести мне денег не догадался. Поэтому, давайте я просто напомню, что вчера стартовал мини-курс про ЗОЖ от уважаемого ученого в области старения – вы еще успеваете к нему присоединиться (у нас там в секретном чате собралась весьма теплая компания из аудиторий RationalAnswer и канала Панчина).

Когда я работал в МакКинзи, там был специальный «внутренний» инвестиционный фонд под названием McKinsey Investment Office, в который пускали только самых «пришедших к успеху» ребят. Я до таких высот вырасти не успел, но партнеры фирмы складывали внутрь этого фонда свои миллионы баксов, чтобы тот ими ловко управлял – в основном, инвестировал их в другие «самые более лучшие» хедж-фонды. Уверен, что до этого места все любители «угадать рекламу с трех нот» уже дочитать не смогли – поэтому мы с вами можем спокойно продолжить в более теплой и ламповой компании! Как обыграть казино, часть 5 [начало здесь] Так вот, в 1991 году Эда Торпа (к этому моменту – уже довольно известного инвестиционного управляющего) наняли взглянуть на инвестиционный портфель McKinsey. В целом, состав портфеля показался Торпу хорошим, но одна конкретная инвестиция привлекла его внимание: это была позиция, которая стабильно приносила 1–2% каждый месяц в течение многих лет без намека на какие-либо убытки. Выглядело немного «too good to be true» даже для Торпа – который, как мы помним, как раз специализировался на беспроигрышных стратегиях обыгрывания всех видов казино, включая финансовые рынки. Этой инвестицией была опционная стратегия под управлением фирмы Берни Мэдоффа, которая предполагала ставки на рост или падение тех или иных акций. А в дополнение к этим ставкам на отдельные акции прилагались опционы на индекс S&P500, которые всегда уравновешивали весь портфель «в правильную сторону» таким образом, чтобы по итогу месяца выходил красивый результат в процент-другой положительной доходности (что даже чисто статистически весьма маловероятно). Короче, Эд Торп обложился всей имеющейся исторической информацией о сделках Мэдоффа и потратил примерно один день на то, чтобы основательно их пропесочить. Куда бы он ни тыкал пальцем, везде сделки выглядели странно: их объем был сильно выше того, что можно было отследить на рынке. Когда Торп попробовал напрячь свой нетворк инвестбанкиров с вопросом «кто-нибудь из вас торгует огромный поток опционов с Берни Мэдоффом?», ему не удалось найти никаких свидетельств существования этих таинственных сделок. По итогу этого упражнения Торп выдал свой вердикт нанявшим его менеджерам из МакКинзи: «Этот ваш Мэдофф – лютая скамина, обман, гребаный МММ на колесиках. Вытаскивайте оттуда свое бабло, пока можете!». Ему возразили: «Дядя, вообще-то, это лучший фонд в нашем портфеле – мы там стабильно каждый год зарабатываем по 20%, кто нам позволит при таком раскладе из него выйти?». На что Эд Торп ответил: «Другие фонды в портфеле приносят вам в среднем по 16% – переложите деньги туда. Если я ошибаюсь, и Мэдофф красавчик, то вы в худшем случае потеряете 4% годовых доходности. А если вы моему совету не последуете, и я окажусь прав – то потеряете все деньги и вас всех уволят к чертям». Здесь лица маккинзоидов немного помрачнели, разговор быстро закончился, – и инвестфонд McKinsey в течение пары месяцев забрал у Мэдоффа все свои деньги. После этого, кстати, схематоз Мэдоффа просуществовал еще целых 17 лет, и развалился только в 2008 году на волне глобального кризиса. Считается, что это была крупнейшая финансовая пирамида в истории – в нее удалось запылесосить аж 65 миллиардов баксов. Мэдофф в итоге присел на 150 лет, а его сын повесился спустя два года после ареста отца. Мораль: если вам кто-то активно предлагает за небольшой процент поучаствовать в «надежной схеме по обыгрыванию казино», принцип работы которой вам не понятен до мышей – то, скорее всего, основным источником прибыли в этой схеме будете являться вы сами. [Продолжение здесь]

КРИПТА В ОПАСНОСТЕ На прошлой неделе Госдума приняла в первом чтении «законопроект о майнинге криптовалют», который (в случае дальнейшего принятия во 2-м и 3-м чтении) должен начать действовать уже с 1 сентября текущего года – мы с Романом Бузько писали про этот закон еще в мае, когда он только впервые всплыл. Ведомости сообщают, что по данным депутата Горелкина там сейчас идет нешуточная баталия по поводу самого одиозного пункта нового закона: про запрет на организацию обращения криптовалют. Если этот запрет уберут из законопроекта – то вероятность того, что с работой всевозможных криптообменников внутри России всё останется по-прежнему, сильно повысится. Вообще, с учетом того, что у российских бизнесов сейчас по слухам есть немаленькие проблемы с расчетами даже с «дружественным» Китаем (пишут, что банки оттуда больше не хотят трогать и трехметровой палкой юани, каким-либо образом связанные с РФ), – то было бы странно резко ужесточать регулирование таких обходных каналов для расчетов. Организацией именно таких, так сказать, «более беспроблемных» расчетов для бизнесов как раз занимаются мои крипто-товарищи из сервиса Moneyport: — Оплата счетов из РФ в другие страны с комиссией от 1,9% (для платежей в Китай сейчас получается по факту от 4%) — Прием платежей из-за рубежа в РФ, комиссия тоже от 1,9% Сам я их услугами именно как предприниматель никогда не пользовался (у моего бизнеса нет потребности в трансграничных платежах), но как частное лицо я регулярно меняю с их помощью крипту – никаких нареканий пока ни разу не возникало. В общем, если для вашего бизнеса актуальны платежи через границу – то рекомендую подписаться на всякий случай на канал Moneyport и на их чат «SWIFT – пропали деньги» (есть ненулевая вероятность, что в какой-то момент пригодится). Традиционный disclaimer: крипта в любом случае остается специфической индустрией со своими рисками – поэтому внимательно изучайте и обсуждайте, как работают такие штуки (и тестируйте сначала на пробу меньшими суммами, чтобы убедиться, что всё работает именно так, как вы ожидали). #честная_реклама | о рекламе Реклама. ИНН 5024204764. Erid: LjN8JuHQJ

Раз в неделю я выпускаю обзор самых важных и интересных финансовых новостей в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

В этом выпуске я что-то сильнее всего залез на броневичок по поводу акций Positive Technologies (особенно в видеоверсии). Я когда-то даже хотел делать большое «журналистское расследование» по поводу методов продвижения выходящих на IPO российских компаний, но тогда как-то руки не дошли – а сейчас уже по ощущениям поезд ушел. Но осадочек внутри меня, как говорится, остался!

Темы прошедшей недели: – Ставка ЦБ 18% – Как ЦБ считает курс – Допэмиссия Positive Technologies – СТУЗИНГ перестает стузиться – Разборки по понятиям в Wildberries – Еврокомиссия запрещает обмен активами – Замедление YouTube 70% – Уголовка за нежелательные организации – Маск обещает Оптимусов к 2026 – Универсальный базовый Альтман – Фото недели: Открытие Олимпиады в Париже – Интервью недели: Роб Арнотт на подкасте Insightful Investor – Хорошая новость недели RationalNews доступны во всех форматах: – Текст: чтобы потыкать в ссылки на источники – Видео: чтобы посмотреть за завтраком – Подкаст: чтобы послушать на прогулке (+Яндекс Музыка, обычно с опозданием) #RationalNews #нетвойне

Несколько важных субботних объявлений в стиле сериала Love, Death & Robots: 1. Хорошая новость: к нашему чату приделали злобного боевого нейробота-швейцара, который теперь ловко банит весь спам и скам. За бота огромное спасибо Жене Бурмистрову из Vas3k-клуба! 2. Плохая новость: бдительный нейробот прочитал мой утренний пост про американские акции и сделал вывод, что с вероятностью 91,8% это какой-то скамный спам, из-за которого вы точно потеряете свои деньги. 🤔 В общем, в итоге этот бот забанил мой канал в моем же чате (да, оказывается, так можно), и теперь к тому посту нельзя оставлять комментарии. С этим восстанием машин мы, я надеюсь, в ближайшее время разберемся – а пока, если вы всё-таки хотите обсудить фондовый рынок США, то это можно сделать в комментах к текущему посту. 3. Просто новость: вчера подвели итоги нашего большого розыгрыша – на 10 часов раньше планировавшегося времени, так как под конец охреневшие ботоводы начали накручивать на канал по 100 «подписчиков» в час, чтобы повысить свои шансы на победу. Этих крайних ботов мы побанили, но в целом – к сожалению, задача по надежному различению по юзерпику в Телеграме живых людей и роботов пока британскими учеными не решена. =(

Несколько важных субботних объявлений в стиле сериала Love, Death & Robots: 1. Хорошая новость: к нашему чату приделали злобного боевого нейробота-швейцара, который теперь ловко банит весь спам и скам. За бота огромное спасибо Жене Бурмистрову из Vas3k-клуба! 2. Плохая новость: бдительный нейробот прочитал мой утренний пост про американские акции и сделал вывод, что с вероятностью 91,8% это какой-то скамный спам, из-за которого вы точно потеряете свои деньги. 🤔 В общем, в итоге этот бот забанил мой канал в моем же чате (да, оказывается, так можно), и теперь к тому посту нельзя оставлять комментарии. С этим восстанием машин мы, я надеюсь, в ближайшее время разберемся – а пока, если вы всё-таки хотите обсудить фондовый рынок США, то это можно сделать в комментах к текущему посту. 3. Просто новость: вчера подвели итоги нашего большого розыгрыша – на 10 часов раньше планировавшегося времени, так как под конец охреневшие ботоводы начали накручивать на канал по 100 «подписчиков» в час, чтобы повысить свои шансы на победу. Этих крайних ботов мы побанили, но в целом – к сожалению, задача по надежному различению по юзерпику в Телеграме живых людей и роботов пока британскими учеными не решена. =(

Переоценочный бонус американских акций На днях общался с товарищем по поводу биржевого портфеля, и он у меня спросил: «Зачем ты инвестируешь в акции всего мира, а не только одной Америки? Ведь фондовые рынки всего остального мира сильно отстают от США последние 10 лет…» А я как раз дослушал подкаст с Робом Арноттом (хороший, рекомендую – в понедельничном видеодайджесте новостей обсудим его подробнее), где тот рассказывал о концепции revaluation alpha (вольно назовем ее «переоценочным бонусом»), которая может привести к неправильным выводам инвесторов, слишком злоупотребляющих бэктестами. Давайте как раз разберем эту идею на примере акций США. Начиная с 2012 года, американские акции (с номинальной доходностью 14% годовых) действительно устойчиво обгоняют весь остальной мир (6,2% годовых). И этому есть веские причины: компании из Штатов оказались гораздо более быстрорастущими и прибыльными, чем в других странах! Разумно ли предполагать, что такое впечатляющее превосходство звездно-полосатых акций будет сохраняться и в будущем? Давайте разбираться. За эти 12,5 лет коэффициент P/E (Price-to-Earnings – соотношение цены акций и зарабатываемой компаниями прибыли) вырос в США с 14,5 до 27,5 – почти что в два раза. То есть, ту же самую зарабатываемую прибыль инвесторы в американские акции сейчас ценят практически в два раза дороже, чем раньше. Увеличение оценки привело к дополнительной доходности на рассматриваемом периоде в размере 5,3% годовых – это и есть тот самый «переоценочный бонус». Будет ли разумным ожидать, что этот «попутный ветер» в виде растущего мультипликатора для американских акций будет сохраняться и дальше, и в следующие 10 лет мы увидим увеличение P/E еще в два раза – до условных 55? В конце концов, мы же уже выяснили, что прибыли компаний в Штатах растут быстрее? Совсем исключать этого нельзя: эвон, на пике самого грандиозного фондового пузыря в 1989 году P/E японского рынка достигал безумных 70! Но является ли это вероятным сценарием? Вряд ли. Ведь ожидания более агрессивного роста и более высокой прибыльности американских компаний УЖЕ нашли отражение в текущей высокой оценке (собственно, поэтому она и высокая). Ожидать, что уровень оценки относительно размера прибылей будет удваиваться бесконечно, десятилетие за десятилетием – было бы, мягко говоря, очень странным. Пожалуй, умеренно оптимистичным сценарием можно считать хотя бы сохранение текущего высокого уровня оценки, но не его продолжающийся рост. А если мы делаем предположение о неизменном уровне оценки в следующие 10 лет – то мы уже срезаем аж 5,3% ожидаемой доходности в год по сравнению с историческим периодом, который берется за базу для выводов «очевидно, надо брать Америку». Получается, существенный переоценочный бонус, зашитый в историческую статистику, как бы толкает инвесторов к выводу о превосходстве какого-то актива и рождает ожидания дальнейшей высокой доходности в будущем. Тогда как на деле должно быть скорее наоборот: оценка не может расти вечно, и ее повысившийся уровень при прочих равных означает более низкую вероятность ее дальнейшего долгосрочного роста. P.S. Вот веру в сохранение более сильных фундаментальных показателей прибыльности американских компаний я еще могу понять (хотя тут тоже могут быть вопросики, конечно). И это само по себе, в принципе, может привести к продолжению опережающего роста рынка США (пусть и гораздо более скромному). Но надо при этом понимать, что львиная доля впечатляющих результатов S&P500 за последние полтора десятка лет проистекает именно из роста оценки, который из первых принципов не может продолжаться вечно.

Когда я работал в стратегическом консалтинге МакКинзи, на каждом проекте рано или поздно наступал ТОТ САМЫЙ момент, когда кто-то из команды клиента рассказывал нам этот анекдот. Серьезно, это было абсолютно неизбежно!

Как-то раз к сове пришли мыши попросить совета: «Мудрая сова, помоги! Все нас едят, скоро нас в лесу совсем не останется – что делать?» Сова подумала, и говорит: «Уважаемые мыши, станьте ежиками! Будете колючими со всех сторон – и есть вас станет неудобно». Мыши обрадовались, побежали праздновать избавление от мучений. Но через некоторое время вернулись немного озадаченные и спрашивают: «Сова, мы тут немного недопоняли – а как конкретно-то нам ежиками стать?» А сова им и отвечает: «Слушайте, мыши, общую стратегию я вам придумала – а этот ваш вопрос уже из области тактики, тут уж как-нибудь сами…»

Анекдот очень смешной, потому что он нередко описывает реальность. Нанял ты подрядчика за много деняк для решения какой-то задачи – а тот в итоге выдал тебе результат, который формально как будто бы отвечает ТЗ, но при этом совершенно не работает в жизни. К таким исполнителям лучше не ходить (проблема, правда, в том, что их не всегда получается распознать заранее). Мои друзья из Рейтинга Рунета как раз пытаются решить эту проблему: как выбрать тех, кто будет действительно делать круто на деле, а не только на словах? Уже 15 лет подряд они каждый год делают большой рейтинг подрядчиков: там и разработка сайтов, и маркетинг, и дизайн, и еще куча категорий. Причем, рейтинг честный (без всяких там «занесите котлету, чтобы попасть в топ») – в этом году открытую методологию ранжирования еще дополнительно доуточнили. Я зашел для интереса в рейтинг по новой категории «Контент-маркетинг» (слежу за этой сферой, так как сам по сути немного занимаюсь тем же, со всеми моими статьями). Увидел там в самом топе пару агентств, про которые я знаю, что они действительно норм; и еще пару названий, которые лично у меня не на слуху (пожалуй, надо будет последить за ними). Короче, если вы нанимаете диджитал-подрядчиков для своего бизнеса – советую зайти в рейтинг и посмотреть актуальные для вас категории (может, пришла уже пора новый тендер объявить?). Вполне вероятно, что найдете для себя что-то полезное: https://ratingruneta.ru/ #честная_реклама | о рекламе Реклама. ООО «ПРОАКТИВИТИ». Erid: LjN8K63aD

Как обыграть казино, часть 4 [начало здесь] Как вы помните из прошлого поста, Эд Торп в итоге решил завязать с зарабатыванием денег в казино: слишком уж хлопотно. А самое главное: как только у тебя начинает что-то получаться – к тебе сразу подходят мордовороты в черных костюмах и толсто намекают на то, что you are not welcome here anymore. Ну и дальше ход мыслей Торпа понятен: где можно долго «обыгрывать казино», и тебе за это ничего не будет? На фондовом рынке, конечно же! В 1965 году Торп перешел на работу в Калифорнийский университет и там закорешился с профессором Шином Кассуфом, который написал диссертацию про варранты на покупку акций. Организованной торговли опционами (в том формате, как она происходит сейчас) в то время еще не было и в помине, но по смыслу эти варранты прямо очень сильно напоминали именно опционы на покупку биржевых акций по какой-то конкретной цене. Торп и Кассуф в итоге разработали свою собственную модель оценки справедливой стоимости этих варрантов, и начали зарабатывать с помощью нее на бирже. При этом их подход был достаточно хитрым: они не пытались просто покупать «недооцененные» варранты и шортить «переоцененные» – такая стратегия заставляла бы инвестора нести в том числе общерыночные риски (например, сильное падение всего рынка или конкретной акции приводило бы к убыткам по позициям даже в относительно недооцененных варрантах). Вместо этого, ребята «изобрели» арбитражную стратегию по типу тех, которыми позже станут пользоваться хедж-фонды. Они одновременно покупали недооцененные варранты и шортили ту же самую акцию (и наоборот, если варрант был переоценен). Таким образом, общие движения рынка не приводили к возникновению дополнительного риска, а стратегия позволяла в чистом виде зарабатывать на статистически вероятном сокращении разрыва между текущей рыночной ценой варранта и его расчетной «справедливой» ценой. Получается, большинство инвесторов на рынке оценивали эти опционо-варранты «на глаз», а наша парочка профессоров, вооружившись самодельным матаном, смогла делать это более точно – и в результате получили возможность зарабывать на этом 20%+ годовых без сильно большого риска. Через пару лет Торп и Кассуф выпустили книгу «Beat the Market: A Scientific Stock Market System», в которой они поделились своим ходом мыслей. Эту книгу прочитали другие пацаны по имени Фишер Блэк и Майрон Шоулз, начали ковырять матан в эту сторону еще более старательно – и в 1973 году выпустили уже научную статью «Оценка опционов», из которой, собственно, и вышла та самая знаменитая модель Блэка-Шоулза (за которую в 1997 году выдали целую Нобелевку). Вот так и получается: кто-то придумал новую матмодель и с помощью нее пошел зашибать деньги на фондовом рынке, а кто-то красиво расписал все формулы – и получил в итоге за это Нобелевку, ну и заодно фамилии «Блэк» и «Шоулз» теперь навеки вписаны во все учебники для финансистов. Кстати, старина Нассим Талеб вообще считает, что эти самые Блэки/Шоулзы в оценке рисков ничего на самом деле не понимают (только пиариться в академ-среде умеют), а настоящие красавчики – это как раз Торп и другие трейдеры, которые выводили более правильные формулы со шкурой на кону (и, соответственно, в названии модели хорошо было бы поставить другие фамилии)… Сам Торп потом вспоминал, что при открытии Чикагской биржи опционов в 1973 году он опасался, что после публикации научной работы Блэка и Шоулза торговая площадка будет чуть менее чем полностью заполнена профессорами с калькуляторами. Но по факту выяснилось, что широкой публике на этот ваш матан было абсолютно положить – и хедж-фонд Торпа под названием PNP успешно приносил 20% годовых чистыми без единого убыточного квартала вплоть до 1989 года. Доходность, конечно, не 110% за неделю (как было в казино) – но за счет привлечения в управление внешнего капитала, именно это и сделало Эда Торпа богатым человеком. [To be continued]