Investment Diary

Финальное Пока что я не пополняю портфель и не докупаю упавшие акции. Часть денег откладывается на накопительном счете, чтобы присматриваться к компаниям, которые будут выходить на преIPO. В учебниках написано, что взять деньги в долг дешевле, чем в капитал. И это действительно так, но не когда тебе нужны деньги на капекс, ты берешь их под 20% и не имеешь источника для обслуживания этого долга в моменте. А льготного периода на капитализацию процентов в основной долг тебе не дают. В связи с этим в ближ время жду большого количества проектов, которые будут выходить на преIPO с оценкой акций под ставку 25-30%, но при этом без условия выплаты дивидендов в ближ несколько лет. Компании, которые заинтересуют буду добавлять портфель. Готов выделить 20-25% от портфеля с дополнительных пополнений в ближ 6-12 месяцев или при достижении таргетов текущими компаниями в портфеле.

Про идеи (3 ч) ВУШ Без изменений - жду результатов пилота по Латинской Америке и планов развития. Абрау Очень подробно идею расписывать не буду. В можете зайти к Сереже и почитать про это подробный пост. В дополнение к общей фактуре про эмитента скажу, в чем я вижу идею. Я стараюсь искать и находить большие тренды и в них искать идеи: золото, машиностроение/импортозамещение, кикшеринг и повышение городской мобильности (со всеми текущими проблемами и недостатками). Сейчас такие идеи это 82% от портфеля. К ним же можно отнести развитие виноделия и внутреннего туризма. В рамках этого тренда есть гос программы и барьеры для ипортных поставщиков из недружественных стран: 1. рост импортных пошлин 2. возвратность акцизов для российских производителей 3. очень много всего для внутреннего туризма Мне видится, что направления машиностроения и виноделия сейчас в России находятся в зачаточной стадии после многолетнего боковика. Примерно там же, где находилась компания Черкизово или Инарктика в 2017 - 2018 годах. В рамках этого тренда очень важен админ ресурс компании и взаимодействие бизнеса с государством. И тут мне видится, что Абрау не имеет никаких рисков. Да, компания сейчас оценена справедливо и не имеет высокого потенциала к широкому рынку акций при статусе кво. Однако отмечу, что с ростом повышенных импортных пошлин Абрау может стать все интереснее, при этом широкий рынок акций цикличен и сильно зависит от цен на нефть. Соллерс Руководство сдержало слово и выплатило щедрые дивиденды по результатам 2023 года. Я жду ВЭФ, жду роста загрузки завода во Владивостоке за счет расширения модельной линейки, роста локализации и маржинальности. Мне кажется, что таргет, который начинают давай некоторые институты в районе 1300 рублей на ближ год вполне реален и достаточно консервативен. С учетом роста продаж, сохранения маржинальности и див политики.

Про идеи (2ч) В дополнение к Полюсу и ЮГК скажу, что сейчас 2/3 моего портфеля выглядят как ад с точки зрения инфраструктурных рисков, рисков корпоративного управления, корпоративных конфликтов, ликвидности, сдержанных обещаний. 2/3 идей выглядят как блудняк, который будет разрешен, а может и нет. Идеи в Глобалтрансе и ТЗА похожи и держатся на честном слове представителей компании: Глобалтранс Требуется детальная проработка в части юридических и финансовых вопросов. По отзывам погруженных знакомых открытие счетов и создание финансовой инфраструктуры занимает 6-9 месяцев. По комментариям IR компания не рассматривает вариант делистинга и других движений, которые могут быть неприятными для держателей расписок внутри России. Вывод Информацию о слухах о том, что кто-то/кому-то/что-то сказал нужно дополнять информацией о текущем законодательстве и финансовой инфраструктуре. Чем можно заняться в июле. ТЗА Завод растет, становится более рентабельным и качественнее как актив. Из моей гипотезы по росту производства и утверждения див политики пока реализована только первая часть. Из-за неутверждения див политики завод продолжает стоить дешево. Внутри квартала я наращивал позицию в 1.5 раза по цене 330 на факте публикации див политики и выходил по 335 на факте неутверждения. Дальше можно ждать выхода отчетности за 1 полугодие и если прибыль ТЗА будет больше 350 млн рублей, то можно смело говорить, что это ТОП 5 дешевых компаний рынка, тк капитализация составляет 2 млрд рублей. Дивиденды Я вижу очень сильный тренд в сторону развития фондового рынка. В этот процесс включились ЦБ и минэк. Прекрасный пример - отжатый у миноров СМЗ, который мы с Ильей разбирали около 2ух лет назад. В рамках этого тренда я жду улучшения практик корпоративного управления и прозрачности выплат дивидендов согласно предписаниям ЦБ. Этого может не произойти, но тогда у меня остается крепкий бизнес с растущей выручкой и маржинальностью, а дальше все зависит от вероятностей сценариев и матожидания. И напомню, что в компаниях 3 эшелона есть риск (а для кого-то возможность) застрять в бумагах на 5 лет. Поэтому строго не рекомендую воспринимать эти посты как рекомендацию к сделкам.

Про идеи (1ч) Золото: Полюс, ЮГК Доля золотодобытчиков доходит до 28-30% от портфеля. Идею в золоте нашел еще осенью 2022 года после первых данных о покупке золота со стороны мировых ЦБ. Основная идея по-прежнему в самой цене на металл. Мое мнение, что в рынке золота изменилась структура спроса и все, что останавливает золото от существенного рыка вверх и пробоя уровня в 2500 долларов за унцию - высокие процентные ставки и высокая реальная доходность инструментов денежного рынка. Определенно, золото будет подвержено волатильности. Я вижу как оптимистичный, так и негативный сценарий для золота в зависимости от политических событий в США и мировой экономике. С текущими % ставками по доллару идет существенное давление на бюджет, тк процентные расходы скоро перешагнут 1 трлн долларов при совокупных доходах около 5 трлн долларов. Тут можно найти много интересной инфографики на эту тему. Рано или поздно нужно будет делать тяжелый политический выбор: 1. Рост налоговой нагрузки в первую очередь на бизнес для балансировки бюджета. Этот вариант скорее негативен для золота, поскольку может уменьшиться прибыль американских компаний. Тут мы увидим коррекцию по индексу, которые все так ждут, но все никак. Золото имеет инвестиционную составляющую спроса, вместе с маржинколами хэдж фондов на рынке акций мы можем увидеть распродажи золота и ценник на металл в районе 1400 - 1600 $ за унцию. Я оцениваю вероятность такого сценария как невысокую - на мой взгляд, рост налоговой нагрузки переварится обществом и компаниями США намного сложнее, чем в России. 2. Снижение процентной ставки и рост инфляции. Формально можно достигнуть промежуточных целей по инфляции и начать постепенно снижать ставку. Как это например сделал ЕЦБ. Может быть будет что-то среднее, но обстановка в мире, изменение баланса сил, рост количества конфликтов говорит о необходимости держать этот инструмент в своем портфеле. Полюс и ЮГК имеют дисконт за непрозрачные механизмы выплаты денежного потока в сторону миноров.

Структура Российская часть 97% Часть кэша ушла из LQDT в акции Соллерса и Абрау. В остальных позициях без изменений и есть план постепенно увеличивать позиции в ТЗА (после отчета за первое полугодие), ГЛТР (после полного разбора всех юридических и финансовых вопросов). В прошлом обзоре подписывал и выделял жирным текст про риски и часть из них реализовалась. IB На ASX разморозили торги Габонским железорудным проектом после 6 месяцев приостановки торгов. Пока что нет феерических новостей, можно ждать BFS, привлечения денег и начала капекса. При наличии электричества и ЖД инфраструктуры проект имеет хорошие шансы на успех.

Итого второго квартала 2024 года Доходность Во втором квартале реализовались риски в нескольких идеях, СЧА снизилась на 4.4%. Доходность с начала года составила 20.5%. Накопленная доходность портфеля на конец второго квартала составила 108%. XIRR (среднегодовая доходность с учетом времени пополнения) с начала 2020 года составила 25.7%. За этот период MCFTRR показал 34% накопленной доходности и XIRR 14.3% Сортино и шарп В качестве безрисковой ставки средняя ставка по депозитам за 4.5 года - 9.4%. Сортино портфеля - 1.74 Сортино индекса - 0.27 Шарп портфеля - 0.43 Шарп индекса - 0.17

Скоро напишу отчет по портфелю за второй квартал, но пока вброшу такую мысль: Что если Глобалтрак рос на слухах о дивидендах Глобалтранса, так и Глобалтранс падает на слухах о делистинге Глобалтрака? Все вместе порадовались, теперь все вместе испугались

Помощь Белгородскому детскому хоспису. Когда брал интервью у Димы Александрова, обратил внимание на табличку, благодарность Иволге за помощь Московскому детскому хоспису. Автор Маньки достаточно жёсткий и толстокожий персонаж, но больные дети – это прям болевая точка. Начал разбираться в теме – наткнулся на Белгородский детский хоспис. Если Московскому детскому хоспису есть кому помочь, то в Белгороде бомбежки – и количество благотворителей резко упало. «Нормально делай и нормально будет, говорят» Я считаю, что, если нормально зарабатываешь – надо делиться заработанным. Тогда легче будет еще заработать. У меня за 5 мес примерно 40% годовых, несмотря не падение последних дней. Я думаю, те, кто читал редкие посты Маньки, посвященные рынку и следовал им: не лез на всю котлету в длинные ОФЗ, вовремя скидывал длинные ВДО, пока там еще был апсайд, сидел в Ликвидности и флоатерах – минимум 20% годовых у вас должно быть. Плюс ЛудоМанька 🤦‍♂️😂 На месяц хоспису примерно лям нужен. Я сбросил 200 тыс. Если каждый из подписчиков хотя бы по 100 рублей бросит – месяц мы им закроем. Сбросите по 1 тыс рублей – закроем почти год. Вот ссылка на оплату. Манька 4 года не монетизировала канал – теперь монетизирую. Только не себе на карман, а больным детям. P.S. Если много бросите - еще и грамоту дадут. Мне дали 😂. За грамотой сюда обращаться [email protected] Могу потом выложить в канал все грамоты

Присоединяюсь к Александру Рыбину. Знаю, что наши каналы читают люди с ресурсами как финансовыми, так и медийными. Вы можете сделать хорошее для детей Белгородской области, все деньги будут потрачены на дело. Кому как ни АВО можно доверять в этом вопросе. Верю, что добро обязательно вернется инвестиционному сообществу

В конце апреля - начале мая взял Соллерс на новости об объявлении дивидендов. Средняя цена покупки около 900. Общие тезисы без подробностей: - По результатам первого квартала видно, что компания справляется с санкциями. Продажи 2024 года могут быть сильнее 2023 года за счет роста в LCV. - При сохранении маржинальности (предпосылка - рост локализации) результат 2024 года может быть лучше. - Компания второй год подряд платит дивиденды (до этого был десятилетний перерыв). Прогноз ГД подтверждается. Див доходность к цене покупки около 10%, потенциально след дивиденды могут быть больше. - Административный ресурс в виде ДВМ пошел на повышение, я жду отмены льгот Минпромторга в части финансирования.