Фининди | Александр Елисеев

Яндекс: ухудшение результатов Компания Яндекс выпустила отчет за 1 кв. 2024 года, и вот на что я обратил внимание: ▪️ Новой информации о судьбе миноритариев Яндекса по-прежнему нет. Впервые квартальный отчет выпустила не только нидерландская Yandex N.V., но и российская МКПАО "Яндекс". Отчеты несколько отличаются, что свидетельствует о фактическом разделении бизнеса. Но в отчетности МКПАО, вопреки ожиданиям, не было никакой новой информации о процедуре и сроках обмена акций 🇳🇱YNDX на акции 🇷🇺YDEX. ▪️ Яндекс.Маркет проигрывает конкуренцию. Снова произошла перетасовка сегментов, в рамках которой бывший сегмент "Мобильность" (Такси, Еда и пр.) объединили с сегментом "Е-Коммерс" (Маркет). Вероятно, это делается для скрытия плохих результатов последнего. Оборот площадки вырос всего лишь на 42% г/г (до 199 млрд ₽), в то время как OZON отчитался о росте оборота на 88% (до 570 млрд ₽). У нас нет официальных данных от Wildberries за 1 кв. 2024, но по итогам 2023 года WB также нарастил оборот на уровне около 80%. Крупнейшие игроки отрываются всё сильнее, выходя на положительную динамику финансовых потоков, в то время как Яндекс не хочет демонстрировать плохие показатели для своих инвесторов. ▪️ Прибыльные ранее сегменты "Сервисы объявлений" и "Плюс" ушли в убыток. В обоих случаях рентабельность в предыдущих кварталах была на уровне 2-6%, а в 1 кв. 2024 ушла в минус: -6% и -3% соответственно. Убыток объясняется инвестициями и маркетинговыми расходами. Средний подписчик "Плюса" платит 209₽ в месяц, а его содержание обходится в 215₽ в месяц. ▪️ Отток денег через "Инвестиции в прочие бизнес-юниты" ускорился. Убыток по сегменту составил -9,3 млрд ₽ за квартал. Правда, я не знаю как комментировать переписывание этого показателя задним числом. Так, в прошлогодних отчетах по 1 кв. 2023 фигурировал убыток в размере -11,05 млрд ₽, а в свежем отчете его указали как -5,6 млрд ₽. Я не силен в бухгалтерских фишечках, так что не знаю, с чем связано такое сильное изменение показателей прошлых периодов задним числом. Направил вопрос на почту для связи с инвесторами. Ответа пока что не получил. Я связываю такие огромные убытки в сегменте с (цитата) "корпоративными расходами, не относящимися к сегментам напрямую". Эти загадочные корпоративные расходы преследуют компанию с 1 кв. 2022 года по сей день. Ожидаю их значительное сокращение после завершения реструктуризации. ▪️ Маржинальность денежной машины "Поиск и Портал" снизилась. Впервые за долгое время маржинальность Поиска стала ниже 50%. На динамику показателя повлияли инвестиции в генеративные нейросети, а также увеличение расходов на персонал и маркетинг. ▪️ Раскрыты расходы на сегмент автомобилей на автономном управлении. С января по март 2024 эти чудо-машины накатали на 1,4 млрд ₽ - что в общем-то не так много для перспективного направления бизнеса. Из хорошего: операционные расходы в основных сегментах растут медленнее, чем растет выручка. Чистая прибыль тоже выросла. @finindie

Пятничные инвестиционные идеи С 1 мая акцизы на вино вырастут втрое. Так что я решил в апреле реализовать самую верную инвест-идею. Приобрёл широко диверсифицированный портфель, который состоит из: ▪️ Просекко - 2 бут. ▪️ Тоскана/Кьянти (Санджовезе) - 3 бут. ▪️ Риоха (Темпранильо) - 3 бут. ▪️ Нижняя Австрия (Мюллер Тургау) - 2 бут. ▪️ Австралийский Шираз - 1 бут. В сумме без учёта читерских кешбеков вышло 9500₽, а с учётом читов около 6700₽. Ожидаю возврат на инвестиции по данному портфелю -100% до конца года. @finindie

16% Так долго при такой высокой ключевой ставке мы не жили с 2004 года. Ключевая ставка, как основной элемент денежно-кредитной политики, берёт своё начало в сентябре 2013 года. До этого была ставка рефинансирования, отличия конечно есть - но давайте не будем душнить по этому поводу. И вот периоды со ставкой выше 15%: ▪️ С января 1992 года по январь 2004 года. Дела давно минувших дней, преданья старины глубокой. ▪️ Декабрь 2014 - март 2015 гг. Ставка выше 15% продержалась всего 3 месяца. ▪️ Март - апрель 2022 г. Ставка выше 15% продержалась 2 с небольшим месяца. ▪️ В настоящее время мы живём при ставке выше 15% на протяжении полугода, и ещё минимум полгода у нас будет впереди. Вопреки ожиданиям, спрос на кредитование не падает, а наоборот растёт. Бизнесы готовы кредитоваться и дальше - даже при такой высокой стоимости заёмных денег. Населению такие ставки тоже нипочём. Как долго это продлится и чем эта серия закончится - непонятно. @finindie

Александр, добрый день. А можете прокомментировать новость об отказе Clearstream участвовать в выкупе заблокированных бумаг? А что тут комментировать? Абсолютно ожидаемая реакция от европейских депозитариев, которые на протяжении двух лет кормятся от использования наших с вами активов, и речь идёт о миллиардах евро бонусной чистой прибыли в год. Уверен, если бы у вас был такой депозитарий с сотней-другой миллиардов заблокированных денег, которые можно положить на депозит под небольшой процент и этот небольшой процент записывать себе в чистую прибыль - вы бы тоже крутились как уж на сковородке, лишь бы продлить это золотое время на как можно больший срок. Когда такое заявляет Clearstream, для розничных инвесторов в иностранные акции через российские биржи примерно ничего не меняется. Так как акций там хранилось исчезающе мало, его чаще использовали как депозитарий для еврооблигаций. Когда такое заявление сделает Euroclear (а он с высокой долей вероятности может заявить примерно то же самое), это уже будет ближе к нашей с вами проблеме обмена. Бойкот Clearstream, согласно первоисточнику, будет выражен в не-оказании какой-либо клиентской поддержки в отношении процедуры выкупа. Обращу ваше внимание на то, что никакая клиентская поддержка люксембургского депозитария в процедуре выкупа и не предполагалась. Обращу ваше внимание и на то, что депозитарий не является судом, и не ему решать, что является нарушением санкций, а что не является нарушением. Также обращу ваше внимание на то, что сейчас все заблокированные на счетах типа "С" средства нерезидентов (являющиеся базой для выкупа) так или иначе работают на РФ. У нас нет сведений о том, как применяются процентные доходы с таких средств, но явно они не в Европу или США отправляются. А вот как раз выкуп активов эту денежную массу значительно снизит, а нерезиденты фактически смогут вывести свой капитал без потери средств. Но Clearstream и Euroclear лишатся своих будущих доходов с этого объема средств. Так что лично для меня это заявление звучит очень лицемерно. Мы, кстати, подали заявку со второго нашего счета. На нем были разные американские акции, и среди них не было таких бумаг, которым я ставлю приоритет при продаже. Ни экстремистов, ни военки - ничего такого. Решено было руководствоваться принципом "что лучше всего выросло, то и продавать". Так что в заявку на продажу пошла акция фарм-гиганта Eli Lilly, выросшая с момента покупки в 2020 году $146 до $770 или на +427%. И немного других акций на остаток с чуть более скромными результатами. @finindie

⚡️ Финансовая грамотность в России сегодня - на максимальном уровне! Как пишет источник: «В динамике за шесть лет с 2018 года доли россиян, имеющих высокий и средний уровень грамотности, постепенно растут, а доля россиян с низким уровнем финансовой грамотности снижается» Одновременно с этим у нас плодятся «микрозаймы», 30% населения живёт за чертой бедности, а в школах и ВУЗах не учат обращаться с деньгами... От этого люди думают, что много зарабатывать можно только воруя или вкалывая до мозолей. 💯 Разумеется, это чушь! И доказательство тому — блог Фёдора Сидорова. Практикующий инвестор с портфелем в 43 млн рублей, посвятил целый блог тому, как человеку со средней зарплатой увеличить капитал. Присоединяйтесь! Чтобы узнать, как использовать даже небольшие суммы для достижения больших результатов. Реклама. ИП Сидоров Ф. А., ИНН 782608012807. Erid: 2SDnjevM4cR

Мысли о реальной доходности моих акций с 2018 г. Это пост с предварительными выводами и мыслями, сами расчеты тут: https://t.me/Finindie/1760 ▪️ 9 из 10 сделок показали положительную реальную доходность, и только Алроса была куплена настолько дорого и показала настолько ужасный результат, что в реальном выражении убыток составляет аж 6,8% годовых - даже с учетом выплаченных за это время дивидендов. Защититься от таких отдельных плохих инвестиций сложно. В 2018 году она вполне себе была привлекательной компанией с хорошими дивидендами и перспективами. Диверсификация - наше всё. ▪️ У 4 из 9 компаний (Ростелеком, МТС, НЛМК, Норникель) цена акций неплохо выросла в номинальном выражении за 5+ лет, но с поправкой на инфляцию они в убытке. Все 4 компании активно платили дивиденды, и благодаря этим дивидендам реальная доходность все-таки выправилась. ▪️ Глядя на результат этих 4 компаний, я вспоминаю магическое "правило 4%" и его применимость к высокодивидендным компаниям. Вот почему следует вынимать 4% из портфеля, даже если дивиденды по нему поступают в два раза больше. Стоимость акций высокодивидендных компаний может деградировать. Часть дивидендов следует оставлять для реинвестиций и компенсации этого эффекта деградации. ▪️ Так называемая "акция роста" Яндекс показывает результат не хуже дивидендных коров. Хоть и не платит дивиденды. Правда, сделай я этот расчет в декабре прошлого года, там бы были другие выводы 😁 Этот хороший результат обусловлен недавним скачком цены. Впрочем, это была переоценка в сторону справедливого прайса. ▪️ Победители за эти 5,5 лет среди самых первых покупок - Мосбиржа и Полюс. Обе компании почти никогда не входили ни в какие подборки высокодивидендных компаний. И почти всегда сколько помню - выглядели дорого и не очень привлекательно для новорегов на бирже. ▪️ Если взять равновзвешенный результат, доходность по такой выборке составила +6,1% годовых сверх инфляции. Акции - это неплохая защита от инфляции, несмотря на некоторые печальные результаты. Сюда ещё не попал Газпром, который был 12-м в портфеле. И ещё пара похожих наименований. ▪️ Результат +6,1% сверх инфляции я считаю хорошим, основная цель инвестирования в случае с данной выборкой достигнута. ▪️ Сравнение со вкладами не знаю как сделать. Давайте сравним со средней ставкой RUONIA - она меняется ежедневно, и очень часто похожа на среднюю ставку вкладов в рублях (так например вчерашнее значение 15,69% годовых). Итак, средняя RUONIA на замеряемом периоде дала +0,87% в реальном выражении. Значит, результат примерно на 5,2% годовых выше вкладов. ▪️ Согласно статистике цены кв. метра в СПб за последние 5 лет, вторичка растет в цене на уровне 1,5% годовых в реальном выражении и на 4,5-5% с учётом дохода от аренды (и за вычетом разного рода расходов). На уровне Сбера и ряда дивидендных коров. Новостройка растет на 8,9% годовых в реальном выражении и на 11,5-12,5% с учётом дохода от аренды (и за вычетом разного рода расходов и ожидания сдачи объекта). Чуть хуже хороших акций. Короли однушек декларируют полную победу рынка недвижимости над рынком акций, но цифры на достаточно длительных периодах показывают не такой однозначный результат. ▪️ Доллар США -0,58% годовых в реальном выражении. Идет на уровне с инфляцией +/- на данном периоде. @finindie

Саша, все-таки окупаемость надо считать не в абсолютном выражении, а дисконтируя к цене покупки. Учитывая инфляцию! Резонное замечание к моим постам про первые покупки акций, совершённые в 2018 году и накопленную доходность. Уважаемый комментатор помог с методологией расчёта, и я рад поделиться с вами результатами. Вот первые 10 компаний, появившиеся в моём портфеле, и их показатели в реальном выражении с учётом инфляции: 1). Сбер, покупка по 191₽ в окт. 2018. - Нынешняя цена 308₽, это 212,6₽ в рублях 2018 г. - Рост цены в реальном выражении (сверх инфляции) = 2,16% годовых. - Реальная полная доходность (сверх инфляции, с учетом див. минус налог) = 6,33% годовых. 2). Яндекс, покупка по 1823₽ в окт. 2018. - Нынешняя цена 4130₽, это 2850₽ в рублях 2018 г. - Рост цены в реальном выражении = 9,35% годовых. - Дивидендов нет, так что это полная доходность. 3). Ростелеком, покупка по 70,95₽ в окт. 2018. - Нынешняя цена 95,92₽, это 66,2₽ в рублях 2018 г. - Рост цены в реальном выражении = -1,38% годовых. - Реальная полная доходность с дивидендами = 2,74% годовых. 4). МТС, покупка по 271₽ в окт. 2018. - Нынешняя цена 309₽, это 213,4₽ в рублях 2018 г. - Рост цены в реальном выражении = -4,67% годовых. - Реальная полная доходность с дивидендами = 3,34% годовых. 5). Мосбиржа, покупка по 87,3₽ в окт. 2018. - Нынешняя цена 225₽, это 155,28₽ в рублях 2018 г. - Рост цены в реальном выражении = 12,2% годовых. - Реальная полная доходность с дивидендами = 14,7% годовых. 6). Северсталь, покупка по 1039₽ в ноя. 2018. - Нынешняя цена 1866₽, это 1288₽ в рублях 2018 г. - Рост цены в реальном выражении = 4,4% годовых. - Реальная полная доходность с дивидендами = 9,07% годовых. 7). НЛМК, покупка по 160,2₽ в ноя. 2018. - Нынешняя цена 228,7₽, это 157,84₽ в рублях 2018 г. - Рост цены в реальном выражении = -0,3% годовых. - Реальная полная доходность с дивидендами = 5,5% годовых. 8). Алроса, покупка по 102,85₽ в ноя. 2018. - Нынешняя цена 76,3₽, это 52,7₽ в рублях 2018 г. - Рост цены в реальном выражении = -12,5% годовых. - Реальная полная доходность с дивидендами = -6,8% годовых. 9). Полюс Золото, покупка по 5242,5₽ в янв. 2019. - Нынешняя цена 13595₽, это 9382₽ в рублях 2019 г. - Рост цены в реальном выражении = 12,3% годовых. - Реальная полная доходность с дивидендами = 14,35% годовых. 10). ГМК Норникель, покупка по 135,3₽ в фев. 2019. - Нынешняя цена 155,7₽, это 107,5₽ в рублях 2019 г. - Рост цены в реальном выражении = -4,5% годовых. - Реальная полная доходность с дивидендами = 2,9% годовых. Пищи для размышлений много, выводы и мысли в следующем посте. @finindie

Татнефть сегодня тоже порадовала. Компания объявила об очередных дивидендах на сумму 25,7₽ за акцию. В моем мини-пенсионном фонде сейчас 741 акция Татнефти, и выплата может показаться вам скромной - всего 16,6 тыс. рублей чистыми после удержания налога. Но особенность Татнефти заключается в том, что компания платит дивиденды три раза в год. И это одна из таких промежуточных выплат. Средняя цена покупки акций Татнефти сейчас составляет 497₽. Чистая див. доходность за последние 12 мес. относительно средней цены для меня составит 15,4%. Акции сейчас стоят на 46% выше средней цены покупки. Акции Татнефти, купленные в день Великой биржевой паники в 2022 году, окупятся дивидендами уже на 56% за 2 с небольшим года. Всё ещё жду появления в портфеле полностью "бесплатных" акций, накопленные дивиденды по которым превысят затраты на их покупку. Претенденты: НЛМК, Северсталь, Сбер, Татнефть, Лукойл, Магнит и даже Газпром. В ближайшие пару дет это должно произойти. @finindie

Сбер рекомендовал к выплате рекордные дивиденды: 33,3 рубля на акцию (отсечка 11 июля). В моем мини-пенсионном фонде сейчас 4200 акций Сбера - а значит, я получу по крайней мере 121,7 тыс. рублей чистыми после удержания налога. До отсечки ещё 2,5 месяца, и за это время будет докуплено ещё несколько сотен акций - так что по факту будет больше. Средняя цена покупки акций Сбера сейчас составляет 208,1₽. Чистая див. доходность относительно средней цены для меня составляет 13,9%. Акции сейчас стоят на 49,5% выше средней цены покупки. Первые акции Сбера я покупал в 2018 году по 191₽. С учетом объявленной выплаты, эти первые акции будут окуплены дивидендами уже более чем на 50%. Акции, которые я покупал в сентябре 2022 года по 103₽ - также будут окуплены на 50% выплаченными столь короткий период дивидендами. С того момента они выросли в 3 раза всего за 1,5 года. Хейтеры фондового рынка сейчас напишут о том, что дивиденды обязательно отменят и не заплатят, а рост акций есть только на бумаге, и пока не продал - у тебя никакого настоящего дохода нет. Haters gonna hate. @finindie

ВДО Ппц, как не встретишь вдошника - это обязательно будет какой-нибудь серьёзный дядя с депозитом в десятки млн рублей и уровнем экспертизы повыше, чем у многих экспертов из телеграм-каналов. К рынку акций такой дядя обычно относится если не презрительно, то в лучшем случае настороженно. Но разбуди такого в два часа ночи - он перечислит тебе с десяток лизинговых компаний, поведает о самых беспредельных застройщиках в каждом регионе и расскажет, какова динамика продаж у газовых баллонов типа "Кабан". А что думаете вы про рынок высокодоходных облигаций? Имеете опыт? Или считаете это лютым казино? Какую доходность там забрали в 2023 году? А в среднем за последние три года? Ловили ли вы дефолты? Или всегда успевали выскочить с убытком, когда запахло жареным? Концентрируете ли портфель в нескольких выпусках? Или максимально размазываете бюджет по нескольким десяткам разных облигаций? Поделитесь своим мнением и опытом, интересно. @finindie