에테르의 일본&미국 리서치

↪️ 습관이 부자를 만든다. 🧘 에서 전달 · 2026.10.23 금감원, '해외주식 현금성 마케팅' 원천 금지 추진 -권고로 막던 업계 '해외주식 판촉'…제도로 못 박기로 -거래횟수·거래대금 비례 보상 이벤트도 일절 금지 https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4440870

F2Q27(12월 말 종료) 가이던스 역시 컨센서스를 상회했습니다. 매출 가이던스는 50억~52억 달러로 중간값 기준 전년 대비 69% 성장을 시사하며(JP모건 추정 45억 달러, 컨센서스 46억 달러), 매출총이익률 가이던스는 60~61%로 전년 대비 75% 이상의 높은 증분 마진이 지속됨을 의미합니다. 영업비용 가이던스는 4억~4억 1,000만 달러로, 이에 따른 영업이익률은 중간값 기준 52.6%(JP모건 추정 49.7%, 컨센서스 49.0%), EPS 가이던스는 5.60~6.00달러(JP모건 추정 4.80달러, 컨센서스 4.82달러)입니다. 이러한 전망은 계약상 가격 인상 조항, 장기공급계약(LTA) 갱신, 비계약 물량에 대한 유리한 가격, 고용량 드라이브 채택 확대 등에 따른 가격 강세 지속과 함께, F1Q27을 바닥으로 하는 EB 출하 가속화 기대에 근거합니다. 경영진은 40TB ePMR 드라이브로의 전환(F2Q/F3Q27 니어라인 EB 출하의 각각 30%/50%)과 2027년 상반기 HAMR 도입에 힘입어 F3Q27까지 25% 이상의 EB 성장 궤도로 복귀할 것이라고 재확인했습니다. 기존 하이퍼스케일러와 확대되는 네오클라우드 등이 향후 10년간 25% 이상의 EB 성장을 시사하는 강한 수요를 배경으로, 향후 2년간 설비투자는 매출 대비 4~6% 범위를 웃돌 것으로 예상됩니다. 회사는 이러한 투자가 기본 생산 대수를 늘리는 것이 아니라 HAMR의 긴 생산 주기를 상쇄하고 드라이브당 플래터 수 증가를 지원하기 위한 헤드 및 미디어 제조에 주로 투입되어, 고정 조립 비용 증가를 제한하면서 EB 생산량을 높일 수 있다고 강조하며 우려를 불식하고자 했습니다. 단기적으로 TB당 원가 절감은 제품 전환과 원자재 비용 상승으로 압박을 받고 있으나(F1Q27 -4%), 경영진은 기록 밀도 향상과 가치공학 이니셔티브를 통해 -10% 절감으로 복귀할 것이라는 자신감을 나타냈습니다. JP모건은 이번 실적이 WDC와 HDD 산업 전반의 우호적인 수급 환경을 재확인했다고 평가하며, FY27/FY28 매출 및 EPS 추정치를 각각 215억 달러/25.65달러, 300억 달러/41.10달러로 상향하고, 2027년 12월 목표주가를 600달러에서 650달러로 올렸습니다.

🗓 2026.10.23 원문 JP모건) 웨스턴 디지털, F1Q27 리뷰: 가격 모멘텀과 EB 회복이 긍정적 이익 추정치 상향을 뒷받침, 설비투자 우려는 과도 웨스턴 디지털(WDC)은 F1Q27(9월 말 종료)에 매출 43억 8,000만 달러를 기록해 JP모건 추정치(41억 7,000만 달러), 컨센서스(41억 5,000만 달러), 회사 가이던스(40억~42억 달러)를 모두 상회했으며, 매출은 전년 대비 55% 증가했습니다. 이는 데이터센터 수요 강세로 니어라인 엑사바이트(EB) 출하량이 전년 대비 22% 늘어난 데다, TB당 평균판매단가(ASP/TB) 증가율이 전년 대비 28%로 F4Q26의 18%, 1년 전의 3%에서 크게 가속화된 데 따른 것입니다. 우호적인 가격 환경에 힘입어 매출총이익률은 58.1%(JP모건 추정 56.5%, 컨센서스 55.9%), 영업이익률은 강한 영업 레버리지와 맞물려 49.1%(JP모건 추정 47.0%, 컨센서스 46.5%)를 기록했고, EPS는 4.64달러로 JP모건 추정치(4.17달러)와 컨센서스(4.10달러)를 웃돌았습니다.

회사는 올해 들어 세 번째로 FY26 가이던스를 대폭 상향했습니다. 매출 가이던스는 기존 39억~42억 달러에서 44억~46억 달러로 높아져 중간값 기준 전년 대비 약 120% 성장(기존 약 100%)을 시사하며, 이는 2월 4Q25 실적 발표 당시 제시된 중간값 대비 약 41% 상향된 수준입니다. 매출총이익률 가이던스는 제품 믹스 영향으로 약 34%를 유지했으나, PF 영업이익 가이던스는 8억~9억 달러에서 9억 6,000만~10억 3,000만 달러로 상향되어 마진이 21.0%에서 22.1%로 높아졌고, JP모건은 이를 규모 확대에 따른 상당한 영업 레버리지로 평가했습니다. 수요 측면에서 CEO는 데이터센터 사업을 중심으로 제품 백로그가 매출보다 빠르게 늘고 있다고 밝혔으며, 유틸리티, 미군 기지, 핵심 인프라, 신규 주(州) 진출, 해외 등에서도 수요가 나타나고 있다고 설명했습니다. 특히 버지니아주의 연료전지에 대한 정치적 지지와, 2030년까지 500MW 규모 연료전지 도입을 담은 아메렌의 IRP 제출 사례가 언급되었고, CEO는 이들 분야에서 조만간 발표가 있을 것으로 예상했습니다. JP모건은 대형 거래인 프로젝트 주피터의 인허가 이정표를 향후 수개월 내 다음 주요 촉매로 보고 있으며, 주피터가 FY27 출하량에서 최소한 가장 큰 비중을 차지할 수 있다는 점에서 투자자들의 단기 핵심 관심사가 될 것으로 판단했습니다. 이어 2월 4분기 실적 발표에서 백로그(연 1회 공개) 및 FY27 가이던스가 제시될 예정이며, 2027년 상반기에 장기 재무 목표를 업데이트하는 애널리스트 데이를 개최할 가능성도 있습니다. JP모건은 FY26 추정치를 가이던스 수준으로 대폭 상향하고 이후 연도 추정치도 소폭 올렸으며, 회사의 실행 모멘텀을 감안하면 이 추정치가 점점 보수적일 수 있다고 보았습니다. 현재 BE는 FY27E EV/EBITDA 약 36배로 3년 평균 NTM 멀티플 약 39배 대비 소폭 할인 거래되고 있으나, 전력 수요 증가와 추가 수주 가능성을 고려하면 할인은 정당화되기 어렵다고 판단했습니다. 다만 동종 기업들의 거래 멀티플 하락을 반영해 적용 멀티플을 2배 낮춘 FY30E EBITDA의 22배를 2년 할인하는 방식으로 2027년 말 목표주가를 314달러에서 292달러로 하향하고, 비중확대(Overweight) 의견을 유지했습니다.

🗓 2026.10.23 원문 JP모건) 블룸 에너지 3분기 리뷰: 둔화라니? 또 한 번의 견조한 실적 상회와 가이던스 상향 블룸 에너지(BE)는 3분기에 매출 12억 3,600만 달러, PF EBITDA 2억 9,900만 달러를 기록해 시장 컨센서스(10억 8,200만 달러/2억 4,100만 달러)와 JP모건 기존 추정치를 크게 상회했습니다. PF 매출총이익률은 34.5%로 컨센서스를 20bp, PF 영업이익률은 23.1%로 230bp 웃돌았으며, 제품 매출은 전년 대비 179% 증가한 10억 7,400만 달러, 제품 PF 매출총이익률은 38.4%로 전분기 대비 120bp, 전년 대비 250bp 개선되었습니다. 서비스 PF 매출총이익률은 2분기 연속 20%를 넘었고, 경영진은 연간 최소 20% 마진이 지속 가능하다고 밝혔습니다. 다만 잉여현금흐름은 운전자본 타이밍과 제조라인 확장 및 프리몬트 신규 시설 투자 등이 포함된 것으로 보이는 1억 5,400만 달러의 설비투자 영향으로 1억 8,100만 달러 유출을 기록해 예상을 크게 밑돌았으며, CFO는 고객 대금 지급에 악화 조짐이 전혀 없다고 언급했습니다.

🗓 2026.10.23 원문 블룸버그) SK 데이터센터 부문, 3,500억 달러 규모 AI 인프라 구축 자금 조달 협의 중 SK그룹이 지난 7월 SK텔레콤 산하에 설립한 데이터센터 자회사 SK하이퍼가 3,500억 달러 규모의 데이터센터 구축 자금을 마련하기 위해 빅테크 기업 및 재무적 투자자들과 협의하고 있습니다. 정석근 SK하이퍼 CEO는 블룸버그 TV와의 인터뷰에서 2035년까지 한국에 15기가와트 규모의 데이터센터를 짓는 것이 목표이며, 이 중 첫 5기가와트 단계에만 장비를 포함해 3,500억 달러가 필요하다고 밝혔습니다. 회사는 올해 말이나 2027년 초까지 첫 외부 자본을 유치하고, 이후 3~4년에 걸쳐 추가 자금을 조달할 계획입니다. 전체 비용은 데이터센터 입주 기업 및 외부 투자자와 분담할 예정이며, SK텔레콤도 2030년까지 SK하이퍼에 7,500억 원(5억 6,700만 달러)을 투자할 계획입니다. AI 버블 우려로 시장이 흔들리는 가운데, 정 CEO는 계획 전체를 한꺼번에 집행하지 않고 실제 수요에 맞춰 투자 속도를 조절하며 리스크를 관리하겠다고 강조했습니다. SK하이퍼는 국내 수요에만 의존하지 않고 일본과 대만 등 아시아 시장을 겨냥해 글로벌 기술 기업들이 한국을 AI 학습 및 운영 거점으로 삼도록 유치하는 전략을 추진하고 있습니다. 정 CEO는 반도체, 에너지, 통신 분야 전문성을 갖춘 SK그룹 계열사들이 컴퓨팅 효율을 높여 상대적으로 비싼 전기료 부담을 상쇄할 수 있을 것이라고 설명했습니다. 현재 회사는 울산에서 900메가와트 규모 프로젝트를 개발 중이며, 앞서 발표한 아마존웹서비스(AWS)용 100메가와트 프로젝트도 함께 진행하고 있고, 추가 부지 확보를 위해 정부와 협의 중입니다. 아울러 아시아와 중동 정부를 대상으로 컴퓨팅 역량과 AI 모델을 통합 패키지로 제공하는 사업 기회도 모색하고 있으며, 첫 데이터센터 완공 예정 시점인 2029년보다 앞선 내년부터 매출이 발생할 수 있다고 밝혔습니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-23/sk-data-center-arm-in-talks-to-fund-350-billion-ai-buildout?utm_source=website&utm_medium=share&utm_campaign=copy

🗓 2026.10.23 원문 테슬라·BYD에 안방 내준 전기차…뒤늦게 세액공제 검토 https://n.news.naver.com/article/374/0000539450?sid=101 미국 IRA나 일본의 전기차보조금도 자국내 생산 부품을 일정수준 활용하거나 산업에 기여할 것을 요구하는 만큼, 한국도 보조금을 받기 위해서는 이러한 기여를 요구해야한다고 생각합니다.

🗓 2026.10.23 원문 JP모건) 노키아, 이미 강력한 AI 및 클라우드 매출을 가이던스로 제시했음에도 FY27 가이던스를 상당폭 상향할 여력 보유. TP $20.5(기존 $21) 노키아의 3Q26 실적에서 핵심은 AI 및 클라우드 수주가 15억 유로로 견조하게 이어졌다는 점이며, 최근 12개월 누적 수주는 48억 유로(12개월 이후 출하 예정 수주 제외)에 달합니다. 회사는 FY27 광 및 IP 네트워크 매출이 전년 대비 25~30% 성장할 것으로 가이던스를 제시했으나, 이는 진행 중인 수주의 약 77.5%만 매출로 전환된다는 의미입니다. 반면 FY26에는 FY25 수주의 약 96%가 매출로 전환될 것으로 보여, 공급만 확보된다면 FY27 가이던스 상향이 가능하다는 것이 JP모건의 판단입니다. 주가는 실적 발표에 부정적으로 반응했지만, JP모건 추정 2028년 EPS 기준 11.7배에 거래되고 있어 무성장 통신장비 업체 시절의 중간값 멀티플보다도 크게 낮은 매력적인 구간에 있다고 평가했으며, 환율 변동을 반영해 ADR 목표주가를 조정했습니다. AI 및 클라우드 부문의 핵심 과제는 공급입니다. 가이던스 중간값을 적용하면 FY27 광 및 IP 네트워크 증분 매출은 18억 7천만 유로로, FY26 컨센서스 AI 및 클라우드 매출 약 23억 유로에 더하면 FY27 매출은 41억 8천만 유로가 됩니다. 그러나 FY26과 같은 수주의 매출 전환율을 적용할 경우 FY27 AI 및 클라우드 매출은 51억 7천만 유로까지 늘어날 수 있으며, 이 경우 광 및 IP 네트워크 성장률 가이던스는 42%까지 상향될 수 있습니다. 여기에 2Q26에 확보해 2H27부터 출하가 시작될 14억 유로 규모의 장기 수주까지 감안하면 성장률은 42%를 웃돌 수 있습니다. 이익 측면에서도 FY26 9개월 실적 수준인 42.3% 이상의 매출총이익률과 30억 유로의 네트워크 인프라 영업비용을 가정하면 영업이익은 15억 4천만 유로이며, 42% 성장 시나리오에서는 영업 레버리지에 힘입어 19억 6천만 유로에 이를 수 있습니다. 이는 실적 발표 전 컨센서스 대비 약 27% 높은 수준이며 회사 전체로는 현재 대비 약 14%의 이익 상향에 해당합니다. 특히 자체 산호세 팹이 양산 단계에 진입하면서 공급 개선이 FY27 내내 이어질 가능성이 높아, 회사가 연초부터 최선의 공급 수준을 가이던스에 반영했을 가능성은 낮다고 보았습니다. 추정치는 이미 컨센서스를 크게 웃도는 성장을 반영하고 있어 소폭만 조정되었으며, 회사 가이던스와 포트폴리오 부문 사업 매각을 반영했습니다. 회사는 4분기 매출 성장률을 20~24%로 제시했고, 연간 비교 가능 영업이익은 가이던스 중간값(23억 5천만 유로)을 상회할 것으로 예상됩니다. FY26/FY27/FY28 매출 추정치는 사실상 변동이 없으며, 4Q26 매출은 3분기로의 매출 선반영을 고려해 1.5% 하향했습니다. 매출총이익은 매출총이익률 추정치를 소폭 낮추면서 FY26/FY27/FY28 각각 1.6%/0.7%/0.4% 하향했고, 영업이익은 3분기 실적 호조를 반영해 FY26을 0.7% 상향한 반면 4Q26은 9.2% 하향했습니다. 그 결과 FY26 EPS 추정치는 2.4% 상향되었으며, FY27/FY28 추정치는 대체로 유지되었습니다.

🗓 2026.10.23 원문 최근 딥시크, glm같은 중국계열 AI에이전트들이 PHP취약점을 이용해서 무단으로 접속해서 PHP보안 패치를 해결해주고 떠나는 웃지못할 사례도 나오고 있습니다.

🗓 2026.10.23 원문 SK하이닉스, 솔리다임 상장 전격중단…"시장여건 고려"(종합) | 연합뉴스 https://www.yna.co.kr/view/AKR20261023018251003

🗓 2026.10.23 원문 SK하이닉스 솔라다임 상장 검토 중단

이번 리스크 오프는 새로운 거시경제 요인에 따른 것이 아니라, 글로벌 금리·크레딧 시장의 혼란과 AI 내러티브의 약세가 개선되지 않으면서 단기 저가 매수자들도 포지션을 짧게만 유지해 반등이 지속되지 못하는 데 따른 것으로 보이며, 그 결과 시장은 금리, 원유, AI 관련주의 약한 가격 움직임에 과도하게 민감해졌습니다. 금리 측면에서 일본은 리스크 오프 영향도 있어 엔화 금리 변동성이 안정되기 시작했고, JGB 10년물 금리는 2.88%대로 하락했으며 CTA의 JGB 숏 포지션 청산으로 금리 상승 우려가 다소 완화되고 있습니다. 반면 프랑스 국채 시장에서는 변동성이 한층 높아졌고, CTA가 OAT 선물을 재매수하고 있음에도 효과는 미미해 10년물 금리가 더 상승하는 등 금리 관련 초점이 프랑스로 국지화되었지만 긴장은 이어지고 있습니다. AI 내러티브도 여전히 어두워, SOX 및 SOXX 글로벌 AI 구성 종목에 대한 언론 보도 톤은 9월 말 일시적으로 낙관 쪽으로 회복했다가 최근 다시 8월 말 수준으로 돌아갔습니다. AI 관련 실적의 강세는 이미 주가에 반영되었고, 과잉 투자 우려, 크레딧 우려, 미국 중간선거 영향에 대한 엇갈린 시각이 시장을 짓누르는 가운데, AI 발전의 부정적 측면인 사이버 공격 관련 보도가 급증하며 AI 발전의 미래에 그림자를 드리우기 시작했을 수 있고, 일본에서도 유사 보도가 급증해 일부 IT·소프트웨어 종목의 숏 커버링을 펀더멘털 측면에서 뒷받침하고 있을 가능성이 있습니다. 이처럼 불안정한 대외 환경 속에서 일본 증시는 지난 1주일간 상당한 섹터 로테이션을 겪었으며, TOPIX 500 구성 종목을 GICS 레벨 3 산업별로 분석한 결과 모멘텀과 베타가 동시에 반전되는 기술적 수익률 반전이 여전히 지배적인 흐름으로, 저베타 그룹 대부분이 상승하고 글로벌 크레딧 불확실성에 따라 방어적 성향도 강화되고 있습니다. 밸류와 퀄리티 측면에서는 뚜렷한 상관관계가 없으나, 자세히 보면 저밸류(고평가주)가 고밸류(저평가주)를 아웃퍼폼하는 섹터가 눈에 띄고 고퀄리티도 저퀄리티를 소폭 앞서고 있어, 표면적으로는 기술적 수익률 반전이 시장을 이끄는 것처럼 보이지만 수면 아래에서는 방어주와 퀄리티 그로스 종목에 대한 투자자 관심이 조용히 힘을 얻고 있는 것으로 보입니다. 이러한 관점에서 모멘텀 플레이어가 여전히 숏 포지션을 유지하면서도 지난 1주일간 숏 커버링이 두드러진 10개 종목을 추출해 상위 4개 종목을 살펴본 결과, 닌텐도(7974)와 팬 퍼시픽 인터내셔널(7532) 등 소비 관련 종목에서는 주가 반등의 지속성을 시사하는 강세 내러티브가 아직 뚜렷하게 돌아오지 않았습니다. 반면 오라클 재팬(4716)은 보도 톤이 점진적으로 개선되고 있어, AI 발전을 둘러싼 우려가 어떤 의미에서는 공매도 세력 자신의 실패의 결과로서 시스템·소프트웨어 관련 종목의 재평가를 촉진하고 있을 수 있으며, 전반적으로 숏 측 내러티브가 완전히 바뀐 것은 아니지만 이들 종목은 현재의 AI 내러티브, 부진한 주가, 커지는 불확실성 속에서 안전자산으로서 '고퀄리티·고성장' 관점에서 재평가되고 있다고 판단됩니다.

🗓 2026.10.22 원문 JPM) 일본 퀀트 전략; 바닥은 닛케이평균 62,000선이나 핵심 분기점은 60,980 – 사이버 관련 헤드라인과 AI 피로감이 선별적 퀄리티 그로스에 다시 불을 지피다 내용 요약 10월 22일 닛케이평균은 다시 급락하며 63,000선까지 내려갔고, 아시아 거래 시간대에 한국 증시와 나스닥100 선물도 크게 하락하면서 AI 관련주를 중심으로 리스크 축소 움직임이 강하게 재개되었습니다. 전날의 반등은 일시적인 것으로 보이며, 지난주부터 이어진 기술적 리스크 축소는 아직 진정되지 않은 것으로 판단됩니다. 닛케이 선물에서는 지수가 66,250을 밑돌면서 CTA들이 주로 손절매를 통해 포지션을 청산하고 있는데, 기본 시나리오상 청산 대상은 9월 말 이후 쌓인 포지션에 국한되며 필요한 축소분의 약 80%가 이미 완료된 것으로 추정되어 약 62,000선이 바닥이라는 가정은 유지합니다. 다만 한국 주가지수 선물에서는 CTA의 롱 포지션 청산이 시작되며 매도 압력이 가속되고 있어, 동아시아 전반의 변동성 확대 속에 모멘텀 트레이더들이 필요 이상으로 선물을 공격적으로 매도할 위험이 남아 있습니다. 만약 닛케이평균이 62,000선을 지키지 못하고 올해 1월 이후 CTA 순매수 평균 단가로 추정되는 60,980 아래로 떨어지면 축소 규모가 더 커지면서, 한국 증시처럼 60,000선 붕괴 가능성도 기술적으로 배제할 수 없으며, 이는 테일 리스크이지만 유념할 필요가 있습니다.

🗓 2026.10.22 원문 Citi) 디스코(6146.T) 2분기 결산 - 예상 범위 내. 그러나 생산 지원 확대 예정(100명→200명)은 호감을 얻을 가능성이 있을 것 씨티의 견해 실적 및 가이던스는 대체로 예상 범위 내입니다. 주가에는 다소 긍정적일 것으로 보입니다(설명회 자료). 7~9월기 실적은 개별 속보(10/6 공시) 이후의 추정치 수준이었습니다. 장비 출하액은 가이던스를 약간 밑돌았으나, 메모리 관련으로 한정하면 HBM용과 범용 제품용 모두 호조였습니다. 소모품도 QoQ 24% 증가로 사상 최고치를 기록하며 대폭 상회했습니다. 매출총이익률도 71.7%로 사상 최고 수준이었습니다. 시사점 - 10~12월기 출하액 가이던스(151엔/달러 전제)는 QoQ 1% 증가에 그쳤습니다. HBM용은 7~9월기에 출하가 집중된 반작용으로 10~12월기는 공백기가 될 것이라고 회사는 설명했습니다. 수요 전망에 구조적인 역풍이 있는 것은 아니라고 설명했습니다. 컨퍼런스콜에서는 '생산 지원' 인원 규모를 현재 100명(연초부터 변동 없음)에 더해, 2027년 3월경을 목표로 100명 증원하여 수요 확대에 대비하겠다는 계획을 밝혔습니다. 10/23 오전 10시 30분부터 세키야 사장이 등단하는 결산 설명회에서는 HBM용 중기 전망과 제조 지원 확대의 배경 등이 질문될 것입니다. 디스코 주가는 큰 폭으로 언더퍼폼하고 있어, 호재 쪽에 반응하기 쉬운 셋업이라고 당사는 생각합니다.

🗓 2026.10.22 원문 Citi) 노키아(NOKIA.HE) 3분기 예상치 상회, 2026년 가이던스 유지, 2027년 수주잔고 확대. TP EUR4.65(유지), 매도의견. 씨티의 견해 노키아는 3Q26 실적에서 매출이 2%, 매출총이익이 3% 예상치를 상회했습니다. 가이던스와 관련해 4분기 매출은 대체로 예상에 부합했으며, 회사는 FY26 조정 영업이익 범위 21억~26억 유로를 유지했고, 경영진은 이번에도 해당 범위의 상단 절반을 달성하는 궤도에 있다고 밝혔습니다(VA 컨센서스는 24억 유로). 수주는 이번에도 강하게 들어왔으며, AI 및 클라우드 수주액은 15억 유로(전년 대비 2배 이상이나 2분기의 28억 유로보다는 낮음)를 기록했고, 이에 따라 광학 및 IP 네트워크 성장률에 대한 FY26 가이던스가 20% 초과(기존 18~20%)로 소폭 상향되었으며, FY27 성장률은 25~30% 범위로 제시되었습니다. 시사점 — 당사는 이번 실적을 긍정적으로 평가하며, 매출과 매출총이익이 소폭 예상치를 상회했고, FY26 영업이익 가이던스가 재확인되었으며, 경영진이 범위 상단 절반 달성에 대해 다시 한번 자신감을 표명했습니다. 중요한 점은 AI 및 클라우드 수주의 지속적인 강세와 FY26 및 FY27 모두에 대한 광학 및 IP 네트워크 성장 가이던스 상향이, 노키아의 데이터센터 기회가 여전히 가속 국면에 있으며 2027년까지 더 강한 성장을 뒷받침할 수 있다는 확신을 강화할 것이라는 점입니다.

3분기에 대해 Citi는 매출 22억 700만 달러(전년 대비 +87%)를 예상해 컨센서스 21억 8,600만 달러와 회사 가이던스 21억 6,000만~21억 6,400만 달러를 웃돌 것으로 봤으며, 시장 기대치는 22억 7,300만~23억 1,700만 달러(+92~96%) 수준으로 제시했습니다. 미국 상업 매출은 비교 기저가 30%p 높아졌음에도 140% 이상 성장한 9억 5,300만 달러로 컨센서스 9억 4,300만 달러를 상회할 것으로 예상했고, 해외 상업 부문도 다시 성장이 가속될 것으로 내다봤습니다. 미국 정부 부문도 직전 분기들과 비슷하게 두 자릿수 퍼센트 수준의 상회가 예상됩니다. Citi의 연방 계약 트래커상 3분기 계약액은 2억 8,440만 달러로 전년 대비 47% 감소했지만, 이는 보고가 지연되는 국방부(DOD) 계약이 빠진 수치로, 최근 6개 분기 동안의 분기당 3억~4억 달러 이상 규모를 반영해 정상화하면 견조한 성장에 해당한다고 설명했습니다. Citi는 미국 주도로 2026년 매출 성장률 가이던스가 약 10%p 상향되는 강한 조정이 다시 나올 것으로 예상했습니다. 이에 따라 매출 추정치를 가이던스보다 크게 높여 2026년 매출을 82억 5,500만 달러(+84.5%)로 제시했으며, 이는 컨센서스 82억 900만 달러를 웃돌지만 시장 기대치 84억 5,500만~85억 3,700만 달러보다는 낮습니다. 4분기 매출은 24억 8,100만 달러로 컨센서스 24억 6,700만 달러와 암묵적 가이던스 24억 2,400만 달러를 웃도는 수준입니다. 2027년 매출은 상업 부문 77% 성장에 힘입어 전년 대비 60% 증가한 132억 3,000만 달러로 컨센서스보다 약 10%p 높게 추정했습니다. 다만 3분기 빌링은 20억 8,300만 달러로 컨센서스 21억 6,100만 달러를 밑돌 것으로 예상했고, EPS 추정치는 2026년 1.73달러로 소폭 올린 반면 2027년은 2.57달러, 2028년은 3.77달러로 소폭 낮췄습니다. 밸류에이션은 EV/매출과 EV/FCF를 50 대 50으로 혼합한 회귀 분석 프레임워크를 기반으로 하며, 2030년 예상 기준 EV/매출 약 15배, EV/FCF 50배에 약 13%의 자기자본비용으로 할인한 값입니다. 강세 시나리오 목표주가는 280달러(2025~2030년 매출 연평균 성장률 65%, FCF 25% 확대, EV/FCF 배수 5배 상향), 기본 시나리오는 250달러(연평균 성장률 57.5%, 2028년 FCF 마진 55%), 약세 시나리오는 140달러(연평균 성장률 40%, FCF 25% 축소, EV/FCF 배수 5배 하향)입니다. 주요 하방 리스크로는 성장 기대가 높아진 데 따른 과도한 밸류에이션 프리미엄과 변동성, 매출의 절반이 정부와 연동된 데 따른 거시·지정학 리스크, 데이터 플랫폼 업체의 부상과 AI 하이퍼스케일러로의 통합에 따른 경쟁 위치 약화를 꼽았습니다.

🗓 2026.10.22 원문 Citi) 팔란티어 테크놀로지스(PLTR.O) – 미국 정부 및 상업 부문에서 상회 예상; 추정치 상향 Citi는 3분기 실적 발표를 앞두고 팔란티어에 대해 투자의견 매수/고위험(Buy/High Risk)을 유지하고 목표주가를 245달러에서 250달러로 상향했습니다. Citi는 네오클라우드, 글로벌 시스템 통합업체(GSI), 소버린 AI 파트너 등 기술 스택 전반에 걸친 협력 심화에 힘입어, 비교 기저가 크게 높아졌음에도 미국 정부와 상업 부문이 다시 한번 강한 실적 상회를 기록할 것으로 예상했습니다. 지난 분기 이후 주가가 50% 올라 IGV(+10%)를 크게 앞질렀지만, 2027·2028년 추정치의 상향 조정이 계속되고 있어 여전히 긍정적인 시각을 유지한다고 밝혔습니다. 새 목표주가는 EV/매출 약 31배, EV/FCF 약 67배 수준이며, 10월 21일 종가 201.72달러 대비 기대 총수익률은 23.9%입니다. 분기 중 점검 결과는 미국 상업과 연방 부문 모두 긍정적이었습니다. 특히 미국 연방 회계연도 말 수요가 강했는데, 한 연방 전문 파트너는 기술 사업 전반에서 전년 대비 60% 이상 성장했고 팔란티어가 최대 수혜 기업 중 하나라고 전했습니다. 이는 지난해 DOGE 관련 역풍에서 크게 반등한 것입니다. AIPCon 11에서는 소버린 AI, AI 네이티브 고객, 해외 시장에서의 확장이 부각되었고, 제조와 헬스케어 분야의 대규모 도입 사례도 소개되었습니다. 정부 부문에서는 FAA 확대 사례를 통해 Ontology 플랫폼이 국가 공역 시스템 전반의 다양한 데이터를 통합하고 운영에 활용할 수 있음을 보여주었으며, NVIDIA, L3Harris, Ondas가 소버린 AI를 핵심 주제로 다루며 AIP 모멘텀을 뒷받침했습니다. 9월 IR 점검에서도 미국 상업 부문 수주 강세가 지속될 것이라는 긍정적인 메시지가 확인되었습니다.

본업에서도 LLM 효과가 확인되고 있습니다. Meta의 LLM이 더 관련성 높은 콘텐츠를 노출하면서 Instagram 이용자당 이용 시간이 전년 대비 두 자릿수 증가해 역대 최고치를 기록했고, Facebook Reels 이용 시간과 WhatsApp MAU도 역대 최고를 경신했으며, Threads의 이용자당 이용 시간은 전년 대비 20% 늘었습니다. 추천 Reels의 45%가 게시 1일 미만의 콘텐츠이며, Instagram Reels 관련성 개선으로 이용 시간이 4% 늘었고, 새로운 Generative Retrieval 구조는 Reels 시청 시간을 1% 높이며 현재 Reels 조회의 50%에 적용되었습니다. 광고 측면에서는 Meta Generative Recommender(MGR)가 Facebook 피드 전환율을 2% 끌어올렸고, GEM과 Andromeda가 1~2%의 전환율 개선을 이끌었으며, 약 1,000만 광고주가 생성형 AI 크리에이티브 도구를 1회 이상 사용했습니다. 또한 엔지니어 1인당 생산성이 2배로 늘어난 점도 언급되었습니다. 3분기 실적은 매출 646억 달러(전년 대비 +26.1%, 환율 제외 +26.3%)로 컨센서스를 약 2% 상회했습니다. 광고 매출은 환율 제외 기준 26% 늘었고, 노출은 10%, 단가는 14% 증가했습니다. 지역별로는 미국·캐나다 광고 매출 성장률이 33%로 가속된 반면, 유럽은 중동 분쟁과 7월 1일부터 시행된 EU의 소액 거래 과세 영향으로 18%로 둔화되었습니다. 영업이익은 130억 달러(마진 20.1%)였으나 법률 비용을 제외하면 228억 달러로 컨센서스를 약 13% 상회했고, 법률 비용 제외 희석 EPS는 7.40달러로 컨센서스 6.53달러를 웃돌았습니다. 99억 달러의 법률 비용을 포함한 GAAP EPS는 3.83달러입니다. Reality Labs 매출은 4억 4,300만 달러로 예상을 하회했지만 영업손실은 약 41억 달러로 Citi 추정치 51억 달러보다 양호했습니다. 4분기 매출 가이던스는 730억~760억 달러로 중간값 기준 컨센서스를 약 1% 상회했고, 2026년 CapEx 가이던스는 1,350억~1,450억 달러로 범위가 좁혀졌으며, 비용 가이던스는 법률 비용 포함 1,750억~1,790억 달러로 유지되었습니다. 2027년에 대해 경영진은 연중 강한 매출 성장이 이어질 것으로 예상했고, Reality Labs 손실은 AI 중심으로 투자를 재배분하면서 약 150억 달러로 축소될 것이라고 밝혔습니다. Citi는 광고 모멘텀을 반영해 2027년과 2028년 매출 추정치를 약 1% 상향했지만, AI 인프라 투자 부담을 반영해 2028년 GAAP EPS 추정치는 약 5% 하향했습니다. Citi는 2027년 비용을 2,110억 달러, CapEx를 220억 달러로 전망하고, 2029년까지 FCF가 마이너스를 기록해 연간 약 250억 달러의 자금 조달이 필요할 것으로 예상했습니다. 업종 측면에서는 이번 실적이 디지털 광고 환경에 긍정적인 신호로, Google(10/28 실적 발표)과 Reddit(10/29)에는 긍정적이지만 유럽 성장 둔화는 Pinterest(10/29)와 Snap(11/4)에 부담이 될 수 있다고 봤습니다. 강세 시나리오 목표주가는 1,049달러, 약세 시나리오는 582달러입니다.

🗓 2026.10.22 원문 Citi) 메타; 뮤즈 도입 확대와 핵심 광고 모멘텀 지속으로 AI 순풍 가속화; 투자 동향 주시 Citi는 Meta의 3Q26 실적 발표 이후 투자의견 매수(Buy)를 유지하고 목표주가를 895달러에서 905달러로 상향했습니다. Citi는 Meta가 여러 수익화 동력을 갖춘 AI 제품 슈퍼사이클에 진입하고 있다고 보며, 늘어나는 컴퓨팅 역량을 바탕으로 신규 제품과 서비스를 연이어 출시하고 퍼스널 에이전트 분야의 선점 효과를 강화할 수 있다고 평가했습니다. 목표주가는 밸류에이션 기준을 2028년으로 옮겨 2028년 예상 GAAP EPS 40.15달러에 약 22.5배를 적용한 것이며, 이는 2028년 예상 EV/EBITDA 약 11배에 해당합니다. 10월 21일 종가 697.52달러 대비 기대 총수익률은 30.0%이고, 12월 15일까지 유효한 Catalyst Watch 상승 의견도 함께 제시했습니다. 핵심 포인트는 Muse입니다. Muse는 미국과 캐나다 출시 후 약 6주 만에 이용자 1,000만 명 이상을 확보했고, 이용자의 약 25%가 매일 사용하고 있습니다. 이는 Threads 출시 당시 대비 2배 이상의 이용률입니다. 쇼핑이 주요 사용 사례로 자리 잡아 주간 이용자의 25% 이상이 Muse에서 쇼핑을 하고 있으며, 평균 구매 금액은 200달러 이상, Muse 이용자의 약 20%는 FoA 기준 연간 ARPU가 1,000달러 이상입니다. Citi는 수익화가 구독에서 시작해 향후 1년 내 거래 수수료, 이후 엔터프라이즈, 최종적으로 광고로 확장될 것으로 봤습니다. Muse는 컴퓨팅 부담이 큰 서비스이지만, 경영진은 모델 증류, 추론 최적화, 특화 모델, 설비 가동률 개선을 통해 2027년에 비용 효율을 10배 이상 높일 수 있다고 밝혔습니다.

🗓 2026.10.22 원문 시티즌스(Citizens)의 애널리스트 앤드루 분(Andrew Boone)은 알파벳(NASDAQ: GOOGL)의 목표주가를 450.00달러(기존 515.00달러)로 하향 조정하면서 시장수익률 상회(Market Outperform) 의견은 유지했습니다. 해당 애널리스트는 "실행 리스크가 존재하며, 에이전트로 인해 경쟁이 심화되고 있고 또 한 번의 전환이 필요하다고 판단하기 때문에 검색 부문에 대해 다소 더 신중한 입장입니다. 이에 따라 시장수익률 상회 의견은 유지하되 목표주가는 기존 515달러에서 450달러로 낮춥니다. 450달러의 목표주가는 2027년 예상 GAAP EPS 16.24달러에 약 28배를 적용한 것으로, 기존 515달러 목표주가는 2027년 예상 GAAP EPS에 약 32배를 적용한 바 있습니다. 구글은 검색, AI, 온라인 동영상 분야의 선도 기업이자 웨이모(Waymo)의 상당한 지분을 보유하고 있어 현재 진행 중인 모든 주요 디지털 트렌드에 폭넓게 노출되어 있으며, 당사는 구글이 시장 멀티플 대비 프리미엄을 받을 자격이 있다고 판단합니다"라고 언급했습니다.