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📊 최태원 회장이 '메모리 마진율' 낮추라고 한 이유 | 빈센트 하나증권 애널리스트 [주말인터뷰]
▶️ 시장 참여자들이 바닥을 볼 때 반등의 폭과 속도에 집중할 구간 — 장기 우상향과 메모리 이익 확대를 전제로 한 밀리면 매수 전략 유지.
▶️ 메모리 산업의 핵심 쟁점은 단순 실적이 아니라 사이클 탈피 여부 — 장기계약과 고객과의 공생이 이익 지속성을 높여 넌사이클 재평가로 연결될 수 있다는 판단.
▶️ 고점 대비 31.29% 하락 뒤 전고점 회복은 전체 기간 평균 1148일이지만, 유사 강세장만 추리면 150일 — 기본 회복 시나리오는 5~6개월.
▶️ 반등의 핵심 수급 주체는 외국인·기관 — 실적을 내면서 6개월 전보다 밸류에이션이 싸진 기업과 기존 주도 산업으로 자금이 돌아올 가능성 부각.
▶️ SK하이닉스는 가격 상단이 열린 장기계약, 삼성전자는 상·하단을 묶은 계약을 택한 차이 — 수익 극대화와 고객 투자 연속성 보호 사이의 전략적 선택.
▶️ 빅테크는 잉여현금흐름 악화와 차입 부담에도 치킨게임·승자독식 구조 때문에 투자를 지속할 전망 — 다만 최종적으로 1~2개 승자가 남을 때의 파생 효과가 리스크.
▶️ 금리 인상 횟수보다 최종 도달 수준이 중요 — 과거 강세장에서는 금리 상승기에도 주가가 올랐으나 전쟁·유가·인플레이션이 현재 반등의 주요 뇌관.
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반도체 강세론 10가지
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① TrendForce는 AI 서버 수요와 제한적인 생산능력 확대로 2026년 NAND 시장에 4~5%의 공급 부족이 발생하고 모듈 업체를 제외한 재고도 낮은 수준을 유지할 것으로 추정했습니다.
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https://www.trendforce.com/presscenter/news/20260721-13148.html
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② Alphabet의 Google Cloud 매출은 AI 인프라와 AI 솔루션 수요에 힘입어 전년 대비 82% 증가한 247억6,800만달러를 기록해 하이퍼스케일러의 AI 사용량 증가를 확인했습니다.
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https://s206.q4cdn.com/479360582/files/doc_financials/2026/q2/2026q2-alphabet-earnings-release.pdf
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③ 인텔의 데이터센터·AI 사업 매출은 전년 대비 59% 증가한 63억달러를 기록했고 전사 매출총이익률도 27.5%에서 40.4%로 개선됐습니다.
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https://www.intc.com/news-events/press-releases/detail/1776/intel-reports-second-quarter-2026-financial-results
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④ ST마이크로는 모든 최종 시장에서 주문이 증가하고 일부 제품의 공급이 타이트해졌으며 유통재고도 목표 수준 아래로 내려갔다고 밝혔습니다.
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https://newsroom.st.com/media-center/press-item.html/c3403.html
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⑤ 텍사스인스트루먼트는 산업·데이터센터·자동차 수요의 동반 회복으로 2분기 매출이 23%, 영업이익이 48%, 순이익이 53% 증가했습니다.
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https://investor.ti.com/news-releases/news-release-details/ti-reports-second-quarter-2026-financial-results-and-shareholder
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⑥ Besi의 2분기 수주액은 하이브리드 본딩·포토닉스·데이터센터·AI 전력관리 수요에 힘입어 전년 대비 128.8% 증가한 2억9,290만유로를 기록했습니다.
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https://www.besi.com/investor-relations/press-releases/details/be-semiconductor-industries-nv-announces-q2-26-and-h1-26-results/
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⑦ Soitec의 Edge·Cloud AI 매출은 전년 대비 46% 증가했고 AI 데이터센터용 Photonics-SOI 매출은 두 배로 늘어 고속 광인터커넥트 수요의 강세를 보여줬습니다.
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https://www.globenewswire.com/news-release/2026/07/22/3331579/0/en/Soitec-Reports-First-Quarter-Revenue-of-Fiscal-Year-2027.html
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⑧ MaxLinear의 광통신 AI 데이터센터 중심 인프라 매출은 전년 대비 145% 증가했으며 회사는 3분기 매출을 2억1,000만~2억2,000만달러로 전망했습니다.
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https://investors.maxlinear.com/press-releases/detail/617/maxlinear-inc-announces-second-quarter-2026-financial
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⑨ AMD는 Anthropic과 최대 2GW 규모의 MI450 GPU 공급 파트너십을 발표하고 Microsoft도 Helios와 차세대 EPYC 프로세서 배치를 확대하기로 해 AI 가속기 수요의 장기 가시성을 높였습니다.
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https://www.amd.com/en/corporate/events/advancing-ai.html
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⑩ Nokia의 AI·Cloud 고객 매출은 전년 대비 105% 증가했고 28억유로의 신규 주문이 들어왔으며 고객들이 공급 제약에 대응해 장기계약을 확대하고 있다고 밝혔습니다.
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https://www.nokia.com/newsroom/nokia-corporation-report-for-q2-and-half-year-2026/
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주간 반도체 강세론·약세론 정리
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기준 기간: 2026년 7월 18일~7월 25일
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반도체 약세론 10가지
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① TrendForce는 공정 전환에 따른 비트 생산 증가와 소비자 전자기기 수요 부진으로 2027년 하반기 NAND 공급이 수요를 웃돌며 공급 부족이 완화될 것으로 전망했습니다.
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https://www.trendforce.com/presscenter/news/20260721-13148.html
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② TrendForce는 중국 업체의 신규 장비 반입과 증설로 중국 기업의 세계 NAND 비트 생산 비중이 약 19%까지 상승할 것으로 예상해 중장기 가격 경쟁 위험을 제시했습니다.
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https://www.trendforce.com/presscenter/news/20260721-13148.html
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③ Alphabet은 2분기 유형자산 매입액이 449억2,400만달러로 늘면서 분기 잉여현금흐름이 마이너스 58억5,500만달러를 기록해 AI 인프라 투자의 현금 부담을 보여줬습니다.
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https://s206.q4cdn.com/479360582/files/doc_financials/2026/q2/2026q2-alphabet-earnings-release.pdf
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④ 인텔 파운드리는 2분기 매출이 전년 대비 31% 증가했지만 20억8,900만달러의 영업손실을 기록해 외형 성장에도 첨단공정의 수익성 회복이 아직 미흡했습니다.
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https://www.intc.com/news-events/press-releases/detail/1776/intel-reports-second-quarter-2026-financial-results
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⑤ ST마이크로는 3분기 매출총이익률에 약 0.7%포인트의 미가동 생산능력 비용이 포함될 것으로 전망해 일부 성숙공정 생산라인의 가동률 부담이 남아 있음을 확인했습니다.
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https://newsroom.st.com/media-center/press-item.html/c3403.html
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⑥ Besi는 3분기 매출 증가를 예상하면서도 제품 믹스 악화로 매출총이익률이 2분기 65.7%에서 63~65%로 낮아질 것으로 전망했습니다.
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https://www.besi.com/investor-relations/press-releases/details/be-semiconductor-industries-nv-announces-q2-26-and-h1-26-results/
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⑦ Soitec의 모바일 통신용 매출은 스마트폰 시장 부진과 RF-SOI 고객의 재고 조정으로 전년 대비 10% 감소해 소비자 반도체 수요의 약세가 지속됐습니다.
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https://www.globenewswire.com/news-release/2026/07/22/3331579/0/en/Soitec-Reports-First-Quarter-Revenue-of-Fiscal-Year-2027.html
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⑧ Citrini Research는 CXMT의 2026년 말 DRAM 생산능력이 월 35만장에 도달해 마이크론과 비슷한 수준으로 확대될 수 있다고 추정해 범용 DRAM 공급 증가 위험을 제기했습니다.
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https://www.tomshardware.com/pc-components/dram/cxmt-close-to-matching-microns-memory-capacity-in-2026-research-claims-would-put-china-on-track-to-become-worlds-second-largest-dram-producer
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⑨ 퀄컴은 부품 부족과 공급업체 비용 상승을 더 이상 자체 흡수하기 어렵다며 9월 출하분부터 두 자릿수 가격 인상을 예고해 스마트폰 가격 상승과 완제품 수요 위축 가능성을 높였습니다.
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https://www.theverge.com/gadgets/970910/qualcomm-raising-prices-bloomberg
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⑩ 필라델피아 반도체지수는 7월 24일 하루 4% 이상 하락하며 6월 고점 대비 약 20% 낮아져 업황 자체보다는 높은 밸류에이션과 AI 투자수익률에 대한 시장 경계가 커졌음을 보여줬습니다.
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https://www.investopedia.com/chip-stocks-slide-friday-memory-favorites-micron-sandisk-among-big-decliners-mu-sndk-intel-intc-update-12026380
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📊 SK hynix CEO Kwak Noh-Jung shares his vision for the AI era
▶️ AI가 메모리 산업을 100% 상품형 사업에서 고객별 맞춤형 사업으로 전환 — 고객과의 결속을 높여 기존 순환성을 완화하고 안정성을 확보한다는 판단
▶️ 나스닥 ADR은 글로벌 투자자가 미국에서 SK하이닉스 주식을 거래하는 새 통로 — ADR을 미국 투자와 최상위 인재 확보에 활용할 전략적 선택지 부각
▶️ 경쟁력의 원천은 불황에도 멈추지 않은 기술 개발·혁신과 고객·파트너·투자자의 필요 및 고충을 해결하는 고객 우선 접근
▶️ 파산 직전에서 글로벌 AI 메모리 기업으로 성장한 25년의 반전 — 임직원의 원팀 정신, 고객·협력사의 신뢰, 전·현 경영진과 SK그룹의 지원이 기반
▶️ 고객의 메모리 부족을 완화하기 위한 생산능력의 신속한 확대 — 차세대 메모리 팹을 10년 이상 관점에서 준비하는 장기 대응
▶️ 단순 메모리 칩 공급자에서 풀스택 AI 메모리 크리에이터로의 도약 — 수년 내·10년 내 산업의 극적인 변화와 핵심 AI 메모리 파트너 지위 전망
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📊 왜 급락했고, 왜 다시 올랐을까? 시장의 진짜 이유 | 이선엽 AFW파트너스 대표 [주말인터뷰]
▶️ 반도체 급락은 이익의 적자 전환을 반영할 정도로 과도했다는 판단 — 하이퍼스케일러의 최우선 과제는 ROI보다 AI 경쟁에서의 생존이며 설비투자 축소 가능성은 낮다는 결론.
▶️ 상반기의 두 종목 집중보다 반도체와 다른 실적주가 함께 가는 어깨동무 장세가 더 오래 지속 가능한 구조 — AI가 주도주이지 반도체 두 종목만이 주도주는 아니라는 관점.
▶️ SK하이닉스 고객사 280곳 중 공급받는 곳은 100곳에 불과해 수요 둔화보다 공급 부족이 핵심 — 단기간의 물량 증가가 곧바로 가격 급락으로 이어질 가능성은 제한적이라는 분석.
▶️ 글로벌 모멘텀 펀드의 역사적 수익 이후 차익 실현과 국내 레버리지 디레버리징이 연쇄 하락을 증폭한 국면 — 단기 펀드 매도는 거의 마무리됐고 외국인은 7월 14일부터 저가 매수에 진입한 흐름.
▶️ 닷컴버블과 현재 반도체의 직접 비교는 부적절 — 당시 시스코 PER은 고점에서 200배 초과, 대체로 100배였지만 국내 반도체 기업은 이익의 4~5배 수준이며 현재는 제품조차 구하기 어려운 공급 부족 상태.
▶️ 국내 유동성은 대출 규제와 금리 인상 가능성 때문에 불리하나, 이익 증가율 둔화에 맞춘 점진적 우상향이 정상적 경로라는 전망 — 상반기 같은 급등보다 변동성 축소와 포트폴리오 기능 회복에 무게.
▶️ 실적 우량주와 향후 실적 개선·턴어라운드 기업이 동시에 늘어나는 구간 — 외국인 매수, 반도체 수요 확인, 남은 기업 IR이 상방 요인인 반면 유가와 금리는 단기 걸림돌로 부각.
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📊 주식 시황. 미 증시 반전의 반전 유발한 뉴스들. 월가의 중동 사태 증시 영향과 전망. 반도체 급락 유발한 실제 원인. 한국 증시 움직일 대형 뉴스 대기. 주요 특징주, 수급 분석
▶️ 반도체 급락은 펀더멘털 악재만으로 설명하기 어려운 수급 충격 — 장 초반 알고리즘·옵션 거래가 하락을 증폭했을 가능성 부각
▶️ AI 투자 논쟁의 본질은 하이퍼스케일러의 확신과 시장의 의심 간 충돌 — 현금흐름 악화·차입 비용·자사주 매입 감소 속에서도 설비 확장을 지속할 수 있는지가 핵심
▶️ 미국 증시는 전면 붕괴보다 순환매 양상 — 나스닥은 0.6%, 반도체 지수는 4% 이상 하락했지만 11개 업종 중 10개 업종 상승
▶️ 중동 긴장은 양방향 변수 — 파키스탄의 협상 재개 노력은 유가를 낮췄으나 미국의 대규모 이란 공격 검토 보도가 낙폭을 제한한 구간
▶️ 호르무즈 해협과 슈퍼 엘니뇨의 결합은 비료·식량 가격을 거쳐 인플레이션을 재점화할 위험 — 관세와 유가가 동시에 오르는 조합에 대한 경계
▶️ 실적 발표 반응은 보수적 — 예상 상회 기업도 평균 0.3% 하락, 예상 하회 기업은 4% 하락하며 이미 반영된 호재를 경계하는 분위기
▶️ 한국 증시는 야간선물 2.7% 하락으로 약한 출발 가능성 — 주말 중동 뉴스와 빅테크의 한국 반도체 대규모 공급계약 보도가 반전 변수
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DRAM 스팟가 신규 관측 — DDR3·DDR4·DDR5 4개 품목 동반 상승
긍정
• DRAM 스팟가 · 2026-07-24 (직전 관측 대비)
DDR3 4Gb: +0.9%
DDR4 16Gb: +1.4%
DDR4 8Gb: +1.3%
DDR5 16Gb: +0.7%
종합: 전 품목 상승
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Gravity Rules 대시보드 — 매크로 트리거 비점등, 금리·물가 모두 안정권
▶️ 미국 10년물 국채금리 4.68%로 임계(5%) 대비 -32bp 여유
▶️ 주거비 제외 sticky 근원CPI 2.40%로 임계 3.0%까지 -0.6%p에 불과해 물가 위험구간에 접근(트리거는 아직 비점등)
▶️ 금리 성격은 '혼재' — breakeven 2.26%·실질금리 2.43%·기간프리미엄 0.78%·WTI $90 기준 특이 급등 없음
▶️ 수급·심리는 양호 — 개인 매수일치도 24%(고점경계 50% 미만), 텐베거 비율 0.9%로 투기 과열 신호 약함
▶️ 고위험 ETF(141조)가 대표지수 추종 ETF(70조)를 +71조 상회해 위험선호 확산은 지속 중
🧭 평가 : 현재 국면은 금리·기조물가가 설정 임계치를 밑돌아 트리거가 꺼져 있으나, 고유가와 연준의 물가 경계가 병존하는 혼재 상태입니다.
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미용 화장품 산업 리포트 요약 :
화장품 (1) : 한국투자_화장품 Bi-weekly Charts of week 양호한 미국, 반전의 중국
건강관리장비와서비스 : 없음
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전자장비 IT 산업 리포트 요약 :
전자장비 (1) : 한국투자_2차전지 배터리 파운드리 포럼 참석 후기 차세대 배터리 동향
IT서비스 (1) : 메리츠_Meritz Overnight Tech
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반도체 소부장 리포트 :
LX세미콘 (1) : 해당기업_2026년 2분기 실적발표
디아이 (1) : 하나_증명하는 실적, 뒤처진 주가
삼성전기 (1) : iM_MLCC 수주 공시 관련 코멘트: 늦게 오면 지각비 낸다
유니테스트 (1) : 한국IR협의회(리서치센터)_HBM Burn-in 테스터가 여는 실적 턴어라운드
이수페타시스 (1) : SK_Corp Day: “쇼티지 지속” 추가 증설 전망
피에스케이 (1) : 현대차_2Q26 Preview: 고객들의 투자가 계속해서 확대된다
