Macro Trader

연방준비제도가 가장 주의깊게 살피는 미국 인플레이션의 근본적 측정 지표가 3월에 빠르게 상승하였습니다. 이는 지속적인 물가 압력에 대한 우려를 더욱 확고히 하는 결과를 낳았습니다. 식품과 에너지라는 변동성이 큰 요소들을 배제한 이른바 근원 개인 소비 지출(PCE) 가격 지수는 지난달 대비 0.3% 증가했으며, 이는 금요일에 발표된 자료에서 드러났습니다. 이는 일년 전과 비교하여 2.8% 상승한 수치입니다. 종합적인 PCE 가격 지표 역시 2월 대비 0.3%, 전년 대비 2.7% 상승하였습니다. 인플레이션을 감안한 소비자 지출은 예상을 상회하는 0.5% 증가를 기록하며, 올해 들어 가장 큰 폭으로 상승하였습니다. - Bloomberg.

즐겁고 활기찬 주말 보내시죠. 🙏🏻

KR Market Wrap-up 달러-원 환율(REGN)은 전일비 0.50원 상승한 1375.30원에 거래를 마감했다. 달러-원은 일본은행의 정책 결정을 앞두고 오전 장중 전일 종가 수준에서 움직였다. 일본은행은 정책금리 범위를 만장일치로 동결하고 국채 매입 관련 일부 문구를 삭제했고 시장이 이를 비둘기로 해석하자 달러-엔 환율은 오후 들어 156엔 대까지 올랐다. 달러-원 역시 이같은 엔화 움직임에 연동돼 1370원대 후반까지 올랐지만, 국내 증시가 강세를 유지하고 달러-엔 환율이 오름폭을 줄이자 달러-원은 장 마감을 앞두고 레벨을 낮췄다. 국내 증시는 상승했다. 코스피는 전일비 1.1%, 코스닥은 0.4% 가량 상승했다. 외국인은 코스피에서 4700억 원 이상의 주식을 순매수했지만, 코스닥에서는 1000억 원 가량을 순매도했다. 국채선물은 상승했다. 국내 1분기 GDP 호조의 여파 속에 지난밤 미국채 금리도 상승한 영향에 오전 중에는 약세였지만, 일본은행 금정위 이후 미국채 금리가 하락하는 가운데 소폭의 강세로 돌아섰다. 국채선물 3년물은 12틱, 10년물은 20틱 상승 마감했다. - Bloomberg.

미국 경제의 성장 둔화에도 끈질긴 인플레이션 징후에 미국채 금리가 전 구간에 걸쳐 연고점을 경신하고 트레이더들은 결국 연준의 첫 금리 인하 시기를 올 11월에서 12월로 늦췄다. 미국채 2년물 금리는 장중 한때 10bp 가까이 점프해 작년 11월래 처음으로 5%를 돌파했고, 10년물 역시 9bp 넘게 올라 4.74%에 다가섰다. 스왑 트레이더들은 연초만해도 올해 연준이 기준금리를 25bp씩 6번 넘게 인하할 것으로 기대했으나, 이제는 총 33bp로 베팅을 낮춰 1차례 인하에 그칠 것으로 내다보고 있다. 월스트리트저널은 오스탄 굴스비 시카고 연은총재가 지난주 인터뷰에서 인플레이션 지표가 예상보다 높게 나옴에 따라 미국 중앙은행이 정책을 “재조정”해야 한다는 의견을 밝혔다고 현지시간 25일 보도했다.  뉴욕증시는 미국 경제의 1분기 성적이 투자자들의 희망과는 정반대로 스태그플레이션 조짐이 나타나자 하락했다. 전일 실망스러운 실적 전망을 내놓은 메타 플랫폼스는 10% 넘게 밀렸다. 한편 30여년 만에 처음으로 155선을 돌파한 달러-엔 환율은 오늘 일본은행(BOJ) 정책회의를 앞두고 간밤 155.75까지 올라 개입 리스크를 더욱 높였다. 트레이더들은 우에다 가즈오 BOJ 총재가 어떤 발언을 내놓을지 주목하고 있다. 이어서 오늘밤 발표될 연준이 선호하는 인플레이션 지표도 환율을 자극할 가능성이 있으며, 게다가 다음주 월요일과 금요일 공휴일로 일본 금융시장이 문을 닫으면서 자칫 거래량이 줄어들어 변동성이 커질 위험도 있다. - Bloomberg.

Five key takeawaysfrom the US first-quarter GDP report • 지난 분기 경제 성장률이 거의 2년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다. 국내총생산(GDP)은 연환산 1.6% 증가했으며, 이는 모든 경제학자의 예측을 밑돌았습니다. 주로 무역적자 확대 때문으로, 2022년 이후 경제 성장에서 가장 많이 감소한 요인입니다. • 경제의 주요 성장 동력인 개인 소비는 예상보다 느린 2.5% 속도로 증가했습니다. 연방 정부 지출은 2년 만에 처음으로 감소했고, 기업 재고는 연속 두 분기 동안 부진을 겪었습니다. • 그러나 재고를 제외하고 보면 정부 지출과 무역을 고려할 때, 인플레이션을 조정한 민간 국내 구매자의 최종 판매는 3.1% 증가했습니다. • 전반적인 보고서는 연방준비제도(Fed)에 결정적인 변화를 가져오지는 않을 것 같지만, 인플레이션에 대한 또 다른 경고가 있었습니다. 중요하게 취급하는 PCE 물가 지표는 예상보다 높은 3.7% 상승했으며, 이는 1년 만에 처음으로 분기별 증가였습니다. • 이 소식에 국채 2년 만기와 10년 만기 수익률은 올해 최고치를 기록했습니다. 이자율 파생상품은 트레이더들이 첫 번째 연방준비제도 금리 인하 시기를 12월로 미루고 있음을 보여줍니다. S&P 500 선물은 뉴욕 시간으로 오전 9시 15분 기준 1.4% 하락했으며, 2년 만기 수익률은 5.01%였습니다. 달러는 대부분의 주요 통화에 대해 상승했습니다. - Bloomberg.

미국 경제분석국(BEA)이 인플레이션 상승에 대해 자세히 설명했습니다. "1분기 핵심 PCE 물가 상승은 서비스 가격 상승에 의해 주도되었으며, 이는 부분적으로 상품 가격 하락에 의해 상쇄되었습니다. 서비스 가격 상승은 주택 가격 상승에 의해 이끌렸고, 상품 가격 하락은 자동차 및 부품 가격 하락에 의해 주도되었습니다." 연방준비제도 관계자들은 올해 인플레이션을 낮추기 위해 임대료 및 관련 주택 비용의 감속을 기대하고 있었습니다. 그러나 BEA의 이러한 발언을 보면, 그러한 감소가 일어나고 있지 않은 것으로 보입니다. - Bloomberg.

채권 시장은 핵심 PCE 물가 지표를 반영하여 금리 인하 기대를 축소했습니다. 25bp 금리 인하가 완전히 반영된 것은 대통령 선거 직후입니다. - Bloomberg.

블룸버그 설문조사에 참여한 18명의 경제학자 중 아무도 이번 보고서의 핵심 PCE 물가 지수가 3.7%에 이를 것으로 예상하지 못했습니다. 가장 높은 예상치는 3.5%였습니다. 이제 이것은 어느 정도 옛소식이 됐습니다. 이미 3월의 높은 CPI 보고서를 받았기 때문에 지난 분기에 인플레이션이 실망스러웠다는 것을 알고 있었습니다. 그러나 그 사실을 알고 있음에도 불구하고, 물가가 여전히 예상보다 더 많이 상승하고 있습니다. - Bloomberg.

순수출이 국내총생산(GDP) 성장률에서 -0.9%포인트를 감소시켰습니다. 달러가 수출에 압박을 가하는 것으로 보입니다. 따라서 재고의 느린 증가와 무역 수지 영향을 제외하면, GDP 성장률은 2.81%로, 강한 상황을 나타냅니다. 그럼에도 불구하고, 지난 분기에 소비 지출 증가는 둔화되었으므로 전반적인 둔화가 진행 중입니다. - Bloomberg.

KR Market Wrap-up 달러-원 환율(REGN)이 4거래일만에 상승하며 전일비 5.40원 상승한 1374.80원에 장을 마쳤다.  엔화가 이틀 연속 달러대비 34년래 가장 약세를 보이는 가운데 달러-원 환율에도 상승 압박 요인으로 작용했다. 어제 뉴욕 증시 마감 후 메타 플랫폼즈의 실적 가이던스 부진 발표에 미국 기술주가 시간외 거래에서 하락한 것도 위험 회피를 자극해 달러-원 환율의 상승 요인으로 작용했다.  오늘 아침 한국은행이 발표한 국내 1분기 국내총생산(GDP) 성장률이 깜작 호조를 보였지만 기술주 관련 우려 영향으로 국내 증시가 급락했다. 외국인의 주식 순매도 속에 달러-원 환율은 장중 상승폭을 확대하며 한때 1378원까지 올랐다. 다만 내일 일본은행의 금융정책회의 결과 발표에 관심이 모아진 가운데 달러-원 환율은 장중 상승폭이 제한됐다.  국내 증시는 하락했다. 코스피는 전일비 1.8%, 코스닥은 1% 가량 각각 하락했다. 외국인은 코스피에서 3100억 원 이상, 코스닥에서는 2400억 원 이상의 주식을 각각 순매도했다. 채권시장은 약세를 나타냈다. 개장전 발표된 한국의 1분기 GDP 성장률이 예상치를 상회하자 한국은행의 금리 인하에 대한 기대가 후퇴하며 채권 약세로 이어졌다. 국채선물 3년물은 11틱, 10년물도 58틱 각각 하락했다.  - Bloomberg.

지나봐야 그 전망이 생각나는군.

30여년 만에 처음으로 달러당 155엔 선마저 무너지면서 일본 당국의 시장 개입 가능성에 대한 경계감이 잔뜩 고조된 분위기다. 달러-엔 환율은 간밤 한때 155.37로 1990년 6월래 고점을 경신하며 이전 개입 레벨을 돌파했고, 이에 따라 이번 금요일 일본은행(BOJ)이 통화정책과 환율에 관해 어떤 발언을 내놓을지 주목된다. 다우존스통신 보도에 따르면 스탠다드은행의 G-10 전략 책임자인 Steven Barrow는 BOJ가 이르면 금요일엔화 지지를 위해 시장에 개입할 수 있으며, 그 효과를 극대화하기 위해 한국은행과 공조할 가능성이 있다고 경고했다. 인도네시아 중앙은행은 전일 자국 통화 방어를 위해 전격 금리 인상을 단행했다.  현지시간 목요일 오전에 나올 미국 1분기 GDP 성장률은 연율 2.6%로 둔화가 예상되지만 연준이 장기적으로 지속가능하다고 판단하는 1.8%를 여전히 크게 상회함에 따라 인플레이션 압력이 쉽게 사라지지 않을 전망이라고 블룸버그 이코노믹스는 진단했다. 따라서 연준이 올해 금리 인하 기대를 거둬들이기 위해 정책 메시지의 매파적 리셋이 불가피해 보인다고 지적했다. 이틀간 급반등을 연출했던 뉴욕증시는 혼조세로 마감했다. 테슬라는 실망스러운 실적에도 불구하고 저가 모델 출시를 서두르겠다는 약속에 주가가 장중 한때 16% 넘게 급등했다. - Bloomberg.

KR Market Wrap-up 달러-원 환율(REGN)은 전일비 8.95원 하락한 1369.40원에 거래를 마감했다. 지난 밤 뉴욕 증시 오름세와 미국의 제조업 관련 지표 부진에 따른 미국채 금리 하락 등의 영향으로 위험선호 심리가 살아나며 달러-원 역시 하락 출발했다.  장중 코스피와 코스닥이 모두 2% 가량 오름세를 나타내는 가운데 외국인 주식 매수가 살아나고, 아시아 증시 전반이 상승했다. 달러-원 환율은 장중 한때 8거래일 만에 처음 1370원 선을 하회한 뒤 오후들어 위안화 등 여타 아시아 통화 움직임과 연동돼 장중 강세폭을 일부 줄였다.  국내 증시는 상승했다. 코스피는 전일비 2%, 코스닥은 2% 가량 급등했다. 외국인은 코스피에서 4900억 원 이상, 코스닥에서는 1800억 원 이상의 주식을 각각 순매수했다. 채권시장은 소폭의 약세를 나타냈다. 지난 밤의 미국채 금리 하락 이후 아시아 금융시장에서의 위험선호 심리 확대 등이 약세 요인으로 작용했다. 아시아장에서 미국채 역시 대부분 구간에서 소폭 반등한 점도 영향을 미쳤다. 국채선물 3년물은 7틱, 10년물은 22틱 하락 마감했다. - Bloomberg.