차용호

<현대위아 1Q24 실적발표> 매출액: 2.1조원 (컨센서스: 2.1조원) 영업이익: 598억원 (컨센서스: 620억원)

[김광수 전기전자] 삼성전기 (009150): 광학 반등, MLCC 순항으로 실적 개선 투자의견 Buy(유지) / TP 200,000원(11.1% 상향) - 1Q24P 실적은 매출액 2.6조원, 영업이익 1,803억원을 기록하며 컨센서스 영업이익 1,713억원을 상회. 컴포넌트는 산업/전장 산업 향 MLCC 출하량이 증가한 가운데 가동률 상승(70% 중반)으로 OPM이 4Q23 6.2%→1Q24P 9.0%로 증가. 광학통신솔루션은 신제품 출시 효과로 1Q21 코로나 특수 이후 최대 영업이익 기록. 다만 패키지솔루션은 세트 수요 부진 및 경쟁 심화가 지속되며 실적 부진 지속. - 2024E 실적은 매출액 9.9조원(+12.2%YoY), 영업이익 8,610억원(+34.7%YoY) 추정. 1) 하이브리드 시장 및 ADAS 적용 확대와 2) 2H24E AI 산업이 서버 중심에서 디바이스 부문으로 확장되고 있어 초소형, 고용량 및 초고다층(고부가/고성능) 기판 수요 증가로 이어질 것. 한편 글래스 기판은 원천 기술 확보해 2024년 Pilot Line을 구축→2026년 이후 양산 목표. - 세트 수요 회복이 지연되고 있지만 MLCC의 경우 전장/서버를 중심으로 고부가 제품군의 실적 기여도 확대 기대. 기판은 2Q24E 서버를 중심으로 반등한 이후 중장기적으로 AI 산업 향 실적이 증가하며 성장세 지속할 것. URL: https://han.gl/5Eeho

[테크/모빌리티 Weekly] 모빌리티: 중국 정부 이구환신 보조금 정책 발표 꼭 체크해야 할 업종 이슈 [반도체] 엇갈리는 빅테크 희비… MS·구글 웃고, 메타·인텔은 주가 폭락 [전기전자] 화웨이 최고사양 스마트폰 부품 90%가 중국산 [모빌리티] 테슬라, 中 데이터 안전검사 '적합' 판정… 중국내 FSD 도입 가능해지나 Weekly Issue & Comment -중국 정부 이구환신 보조금 정책 발표 -150~200만대 판매량 증가 전망 -수혜 회사는 HL만도 URL: https://han.gl/tQTSN

[차용호 테크 미드/스몰캡] Intel (NASDAQ: INTC): AI 파티에서 소외된 인텔 투자의견 Not Rated - FY1Q24 실적은 매출액 $12.7Bil(-18%QoQ, +18%YoY), 영업이익 $0.7Bil(-72%QoQ, 흑자전환 YoY, OPM 5.7%)으로 컨센서스에 부합했지만 FY4Q24 가이던스는 $12.5~13.5Bil, Non-GAAP GPM 43.5%로 컨센서스를 크게 하회. 1H24 업황의 회복이 예상 대비 부진했으며 당사의 공급 제약이 실적 부진에 기여. - 인텔은 Traditional Server에서는 선두 업체의 지위를 유지하고 있지만 2024년 AI Server 관련 예상 매출액은 $0.5Bil로 Nvidia $40Bil, AMD $3.5Bil 대비 저조한 상황. 2025년에는 Edge Device인 AI PC의 관련 수요를 기대할 수 있을 것이나 Qualcomm, AMD 등과의 경쟁 심화가 예상.  - 현 주가는 Bloomberg Consensus 기준 12M Fwd P/B 1.2x로 과거 밴드 하단에 위치. 인텔이 기대하고 있는 수요는 AI관련 초기 투자가 마무리되고 AI PC 제품이 출시되는 4Q24에 확인할 수 있을 것이며 이전까지는 보수적인 접근이 적절할 것. URL: https://han.gl/Gf0Mc

[차용호 테크 미드/스몰캡] 해성디에스 (195870): 반등의 기울기는 3Q24에 확인될 전망 투자의견 Buy(유지) / TP 70,000원(-7% 하향 조정) - 1Q24P 연결 실적은 매출액 1,549억원(+7%QoQ, -11%YoY), 영업이익 209억원(+28%QoQ, -33%%YoY, OPM 13.5%)으로 시장 컨세서스 매출액 1,576억원, 영업이익 201억원에 부합했으며 당사 추정치 매출액 1,468억원, 영업이익 199억원을 소폭 상회. - 2024년 실적은 매출액 7,772억원(+16%YoY), 영업이익 1,175억원(+15%YoY, OPM 15.1%)으로 추정. 기존 추정치 대비 매출액 -11%, 영업이익 -12% 하향조정했으며 2H24 실적이 집중될 것으로 예상. 상저하고의 실적 방향성은 명확하지만 상승의 기울기는 3Q24에 명확히 확인할 수 있을 것이라 판단. - 목표주가는 12M Fwd EPS 5,178원에 과거 5개년 평균 P/E 밴드 최상단 13.5x를 적용하여 산출. 수요 회복의 세기에 있어서는 불확실성이 존재하지만 현주가는 12M Fwd P/E 기준 9.9x로 P/E 밴드 중단에 위치해 있어 Valuation Merit가 존재한다고 판단. 여전히 주가의 Downside Risk가 제한적이며 수요 회복에 따라 주가의 Outperform을 예상 URL: https://han.gl/CmhjC

<04/30> eBest Tech Daily News ▶️ Top 테슬라 +15.31% ■ 테슬라, 中서 'FSD' 출시 기대감에 주가 장중 17% 급등 https://han.gl/f743w ▶️ 주요뉴스 ■ 삼성전자, 차세대 D램에 인프리아 MOR 적용 검토 https://han.gl/QxAl6 ■ SK하이닉스, D램 프로브카드 국산화…양산 라인 적용 임박 https://han.gl/it8vg ■ LG화학, 일본 아지노모토 독점 깬다…ABF 개발 나서 https://han.gl/7WSgU ■ [단독] 삼성전자, ‘슈퍼乙’ 자이스서 AIMS EUV 공급받는다 https://han.gl/hM9MI ■ 삼성전자 오늘 1분기 실적 발표…반도체 영업익 2조 넘을까 https://han.gl/1UMSi ■ 日 반도체 수출 규제 강화 움직임에…中 "즉각 중단해야" https://han.gl/w3BaQ ■ NXP 반도체, 산업 수요 회복에 2분기 실적 기대치 상회 전망 https://han.gl/W4HDZ ■ Onsemi, 분기 실적 예상치 상회… 안정적인 마진 달성 https://han.gl/RDCiD ■ MediaTek, 하반기 Dimensity 9400 출시로 中 SoC 점유율 30% 목표 https://han.gl/MNFVw ★이베스트테크팀 텔레그램★ https://t.me/eBestTech

[차용호 테크 미드/스몰캡] 램리서치 (NASDAQ: LRCX): 중국과 NAND 식각 장비 점유율 불확실성 존재 투자의견: NR / TP: NR - FY3Q24 실적은 매출액 $3.8Bil, 영업이익 $1.1Bil, 모두 컨세선스를 소폭 상회. CY2024 WFE은 Low ~ Mid $90Bi으로 기존 대비 소폭 상향 조정했으며 주요 요인은 Legacy Foundry 업체들의 Capex는 소폭 감소했으나 중국 업체들의 노광 관련 수요가 증가하며 상쇄했기 때문. 중국향 매출 비중은 CY2024에도 가장 높을 것이지만 향후에는 점차 축소될 것으로 전망. CY2024 HBM 관련 장비 출하는 전년 대비 3배 이상 증가할 것이며 GAA 관련 실적 또한 $1Bil을 초과할 것으로 예상. - AI 관련 수요는 DRAM과 Foundry 위주였지만 향후 NAND까지도 확산될 전망. 경쟁사인 TEL의 극저온 식각 장비 출시에 따른 점유율 관련해서 램리서치는 NAND용 극저온 식각 장비 챔버를 1,000개 가까이 출하했으며 점유율을 지켜오고 있다고 밝힘. 하지만 삼성전자가 ~V8까지는 램리서치 식각 장비를 주로 채택했으나 V9 이후부터는 TEL의 식각 장비로의 전환이 예상되는 만큼 점유율 하락에 대해서는 불가피할 것으로 예상. - 현 주가는 Bloomberg Consensus 기준 12M Fwd P/E 25.5x로 과거 밴드 최상단에 위치. HBM 공급 업체들의 TSV 장비에 대한 강한 수요 및 NAND 산업에 대한 긍정적인 전망은 고무적. 하지만 CY2024에도 가장 높은 비중을 차지할 것으로 예상되는 중국 업체들의 불확실성과 Channel Hole Etching 시장에 대한 점유율 하락에 대한 우려는 향후 주가의 하방 압력으로 작용할 것. URL: https://han.gl/ITA9K

[이병근 자동차/부품] HL만도 (204320): 수익성 개선 진행 중 투자의견 Buy(유지) / TP 45,000원 - HL만도는 1Q24P 매출액 2.1조원, 영업이익 756억원 기록, 시장 컨센서스 영업이익 734억을 소폭 상회. 중국과 북미에서 큰 비중을 차지하는 전기차 선두 업체 매출이 각각 20%, 12% 감소했으나, Legacy 업체 물량 증가로 전체 매출은 증가. 1분기 신규 수주는 6.2조원을 기록, 이는 올해 목표 수주액의 41%. - 전기차 시장 수요 둔화로 동사의 가장 큰 고객인 북미 전기차 선두 업체향 매출 확대는 제한적. 하지만, 하반기 HMGMA향 물량 증가과 멕시코 IDB 물량 등이 추가될 예정이며, 주요 고객인 전기차 업체의 저가형 전기차 보급 시점이 앞당겨짐에 따라, 동사 역시 수혜를 볼 것으로 예상. - 현재 주가는 2024년 실적 기준 PER 4.8배, PBR 0.7배 수준으로 밸류에이션이 역사적 저점. 동사의 주가 하락을 야기했던 1) 전기차 수요 둔화, 2) 현대차그룹 자율주행차 출시 지연은 이미 주가에 반영되어 있음. URL: https://han.gl/mwB71

[이병근 자동차/부품] 현대모비스 (012330): 아쉬운 일회성 비용 투자의견 Buy(유지) / TP 350,000원(유지) - 현대모비스는 1Q24P 매출액 13.9조원, 영업이익 5,427억원 기록, 시장 컨센서스를 12.3% 하회. 각 부문별 영업이익은 부품/모듈 -1,852억원(적지 YoY, 적지 QoQ, OPM -1.7%), AS 7,279억원(+36.0% YoY, +22.9% QoQ, OPM 24.8%)을 기록. - 작년 4분기에 보수적으로 품질 비용을 반영했음에도 불구하고 올해 한번 더 품질 비용이 반영될 가능성을 염두해 두어야 한다고 판단. 전기차 수요 둔화로 인해 동사의 전동화 사업부 흑자 전환 역시 지연될 것이나, 1) 원자재 가격 하락, 2) 물류비 안정화, 3) 2H24 수소연료전지 사업부 이관 등을 통해 지속적인 수익성 개선은 가능할 전망. - 2024년 Capex는 3.2조원(+69.1% YoY)로 북미 전동화 공장 투자로 인해 크게 증가할 전망이나, 올해를 피크로 Capex 투자가 줄면서 FCF도 점차 좋아질 것. 여기에 수익성이 높은 Non-Captive 수주도 점차 늘려가면서, 이를 통해 중장기적으로 밸류업이 가능할 전망. URL: https://han.gl/iH08w

[이병근 자동차/부품] 기아 (000270): 달라진 수익성 투자의견 Buy(유지) / TP 150,000원(유지) - 기아는 1Q24P 매출액 26.2조원, 영업이익 3.4조원을 기록, 시장 컨센서스 영업이익 2.8조원을 상회. 영업이익 증감 요인은 환율 효과(+3,080억원), 물량 효과(+420억원), 믹스 개선(+2,560억원), 인센티브 지출 증가(-2,850억원), ASP 상승(+1,140억원), 기타비용 증가(-3,490억원), 재료비 감소(+4,650억원). - 2분기는 성수기 효과로 인한 판매량 증가와 달러 강세에 힘입어, 1분기 대비 영업이익이 6.5% 증가할 전망. 상반기 우호적인 매크로 환경이 지속되면서, 연간 영업이익은 작년 대비 소폭 증가할 전망. 장기적으로 잔존가치 향상을 통한 높은 수익성에 초점을 맞추고 있기에, 공격적인 인센티브 집행을 통한 수익성 하락은 제한적일 것. - 달라진 수익성을 이번 분기에도 입증하면서, 실적에 대한 우려는 점차 사라질 것이라 판단. 이어질 호실적을 근거로 올해 매입한 자사주 5,000억을 전부 소각할 가능성이 높아졌으며, 이는 3분기 실적 이후 결정될 것. URL: https://han.gl/xv6fF

<04/29> eBest Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ AI 반도체 기술 '심장' 찾아간 이재용…ASML 신임 CEO도 동행 https://han.gl/9axw0 ■ "SK의 실수" 미움 받더니 역대급 반전…4년 만에 '일냈다' https://han.gl/Z5sSt ■ [단독] "메모리 슈퍼사이클 온다"…SK하이닉스, 추가투자 검토 착수 https://han.gl/XsT8d ■ 모바일·AI붐 놓치고 헛발질... 인텔 시총, 엔비디아 1/16로 https://han.gl/jfQ0F ■ 마이크론, “AI PC로 인해 QLC NAND SSD 채택 촉진” https://han.gl/O8iII ■ 퀄컴, AI PC 시장 진출, 4nm 공정 채택 https://han.gl/hg4BH ■ 테슬라, 中 데이터 안전검사 통과…완전자율주행 도입 청신호 https://han.gl/hX33L ■ 애플, 오픈AI와 동맹 맺을까?…iOS18에 AI 업데이트 협상 돌입 https://han.gl/5Ffem ■ 대만 ASE, 2024년 설비 투자 증가… 미국 생산 라인 가능성 https://han.gl/9YTwT ■ 中 화웨이 최신 스마트폰 ‘퓨라 70’ 중국산 반도체 탑재 https://han.gl/EISuw ★이베스트테크팀 텔레그램★ https://t.me/eBestTech