차용호

<08/18> LS-Sec Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ 중국선 주춤, 미국선 약진… 삼성전자 반도체 상반기 실적 명암 https://buly.kr/7x6tu1C ■ SK하이닉스, 차입금 3조3000억원 줄였다…HBM 효과 '톡톡' https://buly.kr/28ttX6T ■ Nvidia, 루빈 출시 지연 루머를 부인 https://buly.kr/7QMcxcO ■ 트럼프 "내주 반도체 관세 설정…美서 생산 안 하면 높은 관세" https://buly.kr/5fD39Of ■ 반도체장비업체 어플라이드 머티리얼즈, 중국 매출 불안에 주가 14% 급락 https://buly.kr/H6iIuPt ■ 인텔 지분 인수에 ‘반도체법’ 자금 활용 검토 https://buly.kr/Gksmwlf ■ "오픈AI, 직원 지분 소프트뱅크 등에 매각 논의…8.3조원 규모" https://buly.kr/CpYk4J ★LS증권 반도체/소부장 차용호 ★ https://t.me/LSsecTech

<08/13> LS-Sec Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ "엔비디아 칩 쓰지마"…중국, 반격 나섰다 https://buly.kr/1REpnkb ■ 트럼프 “엔비디아 고사양 ‘블랙웰’도 성능 낮추면 中수출 가능” https://buly.kr/GvnW7f9 ■ 삼성전자, 초대형 반도체 패키징 시장 겨냥 'SoP' 상용화 추진 https://buly.kr/4FsxUwA ■ SK하이닉스 "PIM, 온디바이스 AI 타고 엣지 시장서 뜬다" https://buly.kr/G3DjDbg ■ 퍼플렉시티, 구글 크롬에 48조원 '베팅'…인수 제안 https://buly.kr/3u3RXQy ■ 마이크론, 중국 사업부 해고 정리 수순 루머 https://buly.kr/4biTSF7 ★LS증권 반도체/소부장 차용호 ★ https://t.me/LSsecTech

<08/12> LS-Sec Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ 삼성전자 테일러 Fab, $500억이 넘는 투자로 미국 내 2번째 규모 파운드리 전망 https://buly.kr/5JNUt4b ■ SK하이닉스 "1c D램서 EUV 적층 수 5개층 이상 적용" https://buly.kr/4xXz3iD ■ '메모리 풍향계' 마이크론, 실적 가이던스 상향…"가격 개선 덕분" https://buly.kr/BeKmKCM ■ 트럼프에 HBM 수출 완화 요구한 중국…AI 반도체 개발 숨통 트일까 https://buly.kr/7FRpoL3 ■ “엔비디아, 中 반도체 판매 수익 15% 트럼프 정부에 지급 이례적 합의” https://buly.kr/881cLyd ■ 틈새 노리는 대만 난야, ‘HBM 3강’ 판세 흔든다 https://buly.kr/AF0iU9a ■ 인텔 CEO, 트럼프 '사임 압박' 속 백악관 방문해 설득 나선다 https://buly.kr/BTQ1Lwm ■ SMIC와 Hua Hong, 트럼프 관세에도 불구하고 견조한 2Q 가동률 유지 https://buly.kr/FWTRubp ★LS증권 반도체/소부장 차용호 ★ https://t.me/LSsecTech

[차용호 반도체/소부장] 코미코(183300): 2Q25P Review: 미중 양방 수혜 투자의견 Buy(유지) / TP 100,000원(+18% 상향 조정) - 2Q25 연결 잠정 실적은 매출액 1,460억원(+8%QoQ, +9%YoY), 영업이익 302억원 (-4%QoQ, -18%YoY, OPM 20.7%)으로 기존 당사 추정치 대비 매출액 6%, 영업이익 9%를 상회. 2Q25 중 세라믹스 히터에 대한 매출 감소 우려가 일부 있었으나 이후 빠른 수요 회복으로 견조한 실적을 기록. 또한 안성 본사 마진율 상승과 Austin 코팅 수요 회복도 긍정적으로 작용. - 2025년 연결 실적은 매출액 5,802억원(+14%YoY), 영업이익 1,241억원(+10%YoY, OPM 21.4%)으로 추정. 반도체를 중심으로 한 미중간 갈등 심화 속 동사의 양방 수혜가 예상된다. 중국은 반도체 장비사들을 중심 자립을 가속화하며 미코세라믹스의 부품 수요 강세가 지속되고 있음. 그동안은 증착 장비용 히터 중심의 수요가 강했다면 점차 식각 장비용 ESC에 대한 수요도 가세하고 있음. 3Q25부터 신공장 가동에 따른 연간 기준 1천억~1.5천억원의 Capa 확대가 예상되며 2026년에는 ESC Capa 증설에 따른 매출 다변화와 추가 Capa 확대 예상. 반면, 미국의 트럼프 대통령은 반도체 기업들에게 자국 내 생산 설비 확대를 요구하고 있음. 삼성전자의 지난 테슬라 AI6에 이어 아이폰18용 CIS수주를 하며, 이미 Austin 법인과 설비를 갖추고 있는 동사의 수혜 강도가 가장 클 것. 삼성전자의 애플향 CIS는 10K/m규모로 2Q26부터 양산이 시작될 것으로 예상. - 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가는 100,000원으로 기존 대비 +18% 상향 조정. 목표주가는 예상 12M Fwd EPS 6,847원에 과거 P/E 밴드 상단인 15x를 적용하여 산출. 동사의 미중 양방 수혜 구조에 주목할 필요가 있으며 당사 소부장 커버리지 내 최선호 의견을 유지. URL: https://buly.kr/CB51pmV

<08/08> LS-Sec Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ 테슬라, 슈퍼컴 '도조' 공급망 삼성·인텔 낙점 https://buly.kr/90bOA5g ■ 美상무 "트럼프 임기내 미국에 반도체 공장짓는 업체는 무관세" https://buly.kr/1c9Yxou ■ 삼성전자, 애플 차세대 칩 미국 파운드리 공장서 생산 https://buly.kr/CpV7Hi ■ 엔비디아 놀라게 한 SK하이닉스, HBM4 납품가 왜 올렸을까? https://buly.kr/9BW98sm ■ Nebius, 예상치를 상회하는 실적을 기록하며 주가 상승 https://buly.kr/ESysaLn ★LS증권 반도체/소부장 차용호 ★ https://t.me/LSsecTech

Trump vows 100% tariff on chips, unless companies are building in the U.S. https://www.cnbc.com/2025/08/06/trump-tariffs-chips-companies.html?__source=androidappshare

[차용호 반도체/소부장] DB하이텍 (000990): NDR 후기: 2H25부터 실적의 차별화 전망 투자의견 Buy(유지) / TP 64,000원(유지) - 2Q25P 연결 잠정실적은 매출액 3,374억원(+13%QoQ, +13%YoY), 영업이익 739억원 (+41%QoQ, +10%YoY, OPM 21.9%)으로 컨센서스 매출액 3,161억원, 영업이익 730억원 대비 매출액은 상회하였으나 영업이익은 부합. 견조한 가동률을 기반으로 Foundry 매출액은 +10%QoQ 증가하. 또한 Fabless 매출액도 +52%QoQ 증가하며 반등했지만 DDI 가격 약세에 따라 소폭 적자를 기록. - 주요 전력반도체 업체들의 실적 발표 이후 부진한 수요 전망으로 인해 주가는STMicro -15.9%, OnSemi -15.6% 하락. 미국향 고객사에 대한 비중이 높았던만큼 (2Q25 실적 기준 미국 비중 STM 42%, ONSemi 19%) Pull-In로 인한 선수요가 마무리되는 영향으로 파악. 반면, DB하이텍은 2H25에도 90% 이상의 가동률을 유지하며 견조한 실적이 지속될 것으로 예상. 동사가 업계와 차별화되는 주요 요인은 중국의 펩리스 업체들을 중심으로 한 내재화가 가속화되고 있으며, 중국 내 파운드리 설비는 AI Chip 내재화를 위한 선단 공정 및 12인치 위주의 투자가 지속되고 있어 8인치 Capa가 부족하기 때문. 미중 갈등 심화 속 동사의 실적 차별화는 장기화될 것으로 예상되며 2026년에도 95%의 가동률을 전망. - 투자의견 Buy, 목표주가 64,000원을 유지한다. 현 주가는 12M Fwd P/B 0.9x로 과거 P/B밴드 중하단에 위치해있다. 동사의 가동률은 견조할 것으로 예상되지만 현재도 Full Capa에 가깝기 때문에 추가적인 Q의 성장을 단기간 내 기대하기에는 어려울 것. 하지만 미국향 수요를 제외한 Vanguard와 같은 8인치 파운드리 산업에 대한 가동률 반등이 이루어지고 있음. 동사의 구조적인 수혜뿐만 아니라 산업의 반등이 가속화된다면 이후에는 P의 상승을 기대할 수 있을 것. URL: https://buly.kr/CB516zU

<08/06> LS-Sec Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ SK하이닉스, HBM4 가격 인상 추진…"HBM3E 대비 최대 70% 상승" https://buly.kr/4xXwsm9 ■ “수천억엔 딜 할까”…삼성전자, 日히타치 인수설 ‘솔솔’ https://buly.kr/4xXwskr ■ SK하이닉스, ‘제2의 HBM’ 띄운다…차세대 특화 메모리 상표 출원 https://buly.kr/44y9ygY ■ 트럼프 "반도체·의약품 품목 관세 다음주 정도에 발표" https://buly.kr/9XLeNrz ■ 美 AMD, 2분기 순이익 예상치 하회…시간외 주가 1.5%↓ https://buly.kr/7mC4a7v ■ 日 기업, 노광장비 공략…반도체 공급망 구조 바뀔까 https://buly.kr/9XLeNvn ■ OCI, 반도체 인산 증설…"최대 고객 삼성 수주 증가 기대" https://buly.kr/881aXOp ■ SEMI "올해 글로벌 반도체 장비 시장 174조원 돌파" https://buly.kr/HHczXoS ★LS증권 반도체/소부장 차용호 ★ https://t.me/LSsecTech

[차용호 반도체/소부장] 엔비디아의 해자는 어떻게 무너지고 있는가 안녕하세요 LS증권 차용호 연구원입니다. AMD의 MI355X는 Nvidia의 B200의 GPU Core 성능 기준으로는 일부 상회하고 있지만 2025년 AMD의 점유율은 계속해서 축소되고 있고 오히려 Nvidia의 점유율이 확대되고 있습니다. 이는 Nvidia의 해자가 GPU 성능보다는 CUDA, NVLink, InfiniBand 등 개발 플랫폼과 네트워크 방면에 있기 때문입니다. 그런데 최근 Nvidia보다는 AMD 중심의 주가 상승이 강하게 이루어지고 있으며 12M Fwd P/E도 35x로 동일한 Valuation까지 축소되었습니다. 이는 AMD가 지난 6월에 진행한 행사에서 향후 로드맵에 대해 공유하며 2026년부터는 Nvidia의 점유율을 빼앗아올 것이라는 기대감이 형성되고 있기 때문입니다. B2B 시장에서는 압도적인 점유율 유지하기에는 어려우며 고객사의 다변화로 요구로 Nvidia의 해자는 점차 무너지고 있는 것으로 보입니다. 따라서 AI산업의 다변화 속에서 주목해야 할 투자 분야와 기업들에 대해서 정리했습니다. 세부 분야로는 Non-Nvidia진영, ASIC, WhiteBox, NeoCloud영역에 집중해야 할 것 입니다. 투자의견 삼성전자 Buy(유지) / TP 86,000원(+4% 상향 조정) ISC Buy(유지) / TP 58,000원(유지) 해외기업 (N.R) Nvidia, AMD, Broadcom, CoreWeave, AsteraLabs, Celestica 자료 URL: https://buly.kr/DPUJbcm

[차용호 반도체/소부장] 한미반도체 (042700): Logic향 하이브리드 본더 시장 진출 투자의견 Buy(유지) / TP 120,000원(유지) - 2Q25 연결 잠정 실적은 매출액 1,770억원(+20%QoQ, +43%YoY), 영업이익 850억원(+22%QoQ, +53%YoY, OPM 48.0%)으로 당사 추정치 매출액 1,770억원, 영업이익 850억원에 부합하는 실적을 시현. 2Q25 TCB 추정 매출액은 1,292억원(매출액 비중 72%)으로 +10%QoQ 증가하였으며 북미향 고객사의 강한 수요 대만향 매출 비중이 1Q25 40% → 2Q25 63%으로 증가. MSVP 실적 또한 1Q25 84억원 → 2Q25 293억원으로 +248%QoQ 증가하며 일부 TCB 매출 인식 지연분을 만회. - 2025년 실적 전망치는 매출액 7,356억원(+32%YoY), 영업이익 3,556억원(+39%YoY, OPM 48.3%)으로 기존 추정치와 유사. 기대 대비 보수적인 국내 고객사의 투자는 해외 고객사들의 공격적인 투자로 대부분 만회할 수 있을 것. 오히려 국내 고객사향으로는 ①Capex 상향 조정으로 인한 TAM 성장, ②동사의 50% 이상 점유율 확보에 따른 실적의 Upside 가능성을 기대할 수 있을 것. 7월 30일 진행한 실적 간담회에서는 27년 HBM6용 하이브리드 본딩 장비, 28년 Logic용 하이브리드 본딩 장비 진출에 대한 로드맵을 공개. 또한 2025년 매출액 가이던스를 8천억원~1.1조원으로 제시하며 HBM용 TCB 신규 국내 고객사 확보 가능성에 대해서도 언급. - 투자의견 Buy, 목표주가 120,000원을 유지. 시장의 동사에 대한 가장 큰 우려는 TCB 경쟁 심화와 HBM의 하이브리드 본딩 도입. 하지만 금번 간담회에서 동사는 TCB 기술력에 대한 강한 자신감을 강조했으며 Logic향 하이브리드 본더 시장 진출을 통해 BESI의 독점적인 점유율을 일부 확보할 수 있을 것으로 기대. URL: https://buly.kr/4Fst9mU

- Meta는 26년 Capex에 대해서도 확연한 증가를 전망하고 있습니다. - 빅테크 업체들의 블룸버그 26년 Capex 성장률을 +8~9%YoY 내외이지만 이는 기업들의 가이던스 미제공으로 인한 기계적인 추정치로 보입니다. - 4Q24 빅테크업체들이 실적발표와 25년 Capex 가이던스를 제공하며 25년 Capex 가이던스가 크게 상향 조정되었던 것과 마찬가지로 26년 Capex도 추후 상향 조정될 것으로 예상됩니다.

<07/31> LS-Sec Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ 트럼프 "한국과 무역 협상 타결키로… 상호 관세 25→15%" https://buly.kr/AF0e90R ■ 최대 2.5조’ 삼성전자 용인 반도체 산단, 1·2공구 8월 동시 입찰 예정 https://buly.kr/DlJnkKM ■ 한미반도체 "국내외 HBM4 본더 장비도 전량 수주 자신" https://buly.kr/G3DeUv6 ■ Meta, 25년 Capex $64Bil~$72Bil → $66Bil~$72Bil으로 상향 조정 https://buly.kr/GksgR9Y ■ Microsoft, AI수요에 예상치를 상회하는 실적 발표 https://buly.kr/3NJ5tB1 ■ 트럼프, 협상 진통 인도에 “8월 1일부터 25% 관세 부과” https://buly.kr/FWTNYVX ★LS증권 반도체/소부장 차용호 ★ https://t.me/LSsecTech