DeFi [L]Earn. Strategies.

💪 Свежий обзор от Defillama research: Bitget разделяет доступ к акциям на Stock+ и rTokens ▶️TLDR обзора: Bitget запустил Bitget Stocks 2.0 с двумя разными продуктами для доступа к американским акциям. Stock+ рассчитан на пользователей, которым нужен привычный брокерский формат: сделки проходят через регулируемую брокерскую инфраструктуру, бумаги хранятся на брокерском субсчёте, а пользователь получает прямое владение акциями, дивиденды и, при наличии поддержки, право голоса. Вывести такие акции в криптокошелёк нельзя. ▶️Reality rTokens — крипто-нативный продукт, представляющий токенизированную экономическую экспозицию к акциям и ETF. Их можно покупать за USDT, торговать дробными объёмами на Bitget, а поддерживаемые токены — выводить в совместимые кошельки и использовать в отдельных маржинальных, едином торговом счёте и DeFi-сценариях. При этом держатель rToken не становится зарегистрированным акционером и не получает права голоса. В основе rTokens лежит Reality Protocol, который выпускает и сжигает токены, поддерживает связь между их объёмом и резервами базовых акций и обрабатывает корпоративные действия. Брокерскую и депозитарную инфраструктуру для базовых бумаг обеспечивает Alpaca Securities. Базовые акции и ETF хранятся на отдельных резервных счетах, а финальный учёт бумаг происходит в традиционной американской инфраструктуре клиринга и расчётов. 🔜По данным отчёта, резерв базовых активов поддерживается на уровне более 100% от объёма rTokens в обращении. Независимые подтверждения резервов готовит The Network Firm; они публикуются ежедневно. Это снижает зависимость пользователя от собственных заявлений эмитента, хотя не устраняет юридический, контрагентский и кастодиальный риск всей конструкции. Reality поддерживает два режима расчётов. В реальном времени rTokens создаются или сжигаются непосредственно при сделке, поэтому пользователь может сразу получить токен или погасить его в блокчейне. В асинхронном режиме Bitget взаимозачитывает покупки и продажи одного rToken в течение дня, а Reality выпускает или погашает только итоговый дисбаланс. Это уменьшает число операций с базовыми ценными бумагами и может повысить эффективность капитала. 🔜Денежные дивиденды по rTokens выплачиваются отдельно в стейблкоинах, например USDT, а не реинвестируются в стоимость токена. Поэтому rToken должен отслеживать цену базовой акции без дивидендной составляющей. При дроблении пользователь получает больше rTokens с меньшей ценой за токен, а при обратном дроблении — меньше токенов с большей ценой; экономическая стоимость позиции не меняется. Выпуск и погашение rTokens доступны 24/5, включая торги до открытия рынка, основную сессию, торги после закрытия и ночную сессию. Они могут приостанавливаться в выходные, американские биржевые праздники, периоды нестандартных рыночных условий и при корпоративных действиях. Вторичная торговля на Bitget остаётся доступной 24/7, что создаёт риск отклонения цены токена от базовой акции, когда арбитраж через выпуск или погашение ограничен. 🔜Держатель $rToken не является зарегистрированным владельцем базовой акции. Он получает экономическую экспозицию и дивидендные выплаты, но не право голоса и не прямую запись в реестре акционеров. Потенциальное преимущество rTokens — программируемость: при наличии интеграций их можно использовать в кредитовании, пулах ликвидности и структурированных DeFi-стратегиях. Объём концентрируется в ограниченном числе инструментов. Топ-10 рынков rToken обеспечили $964,6 млн, или 83% совокупного объёма. На три крупнейших рынка пришлось 54,6%. Наиболее активными стали rNVDA с $325,3 млн, rSPCX с $184,1 млн и rCSCO с $124,9 млн. ✔️В отчёте rTokens сравниваются с Binance bStocks, Kraken и Bybit xStocks, а также Ondo Stocks. Bitget занимает промежуточную позицию между чисто биржевой моделью и нативным ончейн-выпуском. Bitget предоставляет вторичный рынок и книгу заявок, а выпуск и погашение связаны с регулируемой брокерской инфраструктурой и резервами базовых бумаг. Binance, Kraken, Bybit и Ondo используют модель совокупной доходности: дивиденды реинвестируются в стоимость токена. Reality использует модель цены без дивидендов: выплаты поступают отдельно в стейблкоинах, а цена rToken должна оставаться ближе к котировке базовой акции. Это делает движение цены понятнее для трейдера, но требует отдельно учитывать дивидендные поступления. Отчёт также сравнивает бессрочные фьючерсы на акции, металлы и сырьё. По 36 бессрочным контрактам на акции Bitget показал агрегированную глубину $11,60 млн в пределах 5 б.п., $26,71 млн в пределах 10 б.п. и $67,29 млн в пределах 50 б.п. Для сравнения, у Binance показатели составили $3,29 млн, $7,98 млн и $37,37 млн, у Hyperliquid — $2,30 млн, $5,64 млн и $29,10 млн. ▶️Основные риски rTokens связаны с зависимостью от эмитента, брокера, кастодиана, резервной структуры и регуляторной допустимости продукта. Токен даёт экономическую экспозицию, но не прямое юридическое владение базовой акцией. Ончейн-переводимость также не гарантирует ликвидность или возможность использовать актив в любом DeFi-протоколе: это зависит от поддерживаемой сети, разрешённых интеграций, оракулов, параметров обеспечения и ликвидности при ликвидациях. 📚Крипто-Wiki: инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции | DefiLearn закрытая группа

⭐️ Почему токен Canton отстаёт от роста сети (часть 2) ⬅️Tldr статьи: Canton Network показывает сильный рост использования и комиссионных доходов, однако Canton Coin пока не отражает эти результаты в цене. По данным статьи, количество уникальных участников сети превысило 850 тыс. Пик ежедневной активности в мае достигал примерно 190 тыс. пользователей и около 3 млн операций в день, после чего показатели снизились примерно до 100 тыс. пользователей и 1 млн операций в день. Во втором квартале 2026 года Canton, согласно материалу, получила $191 млн комиссий. Messari в первом квартале поставил сеть на первое место среди блокчейнов по объёму комиссий: на Canton пришлось 42% всех комиссий крипторынка. При этом Canton Coin торговался около $0,10, что примерно на 48% ниже февральского максимума в $0,194. 💎Главная причина расхождения между успехом сети и динамикой токена — модель сжигания и выпуска. Комиссии пользователей сжигаются, то есть CC выводятся из обращения. Одновременно протокол выпускает новые CC в качестве вознаграждений валидаторам, супервалидаторам и приложениям, которые обеспечивают работу и активность сети. На конец второго квартала соотношение сжигания и выпуска составляло 0,662 против 0,596 в первом квартале. Показатель растёт, но всё ещё находится ниже 1,0. Это значит, что протокол пока выпускает больше CC, чем сжигает через комиссии. Совокупно было сожжено 4,71 млрд CC, а в начале августа ежедневное сжигание находилось на уровне примерно 12–15 млн CC. Однако общий объём выпуска и максимально возможный объём выпуска продолжают расти быстрее. Таким образом, сеть действительно захватывает ценность через комиссии, но эта ценность сейчас в большей степени передаётся участникам, которые обслуживают сеть и привлекают активность. Пассивный держатель CC находится ниже по приоритету: его доля размывается, пока выпуск токенов превышает сжигание. 🍴Автор также обращает внимание на инвестицию a16z. В раунде на $355 млн фонд получил долю в Digital Asset, компании-разработчике Canton, а не купил Canton Coin. Доля в компании позволяет участвовать в росте стоимости бизнеса без прямого давления от выпуска токенов. Для роста цены CC спрос должен стабильно превышать чистый выпуск токенов. Изменения в управлении протоколом также должны сократить доступное предложение. CIP-0105 и CIP-0116 требуют блокировать 5 млн или 25 млн CC для сохранения определённых ролей в экосистеме. CIP-0114 ориентирован на привлечение компаний, которые будут покупать и удерживать CC в корпоративных резервах. В мае 21Shares также запустила на Nasdaq первый американский биржевой фонд на Canton Coin под тикером TCAN. На старте фонд управлял лишь несколькими сотнями тысяч долларов, поэтому сам регулируемый инвестиционный инструмент уже существует, но заметного спроса через него пока нет. ✅Главный вывод статьи: покупка Canton Coin сегодня не равна покупке роста Canton Network. Сеть показывает высокую активность и значительные комиссии, но токен пока находится в стадии запуска экономики, в которой большая часть ценности распределяется среди валидаторов, приложений и других участников сети. Главный показатель для дальнейшего наблюдения — соотношение сжигания и выпуска в каждом квартале. Его устойчивый рост к 1,0 и выше, вместе с реальными блокировками токенов, спросом со стороны компаний с корпоративными резервами и притоками в биржевой фонд, может показать, начинает ли рост сети наконец конвертироваться в ценность для держателей $CC. 📚Крипто-Wiki: инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции | DefiLearn приватная группа

ℹ️ Canton Network соединяет триллионы долларов в ончейн-финансах. Часть 1 ▶️Canton Network — это институциональная блокчейн-сеть для токенизированных финансовых рынков. В отличие от типичных публичных сетей с активной розничной торговлей и децентрализованными биржами, Canton ориентирован на банки, клиринговые организации, брокеров и другую рыночную инфраструктуру. Главное отличие сети — настраиваемая конфиденциальность для каждого актива. Участники могут проводить расчёты, не раскрывая конкурентам движение обеспечения, средств и ликвидности. Сделки исполняются атомарно: либо завершаются все части операции, либо не происходит ничего. Canton объединяет отдельные контуры организаций через общий координационный слой Global Synchroniser. Смарт-контракты используют язык Daml, описывающий права, обязательства и условия сделок. 🔜Ключевой кейс — платформа Broadridge для сделок репо на распределённом реестре. На конец июля 2026 года она обрабатывала около 350 миллиардов долларов номинального объёма репо в день и 330 миллиардов долларов дневного оборота. Репо — это краткосрочное финансирование под залог ценных бумаг, обычно государственных облигаций. Для сравнения: общая стоимость активов, заблокированных в DeFi, оценивалась примерно в 75 миллиардов долларов. Рабочая группа Canton также тестировала трансграничные внутридневные сделки репо с европейскими и американскими государственными облигациями, а также токенизированными банковскими депозитами через LSEG. В экосистеме участвуют Euroclear, Euronext, LSEG, Société Générale и Tradeweb. DTCC вместе с Euroclear выступает сопредседателем Canton Foundation. DTCC хранит активы более чем на 100 триллионов долларов и обрабатывает несколько квадриллионов долларов транзакций в год. Участие DTCC может расширить токенизацию на недвижимость, сырьевые товары и другие альтернативные активы. 🔜В сети используются USDC, депозитный токен JPM Coin и токенизированные коммерческие банковские депозиты. Это позволяет одновременно передавать деньги и токенизированный актив в рамках одной сделки. JPMorgan интегрирует JPM Coin для расчётов с токенизированными государственными облигациями. Lloyds Banking Group провела первую в Великобритании покупку токенизированных облигаций за токенизированные фунтовые депозиты через Archax. Digital Asset, разработчик Canton, привлёк 355 миллионов долларов при оценке в 2 миллиарда долларов. Раунд возглавила a16z crypto; среди инвесторов также Citadel Securities, Apollo, BNP Paribas, HSBC и Abu Dhabi Investment Authority. Поверх инфраструктуры Canton развивается децентрализованный финансовый слой. Число представленных приложений выросло с 47 до 107 за второй квартал 2026 года. Доходность должна формироваться за счёт кредитования под токенизированное обеспечение, поддержания ликвидности, расчётов и репо, а не только субсидий и выпуска токенов. Cashen за первую неделю обработал сделки в CC на 215 миллионов долларов. Copper развивает обеспечение кастодиальными обёрнутыми активами для внебиржевых деривативов. Helios выпустил карту Visa с обеспечением в CC. T-RIZE токенизирует финансирование судебных разбирательств в Великобритании, Newity работает с кредитованием малого бизнеса в США, а Temple подключил потоки данных Chainlink для товарных и фондовых рынков. 🔜В экосистеме появляются площадки для децентрализованной торговли с ограниченным доступом, бессрочных фьючерсов, деривативов на реальные активы, опционов, платежей и Bitcoin-ваултов. Однако многие приложения пока находятся на стадии тестирования, листа ожидания или разработки. ✅Главный открытый вопрос — захват стоимости токеном $CC. Рост расчётных объёмов и институциональная интеграция пока не гарантируют спрос на токен или доход его держателям. По данным статьи, CC торговался примерно на треть ниже февральского максимума. 📚Крипто-Wiki: инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции | DefiLearn приватная группа

🕯 Так вот как надо было использовать Uniswap? ▶️Revert finance подсветил долгоживущие позиции (ссылки в твите): Мы поискали и нашли немало таких позиций: широкие диапазоны, открыты минимум на год, всё это время тихо печатают комиссии.

USDC/WETH, 5.2 года в диапазоне при цене ETH от 1 250 до 3 480 долларов: +170 тыс. долларов прибыли на 171 тыс. долларов депозита, 19% чистый годовой APR DAI/WETH, 5.2 года в позиции, диапазон цены ETH от 1 400 до 8 300 долларов: +107 тыс. долларов прибыли на 153 тыс. долларов депозита, 14% чистая доходность (нетто) USDC/WETH, 4.2 года, диапазон цены ETH от 1 000 до 3 950 долларов: +111 тыс. долларов прибыли на 266 тыс. долларов депозита, 15% чистая доходность USDC/WBTC, 2.3 года, диапазон цены BTC от 35 тыс. до 140 тыс. долларов: +128 тыс. долларов прибыли на 511 тыс. долларов депозита, 11% чистая доходность USDC/WETH в сети Arbitrum, 14 месяцев в позиции, диапазон цены ETH от 1 930 до 3 990 долларов: +140 тыс. долларов прибыли на 517 тыс. долларов депозита, 22% чистый годовой APR USDC/WETH, 14 месяцев в позиции, диапазон цены ETH от 1 845 до 3 930 долларов: +210 тыс. долларов прибыли на 754 тыс. долларов депозита, 24% чистый годовой APR

Где же ребята с “markout”‑аналитикой? Очень интересно, что покажут их метрики последующего движения цены по этой позиции на фоне +170 тысяч долларов за пять лет. Скорее всего, они всё равно назовут эту стратегию убыточной. В конце поста Revert цитирует твит пользователя psykeeper:

Обнаружено ончейн через @revertfinance: LP‑позиция по ETH/USDC с огромным спредом в 3 000 долларов по цене. Несмотря на столь широкий диапазон, этот LP на ~500 тыс. долларов заработал 23% годовых комиссий за 500 дней. 162 398,74 доллара всего заработано комиссий −7 145,56 доллара дивергенционного убытка (impermanent/divergence loss) +155 253 доллара совокупный PnL

📚Крипто-Wiki: инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции | DefiLearn приватная группа

💪 Обзор статьи с вопросом о том, почему во втором квартале 2026 года капитал резко перетёк из дельта-нейтральных доходных стейблов в стейблы на базе реальных активов, хотя их доходность была сопоставимой. ▶️Основной вывод — решающим фактором стали источник доходности, регуляторные рамки и доверие к устойчивости модели, а не номинальный уровень APY. Во втором квартале 2026 года sUSDe потерял около половины предложения, тогда как USDY и другие RWA-стейблы заметно выросли при близкой доходности. Несмотря на общий рост рынка стейблов, внутри категории доходных стейблов произошёл сдвиг: капитал ушёл от крипто-нативных стратегий к токенизированным казначейским и денежным фондам. В результате сегмент yield-bearing stablecoins стал более RWA-ориентированным, а не основанным на perp-фандинге и сложных дельта-нейтральных схемах. 🔜Автор выделяет шесть основных источников доходности для доходных стейблов: реальные активы (казначейские облигации, денежные фонды и депозиты), дельта-нейтральные стратегии на деривативах, кредитование, разделение протокольной выручки, ваулты со сложными DeFi-стратегиями и модели, основанные почти полностью на эмиссионных инцентивах. Каждый тип даёт сопоставимую номинальную доходность, но сильно различается по рискам, устойчивости и регуляторным ограничениям. Капитал в итоге стал отдавать предпочтение более прозрачным моделям с понятной регуляторкой и простым источником дохода. 🔜К середине июля 2026 года рынок доходных стейблов достиг примерно двадцати миллиардов долларов, при этом суммарно пользователям было выплачено более полутора миллиардов долларов дохода. Крупнейшими стали такие продукты, как sUSDS, USYC, BUIDL, USDY и sUSDe, при доходности около 3–4 процентов годовых. При этом sUSDS лидирует по объёму распределённой выручки за счёт доли в доходах протокола, а sUSDe, несмотря на значительную историю доходности, столкнулся с падением предложения и вынужденным разворотом модели в сторону более устойчивых резервов. Причины ротации капиталов автор связывает как с механикой доходности, так и с репутационными ударами. Дельта-нейтральные продукты обеспечивают более высокую доходность только при высоком perp-фандинге и сильной рыночной активности, а по мере охлаждения рынка их доходность приблизилась к ставкам по казначейским бумагам. Одновременно несколько инцидентов с управляющими активами и протоколами дельта-нейтрального типа подорвали доверие к этой модели, усилив переход к токенизированным казначейским и банковским инструментам. 🔜Дополнительно автор подчёркивает важность роли доходных стейблов как залога, поскольку большинство держателей использует их под плечо и заимствование, а не просто как пассивный инструмент накопления. Для sUSDe ключевым драйвером спроса был «левередж-луп» через Aave и Morpho, когда стейбл депонировали под залог, брали заём, снова конвертировали в sUSDe и повторяли цикл, пока доходность компенсировала риски. Когда доходность сжалась, этот механизм стал раскручиваться в обратную сторону, ускоряя отток капитала и сокращение предложения. ⭐️Значимую роль играет и регуляторный контекст: в США и ЕС новые законы ограничивают возможность платёжных стейблов напрямую платить доход пользователям, чтобы не конкурировать с банковскими депозитами. Это толкает рынок к двум основным трекам — либо юридически оформленные ценные бумаги с токенизацией казначейских и денежных фондов, либо более рискованные «трейдинговые» долларовые продукты, формально выходящие за рамки классического стейбла. При сопоставимой доходности многие инвесторы выбрали первый трек, что усилило позиции RWA-решений. ✅В ответ на эти изменения протоколы адаптируют стратегии: Ethena постепенно снижает долю чисто дельта-нейтральных трейдинговых стратегий в резервах USDe и усиливает компонент институциональных займов и стабильных активов. Одновременно RWA-провайдеры, такие как BlackRock и другие институциональные игроки, начинают интегрировать DeFi-нативные стейблы в свои системы управления активами, используя RWA-продукты как базовый резерв. 📚Крипто-Wiki: дайджесты | инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции

⚡️Друзья и коллеги! Елена взяла краткосрочный отпуск, на это время ведущим группы будет Семен. 🙂 ✉️ Пришло время сделать некоторые анонсы: несмотря на криптозиму, общее уныние и апатию, я продолжаю работать здесь и в приватной группе, где ежедневно публикую новости Defi, новости фарминга, обзоры протоколов и токенов, актуальные стратегии. 🆕 Цены на подписку пересмотрены: 1️⃣Подписка на месяц (30 дней, 15 USDT) — базовый тариф 2️⃣Подписка на 3 месяца (90 дней, 40 USDT). скидка ≈11,1 %. 3️⃣Подписка на полгода (183 дня, 75 USDT). скидка ≈18,0 %. 4️⃣Подписка на год (365 дней, 139 USDT). скидка ≈23,8 %. ➡️Подробнее в боте @defilearnclub_bot 📕 Помимо новых статей и обзоров вместе с подпиской будет доступен поиск по архиву из почти 1000 материалов на КриптоWiki ❤️ ❤️‍🩹Рынок Defi становится более зрелым, строгим и институциональным и, вопреки распространённому мнению, более надежным.🥲 Веселые дегенские движения, аирдропы и мемы канули в Лету 23-25 годов (впрочем новая сеть Robinhood с этим не согласна 🤪), теперь серьезному (как и всегда) инвестору следует вдумчиво изучать во что и куда вкладывать, благо сейчас нам доступны аналитические платформы и специализированные AI для риск-скоринга протоколов. ✨ Ну а бонусом забирайте уже открытые в публичный доступ обзоры 2024-25 гг: ⏪Midas.App, предлагающий три различных финансовых продукта на основе блокчейна: mTBILL, mBASIS и mBTC. Эти инструменты отличаются по структуре, но объединены общей целью — предоставление возможностей для получения дохода через токенизированные активы. Ниже мы подробно рассмотрим механику, связанные организации, риски и общие последствия для каждого из них.⏩ ⏪Стейблкойны нового поколения: RWA, ibStables и другое. В данной статье мы рассмотрим самые популярные стейблкоины на рынке DeFi, включая как новых игроков, так и проверенную классику. Распределение на виды обеспечения токенов будет условным, так как большинство стейблкоинов активно переходят на гибридные модели. USDT, USDC, FDUSD, USD0, USYC, PYUSD, TUSD, BUSD, AUSD, USDR, ETH, BTC, USDe, DAI, WBTC, USDS, USR, RLP, stUSR, crvUSD, GHO, USDD, TRX, FRAX, FXS, USDC.e, whUSDC, whUSDT, zUSDT, zUSDC, axlUSDC, sUSDe, USDY, sDAI, scrvUSD, sFRAX, sUSDS, USD0+, USUAL, USD+, USDT+, DAI+, USDC+, wstUSR, SuperUSDC, DOLA, BEAN, fxUSD, UsdB⏩ ⏪HLP и JLP — два популярных DeFi-продукта с общим объёмом депозитов около 2 млрд долларов. Хотя они существенно различаются по своей структуре, оба выступают в роли маркет-мейкеров на своих биржах бессрочных фьючерсов (Hyperliquid и Jupiter). Но насколько хорошо эти продукты показали себя в этом и прошлом году? И чем они отличаются? На эти и другие вопросы вы найдёте ответы в данном отчёте, посвящённом HLP и JLP и их доходности за 2025 год. ⏩ 📚Крипто-Wiki: дайджесты | инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции

🍎Обзор новостей Defi за неделю • Maple запускает программу выкупа SYRUP, привязанную к доходам Maple вынес на голосование предложение MIP-021 о правилах выкупа SYRUP из доходов протокола: 10% месячной выручки будут направляться на выкуп при доходе ниже $1,5 млн, 20% — при $1,5–2 млн и 30% — при доходе выше $2 млн. Все операции выкупа планируется публиковать публично, голосование стартует 13 июля. https://x.com/maplefinance/status/2074868662192980254 • Ethena убрала комиссии на выпуск и погашение для whitelisted-пользователей Ethena отключила комиссии на mint и redeem для допущенных пользователей, сделав конверсию USDC↔️USDe бесплатной. Это должно снизить потери стоимости на вторичном рынке и позволит бесплатно зацикливать стратегии на ваултах Coinbase и Robinhood Morpho. https://x.com/ethena/status/2075213896911380850 • PancakeSwap выходит в Robinhood Chain PancakeSwap запустился в сети Robinhood Chain с поддержкой более 90 токенизированных активов. Пользователям обещают нулевые gas-комиссии и защиту от MEV при трейдинге. https://x.com/pancakeswap/status/2074764867790348393 • Velocity (ex-Drift) открыла окно для требований к страховому фонду Velocity (ранее Drift) открыла подачу требований к страховому фонду для подходящих депозиторов по адресу dfx.drift.trade. Требования по токену DFX Recovery будут запускаться отдельно и пока недоступны, сроки объявят ближе к публичному релончу протокола. https://x.com/VelocityDEX/status/2074517868041957380 • Rysk V12 запущен на Ethereum для кастомных опционных стратегий Rysk V12 стартовал в сети Ethereum, позволяя пользователям задавать собственные условия и получать доход вперёд под залог своих активов. Протокол опционов упрощает создание структурированных стратегий доходности с гибким выбором базовых активов и сроков выплат. https://x.com/ryskfinance/status/2074849876462932337 • Mu Digital сворачивает все продукты токенизированных облигаций Mu Digital, протокол токенизированных облигаций, объявил о сворачивании всех продуктов, включая AZND, loAZND и muBOND. Команда с юристами прорабатывает процедуру погашения и обещает позже опубликовать детали через официальные каналы. https://x.com/MuDigitalHQ • Протокол Bonzo Finance на Hedera взломан из-за бага в оракуле Supra Лендинговый протокол Bonzo Finance в сети Hedera потерял около $9,05 млн после того, как верификатор оракула Supra принял обновление цены без подписей и завысил стоимость токена SAUCE на 12 порядков. Уязвимость находилась в логике проверки Supra, уже исправлена, но Bonzo Lend остаётся на паузе. https://x.com/bonzo_finance/status/2075880102303576390 • Лендинговый протокол Lazy Summer от Summer.fi взломан через флеш‑кредит Протокол Lazy Summer от Summer.fi был эксплуатирован примерно на $6 млн через флеш‑кредит на $65 млн, который манипулировал учётом долей. Атакующий смог вывести около $71 млн и затем погасить кредит в одной транзакции; ваулты приостановлены, ведётся расследование. https://x.com/Cointelegraph/status/2074020665900859899 • Cap проведёт Stabledrop в пользу пострадавших держателей YT Проект Cap объявил план Stabledrop для участников Frontier, распределяя $4,2 млн в cUSD (100% средств от продажи токенов) в пользу держателей YT, понёсших убытки. Распределение станет доступно для клейма с 13 июля. https://x.com/caplabslimited/status/2075599572743930000 • Исследователь обвиняет Cap в возможном self‑dealing при выкупе YT На фоне Stabledrop исследователь обнаружил кошелёк, связанный с основателем QiDao по имени Benjamin, который в конце декабря выкупил 19 млн токенов YT. Это может означать, что значительная часть распределения может уйти аффилированной стороне, на что Cap пока публично не ответил. https://x.com/0xmakima_/status/2075642851753615405 • Jito запускает вайтлист для perp‑DEX JTX на Solana Команда Jito открыла лист ожидания для JTX, новой perp‑биржи, торги на которой будут проходить полностью в сети Solana. 80% доходов платформы планируется направлять на выкупы токена JTO, используя инфраструктуру исполнения и маршрутизации Jito. https://x.com/jito_sol/status/2074919521757110566 • Команда из Lido запускает приватного AI‑ассистента Wisp Wisp, созданный командой выходцев из Lido Finance, открыл вайтлист для приватного AI‑ассистента, где все файлы и память хранятся локально. Запросы проходят через доверенные исполняемые среды (TEEs), а сам сервис не может читать или использовать данные пользователей для обучения. https://x.com/ncerovac/status/2074122245266379174 📚Крипто-Wiki: дайджесты | инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции

⚡️Обзор новостей за неделю 🔵 Robinhood Chain запустился в мейннете Arbitrum L2 с поддержкой ИИ, ориентированный на токенизированные RWA и DeFi. Блоки каждые 100 мс, с запуска работают Chainlink, Uniswap, Morpho и Lighter. Токены акций 95+ компаний доступны для торговли 24/7 (кроме США). Gas-комиссии спонсируются первые 90 дней, бонус 3% на крипто-депозиты действует до 22 июля. https://x.com/RobinhoodCrypto/status/2072389650543411633 🔵 Lighter будет сжигать все выкупленные токены LIT Все будущие байбэки идут на постоянное сокращение предложения, первое сжигание — в ближайшие недели после Q2. Целевая доходность стейкинга установлена на уровне 6% годовых и финансируется из экосистемных токенов. https://x.com/Lighter_xyz/status/2072004429717307732 🔵 Aave V3 развернули на Monad Лендинговый протокол расширяет присутствие на новый высокопроизводительный блокчейн. https://x.com/keonehd/status/2072745049331208392 🔵 Maple расширяется на Robinhood Chain syrupUSDG и syrupUSDC теперь работают на Robinhood Chain и одобрены как залог для первого децентрализованного лендинг-продукта Robinhood Earn. https://x.com/maplefinance/status/2072396227342413938 🔵 Aegis запускает фиксированные ставки по BTC-займам Совместно с Babylon Labs и Aave V4: BTC блокируется в Babylon Trustless Vaults, под него можно занимать стейблкоины по фиксированной ставке. https://x.com/aegis_im/status/2072983781771002087 🪙 Open USD — новый стейблкоин от 140+ компаний Поддержан Visa, Stripe, Mastercard, BlackRock, Google, Coinbase, Shopify. Нет комиссий за минтинг и погашение, доход с резервов передаётся партнёрам, управление коллективное. Запуск — позже в этом году. https://x.com/openstandard/status/2071952870396580314 ⚠️ AaveChan закрывается после трёх лет работы Одна из самых влиятельных делегатских платформ Aave завершает деятельность. За время работы команда Марка Зеллера превратила дефицит протокола в $35M в год в доход $150M в год и помогла вырасти AAVE в 9 раз. Зеллер анонсировал новый проект. https://x.com/Marczeller/status/2072290616508088430 🔮 World запустился как нативный prediction market на Solana Полностью onchain, доступен прямо в кошельке Phantom. https://x.com/world_xyz/status/2072306098837635377 🔮 Hfun Labs запустил альтернативный фронтенд для Hyperliquid bet.hypurr.fun — более быстрый и удобный интерфейс для prediction markets на Hyperliquid. https://x.com/hfunlabs/status/2071922823925223744 📉 dYdX Labs ребрендировался в Arcus на Robinhood Chain Торговля 95 токенами акций 24/7, комиссия 0%, институциональная ликвидность. Перпы запускаются в июле, акции как залог и pre-IPO доступ — в роадмапе. Robinhood Crypto сделал стратегическую инвестицию. https://x.com/arcus_xyz/status/2072395169215959221 📉 Lighter запустил инстанс на Robinhood Chain Нативные перпы и торговля Stock Tokens в Robinhood Wallet с USDG в качестве котируемого актива. https://x.com/Lighter_xyz/status/2072401921659277595 🗞 Theo вложил $20M в токенизированный фонд Fidelity International Первая крипто-нативная платформа, получившая доступ к фонду ликвидности FILQ в долларах США. https://x.com/Theo_Network/status/2071948147836788858 📚Крипто-Wiki: дайджесты | инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции

🍎Обзор некоторых новостей Defi за неделю 🔵 Drift запустил чекер для DFX и страховых требований После инцидента 1 апреля Drift открыл проверку компенсационных требований: каждый DFX равен $1 подтверждённых убытков по цене снапшота. Страховые выплаты начнутся в ближайшие недели, а DFX станет доступен после перезапуска протокола. https://x.com/DriftProtocol/status/2067654293247713304 🔵 Ветераны Ethereum Foundation открыли Ethlabs Новая некоммерческая R&D-лаборатория нацелена на развитие Ethereum как расчётного уровня мировых финансов. Её поддерживают коредевы, основатели L2 и институциональные игроки, работа ведётся в направлении исследований протокола, стандартов и инфраструктуры. https://www.todayindefi.com/news-articles/ethereum-foundation-veterans-launch-ethlabs-as-foundation-downsizes 🔵 Kamino запустил Debt Swaps на Solana Заёмщики могут мигрировать между долговыми активами в одной транзакции, не закрывая позицию. Функция доступна во всех мультидолговых рынках и в Kamino Multiply. https://x.com/kamino/status/2069145086143946813 🔵 Jumper — приватные свопы на 15+ сетях В партнёрстве с HoudiniSwap запущены приватные свопы, скрывающие транзакции от MEV-ботов, копи-трейдеров и on-chain-трекеров. https://x.com/jumperapp/status/2069028505489432685 🔵 Sui запустил Hashi — Bitcoin DeFi для институционалов Протокол ориентирован на крупных держателей BTC и нацелен на разблокировку более $1 трлн «спящей» стоимости биткоина через участие в DeFi без традиционных ограничений. https://x.com/SuiNetwork/status/2069407998267769319 📰 Привилегированные акции Strategy STRC просели до $73–75 Бумаги упали ниже номинала $100 на фоне падения биткоина и первой с 2022 года продажи ~32 BTC. Стейблкоины apxUSD и sUSDat, обеспеченные STRC, испытывают давление депега. https://www.strategy.com/strc 📰 Morpho интегрируется с BitGo Кастодиан с $100B+ активов и 5500 институциональных клиентов подключает доступ к Morpho Vaults, открывая институционалам доходность на простаивающие активы. https://x.com/Morpho/status/2069109818506584124 🪙📉 Altura: выкуп казначейства продолжается Погашения приостановлены до полного возврата и верификации активов. Маркет-мейкинговая стратегия свёрнута до ~$9.6M, Inessa переводит позицию на $21.9M траншами по $1–2M в день. Travessia Credit остаётся неразрешённым. https://x.com/alturax/status/2069457415318233361 🪙📉 apxUSD ниже $0.80 — план рекомпенсации на голосовании Депег углубляется из-за падения STRC. Если предложение пройдёт, квалифицированные держатели получат компенсацию и приоритетный доступ к восстановлению. https://www.coingecko.com/en/coins/apxusd 🪙📉 Main Street: msY покрытие 100.04%, ликвидность ограничена Портфель сосредоточен в 60–340-дневных бокс-спредах. Страховой фонд — $525K. Main Street не планирует продавать позиции по стрессовым ценам, делая ставку на плановые погашения. https://x.com/Main_St_Finance/status/2069847122724417588 🪙📉 AZND деpegged до 0.97 MU Digital начал разворачивать облигационные позиции на прошлой неделе, выплаты ожидаются уже на следующей, однако сроки зависят от исполнения. https://www.coingecko.com/en/coins/mu-digital-aznd 🔮 Trueo запускает ключевую функцию 29 июня Onchain-рынок предсказаний, где открытые позиции генерируют доходность, запускает триггер для давно запланированной программы TRUE-инсентивов. https://x.com/llamaonthebrink/status/2070915412515021070 🪙 Somnia запустила USDso Нативный стейблкоин L1-сети Somnia построен на инфраструктуре Frax frxUSD с институциональными резервами. Доходность от резервов направляется в протоколы и провайдеры ликвидности экосистемы. https://x.com/Somnia_Network/status/2069021839154663824 🪙 Spark запустил Stablecoin FX Layer на Uniswap v4 Общая ликвидная инфраструктура для новых стейблкоинов, исключающая фрагментацию в изолированные пулы. Старт — ~$150M в парах USDS/PYUSD и USDS/USDT. https://x.com/sparkdotfi/status/2070131019303289013 📉📈 Oku Trade добавил xStocks Токенизированные акции NVDAx, TSLAx и CRCLx с маршрутизацией исполнения через 14+ роутеров для лучшей цены. https://x.com/okutrade/status/2069069597924360586 📉📈 Decibel Trade — бессрочные контракты на акции на Aptos AAPL, META, MSFT и MSTR перпсы с кредитным плечом до 20x. https://x.com/aptos/status/2069231474633752587 📚Крипто-Wiki: дайджесты | инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции

📸Обзор новостей Defi за неделю ❗️MainStreet Finance: msUSD теряет привязку на 85% msUSD от MainStreet Finance упал на 85% после того, как сервис Accountable расторг соглашение о верификации резервов. Рынок msY/USDC на Morpho вышел на 100% утилизацию. MainStreet заявляет, что активы полностью обеспечены, и задеплоил $8M USDC для поддержки ликвидности, пока ищет нового верификатора. https://x.com/Main_St_Finance/status/2068432169140400252 ❗️AlphaPing под критикой за кuraцию ваултов Ваулт Alpha USDC Delta V2 от AlphaPing разместил $17.86M USDC почти полностью в рынок msY/USDC на Morpho — теперь эти средства под ударом из-за депега msUSD. AlphaPing настаивает на полной изоляции ваулта и отсутствии перекрёстной экспозиции, и работает с MainStreet по оценке сроков ликвидности. https://x.com/0xAlphaping/status/2068533411032256557 ❗️ Altura сворачивает ваулт Altura закрывает свой ваулт после того, как за 24 часа было выведено более $8.5M USDT. В пуле мгновенных выводов осталось лишь ~$200K, а более половины заявленных резервов никогда не проходили независимую верификацию на уровне активов — под вопросом возможность исполнить оставшиеся заявки на вывод. https://x.com/DiumPay/status/2068535272065634789 ❗️Taiko: скомпрометирован механизм верификации состояния цепи Taiko подтвердил компрометацию механизма верификации состояния цепи — допущения о безопасности мостов больше нельзя считать надёжными. Пользователям рекомендовано немедленно вывести средства со всех мостов Taiko, биржи попросили приостановить депозиты TAIKO. https://x.com/taikoxyz/status/2068858818352865626 ❗️ Secret Network: мост Axelar опустошён на $4.67M Атакующий воспользовался отсутствием проверки source-channel в мосте Axelar на Secret Network и вычеканил необеспеченные wrapped-токены. Эксплойт оставался незамеченным 7 дней из-за зашифрованных балансов сети. Около $672K всё ещё в кошельке атакующего — Axelar отказался заморозить средства. https://x.com/SecretNetwork/status/2068152181534904642 ❗️ Ventuals закрывается Ventuals завершает работу после $650M торгового объёма на рынках pre-IPO, сырьевых товаров и индексов на Hyperliquid. Все рынки закрываются 18 июня, держатели vHYPE получают HYPE 1:1 плюс стейкинг-доходность с 19 июня. Токена Ventuals не будет — команда переходит в другой проект экосистемы Hyperliquid. https://x.com/ventuals/status/2066517389169025294 ❗️Satori Finance закрывается Satori Finance прекращает работу из-за нежизнеспособной выручки. Пользователям дано время до 16 июля для закрытия позиций и вывода средств. https://x.com/SatoriFinance/status/2066909927973740797 ❗️Swellchain отключается — срочно выводи активы Swellchain закрывается: все активы должны быть переведены через Superbridge до 23 июня, иначе станут невозвратными. Затронуты weETH, wstETH, USDe, sUSDe, ENA, ezETH, rsETH и другие. https://x.com/swellnetworkio/status/2067031459731570952 ❌MegaETH Terminal: $1M в наградах Награды MegaETH Terminal запускаются с $1M в USDm для делегированных адресов. 17 июня стартует MOSS — привязка аккаунта MOSS до дедлайна удвоит награды. https://x.com/megaeth/status/2066882376555503771 🙂Boros запускает программу стимулирования мейкеров Boros даёт мейкерам 20% от тейкерских комиссий на заполненные ордера в дополнение к существующим инцентивам — цель углубить ликвидность ордербука за отметку ~$300M. Комиссии тейкеров не меняются. https://x.com/boros_fi/status/2067956514552418775 ℹ️Ethereum готовит апгрейд Kohaku с полноценной приватностью Апгрейд Kohaku приближается — он призван принести full-stack privacy на уровне протокола в ответ на рост институционального использования и запрос на конфиденциальность транзакций. https://x.com/andyyy/status/2068853593331974452 ℹ️Re Protocol получил стратегическую инвестицию от Coinbase Ventures Re Protocol, покрывающий почти 1 млн домохозяйств с $490M премий по состоянию на июнь 2026, привлёк стратегическое финансирование от Coinbase Ventures. https://x.com/re/status/2067246822616453610 ℹ️Coinbase объявил масштабное расширение продуктов В анонсе: токенизированные акции, pre-IPO перпы, фондовые индексы, возвращение крипто-деривативов в США, AI-инвестиционный советник, ипотека под залог крипты, заём ETH/SOL с защитой от ликвидации, и полный агентский банковский стек через Base MCP. https://x.com/coinbase/status/2066964880427557059 📚Крипто-Wiki: дайджесты | инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции

🔥 (2/2) ▶️Главный вопрос не в том, нужна ли базовая процентная ставка в бессрочных фьючерсах. Нужна. Вопрос в том, какой она должна быть для каждого конкретного актива. ➡️Единая ставка может быть правильной только случайно. Биткоин, эфир, SOL, BNB, золото, акции и валютные пары имеют разную экономику стоимости удержания позиции. Универсальная ставка 0,01% за 8 часов игнорирует эти различия. 🔵Справедливая базовая процентная ставка должна отражать разницу между стоимостью финансирования в валюте котировки, например в долларах или стейблкоинах, и доходностью базового актива, то есть самого актива, на который открыт фьючерс. Для биткоина логика относительно простая. Биткоин не имеет собственной встроенной доходности, поэтому справедливая базовая ставка в основном зависит от стоимости долларового или стейблкоинового финансирования. По оценке из статьи, справедливая ставка для обернутого биткоина находится около 4,3% годовых. Для эфира ставка должна быть ниже, потому что эфир может приносить доходность от стейкинга. Эта доходность частично компенсирует стоимость финансирования. В статье справедливая базовая ставка для эфира оценивается около 2,1% годовых. 🔜Обе цифры сильно ниже стандартных 10,95% годовых, которые до сих пор применяются на многих рынках бессрочных фьючерсов. Поэтому единый якорь 0,01% за 8 часов уже сложно считать нейтральным. ✔️Завышенная ставка искажает рынок в двух местах. Первое искажение видно в премии. Когда базовая процентная ставка слишком высокая, бессрочный фьючерс часто должен торговаться с дисконтом к спотовому рынку, чтобы рынок мог частично компенсировать завышенную ставку финансирования. Но такой дисконт выглядит как медвежий сигнал. Трейдер видит, что фьючерс на биткоин торгуется ниже спотовой цены, и не может точно понять, рынок действительно настроен негативно или просто пытается исправить завышенную ставку в формуле. Второе искажение возникает в самих платежах финансирования. Если ставка финансирования застревает около 10,95% годовых, лонги регулярно платят больше реальной стоимости капитала. Шорты получают избыточную доходность. Эта доходность не обязательно связана с риском, ликвидностью или спросом на шорт. Она возникает из-за исторически завышенного параметра. На этом построена экономика части дельта-нейтральных стратегий, то есть стратегий, где портфель стараются сделать почти нечувствительным к направлению цены. Такие стратегии могут покупать актив на спотовом рынке или получать похожую лонг-экспозицию, а затем открывать шорт по бессрочному фьючерсу. Рыночный риск по направлению цены частично нейтрализуется, а стратегия собирает ставку финансирования. Протоколы вроде Ethena и Resolv используют именно такую логику: доход появляется из разницы между спотовой экспозицией и шортом по бессрочному фьючерсу. ▶️Некоторые площадки уже признают, что универсальная ставка не работает. Для BNB Binance и Aster ставят базовую процентную ставку на уровне 0%. Это делает удержание лонга по бессрочному фьючерсу на BNB дешевле, что логично для биржевого токена, связанного с экосистемой самой биржи. В рынках бессрочных фьючерсов на реальные активы подходы тоже отличаются. Binance обнуляет базовую процентную ставку для не-крипто активов. XYZ применяет понижающий множитель 0,5 и снижает базовую ставку финансирования примерно с 11% до 5,5% годовых. Lighter разделяет классы активов: около 3,5% годовых для товаров и акций, 0% для валютных пар. ✔️Ни один из этих подходов не решает задачу идеально для всех рынков, но они показывают главное: индустрия уже отходит от идеи, что 10,95% годовых подходит всем активам. Более чистая модель выглядит так: убрать ограничитель и задавать базовую процентную ставку отдельно для каждого рынка. Начать можно с биткоина, эфира и SOL, потому что на них приходится большая часть ликвидности рынка бессрочных фьючерсов. 🔜Для менее ликвидных активов можно временно использовать приближение через обеспеченную ставку однодневного финансирования в долларах США. Но долгосрочно ставка должна быть рыночной. 📚Крипто-Wiki: дайджесты | инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции

🔥 (1/2) TLDR статьи Почему лонги в бессрочных фьючерсах часто платят слишком много: ▶️Почти все крупные площадки с бессрочными фьючерсами используют одну и ту же фиксированную базовую процентную ставку в формуле ставки финансирования: 0,01% каждые 8 часов, или около 10,95% годовых. Речь идет о Binance, Bybit, OKX, Hyperliquid, Paradex, Extended, Variational, EdgeX и других рынках. На первый взгляд единая механика выглядит удобно: трейдеры видят похожие правила на разных площадках, а протоколам проще объяснять формулу. Проблема в том, что сама ставка давно не соответствует рыночной реальности. ➡️Эта цифра появилась не как результат текущей оценки стоимости капитала. Она пришла из 2017 года, когда BitMEX временно зафиксировал ставку после проблем с банковскими переводами у Bitfinex. До этого BitMEX брал данные из маржинального рынка Bitfinex, где пользователи могли занимать и давать в долг доллары США и биткоин. BitMEX рассчитал среднюю разницу между ставками кредитования доллара США и биткоина за 12 месяцев до 31 марта 2017 года. Так получилась ставка 0,03% в день, или 0,01% каждые 8 часов. В годовом выражении это примерно 10,95%. 🔜Важно, что BitMEX описывал это как временное решение. Когда депозиты и выводы снова должны были заработать нормально, площадка планировала выбрать подходящий источник рыночных ставок. Но этого так и не произошло. Временная настройка осталась в формуле, а затем стала отраслевым стандартом. Дальше сработало копирование. Binance взял формулу BitMEX, Bybit ориентировался на Binance, а децентрализованные биржевые протоколы копировали подходы централизованных бирж ради совместимости. В итоге средняя ставка из рынка кредитования Bitfinex 2016–2017 годов превратилась в универсальную константу для огромной части рынка бессрочных фьючерсов. ▶️Зачем вообще нужна базовая процентная ставка? Лонг в бессрочном фьючерсе экономически похож на покупку актива на спотовом рынке с заемным долларовым финансированием. Трейдер получает экспозицию на рост актива, но не покупает сам актив полностью за собственный капитал. Поэтому в формуле есть базовая ставка: лонг как бы оплачивает стоимость финансирования, а шорт получает эту ставку. В теории базовая процентная ставка помогает удерживать бессрочный фьючерс около спотовой цены. Компонент премии отвечает за отклонение цены фьючерса от спотовой цены. Базовая процентная ставка отвечает за стоимость переноса позиции, то есть за расходы на удержание позиции во времени. Но ставка должна быть рыночной. Если она завышена, лонги платят больше, чем должны, а шорты получают искусственную доходность, которая не связана с реальной стоимостью капитала. ➡️Дополнительно проблему усиливает ограничитель в формуле ставки финансирования. Он создает мертвую зону: пока премия бессрочного фьючерса к спотовой цене двигается внутри определенного диапазона, итоговая ставка финансирования остается ровно 0,01% за 8 часов. Из-за этой мертвой зоны рынок не может нормально отразить более низкую справедливую ставку. Даже если реальная стоимость капитала ближе к 3–5% годовых, ставка финансирования может продолжать держаться около 10,95% годовых. Чтобы компенсировать завышенную базовую процентную ставку, бессрочный фьючерс должен торговаться с отрицательной премией, то есть чуть дешевле спотового рынка. Но если премия остается внутри мертвой зоны, ставка финансирования не меняется. Корректировка не проходит до конца. ✅Итог: лонги системно субсидируют шорты. Для лонгов это лишняя стоимость удержания позиции. Для шортов это искусственный доход, который возникает из старой настройки формулы, а не из нормального рыночного баланса. 📚Крипто-Wiki: дайджесты | инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции

(2/2) 🔵Модель 5 — токен как часть самой акции (нативно токенизированные бумаги) Самая «жёстко ончейн» модель — когда токен включён прямо в юридическую конструкцию акции и учитывается в реестре. Примеры, которые приводит автор, — Superstate Opening Bell и токенизированные акции Galaxy Digital GLXY на Solana. Здесь Superstate выступает официальным регистратором, а ончейн-токен напрямую связан с реестром акционеров: одобренные инвесторы хранят такие акции в своих кошельках, и при ончейн-переводе между KYC-верифицированными адресами Superstate обновляет оффчейн-реестр. То есть запись о владении в реестре «следует» за токеном, а не за брокерским счётом. На практике главный челлендж — ценообразование: у таких нативно токенизированных акций появляется собственный рынок, и если цена токена отрывается от цены той же бумаги на традиционной бирже, эмитент или переносит на себя этот риск, или платит маркетмейкерам за поддержание пега. Это делает модель 5 одновременно самой близкой к прямому владению и самой дорогой/сложной для масштабирования, поэтому она пока остаётся нишевой. ✔️Ключевой вывод автора Автор подчёркивает, что «токенизированные акции» — это не единый продукт, а пять разных конструкций с разным уровнем прав и защиты инвестора. Только модель 5 делает токен частью самого реестра акционеров и приближает пользователя к прямому владению, а модели 1–4 в той или иной форме остаются надстройкой над существующей инфраструктурой или вообще чистой синтетикой. Поэтому перед покупкой токенизированного акционерного капитала имеет смысл сначала понять, к какой из пяти моделей относится конкретный инструмент: от этого зависят твои юридические права, порядок обращения при дефолте, отношение к тебе судов и регуляторов и то, как сильно цена токена может расходиться с ценой базовой акции. 📚Крипто-Wiki: дайджесты | инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции

🚛 (1/2) Токенизированные акции: почему ты почти никогда не являешься прямым акционером. TLDR статьи от Thelearningpill Автор разбирает, что под «токенизированными акциями» скрываются пять разных юридических и экономических конструкций. От выбранной модели зависит, есть ли у тебя право на дивиденды, защита при дефолте эмитента, кто числится акционером в реестре и может ли цена токена расходиться с ценой реальной акции. 🟡Модель 1 — синтетические токены (деривативы с коллатералом и оракулом) Это чисто синтетические продукты, как у Synthetix или Mirror: никакого пакета реальных акций под ними нет, а токен даёт только ценовую экспозицию к акции через оракул. Токен опирается на коллатерал и логику протокола, а не на право собственности на реальный ценный бумажный актив. В результате держатель не имеет ни прав на дивиденды, ни прав акционера, ни защиты при банкротстве эмитента акции. Пример Mirror/Terra в 2022 году показал, что при крахе протокола стоимость синтетиков может уйти в ноль, хотя сами базовые акции, к которым они привязаны по цене, продолжают нормально торговаться. 🔵Модель 2 — биржевые трекер-токены (контрактное требование к бирже) Здесь где-то «внизу» действительно лежат акции, но юридически ты владеешь не ими, а правом требования к централизованной платформе (бирже или её партнёру). Такие продукты делали, например, Binance и FTX. Важно, что держатель токена не записан как акционер в реестре компании: акционером является сама биржа или кастодиан, а ты стоишь в очереди к ней. При банкротстве, как в кейсе FTX, держатели этих токенов попадают в общий пул кредиторов и конкурируют за остатки с другими клиентами, а не имеют прямого права на лежащие под капотом акции. 🟢Модель 3. Текущий доминирующий формат для токенизированных акций — это кастодиально обеспеченные (custody-backed) токены вроде xStocks от Backed или продуктов Ondo. Здесь сначала покупаются реальные акции через брокера (например, Alpaca), затем эти акции размещаются у регулируемых швейцарских кастодианов уровня InCore Bank или Maerki Baumann. И только после того, как кастодиан подтвердил приём акций на хранение, чеканится ончейн-токен. Такая структура строится с учётом банкротоустойчивости: активы должны быть юридически отделены от баланса эмитента токена, прописаны кастодианы, описан режим segregation и т. д. Но даже в этой модели держатель токена остаётся на уровне бенефициара через цепочку посредников и не попадает напрямую в реестр акционеров. Это особенно критично в стресс-сценариях, когда нужно понимать, чьи права будут признаны в суде. Сегодня, по оценке автора, совокупный рынок токенизированных акций живёт именно в модели 3, а Ondo и Backed дают более 92% капитализации сегмента — то есть почти весь объём сидит в конструкции, где токен опирается на кастодиальное хранение, но не вшит в реестр. 🔵Модель 4 — токенизированные security entitlement (уровень инфраструктуры DTCC) В традиционных рынках большинство инвесторов и так не записаны напрямую в реестре компании: они владеют через брокеров в режиме street name. Юридически у них не «акция» в чистом виде, а security entitlement — право требования к позиции, учитываемой депозитарием (например, через DTC в структуре DTCC). В модели 4 токенизируется именно это право требования: депозитарий продолжает вести официальный учёт, а один entitlement соответствует одному токену. Когда токен передаётся ончейн между участниками, запись в депозитарии синхронно обновляется, так что право требования следует за токеном. По сути, это не новый доступ рознице к акциям, а апгрейд операционной инфраструктуры для уже встроенных в традиционную систему игроков, где токен — просто ещё один способ учёта внутри существующей цепочки кастодианов и брокеров. 📚Крипто-Wiki: дайджесты | инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции

👌 Retention как инвестиционный тезис в DeFi. TLDR твита: ▶️Автор предлагает смотреть на retention (удержание капитала и поведения пользователей) как на полноценный инвестиционный тезис в DeFi, а не просто продуктовый KPI, и показывает это на примерах топ‑протоколов в кризисах 2025–2026 годов. 🟢Почему классические метрики не спасают в стресс‑сценариях TVL, объём, доход протокола и токеномика важны, но в моменты стресса они ломаются и не отвечают на главный вопрос инвестора: останутся ли пользователи и капитал после завершения нарратива, падения APY или кризиса доверия. Web3 хорошо генерирует активность, но большая её часть — это арендованное внимание через аирдропы, поинты, кампании и завышенные доходности, которые не подтверждают ни доверия, ни устойчивого спроса. 🟡Retention как прокси доверия и «retention premium» В DeFi пользователи могут мгновенно «проголосовать ногами»: вывести ликвидность, продать токен, перейти в другой источник доходности. Если они остаются в продукте во время кризиса, это значит, что их по‑прежнему устраивает профиль риск/доходности, архитектура понятна, а реакция команды и governance достаточно прозрачная. Отсюда идея «retention premium»: протокол с меньшим TVL, но устойчивым retention в стресс‑сценариях может быть фундаментально привлекательнее крупного игрока с хрупкой, субсидируемой ликвидностью. 🔜Кейсы протоколов: как читается retention 🔵Morpho: падение TVL в апрельский кризис около −9% и восстановление примерно +41,1% от минимума — это сигнал в пользу архитектуры изолированных рынков и меньшего риска заражения. 🟡Sky: просадка около −4% и отскок примерно +20,6% показывают более «целевой» капитал (CDP, минт стейблкоина и работа с децентрализованной стейбл‑инфраструктурой, а не чистая охота за APY). 🔵Aave: падение около −47,1% и слабое восстановление примерно +7,4% плюс bad debt от rsETH — retention выглядит слабым, но остаётся «recovery thesis» для институционального гиганта с глубокой ликвидностью. 🟢Ethena: сокращение TVL (включая около −35,6% в апреле) и слабый отскок порядка +5,8% трактуются как переоценка пользователями сложной модели синтетического доллара, зависящей от фандинга в perp‑рынках. 🟡Pendle: headline‑падение TVL частично связано с погашением срочных пулов, поэтому retention нужно оценивать через реинвестирование в новые пулы и генерацию комиссий, а не по одной агрегированной цифре. 🟢 Kamino: падение около −15% и восстановление примерно +18% завязаны на доверии к экосистеме Solana и восприятии рисков после инцидентов вроде атаки на Drift. 🔵У Curve и Compound удержание скорее «наследуемое» и не даёт очевидного апсайда. ✔️Финальный вывод Retention не является универсальной метрикой с одним смыслом: один и тот же уровень удержания капитала может означать разные вещи в зависимости от дизайна продукта, состава пользователей, роли протокола в экосистеме и профиля рисков. Для Morpho retention валидирует архитектуру, для Sky — отражает утилитарный спрос на стейблкоин, для Aave — подсвечивает необходимость архитектурных изменений, для Ethena — показывает, что сложность конструкции была переоценена, для Pendle — требует учёта жизненного цикла пулов, а для «старых» протоколов retention больше страхует downside, чем создаёт upside. Общий тезис: в Web3 стоит рассматривать retention как продукт‑специфичный сигнал доверия и основание для инвестиционного премиума, а не как второстепенный KPI после TVL и объёмов. 📚Крипто-Wiki: дайджесты | инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции

🚛 Обзор некоторых новостей Defi за неделю • Morpho Midnight whitepaper Morpho представил whitepaper Morpho Midnight — это протокол фиксированной ставки и фиксированного срока кредитования, где ставка определяется через цены сделок на рынке, а не через кривые утилизации. Это должно дать более рыночное ценообразование для фиксированных ставок и упростить хеджирование процентного риска. https://x.com/Morpho/status/2059975073528705390?s=20 • Exponent запустил v2 на Solana Exponent, протокол для трейдинга доходностью, запустил v2 на Solana с гибридным движком ликвидности, который сочетает ордербук процентных ставок и Rate CLMM. Вместе с этим появляются Strategy Vaults и свопы с разделением рисков, а запуск поддержан кампанией вознаграждений более чем на $200K. https://x.com/ExponentFinance/status/2060354213826171173 • Euler Finance запустился на HyperEVM Euler Finance вышел в сеть HyperEVM, принося модульное кредитование в экосистему Hyperliquid. Протокол поддерживает композиционное обеспечение и гибко настраиваемые параметры ваултов. https://x.com/eulerfinance/status/2059264244009316814?s=20 • TermMax выпустил App V2 TermMax запустил вторую версию приложения, объединив фиксированное заем‑кредитование по всем поддерживаемым сетям в один интерфейс. Появились единый роутинг ордеров, мультичейн‑обзор рынков, универсальные лимитные ордера и единая контрольная панель. https://x.com/TermMaxFi/status/2059636022485684670?s=20 • Fluid: компрометация ключа и потеря токенов Fluid потерял 125K FLUID и 51.9K GHO после того, как скомпрометированный ключ позволил атакующему опустошить Merkle‑дистрибьюторы наград через пустые proof‑клеймы. Смарт‑контракты протокола не пострадали, но меркл‑клейминг временно приостановлен, а похищенные средства были свопнуты и частично отведены в Tornado Cash. https://x.com/0xfluid/status/2054556212793163944?s=20 • Zama: блокировка cUSDC‑контракта из‑за санкций В обёртке cUSDC от Zama на Ethereum заблокировано $12.6M пользовательских средств после того, как Circle внесла контракт в чёрный список по судебному распоряжению против одного из внешних депозиторов. В итоге заморожены все депозиты в этом пуле, хотя сама Zama не является ответчиком по делу, что демонстрирует побочные эффекты правоприменения в DeFi. https://x.com/zama/status/2060665422504943917?s=20 • Sui: восстановление после остановки эпохи Мейннет Sui восстановлен после остановки эпохи, возникшей во время развёртывания долгосрочного фикс‑апдейта, когда валидаторы перезапустились с новым бинарником. Транзакции снова проходят штатно, но инцидент подсветил уязвимости инициализации рандомности на границах эпох. https://x.com/suinetwork/status/2060549945594401126 • Resolv: финальная рамка восстановления после эксплойта Resolv опубликовал полный план восстановления после инцидента 22 марта: держатели USR до взлома получат 1:1 в USDC, а покупатели USR после события — по 0.5 USDC за USR. Держатели RLP восстанавливают 0.71 USDC за RLP плюс аллокацию токена RESOLV, что в сумме даёт более 60% возврата; под восстановление выделено 10% общего предложения RESOLV, из которых 70% идёт RLP‑холдерам, а претендовать можно до 26 августа через приложение Resolv. https://x.com/ResolvCore/status/2059298604595269830?s=20 📚Крипто-Wiki: дайджесты | инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции

(2/2) 🔜RWA-ваулты и looping на казначейках RWA-ваулты росли с CAGR ~231% за пять лет и показали устойчивость после Resolv/Kelp благодаря меньшей ончейн-экспозиции. Крупные игроки: Maple (~2,1 млрд), Centrifuge (~1,6 млрд), Anemoy (~1,1 млрд), Re (~263 млн). Maple почти в 10 раз нарастил TVL в 2025 — во многом через syrupUSDC/USDT и DeFi-композируемость (Pendle, лендинг-лупы). RWA-TVL в DeFi — лишь ~1/10 от совокупной ончейн-стоимости RWA из-за длительных расчётов (T+1–T+5), комплаенса и ограниченной вторичной ликвидности. RWA-looping может превратить 4–5% базовой доходности в 7–12%, но сильно зависит от низкой стоимости заимствований (~1%) и устойчивого залога. Для решения проблем асинхронности появляются ERC-7540, Securitize Vault Registrar, Redstone-аукционы и Upshift Clear (мгновенный выкуп RWA за USDC). 🔜Perp LP ваулты Крупнейшие: Jupiter JLP (~715 млн), Hyperliquid HLP (~396 млн), Drift (~256 млн), GMX (~242 млн), Ostium (~51 млн). JLP потерял >50% TVL с октября; HLP просел ~30% с пика ~600 млн. В марте 2025 трейдер на Hyperliquid открыл огромный шорт на Jelly, вывел маржу — позиция была принудительно переложена на HLP, что усилило восприятие продукта как рискованного. Ostium OLP переработал архитектуру: стал senior-траншем с intraday-settlement и сниженным «первым» риском. 🔜Опционные ваулты DeFi option vaults (DOVs) пикнули в 2022 и деградировали из-за низкой капитальной эффективности и оттока к перпам. Новое поколение (Derive, Rysk) строится вокруг RFQ-архитектуры и институционального UX. Derive V2 (март 2025) внедрил CLOB, off-exchange custody, мультиколлатераль и обработал ~12 млрд perps-объёма и ~16 млрд опционного notional. Rysk на Hyperliquid набрал ~56 млн TVL и ~975 млн notional через covered calls на HYPE. Новые реализации решают старые проблемы DOV: короткие горизонты, фиксированные даты исполнения и слабую адаптацию к рыночным условиям. 📚Крипто-Wiki: дайджесты | инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции

👌 Ваулты как инфраструктурный слой для институционального DeFi (1/2) ▶️Исследование Castle Labs анализирует, как ваулты превращаются в базовую инфраструктуру для институциональных участников ончейна. Авторы дают чёткое определение: ваулт — это инструмент, дающий доступ к активной, доходной стратегии. Простые токенизированные фонды без ончейн-стратегии (например, BlackRock BUIDL) ваултами не считаются. 🟡Совокупный TVL всех отобранных ваултов — около 120,4 млрд долларов, что примерно в полтора раза больше «классического» DeFi TVL (~86 млрд) из-за перекрытий между категориями. С октябрьского пика TVL упал примерно на 50% после «October Liquidation Event» и цепочки кейсов (Stream Finance, Resolv, Kelp). При этом RWA-ваулты показали некоррелированный рост +37,8%, тогда как ончейн-категории просели сильнее всего. 🟢Авторы выделяют 8 категорий ваултов: лендинговые, liquid staking, restaking, risk-curated, инфраструктурные/агрегаторы доходности, RWA-кредитные, perp LP и опционные. Ключевой тезис: рассматривать ваулты как единый рынок некорректно — агрегированные метрики скрывают огромные различия по риску и устойчивости. 🔜Лендинг и curator model Лендинг — крупнейшая категория. В 2025–26 произошёл сдвиг в сторону curated ваултов на платформах вроде Morpho. Morpho (Vaults V2) достиг ~7,5 млрд TVL, резко вырос на Base (~604 млн → ~2,8 млрд) во многом через партнёрство с Coinbase и cbBTC. Aave в ответ запускает V4 с модульной архитектурой, но spokes проходят governance-апрув — в отличие от permissionless модели Morpho. После KelpDAO-инцидента Aave потерял >12 млрд TVL, соотношение Aave/Morpho упало с 5–6x до <2x. Fluid строит unified liquidity layer, где залог одновременно работает как LP в DEX и обеспечение под кредиты; Kamino выступает «Morpho на Solana» через K-Lend. 🔜Liquid staking и restaking Liquid staking ваулты держат ~42,4 млрд, restaking — ~20,6 млрд TVL. Крупнейшие LSD-игроки: Lido (~21,8 млрд), Binance Staked ETH (~8,9 млрд), Rocket Pool (~1,2 млрд), Coinbase cbETH (~320 млн); общая доходность по стейкингу размыта до ~2,5%. В restaking лидируют EigenCloud (~7,8 млрд), EtherFi (~5,7 млрд), Kelp (~1,6 млрд), Renzo (~270 млн). Kelp-хаки наглядно показали, как высокая composability превращается в канал каскадных рисков. EigenCloud смещается в сторону AWS-подобного DA-провайдера, EtherFi развивает необанк и мультистратегийные ваулты. ➡️Risk-curated ваулты Отдельная быстрорастущая категория (~6,5 млрд TVL), где 75% сосредоточено у трёх кураторов: Sentora (~1,85 млрд), Steakhouse (~1,63 млрд), Gauntlet (~1,5 млрд). Fee-модель существенно мягче TradFi: Steakhouse при AUM ~2,13 млрд зарабатывает ~3 млн в год (~0,14% AUM). После кейса Stream Finance позиции MEV Capital и Re7 сильно сократились, а KPK вырос на +159,6%, Gauntlet — на +42,7% TVL. DeFi-страхование становится важной частью институционального стека: доступ к недорогому покрытию меняет расчёты для инвесткомитетов. 🔜Инфраструктура и yield-агрегаторы Лидеры мультистратегийных ваултов: Veda (~1 млрд), Upshift (~380 млн), Fluid Lite Vault (~164 млн). Upshift реализует policy engine с whitelist-ограничениями по цепям, протоколам и активам — позиционируется как инфраструктура для создания изолированных продуктовых ваултов. Veda строит модульную архитектуру с доступом через Merkle-деревья. IPOR Fusion и Gearbox автоматизируют стратегии (leveraged looping, carry): IPOR-ваулт одним из первых вышел из Aave v3 при rsETH-кризисе благодаря автоматическим триггерам. Для таких протоколов TVL плохо отражает масштаб — важнее AUM. 📚Крипто-Wiki: дайджесты | инструменты DeFi | статьи, обзоры, инструкции