Неблокчейн

#central_banks ▪️В своем обращении перед Конгрессом недавно назначенный председатель ФРС заявил, что хочет провести реформу коммуникаций ФРС с внешним миром – that is, сделать ФРС более молчаливым, чтобы не создавать, как говорил один из моих предыдущих руководителей, лишнюю энтропию. Участники рынка разделились надвое – пока одни говорят, что в условиях постоянного информационного шума это может сделать все-таки произносимые ФРС слова более значимыми, другие же боятся, что такая молчаливость может аукнуться центробанку в тот момент, когда все вокруг, включая президента США и других центробанкиров, активно используют «вербальные интервенции» по поводу и без. ▪️Кевин Уорш не успел занять кресло председателя ФРС, а газетчики уже подсчитали, сколько у него денег. Совсем точно это сделать невозможно (часть данных в раскрытии конфиденциальна), однако ясно, что новый пред ФРС очень, очень обеспеченный человек с кучей инвестиций – от классических инструментов до ИИ-стартапов. ▪️Как подход центробанкиров к политике управления ставкой зависит от их возраста? Напрямую. Если они испытывали период высоких ставок в своей молодости / юности, когда все вокруг резко дорожало, банкиры будут более нацелены на «ястребиную» политику и сдерживание ставок. Еще интересный момент – если человек чаще покупает продукты сам, ощущая резкую инфляцию, он будет более склонен к «ястребиным» взглядам, чем человек, отдающий покупку продуктов на откуп своему партнеру. @nonblockchain

▪️По следам недавнего упоминания (п.3 здесь), насколько богатым может стать нынешний CEO Дойче Банка – хороший материал о том, как бывший рисковик Кристиан Сьюинг «развернул» стратегию банка обратно в Германию, отказался от развития зарубежного банковского бизнеса (хотя в какой-то момент DB на короткое время стал крупнейшим банком мира, приобретя Bankers Trust) и пытается превратить DB в европейского банковского «чемпиона». У сторонних наблюдателей, впрочем, остаются вопросы – маржинальность банка все еще на низком уровне, для развития отношений с крупнейшими конгломератами даже внутри Германии все равно нужно предоставлять инвестбанковские услуги (которых Сьюинг откровенно избегает), но главное – до сих пор треть всех доходов приходится не на скучный корпоративный блок, а на подразделение FICC, торгующее бондами, валютами и прочими сильно волатильными инструментами. ▪️FT разбирает отчет JPM об инвесторах-активистах (#activist_investor). Выясняется интересное – большинство ИА активистами вовсе не являются (по числу проведенных против "таргетов" кампаний), хотя есть и чемпионы типа Elliott Management, недавно запустившего очередной, примерно сто сороковой "наезд" - на этот раз на австралийского золотодобытчика Northern Star. Кроме того, если ИА не входит в высшую лигу самых «зубастых» активистов, компании делают bare minimum для того, чтобы этот активист от них отвалил, и уже на горизонте двух лет после «нападения» разворачивают назад вещи, которых требовал активист, например, понижают коэффициент дивидендных выплат. @nonblockchain

#неблокчейн_brief № 149 ▪️Недавно посмотрел классную документалку "The Thinking Game" о Google Deepmind и ее основателе Деннисе Хассабисе (крайне рекомендую), а сейчас узнал, что в конце марта вышла полноценная биография Хассабиса от Себастиана Маллаби, журналиста и бывшего автора FT и WaPo. Просто подумайте: Хассабис, всю жизнь выстроивший вокруг решения задачи по созданию artificial general intelligence, в детстве был супер-успешным игроком в шахматы, в тинейджерстве увлекся кодингом, проработав в известных игровых студиях Lionhead и Elixir, а в более позднем возрасте создал Deepmind (позднее проданную Google), внутри которой занимается решением разнообразных проблем применения ИИ. В 2024 году он стал лауреатом Нобелевской премии по химии, в том же году был посвящен в рыцари. Вот это биография, черт подери. Это точно надо читать. ▪️Брокер Пита Хегсета, министра обороны / войны США, в феврале (незадолго до начала конфликта в Иране) пытался разместить крупную заявку в BlackRock на инвестиции в отраслевой фонд Defense Industrials Active ETF, чуть более чем полностью состоящий из компаний оборонного сектора (включая RTX, Lockheed Martin, Northrop Grumman и прочие). Запрос от имени столь высокопоставленного чиновника сразу был подсвечен внутри BlackRock, но инвестицию не удалось совершить из-за того, что конкретный фонд недоступен клиентам Morgan Stanley, где обслуживается Хегсет. Само собой, все споуксперсонс отрицают, что подобная заявка в принципе была подана, и неизвестно, удалось ли брокеру Хегсета вложиться в оборонный сектор каким-то иным путем. Сам министр обороны известен тем, что является активным игроком на фондовом рынке (хотя до мадам Пелоси ему далеко) - согласно последнему раскрытию от июня 2025 года, Хегсет продавал акции 29 компаний, объем сделок при этом ранжировался от 1 тыс. до 50 тыс. долларов за раз. ▪️Кристиан Сьюинг, шеф некогда переживавшего плачевные времена Deutsche Bank, может стать сильно богаче на фоне реализующегося плана реструктуризации финансового института. В руках Сьюинга уже находится 590 тысяч акций на 15 млн евро, которые он получил в качестве ежегодной компенсации либо купил сам; кроме того, он может получить еще 950 тысяч акций в ближайшие несколько лет в рамках установленной в банке схемы вознаграждения - совокупно еще на 25 млн евро. За последние 5 лет акции DB показали рост в 150%, примерно втрое обогнав немецкий же индекс DAX. ▪️JPM договорился с властями Лондона о строительстве башни высотой 265 метров в районе Canary Wharf (aka "Канарейка"). Согласование заняло много времени, поскольку в непосредственной близости от Канарейки находится London City Airport, и высота зданий должна быть ограничена коридорами движения самолетов. Строительство обойдется в 3 млрд фунтов, однако запрошенные банком у британских властей льготы позволят сэкономить несколько сотен миллионов. ▪️FT Alphaville размышляет над тем, может ли Tether (эмитент USDT) обанкротиться, если золото и биткойн, которые компания, в числе прочего, держит в своих резервах, упадут в цене? @nonblockchain

#неблокчейн_brief №148 ▪️Миллионы людей используют ИИ для планирования инвестиций - в частности, по пенсионным портфелям (в тех странах, где, очевидно, нет гарантированной пенсии или она неприемлемо мала). Как человек, с недавних пор также занявшийся формированием долгосрочного портфеля, могу подтвердить, что ИИ может быть полезен в этом процессе, однако он часто "забывает" о весьма важных вещах (например, корпоративных событиях или санкциях), поэтому за ним нужно пристально следить - что для аутсайдера, непогруженного в финансовый рынок может быть проблематично. ▪️Правительство Великобритании не может применить меры по снижению расходов на различного рода консультантов, поскольку не знает, сколько именно тратит этих самых консультантов. Зачастую в учете разных министерств "консалтинг" объединяется вместо с прочими "профессиональными услугами", и понять, за что именно было уплачено становится просто невозможно. ▪️После 4 лет ожидания Revolut, наконец, получил полную банковскую лицензию в Великобритании - это позволит банку принимать депозиты свыше 50 тыс фунтов и полноценно развернуть кредитное направление. Ранее компания получила банковскую лицензию в Литве (для обслуживания клиентов в Евросоюзе), однако лицензия от PRA сделает процесс получения лицензий в других регионах более простым. ▪️Новости из мира "зеленой повестки": FT провела расследование и выяснила, что куча управляющих компаний, включая BlackRock, Legal & General и UBS продолжают держать в своих ESG-focused фондах бумаги BP, несмотря на то, что нефтяная компания отказалась от цели снизить производство нефти и газа на 40% к 2030 году (как вообще такое можно было согласовать?). Управляющие компании отвечают на запросы FT в духе "все соответствует политикам фондов", но head of ESG крупнейшей британской инвестиционной платформы для розницы Hargreaves Lansdown замечает, что даже если одни фонды продадут бумаги нефтяников, другие фонды (менее принципиальные) обязательно их купят. ▪️CEO Warner Bros может получить до 700 млн долларов кэшем и акциями в случае реализации сделки по продаже голливудской студии компании Paramount. Кроме того, Заслав может получить налоговых возмещений еще на 300+ млн долларов, а в текущем месяце его счет пополнился на 113 млн долларов от продажи акций WBD. Кто-то вообще знал, что ГД голливудской студии может получать такие деньги? ▪️Главный юрист Goldman Sachs Кэти Румлер, покидающая банк на фоне скандала с Джеффри Эпштейном, в прошлом году получила 25 млн долларов компенсации. С такими деньгами можно спокойно искать новую работу. ▪️Почему вышедшие на пенсию банкиры часто продолжают тусоваться неподалеку от деловых районов, делая вид, что по уши заняты консалтингом? #hedge_funds ▪️Билл Экман вдохновился примером Berkshire и планирует вывести на NYSE свою УК Pershing Square, а также привлечь от 5 до 10 млрд долларов в новый ЗПИФ, который будет инвестировать в высококачественные компании (чтобы это ни значило); акционеры ЗПИФ получат право на долю в основном фонде Экмана. При этом у Экмана уже есть публичный фонд в Великобритании, где сконцентрированы основные средства, инвестируемые в фондовый рынок. Марк Рубинштейн в своей колонке на FT рассуждает о необходимости такой сложной структуры, а также восхищается тем, что в век почти бесплатных индексных фондов на любой вкус ряд инвесторов готовы платить Экману немалые комиссии за то, что он держит всего 13 бумаг в, по сути, long-only стратегии. ▪️Каждый раз, когда вы думаете, что у вас плохой день, вспомните о том, что прямо сейчас в Верховном трибунале британского суда Криспин Оди, некогда бывший "титаном" индустрии хедж-фондов и крайне уважаемым человеком, отбивается от обвинений в харрасменте, неподобающем поведении и пр. В рамках процесса бывший CEO фонда Odey Asset Management уже назвал Криспина Оди "секс-вредителем", а еще один бывший руководитель отметил, что почувствовал физическую угрозу, когда предложил Оди поработать на удаленке, чтобы защитить женскую часть офиса. @nonblockchain

#неблокчейн_brief №147 ▪️Марк Рубинштейн размышляет о том, как изменился ресерч в эпоху блогов на Substack - финансовые инфлюенсеры ставят минимум дисклеймеров (if any), при этом их отчеты способны сильно двигать рынок, примером чему недавний релиз Citrini про влияние ИИ на экономику. Как это традиционно бывает у Рубинштейна, в тексте много ссылок на ретро-материалы и отчеты, которые способны выдавить скупую слезу из любого, кто связан с рынком более двух лет. ▪️Лондонская биржа выкупит акций на 3 млрд фунтов на фоне появления инвестора-активиста Elliott Management. О том, что Elliott нарастил позицию в бумагах LSE (к слову, упавших за год на 31%), стало известно еще в феврале. Примерно тогда же Elliott заявил, что пообщался с Правительством Великобритании (которое очень ревностно относится к появлению недружественных инвесторов в своих публичных компаниях) и не будет топить за распродажу активов по частям или спин-офф. Не топить за обратный выкуп фонд, впрочем, не мог. Надо отметить, что в 2025 году LSE уже делало выкуп на 2 с небольшим миллиарда фунтов, но вряд ли нынешний выкуп (который планируется растянуть до февраля 2027) тоже был плановым. ▪️Фонд Vanguard достиг соглашения с Техасом по обвинению с "заговоре" по снижению угольных выбросов. Предыстория: ряд штатов, возглавляемых республиканцами, обвинили Vanguard, BlackRock и State Street в том, что в погоне за соблюдением "зеленых" принципов они давят на компании (путем голосования на собраниях акционеров), что прямым образом сказывается на объемах производства угля - и подали против инвестиционных компаний иски. Vanguard приняла решение заплатить около 30 млн долларов (копейки с учетом того, что AUM составляет 12 триллионов долларов), чтобы "не отвлекаться", а также не тратить потенциально более внушительные средства на юристов; Blackrock и State Street продолжают разбирательство. Для инвестиндустрии в широком смысле это знаковый кейс, который потенциально может заставить пересмотреть подход к ESG-инвестированию, коммуникациям инвесторов с компаниями, голосованиям акционеров и много чему еще. ▪️Ллойд Бланкфейн (ex-CEO Goldman Sachs) написал книгу мемуаров "Streetwise" и по этому поводу дал небольшое интервью примерно всем, включая FT. Интересная мысль - "чем больше времени проходит между расплатами (то есть, кризисами), тем больше шанс, что следующий кризис будет тяжелее предыдущего, поскольку люди становятся слишком самоуверенными". Немедленно добавил книгу в список к прочтению. ▪️Грег Абель, преемник Уоррена Баффетта, написал свое первое обращение к акционерам Berkshire Hathaway. В письме Абель, конечно же, восхищается Баффеттом (и жалуется, как сложно быть преемником такого человека), вспоминает крупнейшие сделки BRKA, а также отмечает, что конгломерат активно рассматривает новые инвестиции, и без малого 400 млрд долларов свободных средств следует рассматривать в качестве стратегического актива, способного помочь американской экономике. FT сделал краткий пересказ письма. ▪️UBS настолько поверил в себя при обсуждении требований по капиталу со швейцарским Минфином, что юристы попросили банк и его CEO Серджио Эрмотти сбавить обороты и занять более тихую публичную позицию. У UBS уже наметился конфликт с министром финансов Швейцарии Карин Келлер-Саттер, результатом которого стал отказ минфина от уже почти согласованного компромиссного предложения по требованиям к капиталу. Банк на фоне этого решил продлить срок Эрмотти на позиции (ранее он должен было уйти в 2027 году), чтобы нынешний CEO успел закончить начатое (и, очевидно, чтобы не терять слишком много очков в глазах широкой финансовой общественности). #одной_строкой = Редактор FT восхищается способностями ИИ по формированию инвестиционного портфеля. = McKinsey передала скандально известный внутренний хедж-фонд MIO Partners под управление Neuberger Berman. = Американские университеты "раскупоривают" свои эндаументы для покрытия издержек. = Из-за санкций американские инвесторы все чаще просят азиатских управляющих делать "параллельные" фонды, исключающие определенные сектора экономики. @nonblockchain

Сейчас будет рекомендация, которую многие воспримут за рекламу - но я знаю человека лично уже очень давно, и рад поделиться ссылкой на его (ее) ресурс. Моя давняя подруга Динара много лет работает в инвестбанках. Некоторое время назад она решила применить накопленный личный и профессиональный опыт - и в прошлом году запустила клуб “F*** off money” для тех, кому надоело просто копить и захотелось обеспечить собственную финансовую свободу. Свободу через организованный подход к инвестициям, выстроенный на вдумчивом использовании рыночных инструментов и формировании долгосрочного инвестиционного портфеля, который бы отвечал исключительно вашим нуждам. В будущий четверг (то есть, завтра), Динара и ее коллеги проведут бесплатный семинар, на котором расскажут о своем клубе, запуске нового потока и темах, которые в нем будут покрыты. Если у вас совершенно случайно свободен вечер четверга, и вы давно думали, как вам привести свои финансы в порядок (а в этом деле самое важное - начать) - то, на мой взгляд, это идеальный match. @nonblockchain

#неблокчейн_brief №146 ▪️#hedge_funds Фонд Криса Она TCI (AUM 77 млрд долларов) принес в прошедшем году 27% доходности, что позволило ему обогнать сразу и Кена Гриффина (Citadel), и Иззи Ингландера (Millenium). Основные ставки, которые делал TCI (в лице Она) - аэрокомические компании, естественные монополии (ж/д оператор Canadian Pacific Kansas City, испанский оператор аэропортов и платных дорог Ferrovial). С момента своего основания TCI принес своим инвесторам 68 с лишним миллиардов долларов (после вычета комиссий), что делает его пятым по успешности хедж-фондом в истории - он отстает от тех же Citadel, DE Shaw, Bridgewater и Millenium, однако является почти на 15 лет более "молодым". ▪️#hedge_funds Хедж-фонд Криса Рокоса RCM прекратил все переговоры с Лордом Питером Мандельсоном по поводу потенциального рабочего взаимодействия после того, как стали известны связи последнего с Джеффри Эпштейном. ▪️История жизни Дэвида Уэбба, гонконгского инвестора и корпоративного активиста, про которого не так давно очень интересно писал Гонконгер. ▪️Забавная история из Германии: секретарь казначейства США Скотт Бессент сказал, что глава Deutsche Bank Кристиан Сьюинг звонил ему и почти извинялся за свежий отчет аналитика DB Джорджа Саравелоса про объем долговых обязательств США, которые держит ЕС. Саравелос отметил, что ЕС является крупнейшим кредитором США, и, в случае торговых угроз и прочей геополитической напряженности могут начать распродавать эти активы. Бессент с этим утверждением не согласился, обозвал подхватившие новость СМИ (в том числе, FT) fake news media и отметил, что гендиректор DB "не поддержал аналитика". ▪️Уильям Дэнофф, звездный аналитик Fidelity, который работал под менторством известного Питера Линча и помог "вырастить" один из флагманских фондов Contrafund в одного из колоссов рынка взаимных фондов, уходит на пенсию (но останется советником Fidelity на еще некоторое время). Дэнофф работал в Fidelity почти 40 лет, 35 из которых управлял Contrafund, достигнув среднегодовой доходности за этот срок в 14,1% (S&P500 принес 11,3%). Вместо Дэноффа фондом теперь будет управлять пара менеджеров - Джейсон Вайнер и Ашер Анолик. ▪️Крупнейший частный пенсионный фонд Великобритании Universities Superannuation Scheme (USS) понес многомиллионные потери от инвестиций в непубличные инструменты, а именно в private equity, debt, инфраструктурные проекты и недвижимость. И хотя масштаб убытков не сравним с размером фонда (USS управляет 77 млрд фунтов, а его клиентами являются почти 600 тысяч человек), около трети его средств приходится именно на private markets; после подобных историй у многих возник вопрос - насколько вообще правильно подобным структурам вкладывать деньги в неликвидные инструменты, которые весьма сложно оценить? @nonblockchain

Вдохновился текущими новостями и сделал, как мне кажется, гениальный мем. @gold_headlines

Приглашаем на открытую лекцию на тему: «Мировой рынок золота: спрос, предложение и ключевые факторы ценообразования»! Спикер: Сергей Бертяков — Руководитель направления по связям с инвесторами ПАО «Полюс». Профессиональный опыт: - С 2021 года возглавляет направление по работе с инвесторами ПАО «Полюс»: отвечает за взаимодействие с институциональными и розничными инвесторами, бондхолдерами, аналитиками и рейтинговыми агентствами; - С 2015 по 2021 гг. работал в международной консалтинговой компании Alvarez & Marsal, где фокусировался на проектах по реструктуризации, финансовому контролю и временном управлении; - До прихода в Alvarez & Marsal был главным экспертом управления по работе с инвесторами ОАО «ВЭБ-лизинг», занимал должность M&M-аналитика в УК «Финам Менеджмент», а также был участником двухлетней программы швейцарского банка Credit Suisse. Образование: - В 2012 году окончил Финансовый университет при Правительстве РФ; - В 2023 году получил сертификат UK Investor Relations Society (Certificate in IR); - В 2025 году прошёл программу профессиональной переподготовки в Высшей школе бизнеса ВШЭ по специальности "Финансовый директор". На лекции обсудим: - Основные каналы спроса на золото и их изменение в последние годы; - Каналы предложения золота (крупнейшие производители среди стран и компаний); - Фундаментальные и экономические факторы, влияющие на ценообразование золота. 👉 24 января, 14:00 МСК ✅ Онлайн Регистрация обязательна: sfinance.org/event До встречи!

В субботу расскажу про рынок золота на открытой лекции Школы финансов МГУ - приходите послушать онлайн.

Коллеги из Совкомбанка выпустили свежий номер издания Market Power, центральной темой которого стало золото. Совместными усилиями подготовили классный комикс про «Полюс» и историю золотодобычи - его можно прочитать в физический версии журнала. @gold_headlines

В конце 2025 года многие люди из моего окружения подводили итоги года, расписывая их на многие тысячи знаков и рефлексируя над каждым событием (что получилось, что не получилось и почему, что делать по этому поводу). Я не очень люблю публично рефлексировать на личные темы (хотя с этой точки зрения минувший год выдался просто невероятным крутым), но несколько профессиональных хайлайтов мне все-таки хотелось бы обозначить. Итак, в 2025 году я: ▪️попробовал себя на ТВ и радио (спасибо Элине Тихоновой с РБК за приглашение на эфиры), а также выступал на сцене театра на Малой Бронной на мероприятии СберИнвестиций, которое в режиме онлайн и из зала посмотрело совокупно несколько тысяч человек, ▪️записал видеокаст с Алексеем Марковым ("Хулиномика") о том, как заработать на золоте, ▪️выступил на двух отраслевых конференциях Creon Group (про золото и про горнодобывающую промышленность) в качестве приглашенного эксперта по сектору золотодобычи, ▪️прочитал (вместе со своими коллегами-айарами из других публичных компаний) несколько лекций на Мосбирже в рамках IR-академии и Академии для эмитентов, ▪️принял участие в нескольких закрытых конференциях для клиентов крупных брокеров, ▪️прокатился с NDR по без малого трем десяткам крупных инвесторов в Центральном регионе (ноябрь-декабрь выдались активными, когда в течение одной недели я провел около 20ти часовых звонков), ▪️написал несколько статей в Руководство Мосбиржи для эмитентов (IR-гид), и чертовски благодарен команде IR-академии за предоставленную возможность, ▪️несчетное количество времени провел в общении с sell-side-аналитиками, покрывающими нашу компанию. Все это перемежалось большим количеством "закулисных" задач: отработкой срочных запросов со всех уровней руководства, сотнями (или, скорее, тысячами) писем в адрес розничных инвесторов, написанием и редактурой текстов самого разного назначения (от пресс-релизов до спичей), подготовкой презентаций и пр. В общем, скучать не приходилось, но в этом и прелесть моей профессии - даже если я не выступаю "говорящей головой", у меня все равно хватает интересной работы. Пусть 2026 год будет только круче! P.S. Из личных достижений: в 2025 году суммарно посетил 106 тренировок, чем безмерно горжусь. #investor_relations #IR #gold | #работа_с_инвесторами #золото

С наступающим Новым годом, дорогие друзья! Пусть в 2026 году вас окружают родные, близкие и просто классные люди, все эмоции будут исключительно позитивными, а свершения - важными. Ваш @nonblockchain♥️

#investor_relations Сегодня посетил классное мероприятие - презентацию Руководства Мосбиржи для эмитентов "Как разговаривать с инвесторами" (оно же IR-гид). Российский рынок заслужил свой IR-гид уже давно, и я очень рад, что этот продукт увидел, наконец, свет. Кривая обучения в IR достаточно крутая - очень часто (фактически, всегда) приходя в новую компанию, нужно очень быстро погрузиться не только в ее бизнес, но и в контекст, в котором она существует - макрофакторы, конкурентная среда и основные рынки, регуляторы, ценообразование и т.д. Добавьте к этому необходимость запомнить еще и множество чисто процессовых вещей - и окажется, что на все это не хватит и 25 часов в сутках. Когда я пришел в профессию несколько лет назад, у меня было два основных источника знания - это мои любимые коллеги и (мой любимый) Гугл. Коллеги, конечно, закрывали львиную долю моих вопросов, однако и в поисковике я проводил много времени, пытаясь систематизировать разрозненные куски информации и "лучших практик". Еще тогда я подумал "вот было бы круто иметь учебник, содержащий в себе все необходимые топики - и при этом с учетом специфики российского рынка!" И вот такой учебник появился. Над его созданием на протяжение нескольких месяцев трудились более 50 человек, и в результате получилось отличное руководство о том, как общаться с инвесторами и зачем вообще это нужно. Мне кажется, оно будет интересно как людям, связанным с профессией IR, так и инвестиционному сообществу в целом - потому что набор скрытых в Гиде инсайтов, по-моему, просто зашкаливает. Я очень благодарен команде Мосбиржи за то, что дали возможность принять участие в подготовке Гида, и искренне поздравляю их с завершением этого непростого, но невероятно важного для российского фондового рынка проекта. @nonblockchain

Хожу на конференции ради классных фотокарточек. @nonblockchain