Era Global

Есть ли угроза в снижении расходов на ИИ? В 2024 году мировые расходы на ИИ вырастут до 167 b$ (+56% г/г). Из этих 167 b$: 70 b$ будет потрачено на обучение базовых моделей, а ещё 95 b$ – на готовые решения на основе ИИ. Big-7 планирует ещё больше инвестировать в ИИ к 2027 году. А кроме этого на подходе ещё 12 000 новых продуктов, построенных на ChatGPT или его аналогах. Потенциал роста спроса на ИИ можно оценить в следующих цифрах: 💻 За 30 лет развития интернета на Западе лицензировали более 1,2 млрд программ и приложений, при этом кол-во пользователей этих приложений на западе – значительно меньше. 📡 При этом на базе ChatGPT сейчас существует около 50 приложений и около 100 млн пользователей. Потенциал развития приложений и ПО с ИИ практически не ограничен и открывает путь к Web3. ☁️ Однако Barclays отмечают, что из всех приложений на основе ИИ внимания достойны ChatGPT и GitHub Copilot. В связи с этим инвест. дом ставит под сомнение безоблачные перспективы "неограниченных" расходов корпораций на ИИ. Barclays считают, что рост CAPEX на ИИ уже к 2026 году остановится и нормализуется. Первые признаки в замедлении роста CAPEX на ИИ среди Big-7 должны стать сигналом для инвесторов Nvidia о том, что на горизонте появляется проблема с масштабируемостью. Всегда стоит помнить, что любой хайп на рынке цикличен, особенно если он не приносит достаточно денег. Так было в эру доткомов, когда влияние интернета сильно переоценили (время его расцвета еще не наступило), с зеленой энергетикой в конце 00-х, metaverse и космическими путешествиями в 2021. Время замедления в ИИ тоже придет. Проблема в том, что никто не знает, когда этот момент наступит – в 2026 году или раньше.

​​Байден борется за голоса и хочет подрезать крылья фарм. компаниям Администрация Байдена призывает фарм. компании снизить цены на популярные лекарства, в том числе и на препараты для снижения веса. По мнению Байдена и его соратника Берни Сандерса, Eli Lilly, Novo Nordisk и другие компании буквально обдирают американский народ. Novo Nordisk уже давно подвергается обвинениям в завышении цен на её ключевые препараты для снижения веса Ozempic и Wegovy. От риторики о необходимости снижения цен на популярные препараты, политики перешли к прямым угрозам и обещают «сделать всё, что в их силах, чтобы положить этому конец». С точки зрения времени для публикации подобных ультиматумов мы наблюдаем обычные предвыборные популистские лозунги. Если даже вопросы картельного сговора будут вынесены в суд, потом пойдут процессы и обжалования, выборы уже закончатся. Плюс к этому появится новые лекарства для похудения от Pfizer, AstraZeneca и других, и действующим монополистам придётся снижать цены на свои лекарства в любом случае. Поэтому не стоит рассматривать оральные интервенции Байдена и Сандерса как прямую угрозу Eli Lilly и Novo Nordisk, а следует их воспринимать как попытку перетянуть электорат на демократический корабль. Компании определенно добровольно не будут снижать цены и резать курицу, которая несет золотые яйца.

​​Отношение пут/колл опционов – что, зачем и для чего Отношение пут/колл (put/call ratio, PCR) – это один из наиболее популярных индикаторов настроений на рынках. Почти все хоть раз его встречали, но далеко не все понимают суть. 🔎Что это такое? PCR отражает объем торгов опционами put по отношению к опционам call. На нашем сайте есть отдельный урок, посвященный производным инструментам. Тут напомним супер-кратко и упрощенно: 📍Пут-опцион = ставка на падение (право продать актив по конкретной цене) 📍Колл-опцион = ставка на рост (право купить актив по конкретной цене) Обычно если пут-опционы пользуются повышенным спросом, то это значит, что на рынке назревают негативные ожидания. И наоборот. То есть чем выше отношение PCR, тем более пессимистично рынок смотрит в будущее. Нормальный показатель в обычное время = 0,8-0,9х. А 1-1,1х и выше уже принято считать “страхом” на рынке. 🤔 Почему это важно? Как правило, львиная доля объема торгов опционами приходится на институциональных инвесторов. Хедж-фонды используют их в своих стратегиях, банки и УК хеджируют риски. В общем, опционами торгуют в основном “умные” деньги, обладающие гигантскими аналитическими и информационными ресурсами. Благодаря этому PCR частенько выступает опережающим индикатором настроений на рынке. Если PCR резко выросло, то, возможно, впереди нас ожидает коррекция. 💡 На индикаторы надейся, но сам не плошай PCR – это хороший инструмент для анализа рыночного сантимента. Но он не единственный и уж точно не 100% правильный. Любой подобный индикатор имеет точность максимум 60-65%. Его главная цель – показать, какой сценарий на данный момент наиболее вероятен. Чем больше индикаторов использовать в связке, тем точнее можно оценить эту вероятность. Но точность никогда не будет 100%. В данный момент индикатор указывает на жадность, smart money не страхуются.

​​🇺🇸 Трежерис ждет обвал? В трежерях снова нестабильность. TLT за неделю потерял 5% на фоне ухудшения макро. 10-леткам тоже досталось. Аналитики отмечают, что давление на 10-летки может продолжить расти. Вот основные риски на данный момент: 📍Интервенции Банка Японии. Могут продавать доллары (=>трежерис) с целью поддержать йену. 📍Высокие цены на нефть, в т.ч. из-за действий OPEC. Это проинфляционный фактор и негатив для долгового рынка. 📍Скорые выборы. Это традиционно означает повышенную волатильность. Плюс нет решения касательно дефицита бюджета, раздувшегося госдолга и сокращения расходов. Аналитики считают, что, судя по дебатам, оба кандидата будут и дальше наращивать долг. 📍Ожидания по ставке ФРС достаточно пессимистичны 💡В общем, на первый взгляд американские госбонды окутывает довольно негативная конъюнктура. Описанные риски действительно есть. Но надо понимать, что самый ключевой фактор – это снижение ставки ФРС, которое перекрывает все основные риски. Консенсус рынка (и регуляторов) – как минимум одно снижение уже в этом году. Кроме того, ФРС замедляет QT, что положительно для рынка. Давление на ликвидность ослабнет. 👉 Так что глобально сохраняем нейтрально-позитивный настрой по отношению к трежерис. Со снижением ставки и TLT перейдут к росту в любом случае. До этого осталось несколько месяцев. Снижение ставки побудит smart money вытаскивать деньги из фондов денежного рынка и перекладываться в трежерис, потому что в ден. фондах ставки начнут снижаться. Это очевидный ребаланс. Для него нужно, чтобы пошел процесс снижения ставки, а также более-менее адекватная скорость, а не в час по чайной ложке.

​​📈 Рост S&P 500 неустойчив С февраля 2023 года S&P 500 начал свой рост вверх, связанный с ожиданиями по снижению ставок ИИ. Динамика +31%. А S&P 500 Equal Weight за это же время прибавил всего 7%. Расхождение в 4 раза. 🔎Что это значит? То, что S&P 500 рос очень неравномерно. Его тащили, в основном, несколько отдельных тяжеловесных акций. Думаем, всем прекрасно понятно, что речь о бигтехе. Совокупный вес топ-5 компаний индекса недавно перевалил за 27% (рекорд за всю историю). А вот в S&P 500 Equal Weight нет такой разбалансировки. То есть он более реалистично отражает общее положение дел на рынке акций. Если мы отвлечемся и посмотрим на Russell 2000, то он вырос за этот период и вовсе на жалкий 1%. 💡Растем всё более узким фронтом… На графике ниже – динамика S&P 500 в сравнении с процентом акций, находящихся на своем 52-недельном максимуме. Исторически они положительно коррелировали между собой. Но, начиная с марта, заметна отчетливая дивергенция. То есть индекс как бы растет, раз за разом обновляя ист. хай. Но все меньше его компонентов делает это вместе с ним. 😱 Какие у этого могут быть последствия? Высокая концентрация отдельных компаний не приведет к обвалу на 50% или глобальному армагеддону. Но если раздувшиеся NVIDIA, Microsoft и пр. перейдут к коррекции или встанут в боковик, то рынку будет очень сложно расти дальше. Даже если начнется переток в другие сектора. Раздутый бигтех может помешать индексу расти в будущем. Именно поэтому сейчас становятся все более интересны компании из других секторов, обделенных вниманием инвесторов. То есть после этапа внутренней коррекции, когда рынок растет, а большая часть компаний падает, мы перейдем к обратному процессу – когда рынок будет стоять на месте, но большая часть акций будет расти. Для этого требуется начало снижения ставок и макроэкономические улучшения.

​​🇯🇵 Кто сливает японские акции В марте флагманский японский индекс – Nikkei 225 – обновил исторический максимум впервые с 1989 года. Про причины, по которым японская экономика скатилась в кризис длиною 3 десятилетия, писали тут. Зато последние 1,5-2 года, напротив, стали лучшим периодом для рынка Японии с 20 века. Что стимулировало рост? 📍Глобальный разгон инфляции не обошел стороной и Японию, где её динамика достигла уровней 1990-х годов (в январе 2023 был максимум – 4,3%). 📍Рост инфляции “растормошил” потребительские расходы и инвестиции, которые стагнировали многие годы из-за перехода населения и бизнесов на сберегательную модель 📍Йена ослабла до минимумов с конца 20 века (=160 йен за доллар). Японская продукция становится конкурентоспособнее на мировом рынке, а сама страна – привлекательнее для иностранных инвесторов (активы стоят дешевле в “твёрдой” валюте). ⚠️ Но совсем недавно настроения рынка изменились. Иностранные инвесторы выступают нетто-продавцами японских акций уже несколько недель подряд - самый длительный период с осени 2023. Первоначальный оптимизм угас. 1️⃣ Во-первых, не видно того безумного роста экономики, который инвесторы закладывали в цену. 2️⃣ Во-вторых, уж больно тревожной стала ситуация с йеной. Когда валюта 4-й экономики мира за 3 года теряет 50% – это чересчур. Одно дело 20-25%, другое – столь сильная девальвация. Небольшое ослабление йены пошло бы рынку только на пользу. Но всё как будто выходит из-под контроля. Япония импортозависима, особенно в наиболее волатильных категориях – энергоресурсы и продукты питания. Есть риски разгона инфляции, который не пойдет на пользу экономике, в отличие от умеренного роста цен на 2-3% в год. Кроме того, все с опаской ждут следующего шага от Банка Японии. Интервенции могут резко укрепить йену. Рынок не любит подобных вмешательств. Смотрим на местные акции с опаской и считаем их переоцененными. Японский рынок стоит 22,5 по P/E – чуть дороже американского, нонсенс. Перекупленность должна устраниться.

4 ЧАСА до конца акции ⏱️   Сейчас последняя возможность купить подписки по старым ценам, они вырастут уже послезавтра (3 июля).   Условия:     🕒 АКЦИЯ ДЕЙСТВУЕТ до 21:00 ПО МСК      Купить подписку: https://invest-era.ru/profile Задать вопросы можно тут: https://t.me/ie_contact Для оплаты иностранной картой иликриптовалютой, напишите нам на этот аккаунт: https://t.me/ie_contact:   -название подписки  -период  - способ оплаты  

​​JPMorgan снова армагеддонит S&P 500 закончил полугодие на отметке 5460 и вырос на 14%. В инвест банке считают, что текущая оценка S&P 500 преувеличена и не соответствует росту американской экономики, также низкие темпы роста прибыли американских корпораций говорят о необходимости коррекции. В банке указывают на то, что основной рост индекса приходится на несколько компаний, среди которых абсолютным лидером стала Nvidia. То есть большинство компаний из индекса двигаются в соответствии с экономическими циклами и находятся в подавленном состоянии, а S&P 500 не отображает эту ситуацию. Главный аналитик JP Morgan – Kolanovic – считает, что в текущих реалиях "красная цена" для индекса это 4200п. (-23%). При этом негатив в экономике продолжает накапливаться, по мере сохранения ставки ФРС на текущем уровне, что снижает покупательскую активность большинства населения США, и это наносит удар потребительским компаниям из S&P 500. Риторика Колановича частично совпадает с тем, что мы с вами обсуждали на последнем вебинаре. Мы считаем, что 4200 – это недостижимый ориентир без серьёзных триггеров, однако снижение к 5000 уже в 3 квартале вполне вероятно, как раз под действием тем факторов, которые обозначают в JP Morgan, и по тем, которые были озвучены на вебинаре.

Акция заканчивается уже сегодня🛍   Сейчас последняя возможность купить подписки по старым ценам, они вырастут уже послезавтра (3 июля).   Условия: При покупке подписки на любой из наших сервисов на 6 месяцев, вы получаете 1 в подарок,а при покупке на 12 месяцев – 2 месяца 🎁  Для оплаты подписки на полгода по акции - воспользуйтесь промокодом JUNE7 Для оплаты подписки на год по акции - воспользуйтесь промокодом JUNE14   Покупая годовую подписку по акции, вы получаете значительную экономию: К примеру   Ideas РФ 1571 рубль вместо 2400 в месяц (скидка 35%) Ideas World 1714 рубль вместо 2700 в месяц  (скидка 37%)   Unity РФ 678 рублей вместо 1050 в месяц (скидка 35%) Unity World 821 рубль вместо 1250 в месяц (скидка 35%)   *На остальные тарифы действует точно такая же акция и скидка.     🕒 АКЦИЯ ДЕЙСТВУЕТ до 21:00 ПО МСК      Купить подписку: https://invest-era.ru/profile Задать вопросы можно тут: https://t.me/ie_contact Для оплаты иностранной картой иликриптовалютой, напишите нам на этот аккаунт: https://t.me/ie_contact:   -название подписки  -период  - способ оплаты

​​🇺🇸 Банки США в полном порядке Такой вывод сделала ФРС после того, как провела стресс-тест банковской системы. Как сообщал регулятор, все крупнейшие банки (31 шт.) успешно прошли этот ежегодный тест. 👉 Это означает, что они вполне смогут выдержать «суровую» рецессию с ростом безработицы до 10%, падением цен на 40% на коммерческую и на 36% на жилую недвижимость. 🔎 Главный вывод: у банков достаточно капитала для того, чтобы абсорбировать все убытки, и еще даже останется. Конечно, регулятор не ждёт такого сценария в ближайшее время. Это просто мера предосторожности. Зато для нас с вами она означает, что банки теоретически могут увеличить байбек. С другой стороны, есть, например, BofA, Wells Fargo и Goldman, по которым регуляторные требования выросли сильнее, что делает перспективы байбека более туманными. Зато по Huntington Bancshares, Citigroup и JPMorgan все ок. 🤔 Нельзя, однако, не отметить, что в отношении стресс-тестов ФРС много критики. Основной аргумент касательно их «бесполезности» – это недавнее банкротство сразу трех банков за 1 месяц – Signature, First Republic и Silicon Valley Bank. Хотя до этого они успешно проходили тест 9 кварталов подряд. Так что результаты стресс-теста ФРС еще ни о чем не говорят… 😅 На регуляторов надейся, но сам не плошай. Хотя, конечно, для того, чтобы JPM или BofA обанкротились, нужно, чтобы вся финансовая система США рухнула как во время ипотечного кризиса. А этим пока даже и не пахнет.