Аналитика от Нарека

Япония, йена и США Японская валюта уже много недель сдаёт позиции. Пара USDJPY в момент была выше 164 несмотря на масштабные валютные интервенции Банка Японии, это минимум за 43 года. Одновременно растут и доходности японских гособлигаций - они уж достигли максимума с 1993 года! Однако в эту ситуацию неожиданно вмешались США. Трамп уже давно был недоволен слишком слабой йеной, так как это бьёт по конкурентоспособности американского экспорта. В итоге, вчера Минфин США заявил об интервенциях в пользу йены, из-за чего курс USDJPY рухнул за два дня на 6% и сейчас торгуется на уровне 157. То есть, японскую валюту от девальвации спасла Америка. Почему это так происходит? Причин на самом деле две. Во-первых, Япония — крупная экспортно-ориентированная экономика, и чрезмерное ослабление йены слишком усиливает конкурентоспособность японских товаров на мировом рынке, что невыгодно для других крупных стран вроде США или Еврозоны, из-за чего эти страны покупают йеновые активы для поддержки японской валюты. Во-вторых, у Японии огромные резервы, которые инвестированы преимущественно в западную финансовую систему - США и Европы, одних только валютных резервов Банка Японии на $1.2 трлн и больше $1 трлн из них инвестированы в американские treasuries. Ослабление йены и падение котировок японских гособлигаций вынуждены Правительство и частные корпорации выводить деньги из западной финансовой системы для поддержки национальных рынков, что также невыгодно для крупных западных стран. Таким образом, Япония обеспечила себе дополнительную защиту за счет других стран. Это пример того, как грамотная инвестиционная стратегия на национальном уровне обеспечивает финансовую стабильность даже без необходимости использования накопленных резервов. Некоторым странам не помешало бы поучиться такому менеджменту. ТГ-канал @economy_and_markets #Экономика #Япония #Аналитика

📋 Отчетность Microsoft: по следам закрытой сделки 29 июля после закрытия рынка Microsoft опубликовала отчетность за 4-й финансовый квартал, и результаты превзошли ожидания инвесторов. • Квартальная выручка выросла на 18% г/г до $90 млрд, превысив прогнозы рынка в $87.6 млрд. • Скорректированная прибыль на акцию составила $4.74 против ожидаемых $4.24. • Чистая прибыль по US GAAP выросла на 31% г/г до $35.8 млрд. Главным драйвером стал Azure (глобальная облачная платформа). Годовой доход сегмента впервые превысил $100 млрд, а квартальный рост составил 43%, превзойдя прогнозы в 40%. При этом капитальные расходы ($41 млрд) оказались ниже ожидаемых $42 млрд — важный сигнал для рынка, обеспокоенного завышенными CAPEX среди бигтехов. Важно отметить, что результат включает и разовый доход от инвестиций в Anthropic в размере $3.2 млрд. Без учета разовых факторов прибыль на акцию выросла на 23% г/г. Акционерам возвращено $10.2 млрд через дивиденды и байбэки. На торгах 30 июля акции Microsoft выросли более чем на 15.5%, показав максимальный дневной рост за 18 лет. Если кто не читает мой Facebook отмечу, что я открывал позицию по этой бумаге как раз в ожидании отчета. Мой прогноз оправдался и за 2 недели я смог зафиксировать почти 16% прибыли. В пятницу акции продолжили рост еще на 2.6% и цена уже подбирается к годовым максимумам. ТГ-канал @economy_and_markets #Microsoft #MSFT #Отчетность #Аналитика

Бедность и неравенство в Армении Не мог пройти мимо и этой важной темы. Один из пороков армянского общества и экономики сегодня — крайне высокая бедность. По официальным данным, бедность достигает 23%, при безработице в районе 12%. По методологии Всемирного Банка бедных в Армении 44%! Эта методология предполагает учет бедных среди тех, кто зарабатывает То есть каждый второй житель Армении находится за чертой фактической бедности. Значительно лучше обстоят дела с неравенством. Коэффициент Джини в Армении составляет 27.4 в 2025 году: ТОП-10 наиболее благоприятных по этому показателю стран. Среднемировое значение достигает 39.6. Однако и здесь тоже ситуация не совсем однозначная. Во-первых, конъюнктура этого показателя с 2020 года растущая, хотя и не сильно (с 25.1). Во-вторых, реальное неравенство проявляется в географическом распределении. В Ереване и ряде городов средние зарплаты примерно вдвое превышают доходов большинства марзов. По прогнозам Всемирного Банка, уровень бедности в Армении, рассчитанный на базе ППС в $8.3 на человека в день в 2028 году снизится лишь до 43%. То есть еще долго реальная бедность будет наблюдаться у более чем трети населения. При этом уровень занятости в 2026-2028 гг снизится с 56.1% до 53.4%, а примерно 2/3 всех жителей страны относятся к категории бедных или уязвимых слоев населения, причем уязвимые группы сосредоточены чуть выше черты бедности и крайне подвержены экономическим потрясениям. Иными словами, несмотря на некоторые успехи в борьбе с бедностью, в целом население по-прежнему подвержено рискам бедности, а Правительство не предпринимает достаточно мер для поддержки уязвимых групп населения. Высокая бедность является главным препятствием для экономического прорыва в категорию стран с высоким уровнем дохода. Для решения этой проблемы Правительство должно разработать комплексную программу реформ. К сожалению, пока что на горизонте ничего такого не видно. ТГ-канал @economy_and_markets #Экономика #Армения #Аналитика

Прилагаю несколько фотографий армянских ЖД-вокзалов и подвижных составов ЮКЖД

РЖД, ЮКЖД и в целом про инфраструктуру в Армении (только русскоязычная аудитория) Не могу пройти мимо этой темы, т.к. слишком много стало спекуляций в последнее время. Для начала отмечу, что я не испытываю каких-либо симпатий или антипатий ни к РЖД, ни к Пашиняну, ни к кому-либо или чему-либо еще. Я стараюсь быть объективным и беспристрастным, поэтому не участвую в политике, не состою в каких-то партиях, считаю, что для моей работы считаю очень важным. Теперь к сути. Необходимость ревизии работы РЖД в Армении возникла почти сразу с приходом к власти нового Правительства — еще летом 2018 года власти предъявили компании ряд претензий и обвинений в коррупции, однако тогда дело замяли на межгосударственном уровне. То есть проблемы ЮКЖД были очень давно, было совершенно очевидно, что ЖД-инфраструктура находится в не лучшем состоянии, требовалась ревизия инвест-программы. С 2025 года эта тема стала вновь актуальной в т.ч. числе из-за реализации проекта TRIPP. Т.к. на Россию в целом и на РЖД в частности было наложено множество санкций, необходимо было найти нового оператора армянских ЖД, чтобы можно было полноценно воспользоваться преимуществами этого проекта. Этот проект с объявленными совокупными инвестициями в $2.5 млрд является крупнейшим инфраструктурным вложением в истории Армении, вполне естественно, что при таком объеме инвестиций США также хотят получить максимум пользы от вложений, потому и требуют более подходящего оператора ЖД. Однако в целом состояние ЖД-инфраструктуры в Армении также вызывает много вопросов. Начать хотя бы с того, что в составах до сих пор нет кондиционеров и в 40-градусную жару люди вынуждены по 3.5 часа ехать в душном вагоне. Открытые окна не сильно спасают, проверено на себе. В этой связи также вызывают вопросы и те инвестиции, которые были сделаны ЮКЖД. То есть такое требование армянской стороны о переходе концессии возникло не из ниоткуда, были серьезные основания. Власти Армении при этом стараются действовать аккуратно, ищут подходящих концессионеров в Казахстане, ОАЭ и других нейтральных странах, чтобы не было конфликта интересов с РФ. Однако в целом состояние инфраструктуры в Армении улучшается. ЖД, к сожалению, как писал выше, стагнируют, инвестиции толком не осуществляются, подвижные составы устаревшие и некомфортные, грузоперевозки минимальны, из-за чего например до Грузии и далее через Верхний Ларс грузы отправляются преимущественно грузовиками. Но вот состояние автомобильных дорог, аэропортов и некоторые автовокзалов существенно улучшилось. Также существенно улучшилась и социальная инфраструктура — появились пункты обслуживания граждан, множество современных АЗС, гостиницы стали предлагать более приемлемый сервис и т.д. Об этом например писал Всемирный Банк при расчете индекса Benchmarking Infrastructure Development. По этому индексу в сегментах подготовки проектов и управление контрактами прогресс с 2018 года составил примерно +20 баллов (почти вдвое), а в целом Армения перешла из категории стран с «низким и фрагментированным регулированием» в категорию «экономик со средней регуляторной готовностью». Вероятнее всего, ситуация с РЖД разрешится компромиссом — будет найден приемлемый оператор (скорее всего из Казахстана или ОАЭ). РЖД возможно получить возможность забрать некоторые свои активы в качестве компенсаций (те же грузовые вагоны например или ряд локомотивов). В остальном, думаю ситуация будет урегулирована. #РЖД #Армения

Всем привет! Представлюсь — меня зовут Нарек, я инвестиционный финансист, уже 16 лет работаю в сфере инвестиций, занимаюсь финансовым и инвестиционным анализом, а также макроэкономикой. Также занимаюсь и сам инвестициями, трейдингом и небольшим бизнесом. Я буду писать сюда нудные тексты про экономику, рынки, инвестиции и бизнес. Это скучно, нудно, но без этого никак и никуда. Хоть я тоже скучный и нудный, но постараюсь ради вас быть немного живым. Этот канал будет как экономике моей родной Армении (по которой у меня исключительно позитивные ожидания), так и по мировой экономике, мировым финансовым рынкам, отдельным компаниям и сделкам, а также если будет такой запрос — на мою собственную торговлю на финансовых рынках. Естественно посты будут также и про некоторые аспекты моей работы, некоторые аспекты моей профессии, и некоторый скажем так лайф-стайл. Канал бесплатный, планов создавать что-то закрытое и платное у меня нет, во всяком случае пока. Update. Поскольку как я полагаю 99% моих читателей будут русскоязычными, канал будет вестись на русском языке, но если будет запрос на англо или армяноязычный контент буду также выкладывать или создавать параллельный канал.