나쁜양파 실적알리미

#DTC_Regions - DTC +14% (cc +16%), B2B +13% (cc +15%) — DTC가 B2B 상회 - 지역별(리포티드/cc): 미주 +11%/+14%, EMEA +15%/+15%, APAC +18%/+23%(호주 제외 +30%) - 자사매장 순증 13개, 총 124개(미주21·EMEA50·APAC53) #ROIC (회계연도 기준) - 3.7% → 7.6% → 11.2% (증분 ROIC 100.0%) - 투하자본 $4.0B → $3.6B → $3.7B (+2.8% YoY), NOPAT +33.3% #Forward_Look (컨센) - 차기 분기 Rev +14.5% YoY, EPS -4.3% YoY #Comments 🟢 FY26 가이던스 상향 — 매출성장 15%(cc, 상단), Adj EBITDA 최소 €710M(마진 30.2~30.5%) 🔴 마진 압박 지속 — Adj EBITDA마진 -70bp YoY(환율 -60bp+관세 -70bp), GAAP EPS -13% YoY(리파이낸싱·ASR 일회성비용 €22M) - 핵심: 관세·환율 역풍 속 EBITDA마진 방어력과 APAC(cc +23%) 성장 지속 여부 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

버켄스탁 · $BIRK · FY26 3분기 실적 (장전) 독일 태생 프리미엄 샌들·풋웨어 브랜드, NYSE 상장 · 시총 $6.9B 종가 $36.74 🔴 -1.95% 장전 $40.01 🟢 +8.89% #Financial_Results 🟢 Rev €720M (Est. €713.2M, +1.0%) 🟢 GPM 59.1% (Est. 58.95%, +0.2%p) 🔴 Adj EPS €0.74 (Est. €0.756, -2.1%)

#Pipeline - 프로젝트 파이프라인 144기(美·英), 고객 컨틴전트 권리 전량 행사 시 총 11.5GW — 앵커고객 Dow·Amazon·Centrica - 2Q 매출 $54.6M(+154% YoY) 중 서비스매출 $50.1M·DOE 보조금 $4.5M, ARDP 프로젝트 집행 확대가 주요 동인 - DOE ARDP 50:50 비용분담 연장 승인(~2027.3), TX-1 TRISO 연료공장 골조공사 온스케줄(3Q 내장공사 착수 예정) #FCF_CapEx - 상반기 OCF -$164.6M · CapEx -$106.3M(정부보조 환급 $52.3M 별도) · 대략 FCF -$270.8M (전년동기 OCF -$61.8M·CapEx -$35.6M) - CapEx/OCF 64.6%, 총유동성 $1.9B(부채 zero) — IPO 순조달 $1.1B로 확충 #ROIC (회계연도 기준) - -155.5% → 17.2% → 23.0% (증분 ROIC -11.1%) - 투하자본 $0.1B → $-1.2B → $-0.3B (-75.0% YoY), NOPAT +100.0% #Comments 🟢 매출은 컨센 62% 상회 - DOE ARDP 계약 집행 가속에 HALEU·흑연 공급망 계약까지 이어지며 상업화 파이프라인 구체화 🔴 영업손실·EPS 모두 컨센 대폭 하회 - SG&A·주식보상비용 급증이 손실폭 확대 주도 - 핵심: 상반기 캐시번 $271M 대비 유동성 $1.9B 확보됐으나, TX-1 완공·Xe-100 FID 등 상업화 마일스톤 속도가 향후 밸류에이션의 관건 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

엑스에너지 · $XE · 2Q26 실적 (장전) SMR(소형모듈원자로)·TRISO 핵연료 개발사, 26.4월 나스닥 상장 — 시총 약 $8.3B 종가 $20.35 🔴 -1.07% 장전 $20.83 🟢 +2.36% #Financial_Results 🟢 Rev $54.60M (Est. 33.60M, +62.5%) 🔴 OP -$110.03M (Est. -53.46M, -56.58M) 🔴 EPS -$0.21 (Est. -0.10, -0.11)

#Category - 쿨러·장비 +16% $232.4M, 드링크웨어 +2% $241.4M - 홀세일 +10% $218.0M, DTC +7% $265.9M (아마존 마켓플레이스 견인) - 인터내셔널 +19% $92.9M, 미국 +6% $391.0M #FCF_CapEx - 상반기 OCF $29.8M(전년 -$19.1M→흑자전환), CapEx -$25.5M, FCF $4.3M(전년 -$39.0M) - CapEx/OCF 85.5%. FY26 가이던스 유지: CapEx $60~70M, FCF $200~225M #ROIC (회계연도 기준) - 37.0% → 36.5% → 25.8% (증분 ROIC 0.0%) - 투하자본 $0.5B → $0.6B → $0.7B (+16.7% YoY), NOPAT +0.0% #Forward_Look (컨센) - 차기 분기 Rev +7.4% YoY, EPS +42.0% YoY #Comments 🟢 쿨러·장비·인터내셔널 쌍끌이 성장 + EPS 가이던스 상향 + 1.3억달러 자사주 매입 겹쳐 펀더멘털 우호적 🔴 관세 환급 $45.6M 제외 시 조정영업이익 -7%·SG&A율 340bp 상승 — 실질 수익성 둔화 뚜렷 - 핵심: 9/17 투자자의날서 관세 정상화(2H 20%대) 이후 마진 방어력 확인이 관건 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

예티(YETI) · $YETI · 2026년 2분기 실적 (장전) 아웃도어 프리미엄 쿨러·텀블러 브랜드, 시총 $3.9B 종가 $50.84 🟢 +0.10% 장전 $50.10 🔴 -1.46% #Financial_Results ⚪ Rev $483.9M (Est. 483.9M, -0.0%) 🟢 OPM 14.1% (Est. 11.3%, +2.8%p) 🟢 EPS $0.67 (Est. 0.55, +22.9%)

#Segment - JD Retail 매출 RMB295.4B(-4.7%YoY), OP RMB13.5B(OPM 4.6%, 역대 성수기 최고) - JD Logistics 매출 RMB64.1B(+24.3%YoY), OP RMB2.3B(+15.6%YoY) - New Businesses(JD Food Delivery 등) 매출 RMB7.3B(-47.6%YoY), 영업손실 -RMB9.9B(전년 -14.8B 대비 손실축소) #FCF_CapEx - OCF RMB37.7B(+54.5%YoY) · CapEx RMB11.0B · FCF RMB31.8B(+44.6%YoY) - CapEx/OCF 29.3% #Forward_Look (컨센) - 차기 분기 Rev +6.1% YoY, EPS +76.4% YoY #Comments 🟢 New Businesses 적자 축소(-14.8B→-9.9B)에 힘입어 영업손익 흑자전환(-0.9B→4.5B), JD Retail OPM 4.6%로 역대 성수기 최고치 🔴 매출 역성장 지속(-2.9%YoY), 상품매출(-5.4%) 둔화 — 전년 고베이스 기저효과 완전 해소 시점이 변수 - 핵심: JD Food Delivery 적자 축소 속도가 3분기에도 이어지며 New Businesses 손익분기 시점을 앞당길지 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

JD.com(징둥닷컴) · $JD · 26년 2분기 실적 (장전) 중국 최대 자영 물류·이커머스 기업(리테일+물류+헬스케어) · 시총 $42.7B 종가 $31.61 🔴 -0.97% 장전 $30.91 🔴 -2.21% #Financial_Results 🟢 Rev RMB346.4B (Est. RMB342.2B, +1.2%) ⚪ OPM 1.3% (Est. 1.32%) 🔴 EPS RMB3.14 (Est. RMB3.55, -11.4%) 🟢 FCF RMB31.8B (전년比 +44.6%)

#Pulp_Paper - 2Q26 펄프+제지 합산 판매량 330만톤 (펄프 290만톤 + 제지 40.6만톤) - 펄프 생산 현금원가(가동중단 제외) 톤당 R$843, 전년比 안정적 - 유가 상승發 원가압박 지속, 브렌트 헤지 정책으로 대응 #Cash_Leverage - 영업현금흐름 R$2.9B · 순이익 R$1.8B, 모두 전분기比 개선 - 순부채/조정EBITDA 3.4배(USD 기준), 디레버리징 지속 초점 #Forward_Look (컨센) - 차기 분기 Rev +19.8% YoY #Comments 🔴 매출 컨센서스 소폭 하회, 환율·유가발 원가압박 지속 🟢 조정EBITDA·영업현금흐름 전분기比 개선, 디레버리징 스토리 유지 - 핵심: 3Q26부터 Arbex(킴벌리클라크 합작 티슈사업, 지분51%·$1.3B 인수) 실적 연결 — 통합 시너지 확인 필요 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

수자노(Suzano) · $SUZ · 2Q26 실적 (장후) 브라질계 세계 최대 펄프 생산업체(NYSE ADR) · 시총 $9.9B 종가 $8.02 🟢 +2.30% 시간외 $8.03 🟢 +0.12% #Financial_Results 🔴 Rev R$11.6B (Est. R$11.96B, -3.0%) 🟢 Adj EBITDA R$4.7B (전분기比 개선)

#Region - Global 매출 C$452.9M +18.1%YoY(유기 +12.8%)로 성장 견인, Water 사업 특히 강세 - 미국 매출 C$924.5M +12.8%YoY, 대부분 Page 인수효과(자체성장은 보합) - 수주잔고 사상최대 C$9.24B, YoY +17.5%(유기 +7.0%) — 약 13개월분 확보 #ROIC (회계연도 기준) - 10.3% → 10.8% → 10.8% (증분 ROIC 0.0%) - 투하자본 $3.8B → $4.7B → $5.4B (+14.9% YoY), NOPAT +0.0% #Forward_Look (컨센) - 차기 분기 Rev +8.1% YoY, EPS +18.3% YoY #Comments 🟢 Adj EBITDA 마진 18.7%로 분기 최고치, 2026 가이던스 상·하단 모두 상향(17.6~18.2%→17.8~18.3%) 🔴 매출 컨센 소폭 하회, 유기성장 전망도 한자릿수 중반(mid-single digit)으로 하향 조정 - 핵심: Page 등 인수 파이프라인의 backlog→매출 전환 속도, 하반기 유기성장 반등 여부가 관건 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

스탠텍(Stantec) · $STN · 2026 Q2 실적 (장후) 캐나다발 글로벌 인프라·환경 엔지니어링·설계 컨설팅사, 시총 $8.4B 종가 $74.25 🔴 -0.36% 시간외 $75.19 🟢 +1.26% #Financial_Results 🔴 Rev C$1.78B (Est. C$1.79B, -0.8%) 🟢 Adj EBITDA C$332.9M (마진 18.7%, +90bp YoY) 🟢 Adj EPS C$1.61 (Est. C$1.58, +1.8%)

#Production - 은 생산 6.47Moz(분기가이던스 상단), 금 생산 165.9koz(가이던스 하회) — 은 AISC $17.80/oz, 금 AISC $1,984/oz 모두 분기가이던스 소폭 상회(인건비·소모품비 증가) - 은 평균실현가 $70.97/oz(+115.6% YoY), 금 $4,402/oz(+33.2% YoY) — 메탈가 급등이 매출 견인, 연간 금생산 가이던스는 하단으로 하향(Jacobina·El Peñon 부진) #FCF_CapEx - Attributable OCF $418M, Sustaining CapEx $74M → Attributable FCF $344M (CapEx/OCF 17.7%) - 2분기 세금납부 $205M — 2026 연간 세금가이던스 $585-635M로 상향(메탈가 급등에 따른 이익 증가 반영), 순이익·FCF 하방압력 #ROIC (회계연도 기준) - 2.2% → 3.6% → 16.2% (증분 ROIC 36.8%) - 투하자본 $5.1B → $4.6B → $6.5B (+41.3% YoY), NOPAT +350.0% #Forward_Look (컨센) - 차기 분기 Rev +20.8% YoY, EPS +114.1% YoY #Comments 🟢 은 생산 가이던스 상단 + 사상 최대 주주환원 $300M(자사주 $224M+배당 $76M), 총가용유동성 $3.2B로 확대 🔴 세금 부담 급증으로 조정EPS·FCF 컨센 큰 폭 미달, 시간외 -6.85% - 핵심: 3분기 이후 세금 부담 지속 여부 및 금 생산 개선(Timmins·Shahuindo 증산) 관건 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

팬아메리칸실버 · $PAAS · 2026년 2분기 실적 (장후) 북미·중남미 7개국서 광산 운영하는 세계 최대급 은 생산업체, 금·아연·납·구리 병행 생산 · 시총 약 $21.8B 종가 $52.38 🟢 +1.14% 시간외 $48.79 🔴 -6.85% #Financial_Results 🔴 Rev $1,124M (Est. 1,141M, -1.5%) 🔴 EPS $0.73 (Est. 0.874, -16.5%)

#Civil_Defense - Civil 매출 $641.6M(+5.6%), 조정영업이익 $106.1M(마진 16.5%, 전년 20.2%), 수주 $837.7M(+63.8%, book-to-sales 1.31x) - Defense 매출 $531.8M(+8.3%), 조정영업이익 $50.5M(마진 9.5%), 수주 $451.9M(-26.1%), 백로그 -3.7% - 조정 백로그 $19.2B(-1.5% YoY), 트랜스포메이션 비용 분기 $48.3M(누적 $133M, 목표 $200-250M) #FCF_CapEx - OCF $175.1M(전년 -$15.3M) · CapEx $51.7M(-51.6%) · FCF $104.0M(전년 -$134.7M) - CapEx/OCF 29.5% #ROIC (회계연도 기준) - 5.2% → 6.5% → 6.3% (증분 ROIC -0.0%) - 투하자본 $7.1B → $8.1B → $8.0B (-1.2% YoY), NOPAT +0.0% #Forward_Look (컨센) - 차기 분기 Rev +0.8% YoY, EPS +17.1% YoY #Comments 🟢 FCF $104M로 흑자전환(전년 -$134.7M), CapEx -51.6% 절감에 순차입금/EBITDA 2.27배로 개선 🔴 GAAP EPS -44% 급감(구조조정비 반영), 조정영업이익률 13.3%로 컨센 13.7% 하회·Defense 수주 -26.1% - 핵심: 훈련센터 4~6곳 폐쇄 등 트랜스포메이션 실행 속도와 중동 분쟁 리스크 확대 여부가 관건 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

CAE · $CAE · FY2027 1분기 실적 (장후) 항공기 시뮬레이터·조종사 훈련 솔루션 기업, 시총 $8.9B 종가 $27.68 🟢 +1.88% 시간외 $27.83 🟢 +0.54% #Financial_Results 🟢 Rev $1,173.4M (Est. 1,130.9M, +3.8%) 🔴 OPM(조정) 13.3% (Est. 13.7%, -0.4%p) 🟢 Adj EPS $0.26 (Est. 0.23, +13.0%) 🟢 FCF $104.0M (Est. -73.0M, +177.0M)

#Rental - 렌탈 부문 매출 $908M, +39% YoY (부문 Adj.EBITDA마진 42.8%) - 장비판매 부문 매출 $483M, +1.0% YoY - OWN 프로그램(제3자 소유 렌탈모델) 페이아웃 $234M, +35% YoY - 운영거점 430개(+82 YoY), 2분기 신규 23개 개점, 성숙거점 Adj.EBITDA마진 TTM 55% #FCF_CapEx - 영업현금흐름(상반기) -$142M (전년동기 -$127M) - 순렌탈장비capex 2분기 $321M(총매입 $689M), TTM $856M(총매입 $1,998M) - 순부채 $3,263M, 순레버리지 3.0x (전년동기 3.4x, 개선) - 총가용유동성 $1,424M (7/1 채권발행 반영 시 $2,763M) - FY26 가이던스: 총매출 $5,254-5,682M · 렌탈매출 $3,472-3,748M · Adj.Core EBITDA $1,946-2,058M · 순렌탈capex $980-1,060M #Comments 🟢 렌탈매출 +39%·Adj Core EBITDA $531M(+34%)로 컨센 매출·이익 모두 대폭 상회, 성숙거점 마진 55%가 확장망 수익력 입증 🔴 상반기 영업현금흐름 적자 지속 + 공격적 capex로 FCF 마이너스 구조, 순레버리지 3.0x 아직 부담 - 핵심: 성숙거점 264개 목표(작년말 186개) 달성 속도와 레버리지 하향 속도가 밸류에이션 정당화의 관건 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

EquipmentShare(에쿼먼트쉐어) · $EQPT · 26년 2분기 실적 (장후) 건설장비 렌탈 + T3 소프트웨어 플랫폼 제공업체, 시총 $5.04B 종가 $20.68 🟢 +5.67% 시간외 $21.98 🟢 +6.29% #Financial_Results 🟢 Rev $1,449M (Est. 1,144M, +26.6%) 🟢 OPM 6.5% (Est. 3.8%) 🟢 EPS $0.06 (Est. -0.091, +0.151)

#Retail - SSS +20.0% (전년 +17.7%), 순증 155개점(총 3,624개점) - 물류센터 1개 신규(총 21개) #FCF_CapEx - OCF Ps.2,325M · CapEx Ps.942M · FCF Ps.1,383M (CapEx/OCF 40.5%) #Forward_Look (컨센) - 차기 분기 Rev +32.2% YoY, EPS +80.8% YoY #Comments 🟢 SSS +20.0%로 오히려 가속, 순증 155개점·매출 +38.7%로 성장세 견조 🔴 판관비 +95.3%(SBC·상장비용)로 OPM 2.1%→1.4%, 순손실 35% 확대 - 핵심: LEP 베스팅 스케줄 부담 완화되며 마진 정상화되는지가 관건 ——— 📣 나쁜 양파 · t.me/Badonions

티엔다스3B(BBB Foods) · $TBBB · 2Q26 실적 (장후) 멕시코 하드디스카운트 식료품 체인 · 3,624개점 · 시총 약 $49억 종가 $42.30 🟢 +2.08% 시간외 $47.49 🟢 +12.27% #Financial_Results 🟢 Rev Ps.26.04B (Est. Ps.24.91B, +4.5%) 🟢 OPM 1.4% (Est. 0.64%, +76bps) 🔴 순손실 -Ps.386M (전년 -Ps.286M, 적자확대 +35%)