Ghost Research

방산 체계 & 부품 업체 중간 코멘트 (1) #한화에어로스페이스 한화오션 및 시스템의 호실적과 지상방산의 좋은 마진으로 섹터 내 유일하게 서프라이즈 실적 지상반산 부문에서 폴란드 외 이집트/중동의 수익성을 다시한번 확인했고 하반기 K9 인도 확대에 따른 상저하고 실적 기대 수주잔고는 38조원으로 QoQ로는 소폭 하락. 중동쪽 수주 가시화와 폴란드 3차를 비롯한 유럽 수주가 필요한 시점 하반기 대전 사업장 이슈관련 일회성 비용, KAI 주가 변동에 따른 영업외 변동, LAH 납품지연관련 비용이 일회성으로 인지하고 있어야 할 부분 주가는 단기간에 40~50% 순식간에 빠졌는데 중동&유럽&미국 장약 공장모멘텀이 여전히 유효하기 때문에 긍정적 시각 유지 #한화에어로스페이스

DXCM은 실적 발표 후 +11% 상승하며 연중 신고가 경신, 질 좋은 실적과 데이터, 전망 모두 제시

DXCM FY2Q26 Earnings Revenue : $1.31B, +13% YoY Non-GAAP OP : $328M, +48% YoY Non-GAAP OPM : 25.1%, +590bp EPS : $0.70, +46% YoY [Capital Allocation] Cash : $1.9B 1H26 FCF : $600, 1H25대비 2배 이상 $1B의 Buyback 중 2Q에 $600M 집행 완료 Nutrisense 인수 완료 [FY2026 Outlook] Revenue : $5.18~5.25B, 중간값 상향 GPM : 64%, +50bp 상향 OPM : 23.5~24.0%, 상향 EBITDA Margin ; 31.5~32.0% 상향 매출 가이던스 상향의 구성: 유기적 성장 전망 강화 — 단, 하반기 FX가 인터내셔널 매출에 약 $15M 부정적 영향. FX 제외 시 중간값 기준 유기적 성장률이 종전 대비 50bp 이상 상향 글로벌 신규 고객 시작(New Customer Starts)이 전분기 기록 수준을 유지했고, 미국은 순차적으로 증가 [CONNECT 임상] 설계 - 인슐린 미사용 T2 환자 대상 무작위대조시험(RCT) - 약 300명, 미국 22개 1차 진료(primary care) 사이트 - T2 약물 요법 전 스펙트럼을 포함 — 실제 진료 현장을 반영하도록 설계 - ADA(미국당뇨병학회) Scientific Sessions에서 전체 결과 공개 CGM군 A1c 개선 : -1.6% 대조군 대비 A1c 차이 : -0.9% 경영진 평가: “DIAMOND, MOBILE 등 진료 표준을 바꾸고 인슐린 사용자 전체 커버리지를 이끌어낸 랜드마크 임상들보다도 좋은 결과” Level A 근거가 기존의 방대한 실사용 데이터에 추가됨. 역사적으로 이 수준의 근거는 진료 표준 형성과 수가 확대에 압도적 영향력을 행사. 올여름 기준 미국 4대 상업 PBM 전체에서 모든 당뇨인 커버리지 확보 → 인슐린 미사용 T2 700만 명 이상에 대한 수가 확보 #DXCM

Ghost Research Global Market Brief 📅 2026-08-01 09:11 KST ━━━ 🤖 AI ━━━ • NVIDIA: $200.75 🔺2.93% • Alphabet: $356.13 🔺6.73% • Amazon: $271.58 🔺15.32% • Microsoft: $464.72 🔺3.02% • Oracle: $129.87 🔺1.81% ━━━ 🔬 Semiconductor ━━━ • SK Hynix(ADR): $143.73 ▼3.54% • Micron: $823.03 ▼5.90% • SanDisk: $1,214.83 ▼5.09% • Broadcom: $389.28 🔺0.37% • KLA: $182.82 🔺1.38% • AMAT: $507.67 🔺1.18% • Lam Research: $293.02 ▼1.58% • ASML: $1,629.00 ▼1.36% • TSMC: $404.25 🔺0.23% ━━━ 🛡️ Defense ━━━ • RTX: $215.22 🔺0.39% • Lockheed Martin: $582.74 🔺1.50% • Northrop Grumman: $542.48 🔺1.43% • General Dynamics: $383.42 🔺0.32% • Ondas Holdings: $7.49 ▼1.19% ━━━ 🚀 Space ━━━ • SpaceX: $108.37 ▼3.41% • Rocket Lab: $64.95 🔺0.42% • AST SpaceMobile: $58.98 🔺0.92% ━━━ ✈️ Aerospace ━━━ • Carpenter Tech: $519.66 🔺3.17% • GE Aerospace: $360.07 🔺1.42% • Howmet Aerospace: $282.26 🔺1.80% ━━━ ⚙️ Machine ━━━ • Caterpillar: $814.81 🔺0.70% • Deere & Co: $592.67 ▼1.13% ━━━ ⚡ Energy ━━━ • GE Vernova: $990.29 🔺0.85% • Bloom Energy: $205.81 ▼0.63% • Corning: $138.25 🔺2.24% • Eaton: $415.20 🔺7.32% ━━━ 🛍️ Consumer ━━━ • Amer Sports: $35.51 ▼1.63% • On Holding: $36.24 ▼2.32% • Deckers: $96.88 ▼2.82% • Garmin: $293.78 ▼1.27% • Nike: $41.71 ▼1.37% • Tapestry: $152.37 ▼0.14% • Ralph Lauren: $380.34 ▼1.44% • SharkNinja: $161.77 ▼0.96% • Birkenstock: $38.72 ▼4.37% • Lululemon: $118.87 ▼0.51% ━━━ 🚗 Mobility ━━━ • Tesla: $311.21 🔺0.76% • Uber: $70.36 ▼0.01% • Lyft: $15.86 🔺1.99% • Grab: $3.50 🔺2.94% • XPeng: $13.00 🔺0.15% ━━━ ☢️ Nuclear ━━━ • Oklo: $38.83 ▼5.50% • NuScale Power: $8.42 ▼2.09% • Cameco: $86.38 ▼2.10% • MP Materials: $41.37 ▼0.70% ━━━ 📱 Platform ━━━ • Meta: $556.71 🔺3.28% • Netflix: $71.71 ▼2.00% • Spotify: $499.94 ▼4.34% • Affirm: $71.51 ▼2.38% • Klarna: $18.94 ▼0.32% • Duolingo: $134.81 🔺0.91% • Reddit: $140.67 ▼20.99% ━━━ 🛒 Commerce ━━━ • Sea Limited: $106.74 🔺0.47% • MercadoLibre: $1,877.95 ▼0.41% • Coupang: $16.35 🔺1.62% ━━━ 🪙 Coin ━━━ • Robinhood: $86.56 ▼0.05% • Coinbase: $146.26 ▼10.59% • Circle: $62.61 ▼2.54% ━━━ 🧬 Bio ━━━ • Eli Lilly: $1,148.84 ▼0.53% • Novo Nordisk(ADR): $47.08 ▼8.78% • Arrowhead: $84.65 ▼3.06% • Alnylam: $205.52 🔺0.02%

>>중국, 신규 원전 8기 건설 승인…총 투자액 1,700억 위안 이상 •중국 국무원 상무회의는 랴오닝 좡허(庄河) 원전 1기 프로젝트 등 4개 원자력발전 프로젝트를 승인. 총 8기의 신규 원전이 승인됐으며, 총 투자 규모는 1,700억 위안 이상으로 추산. 원전 건설은 중국의 유효 투자 확대를 견인하는 핵심 분야로 평가받고 있으며, 중국은 올해도 원전 건설을 정례적으로 승인하는 기조를 유지하고 있음. 앞서 2022~2025년에는 4년 연속 매년 10기 이상의 원전을 승인

한국 증시 수급 지표 투자자 예탁금 : 104.7조원, -4.50% 신용 비율 : 30.72%, +0.61%p 코스피 신용잔고 : 25.51조원 -2.55% 코스닥 신용잔고 6.64조원, -2.57%

한화에어로스페이스 어닝콜 SUMMARY ● 분기 영업이익 첫 1조 돌파. 매출 9조 2,929억(+47% YoY), 영업이익 1조 3,655억(+59% YoY), OPM 14.7%. 순이익은 1조 805억(+278% YoY) 기록 ● 2분기 호실적의 주역은 한화오션. 매출 5조 4,432억(+65% YoY), 영업이익 7,361억(+98% YoY)으로 인수 이후 분기 최대. 다만 EPU 부문에서 인도기준 프로젝트 종료로 누적 매출 2조 679억이 일시 인식된 영향이 큼 ● 지상방산 매출은 +19% YoY인데 비해 영업이익 +2% YoY. 2Q26에 폴란드 K9은 완성 장비가 아닌 부수 품목만 인도됐기 때문. 본격 인도는 하반기가 될 것 ● 수출 마진이 훼손된 것은 아님. 국내는 Mid~High Single Digit OPM 유지, 수출 마진도 1분기와 크게 다르지 않았음. 이집트·호주 물량도 폴란드와 수익성 차이가 크지 않아 하반기·내년까지 수익성 지속 가능함 ● 연간 인도 가이던스 유지. K9 30문 이상, 천무 40대 이상. 폴란드가 수출 물량의 절반 이상을 차지 ● 항공우주 부문 흑자전환. 영업이익 370억(전년 -120억). GTF 엔진 판매 261대(+15%), RSP 손실은 -102억으로 373억 개선. 단, 연간으로는 인도대수 증가에 따라 RSP 손실은 오히려 늘어날 전망 ● 수주잔고 38.3조, 2Q26 신규수주 1.5조. 수출 비중 상승은 금액 증가보다는 환율 효과였음. 현재 수주잔고는 3년치 이상의 매출 가시성을 보여주고 있음 ● 주요 모멘텀 3가지: 1)미국 차세대 자주포 우선협상대상자 8월 중 발표 기대, 2)스페인 자주포 현대화 협의 진행, 3)미국 탄약공장 부지 확정 전 단계 → 하반기 중 계약 목표. 폴란드 K9 EC3차는 현지화 전제로 빠르면 연내 결론 기대 ● KAI 지분은 한화시스템과 합쳐 약 15% 취득했으나 수출입은행 등과는 협의 없고, 추가 매집에 대해서는 확정된 바 없음. 전략적 협력 투자라는 입장 유지. KAI 지분은 회계상 금융자산으로 분류되며 평가손익은 영업외단에 반영됨 ● 리스크 체크포인트 2개: 1)대전사업장 사고는 2Q26 실적 반영은 없으나 조업 중단으로 매출 이연 발생, 3Q26·4Q26 일회성 비용은 조사 초기라 정량화 불가함. 2)LAH 엔진 납품 지연은 현재 원사업자와 조사 중이나 연간 이익 추정 변동 수준은 아님 ● 중동은 수주 지연은 수요가 아니라 절차의 문제. 극도의 지정학적 긴장으로 인해 행정 절차가 지연될 뿐, 지상무기 → 유도무기로의 수요 카니발라이제이션 역시 없음. 긴장 완화 시 발주 재개 기대 #한화에어로스페이스

📊 시장 거래대금 현황 (2026-07-31 15:40) 본장 기준 (NXT 제외) | ETF·우선주·스팩 제외 🏛 시장별 거래대금 (오늘) 코스피: 48.9조원 (90.0%) 코스닥: 5.4조원 (10.0%) 합계: 54.3조원 💰 투자자별 매매동향 ━━━━━━━━━━━━━━━━ 코스피: 개인 -82,543억 | 외국인 +71,821억 | 기관 +11,783억 코스닥: 개인 -4,687억 | 외국인 +1,693억 | 기관 +2,962억 합계: 개인 -87,230억 | 외국인 +73,514억 | 기관 +14,745억 📊 업종별 등락률 (상위 10개) ━━━━━━━━━━━━━━━━ • 반도체와반도체장비: 🔺+28.03% • 전자장비와기기: 🔺+26.79% • 전기장비: 🔺+21.18% • 복합기업: 🔺+16.75% • 생명보험: 🔺+16.69% • 통신장비: 🔺+15.13% • 에너지장비및서비스: 🔺+11.91% • 디스플레이장비및부품: 🔺+11.67% • 기타: 🔺+11.52% • 기계: 🔺+10.81% 🔥 거래대금 상위 20위 ━━━━━━━━━━━━━━━━ 1. SK하이닉스 KOSPI 🔺 1,718,000원 (+29.95%) | 17.2조원 2. 삼성전자 KOSPI 🔺 262,500원 (+26.81%) | 14.8조원 3. 한미반도체 KOSPI 🔺 214,500원 (+27.98%) | 4,514억원 4. SK이터닉스 KOSPI 🔺 45,450원 (+8.73%) | 4,267억원 5. 주성엔지니어링 KOSDAQ 🔺 124,500원 (+26.65%) | 3,002억원 6. 제주반도체 KOSDAQ 🔺 65,100원 (+29.94%) | 2,139억원 7. 두산에너빌리티 KOSPI 🔺 67,100원 (+11.46%) | 2,116억원 8. 원익IPS KOSDAQ 🔺 97,600원 (+27.92%) | 1,998억원 9. 대원전선 KOSPI 🔺 13,000원 (+25.97%) | 1,995억원 10. 에스피지 KOSDAQ 🔺 94,600원 (+23.18%) | 1,870억원 11. 금호건설 KOSPI ▼ 9,110원 (-4.00%) | 1,782억원 12. HPSP KOSDAQ 🔺 34,600원 (+21.19%) | 1,598억원 13. 금호타이어 KOSPI 🔺 7,290원 (+19.90%) | 1,475억원 14. 대우건설 KOSPI 🔺 12,780원 (+14.11%) | 1,211억원 15. 카카오 KOSPI 🔺 37,400원 (+3.46%) | 1,113억원 16. 에코프로 KOSDAQ 🔺 79,100원 (+12.04%) | 1,048억원 17. 삼성중공업 KOSPI 🔺 21,350원 (+3.89%) | 1,017억원 18. 미래에셋증권 KOSPI 🔺 34,550원 (+14.40%) | 1,016억원 19. 우리금융지주 KOSPI 🔺 33,600원 (+2.75%) | 952억원 20. 대한전선 KOSPI 🔺 23,200원 (+11.54%) | 913억원

[한화엔진 2026년 2분기 잠정 실적] 주요 숫자 정리 @ 매출액 - 연결: 3,622억원 - 별도: 3,315억원 - 차이: 노르웨이 Seam AS (1) 선박엔진 - 매출액: 2,821억원 - 인도 수량: 29대(저속엔진) - ASP: 97억원(당사 추정치 101억원) (2) 비선박엔진-AM - 매출액: 400억원 (3) 비선박엔진-SCR 등 부품 - 매출액: 94억원 @ 영업이익 - 연결: 379억원(OPM +10.5%) - 별도: 418억원(OPM +12.6%) - 차이: 노르웨이 Seam AS 적자 @ 영업이익률 - 연결: +10.5% (-4.4%p QoQ) - 별도: +12.6% (-2.3%p QoQ) @ 코멘트 (1) 실적 부진 이유 (Preview 리포트로 예상했던 것) > 신규 수익원에서 적자 발생 2026년 2분기부터 민수용 ESS 사업 자회사인 노르웨이 Seam AS 실적이 반영될 것이라 인지했고, 양 수익원에서 발생하는 적자를 ESS 30억원 Seam 20억원씩 반영해두었기 때문에 IR팀을 통해 오늘 확인한 것은 새로운 내용이 아니었습니다. (Preview에서 예상하지 못한 것) > 저속엔진 ASP 하락폭 2분기 저속엔진 인도수량 29대 중 컨테이너선용 엔진 수량이 1분기에 비해 감소한다는 것은 인지했지만, ASP를 101억원으로 추정했고, 실제치는 97억원이 나왔습니다. 1분기(103억원)에 비해 5.7% 하락한 것인데, 이 점이 이번 실적과 컨센서스 간 가장 큰 차이를 만들었다고 생각합니다. (2) 전망 ASP는 일시적으로 하락한 것이며, 저속엔진 증설 준공 시점이 가까워지면서 하반기에 ASP가 hike될 것입니다. Seam도 마찬가지인데, 연말에 수익 인식이 집중되는 회사 특성 상 지금 보는 적자는 단숨에 큰 규모의 이익률로 연결 실적에 기여할 것입니다. 단기 실적 부진이 아쉽지만 제가 바라보는 회사 성장성을 훼손할 만한 이벤트가 아니라고 판단합니다.

2026.07.31 13:54:34 기업명: 한화엔진(시가총액: 3조 3,546억) A082740 보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 : 3,622억(예상치 : 3,860억/ -6%) 영업익 : 379억(예상치 : 561억/ -32%) 순이익 : 332억(예상치 : 400억/ -17%) **최근 실적 추이** 2026.2Q 3,622억/ 379억/ 332억 2026.1Q 3,452억/ 514억/ 529억 2025.4Q 13,711억/ 1,301억/ 1,738억 2025.3Q 2,973억/ 266억/ 303억 2025.2Q 3,877억/ 338억/ 216억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260731800517 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=082740

2Q26 호실적은 한화오션, 한화시스템 등 주요 종속회사들 호실적에 기인함

한화에어로스페이스 지상방산 부문 실적

2026.07.31 13:06:34 기업명: 한화에어로스페이스(시가총액: 46조 461억) A012450 보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 : 92,929억(예상치 : 76,128억+/ 22%) 영업익 : 13,655억(예상치 : 10,011억/ +36%) 순이익 : 6,364억(예상치 : 6,408억/ -1%) **최근 실적 추이** 2026.2Q 92,929억/ 13,655억/ 6,364억 2026.1Q 57,510억/ 6,389억/ 5,263억 2025.4Q 84,212억/ 8,076억/ 9,940억 2025.3Q 64,865억/ 8,564억/ 7,122억 2025.2Q 63,110억/ 8,645억/ 2,864억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260731800455 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=012450

2026.07.31 13:09:48 기업명: 풍산(시가총액: 1조 7,123억) A103140 보고서명: 영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 : 11,223억(예상치 : 14,865억/ -25%) 영업익 : 1,010억(예상치 : 825억/ +22%) 순이익 : 825억(예상치 : 508억+/ 62%) **최근 실적 추이** 2026.2Q 11,223억/ 1,010억/ 825억 2026.1Q 12,709억/ 902억/ 780억 2025.4Q 14,245억/ 915억/ 88억 2025.3Q 11,742억/ 426억/ 326억 2025.2Q 12,940억/ 936억/ 642억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260731800458 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=103140

📊 시장 거래대금 현황 (2026-07-31 11:30) 본장 기준 (NXT 제외) | ETF·우선주·스팩 제외 🏛 시장별 거래대금 (오늘) 코스피: 27.0조원 (89.5%) 코스닥: 3.2조원 (10.5%) 합계: 30.1조원 💰 투자자별 매매동향 ━━━━━━━━━━━━━━━━ 코스피: 개인 -68,364억 | 외국인 +69,796억 | 기관 -563억 코스닥: 개인 -2,562억 | 외국인 +1,256억 | 기관 +1,320억 합계: 개인 -70,926억 | 외국인 +71,052억 | 기관 +757억 📊 업종별 등락률 (상위 10개) ━━━━━━━━━━━━━━━━ • 전자장비와기기: 🔺+25.89% • 반도체와반도체장비: 🔺+21.89% • 전기장비: 🔺+18.26% • 생명보험: 🔺+14.89% • 복합기업: 🔺+14.15% • 통신장비: 🔺+11.17% • 에너지장비및서비스: 🔺+9.82% • 기계: 🔺+8.58% • 기타: 🔺+8.27% • 자동차: 🔺+7.40% 🔥 거래대금 상위 20위 ━━━━━━━━━━━━━━━━ 1. SK하이닉스 KOSPI 🔺 1,641,000원 (+24.13%) | 9.9조원 2. 삼성전자 KOSPI 🔺 248,000원 (+19.81%) | 7.7조원 3. SK이터닉스 KOSPI 🔺 46,600원 (+11.48%) | 3,045억원 4. 한미반도체 KOSPI 🔺 203,000원 (+21.12%) | 2,626억원 5. 주성엔지니어링 KOSDAQ 🔺 121,600원 (+23.70%) | 2,095억원 6. 대원전선 KOSPI 🔺 12,850원 (+24.52%) | 1,551억원 7. 제주반도체 KOSDAQ 🔺 61,500원 (+22.75%) | 1,469억원 8. 금호건설 KOSPI 🔺 9,560원 (+0.74%) | 1,364억원 9. 원익IPS KOSDAQ 🔺 92,100원 (+20.71%) | 1,352억원 10. 두산에너빌리티 KOSPI 🔺 65,900원 (+9.47%) | 1,172억원 11. HPSP KOSDAQ 🔺 33,150원 (+16.11%) | 1,010억원 12. 금호타이어 KOSPI 🔺 6,930원 (+13.98%) | 937억원 13. 에스피지 KOSDAQ 🔺 89,600원 (+16.67%) | 837억원 14. 에코프로 KOSDAQ 🔺 79,400원 (+12.46%) | 644억원 15. 카카오 KOSPI 🔺 36,900원 (+2.07%) | 610억원 16. 대한전선 KOSPI 🔺 22,950원 (+10.34%) | 600억원 17. 대한광통신 KOSDAQ 🔺 8,260원 (+15.36%) | 572억원 18. 매드업 KOSDAQ 🔺 7,290원 (+10.45%) | 561억원 19. 대우건설 KOSPI 🔺 12,590원 (+12.41%) | 536억원 20. 레몬헬스케어 KOSDAQ 🔺 5,860원 (+9.53%) | 517억원

2026.07.31 09:55:16 기업명: HD현대마린엔진(시가총액: 1조 7,096억) A071970 보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결 계약상대 : XIAMEN XMXYG SHIPBUILDING TRADING CO.,LTD. 계약내용 : ( 기타 판매ㆍ공급계약 ) 선박엔진 공급계약 공급지역 : 중국 계약금액 : 475억 계약시작 : 2026-07-31 계약종료 : 2029-08-23 계약기간 : 3년 매출대비 : 11.8% 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260731800210 최근계약 : https://www.awakeplus.co.kr/board/contract/071970 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=071970

초도함 건조 관련 수주입니다