한화 철강 권지우

Copper Drops as Iran and US Trade Fire in Gulf, Testing Truce 💡 Comment: 에너지 가격 상승에 따른 중앙은행의 긴축 기조 강화 우려가 산업용 금속 수요 둔화 가능성을 자극하며 구리 가격이 하락했습니다. 런던금속거래소의 구리 재고가 13년 만에 최고 수준에 근접한 점도 가격 하락을 부추기는 요인으로 작용하고 있습니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-05/copper-drops-as-iran-and-us-trade-fire-in-gulf-testing-truce

Guyana President Warns of Mineral ‘Dependence’ as Iran War Speeds Shift From Oil 💡 Comment: 이란 전쟁으로 인한 에너지 안보 위기가 각국 정부의 최우선 과제로 부상하고 있습니다. 가이아나 대통령은 재생에너지로의 급격한 전환이 리튬과 구리 등 핵심 광물에 대한 새로운 의존을 낳을 것이라고 경고했습니다. 가이아나는 석유 자원의 가치를 극대화하는 동시에 저탄소 에너지를 구축하는 이중 트랙 전략을 추진하고 있습니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-04/guyana-president-warns-of-mineral-dependence-as-iran-war-accelerates-oil-shift

California probes Trump administration deal to cancel offshore wind lease 💡 Comment: 캘리포니아주가 해상풍력 프로젝트 취소 대가로 연방 정부가 업체에 지급한 1억 2,000만 달러의 적절성 조사에 착수했습니다. 트럼프 행정부는 해상풍력 임대료를 환급해 주는 대신 화석연료 투자를 유도하며 신재생에너지 산업 확장을 억제하고 있습니다. https://www.reuters.com/legal/litigation/california-probes-trump-administration-deal-cancel-offshore-wind-lease-2026-05-04/

Goldman says global oil stocks approaching eight-year low, depletion speed a concern 💡 Comment: 글로벌 석유 재고가 호르무즈 해협 통제 영향으로 8년 만에 최저 수준에 근접하고 있습니다. 이란의 유조선 공격 및 미국과의 갈등 격화로 국제 유가가 하루 만에 약 6% 급등했습니다. 골드만삭스는 재고 감소 속도가 우려스러운 수준이며 정제 제품의 가용 공급분도 한계치에 다다랐다고 경고했습니다. https://www.reuters.com/business/energy/goldman-says-global-oil-stocks-approaching-eight-year-low-depletion-speed-2026-05-04/

[Reuters] Big funds bet billions on mining supercycle ▶️ 자금 유입 가속화 - 광산 ETF 운용자산 규모가 1년 만에 $37bn에서 $87.4bn으로 두 배 이상 급증 - 1Q26 광산 섹터에 $8.24bn 순유입. 1Q25에는 트럼프 관세 충격으로 $2.52bn 순유출이 발생했던 만큼 1년 만에 분위기가 완전히 반전 - 원유·가스 펀드도 1Q에 약 $6bn 유입되며 하드애셋 전반으로 자금 이동 중 - AI 인프라 투자, 국방비 증액, 그리고 고밸류 테크주 차익실현 자금이 주된 유입 동력 ▶️ 왜 광산·금속인가: AI, 전력망, 방산, 에너지 안보 - BlackRock의 Evy Hambro: 고밸류 테크에서 하드애셋으로의 자금 로테이션이 시작됐으며 슈퍼사이클의 초기 단계로 진단 - 과거 2000년대 사이클이 중국 도시화 단일 동력에 의존했다면, 이번 사이클은 AI·전동화·국방이라는 세 축으로 수요가 분산되어 더 견조하고 지속력이 있다는 평가 - Fidelity는 이란 전쟁으로 각국 정부가 공급 안보를 최우선 과제로 삼으면서 광산·에너지 중심 슈퍼사이클이 이미 시작됐다고 진단 - BHP·Rio Tinto는 올해 사상 최고가 경신. 반면 Morningstar 美 테크지수는 1Q에 9% 하락 ▶️ 산업금속 선호, 금은 차익실현 - 구리 펀드는 3월에만 $198mn 순유입 - 반면 대표 금광주 ETF인 GDX는 3월에 $710mn 순유출 (다만 연초 이후로는 여전히 $1bn 순유입 상태) - 이란 사태라는 지정학 리스크 국면에서도 금에서 차익실현이 나오는 점이 특이. 시장이 안전자산 도피보다 '실물경제 대응' 즉 에너지 안보·인프라 투자 확대 쪽에 베팅하고 있다는 해석 - 이 경우 구리·철강·희토류가 직접적 수혜 ▶️ 작은 시장 규모에서 오는 변동성 리스크 - '25년 거래대금 비교: LME 비철금속 $21trn, CME 금 $25trn에 불과. 반면 Nasdaq-100 선물은 $85trn, S&P500 선물은 $135trn 규모 - 글로벌 톱5 광산기업의 시가총액은 MSCI ACWI 지수의 0.4%에 그침 (톱5 테크기업은 16.8%) - 즉 시장 자체가 작아 자금 유입이 가격을 빠르게 밀어올리는 동시에, 분위기가 꺾이면 변동성도 크게 확대될 수 있다는 양면성 ▶️ 밸류에이션 - 메이저 광산주의 EV/EBITDA는 현재 7~8배 수준. 2008~2010년 직전 붐 당시 14배와 비교하면 절반 수준이라 슈퍼사이클이 현실화될 경우 밸류 여력 충분 - Regal Partners: 구리는 AI·전동화·인프라 모든 테마의 교집합이자 구조적 공급부족 상태로, 향후 10년간 가격 2~3배 상승 가능. 구리 생산업체 주가는 현물가 상승률을 배수로 뛰어넘을 것 - Harding Loevner: AI에 의해 대체 위험에 노출된 SW 기업보다 핵심광물을 통제하는 광산주가 훨씬 견고한 경제적 해자를 보유 - 다만 광산주는 인플레이션 헤지 수단이지만, 동시에 이란 전쟁발 에너지 가격 상승과 맞물려 인플레 압력을 가중시키고 글로벌 성장에 부담을 줄 수 있는 양면성 존재 https://www.mining.com/web/big-funds-bet-billions-on-mining-supercycle/

China approved large exports of rare earth vital for US aerospace in March 💡 Comment: 핵심 희토류인 산화이트륨의 대미 수출이 재개되며 항공우주 및 반도체 공급망 숨통이 트였으나, 여전히 전년 대비 수출량이 75% 급감한 상태입니다. https://www.mining.com/web/china-approved-large-exports-of-rare-earth-vital-for-us-aerospace-in-march/

[주간원료동향] ‘추가 상승 無’ 철광석價, 107달러에서 보합 💡 Comment: 연휴 전 재고 비축과 높은 가동률이 가격을 받치고 있으나, CMRG의 호주산 구매 제한 해소와 공급 물량 확대 가능성을 고려하면 100달러 이하로의 점진적 하향 안정화 가능성에 무게가 실립니다. https://www.snmnews.com/news/articleView.html?idxno=568973

[후판] 시장 체감 물량 여전히 빡빡 https://www.snmnews.com/news/articleView.html?idxno=568953

中 열연강판價, 3,300위안 후반대 진입…오름세 속 방향성은 흐릿 💡 Comment: 중국 철강시장은 대형 제강사의 가격 인상 정책이 하단을 지지하고 있으나, 아직 명확한 수요 회복 시그널은 부재한 상황입니다. https://www.snmnews.com/news/articleView.html?idxno=568932

국내 제강사들이 권역별로 톤당 1~2만원 수준의 구매가 인상을 단행. 철스크랩 5월까지 강세 기조 지속 전망 https://www.snmnews.com/news/articleView.html?idxno=568922

US Is Oil Supplier of Last Resort as Hormuz Disruptions Worsen 💡 Comment: 이란 전쟁으로 호르무즈 해협이 폐쇄됨에 따라 미국이 사우디를 제치고 세계 1위 원유 수출국으로 부상했습니다. 하지만 기록적인 수출로 인해 미국 내 재고가 4주 연속 감소하며 역사적 평균치를 밑돌고 있으며, 소매 가솔린 가격 급등으로 인한 인플레이션 압력이 11월 중간선거의 핵심 변수로 떠오르고 있습니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-03/us-futures-gain-oil-falls-on-signs-of-iran-talks-markets-wrap

Australia, Japan strengthen critical minerals ties 💡 Comment: 호주와 일본이 핵심 광물 분야의 협력을 강화하기 위해 약 16억 7,000만 호주달러 규모의 지원책을 발표했습니다. 양국 정부는 채굴부터 제련, 제조에 이르는 공급망 취약점을 개선하기 위해 전략적 프로젝트에 집중 투자할 계획입니다. 이는 갈륨, 마그네슘, 니켈 등 첨단 산업 필수 광물의 안정적 확보를 통해 대중국 의존도를 낮추려는 의도로 풀이됩니다. https://www.reuters.com/world/asia-pacific/australia-japan-strengthen-critical-minerals-ties-2026-05-04/

Trump administration cites national security to halt US wind farm projects, FT reports 💡 Comment: 트럼프 행정부가 국가 안보 우려를 이유로 약 165개의 미국 육상 풍력 발전 프로젝트 승인을 전면 중단했습니다. 미 국방부는 에너지 프로젝트가 레이더 간섭 등 안보에 미치는 영향을 재검토하고 있으며 이로 인해 기존 협상과 승인 절차가 모두 마비된 상태입니다. https://www.reuters.com/business/energy/trump-administration-cites-national-security-halt-us-wind-farm-projects-ft-2026-05-03/

[한화투자증권 권지우] 풍산: 1Q26 Review: 신동이 끌고, 방산은 미루고 한화 철강 권지우: https://t.me/cheolkangtracking ▶️ 1Q26 Review: 신동이 끌고, 방산은 미루고 - 1분기 연결 매출액 1조 2,709억 원(YoY +9.9%, QoQ -10.8%), 영업이익 902억 원(YoY +29.3%, QoQ -1.5%) 기록 - 매출액은 컨센서스 대비 -7.5% 하회, 영업이익은 컨센서스 대비 -4.2%로 대체로 부합 - 풍산 별도 매출액 9,688억 원, 영업이익 약 870억 원(OPM 9.0%) 기록 - 신동 매출액 8,121억 원(YoY +30.4%), OPM 9.8% 추정. 메탈게인 700억 원 반영으로 분기 OPM 하이싱글 상단 돌파 - 다만 메탈 효과는 1Q가 피크 구간으로, 2분기 메탈게인 강도는 정상화 전망 - 방산 매출액 1,567억 원(YoY -23.0%), OPM 4.5% 추정 - 내수 개발품 수락시험 지연, 수출 중동향 선적 지연으로 회사 계획 대비 약 200억 원 매출 차질 발생 - 1Q 방산 부진은 본업 훼손보다 시점 이연으로 판단 - PMX 영업이익 +40억 원, PAC +30억 원으로 연결 자회사 정상화 흐름 확인 - 2Q26 별도 매출액 1조 1,720억 원, 영업이익 760억 원(OPM 6.4%) 전망 - 방산 연간 가이던스 1.37조 원 유지. 1Q 차질분은 2~3Q 흡수 가능하다는 입장 ▶️ 투자의견 BUY, 목표주가 147,000원 유지 - 투자의견 BUY, 목표주가 147,000원 유지 - 방산 피어 대비 PER 할인율은 4/30 기준 68.9%로, 2025년 7월 최저치 대비 약 32%p 확대 - 방산사업 관련 외부 변수가 누적 반영된 결과로 판단 - 회사가 제시한 방산 가이던스와 자회사 정상화 흐름은 유효 - 펀더멘털과 멀티플의 갭이 다시 벌어진 구간 - 반복되는 수락시험 지연은 향후 분기 모니터링 필요 요인 보고서 원문: https://tinyurl.com/2s3epfx5