📚Уютный разбирает

⚡️ Трое в лодке? Разберём сразу троих сетевиков:  MRKC, MRKY, MRKV 👉 MRKC Центр - очень похожа на своего брата MRKP в росте капекса(+38,8%), но имеет куда слабый драйвер в присоединении региональных компаний. — Чистая прибыль +61%(7,9 млрд, прогноз менеджмента на 2024 4,9 млрд по РСБУ/6,11 сейчас), операционная +15,5%. При этом fcf снизился аж с 9,36 млрд до 3,25 млрд(0,08₽).  💼 Несколько вариантов дивов: 30% - 0,0561₽ 40% - 0,0748₽ 50% - 0,0935₽ Реалистичным сценарием выглядит 40% выплата или около того, но перспективы в течение года туманны.  ——— 👉 MRKY Юг - дивы давно уже не платила, с 2019 года. При этом у компании ЧП 3,01 млрд(0,02) против 0,34 млрд в том году при fcf 2,39 млрд(0,016).  Выплата стала бы сюрпризом. 💼 Варианты дивов: 30% - 0,00594₽ 40% - 0,00792₽ 50% - 0,0099₽ На все возможные сценарии хватает fcf, у компании есть средства для выплаты. % дивдохи очень скромен. Но идея тут может быть во внезапной за 5 лет выплате. ——— 👉 MRKV Волга - показала кратный рост показателей ЧП 2,96 млрд(0,0158₽), подкрепленных fcf 4,9 млрд(0,03₽). — Есть существенный драйвер в виде присоединения региональных сетевиков:  30% - 0,00474₽ 40% - 0,00632₽ 50% - 0,0079₽ — Даже если компания спишет часть ЧП за убыток 2022 то сможет выплатить неплохой дивиденд. Если, конечно, захочет. ——— 🧩 Что в итоге? — Эта троица может быть интересна краткосрочно спекулятивно - под див.разгоны. Более глобально наши фавориты мне кажутся сильнее. 🤔 Почему в модельке клуба нет скажем mrkc? Да, он хорош в этой троице. Но считаю, что наши mrkp и msrs ничем не хуже. — MRKY и MRKV - это ставка на возобновление дивидендов и по сути шока рынка от события. Это повышенный риск на фоне негативной див.истории. — Пинают эти бумаги за компанию с действительно сильными коллегами-дочками. Но в данном канале мы про фундаментал.

🎥 Свежее видео уже на ютубе!! — ‼️ Чего жду от рынка на неделе и в мае? Разбор среднесрочного прогноза ЦБ. — 🧩 Индекс Мосбиржи. Мамонты и корп.идеи. Нефть, валюта. ——— 👉 Ссылка на видео: https://youtu.be/KFE4Mc6WozI 👉 YouTube: ссылка 👉 Telegram-канал: ссылка ✅ Закрытый канал: ссылка ⬇️ Тык вниз на кнопку ⬇️

📑 Русагро - сильный отчет, разбираем. — 🧈 Летом $AGRO закрыла сделку по приобретению 50% акций ГК “НМЖК”, что уже позволило нарастить выручку в масложировом бизнесе. — 🌾 Был приобретён элеватор АО “Биотехнологии”, который позволит снизить затраты на хранение продукции, оптимизировать логистические цепочки и в целом повысить эффективность уже сельскохозяйственного направления, которое является третьим в общем пироге. — 🐖 Весь 2023 год бушевала чума свиней в Приморье, из-за чего выручка мясного производства снизилось на 12% за 2023 год. Но благодаря удачной ценовой конъюнктуре в России выручка даже выросла на 11%. По ожиданиям 2024 год пройдет с полной нагрузкой, а маржинальность уже составляет 10%. Вдобавок поставки на рынок КНР уже начались. — 🌻 В 4-м квартале был вновь запущен завод в Саратовской области, который закрывался на модернизацию по расширению мощностей с 1 800 до 2 400 тонн переработки семечки подсолнечника в сутки. — 💰 Компания получила 25% ГК Агро-Белогорье в ходу судебных разбирательств, оценка в 2022 году 22 млрд. ——— 🧩 Компания активно инвестирует в инфраструктуру (проект африканского терминала, расширение приморской логистики). Данные факторы являются отличным подспорьем для долгосрочного бизнеса. ——— 💼 Процесс редомицилляции запущен и составит 6-9 месяцев. Слышны разговоры о дивидендах. — За 2023 год у компании рекордный fcf, и только по нему мы получаем дивиденд в 178-181₽, а есть же ещё 2п 2021 года, - а это ещё 70-90₽ ——— 🥳 Драйверы: - возобновление дивидендов - расширение производства - рост цен реализации продукции - рост экспорта в страны СНГ и Азии 🤨 Риски: - затягивание переезда - санкции - длительная стагнация цен - вспышка болезней - изменение гос.политики в регулирование цен ——— 🙌 Русагро выглядит как интересная компания на 2024 год - с умеренным апсайдом и довольно низким риском. Полноценно способна раскрыться и в 2025 году при возобновлении дивидендов. ——— 😉 Русагро находится среди топ10 фаворитов Уютного клуба и уже приносит отличный профит с начала года.

🏔️ Покоряем Урал? — Совсем недавно спекулятивно покупал нового энергетика к паре mrkp и msrs - $MRKU Россети Урал. — Тут тоже есть что сказать, хотя бы кратко. 🧩 Операционная прибыль выросла на 132%, чистая прибыль на 177% составив 11,9 млрд (основная доля как всегда заработана в 1 и 2 КВ). 2,4 млрд - за счёт переоценки стоимости активов. — Капекс вырос на 8,4 млрд (21,2 млрд) и по планам планируется дальнейшие наращивание. — FCF 2,12 млрд (0,024₽), что выглядит не особенно внушительно, но всё равно выше на 35% чем в прошлом году (примерно соразмеримо с 2021 годом, где ЧП была 3,84млрд). ——— 💼 Дивиденды: — стабильно платит хороший % от ЧП, в основном около 45%. — Но рассмотрим несколько случаев по аналогии с MRKP и MSRS: 35% - 0,047₽ 45% - 0,061₽ 55% - 0,075₽ — Первый вариант выглядит все же менее вероятным из-за истории компании и необходимости в деньгах у материнской компании. — Склоняюсь ко 2 варианту. При текущей цене получаем 13% дивдоходности. Не безмерно, но может быть вполне радостно. ——— 🔮 Бумага спекулятивно взята в Уютном клубе под преддивидендный разгон на ожиданиях СД по дивам.

⚡️ Moscow Calling? 😉 Наш следующий энергетик, а заодно и фаворит из топ10 Уютного клуба - $MSRS Россети Моск.регион. 👉 Чистая прибыль (26,3млрд) и выручка (229млрд) - рекордные в этом году, — операционная прибыль выросла на >80% (при этом 13,2 млрд - прочие доходы за возмещение демонтажа проводов по программе Собянина, данная программа должна продолжиться в 2024 году), прочие расходы традиционно стали бумажной переоценкой основных средств на 20млрд. 🥄 Ложка дегтя - рекордный рост капекса (на 20 млрд до 60 млрд) и снижение fcf (реальных денег) до 4 млрд или 0,08 р. Это может ограничивать дивиденды. ——— 💼 Дивиденды: — 35-50% от ЧП. — рассмотрим 3 сценария как сделали с $MRKP Приволжье: 35% - 0,189₽ 40%- 0,216₽ 50%- 0,27₽ — 🤔 Полностью реалистичным выглядит выплата 35% (из-за растущего капекса). Но и при этих скромных 13.5% дивдохи рынок может отреагировать позитивно (из-за большой разницы между дивидендами 2022 и 2023). ——— 🫖 Драйвер для всех сетевых региональных крупных компаний (а особенно MSRS) - присоединение мелких региональных сетевиков. — Данный проект должен будет завершиться по планам правительства в ускоренном виде в конце 2024 и 2025 году. — MSRS может дополнительно минимально получить 25 млрд ЧП и оптимизировать издержки. — MSRS по сравнению с другими сетевиками сравнительно дешевая по мультипликаторам. ——— 😉 Компания находится в топ10-индексе Уютного клуба со ставкой на преддивидендный разгон. Текущий профит >10%. — Среднесрочно - одна из наиболее интересных из всех сетевиков (наибольший простор для присоединения региональщиков), но капекс в 2024 году только вырастет, а индексация тарифов в Москве может быть слабее. — Ждем как и везде анонса СД по дивидендам.

Второй сетевик на очереди: ⚡️ $MRKP. Россети центр и Приволжье, одна из крупнейших в «семье». — Продемонстрировала хороший отчёт за 2023 год, но рынку важны в первую очередь дивиденды. ——— 🧩 Кратко по отчёту: Несмотря на свой зимний прогноз итоговые цифры с ним не сходятся и довольно сильно. ЧП выше на 17%, увеличился объём передачи за 4 КВ. На вид - исполнение указа правительства о сокращении и передаче региональных сетевиков крупным компаниям. — Данная процедура произошла в 4 квартале и будет продолжаться весь год. — Выручка +15,8% (выручка от передачи +12,2%, от присоединений +107,7%), ЧП +27,3% (14 млрд против прогноза в 11,6 млрд, прогноз на 2024 10,5 млрд). Рост вызван ростом тарифов и ростом объемов оказанных услуг. — Долговая нагрузка умеренная для компании, а на счётах находятся 0,12р на акцию, что позволяет компании быть устойчивой во время высокой ставки. - В 2024 компания ожидает незначительный рост тарифов на 6%. ——— 💰 По дивидендной политике: — Платит 50% от ЧП максимальной из РСБУ и МСФО, но может корректировать выплаты из-за отчислений, инвестиций и погашения убытков прошлых лет (из-за этого в 2022 заплатили лишь 33,6% от ЧП). 👉 В этом году подобные сюрпризы возможны, поэтому посмотрим на два сценария: 1) 33,6%=4,71 млрд=0,0412р на акцию. 2) 50%=7,011 млрд=0,0622р на акцию. — Результаты сильно различаются и на фоне высокого ключа первый вариант не столь вкусно выглядит. Но надежды рынка на второй вариант. Разгон бумаги уже начался. ——— 😉 Бумага давно живет в модельном топ10-индексе Уютного клуба, с начала года приносит уже ~15% профита. — Однако… на горизонте года на фоне возможного падения прибыли (несмотря на присоединения региональных ТСА) выглядит чуть сомнительно. — Основная идея - в див.разгоне. С ним и поздравляю.

🎥 Свежее видео уже на ютубе!! — ‼️ Чего жду от рынка на неделе, в апреле и мае? — 🧩 Индекс Мосбиржи. Мамонты и корп.идеи. Нефть, валюта. Пара слов о денежной массе и свежем отчете ЦБ. ——— 👉 Ссылка на видео: https://youtu.be/WLHZdRe7KZ4 👉 YouTube: ссылка 👉 Telegram-канал: ссылка ✅ Закрытый канал: ссылка ⬇️ Тык вниз на кнопку ⬇️

🧑‍💻 Диасофт. Часть 2. ☃️ В отличие от конкурентов среди торгующихся бумаг у компании сглаженная сезонность, но всё же >60% продаж приходится на 2пг. — рентабельность по EBITDA за 2023 гол составит около 35, долгосрочно планируется рост 45-50%. — чистый долг/EBITDA -0,13%, у компании низкая долговая нагрузка, wacc 22%, налог на прибыль нулевой. ——— 😉 Плюсы и драйверы: — увеличение своей доли на рынке и рост самого рынка — комбинация устойчивого роста бизнеса и хороших дивидендов  — расширение экосистемы и повторных продаж — импортозамещение 🫤 Риски:  — высокая конкуренция как в привычных направляениях, так и в новых  — замедление роста бизнеса  — снижение господержки (налог на прибыль). ——— 🤔 ИТОГО: — Диасофт $DIAS по сравнению с Астрой $ASTR выглядит немного дешевле (учитывая темпы роста бизнеса). Особенно учитывая прошедший рост котировок в $ASTR. — Так что средства от частичной продажи Астры в портфеле в отличный плюс точно логично переложить в Диасофт.

🧑‍💻 Диасофт отстает или…? Часть 1. - лидер по количеству продуктов включенных в единый реестр российского ПО по импортозамещению. 🧩 Структура выручки: — сопровождение и развитие (более рентабельно, повторные продажи, меньше трудозатрат). — лицензия и внедрение (новые продажи с решением для конкретного клиента). ——— 👉 К 2026 году намерена увеличить свою долю с 24% в фин.секторе до 32%, расширить присутствие на ПО для государства с 1% до 5-6%, с 1% до 12% на рынке системного ПО. - совокупный неудовлетворённый спрос более 100 млрд в отрасли ПО для госсектора. ——— 🫖 Фин.результаты:  — выручка до 2020 года росла с темпом 12-15% в год, прогнозный темп роста до 2026 года 30%. — для компании важна законтрактованная выручка (см.фото). При этом цена контракта ежегодно индексируется. — продажи растут в среднем на 13% в год, по итогам 2023 года около 28%. ——— 😊 Дивидендная политика предполагает выплату по итогам 2023 62% EBITDA, не менее 80% в 2024‑2025 годах. 👇 Продолжение 👇

🧑‍💻 Диасофт. Часть 2. ☃️ В отличие от конкурентов среди торгующихся бумаг у компании сглаженная сезонность, но всё же >60% продаж приходится на 2пг. — рентабельность по EBITDA за 2023 гол составит около 35, долгосрочно планируется рост 45-50%. — чистый долг/EBITDA -0,13%, у компании низкая долговая нагрузка, wacc 22%, налог на прибыль нулевой. ——— 😉 Плюсы и драйверы: — увеличение своей доли на рынке и рост самого рынка — комбинация устойчивого роста бизнеса и хороших дивидендов  — расширение экосистемы и повторных продаж — импортозамещение 🫤 Риски:  — высокая конкуренция как в привычных направляениях, так и в новых  — замедление роста бизнеса  — снижение господержки (налог на прибыль). ——— 🤔 ИТОГО: — Диасофт $DIAS по сравнению с Астрой $ASTR выглядит немного дешевле (учитывая темпы роста бизнеса). Особенно учитывая прошедший рост котировок в $ASTR. — Так что средства от частичной продажи Астры в портфеле в отличный плюс точно логично переложить в Диасофт.