대신증권 리서치 정유·화학 / 철강·건설

[대신증권 리서치센터: 정유/화학 위정원] [한화솔루션 4Q24 실적 컨퍼런스콜 Q&A] 1) 금분기 EPC, 개발자산 매각 상세내용 기존 3분기 매출 가이던스는 8천억원이었으나, 3분기 개발자산매각/EPC 매출은 5,785억원 기록. 기존 계획된 프로젝트 일부가 4분기로 이연되었기 때문이었고 연간 매출액 가이던스는 기존과 동일하게 2.5조원 유지. 지연된 프로젝트 매각이 4분기에 모두 나올수 있을것 2) 태양광 모듈 관련해서 이번 분기 발생한 AMPC 금액 및 태양광 모듈 판가/판매량 현황, 4분기 발전자산부문 예상 마진율은? 3분기에 영업이익 반영된 AMPC 1216억원. 누적으로 3천억원 중반. 기존에 공유했던 AMPC 연간 가이던스 5000~6000억원 수준은 그대로 유지. 3분기 판매량 증가를 전망했으나 실제 판매량은 전분기와 유사한 수준, 판가와 원가는 스프레드 측면에서 큰 변화가 없었음. 올해 판매량 가이던스 8GW 내외로 하향 조정. 하향 사유는 미국 공장에서 달튼 지역 공장에서 정전이 발생했고, 이 부분이 3분기에 판매량에 영향을 주었기 때문. 금분기 적자 축소 이유는 모듈 판매량은 증가하지 못했지만, 개발자산 매각 및 EPC 영역에서 전분기대비 수익성 개선되었기 때문. 개발자산 부문은 사업을 시작한지 몇 년 지나지 않았기 때문에 다양한 수익성의 프로젝트 혼재 및 경상적인 비용 발생. 현재는 수익률 변동성이 큰 편이나, 향후에는 일정 레벨의 마진에 수렴할 것으로 기대 3) 재무구조 개선 전략 3분기에 영구채 반영되었음. 근본적인 재무구조 개선은 내년 현금흐름 개선을 통해서 이룰 것 4) 3분기 미국 설비 정전 발생을 언급했는데, 향후 보상 가능성은? 또한 25년 풀 램프업을 통한 10GW 생산 목표는 유효한지 신규 가동하고 있는 공장이 아닌 기존 공장에서 정전이 발생. 정전의 사유가 복합적이기 때문에 아직 보상을 받을 수 있는지 파악불가. 설비 정상화 조치는 이미 취해졌기 때문에 내년도 생산량에 영향을 미칠만한 요소는 현재 없음. 내년 판매량 10GW는 회사에서 공식적으로 언급한 바 없음. 내년 판매량 목표치는 4분기 실적발표에서 공유 예정. 현재 25년도 판매량 예상치는 올해 판매량 예상치 8GW를 베이스로해 증가폭을 추산하면 될 것 내년에 신규 공장들이 카터스빌에서 가동을 계획중. 구체적 타임라인은 25년 초 정도를 목표로 하고 있었으나, 25년 중순 이후 완공하고 램프업 기간을 거쳐 하반기 풀 가동 목표로 변경. 미국 건설 시황이 타이트하기 때문에 일정을 다소 조정. 확보한 시간 동안 완공 이후의 램프업을 준비할 것. 5) 개발자산매각/EPC 매출 증가로 4Q24 태양광 부문 흑자전환 가능여부 및 25년이후 성장 전략은 ? 4분기 매출 가이던스 1.2조원 제시. 4분기에도 정확한 마진 가이던스를 제공하는 것을 불가능하지만 충분히 흑자가 가능할 것으로 예상. 해당 사업부문은 미국 전력수요가 증가와 함께 성장 가능할 것으로 전망. 6) ITC 변동 가능성에 따른 사업 영향 ITC나 DCA 변동 가능성에 대해서는 당사도 예상하기 어려움. IRA 세부 내용 변경시 전체적으로 태양광 업계 관련 기업들이 IRA 이전으로 돌아간다고 보면 될 것. 그러나 IRA 이전에도 당사가 북미 태양광 시장에서 선도적인 입지를 유지하고 있었음. 당사가 북미 태양광 시장 ㅈ진출 당시의 사업 전략에 IRA는 필수적인 요소가 아니었음. 북미 정책의 변화가 단기적인 수요에 영향을 미칠 수 있겠지만, 북미 지역의 중장기적 태양광 수요 증가는 변화없음. 현재 북미 지역 내 태양광 모듈 공급 생산능력은 미국에서 수요를 충당할 수 없기 때문에 현지 생산, 현지 판매 전략은 어떠한 환경에서도 유리하게 작용할 것 7) 한화토탈의 실적 악화 요인 및 향후 전망 일회성 비용보다는 환율하락, 유가하락에 따른 고가원료 투입효과가 손실의 주 요인. 4분기에는 전분기대비 실적 개선 전망 8) 연간 태양광 모듈 판매량 가이던스가 8GW인 점을 감안하면 4분기 출하량이 3GW 이상(QoQ +60~70%) 일 것으로 예상되는데, 4분기 셀/모듈 수익성 개선 정도는 어느정도 일지 당사의 내부 4Q 태양광 모듈 판매량 목표치도 3분기 대비 80% 내외 증가. 이에 따라 AMPC도 전분기대비 증가할 예정. 4Q24 태양광 모듈 판매+AMPC 흑자 가능할 것으로 전망. 4분기 개발자산매각/EPC 매출 1.2조원으로 연중 가장 높음. 4Q에도 신재생에너지 부문의 추가적인 실적 개선 가능할 것으로 전망.

[대신/이태환] 포스코인터내셔널(047050) 포스코그룹, 인도 1위 철강사 JSW그룹과 제철소 합작 사업 추진 https://www.seoulfn.com/news/articleView.html?idxno=536859 포스코인터, ISCC 국제 인증으로 ‘팜 사업 지속 가능성 강화’ http://www.snmnews.com/news/articleView.html?idxno=542902

[대신/이태환] Daily 건설 News [기획] 해외수주 지정학 리스크 고조… K-건설 초긴장 https://www.m-i.kr/news/articleView.html?idxno=1172948 "손해 불보듯 훤 해"…서울 경전철 줄줄이 건설업계 '손절' https://m.news.nate.com/view/20241030n02072 "공사판의 빌런"… KT-쌍용건설 171억 공사비 조정 위기 https://m.moneys.co.kr/article/2024102917322347718#_PA LH “제14차 민참사업, 극동건설 참여 제한” https://m.dnews.co.kr/m_home/view.jsp?idxno=202410291256512800836

[대신/이태환] Daily 철강 News 고려아연 분쟁 양측 '지분결집'에 총력…의결권 대행사 선정 시작 https://m.news.nate.com/view/20241030n02593?mid=m02&list=recent&cpcd= 철강업계, 수소전 참여 및 수소 관련 홍보 왜 저조해졌나?  http://www.snmnews.com/news/articleView.html?idxno=543017 위기의 철강업계, 프리미엄 제품군으로 활로 찾나 https://www.seoulfn.com/news/articleView.html?idxno=536856 중국, 철강·석유 산업 '적자 수렁'...경기 침체 '직격탄' http://m.g-enews.com/article/Global-Biz/2024/10/20241029112344236fbbec65dfb_1

[대신/이태환] 철강금속 Daily Index    2024-10-30 ▣ 중국 철강(USD/t, 전일대비)    - 열연  504 (-0.06%) - 냉연  582 (+0.16%) - 철근  540 (-0.13%) - 후판  512 (-0.06%) - 선재  554 (+0.02%) - STS열연 1,992 (-0.36%) ▣ 원재료(USD/t, 전일대비)    - 철광석(호주-중국)  100.50 (-0.99%) - 원료탄(호주 프리미엄)  208.50 (+0.48%)     ▣ LME 비철금속 3M 선물(USD/t, 전일대비)    - 아연(Zinc)  3,139.00 (+1.19%) - 연(Lead)  2,030.50 (-0.76%) - 구리(Copper) 9,541.50 (-0.64%) - 니켈(Nickel)  16,015.00 (-0.94%) - 알루미늄(Aluminium)  2,645.50 (-1.20%)     ▣ COMEX 귀금속 현물(USD/oz)    - 금(Gold)  2,775.12 (+0.01%) - 은(Silver)  34.4800 (+0.08%)     ▣ 리튬 가격(USD/t)    - 탄산리튬  10,168.87 (+0.00%) - 수산화리튬  9,506.52 (+0.00%)     대신증권 밸류팀 Telegram Link    t.me/daishinvalue

[대신/이태환] Daily 건설 News 건설 넘어 에너지·플랫폼까지…삼성물산, 지속성장 위해 신사업 확대 https://www.news1.kr/realestate/general/5581418 태영건설, '마곡 원그로브' 완공…PF 마무리 수순 https://dealsite.co.kr/articles/130258 10월 LH 개찰, DL건설 수주 1위... 非50대 건설사 돌풍 눈길 https://m.dnews.co.kr/m_home/view.jsp?idxno=202410281539188990410 정부, 건설공사 평가제도 다시 짠다…건설업계 숨통 트이나 https://m.ajunews.com/amp/20241028151004947

[대신/이태환] Daily 철강 News 고려아연 vs 영풍, 수조원 퍼붓고도 승자없이 1R 끝… 주총까지 장기전 https://www.donga.com/news/amp/all/20241029/130312805/2 친환경 자동차 강판 선보이는 현대제철..."탄소저감 제품으로 친환경 철강 시장 공략" https://www.hankyung.com/amp/202410284481i 한국철강協 강관협의회 '제19회 강관산업 발전 세미나' 성황리에 개최 http://www.snmnews.com/news/articleView.html?idxno=542915 정부, 제조업 AI 프로젝트에 3조7천억 투입…철강 등 26곳 참여 https://www.ferrotimes.com/news/articleView.html?idxno=37620

[대신/이태환] 철강금속 Daily Index    2024-10-29 ▣ 중국 철강(USD/t, 전일대비)    - 열연  504 (+2.74%) - 냉연  581 (+0.86%) - 철근  540 (+0.48%) - 후판  512 (+1.66%) - 선재  554 (+1.50%) - STS열연 1,999 (+0.23%) ▣ 원재료(USD/t, 전일대비)    - 철광석(호주-중국)  101.50 (+2.53%) - 원료탄(호주 프리미엄)  207.50 (+0.97%)     ▣ LME 비철금속 3M 선물(USD/t, 전일대비)    - 아연(Zinc)  3,102.00 (-2.28%) - 연(Lead)  2,046.00 (-1.37%) - 구리(Copper) 9,602.50 (+1.00%) - 니켈(Nickel)  16,167.00 (-0.79%) - 알루미늄(Aluminium)  2,677.50 (+1.04%)     ▣ COMEX 귀금속 현물(USD/oz)    - 금(Gold)  2,741.92 (-0.02%) - 은(Silver)  33.6535 (-0.06%)     ▣ 리튬 가격(USD/t)    - 탄산리튬  10,169.30 (+1.28%) - 수산화리튬  9,506.52 (+0.00%)     대신증권 밸류팀 Telegram Link    t.me/daishinvalue

[대신/이태환] 포스코인터내셔널(047050) [단독]SK E&S·포스코인터, '3조 규모' 베트남 뀐랍 발전사업 입찰 참여 https://www.newswave.kr/news/articleView.html?idxno=514905 포스코, AI 기술로 효율적이고 안전한 사업장 만든다 [혁신경영] https://m.etoday.co.kr/view.php?idxno=2413040

[대신/이태환] Daily 건설 News AI 만난 건설… 공사장은 안전해지고 입주민은 편해졌다 https://www.chosun.com/economy/real_estate/2024/10/28/3IKBFKVE6ZCILOPGAYMAJA2W3Q/?outputType=amp '안전'부터 챙긴다…GS건설 허윤홍, 취임 1년 '현장' 최우선[2024건설안전]① https://www.news1.kr/realestate/general/5580020 “공사비 급등시대, 건설 비용에 대한 신뢰 제공할 전문 집단 필요” https://m.dnews.co.kr/m_home/view.jsp?idxno=202410270913408060856 [건설톡] 종심제 '입찰 브로커' 논란...조달청, 대책 마련 시급 https://m.dnews.co.kr/m_home/view.jsp?idxno=202410271137214640926

[대신/이태환] Daily 철강 News 영풍 "고려아연 이사 고발 철회할 수도…최윤범만 제외" 파탄난 동업 https://m.news.nate.com/view/20241028n02030 [이슈] 11월부터 가격 고꾸라진다고?…철강업계, 가격 상승 총력전 돌입 http://www.snmnews.com/news/articleView.html?idxno=542793 [주간리뷰-판재] 어수선한 시장...분위기도 뒤숭숭 https://www.steeldaily.co.kr/news/articleViewAmp.html?idxno=186694 인도, 세이프가드 관세 도입 고려…철강산업 보호 차원 https://www.theguru.co.kr/mobile/article.html?no=78880

[대신/이태환] 철강금속 Daily Index    2024-10-26 ▣ 중국 철강(USD/t, 전일대비)    - 열연  491 (+0.70%) - 냉연  576 (+0.03%) - 철근  538 (+0.19%) - 후판  504 (+0.20%) - 선재  546 (-0.12%) - STS열연 1,994 (-0.02%) ▣ 원재료(USD/t, 전일대비)    - 철광석(호주-중국)  99.00 (+1.02%) - 원료탄(호주 프리미엄)  205.50 (+1.23%)     ▣ LME 비철금속 3M 선물(USD/t, 전일대비)    - 아연(Zinc)  3,102.00 (-2.28%) - 연(Lead)  2,046.00 (-1.37%) - 구리(Copper) 9,602.50 (+1.00%) - 니켈(Nickel)  16,167.00 (-0.79%) - 알루미늄(Aluminium)  2,677.50 (+1.04%)     ▣ COMEX 귀금속 현물(USD/oz)    - 금(Gold)  2,733.29 (-0.52%) - 은(Silver)  33.4835 (-0.70%)     ▣ 리튬 가격(USD/t)    - 탄산리튬  10,040.87 (-0.02%) - 수산화리튬  9,506.52 (-0.57%)     대신증권 밸류팀 Telegram Link    t.me/daishinvalue

[대신/이태환] 포스코인터내셔널(047050) 포스코인터, 국제 인증 'ISCC' 취득…팜 사업 지속가능성 강화 https://www.ferrotimes.com/news/articleView.html?idxno=37536

[대신/이태환] Daily 건설 News 찬바람 맞는 건설업계…벌써 25곳 쓰러졌다 https://www.news1.kr/realestate/general/5578790 워크아웃 모범생 태영건설…자산매각·주식거래 재개 모두 '순항' https://m.news.nate.com/view/20241025n03147 [집중취재] 똑똑한 아파트가 잘 팔린다…건설업계도 AI열풍 https://news.dealsitetv.com/news/articleViewAmp.html?idxno=125369 현대건설, 기술엑스포 열어…협력사와 '혁신기술' 공유 https://www.hankyung.com/amp/2024102473621

[대신/이태환] Daily 철강 News '상한가' 고려아연 단숨에 114만원…MBK·영풍 더 사기는 부담 https://www.news1.kr/industry/general-industry/5579059 포스코, HyREX로 그린철강시대 새 장을 연다 https://www.steeldaily.co.kr/news/articleViewAmp.html?idxno=186643 현대제철·KCL 철강 품질 향상 위해 '맞손' https://www.safetimes.co.kr/news/articleViewAmp.html?idxno=220620 그린철강’ 가로막는 전기료 폭탄···발등에 불 떨어진 포스코·현대제철 https://www.sisajournal-e.com/news/articleViewAmp.html?idxno=406720

[대신/이태환] 철강금속 Daily Index    2024-10-25 ▣ 중국 철강(USD/t, 전일대비)    - 열연  488 (-0.40%) - 냉연  576 (-0.15%) - 철근  537 (+0.39%) - 후판  503 (-0.30%) - 선재  547 (-0.70%) - STS열연 1,995 (+0.12%) ▣ 원재료(USD/t, 전일대비)    - 철광석(호주-중국)  98.00 (+1.03%) - 원료탄(호주 프리미엄)  203.00 (-0.49%)     ▣ LME 비철금속 3M 선물(USD/t, 전일대비)    - 아연(Zinc)  3,144.00 (+0.21%) - 연(Lead)  2,063.00 (-0.29%) - 구리(Copper) 9,521.50 (-0.64%) - 니켈(Nickel)  16,308.00 (-0.05%) - 알루미늄(Aluminium)  2,255.00 (+0.00%)     ▣ COMEX 귀금속 현물(USD/oz)    - 금(Gold)  2,735.21 (-0.04%) - 은(Silver)  33.6680 (-0.05%)     ▣ 리튬 가격(USD/t)    - 탄산리튬  10,042.84 (+0.12%) - 수산화리튬  9,560.87 (+0.00%)     대신증권 밸류팀 Telegram Link    t.me/daishinvalue

[대신/이태환] Daily 건설 News PF총액 한도관리 도입하는 현대건설 https://dealbook.co.kr/pfcongaeg-handogwanri-doibhaneun-hyeondaegeonseol/ 건설업계, 주거단지 ‘로봇 배송’ 잇따라 도입 https://m.segye.com/ampView/20241023520590 김선규 호반그룹 회장 “건설 디지털화 시급” https://m.seoul.co.kr/news/peoples/2024/10/24/20241024027005 [2024 SCCI]“스마트 건설기술, 이젠 현장 활용·적용 집중해야” https://m.dnews.co.kr/m_home/view.jsp?idxno=202410231516332130725