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🟦 吉打（Kedah）
📌 吉打州提出的 2026 年州财政预算：
预算总额约 RM1.33 b（约 13.3 亿令吉）。
包括日常开支、州发展基金、森林基金及供水基金等主要预算项目
🟦 玻璃市（Perlis）
📌 玻璃市州议会通过了 2026 年预算案：
预算约 RM359.58 m（约 3.5958 亿令吉），比 2025 年有所增长。
主要用于行政开销和发展开支。
🟦 柔佛（Johor）
📌 柔佛州政府也已提出 2026 年州预算案：
预算金额约 RM2.546-2.55 b（约 25.46-25.5 亿令吉），为柔佛历史上最高预算之一。
预算为盈余预算，重点包括教育、医疗、住房、农村基础设施和社会福利等。
🟦 槟城（Penang）
📌 槟城州政府向州议会提交了 2026 年州预算案：
预算总额约 RM1.088 b（约 10.88 亿令吉）。
预计亏损为 RM19.92 m（约 1,992 万令吉），是槟城历史上预算赤字最低的一次。主要用于营运支出和发展项目。
霍华德·马克斯最新备忘录非常值得花时间细读，视角克制而深刻，带来不少不同于市场主流的启发。他毕竟是橡树资本的创始人、经历过多轮周期的传奇投资人。
一、泡沫的本质：历史从不新鲜
泡沫的经典路径：
革命性新事物出现 → 激发无限想象
早期暴利 → FOMO 蔓延 → 全民入场
短期大量财富被摧毁
所有人坚信：“这次不一样”
📌 历史教训往往在狂热中被彻底忽视。
二、两种泡沫：坏泡沫 vs 好泡沫
坏泡沫（均值回归）
金融工程、无社会进步（如次贷）
破裂后一切回到原点，只剩财富毁灭
好泡沫（拐点泡沫）
基于革命性技术（铁路、电力、互联网）
泡沫破裂，但世界不会倒退
投机狂热反而加速了基础设施建设
👉 Howard Marks 的判断：
AI 属于“拐点泡沫” 它会毁掉一部分资本，但也会为未来繁荣铺路。三、AI 热潮的“相似与不同” 相似点（警惕）： 投机狂热 + FOMO 资金循环交易（科技公司 ↔ AI 公司 ↔ 算力采购） 不同点（更稳健）： ✅ 已有真实收入与需求（不只是概念） ✅ 主流玩家估值明显低于 2000 年互联网泡沫 AI 龙头 FPE ~30x 当年思科 P/E 高达 100x+ 四、AI 泡沫的四大核心不确定性 1️⃣ 最终赢家是谁？ 历史告诉我们：早期王者，未必是最终幸存者 2️⃣ 利润流向谁？ 垄断高利润，还是商品化价格战？ 3️⃣ 虚假繁荣？ 是否重演 90 年代电信泡沫的循环交易？ 4️⃣ 资产寿命错配？ 用债务投资的晶片、数据中心 能否撑得过 30 年的技术迭代？ 五、最大风险：债务，而不是 AI 本身 ⚠️ AI 基建投资规模或高达 5 万亿美元 ⚠️ 科技巨头大量发行 30 年期债券 投入高度不确定技术 ⚠️ 用“债务”押注“高投机项目”，风险被极度放大 ⚠️ SPV 表外融资可能掩盖真实负债风险 📌 这是 Marks 最担忧的部分。 六、投资者该怎么做？ Howard Marks 的底线原则： ❌ 不要 All-in ❌ 也不要完全缺席 ✅ 精选 + 克制 + 保持怀疑 真正危险的不是新技术，而是失去冷静的判断力。 七、他真正担心的，其实是社会 AI 可能大量替代初级岗位 失业 → 购买力下降 → GDP 逻辑受挑战 初级岗位消失，未来谁来成长为专家？ 🔍 乐观一点看： AI 也许只是填补未来 10 年婴儿潮退休造成的劳动力缺口。 📌 总结一句话：
AI 很可能是“会破裂的好泡沫”， 真正的风险不在技术，而在杠杆、债务与人性。
📊 霍华德·马克斯最新备忘录：AI 是泡沫吗？深度解读
· 橡树资本创始人 Howard Marks 在备忘录《Is It a Bubble?》中分析当前 AI 热潮是否属于泡沫 ❓
· 马克斯认为 AI 可能是 “拐点泡沫”：虽有投机，但技术本身具革命性，泡沫破裂不会让世界回到原点。
🚗🤖 特斯拉再创新高
特斯拉股价连续三日上涨、累涨超9%，刷新历史新高、市值突破1.6万亿美元。分析认为，当前涨势更多由 AI 与机器人叙事驱动，而非电动车基本面，市场情绪成为主要推手
🚨 美国强硬威胁报复欧盟数字税，或启动301调查
美国贸易代表办公室（USTR）罕见点名 SAP、西门子、Spotify、DHL、埃森哲、Mistral AI 等欧盟企业，警告若欧盟继续推进“歧视性”数字税，美国将动用一切工具反制，包括收费、限制服务，甚至征收报复性关税。
🔴 关键看点：
⭐️美国称欧盟数字税实质上针对美国科技公司
⭐️白宫准备依据《1974年贸易法》第301条启动调查
⭐️或为后续对欧盟商品、服务加征关税铺路
⭐️美欧数字监管与贸易冲突明显升级
🗣 特朗普政府态度强硬，直言欧盟“限制美国服务商竞争力”，同时警告其他效仿欧盟数字税的国家也可能被报复。
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