ERA DEFI

Высокая закредитованность или системный риск для крипты🪽🪽🪽🪽 В прошлом посте мы отметили, что протоколы кредитования занимают около 50% ($65 млрд.) всего TVL в DeFi ($123 млрд.), из которых займами являются $39 млрд. или треть всех заблокированных средств. Причём значительный прирост цифр случился только за последние 2 года: с ноября 2023 сумма занятых средств выросла с $7 до $39 млрд. или более, чем в 5 раз. Интересно, что ATH был поставлен также в 2025 году на уровне $52 млрд. И это только в протоколах кредитования, а ведь почти весь 2025 год тренд перп дексов набирал обороты, но об этом чуть позже. 💎 При этом несмотря на все риски, предпосылки для такого роста в целом для крипты положительные: тут и запуск BTC/ETH ETF, и смягчение политики США в адрес крипты, и заход институционалов, и рост RWA-активов, которые тоже можно заложить в качестве залога. Однако суть в том, что абсолютное большинство накопленного долга приходится только на спекуляции как ритейлом, так и институционалами. Об этом пишет Банк международных исследований в своём репорте (читать тут, очень много букв) на примере Aave. 💎 Возвращаясь к теме перп-дексов, на протяжении всего года появлялись новые проекты "на отработку", где нам предлагалось трейдить с плечом ради фарма поинтов (читай токенов), в результате чего объёмы выросли до $1.3 триллиона за месяц, хотя до начала года данный показатель никогда не превышал $300 млрд. Многие из этих площадок предлагают трейдинг с плечом в 50-100-200х, что практически гарантирует ликвидацию, т.к. достаточно движения на 1%, чтобы смыло позу с плечом 100х. А что бывает, когда юзеры массово засажены в кредиты (будь то займы в DeFi или позиции с плечом на DEX/CEX)? Правильно, 11 октября и исчезновение десятков миллиардов баксов ликвидности (по официальным данным $19 млрд., хотя скорее всего больше). Кстати, падение с хаёв по займам в DeFi произошло именно после 11 октября, можете чекнуть на графике, снижение на $20 млрд. или по сути на треть за месяц. 🌕 Что по итогу? 1. Обнуление множества юзеров 2. Разочарование в рынке 3. Снижение капы всего рынка на $1 трлн. на текущий момент ($4.2 трлн. —> $3.15 трлн.) 4. Увеличение суточных ликвидаций в х2 становится нормой Парадокс в том, что такие коллапсы относительно быстро забываются и люди продолжают нести свои деньги на фьючи, начинают бездумно лупить и в конце снова оказываются в просадке или в минусе на всё лицо. ✝️ Вопрос в том, сколько ещё таких коллапсов понадобится, чтобы юзеры одумались? Ведь крахи Terra, FTX и Celsius с 3AC в своё время, видимо, не научили ритейл относиться к своим деньгам бережнее и осознаннее, как, вероятно, не научила ситуация с 11 октября. И именно в этом и состоит главный и системный риск: из-за слишком большого долга, который тем более накопился для спекуляций, вероятность каскадных ликвидаций крайне высока. То есть, любое сильное движение рынка на новостях и других инфоповодах приведет к ликвидациям и продажам, что вызовет большее движение и большие ликвидации. И зацепить может даже тех, кто, казалось бы, держит сейвовые позиции в DeFi и никогда не собирался лупить с большим плечом. К сожалению (для кого-то к счастью), на рынке крипты пока отсутствуют существенные стопорные механизмы и регуляторные нормы, помогающие избежать вышеописанного. Конечно же, есть LLAMALEND от Curve и Safety Module/Umbrella от Aave, но пока что этого недостаточно. Почему же мы тогда даём инфу о лупинге (и скоро дадим несколько вариантов куда пристроить ликву)? Ответ прост: пока система устроена таким образом, мы можем лишь подстроиться под неё, стараясь максимально обезопасить себя. Игнорировать имеющиеся инструменты не получится, поэтому лучше их понимать и контролировать риски (насколько это возможно), чем безумно лезть под каток системы 🗡️🗡️🗡️🗡️🗡️

Ситуацию усугубляют тонкая ликвидность, необычный актив (в том числе LST/LRT) и высокая волатильность на рынке. 💎 Принудительный холд Это уже скорее ментальный риск, при котором юзеры надеются пересидеть просадку в надежде на восстановление и вместо частичного минуса по позиции теряют всё. И этим страдают как новички, так и опытные юзеры, т.к. закрыться в минус никогда не даётся легко. 💎 Несколько советов по снижению рисков: - Не лупить по максимуму и оставлять страховочный буфер - Иметь запас стейблов для быстрого погашения долга - Следить за процентными ставками - Использовать топ протоколы - Не держать весь луп в одном активе и/или протоколе (по возможности) На этом пост(ы) подходят к концу и напоследок хотим немного затизерить следующий пост: на конец 2025 года TVL лендинг протоколов составляет около $64 млрд., что по данным Defillama = около половины всего TVL в DeFi. Накидайте реакций, если было интересно и полезно, ну и пишите в комментарии интересующие вас вопросы.

Поговорим о рисках DeFi лупинга ✨✨ Первую часть можно глянуть по ссылке Итак, начнём с того, что базовый риск лупинга — это ликвидации, поскольку мы увеличиваем нашу позицию в рамках одного протокола. А значит, движение даже в несколько процентов ставит под угрозу всю позицию. 🌕 Даже несмотря на то, что мы берем заём под безопасные 70% LTV и каждый раз проворачиваем эту схему, наш долг растёт и в абсолютных цифрах 1-3% движения съедает кратно больше денег, чем при обычной позиции. И с каждым новым лупом процент падения цены Эфира, который мы можем пересидеть будет уменьшаться, т.к. сумма долга растёт и он остаётся фиксированным, тогда как весь наш залог может подешеветь. Важно: новые займы выдаются под все ETH, включая купленные на заёмные деньги. Поэтому если набрать относительно большое плечо, то небольшая просадка Эфира приблизит нас к пороговому значению. 💎 Каскадные ликвидации Данный пункт вытекает из предыдущего, ведь во время ликвидации ликвидаторы продают ETH в рынок, что усиливает Selling pressure и новые позиции также достигают порога ликвидации. Поэтому даже если лупить с небольшим плечом, то высокая вероятность, что ликвидация доберётся и до нас и вместе с этим: Liquidation Penalty (штраф 5-15%) + проскальзывание. Что еще хуже, спастись может и не получиться из-за высокого газа, зависших транз и задержек оракулов. В таких ситуациях юзеры видят ликвидацию постфактум и уже ничего не могут сделать, сидя в минусах. 💎 Риски депега Депег — это отклонение привязки одного актива к другому, например USDT к баксу или stETH к ETH. Это существенные риски, которые в особенности касаются eMode на Aave с их LTV > 90%. Подробнее об этом писали тут. Напомним: Данная функция позволяет увеличить эффективность капитала для коррелированных активов (USDC-USDT, wstETH-ETH, WBTC-BTC), что означает более высокие LTV (до 97% вместо стандартных 70%), а также более мягкие ликвидации. Поэтому при лупинге с использованием LST/ETH LST может депегнутся от Эфира, что спровоцирует а) массовые выводы б) удешевление нашего залога в) закономерную ликвидацию. 💎 Волатильность процентных ставок Если мы лупим свою позицию для получения большей доходности за счёт Supply APY, то в таком случае нужно мониторить такой параметр, как Utilization, поскольку он влияет на ставку по займу. Что это такое: Utilization показывает сколько средств из пула занято, например, если в пуле 100к ETH и юзеры заняли 50к ETH, то Utilization = 50%. И чем выше этот параметр, тем выше ставка по займу. Во время волатильности рынка часто случается так, что многие юзеры бегут брать займы для шортов, хеджа и арбитража, что повышает ставку по займу и в какой-то момент мы можем получить Borrow APY > Supply APY. Загвоздка в том, что мы видим это в интерфейсе и можем подумать, что спокойно пересидим волатильность, но в это время протокол списывает проценты и за относительно короткий промежуток времени мы получаем -5-10% от депо, снижение Health Factor и конечно же риск ликвидации. 💎 Риск смарт-контрактов При лупинге каждая операция взаимодействует со множеством контрактов: депозит, заём, ликвидация, оракулы и т.п. и любая уязвимость ставит под угрозу наш деп. В этом году уже было несколько атак на лендинги, включая использование уязвимостей. Так, протокол Loopscale в моменте потерял 5.7M USDC из-за того, что в смарт-контракте была ошибка, позволявшая брать займы без обеспечения. 💎 Риск манипуляции оракулами Если коротко, то оракул — это система, которая позволяет смарт-контрактам получать данные в реальном времени: цены активов, залоги, займы и т.п. Данную систему можно атаковать через Flash Loans (что это писали в этом посте). Картина может выглядеть так: некто берет огромный флэш заём, с помощью которого двигает цену того же Эфира на дексах. В результате на несколько секунд наш залог может выглядеть дешевле и достичь порога ликвидации, после чего ликвидатор, устроивший атаку, ликвидирует нашу позицию с премией 5-10%. И именно луперы наиболее привлекательная цель для подобных атак.

Лупинг или как получить бóльшую доходность в DeFi 🪽🪽🪽🪽 (осторожно, высокий риск) Получать консервативные 5-7% на стейблы, это, конечно хорошо, но DeFi позволяет кратно увеличить доходность за счёт нескольких стратегий, которые можно объединить под понятием лупинг (Looping). ✨ Кстати, про то, куда закинуть стейблы мы писали тут и тут. Основная идея лупинга в том, что мы можем использовать базовый актив несколько раз в одном или нескольких протоколах для увеличения доходности, фарма нескольких дропов сразу или же просто хеджа для получения чистого APR. Сразу хотим предупредить, что несмотря на возможность заработать больше, лупинг связан с высоким риском ликвидаций и потери средств. Разберем на примерах 🪽 💎 Лонг с плечом по ликвидному активу: мы уже расписывали как это работает в постах про Aave и Curve, но проговорим ещё раз. На лендинг протоколах мы можем закинуть актив, скажем, SOL как залог, под него взять стейблы и откупить ещё SOL, которую снова можем закинуть как залог. Повторив процесс несколько раз мы получим экспозицию на SOL с плечом до 10х (учитываем, что мы берем заём не более, чем на 70% от залога). И это всё без фандинга, маржин-коллов и других прелестей фьючерсного рынка. Таким образом при росте цены актива мы находимся в плюсе, но если она упадёт, то мы понесем бóльшие убытки, нежели за простой холд SOL. Также нужно учитывать, что проценты по займу стейблов чаще выше, чем доходность по базовому активу. 💎 Кросс-платформенный лупинг: здесь мы задействуем сразу несколько протоколов для увеличения доходности или фарма поинтов под дроп, используя лишь 1 актив. Как это может выглядеть: кладём USDC на Aave под 3.41%, берем в займы ETH под 1.86%, закидываем в Lido Earn под 5.5% и параллельно фармим поинты проектов-партнёров. Это был относительно сейвовый пример, о более рискованных мы поговорим в отдельном посте, сейчас же просто рассказываем механику для вашего понимания. 💎 Дельта-нейтральный лупинг: процесс тот же самый, что и пунктом выше, только при этом мы открываем шорт по базовому активу на тот же сайз (в данном случае ETH) и теперь мы не зависим от движения его цены и фармим чистую доходность + поинты/дропы (в других стратегиях). При этом всём лупинг несет в себе значительные риски: ликвидации при высокой волатильности, сбой/взлом протоколов, де-пег синтетических стейблов и т.п. Всё это мы подробнее разберем в следующем посте про риски лупинга.

Uniswap заберёт ваши деньги? Давайте проведём разбор новой механики Uniswap Fee Switch (UNIfication). В чём суть изменения? Управляющая компания Uniswap Foundation хочет забирать себе ещё одну часть заработанных комиссий от поставщиков ликвидности. Но на самом деле они и так уже берут. Это как НДС и НДФЛ. Небольшую часть дополнительных доходов они планируют отправлять на выкуп и сжигание токена $UNI. И бОльшую часть они планируют оставлять себе «на развитие». По предварительным оценкам они хотят получить дополнительные ~$200 млн в год. Мотивация в целом понятна: рынок DeFi растёт, сделок через платформу становится больше и они постепенно отбирают долю у централизованных бирж. Компания также заявляет, что им приходится тратить много ресурсов на работу с регуляторами в США. Источник: https://gov.uniswap.org/t/unification-proposal/25881 На кого это повлияет? В сети Ethereum у инвесторов в самые доходные пулы будут забирать 1/6 или 1/4 от доходов. Это коснется и v2, и v3 пулов. Кстати, это всё мы будем разбирать на большой программе по DeFi. Пока что это пилотный проект на Ethereum, для остальные сетей прямо сейчас ничего не меняется. Где-то я это уже видел Такую схему в своё время реализовал ВКонтакте. Вначале владельцы площадок (групп) вливали деньги в рекламу и развитие, привлекали рекламодателей. По сути, создали рекламную бизнес-модель. Потом ВКонтакте как площадка начала забирать часть дохода через разные административные механизмы, через регулирование, через создание своих спец-площадок для рекламы. По итогу владельцы площадок просто ушли создавать бизнес и инвестировать в другие места. Я, конечно, не думаю что с Uniswap всё будет именно так. У DEX принципиально иной подход и механика. К тому же Uniswap является и лидером, и пионером рынка одновременно. Пока все копируют у них, их бизнес в безопасности. Но этим шагом они дают шанс другим площадкам (протоколам) их обогнать, просто за счёт справедливого распределения доходов. Что ещё мне не нравится Взимание дополнительной комиссии – это ещё один смартконтракт! Я тут немного параноик, и стараюсь не использовать ничего лишнего, если это возможно. С другой стороны, весь их код открыт, и они объявили награду $15 млн за нахождение ошибок в новом контракте! Так что как по идее всё должно быть хорошо. Про обратный выкуп токена Может быть тут получится дополнительно заработать? Мне как инвестору всё равно на их токен $UNI. Да, это может быть хорошим бонусом, но в первую очередь меня интересует текущая реальная доходность, комиссии от обменов, которые они хотят снижать. Про механизмы обратного выкупа и где они уже используются снимал несколько видео: раз, два. Пока что их токен и их модель выкупа отстаёт от HYPE в сотни раз, плюс нет рыночного длительного подтверждения выкупа. Побуду адвокатом дьявола Да, я только что написал что не одобряю снижение своей личной доходности в сети Ethereum. Но Uniswap как компания много вкладывается в безопасность и аудиты. И они как бизнес имеют полное право и на выживание, и на хлеб с маслом. При этом DeFi – это конкурентый и саморегулируемый рынок. Если найдутся такие же безопасные и доходные альтернативы Uniswap, то часть инвесторов просто перейдёт туда. После этого в Uniswap снова повысятся доходности. И так рынок будет балансировать постоянно. Он, на самом деле, уже балансирует. Это просто ещё один эпизод. А альтернативны действительно есть: Pancake, Aerodrome. Правда последним ещё нужно постараться, чтобы у них не крали домены! Касаткин

Как ленивому инвестору заработать в крипте без трейдинга В DeFi, как мы знаем, есть все привычные нам инструменты из классических финансов, только на блокчейне. И в DeFi, как и в классических финансах, можно зарабатывать без суеты, стресса и хаоса. В новом видео я рассказал, как зарабатывать в крипте без трейдинга, подсветил возможные риски и доходности. Также я разобрал несколько портфелей успешных DeFi-инвесторов, повторить которые, с поправкой на личные цели и риск-профиль, может каждый. Таблица из видео: https://docs.google.com/spreadsheets/d/1c3yVB0Cw4zmIBjv3Xyk7SkQOKuwhDkHUM5O3CGsYbm8/edit?gid=0#gid=0 YouTube

Глубокий ресерч Cookie 🪽💋💋🪽 По запросу из комментариев под одним из прошлых постов делаем подробный разбор проекта Cookie. Итак, проект позиционируется как модульный слой данных для InfoFi, который вознаграждает юзеров за вовлечение в другие крипто проекты. Собственно, это и есть основное предназначение проекта, на базе которого разработан основной продукт Snaps. который, в свою очередь, помогает проектам увеличить охваты и, что крайне важно, он-чейн метрики. Выгода юзеров в том, что за постинг контента и, что немаловажно, инвестиции / он-чейн взаимодействие / призыв к он-чейн взаимодействию с проектом, им полагается дроп (обычно выделяется пул в несколько десятков тысяч баксов). По мнению команды Cookie это сделает InfoFi более честным, ведь если ты держишь бабки в том или ином протоколе, то и пишешь про него не просто ради дропа а потому, что веришь в идею / технологии / доходность и т.п. 💎 Собственно, отсюда 2 вида юзеров: - Snappers — те, кто постят контент в Твиттере (важно, что система Cookie отсеивает спамеров и низкокачественный контент) - cSnappers — те, кто помимо контента, закидывают деньги в проект либо призывают это делать других юзеров и имеют стату по рефке При этом cSnappers получают доступ к гарант аллоке в сейлы на Cookie Launchpad в партнёрстве c Legion, но об этом чуть позже. Сейчас разберем как Cookie вообще трекает и сортирует данные. 💎 Cookie Agents Swarm Для анализа, сортировки и отсеивания контента и он-чейн данных проект использует рой собственных агентов, курируемых собственным оракулом. Анонс запуска по ссылке. - Agent Cookie — основной оракул, который координирует весь рой и агрегирует выводы всех агентов в финальные инсайты. Есть свой акк в Твиттере. - Agent Qookie — мониторит посты о проектах в Твиттере, фокусируется на качестве контента. Через него проходит 7ТБ данных. - Agent Inookie — мониторит он-чейн данные (транзакции, холдеры и т.п.) и обновляет лидерборды на мейн сайте. - Agent Chookie — визуализирует полученные данные. - Agent Xookie — фильтрует контент в Твиттере (проверяет спам, фармеров и некачественный контент). - Agent Lookie — пишет аналитические отчёты для других агентов, может генерировать текст. Интересно, что Qookie, Chookie и Xookie работают на разных моделях (LLM): O3-mini, Gemini и Deepseek соответственно. 💎 Cookie Capital Launchpad Переходим к лаунчпаду, который был запущен на инфраструктуре Legion (набравшая известность за последний год площадка для проведения ICO). Как уже говорилось выше, гарант аллоку получают сSnappers, но при этом её получают и стейкеры токена COOKIE. Паблик также может участвовать, если останутся невыкупленные токены. То есть логика в том, что доступ к сейлу того или иного проекта можно получить, если ты приносишь пользу этому проекту либо же самим Cookie. 💎 Чтобы получить гарант аллоку нужно: 1. Стейкать токены до снепшота и привязать кошелек, с которого идёт стейкинг 2. Привязать тот же Twitter аккаунт, который юзается в Snaps + быть в лидерборде 3. Пройти KYC (требование Legion) Количество мест и аллокации объявляются до каждого отдельного сейла. При этом можно получить аллоку выше, чем проект выделил, если останутся токены из обоих пулов. Также Cookie Launchpad имеет систему рефанда в случае переподписки / отказа от аллоки. На этом пост подходит к концу, надеемся было полезно и интересно. Если вы хотите, чтобы мы разобрали ещё какой-то проект, то не стесняйтесь писать об этом в комментариях.

Одно из важнейших преимуществ TradFi над криптой Сегодня поговорим об RFQ или необходимом инструменте для институционалов и китов, которые совершают крупные сделки и делают это без влияния на стакан и цену. Но для начала разберемся с понятием, RFQ (Request for Quote) — процесс, при котором крупная покупка идёт не через обычный ордербук, а напрямую через макрет-мейкеров. В чём преимущества? - Отсутствие проскальзывания на больших объёмах - Более лучшая цена - Возможность выбора лучшего предложения у многих ММ - ММ открывает хедж заранее, а не постфактум Ну, например, кит или фонд хочет купить 1500 BTC, но если он ударит по стакану даже на Binance то цена пойдёт против него (0.5-1% проскальзывания), т.к. даже здесь ордербук тонкий относительно объёмов. Поэтому ему проще связаться с ММ, заплатить небольшую премию и получить нужный объём быстро. И чисто теоретически такой механизм в крипте мог бы работать лучше, быстрее и без формальностей, в отличие от TradFi. Только на данный момент это не так. И вот почему: Сразу нужно подчеркнуть, что в TradFi есть юридическое обязательство исполнить сделку, если котировка дана и принята в отведенном для этого временном окне. Т.е. даже если рассчитаться не успели, это будет необходимо сделать. В крипте же юридического обязательства нет и сделка является завершенной уже после фактического расчёта. Поэтому приходится всё делать через костыли и выдумывать "креативные" подходы. Основных сейчас 2: Гарант: средства блокируются у мейкера или тейкера, что не даёт отказаться от сделки в одностороннем порядке. Частично подписанная транза: одна из сторон частично подписывает сделку, которая затем будет принудительно исполнена через он-чейн логику. И оба этих подхода имеют минусы: через гаранта дорого и не моментально, а второй способ можно сломать, вывести деньги и т.п. Ну и, конечно же, создаётся ситуация для скрытого ласт хука, от которой зависит ценообразование. Last Hook — право одной стороны решить исполнять сделку или нет в последний момент. Такое право есть у обеих сторон: ММ: может отменить сделку, если не успел захеджироваться, цена резко изменилась, риск сделки повысился. Благодаря этому ММ может давать более узкие спреды и в целом остаётся защищённым. Тейкер: может подождать и исполнить сделку в том случае, если цена стала ему выгоднее. Если нет, то отменить. Это хорошо для тейкера, но ставит ММ под риск, т.к. в таком случае он вынужден расширять спред. Именно по этой причине ласт хук отдают ММу, но с тем условием, что х% сделок будет исполнено. Проблема экспирации Если говорить об исполнении сделок он-чейн, то есть заблуждение, что срок исполнения зависит от времени блока. Например, в Эфире, где 12 секунд на блок, якобы минимальная экспирация и составляет 12 секунд. На самом деле это относится к согласованию сделки, а не на расчёт. Т.е. стороны могут договориться хоть за 2 секунды, но произвести расчёт и позднее 12 секунд, если есть механизм, который заставит сделку исполниться. Но если мы говорим про полное он-чейн исполнение, то нижний предел экспирации остаётся 12 секунд. Как это выглядит на Эфире: тейкер запрашивает котировку — мейкер даёт подписанный RFQ ордер с экспирацией — тейкер подписывает и исполняет его ончейн — экспирация контролируется смарт-контрактом. Минус такого процесса на Эфире в том, что ласт хук остаётся у тейкера, а мейкер вынужден учитывать волатильность за 12 секунд + бесплатный опцион тейкера. Это даёт плохие котировки при высокой волатильности. А что на Солане? Например, Jupiter Z предлагает своё решение: мейкер присылает неподписанную котировку — тейкер принимает и подписывает её + отправляет мейкеру — мейкер подписывает и отправляет её в чейн — Jupier даёт оффчейн экспирацию в 55 секунд. В таком случае ласт хук остаётся у мейкера, но мы имеем огромное окно в 55 секунд, которое Jupiter оправдывает "техническим процессом", хотя на самом деле дело в BlockHash'e Соланы, срок жизни которого около 60 сек.

Prediction-Markets Supercycle Во время хайпа предикшн-маркетов и в особенности Polymarket'а многие считают это направление "очередным казино", но это утверждение в корне не верно. Почему? Это мы выясним в посте ниже. Начать хочется с крайне показательного примера: в то время, как выходил iPhone, Nokia посчитали, что это неудобный телефон без кнопок, продолжая сравнивать его с обычными телефонами. Только сравнивать нужно было уже с компьютерами. Тот же принцип работает в отношении Полимаркета, масштаб здесь гораздо больше и, что самое главное, механика гораздо проще, чем у других финансовых инструментах, которые так же по сути предлагают ставку "ДА/НЕТ": - Опционы: цена вырастет/не вырастет - Страховка: случится ли несчастный случай/не случится - CDS (кредитный дефолтный своп): произойдёт ли банкроство/не произойдёт - Ставки на спорт: выиграет/не выиграет Полимаркет же объединяет это всё воедино, формируя множество рынков на одном примитиве, которые мы можем торговать одновременно и выстраивать матричные сделки. Например, можно собрать одну позицию из двух событий: Hyperliquid раздаст дроп (NO), упадёт ли цена HYPE (ДА). Матричный трейд состоит в том, что оба исхода взаимосвязаны и в таком случае мы можем получить максимальную прибыль. Стоит ли говорить о том, что такое невозможно на традиционных рынках? Там мы можем купить/продать актив, тогда как на Polymarket мы выражаем убеждения и рынок нас вознаграждает, если мы оказываемся правы. И это фундаментальная вещь, поскольку в текущих реалиях ты можешь сколь угодно ошибаться в своих анализах и прогнозах и тебе за это ничего не будет. А вот на Полимаркете цена ошибки = твои деньги. Рынок будет поощрять правоту и точность, т.к. за это будет идти весомый стимул — профит. Но при этом также будут стимулы произвести то или иное действие. Пример: выбросят ли зеленый предмет на футбольном матче? YES торгуется по 0.15c, ты откупаешь на условные $10к и сам выбрасываешь предмет, забирая уже $66к. Вот вам и концепция Bounty Market'а. И именно по причине всего вышеперечисленного Polymarket съест традиционные рынки и финансовые инструменты по типу опционов, страхования, ставок и т.п. Ровно так же, как и DeFi съест TradFi, о чём мы писали в этом посте. Что ещё интересно, в ближайшие несколько лет для всех рынков на Полимаркете могут появиться свои маркет-мейкеры и алгоритмы: - Спорт — модели, учитывающие каждое очко, травмы, прогнозы погоды - Политика — NLP-модели для анализа речи, соцсетей, опросов - События — ML на базе статистики - "Упоминания" — языковые модели на транскриптах И это в перспективе создаст целую индустрию узких маркет-мейкеров нового поколения, специалистов для каждого направления и в итоге огромную и устойчивую ликвидность. https://x.com/0xTulipKing/status/1993712476349771845?s=20

Куда пристроить стейблы, часть 2 🪽💋💋🪽 Первую часть можно глянуть по ссылке, ну а мы по аналогии с ней расскажим про протоколы, в которые можно закинуть стейблы под неплохой процент. 💎 Jupiter Lend Это новый протокол кредитования от солановского DeFi гиганта Jupiter. Данный протокол, по аналогии с Aave, позволяет брать займы под залог, только в сети Solana. Из интересного, здесь тоже можно использовать кредитное плечо на свою позу, только она уже зашита в интерфейс и мы сразу можем выбрать плечо. Но мы пришли сюда не за этим (пока что), а за доходностью на стейблы, которая на данный момент составляет 6.08% APY для USDC, 5.39% для USDT и 7.28% для USDS (бывший DAI). 💎 Kamino Это DeFi протокол на Solana, который объединяет свапы, кредитование, предоставление ликвидности и торговлю с плечом в одном интерфейсе. Здесь мы можем закинуть USDC в один из Lend ваултов под 7-8% APY, а также закинуть LP в стейблах под примерно тот же процент. 💎 EtherFi DeFi протокол на Эфире, который появился во времена LST тренда и изначально предлагал застейкать ETH и получить eETH, который приносил доход за счёт стейкинга в EigenLayer. Со временем у проекта появилось несколько продуктов, один из которых Liquid USD Vault, который можно депнуть USDC/USDT под 10% APY. Доходность в данном случае берется за счёт размещения стейблов в других DeFi протоколах (Aave v3, Morpho, Flare, Euler и Curve) и авто компаундинга. 💎 Avantis Нашумевший Perp DEX на Base, токен которого нарисовал 10х в сентябре и хорошенько так разжёг чувство фомо у многих юзеров. Данный протокол предлагает нам закинуть USDC в их ваулт под 15.34%, доходность которого формируется за счёт торговых комиссий юзеров. После того, как мы закинули USDC мы получаем avUSDC, холдерам которых направляется 100% торговых комиссий, судя по документации. Из интересного, проект позволяет юзать плечо, внося avUSDC в качестве залога и тем самым повышая доходность. Ну а если для вас такие опции являются скучными, то в следующих постах расскажем о лупинге в DeFi и прибыльных стратегиях с большей доходностью 🪽

Глубокий ресерч Aave, часть 3 🪽🪽 Сегодня мы поговорим о трёх ключевых функциях, которые делают использование капитала более безопасным, эффективным и попросту удобным, а именно о Isolated mode + Siloed Borrowing, Efficiency Mode и Aave Portal. Если вы пропустили первые 2 части, то читаем сначала их: первая, вторая. 💎 Isolated Mode + Siloed Borrowing Данная фича позволяет вносить новые, высоко волатильные или низко ликвидные активы в качестве залога, не подставляя весь протокол под риск каскадных ликвидаций в случае резкого падения цены. 💎 При этом на такой актив накладываются жёсткие ограничения: - Можно депнуть в качестве залога только его, не смешивая с другими активами (остальные можно вносить только для доходности) - Можно занимать только стейблы - Есть лимит на весь протокол, например $10 млн., по достижении которого больше никто не сможет депнуть такой актив как залог Впоследствии DAO может одобрить повышение лимитов и пропуск такого актива в нормальный режим, либо же наоборот, принять решение о делистинге. В это же время Siloed Borrowing (изолированный займ) позволяет брать активы, подверженные риску манипуляции, либо же являющиеся низко ликвидными, в займы. Естественно, с ограничениями: если юзер берет займ в таком активе, он не может брать другие займы, пока не выплатит долг. 💎 Разница между этими фичами: - В IM можно брать займ только в стейблах, в SB — только в siloed активе - В IM в качестве залога только 1 актив, в SB — любой - В IM есть лимиты для залога, в SB — нет 💎 Efficiency Mode (eMode) Данная функция позволяет увеличить эффективность капитала для коррелированных активов (USDC-USDT, wstETH-ETH, WBTC-BTC), что означает более высокие LTV (до 97% вместо стандартных 70%), а также более мягкие ликвидации. Т.е. включая E-mode, мы можем более эффективно использовать плечо на свой ETH/BTC, получая больше доходности. Но, конечно же, при этом мы получаем более высокие риски. Также со временем была добавлена более гибкая система (Aave: v3.2 Liquid eModes), которая позволяет занести не только LST, но и LRT в L2 сетях, а также даёт возможность занести один и тот же актив в несколько пулов, а не только в один. 💎 Aave Portal Крайне полезная функция, позволяющая осуществить трансфер ликвидности между сетями без лишних телодвижений (вывести, забриджить, снова закинуть и т.п.). 💎 Как это происходит? - В исходной сети, допустим, в Эфире, наши aТокены сжигаются - В нужной сети, скажем, в Arbitrum, минтится такой же сайз токенов (эти токены временно unbacked, пока мост не завершит операцию) - В это время апрувнутый DAO мост перекидывает настоящие токены Это гораздо проще, чем переносить позицию вручную и позволяет прыгать в те сети, где доходность выше, экономя время и средства на комиссиях. Таким образом, Aave v3 делает наш DeFi опыт более удобным, безопасным и эффективным.

Инвестиции в проект Aztec Aztec Network - частный ZK-rollup на Ethereum, позволяющий децентрализованным приложениям получать доступ к конфиденциальности и масштабированию. Проект собрал 120м$ инвестиций от топовых фондов и частных инвесторов: a16z, Paradigm, Consensys, Coinbase, HashKey Capital, Vitalik Buterin, Stani Kulichev. Условия инвестиций. Мы покупаем залоченные на год токены проекта Aztec по оценке ~195м$ на сумму 7 ETH. Этот раунд доступен только для тех, кто получил WhiteList, их всего 200 человек в мире. 8.5 ЕТН кладутся на ноду, которую нужно будет поддерживать в периоде года. Это мы берём на себя. Стоимость поддержания ноды - 2000$ на год. Сейчас идет большой тренд на приватные блокчейны - например ZCash и Monero - с капитализациями в $10 млрд и $7  млрд. Но Aztec намного быстрее в силу новизны технологии. Сценарии выхода проекта: Медвежий сценарий: $0,5 млрд: ~2х для инвестора Средний сценарий: $0,5-2 млрд: от 2 до 8х для инвестора. Бычий сценарий: $2-10 млрд: от 8х до 40х для инвестора. Инвестиционное предложение: 1. Инвестор дает 8.5 ЕТН и 2000$ на старте 2. Инвестор получает 80% от чистой прибыли от продажи токена через год. P.S. Это может быть сделано на кошельке инвестора, который мы подключим к нашей ноде.

Почему DeFi нужно было изучать ещё вчера? 🪽🪽 Мы не просто так грузим вас сложной инфой о протоколах, пусть и стараемся преподнести её более простым языком. Мы стараемся сделать так, чтобы у вас сформировалось понимание ключевых механик, на которых базируются топовые протоколы. Для чего? Ответ прост: времена обывателей, сколотивших вертолётные бабки на крипте проходят, если уже не прошли и конкуренция становится только жёстче. 💎 Параллельно с этим банковская система изменяется впервые за несколько веков и во главе изменений стоит DeFi, финансовая система, которая никогда не спит, работает без посредников и доступна всем и каждому. Чтобы вы понимали серьезность ситуации, DeFi сейчас находится на примерно том же уровне, что и интернет в начале нулевых. Что было дальше? Интернет поглотил газеты, ТВ, магазины, медиа и ровно так же DeFi съест все элементы TradFi, представив их в новом обличии. Кто начинал разбираться в "Web1" во времена его зарождения, те сейчас на вершине пирамиды. То же самое будет с теми, кто сейчас углубляется в DeFi или, что ещё лучше, уже углубился в данное направление 🪽 И да, под вершиной мы подразумеваем не только построение гигантских корпораций, но и запуск успешных стартапов, построение карьеры, да и умение самому сформировать стратегию доходности получше и эффективнее, чем 3-5% годовых. Впрочем, если вас это не интересует, то в DeFi разбираться придётся в любом случае, как пришла необходимость разбираться в банковских приложениях и услугах, начиная условиями по вкладу, заканчивая кредитами, лимитами и страховками. Именно поэтому времени на изучение DeFi становится всё меньше. Ну а мы здесь, чтобы упростить вам эту задачу. Будущее уже наступило, Welcome to the new ERA 🪷🪷

Yield-Bearing стейблы: откуда берется доходность? 🪽🪽 Вчера мы выпустили подборку протоколов, в которые можно пристроить свои стейблы под консервативный процент, а в этом посте хотим ещё раз зафиксировать как мы получаем проценты на свою позицию. В этом нам поможет такое понятие как Yield-Bearing (проще говоря, доходный) стейбл. И уж очень хочется назвать это новым классом активов, но вернее будет сказать, что это надстройка над классическими стейблами, подобно облигациям над трежерями, ETF над акциями или LST над ETH. Доходность может начисляться за счёт любых стратегий, используемых протоколом, но принцип везде один и тот же: наши стейблы должны работать, а для этого их нужно депнуть в протокол, как мы и писали во вчерашнем посте. А вот доходность уже может капать за счёт множества стратегий и здесь есть что разобрать. Начнём с более-менее простого и понятного (имеется в виду именно стратегия, а не конечный результат, отображаемый в интерфейсе, так-то тут все протоколы одинаковы): 💎 Доходность от займов Здесь всё до боли просто: мы предоставляем свои стейблы протоколу кредитования, он выдаёт их заёмщикам и начисляет нам доходность за счёт процентов по займу. Примеры: - Aave (aUSDT/aUSDC) - Maple (syrupUSDC/syrupUSDT). - Compound (cUSDC). 💎 Доходность от инвестиций Некоторые протоколы инвестируют наши стейблы в другие виды активов, например, краткосрочными US Treasures, банковскими депозитами и RWA активами. Примеры: - Ondo (USDY) — инвестиции в US Treasures - Sky, бывший Maker DAO (sUSDS, бывший SDAI) — инвестиции в RWA (в основном токенизированные гос. облигации США) - USDai (sUSDai) — инвестиции в US T-bills, а также выдача кредитов для GPU-компаний под залог их оборудования 💎 Доходность от дельта-нейтральных стратегий и арбитража В данном случае протоколы держат актив (например, ETH) на споте и открывают шорт на такой же сайз, получая доход от ставки финансирования. Нередко к этой стратегии прибавляется стейкинг базового актива. - Ethena (sUSDe) — хедж и стейкинг ETH + ставка финансирования - Falcon Finance (sUSDf) — кросс-биржевой арбитраж, ставка финансирования 💎 Ещё несколько интересных примеров: BlackRock + Securitize (BUIDL) — институциональный стейбл и по сути Tokenized Money Market Fund, приносящий доходность от инвестиций в T-bills и репо сделки. Недоступен для ритейла, нужно пройти KYC/AML верификацию и получить WL. Что интересно, Ethena выпустили стейбл USDtb, который на 90%+ обеспечен тем самым институциональным BUIDL. И вот уже USDtb торгуется на ByBit (пока что эксклюзивно). Circle (USYC) — tokenized money market fund, представляющий собой долю в Hashnote International Short Duration Yield Fund Ltd., приносящий доходность от инвестиций в T-bills и обратные репо. Можно сминтить через интерфейс Ethereum, не подходит для обычных юзеров. Midas (mBASIS) — интересная история, т.к. это не классический стейбл, а Liquid Yield Token, который не привязан к $1, но его можно купить за USDC (фактически там курс такой же как и у других YB-стейблов). Приносит доходность за счёт арбитража фандинга. Как можно заметить, стратегии, включающие инвестиции в ценные бумаги доминируют на рынке на данный момент, хотя арбитражные стратегии выглядят свежее и прибыльнее, но и несут в себе риски, например изменение ставки финансирования, сбой бирж, депег и т.д. Однако то, что стейблы давно за рамки обычного платёжного средства — уже свершившийся факт, а значит нам нужно уметь в этом всём разбираться 🪽🪽

Че вы, какой контент хотите видеть?

Куда пристроить свои стейблы? 🪽🪽 Немного отвлечемся от ресерчей и поговорим про то, куда можно пристроить стейблы и получать доходность в 5-30% APY на текущем рынке. Это вариант для тех, у кого лежит котлета без дела и кому не хочется откупать что-либо на спот или леть во фьючи/мемы. Кстати, не забывайте, что по последним перечисленным направлениям у нас есть отдельные каналы: ERA MEMCOINS и ERA FUTURES. Тем, кто интересуется более рискованными способами заработать будет полезно. А мы пока перейдём к менее рискованным вариантам и разберем 5 протоколов, начиная с консервативных и заканчивая более доходными с повышенным риском. 💎 Первый протокол вы уже хорошо знаете — это Aave и про него выходило уже 2 подробных ресерча: первый, второй (на очереди ещё и третий). Сейчас мы можем закинуть USDe (стейбл от Ethena) под 7% APY, что является одним из самых высоких процентов на стейбл на Aave. USDe можно купить как на любой из бирж, так и свапнуть на сайте Ethena, после чего закинуть их в сети Ethereum на Aave. 💎 Раз уж затронули Ethena, то поговорим и про этот протокол, который также предлагает доходность на стейбл. Вкратце о проекте: Ethena разрабатывает синтетический стейблкоин USDe, который можно застейкать под 5.1% APY, получив доходный стейбл sUSDE. Доходность в данном случае берется за счёт стейкинга ETH (на застейканные USDe проект откупает ETH и стейкает его, получая LST), а также за счёт дельта-нейтральной стратегии: шорт по ETH, за который фармится фандинг. 💎 К таким же, более консервативным протоколам, можно отнести и Maple с их syrupUSDC/syrupUSDT, которые функционируют, несмотря на судебные тяжбы (TVL остаётся одним из самых высоких $2.3 млрд.) На данный момент эти обёртки приносят 6.6% APY. Чтобы их получить, делаем депозит USDC/USDT на сайте. Обратите внимание, что вывод стейблов может занять до 30 дней (текущий срок отображается в интерфейсе протокола). Переходим к более доходным вариантам: 💎 Бóльшую доходность мы можем получить в Almanak, закинув USDC в alUSD ваулт и получив 13.48% APY. Мы уже знакомили вас с данным проектом в этом посте. 💎 Lighter — это один из ведущих фьючерсных дексов на данный момент, который предлагает закинуть USDC под 38% APR. Доходность пулов зависит от комиссий, выплат по фандингу и ликвидаций на платформе. Обратите внимание, что в данном случае APR плавающий, т.к. зависит от вышеперечисленных параметров и к тому же мы можем закинуть только долю от всего депозита. В течение недели выкатим ещё одну подборку протоколов с доходностью, в том числе расскажем как её увеличить с помощью лупинга.

Судебные тяжбы между CoreDAO и Maple Вчера всплыла новость об иске и фактическом выигрыше дела CoreDAO у Maple. Что это за проекты, в чём суть претензий и что вообще здесь происходит вы сможете прочитать ниже. Для начала пару слов о самих проектах: CoreDAO — экосистема со своим EVM-совместимым чейном, ориентированная на механизмы безопасности, основанные на BTC, развитие собственных продуктов на стыке BTCFi и EVM, в том числе доходного BTC-дериватива lstBTC (об этом поговорим ниже). Maple — институциональный лендинг-протокол, предоставляющий кредиты крупным трейдерам, маркет-мейкерам и даже фондам и по сути выступающий как DeFi-инвест банк. Кстати, они предлагают бОльшую доходность, нежели обычные DeFi протоколы. В чём суть конфликта? В начале года оба проекта разрабатывали вышеупомянутый lstBTC (Liquid Staking Bitcoin), который фактически является токенизированной BTC-доходностью. Данный дериватив можно было получить, застейкав BTC на Maple, после чего данный протокол давал его в кредит и полученные проценты оборачивал в lstBTC, который можно использовать в экосистеме Core. Под это дело Core передали Maple $150 млн. ликвидности в виде BTC и токенов CORE, свои технологии и наработки + подписали NDA (соглашение о неразглашении). Как отмечал CEO Core, данный актив развивался крайне активно, пока Maple не решили своровать их наработки и создать клон lstBTC — syrupBTC. По сути syrupBTC работает как описано выше, только без инфраструктуры и систем безопасности Core: юзер вносит BTC на Maple, далее протокол выдаёт кредит инвесторам/трейдерам, а после полученные проценты оборачивает в syrupBTC (приносит 4-15% APY), который можно использовать в DeFi. В результате разбирательства суд Каймановых островов постановил запретить выпуск syrupBTC, любые операции с токенами CORE (Maple собирались их продать, чтобы защитить BTC-лендеров) и продолжение использования данных и наработок Core протоколом Maple. Теперь Maple может столкнуться с массовыми оттоками ликвидности, как раз за последние сутки юзеры вывели около $600 млн. судя по данным Defillama. Сами Maple в свою очередь максимально открещиваются от обвинений и собираются оспаривать решение суда. Как раз пару часов назад вышла их статья с заявлениями. Главное: - Maple отрицают все обвинения в свой адрес и заявляют, что Core искажают факты и syrupBTC их собственная разработка - На время расследования 85% предоставленного BTC возвращаются лендерам, а остальное вернётся в конце судебных тяжб - Продукты syrupUSDC и syrupUSDT (6.8% APY) продолжают функционировать, т.к. отделены от BTC-маркета На чьей стороне вы?

Как Aave обеспечивает безопасность средств пользователей? Вчера вышел подробный пост про одну из ключевых фич Aave, а именно флэш займы, а сегодня мы поговорим про обеспечение безопасности всего протокола и здесь есть в чём покопаться. Итак, начнём с системы безопасности Safety Module, которая доступна для Aave v2 и v3. Данная система предлагает пользователям застейкать их $AAVE (3.52% APR) либо же ABPTV2 токен (10.93% APR), который расшифровывается как Aave Balancer Pool Token и который можно получить, закинув $AAVE + $wstETH в пул ликвидности на Balancer. Как SM защищает Aave: в случае недостаточной обеспеченности из-за резкой волатильности, неисправности механизма ликвидаций, критических багов и других условий, протокол может принудительно продать до 30% ваших застейканных токенов. Мы же, неся подобные риски, получаем вознаграждение + повышенные governance права. Это и есть главное предназначение SM. Но всё это меркнет по сравнению с системой Umbrella в v4, которая накрывает весь протокол подобно зонту (отсюда и название). Данная система содержит сразу несколько критически важных компонентов: - Unified Liquidity Layer или же объединённый слой ликвидности. Вместо разрозненной ликвидности (куча пулов для разных сетей и версий) в v2 и v3 ULL объединяет ликвидность в один слой для её более эффективного использования и повышения доходности. Вообще, сам ULL состоит из нескольких компонентов, включая отдельные сегменты (не пулы) со своей логикой и параметрами риска; внутренний router, который определяет как и когда переливать ликвидность и какие сегменты должны поглотить риски; режима изоляции рисков и т.п. Это настолько важная и фундаментальная часть, что заслуживает отдельного поста, но мы пока продолжим говорить про Umbrella и переходим к следующему компоненту. - Страховой буфер над SM, который автоматически активируется, если рынок стремительно падает, ликвидаторы не успевают или появляется дефицит по активу. В таком случае данный компонент закрывает нехватку ликвидности, не дожидаясь governance-решения. - Адаптивные буферы риска — в данном случае это динамические параметры, которые могут меняться в зависимости от рынка. Например, если рынок падает, то Aave автоматом ужесточает параметры, например, снижает LTV. Если рынок в норме, то параметры возвращаются на исходную. - Умное управление (Smart Governance Layer), благодаря которому многие параметры изменяются автоматически и гораздо быстрее, вместо привычного голосования DAO, которое занимает дни, а то и недели, тогда как рынок меняется за минуты и секунды. DAO в данном случае лишь устанавливает рамки возможных изменений. Smart Governance Layer же анализирует риски на основе множества данных (он-чейн, оракулы, волатильность и т.п.) и сравнивает их с установленными рамками DAO и в случае надобности автоматически предлагает соответствующие решения (например, поднять supply cap), а также может автоматически их принимать, если DAO это одобрит. - Market Segmentation (упоминалось выше), благодаря которым рынки разбиваются на сегменты с разным уровнем риска, но включённые во всё тот же ULL. То есть получается, что ликвидность общая, но риски разные. При этом всём Umbrella насчитывает ещё несколько компонентов, которые делают систему: - Модульной, в результате чего можно заменить один компонент, а не обновлять всю систему - Более гибкой, позволяя интегрировать SM 2.0 и делая принудительную продажу активов более точечной - Более надёжной за счёт интеграции внешних страховых провайдеров Дальше растягивать пост не имеет смысла, мы постарались включить всё самое основное и максимально это упростить, надеемся, было полезно. Признавайтесь, кто думал, что Aave — это обычный маркет, куда можно пристроить активы под небольшой %?