KB Research 스몰캡

(코스닥)알체라 - 단일판매ㆍ공급계약체결 http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20230509900079 2023-05-09

(코스닥)성광벤드 - 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20230508900096 2023-05-08

퓨런티어 1Q23 분기보고서 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230508000017

[KB: 스몰캡] 인텔리안테크 (Buy) - 1Q23 Preview: 컨센서스 하회 예상, 2분기 개선 가능 ▶️한유건 수석연구원, 성현동 연구위원 ■투자의견 Buy, 목표주가 100,000원으로 하향 조정 - 하향 조정의 근거는 1) 1분기 판관비 등 고정비 증가로 인해 영업이익률 훼손 (기존: 9.0% → 변경 2.4%)이 예상되고, 2) 유상증자 등 자본조달 이슈에 항시 노출되어 있는 구조적 리스크를 고려하여 밸류에이션 디스카운트를 반영했기 때문 ■판관비 등 비용 증가에 따라 1분기 수익성은 제한적 - 1Q23 실적은 (K-IFRS 연결) 매출액 588억원 (+36.7% YoY), 영업이익 14억원 (-8.2% YoY, OPM 2.4%)을 기록할 것으로 전망 - 1분기가 전통적 비수기인 영향도 있으나 미국 ADC센터의 1) 신규 인력 채용 등 비용 증가와 2) 3월에 공급되어야 할 원웹향 저궤도 위성 안테나 일부 물량이 2분기로 이월된 부분이 수익성을 제한할 것으로 예상 ■밸류에이션 디스카운트 해소를 위한 가시적인 결과물 도출이 필요 - 인텔리안테크가 제시하는 사업의 흐름과 방향성을 고려하면 중장기적인 성장은 충분히 예상 - 그러나 밸류에이션 디스카운트를 해소하기 위해서는 이번에 단행된 1,000억원의 주주배정 유상증자 이후 실적, 신규 고객사 확보, 변동성 높은 수익단 안정화 등을 통해 기주주에게 잃은 신뢰성 회복을 위한 가시적인 결과물 도출이 필요할 것 ■2023년 예상 매출액 3,406억원 (+42.2% YoY), 영업이익 286억원 (+86.3% YoY, OPM 8.4%) - 캐시카우 역할을 하는 해상용 안테나의 안정적 공급이 이루어지고 있고, 일부 물량 공급 지연이 있었지만 기수주 받은 원웹향 저궤도위성 안테나 출하가 올해 무리없이 진행되고 있어 탑라인에서의 성장은 올해에도 이어질 가능성이 높을 것으로 판단 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. 보고서 링크: https://bit.ly/3NQprUv

[KB: 스몰캡] KB IPO Brief - 씨유박스: 얼굴만 보아도 알아요 ▶️성현동 연구위원 ■기업개요 - 씨유박스는 국내 공항 및 빌딩 등에서 AI 영상인식 시스템/솔루션 사업 수행 - 선도적 기술을 바탕으로 청와대, 행정안전부, 법무부 등의 국가기관, 인천공항 및 한국공항공사 등의 공항, 금융권 등 AI 얼굴인식 분야 국내 최다 레퍼런스 보유 ■Business Model - AI 영상인식 R&D 선순환 구조 확보 - 1) AI 개발 전과정에 필요한 기술과 양질의 데이터를 확보, 2) AI 데이터플랫폼을 통해 알고리즘을 고도화, 3) 독보적 기술력 기반 레퍼런스 구축, 4) Domain Knowledge 및 데이터셋 축적이 반복 - 그 결과 Media, 2D Mask, 3D Mask 등을 통한 위변조 검출이 가능하여 높은 보안 신뢰성 구축 ■실적 현황 - 2022년 기준 매출액 168억원 (+36.9% YoY), 영업손실 63억원 (적자지속 YoY), 당기순손실 83억원 (적자지속 YoY)을 기록 - 2022년 기준 제품 매출 비중은 얼굴인식 시스템 66.3%, 데이터 관리 솔루션 14.9%, 객체인식 솔루션 9.8%, 얼굴인식 솔루션 1.1%, 기타 8.0% 등 - 투자설명서 기준 2023년 가이던스로 매출액 260억원 (+54.9% YoY), 영업손실 49억원 (적자지속 YoY)을 제시하고 있으나, 2025년 공항 얼굴인식 시스템 상용화, 해외진출 및 본인인증 시장 성장 등으로 2025년 실적은 매출액 931억원, 영업이익 284억원을 제시 ■체크포인트 & 리스크 요인 - AI 얼굴인식 기술을 기반으로 기존 공항 사업이 탑승수속의 전과정을 AI 얼굴인식으로 처리하는 Paperless Travel 시스템으로 고도화될 전망 - 스마트시티 (빌딩 출입, 대중교통), 금융 (본인인증, 간편결제), AI 오더피킹 등으로 사업영역 확대 - 공공사업 위주로 3개년 평균 매출원가율 88.2%로 높은 편. 민수 시장 확대 등으로 수익성 확보 예정 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. 보고서 링크: https://bit.ly/3p5PrR4

[KB: 스몰캡] KB IPO Brief - 모니터랩: On-premise & Cloud 다 갖춘 웹방화벽 전문기업 ▶️이경은 선임연구원, 성현동 연구위원 ■기업개요: - 모니터랩은 2005년 설립된 정보 보안 솔루션 업체로 B2B향 보안 제품과 서비스를 공급 - 종속 회사로는 일본 및 미국 법인과 ㈜어드밴탭 (응용소프트웨어 개발 및 공급 사업)을 보유 ■Business Model: - 모니터랩은 국내 웹방화벽 1위 업체로 주요 제품인 웹방화벽 외에도 보안 웹 게이트웨이, SSL 가시성 장비 등을 공급하고 있으며, 모든 제품에는 자체 개발 OS인 AIOS 및 고성능 Proxy 엔진을 탑재함 - 주요 서비스로는 제품 도입 고객에 대한 유지 보수 서비스, 매니지드 서비스 (보안장비 임대와 보안컨설팅 및 보안성유지관리 서비스 등) 및 SECaaS (Security as a Service) 형태의 클라우드 보안 서비스를 제공하고 있으며, 글로벌 서비스 제공을 위해 15개 지역, 40개 데이터센터에 Edge node 보유 - 네이버 클라우드, EBS 원격교육 서비스, CooV앱향 클라우드 보안 서비스 (SECass) 레퍼런스 보유 ■실적 현황: - 2022년 기준 매출액 141억원 (+16.7% YoY), 영업이익 11억원 (-35.5% YoY), 당기순이익 7억원 (-67.8% YoY), 영업이익률 8.0%를 기록 - 2022년 기준 제품 매출 비중은 Appliance 제품 63.6%, Maintenance Service 11.2%, Managed Service 9.1%, SECaas 플랫폼 15.9%, 기타 0.2% 등 - 2023년 가이던스로 매출액 211억원 (+49.4% YoY), 영업이익 16억원 (+45.0% YoY)을 제시 ■체크포인트 & 리스크 요인 - 인터넷 트래픽 급증에 유동적으로 대처 가능한 클라우드 보안 기술 보유로 시장 성장에 따른 수혜 가능 - 리스크 요인으로는 Cloudflare (미국), Cyber Security Cloud (일본) 등 경쟁사와의 경쟁 심화 또는 글로벌 사업 확대를 위한 서버 투자 비용 증가에 따른 수익성 악화 가능성 등이 있음 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. 보고서 링크: https://bit.ly/3Hwso8J