KB Research 스몰캡

[KB: 스몰캡] 스톤브릿지벤처스 (Not Rated) - 22년 4분기를 기점으로 회복 구간 진입 ▶️한유건 수석연구원, 성현동 연구위원 ■전분기 대비 영업수익은 감소했으나, 영업이익 흑자전환 성공 - 스톤브릿벤처스 2023년 1분기 실적은 영업수익 53.8억원 (-41.4% YoY, +685.2% QoQ), 영업이익 29.2억원 (+5.3% YoY, 흑자전환 QoQ), 당기순이익 28.3억원 (+13.4% YoY, 흑자전환 QoQ)을 기록 ■1분기 영업수익 하락은 성과보수 0에 기인 - 1분기 영업수익 하락 주 요인은 전년동기 대비 성과보수가 없었던 점이 가장 큰 영향을 끼친 것으로 파악 - 그러나 2022년 4분기 분기 적자를 기록한 시점을 바닥으로 2023년 지분법이익과 관리보수는 회복 국면에 접어들 것으로 예상 - 지분법 이익은 2022년 보수적 평가로 충분히 바텀이 형성됐고, 연말까지 약 2,000억원의 신규 펀드를 결성할 예정임에 따라 관리보수의 증가도 기대해 볼 만 ■그러나, 2023년 총 2개 펀드 결성으로 관리보수 증가 예상 - 스톤브릿지벤처스는 2023년 총 2개 펀드 결성을 목표로 추진 중 - 그 중 하나는 약 400~500억원 규모의 Seed 단계에서 시리즈A 투자 펀드로 결성 시점은 6월 말~7월 초로 예상 - 메인 블라인드 펀드의 규모는 1,500~2,000억원으로 결성 완료 시점은 연말이며, AUM당 약 1.5%의 관리보수 요율을 가정한다면 약 22.5~30억원, 2023년 보수적으로 약 140억원의 관리보수 수취가 가능하며, 2024년에는 150~163억원까지 가능할 전망 ■비우호적 매크로 환경에 비용 통제로 수익성 회복 기대 - 2022년 말을 바텀으로 가정하는 이유 중 하나는 바로 비용 통제 - 스톤브릿지벤처스는 금리인상 및 경기침체 등 비우호적인 매크로 환경에 대응하기 위해 인력을 타이트하게 운영하며 영업비용을 축소 중 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. 보고서 링크: https://bit.ly/45VzZIq

(코스닥)KT서브마린 - 단일판매ㆍ공급계약체결 http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20230612900054 2023-06-12

[KB: 스몰캡] 러셀 (Not Rated) - 미개봉 신제품은 아니지만 두둑하게 쌓이는 수주잔고 ▶️한유건 수석연구원, 성현동 연구위원 ■기업개요: 반도체 장비 리퍼비시 및 무인자동화 시스템 제조업체 - 러셀은 반도체 장비 리퍼비시 전문기업이며, 2020년에는 러셀로보틱스를 자회사로 편입하여 무인자동화 시스템 사업을 영위 - 주요 제품은 200mm / 300mm 증착 장비이며, 러셀로보틱스의 주요 제품은 무인운반차 (AGV), 3방향 무인지게차 등 - 사업 부문별 매출 비중은 2022년 실적 기준 반도체 장비 67%, 무인자동화 33% ■제조업의 디지털 전환 가속화 - 전세계 스마트팩토리 시장규모는 연평균 9.6%의 성장세로 2024년 2,440억 달러에 이를 전망 - 국내외 제조기업들이 생산성 확보 및 비용 절감을 위해 자동화와 무인화에 대한 투자를 확대하고 있는 추세 ■상장 앞둔 러셀로보틱스의 성장 기대 - 올해 상장을 준비 중인 자회사 러셀로보틱스는 1) 무인운반차 (AGV)와 2) 자동화 설비 (FA) 사업을 영위하고 있으며 약 300대 이상의 AGV 공급 레퍼런스를 보유 - 올해 하반기에는 기존 고객사 추가 발주 외에도 북미, 인도 등 해외 프로젝트에서도 가시적인 성과가 기대 ■상대적으로 견고한 리퍼비시 시장 → 수주잔고 증가 - 최근 반도체 업황 부진에 주요 업체들의 중고장비 선호도가 높아지고 있다고 판단 - 반도체 증착장비는 OEM 의존도가 높아 리퍼비시 시장 수요는 상대적으로 견고할 것으로 예상 - 러셀은 시장 상황에 전략적으로 대응하기 위해 1) 공급선 다변화를 추진하여 해외 고객사 비중이 확대되고 있으며, 2) 수주잔고는 전년 대비 79.4% 증가한 350억원에 이를 전망 - 2023년 (K-IFRS 연결 기준) 예상 매출액은 605억원 (+44.3% YoY), 영업이익 75억원 (+66.6% YoY)을 기록할 전망 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. 보고서 링크: https://bit.ly/3NiLi6e