Macro Trader

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한 줄: Markets Start to Dream of a No-Landing Cycle.

Bottom-line: 최근 발표 된 경제지표들은 예상을 크게 뛰어넘었던 고용창출과 궤를 같이하며, 금리인상 주기 속에서도 성장이 훼손되지 않을 수 있단 기대를 줌. 좋은 결과의 경제 지표에 주식은 중앙은행이 금리를 더 올려야 한단 우려로 하락했지만, 이내 상승 마감했음. 특히 중앙은행이 금리를 올리면서 인플레이션을 둔화시키는 동시에 경제성장률을 지상에 착륙하지 않게 관리할 수 있단 믿음이 국채 수익률 곡선의 역전(10년물 국채 금리가 2년물 국채 금리보다 -92bp 역전)을 다시 가파른 기울기로 회복 시키는 동안에는, 주식 또한 상승을 이어갈 것임. While inflation on Tuesday was mostly in line with estimates, Wednesday’s data dump contained some big surprises, and confirmed the picture painted in the January jobs report of a US economy that’s doing far better than you’d expect at this stage of a hiking cycle. Stocks tumbled initially, but recovered throughout the day, closing in the green. The idea that there might not be any landing, soft or otherwise, is gaining strength. With the end of the Fed’s cycle in sight, any market narrative can only be trusted until the next chunk of data comes out. But as long as the numbers appear to support the idea that inflation is slowing and the Fed has managed, somehow, not to break the economy, then we can expect stocks to continue their rally, while the yield curve looks for excuses to re-steepen. The market’s initial reaction to the better-than-forecast retail sales data was that it would enable the Fed to raise rates further and was therefore a bad thing. The S&P 500 fell as much as 0.8% shortly after the open, and the 2s10s yield curve fell to nearly -92 bps before rebounding. The yield on two-year Treasuries, which was testing 4% just over two weeks ago, reached 4.7% before dropping back. Stocks then recovered amid hope that growth might survive the hiking cycle.

It's your crypto. 🔥

Bottom-line: 소매판매 지표가 발표 된 뒤 국채 매도가 쏟아졌음. 2주 전 대비 50bp 이상 상승한 미국 국채 2년물 금리는 4.72%를 앞두고 있으며, 이는 채권 거래자들이 중앙은행의 정책금리 점도표에 항복하기 직전 수준이라는 의미임. 또한 2년물 국채금리의 상승으로 인해 10년 국채금리보다 2년 국채금리가 90bp 이상 높은 역전현상을 잠시 보였었음. After Fed officials floated the idea of an even higher terminal rate, and retail sales came in hotter than expected, Treasuries have sold off. The two-year Treasury yield has leapt past 4.68% this morning after beginning the month of February more than 50 basis points lower two weeks ago. This has increased the 2s10s inversion to a cycle high greater than 90 basis points. 4.72% is still the level to watch for complete market capitulation to the Fed.

미안, 내가 너보다 7분 빠르게 생각했어.

No... Landing...? 🔥

Market Reaction: 2년래 가장 큰 폭의 소매판매 증가에 따라 중앙은행이 금리인상을 지속해야 할 당위성을 준다고 해석함. US retail sales rose in January by the most in nearly two years, signaling robust consumer demand that could bolster the Federal Reserve’s resolve to keep raising interest rates in the face of persistent inflation.

Yields Jump After US Economic Data Come in Hot.

MSCI 전세계 지수의 올해 시작(굵은 하늘색)은, 2019년(굵은 하안색)과 닮아있음.

MSCI 전세계 지수 기준, 올해의 출발은 2019년(흰색)과 닮아있음.

골드만삭스가 집계하는 헤지펀드들이 가장 많이 매수한 종목 집단과 가장 많이 공매도한 종목 집단의 수익률 차이로 만든 지수, 바이러스 대확산 시기 헤지펀드들은 공매도한 주식에서부터 큰 손실을 입어 해당 지수가 -56.68% 하락함. 이후 2021년부터 2022년까지 헤지펀드들의 매수 종목과 공매도 종목의 포트폴리오가 잘 작동했지만, 연 초 이후 -16.33%이 반대 방향을 겪음. 다만, 과열이라 하기엔, 헤지펀드가 이성적으로 더 나은 주식이라 판단한 것과 그렇지 못해 공매도해야 한다고 생각한 주식 간 수익률 역전폭이 적음.

도지코인의 변동성을 키웠던 오늘의 트윗, 그리고 도지 코인 가격(흰색), 도지코인의 공포와 탐욕 지수(아래쪽 막대 차트)

엘리엇 파동으로 본 비트코인, 피보나치 되돌림을 진행 중이며, 가장 가까운 목표 수준은 25,486달러, 다음 수준은 31,576달러.

블룸버그 전세계 대형주 & 중형주 지수를 아시아 시간과 유럽 및 미국 시간으로 구분했을 경우, 2월 이후 아시아 시간보다 유럽 및 미국 시간에 하락을 조금 더 이어감.

피보나치 되돌림의 38.2%와 61.8% 사이에 멈춘 블룸버그 전세계 대형주 & 중형주 지수, 고점 대비 하락 50%를 되돌린 후 조정 중.

200일 이동평균선(노란색) 위에 올라선 코스닥 150 지수(하얀색), 그리고 코스닥 150 지수의 공포 & 탐욕 지수(아래쪽 막대 차트).