차용호

[남대종 반도체/디스플레이] SFA반도체 (036540): 가동률은 점진적 회복 예상 투자의견 Buy(유지) / TP 6,500원(유지) - 1Q23 실적은 매출액 1,172억원(-25%QoQ), 영업적자 10억원(적자전환, opm -1%) 당사 추정치 매출액 1,147억원, 영업적자 20억원에 부합. 모바일 수요 회복은 더딘 가운데 PC/Server향 수요 부진 영향이 1Q23부터 본격화되었음. - 2Q23 실적은 매출액 1,442억원(+23%QoQ), 영업이익 20억원(흑자전환, opm 1%)으로 전분기대비 개선될 것. 모바일 수요 회복은 여전히 더딘 것으로 파악되나, 필리핀 공장의 PC/Server향 라인을 중심으로 점진적인 가동률 회복이 예상되기 때문. 2Q23 이후 SFA반도체 라인의 가동률은 완만한 기울기의 회복이 예상되고 1Q23를 저점으로 점진적으로 개선될 전망. - 현 주가는 12M Fwd P/E 14.7x, P/B 1.6x로 역사적 밴드 평균 P/E 27.1x, P/B 1.7x를 하회. SFA반도체에 대한 핵심 투자 포인트는 ①PC/Server향 제품 비중이 높고, ②고객 중에서 삼성전자 비중이 높으며, ③가동률 지표가 실적 흐름에 가장 중요한 역할을 한다는 점. URL: https://bit.ly/3IgJ44h

[남대종 반도체/디스플레이] 솔브레인 (357780): 당분간 전방업체 감산 영향 불가피 투자의견 Buy(유지) / TP 270,000원(13% 하향조정) - 1Q23 실적은 매출액 2,430억원(-7%QoQ), 영업이익 491억원(+11%QoQ, opm 20%)으로 컨센서스 매출액 2,651억원을 하회했으나 영업이익은 부합. 매출액이 시장 기대치를 하회한 이유는 반도체/디스플레이 부문의 주요 고객사가 감산 및 라인 구조조정을 단행했기 때문. 매출액 감소에도 불구하고 영업이익률은 20%로 전분기 대비 개선되었는데, 유통 및 서비스 관련 매출이 감소하고 화학제품 매출이 +25%pQoQ 증가하면서 이익률이 개선된 것으로 추정. - 2Q23 실적은 매출액 2,362억원(-3%QoQ), 영업이익 429억원(+13%QoQ, opm 18%)으로 분기 성장성이 제한될 것으로 예상. 2Q23부터 삼성전자가 감산에 돌입함에 따라 반도체 소재에 대한 수요가 감소할 것이며, 디스플레이 소재는 LG디스플레이의 라인 구조조정이 당분간 지속될 것. 2H23 수요가 개선될 것이나 그 속도는 완만할 것이므로 분기 매출 성장 속도는 기대치 대비 둔화될 전망. - 비수기 및 고객사의 구조 조정 영향에도 불구하고 1Q23 opm 20%를 달성함에 따라 원가경쟁력을 증명하였으며 2H23 고객사의 반도체 신규 라인 양산이 예정되어 있어 디스플레이 부문 수요 감소를 상쇄할 수 있을 것. 목표주가는 실적 전망 조정을 반영하여 270,000원으로 기존대비 13% 하향. URL: https://bit.ly/3o2YD8K

KH바텍 갤럭시 플립, 폴드 신제품 물방울 힌지 가격. Flip 1만 중반 --> 2만 중반 Fold 2만 초반 --> 3만 후반 으로 50%이상 ASP 상향될 것으로 파악됩니다.

[차용호 테크 미드/스몰캡] 파크시스템스(140860): 성장통을 겪는 중 투자의견 Buy(유지) / TP 180,000원(유지) - 1Q23 실적은 매출액 275억원(+54.3%YoY, -45.9%QoQ) 영업이익 22억원(+267.8%YoY, -87.1%QoQ)으로 컨센서스 매출액 308억원과 영업이익 66억원을 모두 하회. 그 동안 뚜렷하게 나타났던 상저하고의 계절성이 완화되었으나 영업이익률은 신규 인력 채용 및 상여금 지급으로 매출액 성장률 대비 다소 아쉬운 7.9% 기록. - 2023년 실적은 매출액 1,504억원(+23%YoY), 영업이익 386억원(+26%YoY)으로 추정. 견조한 EUV 수요에 따라 2H23 NX-Mask 장비에 대한 추가 수주가 이루어질 것으로 예상하며 1Q23 부진한 영업이익률 또한 견조한 수주잔고에 힘입어 2H23에 개선될 것이라 전망. - 현 주가는 12M Fwd 실적 기준 P/E 24.7x로 경쟁사 평균 P/E 27.6x을 하회. 1Q23 실적 컨센서스 하회에도 불구하고 마진율이 높은 산업용 비중은 매출액 275억원 중 73%, 신규 수주 573억원 중 76%로 지속 상승. 2H23 신규 장비 추가 수주가 주가 상승의 모멘텀으로 작용할 것. URL: https://bit.ly/3o44fzD

[남대종 반도체/디스플레이] 덕산테코피아(317330) : 단기적으로 불확실성은 확대 투자의견 Buy(유지) / TP 21,000원(9% 하향조정) - 1Q23 실적은 매출액 236억원(-20%QoQ), 영업이익 -1억원(적자전환)으로 컨센서스 매출액 285억원, 영업이익 30억원을 큰 폭으로 하회. 반도체 부문은 견조한 실적을 유지했지만 OLED 부문이 영업적자 14억원을 기록했기 때문. - OLED 부문은 당분간 보수적인 전망을 유지하며 반도체 부문 매출액 증가 속도는 기대보다 못 미칠 가능성이 있음. 2023년 연간 실적은 매출액 942억원(-15%YoY), 영업이익 53억원(-42%YoY)을 기록할 것으로 전망. - 반도체 부문은 고객사의 국산화 노력이 지속될 것이고, 2차 전지 부문의 성장성도 장기적인 시각에서 긍정적이라 평가하므로 투자의견 Buy를 유지. 그러나 연간 실적 추정치를 하향 조정했으며, OLED 부문에 이어 반도체 부문 고객의 생산 조정 영향에 대한 불확실성이 증가할 것으로 예상하기 때문에 목표주가 9% 하향조정함. URL: https://bit.ly/42UYBP6

<05/16> eBest Tech Daily News ▶️ Top 2) 웨스턴 디지털 +11.26% ■ 키옥시아와 WD, 메모리 업황 둔화에 따른 합병 논의 가속화 https://reut.rs/3Bw4CGp ▶️ 주요뉴스 ■ 美 칩스법에 ‘반도체 기판’도 포함되나… 암초 만난 삼성전기·LG이노텍 https://bit.ly/41TMqRX ■ SK실트론에 이달말 초순수 정식공급…구미 반도체특화단지 탄력 https://bit.ly/42F0TC8 ■ 4월 ICT 수출 35.9% 감소…반도체는 -40.5% https://bit.ly/3W4xLSk ■ 삼성전기, IT 제품용 전고체전지 직접 생산할 듯 https://ift.tt/yfA3eDv ■ 尹대통령, 日 경제인 만나 "반도체·배터리·전기차 공급망 협력 기대" https://bit.ly/42Q9stS ■ "애플, M3프로 맥북프로 준비…12코어 CPU 탑재" https://bit.ly/3Mtl28N ■ TSMC의 23년 3nm Capa의 90%를 애플이 차지할 것 https://bit.ly/3M8GMVR ■ 인도, 반도체 키우기 나섰다...100억달러 보조금 지원 https://bit.ly/3M5Ri0f ★이베스트테크팀 텔레그램★ https://t.me/eBestTech

[남대종 반도체/디스플레이]덕산네오룩스(213420): 애플에 거는 기대 투자의견 Buy(유지) / TP 47,000원(유지) - 1Q23 실적은 매출액 284억원(-32%QoQ), 영업이익 0.1억원(-99%QoQ)으로 기존 추정치 영업이익 69억원을 큰 폭으로 하회. 주요 원인은 주력 고객사의 주문이 급감하면서 매출원가율이 78%로 +8%pQoQ 증가했고, 판관비 부문에서 24억원이 추가되었기 때문. - 2Q23 실적은 매출액 356억원(+25%QoQ), 영업이익 53억원(opm 15%)으로 전분기대비 개선될 것으로 예상. 3Q23 삼성전자의 폴드 시리즈 신제품과 애플의 아이폰 15 시리즈가 출시될 것. 아이폰 15 시리즈에서는 LGD의 물량 확대 가능성이 있지만, BOE의 공급량 확대가 불확실하기에 SDC의 물량 증가가 예상. - 2023년 연간 실적은 매출액 1,640억원(-7%YoY), 영업이익 315억원(-30%YoY, opm 19%)로 기존 전망대비 각각 7%, 25% 하향 조정. 1Q23 분기 실적 저점을 형성한 것으로 판단하며, 2H23 실적 개선과 함께 신규 매출 확대에 대한 기대감이 형성될 수 있음. 현 주가는 12M Fwd 실적 기준 P/E 29.7x로 과거 밴드 중상단 수준이므로 조정 시 매수 혹은 트레이딩이 적절한 전략인 것으로 판단. URL: https://bit.ly/42SMORw

<05/15> eBest Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ 닛케이 "삼성전자, 일본에 첨단 반도체 거점 신설...2025년 가동" https://bit.ly/3pud467 ■ 이재용, 테슬라 일론 머스크 만나 '반도체·첨단 산업 협력' 논의 https://bit.ly/3BqOgPi ■ 삼성, 반도체 전용 데이터센터 만든다 https://bit.ly/3o3nw48 ■ 경계현 삼성전자 사장 “파운드리 3나노 기술력, TSMC에 1년 뒤처져” https://bit.ly/41C0oaE ■ 올해 美반도체 수입 13%↑…공급망 재편에 인도·한국 등 늘어 https://bit.ly/3WaHkPN ■ "올해 40% 성장"····불 붙은 SiC 반도체 투자 경쟁 https://bit.ly/43d7unx ■ 中스마트폰업체 오포, 반도체설계 돌연 접어…"美제재 여파" https://bit.ly/42RAa58 ★이베스트테크팀 텔레그램★ https://t.me/eBestTech

<05/11> eBest Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ 삼성전자, 4Q23에 FOWLP 양산 도입할 것으로 전망 https://bit.ly/3LQ0VjD ■ KDI, 반도체 경기 2/4~3/4분기 저점 가능성 높아 https://bit.ly/3Insy2H ■ 삼성 감산에도…2분기 D램 가격 18% 추가 하락 전망 https://bit.ly/3MgocMN ■ 폴더블폰 주도권 뺏긴 中, 슬라이더블폰 선제 출시 노린다 https://bit.ly/3HVD14P ■ 노트북 출하량, 2Q23부터 순차적으로 성장할 것으로 전망 https://bit.ly/3BekMnx ■ TSMC, 4월 매출도 14.3%↓…수요 둔화로 '실적 악화' https://bit.ly/452xjbF ■ 이탈리아, 中’일대일로’ 탈퇴 검토는 반도체탓? https://bit.ly/42HEiof ★이베스트테크팀 텔레그램★ https://t.me/eBestTech

[차용호 테크 미드/스몰캡] 케이엔제이(272110): 탐방노트: 업황의 위기는 나의 기회 투자의견 NR - 최근 반도체 업계에서 위기로 작용하는 업황 둔화와 중국에 대한 미국 수출 규제는 모두 애프터마켓 업체들에게는 기회로 작용. - 동사는 우수한 기술력을 갖추었음에도 불구하고 장비 사업부의 디스플레이 실적이 부진으로 경쟁사 대비 낮은 영업이익률을 달성. 이에 장비 사업부의 매출 다변화를 지속 시도했고, 그 결과 5월 26일 LS정밀의 폴란드 법인으로부터 약 126억원 단가의 원통형 배터리 마감 자동화 장비를 파일럿용으로 1대 수주. - 국내 메모리 반도체 업체들의 애프터 마켓 채택률 증가와 중국향 매출의 본격화로 컨센서스에 부합하는 수준의 실적을 달성할 수 있을 것이라 전망. Capa 확대 및 수율 개선과 2차전지향 장비 매출 다변화를 통한 이익률 개선이 주가 상승에 주요하게 작용할 것이라 판단. URL: https://bit.ly/3BepbHk

[김광수 전기전자] PI첨단소재 (178920): 터널 속 깊은 어둠의 끝자락을 향해 투자의견 Buy(유지) / TP 42,000원(유지) - 1Q23 실적은 매출액 426억원(-45.6%YoY, -19.4%QoQ), 영업이익 -117억원(적전YoY, 적전QoQ)로 시장 컨센서스 영업이익 -46억원을 하회. 실적 부진의 배경은 스마트폰 시장 수요 둔화 및 주요 고객사의 방열시트 제품 재고 조정이 지속지속되는 가운데 동사가 1Q23 강도 높은 가동률(14%) 조정으로 감산 및 재고평가손실(30억원)을 반영했기 때문. - 2Q23 실적은 매출액 574억원(-23.5%YoY, +34.7%QoQ), 영업이익 -4억원(적전YoY, 적지QoQ)으로 추정. 동사의 재고는 적극적인 가동률 조정으로 1Q23 초 900톤~1,000톤(3개월치) → 1Q23 말 600~700톤(2개월치)으로 적정 재고 수준(1.5개월)에 근접한 것으로 파악. 원재료 가격의 안정화와 함께 3Q23부터 주요 고객사의 신제품 출시로 방열시트 신규 주문 회복이 본격화됨에 따라 수익성이 개선될 것. - 현 주가는 12M Fwd 실적 기준 P/B 2.8x로 과거 밴드 평균을 하회. 신규 매출처 관련 계약 및 양산 시점/규모가 3Q23에 확정될 것으로 예상되는 가운데 실적은 반등 구간에 진입하고 있어 비중 확대를 고려할 시기라 판단. URL: https://bit.ly/44NJ4CA