차용호

[eBest Tech Brief 차용호] 중국 반도체 장비 수출 규제 가능성 제한적 - 반도체산업협회(SIA)가 미국의 동맹국에 대한 수출 규제 확대를 요청하며 중국 반도체 기업들에게 장비를 수출하며 수혜를 보았던 기업들에 대한 우려가 제기 - 단 공정 제조 장비에 특화된 자국 내 반도체 장비 업체들에 대한 규제를 명확히 가하고 있지 않으며, 동맹국들 중에서도 반도체 제조 장비 기술력이 앞서있는 일본 업체들에 대한 규제도 존재하지 않은 상황 속에서 레거시 공정 위주의 생산 장비를 납품하는 한국 반도체 장비 업체들에 대한 수출 규제 가능성은 매우 제한적이라고 판단 - 중국향 Capex 수혜 지속 전망하며 제우스, 넥스틴, 주성엔지니어링, 파크시스템스 등의 수혜 전망. URL: https://han.gl/k8A1P

[차용호 테크 미드/스몰캡] 제우스 (079370): 과한 저평가 구간 진입 투자의견 Buy(유지) / TP 28,000원(유지) - 4Q23 잠정실적은 매출액 1,093억원(+8%QoQ, -27%YoY), 영업이익 28억원 (-28%QoQ, -81%YoY, OPM 2.5%)으로 당사 기존 추정치 대비 매출액과 영업이익 모두 하회. 3Q23 대비 디스플레이 부문 매출액이 소폭 개선(3Q23 8억원 → 4Q23 27억원)되었음에도 불구하고 적자폭이 확대되었기 때문에 일부 일회성 비용이 반영된 것으로 예상하며 큰 폭의 적자가 지속되지는 않을 것. - 2024년 투자포인트인 ① AVP향 세정장비, ② 중국향 배치식 장비 수요는 큰 변화가 없음.2024년 연간 AVP향 세정장비의 실적 기여도가 1,000억원을 상회할 것이라는 전망도 유지. - 투자의견 Buy, 목표주가 28,000원을 유지.현 주가는 12M Fwd P/E 기준 11.3x으로 경쟁사 평균 2024E P/E 22.0x 대비 과한 저평가 구간에 진입했다고 판단. 수출 규제 확대 및 수익성에 대한 우려가 존재하지만 1Q24부터 시작되는 AVP향 세정 장비 실적 기여를 통해 우려를 해소할 것으로 판단. 동사 반도체 소부장 업종 내 커버리지 종목 중 Top Pick을 유지. URL: https://han.gl/l9J2f

<02/16> eBest Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ 삼성전자, 비메모리 어드밴스드 패키징에 하이브리드 본딩 도입 https://han.gl/ui7wo ■ 삼성, TSMC 제치고 日서 2나노 AI 반도체 수주 https://han.gl/81oO8 ■ 현대차, 차량용 반도체 국산화 ‘시동’... 해외 의존도 대폭 낮춘다 https://han.gl/fd0Pn ■ 퀄컴, 삼성전자 플래그십 AP 파트너십 연장 발표 https://han.gl/xLKEO ■ 중국 스마트폰 AP 출하 4Q23 -20%QoQ 감소에 이어 1Q24 Flat 전망 https://han.gl/HqkT0 ■ AMAT, AI수요에 따라 예상치를 상회하는 실적 발표 https://han.gl/RjT4n ■ 애플 ‘비전 프로’ 판매 물량 반품 시작… “허니문 끝났다” https://han.gl/UYyjl ■ TSMC, 애플과 첨단 3㎚ 및 패키징 기술 대량 주문 계약 체결 https://han.gl/Ctn64 ■ 중국산 값싼 ‘반도체 쓰나미’가 몰려온다 https://han.gl/tW3Ch ★이베스트테크팀 텔레그램★ https://t.me/eBestTech

[차용호 테크 미드/스몰캡] ISC (095340): 확실한 목적지와 불확실한 경로 투자의견 Buy(유지) / TP 96,000원(-13% 하향조정) - 4Q23 잠정실적은 매출액 250억원(-24%QoQ, -24%YoY), 영업이익 25억원(흑자전환, OPM 9.9%)으로 컨센서스 매출액 357억원과 영업이익 63억원을 모두 크게 하회. 4Q23 인식 예정이었던 일부 실적이 1Q24로 이연되었으며 메모리 공급업체들의 감산으로 인한 실적 감소 영향도 예상대비 컸던 것으로 추정. - 동사의 2024년 실적 성장의 주요 요인은 메모리 업체들의 가동률 회복 및 AI Chip 출하 증가와 더불어 SKC의 반도체 사업구조 개편으로 인한 ISC의 반도체 사업 포트폴리오 확장 효과. 업 분야 확장으로 인해 기존 고수익성 제품인 소켓 위주의 실적을 달성했던 2022년 영업이익률 31.2%을 상회하는 수익성을 달성하기에는 어려움이 존재할 것. - 투자의견 Buy를 유지하며, 2024년 예상 EPS를 기존 추정치 대비 -17% 하향 조정함에 따라 목표주가를 96,000원으로 -13% 하향 조정. SKC의 반도체 사업 구조 개편 및 향후 M&A를 통한 실적 기여를 고려한다면 성장이라는 중장기적 방향성은 확실해 보임. 하지만 관련 이벤트들의 Time line 및 수익성에 대해서는 여전히 불확실성이 존재하며 이를 해소하기까지는 시간이 소요될 것으로 사료됨. URL: https://han.gl/RGqQ2

<02/15> eBest Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ "HBM 먼저"… SK하이닉스 '이천 낸드→청주 이동' 보류 https://han.gl/Ku3C1 ■ 눈덩이 손실 vs 경쟁자 육성…SK하이닉스, 4조 들인 '키옥시아 딜레마' https://han.gl/tLG5E ■ SK하이닉스, 16단 HBM3E 기술 첫 공개…1등 자신감 https://zdnet.co.kr/view/?no=20240214092520 ■ SK하이닉스 최연소 부사장 "321단 4D 낸드…새 이정표" https://han.gl/fORc6 ■ 낸드 식각장비 구도 바뀌나...TEL, 신규 식각장비 내년 출하 전망 https://ift.tt/6Y8F35Z ■ 美 글로벌파운드리, 1분기 실적 감소 전망..."AMD·퀄컴 주문 축소" https://han.gl/AHfJ3 ■ ASML, 신규 수출 규제 리스크 여전히 존재 https://han.gl/8l57D ■ 미·중 갈등에 '반사이익'…日 반도체 장비 기업 신났다 https://han.gl/IyV7C ★이베스트테크팀 텔레그램★ https://t.me/eBestTech

[차용호 테크 미드/스몰캡] 파크시스템스 (140860): EUV라는 확실한 방향성 투자의견 Buy(유지) / TP 220,000원(유지) - 4Q23 잠정 실적은 매출액 459억원(42%QoQ, -14%YoY), 영업이익 97억원 (+78%QoQ, -47%YoY, OPM 21.1%)으로 컨센서스 매출액 440억원에는 부합했으나 영업이익 120억원을 하회. 영업이익이 예상치를 하회한 주요 원인은 GPM은 35%로 유사했으나 충원된 임직원 대상들에 대한 상여금 지급 등으로 인해 판관비가 크게 증가 (3Q23 151억원 → 4Q23 200억원)했기 때문. - 4~5개의 Layer에 EUV가 적용되는 1a, 1b nm 제품 비중이 4Q24 기준 삼성전자 42%, SK하이닉스 51%에 달할 것으로 예상되어 EUV 수요 증가라는 방향성이 확실해 보임. 파크시스템스의 Valuation 상향 조정의 계기가 되었던 EUV Mask Repair 장비에 대한 신규 수주가 재개된 만큼 동사에 주목해야 할 시점. - 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가는 220,000원을 유지. 국내 한국 반도체 장비 업체들에 대해 중국 기업들에 대한 수출 규제 우려가 제기되었지만 동사의 장비는 반도체 생산 장비가 아닌 계측 장비로 규제 대상에 포함될 가능성이 낮다고 판단. 사 반도체 소부장 업종 커비리지 종목 중 Top Pick을 유지 URL: https://han.gl/3l8Ec

<02/14> eBest Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ 올해 AI 가속기 2배 더 팔린다...삼성전자·SK하이닉스 HBM '날개' https://han.gl/iz5cy ■ "국내 스마트폰 1위 삼성‥애플 25％ 첫 돌파" https://han.gl/h5I3C ■ LGD, 8.6세대 IT용 OLED 투자처로 파주 'P10' 거론 https://han.gl/Ed3Ov ■ DB하이텍 등 8인치 파운드리, 상반기 실적도 '먹구름' https://han.gl/ZY8f4 ■ PC 시장에도 AI 훈풍 부나..."PC용 프로세서 출하량 회복" https://han.gl/PNe89 ■ 낸드 식각가스 대격변…제논·크립톤 줄이고 '아르곤' 쓴다 https://han.gl/9qoNh ■ 'AI 열풍' 탄 MS, 클라우드 1위 아마존 맹추격 https://han.gl/f0qPb ■ 美, 내달 애플에도 소송…'反독점 규제' 거세진다 https://han.gl/OJKVS ■ 코트라 "日, 자국 반도체 매출액 2030년까지 15조엔 목표" https://han.gl/BrVFq ★이베스트테크팀 텔레그램★ https://t.me/eBestTech

[차용호 테크 미드/스몰캡] 대덕전자 (353200):2H24 DDR5 수요 기대 투자의견 Buy(유지) / TP 35,000원(유지) - 4Q23 잠정실적은 매출액 2,344억원(-21%YoY, -1%QoQ), 영업이익 64억원 (-87%YoY, +353%QoQ, OPM 2.7%)으로 컨센서스 매출액 2,499억원에는 부합했으나 영업이익 103억원을 하회. 고수익성 제품인 DDR5향 실적기여도(3Q23 590억원 → 4Q23 540억원) 가 낮아졌으며 FC-BGA 신규 공장으로 인해 고정비가 증가했기 때문. - 2H24에는 기대할만한 요인이 크게 3가지 존재. ① 전장향 고객사들의 재고 조정 마무리, ② 감가상각비 축소에 따른 수익성 개선, ③ Server업체들의 DDR5 수요. - 투자의견 Buy, 목표주가 35,000원을 유지. 짧은 시일 내 글로벌 패키지 기판 업황의 회복이 어려울 것으로 예상하나 2H24 Server 업체들의 DDR5에 대한 강한 수요를 예상하며 동사의 수혜를 전망. URL: https://han.gl/JPtzl

[차용호 테크 미드/스몰캡] 하나머티리얼즈 (166090): 4Q23 실적 예상치 하회 투자의견 Buy(유지) / TP 63,000원(유지) - 4Q23 실적 예상치 하회. 4Q23 가동률은 3Q23 대비 상승했으나 재고 비축을 위한 생산이 매출원가의 증가로 이어져 당사의 기존 영업이익 추정치를 하회한 것으로 파악. - 다만 메모리 공급업체들의 가동률이 DRAM은 분기별로 상승하여 가동률 상승의 효과를 연간 기준 온기로 누리기 어려울 것이며 NAND는 4Q24 기준 업계 가동률이 80% 내외까지만 상승하여 동사의 2024년 실적 개선 또한 크지 않을 것. 당장의 실적보다는 TEL의 식각 정비 점유율 확보 및 Capa 확대 효과가 이루어지는 2025년을 더욱 기대해야 할 것. - 투자의견 Buy, 목표주가 63,000원을 유지. 2025년에는 더욱 큰 폭의 실적 개선이 예상되는 만큼 최근 조정은 소재, 부품 업체들을 매수할 좋은 기회라 판단. URL: https://han.gl/iq4fk

[차용호 테크 미드/스몰캡] 해성디에스 (195870): 전장향 반등을 기다리며 투자의견 Buy(유지) / TP 75,000원(유지) - 4Q23 실적은 매출액 1,451억원(-6%QoQ, -27%YoY), 영업이익 163억원(-16%QoQ, -63%YoY, OPM 11.2%)으로 시장 컨세서스 매출액 1,587억원, 영업이익 208억원을 다소 하회했으며 당사 추정치 매출액 1,452억원, 영업이익 183억원에는 소폭 하회. - 메모리향 실적의 우상향 방향성은 확실하다. 메모리 공급업체들의 가동률 상승과 더불어 2H24에는 Server향 DDR5 침투율 증가가 예상되기 때문. 만 전장향 실적 반등의 시점은 다소 미지수. 3Q24부터 수요의 회복을 전망하나 지연될 가능성이 존재하며 2H24 전장향 수요 개선세가 뚜렷이 나타나지 않으면 현재 실적 추정치 대비 하향 조정될 것. - 투자의견 Buy, 목표주가 75,000원을 유지. 전장향 수요의 회복 시점이 동사의 2024년 실적을 결정하는 주요 요인이 될 것. 현 주가는 12M Fwd P/E 기준 7.9x로 밴드 중단에 위치해 있어 타 IT 기업들 대비 확실한 Valuation Merit가 존재. 추가적인 주가 하락의 가능성은 낮을 것이며 상승 여력을 크게 고려할 수 있는 구간이라고 판단. URL: https://han.gl/3nW53

[김광수 전기전자] PI첨단소재(178920): 바닥은 단단할수록 좋지만, 기다림도 길다 투자의견 Buy(유지) / TP 31,000원(-20.5% 하향조정) - 4Q23P 실적은 매출액 534억원(+1.0%YoY, -13.0%QoQ), 영업이익 11억원(-90.5%YoY, -73.6QoQ)으로 시장 컨센서스를 하회. 실적 부진의 배경은 1)전방 IT/스마트폰 시장 부진과 함께 공급 경쟁 심화에 따른 가격 하락, 2)고객들의 보유 재고 과다 지속, 3)전방 고객의 디자인 변경으로 인해 방열시트 부문 실적이 크게 부진했기 때문. 결과적으로 동사의 4Q23 가동률이 49.6%로 감소한 가운데 고정비 단 원가 부담이 높아져 OPM이 2.1%를 기록하며 부진. - 1Q24E 매출액은 541억원(+26.9YoY, +1.2%QoQ), 영업이익은 25억원(-121%YoY, +122%QoQ)으로 추정. 스마트폰 시장의 Sell-Through 부진이 지속됨에 따라 업체들의 Sell-In 물량 Push 전략이 약화될 것. 계절적 비수기에 들어선 북미 고객 향 출하량 감소로 1Q24E 가동률 상승 기대감은 제한적일 것. 지속적인 재고 정상화 노력과 함께 가동률은 회복 구간에 들어서며 실적은 바닥을 다지고 있지만 업황의 개선 속도가 기대 대비 지연되고 있다는 점이 실적 반등에 부담. - 투자의견 Buy, 목표주가를 31,000원으로 하향(-20.5%). 2024E EPS 추정치를 -25% 하향 조정. IT 업황이 단기 구간 내 반등하기는 어려울 것으로 예상되는 가운데 실적 상승 기대감은 제한적. 다만 성장 산업 향 매출 다각화와 및 점진적인 가동률 상승에 따른 고정비 부담 감소 기대감이 유효한 가운데 중장기적 성장성을 고려하여 매수 의견을 유지. URL: https://han.gl/XmdTF

<02/08> eBest Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ SK하이닉스·TSMC ‘AI 동맹’…삼성전자 견제 나선다 https://han.gl/yvm3P ■ "애플 M2보다 낫다"…삼성, 퀄컴 '괴물칩' 단 노트북 연내 출시 https://han.gl/jtNrp ■ 삼성전자부터 하만까지...GM 회장, 삼성과 동맹 확대한다 https://han.gl/XvBA1 ■ “애플도 접나?”… ‘플립형’ 아이폰·아이패드 개발 중 https://han.gl/woc74 ■ "개발비도 주겠다"...파운드리 후발주자 인텔, 반도체 IP 확보 나섰다 https://han.gl/1iEZ7 ■ ARM, AI 수요 강세로 실적이 예상치를 상회 https://han.gl/HaTM5 ■ Winbond, 16nm DRAM 공정 전환 계획 https://han.gl/g4M4L ■ TSMC 반도체, 인텔·삼성전자 제치고 '세계 1위' https://han.gl/qsoVS ■ "TSMC 일본 제2공장 건설 경제효과 180조원 추산…최대 과제는 인력난" https://han.gl/YLx5N ★이베스트테크팀 텔레그램★ https://t.me/eBestTech

<02/07> eBest Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ 삼성·SK EUV 공정 확대…EUV 핵심 소재 탄산가스 수요 증가 전망 https://han.gl/H5Xet ■ SK하이닉스, 2030년까지 반도체 부품 30% 재활용 소재로 https://han.gl/7UTzG ■ ISC "러버 소켓서 글로벌 초격차 목표" https://ift.tt/Nl0oBiC ■ 인텔 18A 파운드리 서버와 슈퍼컴퓨터에 적용, ARM 설계 기반 반도체 생산 https://han.gl/puJNt ■ 마이크로 LED 장착한 애플워치 언제 나오나..."2026년 출시도 어렵다" https://han.gl/fG6yM ■ "올해 서버 내 D램 용량 17.3% 증가"…AI 덕분 https://han.gl/9pXbQ ■ IT공룡들 데이터센터 증설 또 증설…서버용 D램 반등 열쇠되나 https://han.gl/O86X2 ■ "日키옥시아, 이르면 내년 가을 최첨단 메모리 반도체 양산" https://han.gl/FIxv7 ■ TSMC 日 반도체 2공장 건설…2027년 가동 목표 https://han.gl/4BbxD ■ "中, 미국 제재에도 이르면 올해 내 차세대 5나노칩 생산 돌입" https://han.gl/5c4Sy ★이베스트테크팀 텔레그램★ https://t.me/eBestTech