Клуб инвесторов | Газпромбанк Инвестиции

🌟 Обзор рынка. Что стоит за ажиотажем вокруг золота В начале марта 2024 года котировки золота на бирже побили исторический рекорд, преодолев планку в $2169 за тройскую унцию. Центральные банки продолжают скупать драгоценный металл уже восемь месяцев подряд и только за прошлый год приобрели более 1 тысячи тонн золота. Ожидания инвесторов подогревает и потенциальное снижение ставок ФРС, которое исторически коррелировало с ростом золота. Что происходит на рынке, есть ли перспективы дальнейшего ралли и как устроен бизнес у российских золотодобытчиков? 📆 18 марта в 19:00 мск гостями Клуба инвесторов станут Андрей Ванин и аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции — Александр Багманов и Андрей Стратичук. 📝 Главными темами эфира станут: ▪️ обзор ситуации на фондовых рынках; ▪️ ралли в золоте; ▪️ потенциально интересные эмитенты для инвестиций. 🔊 Подключайтесь к эфиру, чтобы узнать, что происходит на фондовом рынке в 2024 году.

🏦 Совкомбанк: восходящая звезда банковского сектора В течение года Совкомбанк выплатил своим акционерам 5 млрд рублей, что примерно составляет 0,25 рубля на акцию. Прибыль на акцию составила 4,74 рубля, что предполагает остаточную выплату на уровне 1,1 рубля. Потенциальная дивидендная доходность к сегодняшней дате составляет 5,8%. В 2024 году предстоит сделка с Хоум Банком, которая должна поддержать прибыль Совкомбанка на уровне 2023 года и обеспечить дополнительный потенциал для роста. Подробнее о главном из отчета компании — в карточках. #отчет_компании $SVCB ▶️▶️ Смотреть акции в каталоге ◀️◀️

📺 Облигация М.Видео: премия к ключевой ставке при низком риске История последних лет группы «М.Видео — Эльдорадо» — это тот случай, когда качественный бизнес столкнулся с существенными проблемами. После введения внешнеторговых ограничений и официального ухода некоторых брендов электроники с российского рынка компании пришлось в срочном порядке перестраивать процессы закупки и поставки товаров. Это потребовало привлечения финансирования для увеличения оборотного капитала. Пиком накала ситуации стал выход отчетности за первое полугодие 2023 года. Выручка тогда упала на 18,1% год к году, убыток составил 4,6 млрд рублей. Соотношение «Чистый долг / EBITDA» на 30 июня 2023 года составляло 5,3x. Комментарий менеджмента, что цикл перестройки бизнеса закончен и в дальнейшем финансовые результаты будут показывать только положительную динамику, слабо утешил инвесторов. На рынке начались распродажи, доходности стали самыми высокими на рынке за исключением дефолтных бумаг. Есть ли привлекательность в долговых бумагах компании — в карточках 👆

☀️ Масштабная сделка по покупке Росбанка затмила результаты Тинькофф за 2023 год Тинькофф представил операционные и финансовые результаты по итогам четвертого квартала и 12 месяцев 2023 года. 🔎 Операционные показатели Общее количество клиентов за год выросло на 30,4% — с 30,7 до 40 млн человек. Число активных клиентов прибавило 30,8% — с 21,4 до 28 млн человек. 💼 Кредитный портфель Портфель кредитов прибавил 60% и составил 972 млрд рублей, в то время как средства клиентов увеличились на 44% — до 1713 млрд рублей. При этом стоимость фондирования существенно выросла в четвертом квартале 2023 года, что повлияло на итоговый результат: процентные расходы выросли более чем в два раза — до 24 млрд рублей. При этом стоимость риска в 2023 году снизилась до 6,2% из-за более низкого уровня резервирования. 📈 Финансовые показатели Чистые процентные доходы по итогам прошлого года выросли на 60%, до 230 млрд рублей, на фоне роста кредитного портфеля. Чистая процентная маржа выросла до 14,8% против 12,2% годом ранее. Чистые комиссионные доходы снизились на 5%, до 73 млрд рублей, из-за эффекта высокой базы 2022 года, когда банк заработал большой объем комиссий на обмене валюты. Тинькофф нарастил затраты на привлечение клиентов на 71% — до 70 млрд руб. Административные расходы выросли на 31%, до 123 млрд рублей, но отношение расходов к доходам без учета расходов на привлечение клиентов даже снизилось по сравнению с 2022 годом: с 35,6 до 33,9%. Итоговый результат в четвертом квартале составил 20,7 млрд рублей, снизившись квартал к кварталу. За год банк заработал 80,9 млрд рублей. ROE составил 33%. ✍️ Сделка с Росбанком Дополнительно к финансовым результатам менеджмент Тинькофф раскрыл данные о консолидации Росбанка. Сделка будет осуществлена за счет дополнительной эмиссии акций Тинькофф. Новый созданный банк может войти в топ-5 крупнейших финансовых подразделений в стране. Также банк объявил о выкупе акций с рынка в размере 10% от уставного капитала и о потенциальной новой дивидендной политике, которую руководство представит в течение года. 📝 Наше мнение По итогам 2023 года Тинькофф заработал своим акционерам около 405 рублей на акцию, а акционерная доходность составила 13,2%. Мы положительно оцениваем консолидацию Росбанка. Несмотря на разводнение текущих акционеров, в случае успеха и ожиданий, которые озвучил менеджмент, синергетический эффект может окупить риски. Ожидаем старта торгов российскими акциями группы с 18 марта. Акции TCS Group продолжают входить в наш модельный портфель и, на наш взгляд, остаются инвестиционно привлекательными.

🥂 Новабев Групп: бизнес растет за счет долгов Российская алкогольная компания Новабев Групп опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2023 год. 💼 Операционные показатели: В 2023 году бизнес на российском рынке показал стабильный рост с общими отгрузками на уровне 17 млн декалитров, что на 1% выше, чем в предыдущем периоде. Розничная сеть «ВинЛаб» показала значительный рост в 2023 году, увеличив масштаб на 23% и объем продаж на 35%. Трафик вырос на 21%, сравнимые продажи увеличились на 11,9%, а средний чек на 8,1%. Интернет-продажи по click & collect выросли более чем в два раза, составив 10% от общего объема. 📊 Финансовые показатели: Выручка компании увеличилась на 20%, достигнув 116,9 млрд рублей. Валовая прибыль выросла на 13%, достигнув 43,3 млрд рублей. Рост выручки вызван увеличением продаж премиальных и выше сегментов брендов на российском рынке, усилением импортного ассортимента премиум-класса и расширением сети собственных магазинов «ВинЛаб», где наблюдался рост на 35%. EBITDA выросла на 11%, достигнув 19,3 млрд рублей, в то время как чистая прибыль немного снизилась на 4%, составив 8,1 млрд рублей. Однако скорректированная прибыль показала положительную динамику — +14% при исключении единоразовых статей, не связанных с обычной деятельностью. Прибыль на акцию увеличилась на 7%, составив 687 рублей. Чистый операционный денежный поток за год вырос на 10%, достигнув 6,7 млрд рублей, благодаря высокому уровню операционной прибыли и более эффективному использованию оборотного капитала. Отношение чистого долга к EBITDA составило 1.66x, что на 0,23x выше значения предыдущего года. Рост долговой нагрузки вызван увеличением задолженности по арендным платежам и количественным ростом сети «ВинЛаб». Агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности компании на уровне ruАА- со стабильным прогнозом. 💡 Будут ли дивиденды Компания еще не объявила дивиденды по итогам года. Однако по итогам девяти месяцев компания направила на выплату дивидендов около 100% от чистой прибыли по МСФО. С учетом чистой прибыли за четвертый квартал на уровне 2,8 млрд рублей в случае направления всей чистой прибыли на дивиденды это дает около 241 рубля дивидендов на акцию. ✉️ Наше мнение Новабев продолжает развиваться за счет ориентира на внутренний рынок. Однако данное развитие финансируется за счет привлечения долгового капитала, так как чистая прибыль направляется на выплату дивидендов, что может повлиять на рост требуемой доходности со стороны инвесторов как на собственный, так и на долговой капитал. Ценовой фактор является основным фактором роста финансовых показателей за 2023 год при увеличении общего объема отгрузок на 1%. 📝 Акции Новабев Групп продолжают входить в наш модельный портфель для долгосрочного инвестора, однако потенциал роста уже не столь существенный. #отчет_компании $BELU

⛽️ Нефть снова будет расти? Управление энергетической информации (EIA) отметило, что продление странами ОПЕК+ ограничений по добыче нефти приведет к сокращению мировых запасов и установлению баланса цен на более высоком уровне, чем ожидалось ранее. На этом фоне EIA пересмотрело свои прогнозы цен нефти марки Brent в сторону повышения. 💡 Новые прогнозы EIA Согласно новым данным ведомства, прогноз цены нефти марки Brent на 2024 год увеличен с 82,4 до 87 долларов США за баррель. На 2025 год прогноз также повышен — с 79,5 до 84,8 доллара США за баррель. По новому прогнозу EIA мировая добыча нефти в 2024 году составит 102,2 млн баррелей в сутки, что немного ниже предыдущего прогноза (102,3 млн баррелей в сутки), но превышает оценку добычи 2023 года (101,8 млн баррелей в сутки). Прогноз мировой добычи нефти на 2025 год остался без изменений и составил 104,2 млн баррелей в сутки. ⚠️ Внешние риски сохраняются Также EIA отметило, что из-за нестабильной ситуации в Красном море возможно частичное снижение добычи нефти на Ближнем Востоке. Это может стать дополнительным фактором для дальнейшего роста цен на нефть. 💭 Прогнозы ОПЕК по мировой добыче нефти ОПЕК более оптимистично смотрит на темпы роста мировой добычи и ожидает, что в 2024 году добыча увеличится до 104,5 млн баррелей в сутки, в 2025 году — до 106,3 млн баррелей в сутки в основном за счет роста спроса со стороны стран азиатского региона. Ожидается, что факторами для увеличения спроса на нефть станет увеличение экономической активности, рост мирового промышленного производства, повышение спроса на авиаперелеты и автоперевозки. 🧐 Наше мнение Действующие ограничения добычи нефти странами ОПЕК стабилизировали нефтяные цены и, согласно прогнозам Управления энергетической информации, продолжат оказывать воздействие на рост стоимости нефти, что в свою очередь оказывает позитивное воздействие на финансовые показатели ЛУКОЙЛа, Роснефти, Газпром нефти и прочих нефтедобывающих компаний. Однако нашим фаворитом в отрасли остается ЛУКОЙЛ.

🛢 ЛУКОЙЛ отчитался о рекордной прибыли ЛУКОЙЛ опубликовал консолидированную финансовую отчетность за 12 месяцев 2023 года. Так как компания не раскрыла результаты 2022 года, мы оценили динамику показателей по сравнению с 2021 годом. 💯 Главные цифры 💰 Выручка ЛУКОЙЛ за 12 месяцев 2023 года снизилась на 16,0% по сравнению с тем же периодом 2021 года — до 7928,3 млрд рублей, что объясняется эффектом высокой базы. 💰 Чистая прибыль компании за 2023 год увеличилась на 49,6% по сравнению с 2021 годом и достигла 1160,3 млрд рублей. Основная причина роста прибыли — более высокие темпы снижения затрат в виде стоимости приобретенной нефти (–47,7%) по сравнению с темпами снижения выручки (–16,0%). 💰 Чистый долг ЛУКОЙЛ на конец 2023 года стал отрицательным и составил –783,5 млрд рублей в связи с увеличением денежных средств до 1179,7 млрд рублей (+74,1%) на фоне сокращения общего долга до 396,1 млрд рублей (–47,7%). 💸 Дивиденды 🔹 По результатам девяти месяцев 2023 года компания выплатила дивиденды в размере 309,7 млрд рублей, или 447 рублей на одну акцию. 🔹 В соответствии с дивидендной политикой компания направляет на выплаты дивидендов не менее 100% от своего скорректированного свободного денежного потока по данным МСФО. По итогам 2023 года компания не раскрыла показатель скорректированного свободного денежного потока, однако показатель без учета корректировок составил 864,1 млрд рублей и в случае распределения данной суммы в полном объеме (за вычетом уже распределенных дивидендов) значение итогового дивиденда за 2023 год может составить 800 рублей на одну акцию — дивидендная доходность к цене акции на 17:00 12 марта 2024 года составит 10,6%. 🧐 Наше мнение В 2023 года ЛУКОЙЛ заработал 1,16 трлн рублей чистой прибыли или 1674,6 рублей чистой прибыли на одну акцию, что соответствует 22,2% акционерной доходности. По итогам 2024 года мы ожидаем, что компания сможет увеличить выручку до 8,2 трлн рублей и получить чистую прибыль в размере ориентировочно 1 - 1,1 трлн рублей. Компания характеризуется высокой операционной эффективностью, прогрессивной дивидендной политикой и отрицательным чистым долгом. Мы продолжаем считать ЛУКОЙЛ одним из фаворитов в секторе и считаем акции эмитента инвестиционно-привлекательными для долгосрочного инвестора.

💐 Рублевые и замещающие облигации недели 🗺 Подготовили две подборки долговых бумаг с эффективной доходностью на 12 марта к дате погашения или оферты. В подборке: 🔲 облигации с низким уровнем риска; 🔲 облигации с умеренным уровнем риска. Среди надежных и ликвидных корпоративных бумаг с рейтингом от АА+ до ААА можно выделить следующие выпуски: ▪️ МТС 1P-10 (ПАО «МТС») с потенциальной доходностью 14,66% и погашением 25 июня 2025 года; ▪️АЛЬФАБ2Р24 (АО «АЛЬФА-БАНК») с потенциальной доходностью 14,48% и погашением 22 января 2026 года; ▪️ РЖД 1Р-16R (ОАО «РЖД») с потенциальной доходностью 14,01% и погашением 25 июня 2026 года; ▪️ Роснфт2P5 (ПАО «НК „Роснефть“») с потенциальной доходностью 13,18% и погашением 18 февраля 2028 года; ▪️ ГПБ003P01P (Банк ГПБ (АО)) с потенциальной доходностью 14,48% и датой оферты 27 марта 2027 года; ▪️ Газпром КР6 (ООО «Газпром капитал») с потенциальной доходностью 13,34% и погашением 23 мая 2028 года; ▪️ ГПБ001P17P (Банк ГПБ (АО)) с потенциальной доходностью 13,41% и датой оферты 31 июля 2028 года; ▪️ НорНикБ1P2 (ПАО «ГМК „Норильский никель“») с потенциальной доходностью 14,48% и датой оферты 7 октября 2025 года. Среди ликвидных корпоративных бумаг с умеренным уровнем риска с рейтингом от АА– до АА можно выделить: ▪️ Систем1P17 (ПАО АФК «Система») с потенциальной доходностью 16,23% и датой оферты 2 июня 2025 года; ▪️ Медси 1P03 (АО «Группа компаний „Медси“») с потенциальной доходностью 16,23% и датой оферты 13 октября 2025 года; ▪️ КАМАЗ БП11 (ПАО «КАМАЗ») с потенциальной доходностью 14,63% и погашением 21 января 2026 года; ▪️ ГТЛК 1P-14 (АО «ГТЛК») с потенциальной доходностью 16,05% и датой оферты 3 сентября 2026 года; ▪️ ВСК 1P-03R (ООО «Восточная стивидорная компания») с потенциальной доходностью 14,82% и датой погашения 30 ноября 2027 года.

💸 Ренессанс Страхование: новые вершины с резервом для роста Группа Ренессанс Страхование представила финансовую отчетность по итогам 2023 года, продемонстрировав рекордную чистую прибыль в размере 10,3 млрд рублей. 💯 Главные цифры 🔹 Общая сумма брутто подписанных страховых премий за 2023 год составила 123,4 млрд рублей, увеличившись на 17,3%. Это исторический рекорд для компании. Только за октябрь — декабрь 2023 года сумма страховых премий выросла на 37,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. 🔹 Премии по сегменту Life (накопительное страхование жизни) увеличились на 59,9%, до 32,2 млрд рублей. Премии по сегменту Non-life (автострахование) выросли на 15,7%, до 38,1 млрд рублей. 🔹 Инвестиционный портфель достиг 182 млрд рублей, продемонстрировав рост на 34 млрд рублей. Основную долю занимают корпоративные облигации (46%), дальше следуют государственные и муниципальные облигации (14%), акции (9%), депозиты и денежные средства (25%) и прочее (6%). В четвертом квартале компания увеличила свою ставку на рост фондового рынка благодаря росту доли акций и снижению доли облигаций на 3%. Депозиты и денежные средства сократились с 27 до 25%. 🔹 Среднегодовая рентабельность собственного капитала составила 34,4% за 2023 год, что превышает внутреннюю цель компании на уровне 30%. 🔹 Коэффициент достаточности капитала по итогам 2023 года составил 171%, что существенно выше регулятивного уровня в 105%. 💸 Дивиденды 一 раз в полгода 📈 Совет директоров принял решение изменить стратегию выплаты дивидендов, перейдя к более частым выплатам дивидендов 一 каждые полгода. Объемы дивидендов определены на уровне не менее 50% от чистой прибыли по МСФО за отчетный период при условии соблюдения требований к достаточности капитала и планов развития бизнеса. 💼 На выплаты акционерам за минувший год летом 2024 года планируется направить 1,3 млрд рублей, что эквивалентно 2,3 рубля на акцию. С учетом выплаченных дивидендов за первое полугодие 2023 года суммарная величина дивидендов за год может составить 10 рублей на акцию. ❓ Есть ли задел для роста 🚗 Автострахование. Стимулировать продажи может обновление автопарка автомобилей в стране, средний возраст которых превышает 15 лет, рост корпоративного автопарка и каршеринга, а также введение краткосрочного полиса ОСАГО с 1 марта 2024 года. Также с 1 сентября 2024 года вводится обязательное страхование ответственности перевозчиков, защищающее пассажиров такси. 📦 Грузы. Прогнозируется рост объема автомобильных грузовых перевозок за счет стабилизации логистических цепочек поставок и увеличения объемов импорта на восточном направлении. 💉 Недвижимость, жизнь и здоровье. Ожидаемое продление программы льготной ипотеки для семей с детьми, а также рост рынка ДМС в связи с конкуренцией работодателей за работников может подстегнуть спрос на страховые услуги. 🔨 Доходные инструменты. В случае снижения процентной ставки возможен рост прибыли за счет предложения клиентам более доходных инструментов. Более того, возможен рост страховых премий около 15% в результате приобретения Райффайзен Лайф, что непосредственно положительно скажется на прибыли компании. 🧐 Наше мнение Несмотря на текущее динамичное развитие, существенное значение достаточности капитала формирует резерв для дальнейшего роста бизнеса на предстоящий год, а также существенную подушку безопасности в случае экономической турбулентности. Улучшенная политика дивидендных выплат подчеркивает уверенность менеджмента относительно перспектив компании. На наш взгляд, ценные бумаги Группы Ренессанс Страхование сохраняют инвестиционную привлекательность для долгосрочных инвесторов. #отчет_компании $RENI

💡 Инвестидея: облигации Газпнф3P8R Банк России послал четкие сигналы о том, что нам достаточно долго предстоит жить в условиях высокой ключевой ставки. На этом фоне интересной идеей остаются флоатеры — облигации с плавающим купоном. Мы выделяем выпуск Газпнф3P8R от «Газпром нефти» с ежемесячным купоном, который формируется из значения ключевой ставки + премия 1,3%. «Газпром нефть» — одна из крупнейших нефтегазовых компаний России. По объему добычи и переработки нефти «Газпром нефть» входит в тройку крупнейших игроков и обладает наивысшим кредитным рейтингом (ААА) от АКРА и Эксперт РА. Какую доходность облигации ожидают аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции — в новой инвестидее. ▶️▶️ Читать статью ◀️◀️

🏭 Кто может стать новым бенефициаром ЧЭМК В конце февраля 2024 года Арбитражный суд Свердловской области поддержал иск Генпрокуратуры о передаче акций заводов Челябинского электрометаллургического комбината — крупнейшего производителя ферросплавов в России — в собственность государства. Рассказываем, кто может стать конечным бенефициаром смены собственника. Что произошло 1️⃣ 26 февраля Арбитражный суд Свердловской области поддержал иск Генпрокуратуры о передаче акций заводов группы ЧЭМК в собственность государства. По мнению надзорного органа, приватизация, проведенная в 1990-е годы, была незаконной из-за отсутствия необходимого решения Правительства России. 2️⃣ Прокуратура также заявила, что предприятие находится под контролем жителей недружественных государств и его продукция вывозится по сниженным ценам в США и Европу. В результате бывшему совладельцу ЧЭМК Юрию Антипову было наложено ограничение на выезд. 3️⃣ 5 марта Юрий и Людмила Антиповы (основатели ЧЭМК) подали апелляционную жалобу на решение Свердловского арбитражного суда о передаче государству акций АО «Серовский завод ферросплавов» и АО «Кузнецкие ферросплавы». ❓ Кто может стать бенефициаром Если апелляция будет отклонена и активы группы будут переданы в государственное владение, ТМК может рассмотреть возможность участия в потенциальном тендере на их приобретение из-за близости географического расположения активов. #рынки $TRMK

💡 Инвестидея: Русагро Русагро — вертикально интегрированный агрохолдинг в России. Группа компаний в составе холдинга производит сахар, масложировую и мясную продукцию, а также выращивает зерновые культуры. В своих нишах Русагро контролирует от 6 до 15% рынка. В прошлом году компания заявила о подготовке документов для переезда с Кипра в Россию. Какую динамику акций компании ожидают аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции — в новой инвестидее. #инвестидея ▶️▶️ Читать статью ◀️◀️

Positive Technologies растет. Все ли так гладко? Positive Technologies, одна из крупнейших российских компаний в области кибербезопасности, опубликовала данные неаудированной отчетности по итогам 2023 года, показав рост выручки и прибыли на 59–61%. 📆 По итогам прошлого года компания может выплатить акционерам 64,4–128,8 рубля на акцию (текущая дивидендная доходность 2,8–5,5%). Рекомендации совета директоров по объему дивидендных выплат в рамках первого транша будут представлены в середине марта. 🧠 Несмотря на высокие темпы роста, мы не считаем акции Positive Technologies инвестиционно привлекательными в настоящее время в связи с неопределенностью результатов экспансии компании на новые рынки и возможностью проведения допэмиссий для премирования сотрудников. 📝 Подробнее о результатах компании — в карточках.