Invest Era

⚠️Убыток Газпрома - дивидендов не будет? Газпром #GAZP отчитался по итогам 2023 года. Отчет хуже и без того низких ожиданий. Вот основные цифры: 📍Выручка 8,5 трлн рублей (-26,8% г/г) 📍Чистый убыток 583,1 млрд рублей (годом ранее была прибыль 1,3 трлн рублей) 💡Важный момент: Газпром оказался убыточным на операционном уровне. Операционный убыток составил 363,7 млрд рублей против прибыли 1,9 трлн рублей годом ранее. Сокращение расходов не помогло. Также снизились финансовые доходы (почти в 4 раза до 659,5 млрд рублей), что привело к росту общего чистого убытка. 2023 год оказался хуже 2022 даже несмотря на отсутствие масштабного списания активов. ⛽️Газовый бизнес: убыток составил 1,2 трлн рублей против прибыли 1,2 трлн рублей годом ранее. Это в первую очередь связано с обвалом выручки сегмента на 40% г/г до 4,9 трлн рублей. 🛢Нефтяной бизнес: тут все нормально. Прибыль сегмента составила 765 млрд рублей (+10,6% г/г). Этому помог рост средних цен на нефть, выручка увеличилась на 7% г/г. Нефтяной бизнес в какой-то степени помог не скатиться в совсем уж глубокий убыток. 💰Дивиденды: теоретически их могут заплатить. По див политике - могут заплатить меньше 50%, в связи с тем, что Net Debt/EBITDA превышает целевое значение. Есть положительная EBITDA и скорр. ЧП. OCF положительный - 2,3 трлн рублей (+5% г/г). Объём кэша подрос на 23% г/г до 1,4 трлн рублей. С другой, кап. затраты тоже продолжили расти и перевалили за 2,4 трлн рублей. Это чуть выше суммы рекордных дивидендов, объявленных в 2022 году. Долг вырос на 30% г/г до 7,9 трлн рублей. Дивиденды в таких условиях явно не являются приоритетом. И платить их не очень разумно. Тем более, что выплачивать их неоткуда - дивидендной базой является чистая прибыль по МСФО с корректировкой на курсовые разницы и обесценение активов. В 2023 году #GAZP убыточен на операционном уровне, так что даже корректировки не помогут. По сути дивиденды утекли государству в виде НДПИ. Invest Era. Подписаться

​​🚀Покупать ли ПИФ на IPO от Альфа-Банка? Как и ожидалось, вместе с бумом IPO на рынок РФ приходят и новые инструменты. Первопроходцем стала УК Альфа-Капитал со своим ОПИФ “Новые Имена”. 📋О фонде ОПИФ «Альфа-Капитал Новые имена» — открытый фонд для инвестиций в компании, которые выходят на IPO, а также в первые годы после выхода таких компаний на биржу. Фонд может участвовать в перспективных первичных размещениях, а также приобретать акции с высоким потенциалом роста на вторичном рынке. 🔎Условия: 📍Минимальный размер инвестиций – от 100 рублей 📍Фонд активно управляемый. Инвестиционные решения принимаются на основе комплексного анализа, нацеленного на поиск максимально привлекательных активов по соотношению риск/доходность и исключение покупок фундаментально переоцененных бумаг. 📍Фонд не биржевой. Купить паи можно через личный кабинет Альфа-Капитал (доступно через Альфа-Банк). 📍Комиссия (вознаграждение УК) – 4,5% от среднегодовой СЧА фонда. Причем тут есть подвох, об этом ниже. 📍СЧА пока неизвестна. В Альфа-Капитал на вопрос про величину СЧА так и не ответили. 👍Чем интересен фонд: 1️⃣ Динамика роста На графике ниже – модельный портфель IPO в сравнении с Индексом Мосбиржи. Опережают Индекс почти в 1,5 раза. Из 12 компаний, вышедших на IPO, 10 обогнали индекс. 2️⃣ Низкий порог входа и нет мороки с аллокацией Паи можно купить на сумму от 100 рублей, тогда как минимальная сумма участия в первичном размещении обычно 10-20 тыс. рублей. Кроме того, фонд будет всё делать за вас. Не нужно анализировать каждое IPO, просчитывать аллокацию и выделять под участие значительную долю портфеля. 3️⃣ Игра на стороне институционалов Вы участвуете в IPO со стороны активно управляемого фонда, то есть вместе с “умными деньгами”. Всё чаще институционалам стали отдавать предпочтение на размещениях. Например, некоторые компании предоставляют им более высокую аллокацию, чем физикам. 👎Что не нравится: Комиссии, комиссии и ещё раз комиссии. Само по себе вознаграждение 4,5% – это уже много, почти треть от среднегодовой доходности IMOEX. Но в дополнение к комиссии идет: ➖Надбавка за покупку паев +1,5%. При покупке от 500 тыс. рублей надбавка 0,9%, от 3 млн – 0,5%. ➖Скидка за погашение паев -1,4%. Если продержать паи больше года, то скидка -1%. Если больше 2 лет, то скидки не будет. Думаем, очевидно, что большинство инвесторов будет вкладывать до 500 тыс. рублей и держать паи 1-2 года. Таким образом, комиссия 4,5% магическим образом превращается в 6-7%. Это значит, что если IMOEX продолжит расти по 15% в год, то номинальная доходность ОПИФ составит 22,5%, а на руки инвестор получит 16,5-17,5%. Основное преимущество фонда почти нивелируется. 📒Итого Фонд интересен как комплексная ставка на бум IPO. Причем вам не нужно анализировать каждое размещение и просчитывать аллокацию. На наш взгляд, пока рынок IPO достаточно горячий, намного выгоднее самому принимать участие в размещениях. Проблему недостаточной аллокации решает маржа. Также у вас будет полный контроль над всеми позициями. Вы сможете продать условный ЮГК на пике, пока она не провела доп. эмиссию, и избавиться от Евротранса. ОПИФ таких возможностей не дает. Invest Era. Подписаться

​​🚋Пора покупать Глобалтранс #GLTR немного откатился с максимумов, время вспомнить, почему держим компанию с 2022 года и в чем основная идея. 1️⃣ Отличные результаты за 2023, не менее сильные будут и в 2024. Прибыль за прошедший год выросла на 55% г/г до 38,6 млрд рублей при росте выручки на 7%. Маржа EBITDA держится выше 50%. Нарастили рентабельность за счет увеличения цен. В 2024 должны показать либо сопоставимую прибыль, либо немного выше. 2️⃣ Много кэша. Объём денежных средств и эквивалентов по итогам 2023 года вырос почти в 3 раза г/г до 42,8 млрд рублей. При этом с 99% вероятностью не будут тратить их на кап. вложения, т.к. цены на полувагоны высокие. Соответственно, кэш в 1 полугодии вырастет. Тратить его буквально некуда. Только на дивиденды. 3️⃣ Дивиденды – в проработке. Говорят прямо, что заплатят. Надо подождать. Могут объявить выплаты через несколько месяцев, как только решат инфраструктурные вопросы. Выплата осложнена зарубежной юрисдикцией. Ждём доходность 16-18%. 4️⃣ Оценка. P/E 2023 составил 3,8х, что на 25% ниже среднеисторического. FWD P/E 2024 ~3,5х. Дисконт сохраняется. 📒Итого Глобалтранс сохраняет дисконт по-причине неопределенности с переездом и дивидендами. При этом менеджмент говорит, что проблемы постепенно устраняются. Решают инфраструктурные вопросы и скоро будут готовы к выплате дивидендов. За последний месяц котировки выросли на 25% как раз на ожиданиях дивидендов, потом был откат. Остается потенциал роста ещё на 25-35% до 1000-1100 рублей. Триггером будут новости насчет возобновления выплат или их объявление. Примерные сроки – начало второго полугодия 2024. Invest Era. Подписаться

​​Мечел и Распадская – худшая инвестиционная идея 2024 года С начала года акции Мечела упали на 21,5%, Распадской – на 8,4%. При этом ряд брокеров и банков давали по этим компаниям идеи со “сказочным” потенциалом роста 20-30% и более. 💡Наши давние подписчики помнят, что мы открещивались от угольщиков ещё летом 2023 (тут, тут и тут). Потом регулярно предупреждали о рисках и неэффективности в акциях Мечела и Распадской (например, здесь и здесь). И мы оказались правы, как следует из динамики акций и отчетов компаний Почему падают акции: 📍Снижение цен на уголь 📍Негативные отчеты 📍Налоговое давление, которое ослабили совсем недавно, отменив экспортные пошлины 📍Рост логистических расходов 📍Снижение спроса на ключевых экспортных направлениях (Китай и Индия) У Мечела добавляется ещё и шаткий баланс. 🤔 Продолжат ли акции угольщиков падать? Да, т.к. потенциал падения не отыгран. Цена угля со своих пиков упала в 3 раза. Акции Мечела и Распадской за аналогичный период упали на 12-22%. То есть они находятся не так уж и далеко от исторических максимумов. ⚠️ Новостной фон при этом буквально кричит, что надо продавать. Угольщики говорят, что работают с низкой маржой. Сальдированная прибыль угольщиков в первые два месяца 2024 снизилась на 81% г/г. Почти половина сектора убыточна. Тенденция не улучшается. При этом некоторые банки продолжают рекомендовать угольщиков к покупке. Не очень ясно, в чем идея и каковы триггеры. Небольшие регуляторные послабления мало что изменят. Нужно кардинальное улучшение конъюнктуры на глобальном угольном рынке. Но этого не происходит. Мечел – это еще и сталь, но огромный долг не делает выплату дивидендов разумной, что убивает всю идею в компании. Invest Era. Подписаться

​​📅 Дивиденды – кто уже одобрил выплаты? Дивидендный сезон набирает обороты, всё больше компаний объявляет выплаты. Собрали самые ожидаемые дивиденды с датами отсечки в один удобный список. 🤏Квартальные выплаты с небольшой див. доходностью: 📍Банк Санкт-Петербург ао #BSPB (итоговые за 2023). Размер дивиденда 23,37 рублей, доходность 7%. Дата закрытия реестра 6 мая, последний день для покупки – 3 мая. 📍Лукойл #LKOH (итоговые за 2023). Размер дивиденда 498 рублей, доходность 6,2%. Дата закрытия реестра 7 мая, последний день для покупки – 6 мая. 📍Novabev Group #BELU (итоговые за 2023). Размер дивиденда 225 рублей, доходность 3,8%. Дата закрытия реестра 13 мая, последний день для покупки – 10 мая. 📍Группа Позитив #POSI (итоговые за 2023). Размер дивиденда 51,89 рублей, доходность 1,8%. Дата закрытия реестра 24 мая, последний день для покупки – 23 мая. 📍Куйбышевазот-ао #KAZT, #KAZTP (итоговые за 2023). Размер дивиденда 15 рублей по обоим типам, доходность 2,2% по префам и 2,2% по обычкам. Дата закрытия реестра 27 мая, последний день для покупки – 24 мая. 📍Алроса #ALRS (итоговые за 2023). Размер дивиденда 2,02 рублей, доходность 2,6%. Дата закрытия реестра 31 мая, последний день для покупки – 30 мая. 📍Henderson #HNFG (за 1 кв 2024). Размер дивиденда 30 рублей, доходность 4%. Дата закрытия реестра 3 июня, последний день для покупки – 31 мая. 📍Займер #ZAYM (за 1 кв 2024). Размер дивиденда 4,58 рублей, доходность 2%. Дата закрытия реестра 9 июня, последний день для покупки – 6 июня. 💰Крупные разовые дивиденды за весь 2023 год: 📍Мосбиржа #MOEX. Размер дивиденда 17,35 рублей, доходность 7,5%. Дата закрытия реестра 13 мая, последний день для покупки – 10 мая. 📍НЛМК #NLMK. Размер дивиденда 25,43 рублей, доходность 11%. Дата закрытия реестра 27 мая, последний день для покупки – 24 мая. 📍Интер РАО #IRAO. Размер дивиденда 0,326 рублей, доходность 7,7%. Дата закрытия реестра 3 июня, последний день для покупки – 31 мая. 📍Северсталь #CHMF. Размер дивиденда 191,51 рублей, доходность 10%. Дата закрытия реестра 18 июня, последний день для покупки – 17 июня. 📍Сбербанк #SBER. Размер дивиденда 33,3 рублей, доходность 11%. Дата закрытия реестра 11 июля, последний день для покупки – 10 июля. 📍МТС #MTSS. Размер дивиденда 35 рублей, доходность 11,2%. Дата закрытия реестра 16 июля, последний день для покупки – 15 июля. Invest Era. Подписаться

​​⛏ММК = худший металлург? ММК отчитался за 1 квартал 2024 года. Вот основные цифры: 📍Выручка 192,9 млрд рублей (+25,5% г/г) 📍Прибыль 23,7 млрд рублей (+20,5% г/г) 📍FCF 1,8 млрд рублей (-85% г/г) Отчет спорный. Сравнительно с Северсталью показали более быстрый рост выручки и чистой прибыли (у #CHMF ЧП в 1 квартале выросла на 13% г/г), но опять разочаровывает FCF. 💡Напомним, что FCF – это дивидендная база всех металлургов У ММК FCF снизился даже на фоне низкой базы 2023, причем сразу на 85% г/г, то есть почти обнулился. Это значительно хуже ожиданий аналитиков, которые ставили на минимальный рост FCF до ~8 млрд рублей. Причины: 1️⃣ Капзатраты выросли на 15,3% г/г до 21,8 млрд рублей. Рост связан со строительством коксовой батареи № 12, строительством нового кислородного блока, комплексов по производству кованых и литых валков, а также продукции тяжелого машиностроения на базе существующих активов Группы и др. 2️⃣ OCF снизился на 13% г/г до 23,6 млрд рублей. В основном динамика вызвана увеличением НДС к возмещению (х6,4 г/г до 1 млрд рублей), увеличением запасов и снижением кредиторской задолженности 📒Собственно, этот факт ставит под сомнение дивидендные перспективы ММК. В компании сообщили, что скоро раскроют рекомендацию по дивидендам за 2023 год. Оптимальный сценарий – див. доходность в районе 7-8% по текущим, что заметно ниже, чем у НЛМК и Северстали. С другой стороны, чистый долг отрицательный, а объём кэша на счетах превысил 170 млрд рублей (+70% к уровням 2021). То есть в моменте могут заплатить больше, чем заработали. Позитивный сценарий – 9-12% доходности за 2023. Но в среднесрочной перспективе кап. затраты никуда не денутся. Поэтому компания вряд ли будет платить слишком много и предпочтет сохранить кэш на кап. затраты. Особенно с учетом околонулевого FCF за 1 квартал. НЛМК и Северсталь – намного более надежные опции. А ММК вряд ли покажет схожую динамику котировок. Invest Era. Подписаться

​​🔥🇷🇺 Финальный этап подготовки к дивидендному сезону. Откат рынка создает возможность для входа 🔎 Этот и другие вопросы мы разобрали на Unity на этой неделе: 1️⃣ Сколько заработали банки за 1 квартал 2024, как обстоят дела в банковском секторе в целом и что это значит для крупнейших банков РФ? Перспективы Тинькофф, ВТБ, Совкомбанка и других. 2️⃣ Дивиденды ТМК - сколько заплатят, что мы ждём от компании в 2024 году? 3️⃣ Отчет ГК Элемент - откуда такие темпы роста прибыли, по какой оценке компания будет выходить на IPO и что мы думаем о размещении 4️⃣ Санкции против российского СПГ могут ввести уже в рамках 14-го пакета - насколько это серьёзно и сможет ли ЕС вообще отказаться от российского СПГ так скоро? НОВАТЭК снова упадет? На каких уровнях его покупать? 5️⃣ Стоит ли покупать Тинькофф? В чем главная проблема банка и как сделка с Росбанком? Может быть купить #ROSB? 6️⃣ Отчет Северстали - какими будут дивиденды в 2024 году, в чем основная идея по компании и стоит ли покупать акции по текущим ценам? 📈Ideas 🇷🇺В спекулятивном портфеле РФ: На прошедшей неделе действовали более осторожно из-за заседания ЦБ. Поэтому результат оказался на уровне индекса. Закрыли ряд позиций, самой успешной сделкой оказалась Лента. 🇷🇺В долгосрочном портфеле РФ: Наращиваем позицию в одной из IT- компаний, где считаем потенциал до конца нереализованным. Портфель недавно пробивал отметку в 100%, ждем возврата к этим уровням в мае. Узнать подробнее о нас и о платных сервисах 📍 Оплатить подписку российской картой: https://invest-era.ru 📍 Оплатить подписку иностранной картой и задать все вопросы: https://t.me/ie_contact

🏦ЦБ не будет снижать ставку? Завершилось апрельское заседание ЦБ. Вот основные моменты с него: 📍Ставку ожидаемо сохранили на уровне 16% 📍Инфляционное давление ослабевает, но остается высоким 📍Прогноз по инфляции на 2024 год повышен с 4-4,5% до 4,3-4,8% 📍Прогноз по средней ставке на 2024 год повышен с 13,5-15,5% до 15-16% 📍Набиуллина дала сигнал о снижении ставки во 2 полугодии, но допустила, что ЦБ может и вовсе не снижать ставку, если понадобится 📍Пик перегрева экономики РФ пройден осенью, но перегрев сохраняется 🔎 ЦБ включил более ястребиный настрой. Судя по новым прогнозам регулятора, действительно допускается сценарий, при котором ставка может быть не снижена в этом году. А предел снижения – это 14% к концу 2024. В таком случае будет достигнута нижняя граница прогнозного диапазона 15-16%, 📈Что будет с рынком акций? Ничего, IMOEX реагирует нейтрально. Рынок давно включил в цену акций более высокую среднюю ставку ЦБ. Прибыли компаний растут, дивиденды выплачиваются. Условному Полюсу нет большой разницы, ставка будет 16% или 15%. Да, конечно, это окажет негативное влияние на Сегежу, Мечел и ряд компаний. Но в целом экономика продолжает расти, а компании внутреннего рынка и экспортеры повышают прибыли. 📋Что по облигациям? Доходности подросли, RGBI за последнюю неделю упал на 1% и почти обновил минимумы первой половины апреля. Недавний отскок оказался фальстартом. Как мы и говорили, потенциал для снижения остается. Но в пятницу ЦБ заложил почти максимальную ястребиную повестку (насколько это возможно в рамках текущей конъюнктуры в РФ). По RGBI близки ко дну. Какое-то значительное ухудшение ситуации пока трудно представить. Плюс почти продлен указ об обязательной продаже валютной выручки. Это поддержит курс рубля и поможет в борьбе с инфляцией. Осталось дождаться сигнала Минфина, и можно будет активизировать покупки ОФЗ. Скорее всего, лучший момент будет летом. Не спешим и продолжаем ждать хорошей точки входа. Invest Era. Подписаться

💰 АФК Система – стратегия компании 24 апреля «Мои Инвестиции» провели интервью с исполнительным директором по корпоративным финансам и IR АФК Системы. Рассмотрим стратегию одной из фокусных компаний в наших портфелях. Основное: 1️⃣ АФК Система нацелена на снижение долга за счет доходов дочерних компаний и дивидендного потока. Комфортный уровень нагрузки, по мнению менеджмента, равен величине денежных потоков от активов за 2-3 года. 2️⃣ Биннофарм, Медси, Степь и Cosmos на разных уровнях готовности к IPO. Но высока вероятность проведения их IPO на горизонте 1-2 года. «Системе» нужен кэш. 3️⃣ МТС – якорный, стабилизирующий актив. Это основной источник денежных потоков. Именно поэтому сохранили высокие дивиденды в новой див. политике. Из компании будут по максимуму качать деньги. 4️⃣ Будут помогать Сегеже. Возможна докапитализация. 📋 Суммируя АФК Система работает над улучшением баланса. Это хорошо. Из прибыльных дочерних компаний будут по максимуму качать дивиденды. Инвесторы это тоже любят. Но все должно быть в меру. С одной стороны, нам, как акционерам, приятно видеть крупные выплаты. С другой – на баланс того же МТС без слез не взглянешь. Payout более 100% в долгосроке никому не идет на пользу. 🛒 Упомянули даже OZON. Имеют планы на дивиденды от него в перспективе. Но решили, что бизнесу пока можно дать спокойно порасти. Как только маркетплейс выйдет на стабильную прибыль, «Система» будет настаивать на дивидендах. Ничего не сказали про Эталон. Тут пока ни переезда, ни дивидендов. Да и конъюнктура для компании осложняется. 💰Весь фокус на IPO. Помимо упомянутых 4-х компаний, туда выйдет еще и Элемент, где у AFKS доля в 50%. Это мощный драйвер роста, который может вернуть котировки к уровням максимумов 2021 года. Безусловно, есть ряд негативных моментов, но позитив тут явно перевешивает. Invest Era. Подписаться

​​🤨Почему упал Сургутнефтегаз? Префы Сургутнефтегаза снижаются на 2.5%, что породило много теорий о причине этого снижения. Разбираемся. 📝Кратко: Сургутнефтегаз перенес ГОСА по дивидендам за 2023 на конец июня. Хотя последние 10 лет дивиденды стабильно объявляли в период с 15 по 20 мая. 🔎Стоит ли из-за этого переживать? Не думаем. В отличие, например, от Сбербанка, Лукойла, Роснефти и других голубых фишек, Сургутнефтегаз за последние 10 лет ни разу не переносил и не отменял выплаты. Даже в кризисы 2014, 2020 и 2022 года. Так что дивиденды будут. Тем более, что кубышка цела, а в 2023 году по ней получена рекордная прибыль. Многие ждали анонса по дивидендам и роста котировок здесь и сейчас. Перенос дивидендов привел к выходу спекулянтов. Они решили, что не хотят ждать ещё 2 месяца до объявления дивидендов и лучше переложить деньги в другие истории. А потом могут также вернуться в SNGSP. Тут повторим: основная идея в том, что Сургутнефтегаз всегда платит дивиденды, и их предполагаемый размер можно просчитать почти до копейки. Так что в надежности идеи не сомневаемся. Выплаты объявят, теории о том, что их не будет, не имеют под собой никаких оснований. Перенос решения по дивидендам совпал с коррекцией на российском рынке. Хорошее стечение обстоятельств, чтобы нарастить позицию. Потенциал роста по #SNGSP = 75 рублей в течение пары месяцев. Invest Era. Подписаться