Грязь, долги и инвестиции

⚡️Инвестиции - это про дисциплину и образ жизни! 📌 Три года назад Виталий начал свой инвестиционный путь с 50 тыс. руб. Сейчас же его портфель превысил отметку в 3 млн. руб.  📊 Ежемесячно, методично, независимо от ситуации на фондовом рынке, он инвестирует и приобретает активы.  💼 Только в этом году сумма планируемых к получению выплат составит более 200 тыс. руб и это не учитывая возможный рост рынка акций.  ‼️На канале Виталия нет платных подписок, закрытых чатов, сигналов для покупки и т.д. Только личный инвестиционный опыт, которым он охотно делится. Подписывайтесь на его канал, чтобы вместе достичь финансовой независимости!

Начало ⬆️ Есть одна очень контр-интуитивная концепция, которая работает. Вы никогда не будете способы стать специалистами по всем бумагам на рынке в достаточной степени, чтобы в них инвестировать. Это значит, что у нас ограничен круг компетенций, и мы фокусируемся на том, в чём сильны. Когда в этом срезе мы видим выгодное соотношение reward/risk, но не входим в бумагу и ждём в ликвидности, потому что считаем, что войдём выгоднее…ожиданием цены Роснефти 480 мы снижаем доходность инвестиции. Почему? Потому что, например, эта самая доходность может быть - и часто будет - сформирована несколькими торговыми днями переоценки в году. Днями, в которые вы не будете находиться в бумаге. А ещё - не получать дивиденды на дивидендном российском рынке. Читатель может справедливо возразить, что по такой логике скупали Сбер по 200 в преддверии СВО. И я даже с этим соглашусь. После чего предложу посчитать доходность этих покупок к сегодняшнему дню вместе с реинвестированием дивидендов. Более того, этот вопрос вообще не имеет отношения к ожиданию цены - он про понимание мировой политики, сфер влияния и интересов капитала. Ещё одним справедливым возражением станет, что пост написан на удачу после отскока. Не совсем. Прямо сейчас на одном из счетов Европлан минус 8,85%, МТС-Банк минус 28,33%. Это действительно больно видеть, но абсолютно не означает, что решения были неверными. Они станут неверными тогда, когда и если я увижу отчёты Европлана и пойму, что ошибся, набирая его до 8,4% по привлекательным ценам в ожидании не слишком сильных проблем в бизнесе из-за макроэкономики и ставок. А отчёт МТС-Банка покажет, что ROE даже в 22% сохранить не удалось, и вообще АФК мне просто нассала в уши. Ой, а как странно, а почему у меня его всего 2,7% портфеля - наверное, так и менеджерятся риски… Кстати, пойду чуть доберу. Потому что если я работаю с акциями, то ликвидность нужна исключительно для этого - поднять с пола то, что лучше неё. Вы совершаете ошибку, пытаясь совершить максимально выгодные сделки и максимизировать результат каждой из них. Потому что совокупная доходность ваших действий формируется годами поступательного движения вперёд и совокупной эффективностью стратегии на длительных отрезках времени. Вы просто боитесь смотреть на страшные красненькие циферки, потому что какой-то еблан толстым пальцем жахнул по рынку 10 ярдов объёма и запустил цепочку маржинколлов с каскадной цепной реакцией, другой еблан каким-то образом связал дивгэп Сбера с тем, что все будут желать и хотеть продавать остальные бумаги, а третий еблан рядом с вами нарисовал очень уверенную чёрточку на графике Сбера около отметки 50 рублей. К большому сожалению, но через 5 лет на рынке я не встречу очень многих “не желателей продавать в минус”, ожидателей цены 480, считателей доходности от цены покупки бумаги и рисователей палочек. Я стану кратно богаче и встречу таких же, но уже новых.

Ну что, как там Роснефть по 480? 👯 В комментариях под последним постом пришла бригада людей, считающих, что брать на маржинколлах Роснефть по 502 рано, потому что нужно ждать её по 490, и на отметке 490 человек её готов добирать, а вот по 502 нет. Рано. Другой ждёт круглые цифры, но это ладно, мы уходим в область мемчиков. Третий как-то рассчитал себе цену 480. Четвёртый вообще ничего не покупает, потому что новый (лол) президент США должен будет себя проявить, и вот под новые страшные санкции надо покупать акцульки, а пока в депозитах и ликвидности сидим. Расскажите, а на каком основании и по каким причинам выбираются эти отметки? Я напомню классический эксперимент: любителям чёрточек и палочек, скользящих средних, гэпов и двойных вершин давали проанализировать график движения цены за последние 3 года. После того, как адепты теханализа формировали свою стратегию, им объясняли, что… ..график сформирован генератором случайных чисел. И если уж пользуетесь “техническим” анализом, то стремитесь понимать, почему цена движется, по каким закономерностям, что конкретно вызывает неэффективности, и как этим пользоваться. При этом прямо сейчас пессимистичный прогноз по годовой сумме дивидендов Роснефти 65. Оптимистичный - 75. То есть от цены позавчерашних вечерних маржинколлов с учётом того, что эмитент платит 50% чистой прибыли, мы имеем эффективную рентабельность купленной доли в компании в размере 65/0,5/502= 25,89% в пессимистичном сценарии и 29,88% в оптимистичном сценарии в ближайший год. Теперь сравниваем эти цифры со ставками на ликвидность и плачем. А от цены 480 получим 27,08% и 31,25% соответственно. То есть мы пытаемся поймать 1,2-1,3% дополнительной доходности инвестиции в капитал...не покупая бумагу на панике маржинколлов. Потому что почему? Ждём приближения заседания ЦБ? А если тренд недельной инфляции начнёт устойчивое снижение, а до самого ЦБ дойдёт, что ставка не очень сильно замедлит инфляцию в огурцах и картошечке? Почём будете Роснефть ждать? А Европлан? Пока вы ждёте Роснефть по 480: ✔️ Восток-Ойл освобождён от новой ставки налога на прибыль, работы по нему ускорились; ✔️ Чистый долг/EBITDA 1,0, и мнение о сильной закредитованности Роснефти давно устарело; Продолжение ⬇️

Никто, нигде и никому не гарантирует, что есть какое-то дно, которое нужно подождать. Никакие чёрточки с палочками не скажут вам даже, что перед и после заседания ЦБ цены будут ниже. Зато какие они сейчас - видят все. Вы как хотите, а я потихоньку Роснефть по 502 с Астрой по 512 собирать.

Ну а пока - с разрешения собеседника вот вам капелька эксклюзивного взгляда изнутри на ситуацию с изъятиями активов в лизинге. Вместе с моими комментариями. Да, рынок с 2019 года по конец 2023 года вырос на 139%, а необходимые оператору площадки для хранения и обслуживания территории - практически в десяток раз. При этом ЦБ в конце мая 2024 года отмечал, что конфискованные активы на балансе лизинговых компаний растут и в среднем уже приближаются к 17% их капитала. Но с другой стороны... Почему-то никого не возбудил по результатам I квартала 2024 года рост изъятых активов на балансе Европлана на 38% за квартал при опережающем росте резервов более чем в 2 раза. Строго говоря, если чистая прибыль, чистая процентная маржа, денежный поток и бизнес продолжат расти быстрее, чем конфискат и резервы, то какая вообще разница? Может быть, дальше наращивать и опрометчиво, но в остальном же позиция пока неизменна. Спокойно жду отчёты.

Хорошо. Я сыграю в эту игру. Что у нас есть против Европлана: 1️⃣ Новости о манипуляциях с облигациями, исполненными бывшими руководителями компании и 2 года как не имеющими к ней отношения. 2️⃣ Видел, кажется, у Тимофея Мартынова "мнение человека из индустрии", что в лизинге следует опасаться кризиса неплатежей, потому что бизнесу сейчас выгоднее не платить, чем платить. 3️⃣ Всех просто льют под повышение ставки. И Европлан туда же. 4️⃣ Как подсказывают читатели: "Один Блумберг сказал… Старая команда менеджеров лизинга ушла на вольные хлеба или к конкуренту. Ценовую войну с крупными банками Европлан выиграть не может, предложения не конкурентны" (с). 5️⃣ Свежий Коммерсантъ поведал нам о снижении маржи на рынке и конкуренции за качественных клиентов. 6️⃣ Моё, авторское: вероятно, корреляция BTC, Nasdaq, Sp500 и нашего рынка стёрлась - вне зависимости от причин - не так сильно за 2 года, как принято считать. Льют-то примерно всех. 7️⃣ По рынку - и это факт - просто ходят упорные слухи о том, что грядёт плохой отчёт. Видимо, настолько плохой, что бумагу пролили уже более чем на 17% от казавшихся разумными отметок (около 1030). Более того, настолько плохой, что якобы серьёзные люди на рынке льют бумагу прямо в стакан. 8️⃣ Все прежние стандартные риски Гуцериевщины. Тезисы за Европлан: 1️⃣ Я знаю сразу несколько человек, близко знакомых с нынешним менеджментом Европлана и его бизнес-процессами. В целом, ничего кроме позитива - и иногда BUY-мнения - я от них не слышу. 2️⃣ Качество и обеспеченность залогами портфеля Европлана высоки, причём чем глубже договор по графику выплат, тем выше становится обеспеченность. Пока что кризиса неплатежей ни в отчётности, ни у рынка - не вижу. 3️⃣ Я напоминаю. Европлан никогда не был историей про конкуренцией за долю рынка: в момент экспресс-разбора инцест-идеи мы разобрались, что рост портфеля не достигается снижением рентабельности капитала. 4️⃣ Актуальные цифры прироста нового бизнеса в лизинге вовсе не свидетельствуют о том, что там должно быть всё плохо. А очень даже наоборот. 5️⃣ Насколько плохим должен выйти отчёт, чтобы на 20% (вместе с дивгэпом) ушатать бумагу до отметок P/E (2024) = 5,7? 6️⃣ И с каких пор мы инвестируем в один ближайший квартальный отчёт? 7️⃣ Не вижу в отчёте Европлана ярко прослеживающегося влияния каких-нибудь переоценок облигаций на прибыль. 8️⃣ Но вижу 35,6% непроцентных доходов и 64,4% процентных доходов в общей структуре. Да, не слишком сахарно, но не единой процентной ногой всё же живём. Вторая хромая комиссионная есть. 9️⃣ Собственное тестирование Европлана из отчётности на чувствительность к процентным ставкам говорит нам о росте чистой прибыли на 110 млн руб. при сдвиге процентных ставок вверх на 1% при условии неизменности всех остальных параметров. При совокупной ожидаемой рынком прибыли за год в размере 18 млрд руб. Итого - что у нас есть? ⏭ Либо неинсайдерский ру-рыночек опять залил бумагу до публичного раскрытия информации, и тогда на факте можем даже и подрасти. А если и нет, то я не инвестирую в квартальный отчёт, и на чуть более дальнем горизонте удержание и сбор бумаги не выглядят ошибкой. ⏭ Либо рыночек опять развели, чтобы собрать бумагу. Да он и без всяких разводок сам попугаться часто очень рад. А значит - добрал из стакана Европлан по 853-856, удержав долю в размере 8,4% активов и размышляю над тем, чтобы довести её до 9-10%. Я не уверен, что это правильное решение, но мне спокойнее долгосрочно инвестировать в актив с неплохой оценкой, чем быть высаженным из бумаги непонятно чем и чувствовать себя потом идиотом. Посмотрим, кто на длинных отрезках прав. Такие дела.

Хорошо. Я сыграю в эту игру. Что у нас есть против Европлана: 1️⃣ Новости о манипуляциях с облигациями, исполненными бывшими руководителями компании и 2 года как не имеющими к ней отношения. 2️⃣ Видел, кажется, у Тимофея Мартынова "мнение человека из индустрии", что в лизинге следует опасаться кризиса неплатежей, потому что бизнесу сейчас выгоднее не платить, чем платить. 3️⃣ Всех просто льют под повышение ставки. И Европлан туда же. 4️⃣ Как подсказывают читатели: "Один Блумберг сказал… Старая команда менеджеров лизинга ушла на вольные хлеба или к конкуренту. Ценовую войну с крупными банками Европлан выиграть не может, предложения не конкурентны" (с). 5️⃣ Свежий Коммерсантъ поведал нам о снижении маржи на рынке и конкуренции за качественных клиентов. 6️⃣ Моё, авторское: вероятно, корреляция BTC, Nasdaq, Sp500 и нашего рынка стёрлась - вне зависимости от причин - не так сильно за 2 года, как принято считать. Льют-то примерно всех. Тезисы за Европлан:

Начало ⬆️ Когда инвестор рассчитывает на доходность лучше индекса полной доходности - он полагает, что заберёт чьи-то деньги, так как его контрагент в стакане сделки заработает меньше, а он - больше. Путь к достижению этой цели может быть разным, я выбрал свой - аллоцировать средства туда, где вижу либо своё преимущество над рынком, либо эффективность инвестиции, превышающую "среднюю по больнице". А "средняя по больнице" формируется из чужой недостаточной компетентности, когнитивных искажений, страха, жадности и подверженности маркетинговым бюджетам. Очисткой от всего этого и целесообразно заниматься. Чем и продолжим заниматься.