O narrador cripto

Carry trade não explica o dólar: “argumentos não fecham a conta”, diz analista Em entrevista ao BM&C News, Sanchez questiona a narrativa corrente e aponta um aparente descompasso entre a valorização do Ibovespa e o comportamento do câmbio, sem que os dados de fluxo cambial confirmem um movimento robusto de capitais para o Brasil. “Há um descolamento entre a nossa percepção da economia e o que os ativos refletem no curto prazo”, afirma. Carry Trade está por trás do dólar? Sanchez contesta a explicação automática de que o carry trade estaria por trás da queda do dólar enquanto o Ibovespa renova máximas. Para ele, faltam evidências no fluxo: “Não encontramos um motivo para o dólar em tela e o Ibovespa renovando máxima; as argumentações simplesmente não fecham a conta.” Um argumento de carry trade seria válido se houvesse fluxo, abriríamos o fluxo cambial e o balanço de pagamentos e veríamos um inflow de dólares. “Até agora, o que se acumulou foi uma saída financeira no ano, não uma entrada.”, destaca. Nesse sentido, ele ressalta que o diferencial de juros continua elevado e que um corte marginal da Fed Funds “não altera substancialmente” esse hiato. Ainda assim, a ausência de entradas relevantes de capital estrangeiro, ou mesmo de repatriamento de recursos de brasileiros, colocaria em xeque a tese de que o câmbio estaria reagindo a uma onda de carry.

### Avó de 101 anos lança sua própria memecoin Uma nova moeda, a GRANDMA, apareceu na plataforma Pump.Fun (#PUMP). A lenda diz que ela foi criada por uma avó de verdade, de 101 anos, que até fez transmissões ao vivo. A comunidade de criptomoedas no Twitter rapidamente espalhou a história, chamando-a de "a criadora de memecoins mais velha do mundo". Com o hype, a capitalização de mercado do token subiu para quase $2.000.000. Mais tarde, surgiram rumores de que o projeto seria mais um golpe com o criador desaparecido, mas a verdade é que o projeto continua ativo. O site DEX Screener marcou o token como *Community Takeover* – a comunidade assumiu o controle e continua promovendo a moeda. Agora, GRANDMA é um meme puro, sustentado pela fé da comunidade, e a história da "avó desenvolvedora" de 101 anos já se tornou uma lenda nos chats de criptomoedas.

CARTA DE ACOMPANHAMENTO #FED A atividade econômica está desacelerando: o crescimento do PIB para 2025 é projetado em cerca de 1,4% (reduzido de 1,7%). O nível de desemprego deve ficar em torno de 4,5% até o final de 2025 (um pouco acima da projeção de março). A inflação permanece persistentemente acima da meta: a inflação total PCE em 2025 será de cerca de 3,0%, a básica (excluindo alimentos e energia) será de cerca de 3,1%. A incerteza sobre as perspectivas econômicas permanece elevada, especialmente em relação à inflação e ao mercado de trabalho. O Fed prevê duas reduções da taxa de juros este ano (totalizando 50 pontos-base). 25 pontos-base em 2026 e 25 pontos-base em 2027. O Fed continuará a reduzir seu balanço patrimonial (#QT). As futuras decisões sobre a taxa de juros dependerão dos dados macroeconômicos recebidos: inflação, emprego, condições internacionais e financeiras. Objetivo Federal: emprego máximo e inflação em 2% no longo prazo. A seguir: transcrição direta da conferência com J. Powell. Principais Notícias sobre Criptomoedas

CARTA DE ACOMPANHAMENTO #FED A atividade econômica está desacelerando: o crescimento do PIB para 2025 é projetado em cerca de 1,4% (reduzido de 1,7%). O nível de desemprego deve ficar em torno de 4,5% até o final de 2025 (um pouco acima da projeção de março). A inflação permanece persistentemente acima da meta: a inflação total PCE em 2025 será de cerca de 3,0%, a básica (excluindo alimentos e energia) será de cerca de 3,1%. A incerteza sobre as perspectivas econômicas permanece elevada, especialmente em relação à inflação e ao mercado de trabalho. O Fed prevê duas reduções da taxa de juros este ano (totalizando 50 pontos-base). 25 pontos-base em 2026 e 25 pontos-base em 2027. O Fed continuará a reduzir seu balanço patrimonial (#QT). As futuras decisões sobre a taxa de juros dependerão dos dados macroeconômicos recebidos: inflação, emprego, condições internacionais e financeiras. Objetivo Federal: emprego máximo e inflação em 2% no longo prazo. A seguir: transcrição direta da conferência com J. Powell. Principais Notícias sobre Criptomoedas

Jerome Powell (presidente do #Fed): A taxa de desemprego continua baixa, embora tenha aumentado um pouco. O ritmo de criação de empregos desacelerou e os riscos de uma diminuição do emprego aumentaram. A inflação subiu recentemente e permanece num nível bastante alto. A moderação no crescimento do PIB reflete em grande parte a desaceleração dos gastos do consumidor. A criação de empregos diminuiu significativamente devido à redução no número de imigrantes e à baixa atividade populacional. A procura por mão de obra enfraqueceu. A inflação diminuiu em relação aos picos de meados de 2022, mas permanece num nível ligeiramente elevado. A inflação de bens aumentou, enquanto a desinflação no setor de serviços continua. O efeito geral da influência das tarifas na inflação ainda está por ser visto. No cenário de base, o impacto das tarifas na inflação será de curta duração. Estamos bem preparados para responder prontamente às mudanças económicas. O balanço de riscos mudou em direção a consequências negativas para o mercado de trabalho. A política monetária do Fed não segue um curso predefinido (tudo depende dos dados macroeconómicos). O aumento dos preços de bens constitui a maior parte do crescimento da inflação este ano. Eu espero que o aumento dos preços, causado pelas tarifas, continue este ano e no próximo. As mudanças no mercado de trabalho estão principalmente relacionadas com as alterações na política de imigração. Não posso mais dizer que o mercado de trabalho está estável.

Jerome Powell (presidente do #Fed): (parte 2) A mudança no balanço de riscos indica a necessidade de caminhar em direção a uma política monetária neutra. Hoje não houve um amplo apoio para uma redução da taxa em 50 pontos base. Não sinto a necessidade de agir rapidamente com a taxa de juros. A redução de hoje pode ser vista como uma ferramenta para gerir riscos. Desde a última reunião do Fed, o panorama de riscos para o mercado de trabalho mudou drasticamente. O risco de aumento da inflação é menor do que em abril. Nem tudo o que acontece no mercado de trabalho está relacionado com a imigração. Há uma clara desaceleração na procura por mão de obra. A probabilidade de um crescimento prolongado da inflação diminuiu. Precisamos reavaliar os riscos em relação ao duplo mandato do Fed (mercado de trabalho/inflação). A taxa de desemprego pode aumentar bruscamente devido à baixa velocidade de contratações. Esta é uma das razões pelas quais consideramos apropriado mudar o foco da política para uma abordagem mais equilibrada. Estamos numa situação em que as decisões são tomadas de reunião para reunião. Dos 19 presidentes do Fed, 10 esperam pelo menos duas reduções da taxa até o final do ano, enquanto os outros 9 preveem menos. Observem as projeções do Fed através da lente das probabilidades.

Jerome Powell (presidente do #Fed): (parte 2) A mudança no balanço de riscos indica a necessidade de caminhar em direção a uma política monetária neutra. Hoje não houve um amplo apoio para uma redução da taxa em 50 pontos base. Não sinto a necessidade de agir rapidamente com a taxa de juros. A redução de hoje pode ser vista como uma ferramenta para gerir riscos. Desde a última reunião do Fed, o panorama de riscos para o mercado de trabalho mudou drasticamente. O risco de aumento da inflação é menor do que em abril. Nem tudo o que acontece no mercado de trabalho está relacionado com a imigração. Há uma clara desaceleração na procura por mão de obra. A probabilidade de um crescimento prolongado da inflação diminuiu. Precisamos reavaliar os riscos em relação ao duplo mandato do Fed (mercado de trabalho/inflação). A taxa de desemprego pode aumentar bruscamente devido à baixa velocidade de contratações. Esta é uma das razões pelas quais consideramos apropriado mudar o foco da política para uma abordagem mais equilibrada. Estamos numa situação em que as decisões são tomadas de reunião para reunião. Dos 19 presidentes do Fed, 10 esperam pelo menos duas reduções da taxa até o final do ano, enquanto os outros 9 preveem menos. Observem as projeções do Fed através da lente das probabilidades.

Jerome Powell (presidente do #Fed): (parte 3) A revisão anual dos dados de emprego quase coincidiu inteiramente com as nossas expectativas. Não acredito que chegaremos a um ponto em que o Fed tomará decisões com base em considerações políticas. Seria inapropriado comentar o processo judicial com Cook. O Bureau of Labor Statistics (BLS) está a fazer todos os esforços para eliminar os fatores que levaram à revisão dos empregos. Os dados do BLS continuam a ser suficientemente fiáveis para o trabalho do Fed. O mercado de trabalho está a enfraquecer, e precisamos de evitar um arrefecimento adicional. Não tenho a certeza se a redução da taxa de hoje em 25 pontos base tem uma enorme importância. As tecnologias de IA podem ser parte da razão para a desaceleração das contratações. Os dados macroeconómicos recentes indicam um risco significativo de arrefecimento do mercado de trabalho. A título de referência, isto não significa que a situação económica nos EUA seja má, mas as decisões políticas continuam a ser difíceis. Do ponto de vista político, é difícil saber o que fazer. Quase todos os membros do Fed apoiaram a redução da taxa de hoje. A rápida diminuição tanto da oferta como da procura de mão de obra chamou a atenção de todos. O ponto de equilíbrio do crescimento do emprego diminuiu claramente. É bom ver que tanto a atividade económica como a procura do consumidor se mantêm. À medida que a taxa de juros principal diminui, a taxa de hipoteca também costuma diminuir. É necessária uma mudança significativa na taxa do Fed para que isso afete o mercado de habitação.

Jerome Powell (presidente do #Fed): (parte 4) As reservas do Fed ainda estão em excesso. Estamos a reduzir o tamanho do nosso balanço de forma bastante insignificante (#QT). Estamos a aproximar-nos do nível ideal de reservas e a acompanhar a situação de perto. A taxa de incumprimento está a aumentar gradualmente, estamos a monitorizar esta questão. Os agregados familiares ainda estão em boa situação.

**Conclusões da reunião do Fed + potencial reação do mercado ➥ Taxa de juros reduzida para 4,25% (-0,25%), com previsão de mais 1-2 reduções em 2025 → positivo a curto prazo. ➥ Mercado de ações: as ações receberam um impulso, mas os comentários cautelosos de Powell limitaram a euforia. ➥ Dólar (DXY): tende a enfraquecer, mas a incerteza sobre a inflação mantém a demanda por ativos de segurança. ➥ Títulos do Tesouro: a rentabilidade está a diminuir, especialmente para títulos com maturidade de 10 anos ou mais. ➥ Mercado de criptomoedas: a redução das taxas de juros e um dólar fraco são um ponto positivo para o BTC/ETH, mas o "Fed contido" impede o mercado de entrar num rali. ➥ Conclusão: o Fed deu suporte aos mercados, mas a retórica de Powell "consumiu" a maior parte do otimismo. Para mais detalhes, consulte a tabela acima.

"SV: Continua o FLUXO DE ENTRADA de fundos nos ETFs de Bitcoin à vista, +$292,270,000 ontem (7 dias úteis verdes consecutivos). Dos ETFs de Ethereum, o FLUXO DE SAÍDA de dinheiro foi retomado = -$61,740,000 ontem.