Продолжение предыдущей публикации:
- Сургутнефтегаз ао. Это спекулятивная составляющая портфеля. Наверняка многие знают, что на капитализацию компании в 1 трлн руб. приходится кубышка в размере 6 трлн. Я не жду, что этими деньгами поделятся с минорами, или компания что-то купит в ближайшее время. Ставка на что, что дисконт кубышки сильно вырос за последние 2 г. и жду момента, когда он снизится. Также любители растущих компаний могут рассмотреть Сургутнефтегаз как растущий банк, стоящий 3 годовых прибыли от процентов с кубышки. Еще в 2021 г. процентные доходы составляли 30-35 млрд руб., а сейчас только за 1-й кв. 2024 г. они составили 91 млрд руб. Как и любая растущая компания дивиденды она почти не платит, но в будущем обязательно придет часть расплаты. Но в растущих компаниях все готовы ждать, что так будет, а тут почему-то нет. При этом тут рост точно продолжится. Кстати, дивидендный гэп тут, как правило, закрывается быстро, текущая дивдоходность 3%;
- Роснефть. В отличии от предыдущих компаний она имеет долг, что негативно влияет на ее прибыль. Однако даже с учетом этих факторов компания продолжает хорошо зарабатывать на текущей рыночной конъюнктуре. Жду дивиденд за 2024 г. около 75 руб., дд 14,1%.
- Россети (ФСК). Компания временно не выплачивает дивиденды, так как проходит пик кап. затрат, связанных с расширением Восточного полигона и затрат на новых территориях. После 2024 г. затраты на Восточном полигоне должны пойти на спад. После завершения активных боевых действий в зоне СВО компании придется вложиться в магистральные сети на новых территориях. В свое время при присоединении Крыма ФСК заработало на строительстве энергомоста на полуостров более 10 млрд руб. Новые территории - это не только кап. затраты, но и возможность заработать. Текущая капитализация компании приблизительно равна ожидаемой прибыли за 2024 г. Возврат к див. выплатам обеспечит в будущем дд более 20%. Президент освободил компанию от выплаты дивидендов до 2027 г., но как заявлял ранее менеджмент, что при возможности выплаты могут быть и раньше;
- ВТБ. Компания далеко не Сбербанк, но и стоит она в 2 раза дешевле. Дивидендные выплаты тут тоже на паузе, при этом прибыль в ближайшие три года будет расти от 500 до 650 млрд руб., то есть банк оценен в 2 форвардные годовые прибыли. Я бы предпочел, чтобы за 2024-2025 компания не платила дивиденды и восстанавливала достаточность капитала. А вот за 2026 г. выплатила бы все 50% от прибыли в виде дивидендов. В таком случае их размер составит 0,6 коп., а дивдоходность 30% от текущих котировок. Важная особенность определения дивидендов на обычку заключается в том, что чем выше средняя цена акции за отчетный год, тем выше на нее дивиденд. То есть если акция будет 3 коп., то дивиденд 0,735 коп., а доходность уже 37% от текущих котировок. Почти 3 коп. акции стоили еще в сентябре прошлого года, с тех пор банк не ухудшал прогноз своей прибыли, а даже увеличил до 500 млрд. прибыль за 2024 г. вместо ранее ожидаемых 435 млрд;
- Ленэнерго пр. Компания в своем финплане ожидает дивиденд за 2024 г. около 28 руб., что дает дивдоходность 13,6%. У Ленэнерго чистая денежная позиция, что позволяет ей генерировать дополнительную прибыль за счет роста процентных доходов при высокой ключевой ставке.
Итак, почти все компании из этого списка выигрывают от высокой ключевой ставки. В долгосрочное укрепление рубля я не верю, текущие бюджетные расходы сами себя не покроют. После донастройки платежей за границу, нац. валюта должна вернуться в комфортный на данный момент для нашей страны диапазон 90-95 руб. за доллар. Дивидендные доходности на данный момент кажутся не очень привлекательными, когда депозит дает до 18% годовых. Однако я не утверждаю, что все деньги должны быть в акциях, разумеется любой капитал должен быть поделен на консервативные и рискованные части. Депозит и фондовый рынок - это не взаимоисключащие инструменты. Но при рассмотрении фондового рынка, описанные выше акции мне кажутся оптимальными на данный момент.