ИнвестТема | Литвинов Владимир

​​Сургутнефтегаз - в ожидании рекордных дивидендов По данным ЦБ, объем средств россиян на вкладах превысил в 2023 году рекордные 28 трлн рублей. Отечественные инвесторы активно наращивают кубышку. Это же касается и Сургутнефтегаза, «кубышка» которого выросла на 150 млрд до 5,8 трлн рублей только за 1 квартал 2024 года. Давайте сразу и отчет компании за этот период разберем. Итак, выручка компании по РСБУ за квартал выросла на 57,1% до 649,7 млрд рублей. Не рекордный квартал, но таких значений удавалось достичь лишь однажды, в 3 квартале 2023 года. Такая динамика обусловлена высоким средним курсом реализации нефти в рублях в первом квартале. Если в 2024 году средняя держится выше 90 рублей за доллар, то в 2023 году курс едва превышал отметку в 75 рублей. Это же легло в основу пересчета кубышки и курсовых доходов компании. Правда курсовые переоценки были нивелированы ростом себестоимости продаж на 69,2% и прочих расходов, которые увеличились в 2,5 раза до 343 ярдов. В итоге чистая прибыль нефтяника снизилась на 29,9% до 268,6 млрд рублей. Считать дивиденды лишь по первому кварталу дело неблагодарное, а вот прикинуть июльские выплаты за 2023 год мы уже можем. Компания получила за 2023 год рекордную чистую прибыль в размере 1,33 трлн рублей, что сулит инвесторам 12-12,5 рублей на одну привилегированную акцию или 17,8% - 18,6% доходности по текущим ценам. Аналитики ВТБ ожидают среднюю дивдоходность российского рынка на горизонте 12 месяцев в размере 9,4%, поэтому потенциальная доходность префов Сургута более чем впечатляющая. Совет директоров будет принимать решение в июне, и положительное решение по дивидендам будет служить очередным драйвером роста для котировок. Что до отчета за первый квартал 2024 года, то явно прослеживается тренд на снижение чистой прибыли за счет роста костов и боковика валюты. Если же мы увидим ралли доллара к концу года, то Сургут сохранит за собой право дивидендной бумаги и в 2024-2025 годах. Я продолжаю держать префы долгосрочно, ведь согласно моему январскому исследованию, доходность этого кейса (рост курсовой стоимости акций + дивиденды) способна обгонять любой другой инвестиционный инструмент в виде: Индекса полной доходности Мосбиржи, инфляции, вкладов и доходности валюты. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

🥳 Друзья, поздравляю вас со светлым праздником Пасхи, а еще хочу напомнить, что cегодня, 5 мая у нашего сообщества ИнвестТема день рождения! Бренду ИнвестТема исполняется 5 лет, нашему Premium сообществу 4 года, а мой путь в инвестициях перевалил за 11 лет. В честь годовщины я традиционно провожу праздничный вебинар для Premium подписчиков, а для вас приготовил кое-что интересное. 🛍Сегодня и всю следующую неделю для вас будет действовать специальное предложение на подключение к моему Premium каналу, в котором вы найдете все мои сделки, стратегии, доступы к портфелям, уникальным статьям и вебинарам. Тарифы на Premium подписку со скидкой: 1️⃣ месяц - 1800₽ 1620 ₽ 3️⃣ месяца - 4200₽ 3900 ₽ (1300 ₽/мес) 6️⃣ месяцев - 6300₽ 5800 ₽ (967 ₽/мес) 🔥 Годовой - 9900₽ 9200 ₽ (767 ₽/мес) 🎁 При оформлении годового тарифа, в подарок я вышлю вам еще и 2 актуальных мастер-класса по Техническому и Фундаментальному анализу. Более 5 часов обучающих видео. Для подключения к Premium каналу со скидкой напишите мне в личку 👉🏻 @Trader_31 Спешите, акция действует всего неделю. Прокачайте себя и свои инвестиционные портфели. Также хочу еще раз вас поблагодарить за поддержку. Развитие блога ИнвестТема - это еще и ваша заслуга. Спасибо!

​​ЮГК - отчет, дивиденды и новый НДПИ Внимание инвесторов в последнее время приковано к золоту. После многолетнего боковика, котировки драгоценного металла пробили планку в $2000, чем приободрили акции и золотодобывающих компаний. По мнению Bloomberg’а, корни этого роста уходят в Китай, ЦБ которого активно скупал золото все это время, однако сегодня я хотел бы поговорить о ЮГК. Итак, выручка Южуралзолото за 2023 год выросла на 19% до 67,8 млрд рублей. Помогла ей в этом позитивная ценовая и курсовая конъюнктура. Куда интереснее будет взглянуть на итоги первого квартала, учитывающего то самое ралли золота, но не будем забегать вперед. Производство золота в 2023 году снизилось в натуральном выражении на 7,3% до 12,8 тонн вопреки прогнозам самой компании. ЮГК планировал полноценный запуск своего ГОКа «Высокое» на конец 2023 года, однако проект все еще в стадии запуска, и по прогнозам руководства лишь к маю объемы должны «попасть в отчетность». Напомню, что именно этих объемов так ждут инвесторы. А вот прибыль порадовала. Точнее порадовало само наличие прибыли. В 2022 году компания получила убыток в 20 ярдов, а вот в 2023 году сумела выйти в прибыль в 0,7 млрд рублей по отчету МСФО. Пойдут ли они на выплату дивидендов узнаем в мае. Ранее ЮГК определил целевую норму выплат в «не менее 50% от скор. прибыли по РСБУ». И все бы хорошо, только по РСБУ за 2023 год компания «намайнила» 5 ярдов убытка, так что заявленный перед IPO план по переходу на расчет из МСФО, я бы воспринял позитивно. Ну если не дивидендами, то НДПИ возьмем, подумали в правительстве и согласовали закон о повышении налога на добычу полезных ископаемых на золото на 78 тыс. рублей за кило с 1 июня по 31 декабря 2024 года. Много это или мало, давайте попробуем прикинуть. Считаем грубо и по ценам на 25 апреля: - в одном килограмме 32 тр. унции - унция стоит $2330 (215 000 руб.) - cебестоимость добычи (ЮГК) $990 (91 300 руб.) за унцию - cебестоимость добычи (Полюса) $386 (32 600 руб.) за унцию - НДПИ 78 000 руб./кг (2437 руб/ун.) 🧮НДПИ добавит 6,8% к себестоимости добычи и практически не окажет влияния на финансовые результаты Полюса. Однако у компании самые низкие косты. ЮГК пострадает чуть больше, хотя в абсолютном выражении прирост к себестоимости будет в 3%. На прибыль влияние будет в районе 3-5%. Терпимо, но неприятно. Я конечно в процент-два мог ошибиться, но это не портит общей картины. А вот что портит, так это планируемая допэмиссия, но разберем этот инфоповод в отдельной статье. Что до ЮГК, то компания мне все еще нравится. Не без проблем заканчиваем 2023 год, но перспективы 2024-го мне импонируют, пока. Пока планы по запуску ГОКа «Высокое» в мае сохраняются, а иначе… ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Русагро – конъюнктурный позитив В условиях высокой инфляции в экономике особый интерес вызывает сельскохозяйственный сектор. Русагро представил операционные результаты за первый квартал 2024 года, которые мы сегодня и разберем. Итак, выручка увеличилась на 45% до 71,7 млрд рублей. Консолидация активов НЖМК по-прежнему оказывает значительное влияние на итоговый результат. Объем производства масла и реализации промышленной продукции масложирового сегмента увеличились на 124% и 102% соответственно, благодаря модернизации завода в Балаково и неплохой динамике НЖМК. Данный сегмент позволяет компании не только быть лидером на внутреннем рынке, но и генерирует неплохую экспортную выручку за счет поставок продукции в Иран и Турцию. Сахарный сегмент стал еще одной точкой роста в отчетном периоде. Объемы производства и реализации продукции увеличились на 88% и 26% соответственно. Этот подъем был предсказуем, учитывая заявления руководства об увеличении объема заготовки сахарной свеклы. Согласно статистике Росстата, цены на сахар превышают уровень инфляции, что позитивно для компании. С мясным бизнесом дела обстоят похуже. Из-за вспышки африканской чумы свиней (АЧС) в Приморском крае в прошлом году, количество новорожденных свиней снизилось, что привело к уменьшению производства на 17%. Продажа продукции свиноводства упала на 19%, но в основном это коснулось низкомаржинальных сегментов. С одной стороны, вспышка АЧС была единичным случаем. С другой стороны, она замедлила процесс получения экспортной лицензии от китайского регулятора. В с/х сегменте компания увеличила объем продажи зерновых культур на 112% на фоне реализации значительной части прошлогодних запасов. Однако стоит учесть, что такой скачок является разовым фактором, и в дальнейшем следует ожидать менее впечатляющей динамики. Кроме того, Минсельхоз РФ прогнозирует сокращение урожая зерна в 2024 году на 12% до 132 млн тонн, что также не добавляет оптимизма. Логистика стала серьезным вызовом для всех сельхозпроизводителей за последние два года. Русагро рассматривает возможность строительства терминала на Черном море и приобретения вагонного парка, чтобы сократить издержки на логистику. Вопрос редомициляции является актуальным для всех инвесторов, и компания столкнулась с рядом сложностей при смене юрисдикции. В прошлом месяце IR-директор Русагро Алексей Кульчицкий подтвердил, что переезд компании в Россию неизбежен. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​ЛСР на гребне льготой ипотеке Застройщики завершили 2023 год на мажорной ноте благодаря программам льготной ипотеки. Этот сектор привлекал внимание инвесторов из-за своей позитивной конъюнктуры. С 2024 года льготные программы урезали, но не отменили. Поэтому, пусть и не с таким же энтузиазмом, девелоперы продолжают оставаться на прицеле у инвестиционных домов. На этом фоне интересно взглянуть на отчетность ЛСР. Компания выпустила сильный отчет по МСФО за 2023 год. Выручка выросла со 139 до 236 млрд рублей (+70% г/г). Видим, что льготные программы действительно позитивно влияют на финансовые потоки. Чистая прибыль выросла в два раза с 13,3 до 28,3 млрд рублей. Финансовое положение остается стабильным, ЛСР успешно трансформировал часть краткосрочного долга в долгосрочный. На фоне позитивных результатов логично ожидать и рекордных дивидендов. Рекомендация СД – 100 рублей на акцию, дата закрытия реестра 02.05.2024. Котировки не могли не отыграть рост выплат и хорошую отчетность, поэтому к текущей цене доходность выплаты составляет всего 8,9%. Благодаря прошлогодним рекордным показателям относительно текущей капитализации в 115 млрд, фундаментальная оценка остается привлекательной даже при цене акции в 1118 руб. Однако выдача льготной ипотеки в первом квартале уже снижается на 38% г/г по Москве, по всей России осталась на значениях прошлого года. После отмены программы господдержки в 8% летом и потенциального ужесточения семейной программы, рынок может сжаться еще сильней. Учитывая будущее ухудшение конъюнктуры, фундаментальная оценка уже не кажется такой привлекательной. Более того, при падении продаж снизится и прибыль, что в свою очередь повлияет на размер дивидендов. Поэтому текущая доходность в 8,9%, на мой взгляд, не отражает все риски при инвестировании в данную бумагу. Спекулятивно еще возможно краткосрочное продолжение роста котировок ЛСР. При этом, уже по результатам первого квартала инвесторы попадут под «холодный душ» реальности. Тем более дивидендная отсечка все ближе. Не исключено, что после нее акциям потребуется значительное время чтобы закрыть гэп. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Селигдар - инновации и технологии С недавних пор месторождение Кючус явялется вторым по запасам золота активом "Селигдара".  Оно находится в Усть-Янском и Верхоянском районах Якутии, а запасы золота оцениваются в 175 тонн. К проекту сейчас особое внимание, поэтому подобные новости могут быть интересными👇 Селигдар и НИТУ МИСИС нашли способ улучшения показателей извлечения золота из золотосульфидной руды месторождения Кючус. Причем способ уникальный и заключается в технологических решениях для переработки упорной первичной руды месторождения и флотационном обогащении золотосульфидных руд, содержащих основной ценный компонент – золото. Сложная терминология, но нас, как инвесторов, интересует результат и цифры. Согласно данным исследования, новая технология позволит увеличить объемы извлечения золота на месторождении на 5-7%. Кючус - это один из главных факторов, который позволит Селигдару выйти на 20 тонн ежегодной добычи золота по долгосрочной Стратегии компании до 2030 года. Поэтому новость о том, что компания планомерно работает над проектом и стремится улучшить будущие производственные показатели, выглядит очень интересно. Осталось запатентовать, внедрить в производство и получить те самые бенефиты, которые в эпоху высоких цен на золото и слабости рубля, помогут нарастить и финансовые показатели Селигдара. Я в свою очередь всегда рад инновациям и желанию компаний оптимизировать и улучшать производственные процессы. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Фосагро - рост инвестиций и объемов продаж По данным Ассоциации морских торговых портов, экспорт удобрений из России через порты Балтийского бассейна в первом квартале вырос на 43% до 7,7 млн тонн. Мало того, что 2022 и 2023 года стали рекордные по экспорту (в 23-м перевалка увеличилась на 74%), так еще и 2024 обещает быть жарким. На этом фоне будет интересно разобрать операционный отчет Фосагро за 1 квартал 2024 года. Итак, объем продаж фосфорсодержащих удобрений за отчетный период вырос на 16% до 2,34 млн тонн в натуральном выражении. Основным драйвером к этому послужил выход на проектную мощность агрегатов на Волховской площадке. Да и спрос на российские удобрения остается высокий. Даже США наращивают импорт. В феврале штаты закупили удобрений на $158,5 млн - максимум с июня 2023 года. В СМИ ранее появлялись информация об обсуждении Еврокомиссарами запрета на импорт сырья из России, но до настоящего момента конкретики нет. Выключить Россию из импорта сложная задача. Производственных мощностей Запада едва ли хватит закрыть потребности. Да и рост закупок стран Африки и Латинской Америки поддерживает объем экспорта. Тут важно отметить перспективы наращивания производственных мощностей в России. Фосагро планирует направить 73 млрд руб. на инвестиции в 2024 году, что выше уровня 2023 года на 14%. Компания намеревается нарастить мощности на Балаковском комплексе до 1 млн тонн сложных NPK-удобрений и более 0,5 миллиона тонн DAP. Также планируется окончание реализации проектов в Череповце и Волхове в 2024 году, а это рост еще на 400 тыс. тонн. Еще парочка цифр из отчета. Производство тех же фосфорсодержащий удобрений выросло за первый квартал на 9,2% до 2,3 млн тонн. Производство азотных удобрений осталось на уровне прошлого года, а вот их объем продаж упал на 1,4%. Причина кроется в снижении цен на природный газ в Европе, что позволяет компаниям ЕС восстанавливать производство. В итоге мы получаем сильный отчет за первый квартал и совершенно понятные перспективы наших производителей. Дождемся еще финансового отчета за 1 квартал, но уже понятно, что он окажется неплохим. Все это позволит Фосагро оставить за собой звание дивидендной идеи. А вот сколько дивидендов «вешать в граммах», посчитаем позднее. Тем более решение по дивам руководство отложило. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема

​​Наш дайджест IT-новостей читают инвесторы. Решили, что раз в неделю будем запрашивать у них комментарии по самым интересным новостям, а после — делиться текстами с вами. Ранее мы рассказывали, что банки обсуждают создание альтернативной платежной системы. Сегодняшний пост на эту тему подготовил Владимир Литвинов. Ниже публикуем независимое мнение автора. На протяжении последних двух лет в России сервисы Национальной системы платежных карт (НСПК) «Мир» и Система быстрых платежей (СБП) остаются практически единственными решениями для проведения безналичных операций. Их общая доля на рынке к концу текущего года может достигнуть 70%. Тем не менее, крупнейшие российские банки рассматривают возможность создания альтернативной платежной системы ❗️ 💼 Профильные ассоциации платежного рынка еще в прошлом году обратились в ЦБ с просьбой пересмотреть стратегию развития НСПК, доминирующее положение которой может привести к росту тарифов. Это негативно скажется на участниках рынка. Необходимо найти баланс между интересами всех сторон для обеспечения стабильности и развития финансового рынка. 🔍 Первыми шагами к тестированию гипотез по созданию альтернативной платежной системы стал обмен PAY-сервисами. Сбер, покрывающий значительное число магазинов в стране своими QR-кодами, предоставил возможность клиентам Tinkoff Pay и Alfa Pay воспользоваться этой опцией для оплаты товаров и услуг. В скором времени и терминалы Тинькофф могут поступить аналогично. 💳 Альтернативная платежная система может быть открытой – к ней могут подключиться не только банки, но и маркетплейсы. К примеру, лидеры онлайн-торговли Wildberries или Ozon купили собственные банки, которые генерируют неплохую рентабельность, и ищут новые точки развития финансовых сервисов. 🏦 Банкиры утверждают, что разработка альтернативной платежной системы является сложным и многоэтапным процессом, который потребует значительных инвестиций. Для банков это означает увеличение капитальных затрат в моменте, но скажется позитивно на будущих денежных потоках. Почему это важно инвесторам ❓ Альтернативная платежная система даст банкам и финтех-компаниям возможность сравнить качество услуг и влиять на ценообразование. На этом фоне у банков будет возможность сократить свои комиссионные расходы, что положительно скажется на увеличении их чистой прибыли. В первую очередь это коснется банков, представленных на бирже.

​​Наш дайджест IT-новостей читают инвесторы Пульса и Telegram. Решили, что раз в неделю будем запрашивать у них комментарии по самым интересным новостям, а после делиться текстами с вами. Ранее мы рассказывали, что правительство РФ планирует запустить 12 нацпроектов технологического суверенитета. Сегодняшний пост на эту тему для нашего канала подготовил Владимир Литвинов. Ниже публикуем независимое мнение автора ❗️ В Кабинете министров был сформирован список из 12 проектов, которые направлены на достижение технологического суверенитета в ключевых отраслях. В список вошли следующие проекты: «Станкостроение и робототехника», «Новые материалы и химия», «Обеспечение продовольственной безопасности», «Новые медицинские технологии», «Гражданская авиация», «Развитие беспилотной авиации», «Развитие космической отрасли», «Атом и новые источники энергии», «Производство судов и судового оборудования», «Микроэлектроника», «Экономика данных», а также «Наука и университеты». Их целью является создание производства на основе собственных разработок, что требует наличия квалифицированных кадров, производственных мощностей и интеллектуальных прав. В последние годы все больше экономистов подчеркивают важность структурных реформ для укрепления технологического суверенитета страны. Правительство планирует не только предоставлять субсидии, но и оказывать поддержку в случае нехватки комплектующих. Для этого будет применен межведомственный подход, который позволит координировать усилия различных ведомств. Нацпроекты должны помочь отечественной экономике выйти на новый уровень развития. Почему это важно инвесторам? 📌 Рост государственных расходов будет оказывать позитивное влияние на корпоративные доходы, что, в свою очередь, способствует росту капитализации фондового рынка. В выигрыше будут не только компании из вышеуказанных отраслей, но и смежные отрасли, поскольку увеличение госрасходов всегда приводит к мультипликативному эффекту в экономике. Более того, власти планируют запустить особый режим IPO для высокотехнологичных компаний. Самим компаниям могут предоставить льготы по налогу на прибыль, а инвесторам, приобретающим их акции при первичном размещении на бирже, льготы при уплате НДФЛ. Таким образом, компании могут получить не только субсидии, но и сокращение налоговой нагрузки, что увеличит их инвестиционную привлекательность.

​​Fix Price - крепкий орешек Сезон корпоративной отчётности в самом разгаре. Именно она помогает инвесторам принимать взвешенные решения и понимать, как компания завершила тот или иной период. Сегодня я хочу пробежаться по результатам за первый квартал 2023 года крупнейшей в России сети магазинов низких фиксированных цен Fix Price. Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 8,8% до 71,7 млрд рублей. Влияние макроэкономической неопределенности продолжает ощущаться, однако показатель сопоставимых продаж вернулся на траекторию роста, что дает основание для оптимизма и ожидания увеличения темпов роста выручки в ближайшем будущем. Причем если в 1 квартале 2024 г. динамика LFL составила 0,4% г-к-г, то с начала апреля рост LFL уже превысил 2% г-к-г. 🛒У ритейлера заметно выросла доля нон-фуда в продажах - 48,7% в 1 квартале 2024 года против 44,5% годом ранее, что свидетельствует о постепенном восстановлении спроса на хозяйственные мелочи. В отчетном периоде компания открыла 131 магазин и вышла в 29 новых локаций. На 31 марта 2024 года сеть магазинов Fix Price насчитывала 6545 магазинов, из которых более 10% находится в странах ближнего зарубежья. Анализ емкости рынка показывает, что у компании есть потенциал для дальнейшего расширения, и она может увеличить количество своих магазинов почти втрое. Валовая маржа составила 32,7%. Высокая конкуренция на рынке труда продолжает оказывать давление на рентабельность бизнеса, однако компании удается поддерживать один из самых высоких для сектора уровней маржинальности. Стоит отметить, что этот фактор оказывает влияние на рентабельность бизнеса абсолютно всех ритейлеров. В начале года компания порадовала своих акционеров выплатой дивидендов в размере 9,84 рубля на акцию, что стало приятной неожиданностью для участников фондового рынка. Период высоких процентных ставок в экономике Fix Price проходит без долговой нагрузки, что выгодно отличает его от других отечественных ритейлеров, которым приходится тратить немало средств на оплату возросших процентных расходов. Несмотря на все сложности, связанные с текущей геополитической и экономической нестабильностью, бизнес Fix Price выглядит устойчивым, и крепкий баланс позволяет компании как продолжить региональную экспансию, так и радовать акционеров дивидендными выплатами. Остается лишь дождаться редомициляции, дабы нивелировать инфраструктурные риски. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией ИнвестТема