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 +2국채금리 상승을 이끈 것은 실질금리, 남은 위험은 기간 프리미엄 (TS 롬바드)
최근 글로벌 국채금리 상승의 주된 원인은 실질금리 상승이었다는 분석이 나왔습니다. TS 롬바드는 중동 분쟁으로 에너지 가격이 높은 수준에서 유지될 가능성이 커지면서, 시장이 중앙은행의 금리 인상과 고금리 장기화를 반영하고 있다고 설명했는데요. 에너지 가격의 상승 압력이 오래 이어질 수 있다는 전망이 향후 통화정책 경로에 대한 기대를 바꾸고 있다는 것이죠.
미국 국채금리를 구성요소별로 살펴봐도, 최근 상승의 대부분은 실질금리로 설명된다는 판단입니다. 기대인플레이션은 비교적 안정적으로 유지됐고, 기간 프리미엄도 이번 상승의 주요 동력은 아니었다고 평가했는데요. TS 롬바드는 실질금리가 다소 높은 수준에 도달했을 가능성은 인정하면서도, 현재의 가격 반영이 크게 잘못됐다고 보기는 어렵다고 설명했습니다. 이번 움직임을 정책 신뢰도 훼손에 대한 채권시장의 반응으로 해석하는 데에도 선을 그었죠.
한편 TS 롬바드는 여전히 남아 있는 위험으로 기간 프리미엄을 지목했습니다. 기간 프리미엄은 단기채를 계속 재투자하는 대신 장기채를 보유하면서 감수하는 위험에 대해 투자자가 요구하는 추가 보상입니다. 이번 금리 상승에 크게 기여하지는 않았지만, 향후 투자자들이 장기채 보유에 더 높은 보상을 요구한다면 정책금리 전망이 크게 바뀌지 않더라도 장기금리에 추가 상승 압력이 생길 수 있다는 것인데요. TS 롬바드는 이러한 기간 프리미엄의 상승 가능성을 오랫동안 우려해 왔다고도 덧붙였습니다. 즉, 최근 국채 금리 상승의 원인은 실질금리였지만, 앞으로도 경계해야 할 변수로 기간 프리미엄이 남아 있다는 것이죠.
이란 전쟁이 시장 예상보다 길어지거나 에너지 가격이 높은 수준에서 오래 유지된다면, 장기적인 물가·금리 경로의 불확실성도 커질 수 있습니다. 투자자들이 장기국채 가격에 대해 예상 밖 하락 위험을 더 크게 느끼고 추가 보상을 요구하면, 기간 프리미엄에도 충분히 상승 압력이 생길 수 있겠습니다.
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